2025年經(jīng)濟師考試企業(yè)財務(wù)管理案例分析押題試卷考試時間：______分鐘總分：______分姓名：______一、陽光電子股份有限公司（以下簡稱“陽光公司”）是一家專注于智能手機及相關(guān)智能硬件研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。公司成立于2010年，近年來業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，市場份額持續(xù)擴大。隨著智能手機市場競爭日益激烈，以及5G、人工智能等新技術(shù)的發(fā)展，公司面臨著新的機遇和挑戰(zhàn)。2024年，陽光公司實現(xiàn)營業(yè)收入100億元，凈利潤10億元。公司資產(chǎn)負(fù)債率約為45%，主要債務(wù)為銀行貸款和發(fā)行的公司債券。公司目前持有大量現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物，年度現(xiàn)金股利支付率為30%。近年來，公司管理層一直在探討擴大研發(fā)投入、拓展海外市場和進行多元化經(jīng)營等問題。作為公司財務(wù)顧問，請你結(jié)合上述情況，分析回答以下問題：1.分析陽光公司當(dāng)前的財務(wù)狀況。請計算并簡要評價其償債能力、營運能力、盈利能力和現(xiàn)金流量狀況（至少計算并分析3個關(guān)鍵財務(wù)比率）。2.陽光公司管理層提出的擴大研發(fā)投入、拓展海外市場等計劃通常需要大量資金支持。請分析公司當(dāng)前可用于融資的渠道有哪些？各種融資方式各有哪些優(yōu)缺點？公司應(yīng)如何選擇合適的融資方式？3.假設(shè)陽光公司考慮投資一個新的智能手機生產(chǎn)線項目，預(yù)計初始投資額為20億元，項目壽命期為5年，預(yù)計每年產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量分別為6億元、6.5億元、7億元、7.5億元和8億元。公司要求的最低投資回報率為10%。請運用凈現(xiàn)值法（NPV）評價該項目是否可行，并簡要說明理由。4.公司目前持有大量現(xiàn)金，請分析持有大量現(xiàn)金可能帶來的好處和潛在的成本。公司應(yīng)如何優(yōu)化其現(xiàn)金管理策略？5.公司年度現(xiàn)金股利支付率為30%，考慮到未來擴張需要，管理層希望將現(xiàn)金股利支付率降低至15%。請分析降低現(xiàn)金股利支付率可能對公司產(chǎn)生哪些影響？公司應(yīng)如何制定合理的利潤分配政策？二、M集團是一家大型多元化集團公司，旗下?lián)碛卸嗉易庸荆瑯I(yè)務(wù)涵蓋房地產(chǎn)、制造業(yè)和商貿(mào)流通等多個行業(yè)。近年來，集團整體業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，但內(nèi)部管理，特別是財務(wù)管理方面存在一些問題。集團總部對子公司的財務(wù)控制相對薄弱，資金集中管理程度不高，部分子公司存在資金挪用、違規(guī)擔(dān)保等現(xiàn)象，給集團整體財務(wù)風(fēng)險帶來了壓力。為了加強集團財務(wù)管理，提升資金使用效率，降低財務(wù)風(fēng)險，集團管理層決定實施財務(wù)集中管理，并強化對子公司的財務(wù)績效考核。在制定新的財務(wù)管理政策時，集團管理層面臨以下問題：1.實施財務(wù)集中管理有哪些主要模式（至少列舉三種）？M集團應(yīng)選擇哪種模式比較合適？請說明理由。2.集團總部應(yīng)如何有效監(jiān)控和控制子公司的資金使用？可以采取哪些具體措施？3.在強化子公司財務(wù)績效考核方面，集團總部應(yīng)重點關(guān)注哪些財務(wù)指標(biāo)？請說明選擇這些指標(biāo)的理由。4.集團內(nèi)部各子公司之間存在業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)，請分析在考核子公司經(jīng)營業(yè)績時，如何處理關(guān)聯(lián)交易對業(yè)績的影響？5.加強財務(wù)管理和控制可能會對子公司的經(jīng)營靈活性產(chǎn)生一定影響。M集團應(yīng)如何平衡財務(wù)控制與子公司經(jīng)營靈活性之間的關(guān)系？三、W材料股份有限公司（以下簡稱“W公司”）是一家上市公司，主要生產(chǎn)銷售化工原料。近年來，受原材料價格上漲、環(huán)保政策趨嚴(yán)以及市場競爭加劇等因素影響，公司盈利能力有所下滑。2024年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入8億元，凈利潤5000萬元，同比分別下降10%和20%。公司資產(chǎn)負(fù)債率約為60%，流動比率為1.5，存貨周轉(zhuǎn)率較去年下降15%。公司管理層正在研究改進經(jīng)營管理的措施。在成本控制方面，管理層考慮實施更嚴(yán)格的預(yù)算管理制度，并加強對供應(yīng)商的管理，以降低采購成本。在提升運營效率方面，管理層考慮引入新的生產(chǎn)技術(shù)，優(yōu)化生產(chǎn)流程，以提高存貨周轉(zhuǎn)率和縮短現(xiàn)金循環(huán)周期。同時，公司也面臨是否進行債務(wù)重組以緩解財務(wù)壓力的問題。請你作為公司財務(wù)分析師，結(jié)合上述情況，分析回答以下問題：1.分析W公司2024年上半年經(jīng)營業(yè)績下滑的主要原因。請運用相關(guān)財務(wù)比率說明其當(dāng)前面臨的財務(wù)困境。2.請分析實施更嚴(yán)格的預(yù)算管理制度可能帶來的好處和挑戰(zhàn)。公司應(yīng)如何有效推進預(yù)算管理？3.加強對供應(yīng)商的管理有哪些具體方法？這些方法如何幫助W公司降低采購成本？4.引入新的生產(chǎn)技術(shù)優(yōu)化生產(chǎn)流程對存貨周轉(zhuǎn)率和現(xiàn)金循環(huán)周期有何影響？請說明原因。5.W公司是否應(yīng)進行債務(wù)重組？請分析進行債務(wù)重組可能帶來的利弊，并提出相應(yīng)的建議條件。試卷答案一、1.財務(wù)狀況分析：*償債能力：資產(chǎn)負(fù)債率45%，表明公司負(fù)債水平適中，短期償債能力主要取決于流動比率和速動比率。若流動比率、速動比率健康（通常流動比率大于2，速動比率大于1），則短期償債能力較好。*營運能力：需要具體數(shù)據(jù)計算存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等。若周轉(zhuǎn)率下降（如題干所述的現(xiàn)金持有量大可能暗示存貨或應(yīng)收賬款管理效率不高），則營運資金使用效率有待提高。*盈利能力：凈利潤率（10/100=10%），表明公司盈利能力尚可，但需結(jié)合行業(yè)水平進行比較。ROE、ROA等指標(biāo)需計算以全面評價。*現(xiàn)金流量：經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為正且充足，表明公司主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生現(xiàn)金能力較強。投資活動現(xiàn)金流出大（可能用于擴張或研發(fā)），籌資活動現(xiàn)金流量取決于融資和分紅。整體現(xiàn)金充裕，抗風(fēng)險能力強，但也可能存在閑置成本。2.融資渠道與方式：*融資渠道：銀行貸款、發(fā)行股票（IPO增發(fā)或配股）、發(fā)行債券（公司債、可轉(zhuǎn)債）、融資租賃、內(nèi)部融資（留存收益）、股權(quán)融資（引入戰(zhàn)略投資者）等。*融資方式優(yōu)缺點：*銀行貸款：優(yōu)點是相對便捷、成本（利率）可能較低、不稀釋股權(quán)。缺點是可能增加負(fù)債和財務(wù)風(fēng)險，有擔(dān)保要求，融資額可能受限。*發(fā)行股票：優(yōu)點是不增加負(fù)債，能提升資本實力，有助于分散風(fēng)險，稀釋每股收益壓力較小。缺點是會稀釋原有股東控制權(quán)，發(fā)行成本較高，可能影響股價。*發(fā)行債券：優(yōu)點是成本通常低于股權(quán)融資，不稀釋股權(quán)。缺點是增加固定利息負(fù)擔(dān)和財務(wù)風(fēng)險，有信用評級要求，大額發(fā)行可能受市場條件影響。*選擇建議：結(jié)合公司發(fā)展階段、融資規(guī)模、成本、風(fēng)險偏好、股權(quán)結(jié)構(gòu)等因素。擴張初期或需要大量長期資金時，可考慮銀行貸款、發(fā)行債券；若需大量資金且希望提升資本實力、不增加過多負(fù)債時，可考慮發(fā)行股票；特定設(shè)備購置可考慮融資租賃。3.項目投資評價：*計算NPV：需要按10%的貼現(xiàn)率將未來五年現(xiàn)金凈流量折算到現(xiàn)值，然后減去初始投資額20億元。*NPV=(-20)+6/(1+0.1)^1+6.5/(1+0.1)^2+7/(1+0.1)^3+7.5/(1+0.1)^4+8/(1+0.1)^5*NPV=(-20)+5.45+5.30+5.13+4.98+5.05=-20+25.91=5.91億元*評價：由于計算出的NPV為正（5.91億元），大于零，且大于公司要求的最低投資回報率10%，因此該項目是可行的。這意味著投資該項目能為公司帶來超過10%的回報，增加公司價值。4.現(xiàn)金管理：*持有現(xiàn)金好處：償付債務(wù)能力增強、降低財務(wù)風(fēng)險、滿足交易需求、滿足預(yù)防性需求（應(yīng)對意外情況）、把握投資機會（投機性需求）。*持有現(xiàn)金成本：機會成本（資金用于投資可能獲得的收益）、管理成本、短缺成本（因現(xiàn)金不足導(dǎo)致的損失）。*優(yōu)化策略：運用現(xiàn)金管理模型（如鮑莫模型、隨機模型）確定最優(yōu)現(xiàn)金持有量；加強應(yīng)收賬款管理，縮短收款周期；優(yōu)化存貨管理，降低存貨水平；利用現(xiàn)金浮游量；進行現(xiàn)金集中管理；考慮現(xiàn)金池或現(xiàn)金管理系統(tǒng)；進行短期證券投資，提高現(xiàn)金閑置期收益。5.利潤分配政策：*可能影響：*對股東：降低股利支付意味著股東短期現(xiàn)金流入減少，但若公司用于發(fā)展能帶來長期更高回報，則對股東長期利益有利；可能吸引偏好資本利得的投資者。*對公司：提高留存收益，增加內(nèi)部融資，可用于再投資，支持公司擴張、研發(fā)等，可能提升長期成長性；可能改善資本結(jié)構(gòu)，降低財務(wù)風(fēng)險；若分紅政策變化過大，可能影響現(xiàn)有投資者情緒，導(dǎo)致股價波動。*對市場：信號作用，降低分紅可能被市場解讀為公司缺乏增長機會或前景不明朗，也可能解讀為公司在為長期發(fā)展進行戰(zhàn)略投入。*制定建議：應(yīng)綜合考慮公司發(fā)展階段（成長期可能需要更多留存，成熟期可能適當(dāng)提高分紅）、投資機會（有良好項目應(yīng)多留存）、股東期望、行業(yè)慣例、法規(guī)要求等因素。應(yīng)制定相對穩(wěn)定的分紅政策，并清晰溝通公司戰(zhàn)略意圖，平衡好股東當(dāng)前回報與公司未來發(fā)展之間的關(guān)系。二、1.財務(wù)集中管理模式：*模式：資金集中管理模式（如總部統(tǒng)收統(tǒng)支、總部集中支付、收支兩條線、內(nèi)部銀行、財務(wù)公司）、結(jié)算中心模式、資金池模式。*選擇建議：M集團財務(wù)控制薄弱，建議采用資金集中管理模式。其中，總部統(tǒng)收統(tǒng)支或收支兩條線模式能最有效地實現(xiàn)資金集中控制，強化總部對子公司的資金監(jiān)控。若子公司自主經(jīng)營需求較大，可考慮內(nèi)部銀行或資金池模式，在集中管理的同時給予一定靈活性。2.子公司資金監(jiān)控措施：*賬戶管理：統(tǒng)一開設(shè)或指定在總部指定的銀行賬戶進行結(jié)算，限制子公司自行開立一般賬戶或進行大額資金轉(zhuǎn)移。*支付審批：建立嚴(yán)格的支付審批流程，重大支出需經(jīng)總部審批。*資金日報/周報：要求子公司定期上報資金收支情況。*定期對賬：總分部之間、總分部與銀行之間定期進行對賬，確保資金流向清晰準(zhǔn)確。*異常監(jiān)控：建立資金監(jiān)控系統(tǒng)，對大額資金異動、異常交易進行預(yù)警。*審計監(jiān)督：加強對子公司財務(wù)活動的內(nèi)部審計和外部審計。3.績效考核指標(biāo)：*關(guān)注指標(biāo)：除了傳統(tǒng)的盈利指標(biāo)（如凈利潤、凈資產(chǎn)收益率ROE），更應(yīng)關(guān)注反映資金使用效率和風(fēng)險控制的指標(biāo)：*盈利能力指標(biāo)：凈利潤率、ROE、ROA。*營運能力指標(biāo)：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、現(xiàn)金循環(huán)周期。*償債能力指標(biāo)：資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率。*成本費用控制指標(biāo)：銷售費用率、管理費用率、研發(fā)投入強度。*資金效率指標(biāo)：資金周轉(zhuǎn)率、閑置資金比例。*風(fēng)險控制指標(biāo)：應(yīng)收賬款壞賬率、擔(dān)保比例、存貨跌價準(zhǔn)備計提比例。*選擇理由：這些指標(biāo)能全面反映子公司的經(jīng)營績效和財務(wù)健康狀況，特別是營運能力、資金效率和風(fēng)險控制指標(biāo)，直接關(guān)系到集團整體的資金安全和運營效率，是加強財務(wù)控制的關(guān)鍵。4.關(guān)聯(lián)交易影響處理：*處理方法：在考核時應(yīng)將關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生的收入、成本、利潤進行獨立核算和識別。對于不公允的關(guān)聯(lián)交易（如非市場定價），應(yīng)進行調(diào)整或剔除，以反映子公司獨立經(jīng)營的實際業(yè)績?？梢圆捎锚毩⒎ㄈ藰?biāo)準(zhǔn)或市場公允價格作為判斷和調(diào)整依據(jù)。對于正常的、符合商業(yè)邏輯的關(guān)聯(lián)交易，應(yīng)予以承認(rèn)，但需關(guān)注其規(guī)模和依賴程度，評估潛在的風(fēng)險。5.平衡財務(wù)控制與經(jīng)營靈活性：*平衡方法：*分層授權(quán)：根據(jù)子公司業(yè)務(wù)特點和風(fēng)險水平，實行差異化的授權(quán)管理，對核心業(yè)務(wù)和關(guān)鍵資金支出保留總部控制，對日常經(jīng)營和一般性支出授予子公司一定自主權(quán)。*預(yù)算管理：通過預(yù)算明確各子公司的資金使用計劃和權(quán)限，使子公司的經(jīng)營決策在預(yù)算框架內(nèi)進行。*績效考核引導(dǎo)：績效考核指標(biāo)體系應(yīng)同時體現(xiàn)財務(wù)控制要求和經(jīng)營效率要求，引導(dǎo)子公司在合規(guī)前提下追求經(jīng)營績效。*信息透明：加強信息溝通，使子公司了解集團的整體戰(zhàn)略和財務(wù)要求，同時也讓總部了解子公司的實際經(jīng)營情況和需求。*建立應(yīng)急機制：允許在特定緊急情況下，子公司有一定的臨時決策權(quán)，但事后需向總部報告。*定期評估與調(diào)整：根據(jù)集團發(fā)展和外部環(huán)境變化，定期評估財務(wù)控制政策和授權(quán)體系，進行必要的調(diào)整。三、1.經(jīng)營業(yè)績下滑原因分析及財務(wù)困境：*原因分析：原材料價格上漲導(dǎo)致成本上升；環(huán)保政策趨嚴(yán)可能增加環(huán)保投入或限制產(chǎn)能；市場競爭加劇可能導(dǎo)致售價下降或市場份額減少。*財務(wù)困境表現(xiàn)：*盈利能力下降：凈利潤同比下降20%，凈利潤率下降，表明盈利空間受到擠壓。*營運能力下降：存貨周轉(zhuǎn)率下降15%，表明存貨管理效率降低，可能存在庫存積壓；流動比率1.5，若速動比率不高，可能暗示存貨或應(yīng)收賬款占用資金過多，短期償債能力存在壓力。*財務(wù)風(fēng)險可能增加：資產(chǎn)負(fù)債率60%已較高，若盈利能力持續(xù)下滑，償債壓力將增大。2.預(yù)算管理制度：*好處：強化成本意識，明確責(zé)任，控制支出，優(yōu)化資源配置，提高經(jīng)營效率，為績效考核提供依據(jù)。*挑戰(zhàn)：編制過程復(fù)雜耗時，可能脫離實際；執(zhí)行過程中可能遇到困難，各部門可能存在抵觸情緒；需要建立有效的監(jiān)控和考核機制。*推進建議：高層重視并推動；加強預(yù)算編制培訓(xùn)，提高業(yè)務(wù)部門參與度；采用滾動預(yù)算，增強適應(yīng)性；建立預(yù)算執(zhí)行監(jiān)控體系，定期分析偏差并采取糾正措施；將預(yù)算執(zhí)行情況與績效考核掛鉤。3.供應(yīng)商管理降低采購成本：*具體方法：*加強供應(yīng)商調(diào)研與選擇：選擇性價比高、信譽良好、資質(zhì)合格的供應(yīng)商。*實施供應(yīng)商評估與分級：對供應(yīng)商進行績效評估，對優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商建立長期合作關(guān)系。*談判與議價：利用采購量優(yōu)勢進行集體談判，爭取更優(yōu)惠的價格和條款。*建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系：與核心供應(yīng)商建立緊密合作，共同降本增效。*集中采購：對同類物料進行集中采購，提高議價能力。*優(yōu)化采購流程：簡化采購審批流程，提高采購效率。*引入