上市公司關(guān)聯(lián)交易與盈余管理：基于多案例的實證剖析一、引言1.1研究背景與意義隨著我國證券市場的快速發(fā)展，上市公司數(shù)量日益增多，關(guān)聯(lián)交易與盈余管理現(xiàn)象愈發(fā)普遍。關(guān)聯(lián)交易作為一種常見的經(jīng)濟行為，在我國上市公司中廣泛存在。從國際背景來看，關(guān)聯(lián)交易是隨著世界范圍內(nèi)的公司組織形式和治理結(jié)構(gòu)的演變，在跨國公司、母子公司制及總分公司制得到廣泛運用時出現(xiàn)的。在西方發(fā)達國家，跨國集團公司常常運用關(guān)聯(lián)交易在高稅區(qū)與低稅區(qū)之間轉(zhuǎn)移收入與費用，以達到合理避稅的目的；在亞洲的一些家族企業(yè)和官營企業(yè)中，關(guān)聯(lián)交易則被用作在母公司與子公司之間轉(zhuǎn)移利潤或掩蓋虧損。從國內(nèi)形式來看，自1990年滬深證券交易所成立以來，關(guān)聯(lián)交易就成為我國證券市場上普遍存在而又需要規(guī)范的交易行為之一。我國上市公司大部分由國有企業(yè)改制而來，上市方式多為“主體上市、原企業(yè)改造為母公司”，這使得集團公司成為上市公司控股股東，關(guān)聯(lián)交易隨之大量涌現(xiàn)。1997年以來的資產(chǎn)重組熱，更是讓關(guān)聯(lián)交易對上市公司經(jīng)營和業(yè)績起到了關(guān)鍵作用，1997、1998年上市公司中出現(xiàn)關(guān)聯(lián)交易的比例分別為[具體比例]、80%，這一現(xiàn)象一直延續(xù)至今。關(guān)聯(lián)交易既具有降低交易成本、合理避稅、促進公司規(guī)模經(jīng)營、實現(xiàn)企業(yè)整體戰(zhàn)略等積極作用；也存在轉(zhuǎn)移資金、操縱利潤、粉飾業(yè)績、逃避納稅等諸多負面影響，是一把雙刃劍。在我國上市公司中，普遍存在著濫用關(guān)聯(lián)交易的問題，從而嚴重地損害了廣大中小股東和債權(quán)人的利益。與此同時，盈余管理也是上市公司中備受關(guān)注的問題。盈余管理是指企業(yè)在遵循會計準則的基礎(chǔ)上，通過對企業(yè)對外報告的會計收益信息進行控制或調(diào)整，以達到主體自身利益最大化的行為。其手段多樣，包括會計政策選擇、會計估計變更以及關(guān)聯(lián)交易等。隨著我國會計準則的不斷完善，通過會計政策選擇和會計估計變更進行盈余管理的空間愈來愈小，而通過關(guān)聯(lián)交易進行盈余管理已經(jīng)成為上市公司的首選方法。據(jù)《證券時報》和聯(lián)合證券公司1999年所作的一項調(diào)查顯示，在上市公司進行盈余管理的手段中，進行關(guān)聯(lián)交易的占55.56%，巧用會計政策的占44.44%。從2000年年報來看，在1018家上市公司中，有29家上市公司通過關(guān)聯(lián)交易實現(xiàn)為數(shù)不菲的一次性轉(zhuǎn)讓收益，公司的凈利潤指標由此大大改觀。由此可見，我國上市公司通過關(guān)聯(lián)交易進行盈余管理的現(xiàn)象較為嚴重。上市公司關(guān)聯(lián)交易與盈余管理問題對資本市場的健康發(fā)展和投資者利益保護產(chǎn)生了重大影響。一方面，不正當?shù)年P(guān)聯(lián)交易和過度的盈余管理會導(dǎo)致上市公司財務(wù)信息失真，誤導(dǎo)投資者的決策，損害投資者的利益。例如，一些上市公司通過關(guān)聯(lián)交易將虧損轉(zhuǎn)移給關(guān)聯(lián)方，或者通過盈余管理虛增利潤，使投資者對公司的真實價值產(chǎn)生誤判，從而做出錯誤的投資決策，遭受經(jīng)濟損失。另一方面，這些問題也破壞了資本市場的公平、公正和透明原則，降低了市場資源配置效率，阻礙了資本市場的健康發(fā)展。如果大量上市公司存在關(guān)聯(lián)交易與盈余管理問題，會使市場上的優(yōu)質(zhì)資源無法流向真正有價值的企業(yè)，影響整個市場的運行效率和穩(wěn)定性。因此，深入研究上市公司關(guān)聯(lián)交易與盈余管理具有重要的現(xiàn)實意義。從投資者角度來看，能夠幫助投資者更好地識別上市公司的財務(wù)風(fēng)險，提高投資決策的準確性和科學(xué)性，保護自身的投資利益。投資者可以通過對關(guān)聯(lián)交易和盈余管理的分析，了解公司的真實財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績，避免被虛假的財務(wù)信息所誤導(dǎo)。從市場監(jiān)管角度來看，為監(jiān)管部門制定更加有效的監(jiān)管政策和措施提供理論依據(jù)和實踐指導(dǎo)，加強對上市公司的監(jiān)管力度，規(guī)范市場秩序。監(jiān)管部門可以根據(jù)研究結(jié)果，完善相關(guān)法律法規(guī)和監(jiān)管制度，加強對關(guān)聯(lián)交易和盈余管理的監(jiān)管，打擊違法違規(guī)行為，維護市場的公平和穩(wěn)定。從公司治理角度來看，有助于上市公司完善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，提高公司治理水平，促進企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。通過對關(guān)聯(lián)交易和盈余管理的研究，上市公司可以發(fā)現(xiàn)自身治理結(jié)構(gòu)中存在的問題，加強內(nèi)部控制，規(guī)范關(guān)聯(lián)交易行為，合理進行盈余管理，提升公司的治理效率和競爭力。在理論方面，雖然國內(nèi)外學(xué)者對關(guān)聯(lián)交易和盈余管理進行了大量研究，但仍存在一些不足之處。部分研究在關(guān)聯(lián)交易與盈余管理的關(guān)系探討上不夠深入，未能充分考慮不同行業(yè)、不同股權(quán)結(jié)構(gòu)等因素對二者關(guān)系的影響；在研究方法上，現(xiàn)有研究多采用實證研究方法，但樣本選取和研究模型的設(shè)定可能存在局限性，導(dǎo)致研究結(jié)果的普適性和可靠性有待提高。本研究將在現(xiàn)有研究基礎(chǔ)上，進一步深入探討上市公司關(guān)聯(lián)交易與盈余管理的關(guān)系，豐富和完善相關(guān)理論體系。通過采用更全面的樣本數(shù)據(jù)和更科學(xué)的研究方法，深入分析不同因素對關(guān)聯(lián)交易與盈余管理的影響，為理論研究提供新的視角和實證支持，推動該領(lǐng)域理論的發(fā)展和完善。1.2研究方法與創(chuàng)新點在研究上市公司關(guān)聯(lián)交易與盈余管理的過程中，本研究綜合運用多種研究方法，力求全面、深入地剖析二者之間的關(guān)系及相關(guān)影響因素。本研究選取具有代表性的上市公司案例，如[具體公司名稱1]、[具體公司名稱2]等，對其關(guān)聯(lián)交易與盈余管理行為進行詳細分析。以[具體公司名稱1]為例，深入探究該公司在[具體時間段]內(nèi)的關(guān)聯(lián)交易類型、交易金額以及交易頻率，分析其如何通過關(guān)聯(lián)購銷、資產(chǎn)重組、資產(chǎn)租賃等關(guān)聯(lián)交易方式進行盈余管理，以及這些行為對公司財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生的具體影響。通過對單個案例的深入剖析，能夠更加直觀地了解上市公司關(guān)聯(lián)交易與盈余管理的實際操作過程和具體手段，為后續(xù)的實證研究提供實踐依據(jù)和案例支撐。本研究收集了[具體年份區(qū)間]內(nèi)滬深兩市A股上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，運用多元線性回歸模型、Logistic回歸模型等方法，對上市公司關(guān)聯(lián)交易與盈余管理之間的關(guān)系進行量化分析。在變量選取方面，將關(guān)聯(lián)交易金額、關(guān)聯(lián)交易次數(shù)等作為衡量關(guān)聯(lián)交易的變量，將可操控應(yīng)計利潤作為衡量盈余管理的變量，并控制公司規(guī)模、資產(chǎn)負債率、盈利能力等因素。通過實證分析，驗證上市公司關(guān)聯(lián)交易與盈余管理之間是否存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，以及不同類型的關(guān)聯(lián)交易對盈余管理的影響程度是否存在差異。同時，運用描述性統(tǒng)計分析方法，對樣本數(shù)據(jù)的基本特征進行分析，如均值、中位數(shù)、標準差等，了解上市公司關(guān)聯(lián)交易和盈余管理的總體水平和分布情況；運用相關(guān)性分析方法，分析各變量之間的相關(guān)性，初步判斷變量之間的關(guān)系方向和強度。為了確保研究結(jié)果的可靠性和有效性，本研究對實證結(jié)果進行了多種穩(wěn)健性檢驗。一是采用替換變量的方法，如選用其他衡量關(guān)聯(lián)交易和盈余管理的指標，重新進行回歸分析，觀察結(jié)果是否保持一致；二是進行樣本調(diào)整，如剔除異常值、對樣本進行縮尾處理等，再次進行實證檢驗，看結(jié)論是否穩(wěn)定；三是采用不同的估計方法，如使用固定效應(yīng)模型、隨機效應(yīng)模型等替代普通最小二乘法進行回歸，驗證結(jié)果的穩(wěn)健性。相較于以往的研究，本研究在多個方面有所創(chuàng)新。在研究視角上，從公司治理結(jié)構(gòu)、行業(yè)特征、宏觀經(jīng)濟環(huán)境等多個維度綜合分析上市公司關(guān)聯(lián)交易與盈余管理的關(guān)系。不僅關(guān)注公司內(nèi)部治理因素，如股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會特征等對關(guān)聯(lián)交易與盈余管理的影響，還探討了行業(yè)競爭程度、行業(yè)監(jiān)管政策以及宏觀經(jīng)濟周期波動等外部因素如何作用于二者關(guān)系，為全面理解上市公司關(guān)聯(lián)交易與盈余管理提供了更廣闊的視角。在樣本選取上，本研究擴大了樣本范圍，涵蓋了不同行業(yè)、不同規(guī)模、不同地域的上市公司，使樣本更具代表性。同時，采用最新的數(shù)據(jù)，確保研究結(jié)果能夠反映當前上市公司關(guān)聯(lián)交易與盈余管理的實際情況，增強了研究結(jié)論的時效性和實用性。在模型構(gòu)建上，本研究考慮了更多可能影響上市公司關(guān)聯(lián)交易與盈余管理的因素，對模型進行了優(yōu)化。在控制變量中加入了宏觀經(jīng)濟指標、行業(yè)虛擬變量等，使模型能夠更準確地揭示變量之間的內(nèi)在關(guān)系，提高了研究結(jié)果的準確性和可靠性。二、理論基礎(chǔ)2.1關(guān)聯(lián)交易相關(guān)理論關(guān)聯(lián)交易，是指公司或是附屬公司與在本公司直接或間接占有權(quán)益、存在利害關(guān)系的關(guān)聯(lián)方之間所進行的交易。關(guān)聯(lián)方涵蓋自然人和法人，主要包括上市公司的發(fā)起人、主要股東、董事、監(jiān)事、高級行政管理人員，以及上述各方所控股的公司。關(guān)聯(lián)交易在公司經(jīng)營活動，特別是購并行動中，是極為重要的法律概念，涉及財務(wù)監(jiān)督、信息披露、少數(shù)股東權(quán)益保護等一系列法律環(huán)境方面的問題。從交易內(nèi)容角度，關(guān)聯(lián)交易包括但不限于購買或銷售產(chǎn)品、購買或銷售商品以外的其他資產(chǎn)、提供或接受勞務(wù)、代理、租賃、提供資金（包括以現(xiàn)金或?qū)嵨镄纬傻馁J款或權(quán)益性資金）、擔(dān)保和抵押、管理方面的合同、研究與開發(fā)項目的轉(zhuǎn)移、許可協(xié)議、關(guān)鍵管理人員的報酬等。若從交易對公司及股東權(quán)益影響的大小區(qū)分，可分為輕微關(guān)聯(lián)交易、普通關(guān)聯(lián)交易、重要關(guān)聯(lián)交易；按交易對象不同，可分為企業(yè)與企業(yè)之間的交易，企業(yè)與關(guān)鍵人員之間的交易等；依照交易的計價原則，又可分為市場價交易、協(xié)議價交易、優(yōu)惠價交易；依據(jù)交易是否合法，還能分為合法交易和非法交易。關(guān)聯(lián)交易本質(zhì)上是一種中性的經(jīng)濟行為，具有兩面性。在正常情況下，關(guān)聯(lián)交易能夠為企業(yè)帶來諸多積極影響。由于關(guān)聯(lián)方之間相對熟悉和信任，信息不對稱程度較低，從而能夠減少談判、監(jiān)督等交易成本。比如，企業(yè)與其關(guān)聯(lián)方進行原材料采購交易時，可能省去尋找新供應(yīng)商、談判合同等繁瑣流程，直接達成交易，提高運營效率。在集團內(nèi)部，通過關(guān)聯(lián)交易可以將資源在不同企業(yè)之間進行更有效的調(diào)配，實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。關(guān)聯(lián)交易還能促進關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的合作，實現(xiàn)優(yōu)勢互補，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，進而增強企業(yè)的整體競爭力。以某大型企業(yè)集團為例，旗下不同子公司在生產(chǎn)、銷售、研發(fā)等環(huán)節(jié)通過關(guān)聯(lián)交易緊密協(xié)作，共享資源和技術(shù)，使得集團在市場中的競爭力顯著提升。然而，非公允關(guān)聯(lián)交易則會給企業(yè)帶來諸多負面影響。一些企業(yè)可能會利用關(guān)聯(lián)交易的便利性，進行利益輸送等不當行為。在關(guān)聯(lián)交易中，若缺乏足夠的市場競爭和監(jiān)督，交易價格可能會偏離市場正常價格，出現(xiàn)價格不公正的情況。例如，關(guān)聯(lián)方之間可能通過高價交易或低價交易，將公司的利潤轉(zhuǎn)移至特定關(guān)聯(lián)方，損害公司和其他股東的利益。這種行為會破壞公司的獨立性，使公司在業(yè)務(wù)決策、財務(wù)等方面過度依賴關(guān)聯(lián)方，缺乏自主性。若關(guān)聯(lián)方出現(xiàn)信用風(fēng)險，還可能傳遞給公司，導(dǎo)致公司資金回收困難，增加財務(wù)風(fēng)險。非公允關(guān)聯(lián)交易還可能導(dǎo)致市場競爭不公平，破壞市場的正常秩序。如果大量企業(yè)通過非公允關(guān)聯(lián)交易來獲取不正當利益，會使市場競爭機制失去作用，影響市場的健康發(fā)展。2.2盈余管理相關(guān)理論盈余管理的概念最早由美國學(xué)者提出，經(jīng)過多年的發(fā)展，學(xué)術(shù)界對其定義尚未達成完全一致的看法。目前，較為被廣泛接受的是Healy和Wahlen在1999年給出的定義：盈余管理是指企業(yè)管理者在編制財務(wù)報告和規(guī)劃交易時，運用職業(yè)判斷來變更財務(wù)報告，旨在誤導(dǎo)那些以經(jīng)營業(yè)績?yōu)榛A(chǔ)的決策行為，或影響那些以會計報告數(shù)字為基礎(chǔ)的契約后果。這一定義強調(diào)了盈余管理的目的是誤導(dǎo)決策和影響契約后果，且是管理者利用職業(yè)判斷進行的行為。從本質(zhì)上講，盈余管理是企業(yè)管理者在會計準則允許的范圍內(nèi)，通過對會計政策的選擇、會計估計的變更以及交易的規(guī)劃等手段，對企業(yè)的財務(wù)報告進行調(diào)整，以達到自身利益最大化或滿足特定目標的行為。盈余管理與財務(wù)造假有著本質(zhì)的區(qū)別。財務(wù)造假是一種故意違反會計準則和法律法規(guī)的行為，通過虛構(gòu)交易、隱瞞真實信息等手段來篡改財務(wù)數(shù)據(jù)，嚴重破壞了財務(wù)信息的真實性和可靠性。例如，安然公司通過設(shè)立特殊目的實體，虛構(gòu)大量的關(guān)聯(lián)交易，隱瞞債務(wù)和虧損，最終導(dǎo)致公司破產(chǎn)，給投資者帶來巨大損失。而盈余管理是在會計準則的框架內(nèi)進行的，雖然也會對財務(wù)數(shù)據(jù)產(chǎn)生一定的影響，但并未直接違反會計準則。不過，過度的盈余管理可能會使財務(wù)報告偏離企業(yè)的真實經(jīng)營狀況，同樣會誤導(dǎo)投資者和其他利益相關(guān)者的決策。上市公司進行盈余管理的動機復(fù)雜多樣，從企業(yè)自身角度來看，業(yè)績考核和薪酬激勵是重要因素。企業(yè)管理層的薪酬、晉升往往與公司業(yè)績掛鉤，為了獲得更高的薪酬和更好的職業(yè)發(fā)展，管理層有動機通過盈余管理來提升公司業(yè)績。以某上市公司為例，該公司規(guī)定管理層的獎金與凈利潤直接相關(guān)，管理層為了獲得高額獎金，可能會通過調(diào)整收入和費用的確認時間等手段來虛增凈利潤。在資本市場中，上市資格、融資需求以及股價表現(xiàn)也是企業(yè)進行盈余管理的重要驅(qū)動力。企業(yè)為了滿足上市條件，如連續(xù)多年盈利、達到一定的凈資產(chǎn)收益率等，可能會在上市前進行盈余管理。在融資方面，企業(yè)在進行股權(quán)融資或債權(quán)融資時，為了獲得更有利的融資條件，如更高的發(fā)行價格、更低的融資成本，也會對盈余進行管理。當企業(yè)股價表現(xiàn)不佳時，管理層可能通過盈余管理向市場傳遞積極信號，穩(wěn)定股價。企業(yè)出于避稅目的，也會進行盈余管理。企業(yè)的應(yīng)納稅所得額與會計利潤密切相關(guān)，通過合理的盈余管理，企業(yè)可以降低應(yīng)稅利潤，從而減少納稅支出。一些企業(yè)會利用稅收政策的差異，通過關(guān)聯(lián)交易將利潤轉(zhuǎn)移到稅率較低的地區(qū)或企業(yè)，以實現(xiàn)避稅的目的。上市公司進行盈余管理的手段豐富，會計政策選擇是常見手段之一。企業(yè)對存貨計價方法的選擇會對成本和利潤產(chǎn)生顯著影響。在物價上漲時期，采用先進先出法會使銷售成本較低，從而增加利潤；而采用后進先出法（在國際會計準則和我國新會計準則中已不允許使用，但在部分企業(yè)歷史核算中有應(yīng)用）則會使銷售成本較高，利潤相對較低。企業(yè)對固定資產(chǎn)折舊方法的選擇也會影響利潤。采用直線折舊法，每期折舊費用較為均勻；而采用加速折舊法，前期折舊費用較高，后期較低，會導(dǎo)致前期利潤較低，后期利潤較高。會計估計變更也是盈余管理的常用手段。企業(yè)對壞賬準備計提比例的估計會影響利潤。如果企業(yè)降低壞賬準備計提比例，應(yīng)收賬款賬面價值增加，利潤相應(yīng)增加；反之，提高計提比例則會使利潤減少。企業(yè)對固定資產(chǎn)使用壽命和凈殘值的估計變更也會影響折舊費用，進而影響利潤。關(guān)聯(lián)交易更是上市公司進行盈余管理的重要途徑，關(guān)聯(lián)購銷在上市公司中較為常見。一些上市公司與關(guān)聯(lián)方之間通過高價銷售產(chǎn)品或低價采購原材料的方式，實現(xiàn)利潤的轉(zhuǎn)移。當上市公司業(yè)績不佳時，關(guān)聯(lián)方可能以高于市場價格購買上市公司的產(chǎn)品，或者以低于市場價格向上市公司供應(yīng)原材料，從而增加上市公司的利潤。費用分擔(dān)也是常見手段，上市公司與關(guān)聯(lián)方之間可能通過不合理的費用分擔(dān)安排來調(diào)節(jié)利潤。母公司可能主動承擔(dān)上市公司的部分費用，如廣告費、管理費等，從而降低上市公司的費用支出，提高利潤。轉(zhuǎn)移、置換和出售資產(chǎn)也是常用手段。上市公司可能將不良資產(chǎn)高價出售給關(guān)聯(lián)方，或者與關(guān)聯(lián)方進行資產(chǎn)置換，以獲取高額利潤。一些上市公司在面臨虧損時，將不良資產(chǎn)以遠高于其實際價值的價格賣給母公司，實現(xiàn)扭虧為盈。盈余管理具有兩面性，在會計準則允許的范圍內(nèi)，適度的盈余管理具有一定的積極作用。企業(yè)可以利用盈余管理來平滑利潤，避免利潤大幅波動。當企業(yè)經(jīng)營業(yè)績較好時，通過合理的盈余管理，將部分利潤留存到未來業(yè)績較差的時期釋放，使企業(yè)的利潤表現(xiàn)更加穩(wěn)定，向市場傳遞企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定的信號，增強投資者對企業(yè)的信心。盈余管理還可以為企業(yè)提供理財和經(jīng)營活動的彈性空間。企業(yè)在面臨一些特殊情況時，如重大投資項目、市場環(huán)境突變等，可以通過盈余管理來調(diào)整財務(wù)數(shù)據(jù)，以滿足相關(guān)契約或監(jiān)管要求，為企業(yè)的發(fā)展爭取更多的機會。然而，過度的盈余管理也會帶來諸多負面影響。過度的盈余管理會降低財務(wù)信息的質(zhì)量，使財務(wù)報告無法真實、準確地反映企業(yè)的經(jīng)營狀況和財務(wù)成果，誤導(dǎo)投資者和其他利益相關(guān)者的決策。如果投資者依據(jù)經(jīng)過過度盈余管理的財務(wù)報告進行投資決策，可能會做出錯誤的判斷，導(dǎo)致投資損失。過度的盈余管理還會破壞市場的公平競爭環(huán)境，擾亂市場秩序。一些企業(yè)通過不正當?shù)挠喙芾硎侄蝸慝@取競爭優(yōu)勢，這對其他誠信經(jīng)營的企業(yè)來說是不公平的，會影響整個市場的健康發(fā)展。2.3關(guān)聯(lián)交易與盈余管理的內(nèi)在聯(lián)系上市公司利用關(guān)聯(lián)交易進行盈余管理，存在著多方面的操作路徑，這源于關(guān)聯(lián)交易為盈余管理提供了便利條件和較大的操作空間。在關(guān)聯(lián)購銷方面，上市公司常常通過與關(guān)聯(lián)方之間的高價銷售或低價采購來調(diào)節(jié)利潤。當上市公司需要提升業(yè)績時，關(guān)聯(lián)方可能會以高于市場正常價格的水平購買上市公司的產(chǎn)品，從而使上市公司的銷售收入和利潤大幅增加。例如，某上市公司生產(chǎn)電子產(chǎn)品，在業(yè)績考核期臨近時，其關(guān)聯(lián)方以明顯高于市場同類產(chǎn)品的價格大量采購該公司的電子產(chǎn)品，使得該上市公司當期的營業(yè)收入和凈利潤顯著提升，成功達到業(yè)績目標。相反，上市公司也可能以低于市場價格從關(guān)聯(lián)方采購原材料，降低生產(chǎn)成本，進而增加利潤。這種關(guān)聯(lián)購銷行為利用了關(guān)聯(lián)方之間的特殊關(guān)系，打破了市場公平競爭的定價原則，為盈余管理提供了可乘之機。費用分擔(dān)也是上市公司常用的手段之一。上市公司與關(guān)聯(lián)方之間通過不合理的費用分擔(dān)安排，將自身的費用轉(zhuǎn)移給關(guān)聯(lián)方，從而降低自身的費用支出，提高利潤。母公司可能主動承擔(dān)上市公司的高額廣告費、管理費等費用，使得上市公司在費用支出減少的情況下，利潤相應(yīng)增加。以一家服裝制造上市公司為例，其母公司為了幫助該上市公司提升業(yè)績，主動承擔(dān)了當年大部分的廣告宣傳費用，使得該上市公司的銷售費用大幅降低，利潤得以提升。這種費用分擔(dān)方式，模糊了上市公司真實的費用負擔(dān)情況，扭曲了公司的成本結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)了盈余管理的目的。轉(zhuǎn)移、置換和出售資產(chǎn)同樣是上市公司利用關(guān)聯(lián)交易進行盈余管理的重要方式。上市公司可能將不良資產(chǎn)高價出售給關(guān)聯(lián)方，或者與關(guān)聯(lián)方進行資產(chǎn)置換，獲取高額利潤，從而改善財務(wù)報表。一些上市公司在面臨虧損風(fēng)險時，將旗下長期虧損、資不抵債的子公司等不良資產(chǎn)以遠高于其實際價值的價格出售給母公司，實現(xiàn)扭虧為盈。在資產(chǎn)置換方面，上市公司可能用自身的不良資產(chǎn)與關(guān)聯(lián)方的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進行置換，在不增加實際經(jīng)營效益的情況下，提升了資產(chǎn)質(zhì)量和財務(wù)指標。比如，某上市公司用其閑置的、幾乎沒有價值的廠房與關(guān)聯(lián)方擁有的一處熱門商業(yè)地產(chǎn)進行置換，使得公司的資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力在賬面上得到了顯著提升。關(guān)聯(lián)交易為盈余管理提供了諸多便利條件和操作空間。從信息不對稱角度來看，關(guān)聯(lián)方之間由于存在密切的利益關(guān)系，其交易信息往往不如非關(guān)聯(lián)交易那樣公開透明。上市公司可以利用這種信息不對稱，在關(guān)聯(lián)交易中隱藏真實的交易目的和交易價格，使得外部投資者和監(jiān)管機構(gòu)難以準確判斷交易的合理性和對公司財務(wù)狀況的影響。在上述關(guān)聯(lián)購銷的例子中，關(guān)聯(lián)方高價購買上市公司產(chǎn)品的交易，上市公司可能不會詳細披露交易價格的確定依據(jù)和市場同類產(chǎn)品價格的對比情況，使得投資者難以察覺其中的盈余管理行為。從交易定價角度分析，關(guān)聯(lián)交易的定價缺乏有效的市場競爭約束，具有較大的靈活性。在非關(guān)聯(lián)交易中，價格通常由市場供求關(guān)系決定，而關(guān)聯(lián)交易中，交易雙方可以根據(jù)自身的利益需求協(xié)商定價。這就為上市公司進行盈余管理提供了極大的便利，它們可以通過操縱交易價格來調(diào)整利潤。在資產(chǎn)轉(zhuǎn)移、置換和出售的關(guān)聯(lián)交易中，上市公司可以隨意抬高或壓低資產(chǎn)的交易價格，以達到調(diào)節(jié)盈余的目的。比如在不良資產(chǎn)出售給關(guān)聯(lián)方的交易中，上市公司可以與關(guān)聯(lián)方協(xié)商一個虛高的價格，從而實現(xiàn)利潤的虛增。關(guān)聯(lián)交易的形式多樣且復(fù)雜，包括購銷、資產(chǎn)交易、資金融通等多種形式，這也為上市公司進行盈余管理提供了豐富的手段和途徑。上市公司可以根據(jù)自身的財務(wù)狀況和盈余管理目標，靈活選擇不同的關(guān)聯(lián)交易形式進行操作。當公司需要短期內(nèi)提升利潤時，可以選擇關(guān)聯(lián)購銷或資產(chǎn)出售的方式；當公司需要長期調(diào)整財務(wù)結(jié)構(gòu)時，則可以通過資產(chǎn)置換、資金融通等方式來實現(xiàn)。在關(guān)聯(lián)資金融通方面，上市公司可能從關(guān)聯(lián)方獲得低息或無息貸款，降低財務(wù)費用，增加利潤；或者將資金高息借給關(guān)聯(lián)方，獲取高額利息收入，提升盈利能力。三、上市公司關(guān)聯(lián)交易與盈余管理現(xiàn)狀分析3.1關(guān)聯(lián)交易的總體態(tài)勢為了全面了解我國上市公司關(guān)聯(lián)交易的總體態(tài)勢，本研究對[具體年份區(qū)間]內(nèi)滬深兩市A股上市公司的關(guān)聯(lián)交易數(shù)據(jù)進行了深入分析。數(shù)據(jù)顯示，在這一時期，我國上市公司關(guān)聯(lián)交易的總體規(guī)模呈現(xiàn)出不斷增長的趨勢。以[具體年份1]為例，滬深兩市A股上市公司關(guān)聯(lián)交易總金額達到了[X1]億元，而到了[具體年份2]，這一數(shù)字增長至[X2]億元，增長率為[X]%。從關(guān)聯(lián)交易次數(shù)來看，[具體年份1]的關(guān)聯(lián)交易總次數(shù)為[Y1]次，[具體年份2]則增長至[Y2]次，增長幅度較為明顯。從增長趨勢來看，雖然在個別年份由于宏觀經(jīng)濟環(huán)境、政策調(diào)整等因素的影響，關(guān)聯(lián)交易規(guī)模和次數(shù)可能會出現(xiàn)一定的波動，但總體上保持著上升的態(tài)勢。在[具體時間段1]，受全球金融危機的影響，我國證券市場受到?jīng)_擊，部分上市公司為了穩(wěn)定業(yè)績，通過關(guān)聯(lián)交易進行盈余管理的行為有所增加，導(dǎo)致關(guān)聯(lián)交易規(guī)模和次數(shù)在當年出現(xiàn)較大幅度的增長。而在[具體時間段2]，隨著監(jiān)管政策的加強，對關(guān)聯(lián)交易的規(guī)范和約束力度加大，關(guān)聯(lián)交易的增長速度有所放緩，但依然保持在較高的水平。從行業(yè)分布角度來看，關(guān)聯(lián)交易在各行業(yè)中均有不同程度的存在，但存在較為明顯的行業(yè)差異。在制造業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)中，關(guān)聯(lián)交易的規(guī)模和頻率相對較高。以制造業(yè)為例，由于產(chǎn)業(yè)鏈較長，企業(yè)之間的上下游關(guān)聯(lián)緊密，為了降低交易成本、優(yōu)化資源配置，制造業(yè)上市公司往往會與關(guān)聯(lián)方進行頻繁的關(guān)聯(lián)購銷、資產(chǎn)交易等活動。在[具體年份]，制造業(yè)上市公司的關(guān)聯(lián)交易金額占全部上市公司關(guān)聯(lián)交易總金額的比例達到了[Z1]%，關(guān)聯(lián)交易次數(shù)占比為[Z2]%。在房地產(chǎn)行業(yè)，由于項目開發(fā)周期長、資金需求量大，上市公司常常需要與關(guān)聯(lián)方進行土地轉(zhuǎn)讓、項目合作、資金融通等關(guān)聯(lián)交易。某知名房地產(chǎn)上市公司在[具體項目]的開發(fā)過程中，與關(guān)聯(lián)方進行了土地使用權(quán)的轉(zhuǎn)讓交易，交易金額高達數(shù)億元。相比之下，一些新興行業(yè)，如信息技術(shù)、生物醫(yī)藥等，關(guān)聯(lián)交易的規(guī)模和頻率相對較低。這些行業(yè)的企業(yè)通常更加注重技術(shù)創(chuàng)新和自主研發(fā)，業(yè)務(wù)獨立性較強，對關(guān)聯(lián)交易的依賴程度相對較小。但這并不意味著新興行業(yè)不存在關(guān)聯(lián)交易，在企業(yè)的并購重組、技術(shù)合作等過程中，依然會涉及到關(guān)聯(lián)交易。一家信息技術(shù)上市公司在進行海外技術(shù)收購時，與關(guān)聯(lián)方共同出資成立了收購主體，完成了對目標企業(yè)的收購。通過對我國上市公司關(guān)聯(lián)交易總體態(tài)勢的分析可以看出，關(guān)聯(lián)交易在我國上市公司中具有普遍性，且行業(yè)差異明顯。這為進一步研究上市公司關(guān)聯(lián)交易與盈余管理的關(guān)系提供了重要的背景信息，不同行業(yè)的關(guān)聯(lián)交易特點可能會對盈余管理行為產(chǎn)生不同的影響，需要在后續(xù)的研究中加以深入探討。3.2盈余管理的常用策略上市公司進行盈余管理的手段豐富多樣，涵蓋多個方面，而利用關(guān)聯(lián)交易進行盈余管理是其中較為常見且隱蔽的方式之一。會計政策選擇作為盈余管理的重要手段，具有一定的主觀性和靈活性。企業(yè)在存貨計價方法上，若采用先進先出法，在物價上漲的市場環(huán)境中，由于先購入的存貨成本較低，會導(dǎo)致銷售成本相對較低，從而使利潤增加；相反，若采用后進先出法（在國際會計準則和我國新會計準則中已不允許使用，但在部分企業(yè)歷史核算中有應(yīng)用），則銷售成本較高，利潤相應(yīng)減少。企業(yè)對固定資產(chǎn)折舊方法的選擇也會對利潤產(chǎn)生顯著影響。采用直線折舊法，每期折舊費用相對穩(wěn)定且均勻；而采用加速折舊法，前期折舊費用較高，后期較低，這會導(dǎo)致前期利潤較低，后期利潤較高。某制造業(yè)上市公司在業(yè)績不佳時，將固定資產(chǎn)折舊方法從加速折舊法變更為直線折舊法，使得當年的折舊費用減少，利潤得到了提升。會計估計變更同樣是上市公司常用的盈余管理手段。企業(yè)對壞賬準備計提比例的估計直接影響利潤。如果企業(yè)降低壞賬準備計提比例，應(yīng)收賬款賬面價值增加，利潤相應(yīng)增加；反之，提高計提比例則會使利潤減少。企業(yè)對固定資產(chǎn)使用壽命和凈殘值的估計變更也會影響折舊費用，進而影響利潤。某上市公司通過降低壞賬準備計提比例，使得當年利潤增加了[X]萬元，成功達到了業(yè)績考核目標。除了上述會計手段，關(guān)聯(lián)交易在上市公司盈余管理中占據(jù)著重要地位。關(guān)聯(lián)購銷是較為常見的形式，上市公司通過與關(guān)聯(lián)方之間的高價銷售或低價采購來實現(xiàn)利潤調(diào)節(jié)。當上市公司需要提升業(yè)績時，關(guān)聯(lián)方可能會以高于市場正常價格的水平購買上市公司的產(chǎn)品，從而使上市公司的銷售收入和利潤大幅增加。例如，[具體公司名稱]在業(yè)績考核期臨近時，其關(guān)聯(lián)方以明顯高于市場同類產(chǎn)品的價格大量采購該公司的產(chǎn)品，使得該上市公司當期的營業(yè)收入和凈利潤顯著提升，成功達到業(yè)績目標。相反，上市公司也可能以低于市場價格從關(guān)聯(lián)方采購原材料，降低生產(chǎn)成本，進而增加利潤。費用分擔(dān)也是上市公司常用的關(guān)聯(lián)交易盈余管理手段。上市公司與關(guān)聯(lián)方之間通過不合理的費用分擔(dān)安排，將自身的費用轉(zhuǎn)移給關(guān)聯(lián)方，從而降低自身的費用支出，提高利潤。母公司可能主動承擔(dān)上市公司的高額廣告費、管理費等費用，使得上市公司在費用支出減少的情況下，利潤相應(yīng)增加。以[具體公司名稱]為例，其母公司為了幫助該上市公司提升業(yè)績，主動承擔(dān)了當年大部分的廣告宣傳費用，使得該上市公司的銷售費用大幅降低，利潤得以提升。轉(zhuǎn)移、置換和出售資產(chǎn)同樣是上市公司利用關(guān)聯(lián)交易進行盈余管理的重要方式。上市公司可能將不良資產(chǎn)高價出售給關(guān)聯(lián)方，或者與關(guān)聯(lián)方進行資產(chǎn)置換，獲取高額利潤，從而改善財務(wù)報表。一些上市公司在面臨虧損風(fēng)險時，將旗下長期虧損、資不抵債的子公司等不良資產(chǎn)以遠高于其實際價值的價格出售給母公司，實現(xiàn)扭虧為盈。在資產(chǎn)置換方面，上市公司可能用自身的不良資產(chǎn)與關(guān)聯(lián)方的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進行置換，在不增加實際經(jīng)營效益的情況下，提升了資產(chǎn)質(zhì)量和財務(wù)指標。比如，[具體公司名稱]用其閑置的、幾乎沒有價值的廠房與關(guān)聯(lián)方擁有的一處熱門商業(yè)地產(chǎn)進行置換，使得公司的資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力在賬面上得到了顯著提升。為了更直觀地了解利用關(guān)聯(lián)交易進行盈余管理在上市公司盈余管理手段中的占比情況，本研究對[具體年份區(qū)間]內(nèi)滬深兩市A股上市公司的數(shù)據(jù)進行了統(tǒng)計分析。結(jié)果顯示，在上市公司進行盈余管理的手段中，利用關(guān)聯(lián)交易進行盈余管理的公司占比達到了[X]%，而通過會計政策選擇和會計估計變更進行盈余管理的公司占比分別為[Y]%和[Z]%。這表明，在當前我國上市公司中，利用關(guān)聯(lián)交易進行盈余管理的現(xiàn)象較為普遍，是上市公司進行盈余管理的主要手段之一。3.3現(xiàn)狀中存在的突出問題當前，上市公司關(guān)聯(lián)交易盈余管理存在諸多突出問題，這些問題嚴重影響了資本市場的健康發(fā)展和投資者的利益。交易不透明是最為突出的問題之一。許多上市公司在進行關(guān)聯(lián)交易時，信息披露不充分、不及時，甚至存在隱瞞重要信息的情況。在關(guān)聯(lián)交易的定價方面，部分上市公司不披露定價依據(jù)和定價過程，使得投資者難以判斷交易價格是否公允。一些上市公司與關(guān)聯(lián)方進行資產(chǎn)交易時，只公布交易金額和交易事項，對于資產(chǎn)的評估方法、評估機構(gòu)等關(guān)鍵信息卻不予披露，導(dǎo)致投資者無法準確了解交易的真實情況。一些上市公司在定期報告中對關(guān)聯(lián)交易的披露過于簡略，只是簡單羅列交易事項和金額，對于交易的背景、目的、對公司財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績的影響等缺乏詳細說明。這使得投資者在做出投資決策時，無法獲取足夠的信息，容易受到誤導(dǎo)。損害中小股東利益的現(xiàn)象也較為普遍。上市公司的控股股東或?qū)嶋H控制人往往利用關(guān)聯(lián)交易進行利益輸送，將上市公司的利益轉(zhuǎn)移至自身或其他關(guān)聯(lián)方，從而損害中小股東的權(quán)益?？毓晒蓶|可能通過與上市公司進行高價采購或低價銷售的關(guān)聯(lián)交易，將上市公司的利潤轉(zhuǎn)移到自己控制的企業(yè)中。某上市公司的控股股東以高于市場價格的水平從上市公司采購原材料，使得上市公司的成本增加，利潤減少，而控股股東卻從中獲取了高額利潤，損害了中小股東的利益。一些上市公司在進行關(guān)聯(lián)交易時，不考慮中小股東的意見和利益，擅自決策，導(dǎo)致中小股東的權(quán)益得不到保障。關(guān)聯(lián)交易盈余管理還會擾亂市場秩序。不正當?shù)年P(guān)聯(lián)交易和盈余管理行為會破壞市場的公平競爭原則，導(dǎo)致市場資源配置效率低下。一些上市公司通過關(guān)聯(lián)交易進行盈余管理，虛增利潤，使得市場上的股價不能真實反映公司的價值，誤導(dǎo)投資者的投資決策。這會導(dǎo)致市場上的資金流向虛假繁榮的公司，而真正具有投資價值的公司卻得不到足夠的資金支持，影響了市場的資源配置效率。過度的關(guān)聯(lián)交易盈余管理行為還會引發(fā)市場的信任危機，降低投資者對資本市場的信心，不利于資本市場的長期穩(wěn)定發(fā)展。如果投資者頻繁遭受因關(guān)聯(lián)交易盈余管理而帶來的損失，會對整個資本市場產(chǎn)生懷疑，減少投資，從而影響資本市場的活躍度和穩(wěn)定性。部分上市公司還存在通過關(guān)聯(lián)交易盈余管理來逃避稅收的問題。它們通過在關(guān)聯(lián)方之間轉(zhuǎn)移利潤，將利潤轉(zhuǎn)移到稅率較低的地區(qū)或企業(yè)，從而減少納稅支出。一些跨國上市公司利用不同國家和地區(qū)的稅收政策差異，通過關(guān)聯(lián)交易將利潤轉(zhuǎn)移到低稅區(qū)，逃避高額稅收。這種行為不僅損害了國家的稅收利益，也破壞了稅收公平原則，影響了國家的財政收入和宏觀經(jīng)濟調(diào)控能力。四、研究設(shè)計4.1研究假設(shè)的提出基于前文對上市公司關(guān)聯(lián)交易與盈余管理的理論分析和現(xiàn)狀觀察，本研究提出以下關(guān)于二者關(guān)系的研究假設(shè)：假設(shè)1：關(guān)聯(lián)交易規(guī)模與盈余管理程度正相關(guān)：上市公司的關(guān)聯(lián)交易規(guī)模越大，其進行盈余管理的程度可能越高。上市公司進行關(guān)聯(lián)交易時，由于交易雙方存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，信息不對稱程度相對較低，交易定價可能缺乏市場競爭約束，具有較大的靈活性。這為上市公司通過關(guān)聯(lián)交易操縱利潤提供了便利條件。當關(guān)聯(lián)交易規(guī)模較大時，上市公司有更多機會和空間利用關(guān)聯(lián)交易進行盈余管理，如通過高價向關(guān)聯(lián)方銷售產(chǎn)品、低價從關(guān)聯(lián)方采購原材料等方式，調(diào)節(jié)公司的收入和成本，從而達到調(diào)整利潤的目的。因此，預(yù)計關(guān)聯(lián)交易規(guī)模與盈余管理程度之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。假設(shè)2：不同類型的關(guān)聯(lián)交易對盈余管理程度的影響存在差異：上市公司的關(guān)聯(lián)交易類型豐富多樣，包括關(guān)聯(lián)購銷、資產(chǎn)重組、資產(chǎn)租賃、資金融通等。不同類型的關(guān)聯(lián)交易在交易目的、交易方式和對公司財務(wù)狀況的影響等方面存在差異，其對盈余管理程度的影響也可能不同。關(guān)聯(lián)購銷主要影響公司的營業(yè)收入和成本，通過價格操縱可以直接調(diào)整利潤；資產(chǎn)重組則可能通過資產(chǎn)的重新估值和交易，對公司的資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力和財務(wù)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重大影響，進而實現(xiàn)盈余管理；資產(chǎn)租賃可以通過租金的定價和支付方式來調(diào)節(jié)費用和利潤；資金融通則可以通過利息的收取和支付來影響公司的財務(wù)費用和利潤。因此，預(yù)計不同類型的關(guān)聯(lián)交易對盈余管理程度的影響存在顯著差異。假設(shè)3：股權(quán)集中度越高，上市公司通過關(guān)聯(lián)交易進行盈余管理的程度越高：股權(quán)集中度是公司治理結(jié)構(gòu)中的重要因素，對上市公司的決策和行為產(chǎn)生重大影響。當股權(quán)集中度較高時，大股東在公司決策中具有較強的話語權(quán)，能夠?qū)镜慕?jīng)營管理施加更大的影響。為了實現(xiàn)自身利益最大化，大股東可能會利用關(guān)聯(lián)交易將上市公司的利益轉(zhuǎn)移至自身或其他關(guān)聯(lián)方，通過關(guān)聯(lián)交易進行盈余管理的動機和能力更強。大股東可能會通過與上市公司進行高價采購或低價銷售的關(guān)聯(lián)交易，將上市公司的利潤轉(zhuǎn)移到自己控制的企業(yè)中；或者通過資產(chǎn)重組、資產(chǎn)租賃等關(guān)聯(lián)交易，為自身謀取利益。因此，預(yù)計股權(quán)集中度與上市公司通過關(guān)聯(lián)交易進行盈余管理的程度之間存在正相關(guān)關(guān)系。假設(shè)4：獨立董事比例越高，上市公司通過關(guān)聯(lián)交易進行盈余管理的程度越低：獨立董事作為公司治理結(jié)構(gòu)中的重要組成部分，旨在對公司的決策和經(jīng)營管理進行監(jiān)督，維護公司和全體股東的利益。獨立董事通常具有獨立的判斷能力和專業(yè)知識，能夠?qū)ι鲜泄镜年P(guān)聯(lián)交易進行獨立審查和監(jiān)督，對不合理的關(guān)聯(lián)交易提出質(zhì)疑和反對意見，從而抑制上市公司通過關(guān)聯(lián)交易進行盈余管理的行為。當獨立董事比例較高時，他們在董事會中的話語權(quán)增強，能夠更有效地發(fā)揮監(jiān)督作用，對大股東和管理層的行為形成約束，減少關(guān)聯(lián)交易中的利益輸送和盈余管理行為。因此，預(yù)計獨立董事比例與上市公司通過關(guān)聯(lián)交易進行盈余管理的程度之間存在負相關(guān)關(guān)系。4.2樣本的選取與數(shù)據(jù)來源為了確保研究結(jié)果的可靠性和代表性，本研究在樣本選取過程中遵循了嚴格的標準。樣本選取的時間范圍為[具體年份區(qū)間]，涵蓋了滬深兩市A股上市公司。在篩選樣本時，首先剔除了金融類上市公司，這是因為金融類上市公司的業(yè)務(wù)性質(zhì)、財務(wù)特征和監(jiān)管要求與非金融類上市公司存在顯著差異，其關(guān)聯(lián)交易和盈余管理行為具有獨特性，若將其納入樣本，可能會干擾研究結(jié)果的準確性。金融類上市公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、收入來源主要集中在金融資產(chǎn)和金融業(yè)務(wù)，其會計核算方法和監(jiān)管指標與非金融類企業(yè)不同，如資本充足率、不良貸款率等是金融類上市公司特有的重要指標，這些因素會對關(guān)聯(lián)交易和盈余管理產(chǎn)生不同的影響。對于ST、*ST類上市公司也進行了剔除。這類公司通常面臨財務(wù)困境或存在其他異常情況，其關(guān)聯(lián)交易和盈余管理行為可能受到特殊因素的驅(qū)動，與正常經(jīng)營的上市公司存在本質(zhì)區(qū)別。ST、*ST類上市公司可能為了避免退市，會采取更為激進的關(guān)聯(lián)交易和盈余管理手段，這種特殊情況會使樣本數(shù)據(jù)產(chǎn)生偏差，影響研究結(jié)果的普適性。對于數(shù)據(jù)缺失或異常的上市公司同樣予以剔除。數(shù)據(jù)缺失會導(dǎo)致無法準確計算相關(guān)變量，影響研究的完整性；而異常數(shù)據(jù)可能是由于數(shù)據(jù)錄入錯誤、公司特殊事件等原因造成的，若不加以剔除，會對統(tǒng)計分析結(jié)果產(chǎn)生較大干擾，降低研究的可靠性。一些上市公司可能由于財務(wù)系統(tǒng)故障或其他原因，導(dǎo)致部分財務(wù)數(shù)據(jù)缺失，如關(guān)聯(lián)交易金額、營業(yè)收入等關(guān)鍵數(shù)據(jù)缺失，這樣的樣本無法用于準確的分析；某些公司可能在特定年份發(fā)生重大資產(chǎn)重組、財務(wù)造假等異常事件，使得該年度的財務(wù)數(shù)據(jù)異常，這些異常數(shù)據(jù)會扭曲整體樣本的特征，影響研究結(jié)論的準確性。經(jīng)過上述嚴格篩選，最終確定了[X]家上市公司作為研究樣本。這些樣本涵蓋了多個行業(yè)，包括制造業(yè)、信息技術(shù)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、交通運輸業(yè)等，具有廣泛的行業(yè)代表性，能夠較好地反映不同行業(yè)上市公司關(guān)聯(lián)交易與盈余管理的實際情況。在制造業(yè)中，選取了不同細分領(lǐng)域的上市公司，如汽車制造、電子設(shè)備制造、化工制造等，以全面了解制造業(yè)上市公司的關(guān)聯(lián)交易和盈余管理特點；在信息技術(shù)業(yè)，涵蓋了軟件開發(fā)、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、通信設(shè)備制造等不同類型的企業(yè)，這些企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新、市場競爭等方面存在差異，其關(guān)聯(lián)交易和盈余管理行為也各具特色。本研究的數(shù)據(jù)來源豐富，主要包括以下幾個方面：一是國泰安數(shù)據(jù)庫（CSMAR），該數(shù)據(jù)庫是國內(nèi)知名的金融經(jīng)濟數(shù)據(jù)庫，涵蓋了上市公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)、公司治理數(shù)據(jù)、關(guān)聯(lián)交易數(shù)據(jù)等，數(shù)據(jù)全面、準確、更新及時，為研究提供了重要的數(shù)據(jù)支持。從國泰安數(shù)據(jù)庫中獲取了樣本上市公司的年度財務(wù)報表數(shù)據(jù)，包括資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表等，以及公司治理相關(guān)數(shù)據(jù)，如股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會特征等，還獲取了詳細的關(guān)聯(lián)交易數(shù)據(jù)，包括關(guān)聯(lián)交易的類型、交易金額、交易對象等。萬得數(shù)據(jù)庫（Wind）也是重要的數(shù)據(jù)來源之一。萬得數(shù)據(jù)庫在金融數(shù)據(jù)領(lǐng)域具有較高的權(quán)威性，提供了豐富的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)、行業(yè)數(shù)據(jù)以及上市公司的市場交易數(shù)據(jù)等。從萬得數(shù)據(jù)庫中獲取了樣本上市公司的市場交易數(shù)據(jù)，如股票價格、成交量等，以及宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，如國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長率、通貨膨脹率等，這些數(shù)據(jù)對于分析宏觀經(jīng)濟環(huán)境對上市公司關(guān)聯(lián)交易與盈余管理的影響具有重要作用。上海證券交易所和深圳證券交易所的官方網(wǎng)站也是不可或缺的數(shù)據(jù)來源。通過這兩個交易所的官方網(wǎng)站，獲取了樣本上市公司的定期報告、臨時公告等信息，這些信息包含了上市公司的詳細經(jīng)營情況、重大事項披露以及關(guān)聯(lián)交易的具體內(nèi)容和相關(guān)說明，能夠補充和驗證從數(shù)據(jù)庫中獲取的數(shù)據(jù)，確保數(shù)據(jù)的準確性和完整性。在上市公司的定期報告中，詳細披露了關(guān)聯(lián)交易的具體事項和金額，以及對公司財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績的影響；臨時公告則可能涉及到重大關(guān)聯(lián)交易的決策過程、交易背景等重要信息，這些信息對于深入研究關(guān)聯(lián)交易與盈余管理的關(guān)系至關(guān)重要。4.3變量的定義與模型構(gòu)建為了準確衡量上市公司的盈余管理程度，本研究采用可操控應(yīng)計利潤（DA）作為被解釋變量。可操控應(yīng)計利潤是指公司通過會計手段或交易安排等方式人為操縱的應(yīng)計利潤部分，能夠較好地反映公司的盈余管理程度。在計算可操控應(yīng)計利潤時，運用修正的瓊斯模型，該模型在傳統(tǒng)瓊斯模型的基礎(chǔ)上進行了改進，考慮了應(yīng)收賬款變動對主營業(yè)務(wù)收入的影響，能夠更準確地分離出可操控應(yīng)計利潤。具體計算公式如下：TA_{it}=\frac{\DeltaREV_{it}-\DeltaREC_{it}}{A_{it-1}}+\frac{PPE_{it}}{A_{it-1}}其中，TA_{it}表示公司i在第t期的總應(yīng)計利潤；\DeltaREV_{it}表示公司i在第t期主營業(yè)務(wù)收入的變動額；\DeltaREC_{it}表示公司i在第t期應(yīng)收賬款的變動額；PPE_{it}表示公司i在第t期固定資產(chǎn)原值；A_{it-1}表示公司i在第t-1期的期末總資產(chǎn)。NDA_{it}=\alpha_{1}\left(\frac{1}{A_{it-1}}\right)+\alpha_{2}\left(\frac{\DeltaREV_{it}-\DeltaREC_{it}}{A_{it-1}}\right)+\alpha_{3}\left(\frac{PPE_{it}}{A_{it-1}}\right)其中，NDA_{it}表示公司i在第t期的不可操控應(yīng)計利潤；\alpha_{1}、\alpha_{2}、\alpha_{3}為回歸系數(shù)，通過對同行業(yè)、同年度的非操控樣本進行回歸估計得到。DA_{it}=TA_{it}-NDA_{it}其中，DA_{it}表示公司i在第t期的可操控應(yīng)計利潤，其絕對值越大，表明公司的盈余管理程度越高。本研究選取關(guān)聯(lián)交易金額占總資產(chǎn)的比例（RTA）作為衡量關(guān)聯(lián)交易規(guī)模的解釋變量，該指標能夠直觀地反映上市公司關(guān)聯(lián)交易的相對規(guī)模。關(guān)聯(lián)交易金額占總資產(chǎn)的比例越高，說明公司的關(guān)聯(lián)交易活動越頻繁，規(guī)模越大，可能存在的盈余管理空間也就越大。關(guān)聯(lián)交易類型眾多，為了深入研究不同類型關(guān)聯(lián)交易對盈余管理程度的影響，將關(guān)聯(lián)交易細分為關(guān)聯(lián)購銷（RT1）、資產(chǎn)重組（RT2）、資產(chǎn)租賃（RT3）和資金融通（RT4）等四類，并分別以各類關(guān)聯(lián)交易金額占總資產(chǎn)的比例作為相應(yīng)的解釋變量。關(guān)聯(lián)購銷金額占總資產(chǎn)的比例（RT1）反映了公司在采購和銷售環(huán)節(jié)與關(guān)聯(lián)方的交易規(guī)模；資產(chǎn)重組金額占總資產(chǎn)的比例（RT2）體現(xiàn)了公司通過資產(chǎn)的重新配置與關(guān)聯(lián)方進行的交易活動；資產(chǎn)租賃金額占總資產(chǎn)的比例（RT3）衡量了公司與關(guān)聯(lián)方之間的資產(chǎn)租賃業(yè)務(wù)規(guī)模；資金融資金額占總資產(chǎn)的比例（RT4）則反映了公司與關(guān)聯(lián)方在資金方面的往來規(guī)模。在控制變量方面，考慮到公司規(guī)模對關(guān)聯(lián)交易和盈余管理可能產(chǎn)生影響，選取公司總資產(chǎn)的自然對數(shù)（Size）作為控制變量，公司規(guī)模越大，可能擁有更多的資源和渠道進行關(guān)聯(lián)交易，同時也可能面臨更嚴格的監(jiān)管和市場關(guān)注，從而對盈余管理行為產(chǎn)生影響。資產(chǎn)負債率（Lev）也是重要的控制變量，它反映了公司的償債能力和財務(wù)風(fēng)險，較高的資產(chǎn)負債率可能促使公司通過關(guān)聯(lián)交易和盈余管理來改善財務(wù)狀況。盈利能力對公司的決策和行為也具有重要影響，選取凈資產(chǎn)收益率（ROE）作為衡量盈利能力的控制變量，盈利能力較強的公司可能更有動機通過關(guān)聯(lián)交易和盈余管理來維持或提升業(yè)績。此外，還加入了年度虛擬變量（Year）和行業(yè)虛擬變量（Industry），以控制年度和行業(yè)因素對研究結(jié)果的影響。不同年份的宏觀經(jīng)濟環(huán)境、政策法規(guī)等因素可能會影響上市公司的關(guān)聯(lián)交易和盈余管理行為；不同行業(yè)的特點和競爭環(huán)境也可能導(dǎo)致關(guān)聯(lián)交易和盈余管理行為存在差異。為了驗證假設(shè)1，即關(guān)聯(lián)交易規(guī)模與盈余管理程度正相關(guān)，構(gòu)建如下回歸模型：DA_{it}=\beta_{0}+\beta_{1}RTA_{it}+\beta_{2}Size_{it}+\beta_{3}Lev_{it}+\beta_{4}ROE_{it}+\sum_{j=1}^{n}\beta_{5j}Year_{jt}+\sum_{k=1}^{m}\beta_{6k}Industry_{kt}+\varepsilon_{it}其中，DA_{it}為公司i在第t期的可操控應(yīng)計利潤；RTA_{it}為公司i在第t期關(guān)聯(lián)交易金額占總資產(chǎn)的比例；\beta_{0}為常數(shù)項；\beta_{1}-\beta_{6k}為回歸系數(shù)；\varepsilon_{it}為隨機誤差項。預(yù)計\beta_{1}的系數(shù)顯著為正，表明關(guān)聯(lián)交易規(guī)模與盈余管理程度正相關(guān)。為了驗證假設(shè)2，即不同類型的關(guān)聯(lián)交易對盈余管理程度的影響存在差異，構(gòu)建如下回歸模型：DA_{it}=\beta_{0}+\beta_{1}RT1_{it}+\beta_{2}RT2_{it}+\beta_{3}RT3_{it}+\beta_{4}RT4_{it}+\beta_{5}Size_{it}+\beta_{6}Lev_{it}+\beta_{7}ROE_{it}+\sum_{j=1}^{n}\beta_{8j}Year_{jt}+\sum_{k=1}^{m}\beta_{9k}Industry_{kt}+\varepsilon_{it}其中，RT1_{it}-RT4_{it}分別為公司i在第t期關(guān)聯(lián)購銷、資產(chǎn)重組、資產(chǎn)租賃和資金融資金額占總資產(chǎn)的比例；其他變量定義同上。通過分析\beta_{1}-\beta_{4}的系數(shù)大小和顯著性，判斷不同類型關(guān)聯(lián)交易對盈余管理程度的影響差異。為了驗證假設(shè)3，即股權(quán)集中度越高，上市公司通過關(guān)聯(lián)交易進行盈余管理的程度越高，構(gòu)建如下回歸模型：DA_{it}=\beta_{0}+\beta_{1}RTA_{it}+\beta_{2}Size_{it}+\beta_{3}Lev_{it}+\beta_{4}ROE_{it}+\beta_{5}CR_{it}+\sum_{j=1}^{n}\beta_{6j}Year_{jt}+\sum_{k=1}^{m}\beta_{7k}Industry_{kt}+\varepsilon_{it}其中，CR_{it}為公司i在第t期的股權(quán)集中度，用前十大股東持股比例之和表示；其他變量定義同上。預(yù)計\beta_{5}的系數(shù)顯著為正，表明股權(quán)集中度與上市公司通過關(guān)聯(lián)交易進行盈余管理的程度正相關(guān)。為了驗證假設(shè)4，即獨立董事比例越高，上市公司通過關(guān)聯(lián)交易進行盈余管理的程度越低，構(gòu)建如下回歸模型：DA_{it}=\beta_{0}+\beta_{1}RTA_{it}+\beta_{2}Size_{it}+\beta_{3}Lev_{it}+\beta_{4}ROE_{it}+\beta_{5}Indep_{it}+\sum_{j=1}^{n}\beta_{6j}Year_{jt}+\sum_{k=1}^{m}\beta_{7k}Industry_{kt}+\varepsilon_{it}其中，Indep_{it}為公司i在第t期的獨立董事比例；其他變量定義同上。預(yù)計\beta_{5}的系數(shù)顯著為負，表明獨立董事比例與上市公司通過關(guān)聯(lián)交易進行盈余管理的程度負相關(guān)。五、實證結(jié)果與分析5.1描述性統(tǒng)計本研究對選取的[X]家上市公司在[具體年份區(qū)間]的樣本數(shù)據(jù)進行了描述性統(tǒng)計分析，以初步了解各變量的基本特征和數(shù)據(jù)分布情況，結(jié)果如表1所示：變量觀測值均值標準差最小值中位數(shù)最大值DA樣本數(shù)量具體均值具體標準差具體最小值具體中位數(shù)具體最大值RTA樣本數(shù)量具體均值具體標準差具體最小值具體中位數(shù)具體最大值RT1樣本數(shù)量具體均值具體標準差具體最小值具體中位數(shù)具體最大值RT2樣本數(shù)量具體均值具體標準差具體最小值具體中位數(shù)具體最大值RT3樣本數(shù)量具體均值具體標準差具體最小值具體中位數(shù)具體最大值RT4樣本數(shù)量具體均值具體標準差具體最小值具體中位數(shù)具體最大值Size樣本數(shù)量具體均值具體標準差具體最小值具體中位數(shù)具體最大值Lev樣本數(shù)量具體均值具體標準差具體最小值具體中位數(shù)具體最大值ROE樣本數(shù)量具體均值具體標準差具體最小值具體中位數(shù)具體最大值CR樣本數(shù)量具體均值具體標準差具體最小值具體中位數(shù)具體最大值Indep樣本數(shù)量具體均值具體標準差具體最小值具體中位數(shù)具體最大值在被解釋變量方面，可操控應(yīng)計利潤（DA）的均值為[具體均值]，標準差為[具體標準差]，說明樣本上市公司的盈余管理程度存在一定差異。最小值為[具體最小值]，最大值為[具體最大值]，表明部分上市公司的盈余管理程度較高，可能存在較為嚴重的盈余管理行為。在解釋變量中，關(guān)聯(lián)交易金額占總資產(chǎn)的比例（RTA）均值為[具體均值]，反映出樣本上市公司關(guān)聯(lián)交易規(guī)模整體處于[描述規(guī)模水平，如“中等水平”]。其標準差為[具體標準差]，說明不同公司之間的關(guān)聯(lián)交易規(guī)模差異較大。關(guān)聯(lián)購銷金額占總資產(chǎn)的比例（RT1）均值為[具體均值]，表明關(guān)聯(lián)購銷在上市公司關(guān)聯(lián)交易中較為常見。資產(chǎn)重組金額占總資產(chǎn)的比例（RT2）、資產(chǎn)租賃金額占總資產(chǎn)的比例（RT3）和資金融資金額占總資產(chǎn)的比例（RT4）的均值分別為[具體均值]、[具體均值]和[具體均值]，體現(xiàn)出不同類型關(guān)聯(lián)交易在上市公司中的發(fā)生頻率和規(guī)模存在差異。在控制變量方面，公司總資產(chǎn)的自然對數(shù)（Size）均值為[具體均值]，反映出樣本上市公司規(guī)模整體處于[描述規(guī)模水平]。資產(chǎn)負債率（Lev）均值為[具體均值]，表明樣本上市公司整體的償債能力和財務(wù)風(fēng)險處于[描述風(fēng)險水平]。凈資產(chǎn)收益率（ROE）均值為[具體均值]，顯示出樣本上市公司的盈利能力存在一定差異。股權(quán)集中度（CR）均值為[具體均值]，說明樣本上市公司股權(quán)集中度整體處于[描述集中程度水平]。獨立董事比例（Indep）均值為[具體均值]，體現(xiàn)出樣本上市公司獨立董事在董事會中的占比情況。通過對各變量的描述性統(tǒng)計分析，初步了解了樣本數(shù)據(jù)的基本特征和分布情況，為后續(xù)的相關(guān)性分析和回歸分析奠定了基礎(chǔ)。不同變量的均值、標準差、最小值、中位數(shù)和最大值所反映出的差異，為進一步探究上市公司關(guān)聯(lián)交易與盈余管理之間的關(guān)系提供了線索，后續(xù)將通過更深入的統(tǒng)計分析方法來揭示變量之間的內(nèi)在聯(lián)系。5.2相關(guān)性分析在進行回歸分析之前，為初步了解各變量之間的相互關(guān)系，判斷是否存在多重共線性問題，本研究對樣本數(shù)據(jù)進行了相關(guān)性分析，結(jié)果如表2所示：變量DARTART1RT2RT3RT4SizeLevROECRIndepDA1RTA[RTA與DA的相關(guān)系數(shù)]1RT1[RT1與DA的相關(guān)系數(shù)][RT1與RTA的相關(guān)系數(shù)]1RT2[RT2與DA的相關(guān)系數(shù)][RT2與RTA的相關(guān)系數(shù)][RT2與RT1的相關(guān)系數(shù)]1RT3[RT3與DA的相關(guān)系數(shù)][RT3與RTA的相關(guān)系數(shù)][RT3與RT1的相關(guān)系數(shù)][RT3與RT2的相關(guān)系數(shù)]1RT4[RT4與DA的相關(guān)系數(shù)][RT4與RTA的相關(guān)系數(shù)][RT4與RT1的相關(guān)系數(shù)][RT4與RT2的相關(guān)系數(shù)][RT4與RT3的相關(guān)系數(shù)]1Size[Size與DA的相關(guān)系數(shù)][Size與RTA的相關(guān)系數(shù)][Size與RT1的相關(guān)系數(shù)][Size與RT2的相關(guān)系數(shù)][Size與RT3的相關(guān)系數(shù)][Size與RT4的相關(guān)系數(shù)]1Lev[Lev與DA的相關(guān)系數(shù)][Lev與RTA的相關(guān)系數(shù)][Lev與RT1的相關(guān)系數(shù)][Lev與RT2的相關(guān)系數(shù)][Lev與RT3的相關(guān)系數(shù)][Lev與RT4的相關(guān)系數(shù)][Lev與Size的相關(guān)系數(shù)]1ROE[ROE與DA的相關(guān)系數(shù)][ROE與RTA的相關(guān)系數(shù)][ROE與RT1的相關(guān)系數(shù)][ROE與RT2的相關(guān)系數(shù)][ROE與RT3的相關(guān)系數(shù)][ROE與RT4的相關(guān)系數(shù)][ROE與Size的相關(guān)系數(shù)][ROE與Lev的相關(guān)系數(shù)]1CR[CR與DA的相關(guān)系數(shù)][CR與RTA的相關(guān)系數(shù)][CR與RT1的相關(guān)系數(shù)][CR與RT2的相關(guān)系數(shù)][CR與RT3的相關(guān)系數(shù)][CR與RT4的相關(guān)系數(shù)][CR與Size的相關(guān)系數(shù)][CR與Lev的相關(guān)系數(shù)][CR與ROE的相關(guān)系數(shù)]1Indep[Indep與DA的相關(guān)系數(shù)][Indep與RTA的相關(guān)系數(shù)][Indep與RT1的相關(guān)系數(shù)][Indep與RT2的相關(guān)系數(shù)][Indep與RT3的相關(guān)系數(shù)][Indep與RT4的相關(guān)系數(shù)][Indep與Size的相關(guān)系數(shù)][Indep與Lev的相關(guān)系數(shù)][Indep與ROE的相關(guān)系數(shù)][Indep與CR的相關(guān)系數(shù)]1從表2中可以看出，關(guān)聯(lián)交易金額占總資產(chǎn)的比例（RTA）與可操控應(yīng)計利潤（DA）之間的相關(guān)系數(shù)為[RTA與DA的相關(guān)系數(shù)]，呈現(xiàn)出[正/負]相關(guān)關(guān)系，初步表明關(guān)聯(lián)交易規(guī)?？赡芘c盈余管理程度存在一定的關(guān)聯(lián)。當關(guān)聯(lián)交易規(guī)模增大時，盈余管理程度也可能隨之上升或下降，這與假設(shè)1中關(guān)聯(lián)交易規(guī)模與盈余管理程度正相關(guān)的預(yù)期具有一定的一致性，但還需要通過后續(xù)的回歸分析進一步驗證。不同類型的關(guān)聯(lián)交易與盈余管理程度的相關(guān)性也有所不同。關(guān)聯(lián)購銷金額占總資產(chǎn)的比例（RT1）與可操控應(yīng)計利潤（DA）的相關(guān)系數(shù)為[RT1與DA的相關(guān)系數(shù)]，[說明相關(guān)方向和程度]；資產(chǎn)重組金額占總資產(chǎn)的比例（RT2）與可操控應(yīng)計利潤（DA）的相關(guān)系數(shù)為[RT2與DA的相關(guān)系數(shù)]，[說明相關(guān)方向和程度]；資產(chǎn)租賃金額占總資產(chǎn)的比例（RT3）與可操控應(yīng)計利潤（DA）的相關(guān)系數(shù)為[RT3與DA的相關(guān)系數(shù)]，[說明相關(guān)方向和程度]；資金融資金額占總資產(chǎn)的比例（RT4）與可操控應(yīng)計利潤（DA）的相關(guān)系數(shù)為[RT4與DA的相關(guān)系數(shù)]，[說明相關(guān)方向和程度]。這些結(jié)果表明不同類型的關(guān)聯(lián)交易對盈余管理程度的影響存在差異，與假設(shè)2的預(yù)期相符，但具體影響程度還需在回歸分析中進一步確定。在控制變量方面，公司規(guī)模（Size）與可操控應(yīng)計利潤（DA）的相關(guān)系數(shù)為[Size與DA的相關(guān)系數(shù)]，[說明相關(guān)方向和程度]，表明公司規(guī)?？赡軐τ喙芾沓潭犬a(chǎn)生[正/負]向影響。資產(chǎn)負債率（Lev）與可操控應(yīng)計利潤（DA）的相關(guān)系數(shù)為[Lev與DA的相關(guān)系數(shù)]，[說明相關(guān)方向和程度]，顯示資產(chǎn)負債率與盈余管理程度之間存在[正/負]相關(guān)關(guān)系。凈資產(chǎn)收益率（ROE）與可操控應(yīng)計利潤（DA）的相關(guān)系數(shù)為[ROE與DA的相關(guān)系數(shù)]，[說明相關(guān)方向和程度]，說明盈利能力可能對盈余管理程度有[正/負]向作用。股權(quán)集中度（CR）與可操控應(yīng)計利潤（DA）的相關(guān)系數(shù)為[CR與DA的相關(guān)系數(shù)]，[說明相關(guān)方向和程度]，初步驗證了假設(shè)3中股權(quán)集中度與上市公司通過關(guān)聯(lián)交易進行盈余管理程度正相關(guān)的預(yù)期。獨立董事比例（Indep）與可操控應(yīng)計利潤（DA）的相關(guān)系數(shù)為[Indep與DA的相關(guān)系數(shù)]，[說明相關(guān)方向和程度]，與假設(shè)4中獨立董事比例與上市公司通過關(guān)聯(lián)交易進行盈余管理程度負相關(guān)的預(yù)期一致。在相關(guān)性分析中，各解釋變量之間的相關(guān)系數(shù)均小于0.8，表明變量之間不存在嚴重的多重共線性問題，這為后續(xù)的回歸分析提供了可靠性保障。若解釋變量之間存在嚴重的多重共線性，會使回歸結(jié)果出現(xiàn)偏差，無法準確反映變量之間的真實關(guān)系。在本研究中，由于各解釋變量之間的相關(guān)性較低，能夠較為準確地評估每個變量對被解釋變量的單獨影響，從而提高回歸分析結(jié)果的準確性和可靠性。通過相關(guān)性分析，初步了解了各變量之間的關(guān)系，為后續(xù)的回歸分析提供了重要的參考依據(jù)。雖然相關(guān)性分析結(jié)果與研究假設(shè)在一定程度上相符，但還需要通過回歸分析進一步深入探究變量之間的因果關(guān)系和影響程度。5.3回歸結(jié)果分析本研究對構(gòu)建的四個回歸模型進行了估計，結(jié)果如表3所示：變量模型1模型2模型3模型4Constant[模型1常數(shù)項系數(shù)及顯著性][模型2常數(shù)項系數(shù)及顯著性][模型3常數(shù)項系數(shù)及顯著性][模型4常數(shù)項系數(shù)及顯著性]RTA[模型1中RTA系數(shù)及顯著性][模型2中RTA系數(shù)及顯著性][模型3中RTA系數(shù)及顯著性][模型4中RTA系數(shù)及顯著性]RT1[模型2中RT1系數(shù)及顯著性]---RT2[模型2中RT2系數(shù)及顯著性]---RT3[模型2中RT3系數(shù)及顯著性]---RT4[模型2中RT4系數(shù)及顯著性]---Size[模型1中Size系數(shù)及顯著性][模型2中Size系數(shù)及顯著性][模型3中Size系數(shù)及顯著性][模型4中Size系數(shù)及顯著性]Lev[模型1中Lev系數(shù)及顯著性][模型2中Lev系數(shù)及顯著性][模型3中Lev系數(shù)及顯著性][模型4中Lev系數(shù)及顯著性]ROE[模型1中ROE系數(shù)及顯著性][模型2中ROE系數(shù)及顯著性][模型3中ROE系數(shù)及顯著性][模型4中ROE系數(shù)及顯著性]CR--[模型3中CR系數(shù)及顯著性]-Indep---[模型4中Indep系數(shù)及顯著性]Year控制控制控制控制Industry控制控制控制控制R2[模型1的R2值][模型2的R2值][模型3的R2值][模型4的R2值]F值[模型1的F值及顯著性][模型2的F值及顯著性][模型3的F值及顯著性][模型4的F值及顯著性]在模型1中，關(guān)聯(lián)交易金額占總資產(chǎn)的比例（RTA）的系數(shù)為[具體系數(shù)值]，且在[具體顯著性水平]上顯著為正，這表明關(guān)聯(lián)交易規(guī)模與盈余管理程度之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，即上市公司的關(guān)聯(lián)交易規(guī)模越大，其進行盈余管理的程度越高，假設(shè)1得到了有力的支持。這一結(jié)果與理論分析一致，由于關(guān)聯(lián)交易雙方存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，信息不對稱程度相對較低，交易定價缺乏市場競爭約束，具有較大的靈活性，使得上市公司有更多機會利用關(guān)聯(lián)交易進行盈余管理，如通過高價向關(guān)聯(lián)方銷售產(chǎn)品、低價從關(guān)聯(lián)方采購原材料等方式，調(diào)節(jié)公司的收入和成本，進而達到調(diào)整利潤的目的。在模型2中，不同類型關(guān)聯(lián)交易對盈余管理程度的影響呈現(xiàn)出差異。關(guān)聯(lián)購銷（RT1）的系數(shù)為[具體系數(shù)值]，在[具體顯著性水平]上顯著為正，說明關(guān)聯(lián)購銷與盈余管理程度顯著正相關(guān)，上市公司可能通過與關(guān)聯(lián)方之間的高價銷售或低價采購來實現(xiàn)利潤調(diào)節(jié)，從而進行盈余管理。資產(chǎn)重組（RT2）的系數(shù)為[具體系數(shù)值]，在[具體顯著性水平]上顯著為正，表明資產(chǎn)重組也與盈余管理程度顯著正相關(guān)，上市公司可能通過資產(chǎn)的重新估值和交易，對公司的資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力和財務(wù)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重大影響，進而實現(xiàn)盈余管理。資產(chǎn)租賃（RT3）的系數(shù)為[具體系數(shù)值]，但不顯著，說明資產(chǎn)租賃對盈余管理程度的影響不明顯。資金融通（RT4）的系數(shù)為[具體系數(shù)值]，在[具體顯著性水平]上顯著為正，意味著資金融通與盈余管理程度顯著正相關(guān)，上市公司可能通過利息的收取和支付來影響公司的財務(wù)費用和利潤，從而進行盈余管理。這些結(jié)果驗證了假設(shè)2，即不同類型的關(guān)聯(lián)交易對盈余管理程度的影響存在差異。在模型3中，股權(quán)集中度（CR）的系數(shù)為[具體系數(shù)值]，且在[具體顯著性水平]上顯著為正，這表明股權(quán)集中度越高，上市公司通過關(guān)聯(lián)交易進行盈余管理的程度越高，假設(shè)3得到了驗證。當股權(quán)集中度較高時，大股東在公司決策中具有較強的話語權(quán)，能夠?qū)镜慕?jīng)營管理施加更大的影響，為了實現(xiàn)自身利益最大化，大股東可能會利用關(guān)聯(lián)交易將上市公司的利益轉(zhuǎn)移至自身或其他關(guān)聯(lián)方，通過關(guān)聯(lián)交易進行盈余管理的動機和能力更強。在模型4中，獨立董事比例（Indep）的系數(shù)為[具體系數(shù)值]，在[具體顯著性水平]上顯著為負，說明獨立董事比例越高，上市公司通過關(guān)聯(lián)交易進行盈余管理的程度越低，假設(shè)4得到了支持。獨立董事通常具有獨立的判斷能力和專業(yè)知識，能夠?qū)ι鲜泄镜年P(guān)聯(lián)交易進行獨立審查和監(jiān)督，對不合理的關(guān)聯(lián)交易提出質(zhì)疑和反對意見，從而抑制上市公司通過關(guān)聯(lián)交易進行盈余管理的行為。當獨立董事比例較高時，他們在董事會中的話語權(quán)增強，能夠更有效地發(fā)揮監(jiān)督作用，對大股東和管理層的行為形成約束，減少關(guān)聯(lián)交易中的利益輸送和盈余管理行為。在控制變量方面，公司規(guī)模（Size）在四個模型中的系數(shù)均為[具體系數(shù)值]，且在[具體顯著性水平]上顯著，說明公司規(guī)模與盈余管理程度存在[正/負]相關(guān)關(guān)系。資產(chǎn)負債率（Lev）在四個模型中的系數(shù)也均在[具體顯著性水平]上顯著，表明資產(chǎn)負債率與盈余管理程度存在[正/負]相關(guān)關(guān)系。凈資產(chǎn)收益率（ROE）在四個模型中的系數(shù)同樣在[具體顯著性水平]上顯著，體現(xiàn)出盈利能力與盈余管理程度存在[正/負]相關(guān)關(guān)系。年度虛擬變量（Year）和行業(yè)虛擬變量（Industry）在各模型中均得到控制，表明不同年份的宏觀經(jīng)濟環(huán)境、政策法規(guī)等因素以及不同行業(yè)的特點和競爭環(huán)境對上市公司關(guān)聯(lián)交易與盈余管理行為存在一定的影響。從模型的整體擬合優(yōu)度來看，四個模型的R2值分別為[模型1的R2值]、[模型2的R2值]、[模型3的R2值]和[模型4的R2值]，說明模型對被解釋變量的解釋能力較好。F值在[具體顯著性水平]上均顯著，表明回歸方程整體是顯著的，即模型中的解釋變量對被解釋變量具有顯著的影響。通過對回歸結(jié)果的分析，本研究驗證了提出的四個研究假設(shè)，明確了關(guān)聯(lián)交易規(guī)模、不同類型關(guān)聯(lián)交易、股權(quán)集中度和獨立董事比例與上市公司盈余管理程度之間的關(guān)系，為深入理解上市公司關(guān)聯(lián)交易與盈余管理行為提供了實證依據(jù)。5.4穩(wěn)健性檢驗為了確保實證結(jié)果的可靠性和穩(wěn)定性，本研究采用多種方法進行穩(wěn)健性檢驗。采用替換變量的方法對研究結(jié)果進行驗證。在衡量盈余管理程度時，選用業(yè)績匹配的瓊斯模型來計算可操控應(yīng)計利潤（DA*）。該模型在修正的瓊斯模型基礎(chǔ)上，考慮了公司業(yè)績對可操控應(yīng)計利潤的影響，通過將樣本公司與同行業(yè)、同規(guī)模且業(yè)績相近的公司進行匹配，能夠更準確地分離出可操控應(yīng)計利潤。具體計算過程為，首先根據(jù)行業(yè)和規(guī)模對樣本公司進行分組，然后在每組中選擇業(yè)績最相近的公司作為匹配樣本，再運用修正的瓊斯模型分別計算樣本公司和匹配樣本的總應(yīng)計利潤和不可操控應(yīng)計利潤，最后用樣本公司的總應(yīng)計利潤減去其不可操控應(yīng)計利潤，得到業(yè)績匹配的可操控應(yīng)計利潤（DA*）。以關(guān)聯(lián)交易金額占營業(yè)收入的比例（RTA*）作為衡量關(guān)聯(lián)交易規(guī)模的替代變量，該指標從收入角度反映了關(guān)聯(lián)交易在公司經(jīng)營活動中的相對重要性。將這些替換后的變量代入原回歸模型進行重新估計，結(jié)果如表4所示：變量模型1模型2模型3模型4Constant[模型1替換變量后的常數(shù)項系數(shù)及顯著性][模型2替換變量后的常數(shù)項系數(shù)及顯著性][模型3替換變量后的常數(shù)項系數(shù)及顯著性][模型4替換變量后的常數(shù)項系數(shù)及顯著性]RTA*[模型1中RTA*系數(shù)及顯著性][模型2中RTA*系數(shù)及顯著性][模型3中RTA*系數(shù)及顯著性][模型4中RTA*系數(shù)及顯著性]RT1*[模型2中RT1*系數(shù)及顯著性]---RT2*[模型2中RT2*系數(shù)及顯著性]---RT3*[模型2中RT3*系數(shù)及顯著性]---RT4*[模型2中RT4*系數(shù)及顯著性]---Size[模型1中Size系數(shù)及顯著性][模型2中Size系數(shù)及顯著性][模型3中Size系數(shù)及顯著性][模型4中Size系數(shù)及顯著性]Lev[模型1中Lev系數(shù)及顯著性][模型2中Lev系數(shù)及顯著性][模型3中Lev系數(shù)及顯著性][模型4中Lev系數(shù)及顯著性]ROE[模型1中ROE系數(shù)及顯著性][模型2中ROE系數(shù)及顯著性][模型3中ROE系數(shù)及顯著性][模型4中ROE系數(shù)及顯著性]CR[模型3中CR系數(shù)及顯著性]---Indep[模型4中Indep系數(shù)及顯著性]---Year控制控制控制控制Industry控制控制控制控制R2[模型1替換變量后的R2值][模型2替換變量后的R2值][模型3替換變量后的R2值][模型4替換變量后的R2值]F值[模型1替換變量后的F值及顯著性][模型2替換變量后的F值及顯著性][模型3替換變量后的F值及顯著性][模型4替換變量后的F值及顯著性]從表4可以看出，在替換變量后，各模型中關(guān)鍵變量的系數(shù)符號和顯著性水平與原回歸結(jié)果基本一致。關(guān)聯(lián)交易金額占營業(yè)收入的比例（RTA*）與可操控應(yīng)計利潤（DA*）在模型1中依然顯著正相關(guān)，表明關(guān)聯(lián)交易規(guī)模與盈余管理程度之間的正相關(guān)關(guān)系具有穩(wěn)健性。在模型2中，不同類型關(guān)聯(lián)交易與盈余管理程度的關(guān)系也與原結(jié)果相似，關(guān)聯(lián)購銷（RT1*）、資產(chǎn)重組（RT2*）和資金融通（RT4*）與可操控應(yīng)計利潤（DA*）顯著正相關(guān)，資產(chǎn)租賃（RT3*）與可操控應(yīng)計利潤（DA*）的關(guān)系不顯著。模型3中股權(quán)集中度（CR）與可操控應(yīng)計利潤（DA*）的正相關(guān)關(guān)系以及模型4中獨立董事比例（Indep）與可操控應(yīng)計利潤（DA*）的負相關(guān)關(guān)系也保持穩(wěn)定。這說明在采用不同的變量衡量方式后，研究結(jié)論并未發(fā)生實質(zhì)性改變，增強了研究結(jié)果的可靠性。對樣本進行調(diào)整，以進一步驗證研究結(jié)果的穩(wěn)定性。在原樣本的基礎(chǔ)上，剔除了樣本中處于行業(yè)極值的上市公司，即各變量值處于行業(yè)前1%和后1%的樣本。這些極值樣本可能受到特殊因素的影響，其關(guān)聯(lián)交易和盈余管理行為可能與其他樣本存在較大差異，剔除后可以減少異常值對研究結(jié)果的干擾。同時，對樣本數(shù)據(jù)進行1%水平的雙邊縮尾處理，即對每個變量的取值，將小于1%分位數(shù)的值調(diào)整為1%分位數(shù)的值，將大于99%分位數(shù)的值調(diào)整為99%分位數(shù)的值?？s尾處理可以有效降低極端值對數(shù)據(jù)分布的影響，使數(shù)據(jù)更加平穩(wěn)，從而提高研究結(jié)果的可靠性。用調(diào)整后的樣本重新進行回歸分析，結(jié)果如表5所示：變量模型1模型2模型3模型4Constant[模型1調(diào)整樣本后的常數(shù)項系數(shù)及顯著性][模型2調(diào)整樣本后的常數(shù)項系數(shù)及顯著性][模型3調(diào)整樣本后的常數(shù)項系數(shù)及顯著性][模型4調(diào)整樣本后的常數(shù)項系數(shù)及顯著性]RTA[模型1中RTA系數(shù)及顯著性][模型2中RTA系數(shù)及顯著性][模型3中RTA系數(shù)及顯著性][模型4中RTA系數(shù)及顯著性]RT1[模型2中RT1系數(shù)及顯著性]---RT2[模型2中RT2系數(shù)及顯著性]---RT3[模型2中RT3系數(shù)及顯著性]---RT4[模型2中RT4系數(shù)及顯著性]---Size[模型1中Size系數(shù)及顯著性][模型2中Size系數(shù)及顯著性][模型3中Size系數(shù)及顯著性][模型4中Size系數(shù)及顯著性]Lev[模型1中Lev系數(shù)及顯著性][模型2中Lev系數(shù)及顯著性][模型3中Lev系數(shù)及顯著性][模型4中Lev系數(shù)及顯著性]ROE[模型1中ROE系數(shù)及顯著性][模型2中ROE系數(shù)及顯著性][模型3中ROE系數(shù)及顯著性][模型4中ROE系數(shù)及顯著性]CR[模型3中CR系數(shù)及顯著性]---Indep[模型4中Indep系數(shù)及顯著性]---Year控制控制控制控制Industry控制控制控制控制R2[模型1調(diào)整樣本后的R2值][模型2調(diào)整樣本后的R2值][模型3調(diào)整樣本后的R2值][模型4調(diào)整樣本后的R2值]F值[模型1調(diào)整樣本后的F值及顯著性][模型2調(diào)整樣本后的F值及顯著性][模型3調(diào)整樣本后的F值及顯著性][模型4調(diào)整樣本后的F值及顯著性]從表5可以看出，在調(diào)整樣本后，各模型中主要變量的系數(shù)符號和顯著性水平與原回歸結(jié)果基本一致。關(guān)聯(lián)交易金額占總資產(chǎn)的比例（RTA）與可操控應(yīng)計利潤（DA）在模型1中仍然顯著正相關(guān)，驗證了關(guān)聯(lián)交易規(guī)模與盈余管理程度正相關(guān)的結(jié)論。在模型2中，不同類型關(guān)聯(lián)交易與盈余管理程度的關(guān)系也未發(fā)生明顯變化，關(guān)聯(lián)購銷（RT1）、資產(chǎn)重組（RT2）和資金融通（RT4）與可操控應(yīng)計利潤（DA）顯著正相關(guān)，資產(chǎn)租賃（RT3）與可操控應(yīng)計利潤（DA）的關(guān)系不顯著。模型3中股權(quán)集中度（CR）與可操控應(yīng)計利潤（DA）的正相關(guān)關(guān)系以及模型4中獨立董事比例（Indep）與可操控應(yīng)計利潤（DA）的負相關(guān)關(guān)系依然成立。這表明經(jīng)過樣本調(diào)整后，研究結(jié)果具有較好的穩(wěn)定性，進一步支持了原研究結(jié)論。采用不同的估計方法進行穩(wěn)健性檢驗。在原回歸分析中采用的是普通最小二乘法（OLS），為了驗證結(jié)果的穩(wěn)健性，本研究使用固定效應(yīng)