基于平衡計分卡的百度并購91無線績效深度剖析與啟示一、引言1.1研究背景在信息技術(shù)飛速發(fā)展的當(dāng)下，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)已成為推動全球經(jīng)濟(jì)增長的重要引擎?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)憑借其創(chuàng)新的商業(yè)模式、強(qiáng)大的技術(shù)實(shí)力和廣泛的用戶基礎(chǔ)，在市場競爭中占據(jù)了重要地位。隨著行業(yè)的快速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)間的并購活動日益頻繁，成為行業(yè)發(fā)展的顯著特征之一。近年來，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)并購呈現(xiàn)出迅猛增長的趨勢。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，過去十年間，全球互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)并購交易數(shù)量和金額均呈現(xiàn)出穩(wěn)步上升的態(tài)勢。僅在2023年，全球互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)并購交易數(shù)量就達(dá)到了數(shù)千起，交易金額更是高達(dá)數(shù)百億美元。在中國，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)并購?fù)瑯踊钴S，以BAT（百度、阿里巴巴、騰訊）為代表的互聯(lián)網(wǎng)巨頭頻頻出手，通過并購來實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略布局和業(yè)務(wù)拓展。例如阿里巴巴收購餓了么，騰訊投資眾多游戲公司和社交平臺等。互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)并購的動機(jī)主要包括以下幾個方面：一是為了獲取市場份額，在激烈的市場競爭中，企業(yè)通過并購可以迅速擴(kuò)大自身規(guī)模，提高市場占有率，增強(qiáng)市場競爭力；二是為了實(shí)現(xiàn)資源整合，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)擁有豐富的技術(shù)、人才、數(shù)據(jù)等資源，通過并購可以實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，提高資源利用效率；三是為了拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的不斷發(fā)展和應(yīng)用場景的不斷拓展，企業(yè)通過并購可以進(jìn)入新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展，降低經(jīng)營風(fēng)險。百度并購91無線這一案例在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)并購中具有典型性和代表性。2013年，百度以19億美元的高價收購了91無線，成為當(dāng)時中國互聯(lián)網(wǎng)有史以來最大的收購案。91無線作為國內(nèi)領(lǐng)先的移動應(yīng)用分發(fā)平臺，擁有龐大的用戶基礎(chǔ)和豐富的應(yīng)用資源。百度此次并購的主要目的是為了加強(qiáng)在移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的布局，獲取移動應(yīng)用分發(fā)的入口，從而提升自身在移動互聯(lián)網(wǎng)市場的競爭力。然而，此次并購的績效表現(xiàn)卻備受關(guān)注和爭議。一方面，百度在并購后投入了大量資源進(jìn)行整合和發(fā)展，但在市場競爭日益激烈的環(huán)境下，91無線的業(yè)務(wù)發(fā)展并未達(dá)到預(yù)期，最終在2017年團(tuán)隊解散，業(yè)務(wù)關(guān)閉，此次收購被視為百度錯失移動互聯(lián)網(wǎng)紅利的標(biāo)志性失誤，戰(zhàn)略判斷滯后導(dǎo)致高額投入打水漂；另一方面，從財務(wù)角度來看，高額的收購價格也給百度帶來了較大的財務(wù)壓力，對其財務(wù)績效產(chǎn)生了一定的影響。因此，深入研究百度并購91無線的績效，不僅可以為百度自身的戰(zhàn)略決策和業(yè)務(wù)發(fā)展提供參考，也可以為其他互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的并購活動提供經(jīng)驗教訓(xùn)和啟示。1.2研究目的及意義本研究旨在運(yùn)用平衡計分卡這一綜合性的績效評價工具，深入、全面地剖析百度并購91無線這一典型案例，從財務(wù)、客戶、內(nèi)部運(yùn)營、學(xué)習(xí)與成長四個維度評估此次并購活動對百度績效產(chǎn)生的具體影響。通過構(gòu)建科學(xué)合理的評價指標(biāo)體系，收集并分析并購前后的相關(guān)數(shù)據(jù)，明確并購在提升企業(yè)財務(wù)表現(xiàn)、增強(qiáng)客戶滿意度和忠誠度、優(yōu)化內(nèi)部運(yùn)營流程以及促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新與人才發(fā)展等方面所發(fā)揮的作用及存在的問題。在當(dāng)今互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)蓬勃發(fā)展且并購活動日益頻繁的背景下，深入研究百度并購91無線的績效具有重要的理論與現(xiàn)實(shí)意義。從理論層面來看，目前關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購績效評價的研究雖然取得了一定成果，但仍存在諸多不足。一方面，現(xiàn)有的研究方法和評價指標(biāo)體系有待進(jìn)一步完善和優(yōu)化，以更準(zhǔn)確地反映互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購績效的全貌；另一方面，針對不同類型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購案例的深入研究還相對缺乏，尤其是對于像百度這樣的行業(yè)巨頭在重大并購事件中的績效表現(xiàn)研究不夠充分。本研究將平衡計分卡引入百度并購91無線的績效評價中，有助于豐富和完善互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購績效評價的理論體系，為后續(xù)相關(guān)研究提供新的視角和方法。通過對該案例的深入分析，能夠進(jìn)一步揭示互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購績效的影響因素和作用機(jī)制，推動理論研究的不斷深入和發(fā)展。從現(xiàn)實(shí)意義而言，對于百度自身來說，通過基于平衡計分卡的績效評價，能夠清晰地了解并購91無線后在各個維度的績效表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)自身的優(yōu)勢與不足，從而有針對性地調(diào)整戰(zhàn)略和管理措施，提升企業(yè)的整體競爭力。同時，也可以為百度未來的并購決策提供經(jīng)驗教訓(xùn)，避免在類似的并購活動中再次出現(xiàn)失誤。對于整個互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)來說，百度并購91無線是行業(yè)內(nèi)的重大事件，本研究的成果能夠為其他互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在未來的并購活動中提供實(shí)踐指導(dǎo)。幫助它們在并購決策階段更加科學(xué)地評估目標(biāo)企業(yè)，充分考慮并購可能帶來的各種風(fēng)險和收益；在并購整合階段更好地協(xié)調(diào)各方資源，實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，提高并購的成功率和績效水平，進(jìn)而推動整個互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的健康、有序發(fā)展。此外，本研究對于投資者、監(jiān)管機(jī)構(gòu)等相關(guān)利益者也具有一定的參考價值，能夠幫助他們更好地理解互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購行為及其績效表現(xiàn)，做出更加明智的決策。1.3研究方法與創(chuàng)新點(diǎn)本研究主要采用了以下幾種研究方法：案例分析法：選取百度并購91無線這一具有典型性和代表性的案例進(jìn)行深入剖析。通過詳細(xì)梳理并購雙方的背景、并購過程以及并購后的整合措施，全面分析此次并購對百度績效產(chǎn)生的影響。從實(shí)際案例出發(fā)，能夠使研究更加具體、深入，將抽象的理論應(yīng)用于實(shí)際情境中，增強(qiáng)研究的針對性和實(shí)用性。例如，在分析財務(wù)維度績效時，深入研究百度并購前后的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，包括營業(yè)收入、凈利潤、資產(chǎn)負(fù)債率等指標(biāo)的變化，直觀地展現(xiàn)并購在財務(wù)方面帶來的影響。文獻(xiàn)研究法：廣泛查閱國內(nèi)外關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購績效評價、平衡計分卡應(yīng)用等方面的相關(guān)文獻(xiàn)資料。梳理和分析前人的研究成果，了解該領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢，明確已有研究的不足和空白，為本研究提供堅實(shí)的理論基礎(chǔ)和研究思路。通過對大量文獻(xiàn)的綜合分析，借鑒前人的研究方法和經(jīng)驗，避免重復(fù)研究，同時也能夠站在更高的起點(diǎn)上進(jìn)行創(chuàng)新研究。定量與定性分析相結(jié)合的方法：在研究過程中，既運(yùn)用財務(wù)指標(biāo)等定量數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，又結(jié)合行業(yè)發(fā)展趨勢、企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整、市場競爭環(huán)境等定性因素進(jìn)行綜合考量。在財務(wù)維度，通過計算毛利率、凈利率、資產(chǎn)回報率等具體財務(wù)指標(biāo)，準(zhǔn)確評估百度并購后的財務(wù)績效變化；在客戶維度，除了分析市場份額等定量數(shù)據(jù)外，還通過用戶調(diào)研、市場反饋等方式，定性分析客戶對百度產(chǎn)品和服務(wù)的滿意度、忠誠度等變化情況。這種定量與定性相結(jié)合的方法，能夠更全面、準(zhǔn)確地評價百度并購91無線的績效。本研究的創(chuàng)新點(diǎn)主要體現(xiàn)在以下幾個方面：多維度績效分析：運(yùn)用平衡計分卡從財務(wù)、客戶、內(nèi)部運(yùn)營、學(xué)習(xí)與成長四個維度對百度并購91無線的績效進(jìn)行全面評估。打破了傳統(tǒng)研究僅關(guān)注財務(wù)指標(biāo)的局限性，將非財務(wù)指標(biāo)納入績效評價體系，使評價結(jié)果更加全面、客觀、準(zhǔn)確。這種多維度的分析方法能夠深入揭示并購對企業(yè)各個方面的影響，為企業(yè)管理者提供更豐富、更有價值的決策信息。結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)特點(diǎn)：充分考慮互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)輕資產(chǎn)、技術(shù)更新快、市場競爭激烈等特點(diǎn)，構(gòu)建適合互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購績效評價的指標(biāo)體系。在選取財務(wù)指標(biāo)時，除了關(guān)注傳統(tǒng)的盈利能力、償債能力指標(biāo)外，還結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的盈利模式，增加了如用戶付費(fèi)率、流量變現(xiàn)率等具有行業(yè)特色的指標(biāo)；在非財務(wù)指標(biāo)方面，注重技術(shù)創(chuàng)新能力、用戶體驗等反映互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)核心競爭力的指標(biāo)，使評價體系更貼合互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的實(shí)際情況。深入的案例剖析：對百度并購91無線這一案例進(jìn)行深入、細(xì)致的研究，不僅分析并購的績效表現(xiàn)，還探討了并購過程中存在的問題及原因，以及對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)并購的啟示。通過對單個案例的深度挖掘，為其他互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在并購決策、整合管理等方面提供具體的實(shí)踐指導(dǎo)和借鑒經(jīng)驗，彌補(bǔ)了現(xiàn)有研究對具體案例分析不夠深入的不足。二、理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)綜述2.1平衡計分卡理論2.1.1平衡計分卡的起源與發(fā)展平衡計分卡（BalancedScoreCard，簡稱BSC）最初是由美國著名的管理會計學(xué)家羅伯特?卡普蘭（RobertKaplan）和復(fù)興全球戰(zhàn)略集團(tuán)創(chuàng)始人兼總裁大衛(wèi)?諾頓（DavidNorton）在1990年所從事的“未來組織績效衡量方法”研究計劃中提出。在20世紀(jì)80年代，傳統(tǒng)的企業(yè)績效評價主要依賴財務(wù)指標(biāo)，如凈利潤、資產(chǎn)回報率等。然而，隨著知識經(jīng)濟(jì)時代的到來，企業(yè)面臨的競爭環(huán)境日益復(fù)雜，單純的財務(wù)指標(biāo)已無法全面反映企業(yè)的經(jīng)營狀況和未來發(fā)展?jié)摿?。傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)雖然能夠準(zhǔn)確衡量企業(yè)過去的經(jīng)營成果，但對于無形資產(chǎn)和智力資產(chǎn)，如企業(yè)的創(chuàng)新能力、員工素質(zhì)、客戶關(guān)系等，卻難以進(jìn)行有效的評估。同時，這些指標(biāo)也無法體現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)過程和驅(qū)動因素。為了彌補(bǔ)傳統(tǒng)績效評價方法的不足，卡普蘭和諾頓對在績效測評方面處于領(lǐng)先地位的12家公司進(jìn)行了為期一年的研究，旨在尋找一種能夠超越傳統(tǒng)以財務(wù)會計量度為主的績效衡量模式，使組織的“策略”能夠轉(zhuǎn)變?yōu)椤靶袆印薄?992年，他們在《哈佛商業(yè)評論》上發(fā)表了《平衡計分卡：驅(qū)動績效的量度》一文，正式提出了平衡計分卡的概念。平衡計分卡將企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)轉(zhuǎn)化為一套全面的績效指標(biāo)體系，從財務(wù)、客戶、內(nèi)部流程、學(xué)習(xí)與成長四個維度來衡量企業(yè)的績效，打破了傳統(tǒng)績效評價方法僅關(guān)注財務(wù)指標(biāo)的局限。在隨后的發(fā)展過程中，平衡計分卡不斷得到完善和拓展。1996年，卡普蘭和諾頓在《哈佛商業(yè)評論》上再次發(fā)表《使用平衡計分卡作為戰(zhàn)略管理系統(tǒng)》一文，詳細(xì)闡述了平衡計分卡作為戰(zhàn)略管理工具的應(yīng)用方法，使平衡計分卡從單純的績效評價工具轉(zhuǎn)變?yōu)榧瘧?zhàn)略規(guī)劃、執(zhí)行與監(jiān)控于一體的戰(zhàn)略管理體系。通過平衡計分卡，企業(yè)能夠?qū)?zhàn)略目標(biāo)層層分解，落實(shí)到具體的行動方案和績效指標(biāo)上，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略與績效的緊密結(jié)合，有效解決了制定戰(zhàn)略和實(shí)施戰(zhàn)略脫節(jié)的問題。進(jìn)入21世紀(jì)，隨著企業(yè)管理實(shí)踐的不斷深入，平衡計分卡與其他管理工具和理念的融合趨勢日益明顯。它與戰(zhàn)略地圖相結(jié)合，使企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)更加直觀、清晰地展現(xiàn)出來，便于管理層和員工理解與執(zhí)行；與六西格瑪、ISO質(zhì)量管理體系等相結(jié)合，進(jìn)一步提升了企業(yè)的運(yùn)營效率和管理水平。如今，平衡計分卡已廣泛應(yīng)用于各類企業(yè)、非營利組織以及政府部門，成為一種被全球企業(yè)普遍認(rèn)可和采用的重要管理工具。2.1.2平衡計分卡的維度及內(nèi)涵平衡計分卡主要包含財務(wù)、客戶、內(nèi)部流程、學(xué)習(xí)與成長四個維度，每個維度都有其獨(dú)特的內(nèi)涵和重要性，它們相互關(guān)聯(lián)、相互影響，共同構(gòu)成了一個完整的績效評價體系。財務(wù)維度：該維度主要關(guān)注企業(yè)的財務(wù)績效，是企業(yè)經(jīng)營成果的最終體現(xiàn)，回答了“股東如何看待我們”的問題，旨在解決企業(yè)在財務(wù)方面的短期和長期目標(biāo)。財務(wù)維度的指標(biāo)通常包括營業(yè)收入、凈利潤、毛利率、凈利率、資產(chǎn)回報率（ROA）、凈資產(chǎn)收益率（ROE）、經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）、現(xiàn)金流等。營業(yè)收入反映了企業(yè)在一定時期內(nèi)通過銷售產(chǎn)品或提供服務(wù)所獲得的總收入，是衡量企業(yè)市場規(guī)模和業(yè)務(wù)拓展能力的重要指標(biāo)；凈利潤則是扣除所有成本、費(fèi)用和稅費(fèi)后的剩余收益，直接體現(xiàn)了企業(yè)的盈利能力；資產(chǎn)回報率和凈資產(chǎn)收益率用于評估企業(yè)資產(chǎn)和股東權(quán)益的利用效率，反映了企業(yè)管理層對資產(chǎn)的運(yùn)營能力；經(jīng)濟(jì)增加值考慮了企業(yè)的資本成本，衡量了企業(yè)為股東創(chuàng)造的真正價值；現(xiàn)金流則關(guān)乎企業(yè)的資金流動性和償債能力，確保企業(yè)能夠持續(xù)運(yùn)營。在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中，財務(wù)維度的指標(biāo)對于評估企業(yè)的盈利能力和財務(wù)健康狀況至關(guān)重要。例如，百度作為一家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，其營業(yè)收入的增長不僅反映了公司在搜索引擎市場的競爭力，還體現(xiàn)了其在廣告業(yè)務(wù)、信息流業(yè)務(wù)等方面的拓展成效；凈利潤的高低則直接影響股東的回報和企業(yè)的市場價值?？蛻艟S度：此維度聚焦于客戶對企業(yè)的看法和滿意度，強(qiáng)調(diào)企業(yè)如何滿足客戶需求，建立和維護(hù)良好的客戶關(guān)系，解決“客戶如何看待我們”的問題。客戶維度的指標(biāo)包括市場份額、客戶滿意度、客戶保留率、客戶獲取率、客戶忠誠度、客戶投訴率、客戶利潤率等。市場份額反映了企業(yè)在特定市場中所占的比例，是衡量企業(yè)市場競爭力的重要標(biāo)志；客戶滿意度是客戶對企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)的滿意程度，高滿意度通常會帶來更高的客戶忠誠度和口碑傳播；客戶保留率體現(xiàn)了企業(yè)保持現(xiàn)有客戶的能力，較低的客戶流失率有助于企業(yè)穩(wěn)定收入來源；客戶獲取率反映了企業(yè)吸引新客戶的能力，新客戶的不斷加入是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的動力；客戶忠誠度則衡量客戶對企業(yè)的依賴程度和重復(fù)購買意愿；客戶投訴率反映了客戶對企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)的不滿程度，通過降低投訴率可以提升客戶體驗；客戶利潤率關(guān)注的是從每個客戶身上獲得的利潤，幫助企業(yè)識別優(yōu)質(zhì)客戶。對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，客戶維度的指標(biāo)尤為關(guān)鍵。以百度為例，其搜索引擎的市場份額直接關(guān)系到公司在行業(yè)中的地位；客戶滿意度和忠誠度則影響著用戶是否會持續(xù)使用百度的產(chǎn)品和服務(wù)，以及是否會向他人推薦百度。此外，隨著互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)競爭的日益激烈，獲取新客戶的成本不斷增加，因此提高客戶獲取率和保留率對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。內(nèi)部流程維度：該維度關(guān)注企業(yè)內(nèi)部的運(yùn)營流程和管理效率，旨在優(yōu)化企業(yè)的核心業(yè)務(wù)流程，確保企業(yè)能夠高效地生產(chǎn)產(chǎn)品或提供服務(wù)，回答“我們必須擅長什么”的問題。內(nèi)部流程維度涵蓋了企業(yè)從產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)制造、銷售配送、售后服務(wù)等一系列關(guān)鍵業(yè)務(wù)流程的指標(biāo)，如產(chǎn)品研發(fā)周期、生產(chǎn)效率、產(chǎn)品質(zhì)量、訂單交付周期、供應(yīng)鏈管理效率、客戶響應(yīng)時間等。產(chǎn)品研發(fā)周期反映了企業(yè)推出新產(chǎn)品的速度，在快速變化的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，縮短研發(fā)周期能夠使企業(yè)更快地滿足市場需求，搶占市場先機(jī)；生產(chǎn)效率衡量企業(yè)在單位時間內(nèi)生產(chǎn)產(chǎn)品或提供服務(wù)的數(shù)量，提高生產(chǎn)效率可以降低成本，提高企業(yè)的競爭力；產(chǎn)品質(zhì)量直接影響客戶滿意度和企業(yè)聲譽(yù)，確保高質(zhì)量的產(chǎn)品或服務(wù)是企業(yè)贏得客戶的基礎(chǔ)；訂單交付周期體現(xiàn)了企業(yè)從接收訂單到交付產(chǎn)品或服務(wù)的時間，快速的訂單交付能夠提升客戶體驗；供應(yīng)鏈管理效率影響著企業(yè)的采購成本、庫存水平和交付及時性，優(yōu)化供應(yīng)鏈管理可以提高企業(yè)的運(yùn)營效率；客戶響應(yīng)時間反映了企業(yè)對客戶需求和問題的處理速度，及時響應(yīng)客戶能夠增強(qiáng)客戶的信任和滿意度。在百度的業(yè)務(wù)中，內(nèi)部流程維度的優(yōu)化對于提升用戶體驗和企業(yè)運(yùn)營效率起著關(guān)鍵作用。例如，百度通過不斷優(yōu)化搜索引擎算法，提高搜索結(jié)果的準(zhǔn)確性和相關(guān)性，縮短用戶獲取信息的時間；加強(qiáng)對廣告投放流程的管理，提高廣告投放的精準(zhǔn)度和效果，為客戶提供更好的服務(wù)。學(xué)習(xí)與成長維度：這一維度強(qiáng)調(diào)企業(yè)的學(xué)習(xí)能力、創(chuàng)新能力以及員工的發(fā)展，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)，解決“我們能否繼續(xù)提高并創(chuàng)造價值”的問題。學(xué)習(xí)與成長維度的指標(biāo)包括員工培訓(xùn)投入、員工滿意度、員工流失率、員工技能提升、信息系統(tǒng)更新、創(chuàng)新投入、新產(chǎn)品開發(fā)數(shù)量、專利申請數(shù)量等。員工培訓(xùn)投入體現(xiàn)了企業(yè)對員工發(fā)展的重視程度，通過培訓(xùn)可以提升員工的專業(yè)技能和綜合素質(zhì)，為企業(yè)的發(fā)展提供人才支持；員工滿意度反映了員工對工作環(huán)境、薪酬待遇、職業(yè)發(fā)展等方面的滿意程度，高滿意度有助于提高員工的工作積極性和忠誠度，減少員工流失；員工技能提升衡量員工在工作中不斷學(xué)習(xí)和進(jìn)步的情況，具備更高技能的員工能夠為企業(yè)創(chuàng)造更大的價值；信息系統(tǒng)更新反映了企業(yè)對信息技術(shù)的應(yīng)用和升級能力，先進(jìn)的信息系統(tǒng)能夠提高企業(yè)的運(yùn)營效率和決策科學(xué)性；創(chuàng)新投入體現(xiàn)了企業(yè)對研發(fā)和創(chuàng)新的重視程度，加大創(chuàng)新投入有助于企業(yè)開發(fā)新產(chǎn)品、拓展新業(yè)務(wù)，保持競爭優(yōu)勢；新產(chǎn)品開發(fā)數(shù)量和專利申請數(shù)量則直接反映了企業(yè)的創(chuàng)新成果。在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，技術(shù)更新?lián)Q代迅速，市場競爭激烈，學(xué)習(xí)與成長維度對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。百度高度重視技術(shù)創(chuàng)新和人才培養(yǎng)，不斷加大在研發(fā)方面的投入，吸引和培養(yǎng)了大量優(yōu)秀的技術(shù)人才，推出了一系列具有創(chuàng)新性的產(chǎn)品和服務(wù)，如百度大腦、自動駕駛技術(shù)等，為企業(yè)的持續(xù)發(fā)展奠定了堅實(shí)的基礎(chǔ)。平衡計分卡的四個維度緊密相連，形成了一個相互驅(qū)動的因果關(guān)系鏈。財務(wù)維度是企業(yè)的最終目標(biāo)，客戶維度是實(shí)現(xiàn)財務(wù)目標(biāo)的關(guān)鍵，內(nèi)部流程維度是滿足客戶需求的保障，學(xué)習(xí)與成長維度則是推動內(nèi)部流程優(yōu)化和企業(yè)持續(xù)發(fā)展的動力源泉。通過平衡計分卡，企業(yè)能夠全面、系統(tǒng)地評估自身的績效，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)與績效評價的有機(jī)結(jié)合，促進(jìn)企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展。2.1.3平衡計分卡在并購績效研究中的應(yīng)用在企業(yè)并購活動中，平衡計分卡作為一種全面、系統(tǒng)的績效評價工具，發(fā)揮著重要作用，能夠從多個維度對并購績效進(jìn)行深入、準(zhǔn)確的評估，為企業(yè)管理層提供有價值的決策依據(jù)。在財務(wù)維度，平衡計分卡有助于評估并購對企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的直接影響。通過分析營業(yè)收入、凈利潤、資產(chǎn)回報率等關(guān)鍵財務(wù)指標(biāo)在并購前后的變化，可以判斷并購是否實(shí)現(xiàn)了預(yù)期的財務(wù)目標(biāo)，如提高盈利能力、增加市場份額、降低成本等。在一些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的并購案例中，并購方通過整合被并購企業(yè)的資源，實(shí)現(xiàn)了規(guī)模經(jīng)濟(jì)，降低了運(yùn)營成本，從而提高了凈利潤和資產(chǎn)回報率。同時，平衡計分卡還可以關(guān)注并購后的現(xiàn)金流狀況，確保企業(yè)在并購過程中保持良好的資金流動性，避免因并購導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險增加。從客戶維度來看，平衡計分卡能夠幫助企業(yè)了解并購對客戶關(guān)系和市場競爭力的影響。通過監(jiān)測市場份額、客戶滿意度、客戶保留率等指標(biāo)，企業(yè)可以評估并購是否提升了自身在市場中的地位，是否滿足了客戶的需求，以及是否增強(qiáng)了客戶對企業(yè)的忠誠度。當(dāng)一家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購另一家具有獨(dú)特技術(shù)或優(yōu)質(zhì)客戶資源的企業(yè)后，可能會通過整合雙方的產(chǎn)品和服務(wù)，為客戶提供更豐富、更優(yōu)質(zhì)的體驗，從而提高客戶滿意度和市場份額。在內(nèi)部流程維度，平衡計分卡可以用于評估并購對企業(yè)內(nèi)部運(yùn)營流程的優(yōu)化效果。通過分析產(chǎn)品研發(fā)周期、生產(chǎn)效率、供應(yīng)鏈管理等指標(biāo)的變化，企業(yè)可以判斷并購是否促進(jìn)了內(nèi)部資源的整合，是否提高了運(yùn)營效率，是否優(yōu)化了業(yè)務(wù)流程。例如，在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的并購中，并購方可能會將被并購企業(yè)的先進(jìn)技術(shù)或高效運(yùn)營模式引入自身，從而縮短產(chǎn)品研發(fā)周期，提高生產(chǎn)效率，增強(qiáng)企業(yè)的核心競爭力。學(xué)習(xí)與成長維度在并購績效研究中也具有重要意義。平衡計分卡通過關(guān)注員工培訓(xùn)、技能提升、創(chuàng)新能力等指標(biāo)，評估并購對企業(yè)人才發(fā)展和創(chuàng)新能力的影響。并購不僅是資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的整合，更是人才和文化的融合。通過合理的人才整合和培訓(xùn)計劃，企業(yè)可以促進(jìn)員工之間的知識共享和技能提升，激發(fā)創(chuàng)新活力，為企業(yè)的長期發(fā)展提供動力支持。一些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在并購后，注重整合雙方的研發(fā)團(tuán)隊，加強(qiáng)技術(shù)交流與合作，從而推動了技術(shù)創(chuàng)新，開發(fā)出更具競爭力的新產(chǎn)品和服務(wù)。平衡計分卡為企業(yè)并購績效研究提供了一個全面、綜合的評估框架，能夠彌補(bǔ)傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)評價的局限性，使企業(yè)更加全面地了解并購活動對自身各個方面的影響。通過對四個維度的深入分析，企業(yè)可以及時發(fā)現(xiàn)并購過程中存在的問題，采取相應(yīng)的改進(jìn)措施，優(yōu)化并購后的整合策略，提高并購績效，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)。二、理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)綜述2.2互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購相關(guān)理論2.2.1并購概念及類型并購，即兼并（Merger）與收購（Acquisition）的統(tǒng)稱，在企業(yè)戰(zhàn)略、財務(wù)與管理領(lǐng)域，是指企業(yè)通過購買、銷售以及合并其他企業(yè)或?qū)嶓w的方式，以實(shí)現(xiàn)自身進(jìn)一步發(fā)展，而非采用創(chuàng)建子公司或合營公司的途徑。兼并與收購的概念存在一定差異，兼并通常是指兩個或兩個以上的企業(yè)合并為一個企業(yè)，合并后法人由多個變?yōu)橐粋€；收購則是指企業(yè)購買另一家企業(yè)的股票或者資產(chǎn)，從而獲取對該企業(yè)全部資產(chǎn)的擁有權(quán)或者對該企業(yè)的控制權(quán)。在企業(yè)實(shí)際的運(yùn)作過程中，兼并和收購?fù)嗷ソ豢?、難以明確區(qū)分，因此常將二者合稱為“并購”。依據(jù)不同的分類標(biāo)準(zhǔn)，并購可劃分為多種類型，常見的分類方式包括：按并購雙方的行業(yè)相關(guān)性分類：可分為橫向并購、縱向并購和混合并購。橫向并購是指同行或者行業(yè)相關(guān)性很強(qiáng)的企業(yè)之間的并購行為，并購雙方通常為競爭對手。通過橫向并購，企業(yè)可以消除競爭對手，獲取自身不具備的優(yōu)勢資源，產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)，降低生產(chǎn)成本，進(jìn)一步占領(lǐng)市場，提高核心競爭力。在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中，優(yōu)酷和土豆的并購案便是典型的橫向并購案例，二者同為視頻平臺，通過并購實(shí)現(xiàn)了資源整合，擴(kuò)大了市場份額，增強(qiáng)了在視頻領(lǐng)域的競爭力?？v向并購是指在生產(chǎn)或經(jīng)營等環(huán)節(jié)中，存在密切關(guān)系的企業(yè)之間進(jìn)行的并購行為。這種并購方式有利于加快生產(chǎn)流程，節(jié)約運(yùn)輸和倉儲等費(fèi)用，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的上下游整合。例如阿里巴巴并購雅虎中國，阿里巴巴通過此次并購，強(qiáng)化了自身在搜索引擎技術(shù)、國際市場拓展等方面的能力，完善了電商生態(tài)系統(tǒng)的布局?；旌喜①徥侵冈谏a(chǎn)和經(jīng)營等環(huán)節(jié)中，彼此之間均無關(guān)聯(lián)的產(chǎn)品或服務(wù)的企業(yè)的并購行為?；旌喜①徔梢杂行У胤稚⑵髽I(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，提高企業(yè)在市場中的適應(yīng)力和生命力。按并購的支付方式分類：可分為現(xiàn)金購買、承債、股份置換等?，F(xiàn)金購買是指并購方以現(xiàn)金作為支付手段，購買被并購方的資產(chǎn)或股權(quán)；承債式并購是指在被并購企業(yè)資不抵債或資產(chǎn)債務(wù)相當(dāng)?shù)惹闆r下，并購方以承擔(dān)被并購方全部或部分債務(wù)為條件，取得被并購方的資產(chǎn)和經(jīng)營權(quán)；股份置換則是指并購方以自身的股份作為對價，換取被并購方的股份，從而實(shí)現(xiàn)對被并購方的控制。按并購后雙方法人的地位分類：可分為收購控股、吸收合并、新設(shè)合并。收購控股是指并購方通過購買被并購方的股份，達(dá)到對其控股的目的，被并購方仍保留法人資格；吸收合并是指并購方吸收被并購方，被并購方的法人資格消失，其資產(chǎn)和負(fù)債并入并購方；新設(shè)合并是指并購雙方合并后成立一個新的企業(yè)，原并購雙方的法人資格均消失。按并購的形式分類：可分為間接并購、要約并購、二級市場收購、協(xié)議收購等情況。間接并購是指并購方通過子公司或其他中介機(jī)構(gòu)對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行并購；要約并購是指并購方向目標(biāo)公司的所有股東發(fā)出公開要約，以特定價格購買其持有的股份；二級市場收購是指并購方在證券市場上通過購買目標(biāo)公司已發(fā)行上市的股份來實(shí)現(xiàn)并購；協(xié)議收購是指并購方與目標(biāo)公司的股東通過協(xié)商達(dá)成協(xié)議，以特定價格購買其持有的股份。按被購企業(yè)的被購意愿分類：可分為善意并購和敵意并購。善意并購是指并購方與被并購方通過友好協(xié)商，達(dá)成并購協(xié)議，被并購方對并購行為持積極配合態(tài)度；敵意并購則是指并購方在未與被并購方協(xié)商的情況下，強(qiáng)行收購其股份，被并購方通常會采取反并購措施來抵制。2.2.2并購動因理論企業(yè)進(jìn)行并購的背后往往蘊(yùn)含著多種動機(jī)，這些動機(jī)基于不同的理論基礎(chǔ)，對企業(yè)的并購決策和行為產(chǎn)生著重要影響。常見的并購動因理論包括協(xié)同效應(yīng)理論、市場勢力理論、多元化經(jīng)營理論等。協(xié)同效應(yīng)理論：該理論認(rèn)為，企業(yè)并購后，通過整合雙方的資源、業(yè)務(wù)和管理等方面，能夠?qū)崿F(xiàn)協(xié)同作用，使合并后的企業(yè)價值大于并購前各企業(yè)價值之和，即達(dá)到“1+1>2”的效果。協(xié)同效應(yīng)主要體現(xiàn)在經(jīng)營協(xié)同、管理協(xié)同和財務(wù)協(xié)同三個方面。經(jīng)營協(xié)同是指通過并購實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)、優(yōu)化資源配置、降低生產(chǎn)成本、提高生產(chǎn)效率等。例如，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在并購后，可以整合技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊，集中資源進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，提高產(chǎn)品的研發(fā)速度和質(zhì)量；共享營銷渠道和客戶資源，降低營銷成本，擴(kuò)大市場份額。管理協(xié)同是指并購方利用自身先進(jìn)的管理經(jīng)驗和方法，提升被并購方的管理水平，實(shí)現(xiàn)管理效率的提升。例如，一家具有成熟管理體系的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購了一家初創(chuàng)企業(yè)后，可以將自身的管理制度、流程和文化引入初創(chuàng)企業(yè)，幫助其建立規(guī)范的管理機(jī)制，提高運(yùn)營效率。財務(wù)協(xié)同是指通過并購實(shí)現(xiàn)資金的合理配置、降低融資成本、提高資金使用效率等。例如，并購后的企業(yè)可以利用合并后的財務(wù)實(shí)力，獲得更優(yōu)惠的融資條件，降低融資成本；通過合理安排資金，提高資金的回報率。市場勢力理論：該理論認(rèn)為，企業(yè)通過并購可以減少競爭對手，擴(kuò)大市場份額，增強(qiáng)市場勢力，從而提高市場定價能力，獲取更多的壟斷利潤。在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，市場競爭激烈，用戶資源和市場份額至關(guān)重要。企業(yè)通過并購競爭對手或相關(guān)企業(yè)，可以迅速擴(kuò)大自身的市場份額，提高行業(yè)地位，進(jìn)而在市場競爭中占據(jù)優(yōu)勢。例如，滴滴并購優(yōu)步中國后，成為中國打車軟件市場的主導(dǎo)者，市場份額大幅提升，增強(qiáng)了對市場價格和服務(wù)的控制能力。多元化經(jīng)營理論：該理論認(rèn)為，企業(yè)通過并購進(jìn)入不同的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，可以實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營，分散經(jīng)營風(fēng)險，提高企業(yè)的抗風(fēng)險能力。在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，技術(shù)更新?lián)Q代快，市場變化迅速，單一業(yè)務(wù)模式面臨較大的風(fēng)險。企業(yè)通過并購其他領(lǐng)域的企業(yè)，可以拓展業(yè)務(wù)范圍，實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展。例如，騰訊在游戲、社交、金融等多個領(lǐng)域進(jìn)行并購，構(gòu)建了龐大的業(yè)務(wù)生態(tài)系統(tǒng)，降低了對單一業(yè)務(wù)的依賴，增強(qiáng)了企業(yè)的穩(wěn)定性和可持續(xù)發(fā)展能力。價值低估理論：該理論認(rèn)為，當(dāng)目標(biāo)企業(yè)的市場價值低于其真實(shí)價值或潛在價值時，并購方可以通過并購獲得價值增值。目標(biāo)企業(yè)價值被低估的原因可能包括市場對其未來發(fā)展前景的誤判、企業(yè)自身管理不善、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素。并購方通過并購后對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行重組和整合，挖掘其潛在價值，實(shí)現(xiàn)價值提升。例如，一些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在發(fā)展初期，由于市場認(rèn)知不足或經(jīng)營策略不當(dāng)，股價較低，被其他企業(yè)并購后，通過調(diào)整經(jīng)營策略、優(yōu)化管理等措施，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)價值的增長。代理成本理論：該理論認(rèn)為，在企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離的情況下，管理者與股東之間存在利益沖突，管理者可能會追求自身利益最大化，而忽視股東的利益。并購可以作為一種外部監(jiān)督機(jī)制，通過更換管理層或改變企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，降低代理成本，提高企業(yè)的運(yùn)營效率和股東價值。例如，當(dāng)一家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的管理層決策失誤，導(dǎo)致企業(yè)業(yè)績下滑時，其他企業(yè)可能會通過并購該企業(yè)，更換管理層，重新制定發(fā)展戰(zhàn)略，以提升企業(yè)的價值。2.2.3并購績效影響因素企業(yè)并購績效受到多種因素的綜合影響，這些因素貫穿于并購的全過程，從并購前的戰(zhàn)略規(guī)劃、目標(biāo)選擇，到并購過程中的交易執(zhí)行，再到并購后的整合管理，每一個環(huán)節(jié)都對并購績效產(chǎn)生著重要作用。深入了解這些影響因素，對于企業(yè)提高并購成功率、實(shí)現(xiàn)預(yù)期的并購績效具有重要意義。并購戰(zhàn)略的合理性：并購戰(zhàn)略是企業(yè)并購的核心指導(dǎo)，其合理性直接關(guān)系到并購的成敗。合理的并購戰(zhàn)略應(yīng)與企業(yè)的長期發(fā)展目標(biāo)相契合，明確并購的目的和方向。企業(yè)在制定并購戰(zhàn)略時，需要充分考慮自身的核心競爭力、資源優(yōu)勢以及市場環(huán)境等因素，選擇與自身業(yè)務(wù)具有協(xié)同效應(yīng)的目標(biāo)企業(yè)。若并購戰(zhàn)略不清晰或與企業(yè)實(shí)際情況不符，可能導(dǎo)致并購方向錯誤，無法實(shí)現(xiàn)預(yù)期的協(xié)同效應(yīng)和戰(zhàn)略目標(biāo)。一家以搜索引擎業(yè)務(wù)為主的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，若盲目并購一家與自身業(yè)務(wù)毫無關(guān)聯(lián)的傳統(tǒng)制造企業(yè)，由于缺乏協(xié)同基礎(chǔ)，難以實(shí)現(xiàn)資源整合和業(yè)務(wù)協(xié)同，可能會面臨整合困難、績效不佳等問題。目標(biāo)企業(yè)的選擇：準(zhǔn)確選擇目標(biāo)企業(yè)是實(shí)現(xiàn)并購成功的關(guān)鍵一步。目標(biāo)企業(yè)的選擇應(yīng)基于對其業(yè)務(wù)、財務(wù)、技術(shù)、市場等多方面的深入分析和評估。在業(yè)務(wù)方面，要考察目標(biāo)企業(yè)的業(yè)務(wù)模式、產(chǎn)品或服務(wù)是否與并購方具有互補(bǔ)性或協(xié)同性，能否為并購方帶來新的市場機(jī)會和增長空間；在財務(wù)方面，要評估目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)狀況，包括盈利能力、償債能力、資產(chǎn)質(zhì)量等，確保其不存在重大財務(wù)風(fēng)險；在技術(shù)方面，要關(guān)注目標(biāo)企業(yè)的技術(shù)實(shí)力和創(chuàng)新能力，是否擁有先進(jìn)的技術(shù)或?qū)＠?，能夠為并購方提供技術(shù)支持和創(chuàng)新動力；在市場方面，要分析目標(biāo)企業(yè)的市場份額、客戶群體、品牌影響力等，判斷其在市場中的競爭力和發(fā)展?jié)摿?。若對目?biāo)企業(yè)的評估不準(zhǔn)確，選擇了存在潛在問題或與并購方不匹配的企業(yè)，可能會導(dǎo)致并購后出現(xiàn)整合困難、業(yè)績下滑等問題。并購交易的定價：合理的并購交易定價是保證并購績效的重要因素。定價過高會增加并購方的成本和財務(wù)壓力，降低并購后的盈利空間；定價過低則可能導(dǎo)致目標(biāo)企業(yè)股東的不滿，影響并購交易的順利進(jìn)行。并購交易定價通常需要綜合考慮目標(biāo)企業(yè)的價值評估、市場競爭狀況、并購方的支付能力等因素。在對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行價值評估時，常用的方法包括市盈率法、市凈率法、現(xiàn)金流折現(xiàn)法等，但這些方法都存在一定的局限性，需要結(jié)合實(shí)際情況進(jìn)行綜合分析和判斷。此外，市場競爭狀況也會對并購交易定價產(chǎn)生影響，當(dāng)多家企業(yè)競爭收購?fù)荒繕?biāo)企業(yè)時，可能會導(dǎo)致價格上漲。因此，并購方需要在充分了解目標(biāo)企業(yè)價值和市場情況的基礎(chǔ)上，制定合理的定價策略，確保并購交易的經(jīng)濟(jì)性。并購后的整合管理：并購后的整合管理是實(shí)現(xiàn)并購績效的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，包括業(yè)務(wù)整合、人員整合、文化整合等多個方面。業(yè)務(wù)整合是指對并購雙方的業(yè)務(wù)進(jìn)行優(yōu)化和重組，實(shí)現(xiàn)資源共享、協(xié)同發(fā)展。例如，整合研發(fā)團(tuán)隊，共同開展技術(shù)研發(fā)，提高產(chǎn)品創(chuàng)新能力；整合營銷渠道，統(tǒng)一市場推廣，擴(kuò)大市場份額。人員整合是指對并購雙方的員工進(jìn)行合理安排和管理，解決人員冗余、崗位調(diào)整、薪酬福利等問題，確保員工的穩(wěn)定和積極性。文化整合是指融合并購雙方的企業(yè)文化，解決文化沖突，形成共同的價值觀和行為準(zhǔn)則。文化差異往往是導(dǎo)致并購失敗的重要因素之一，若不能有效進(jìn)行文化整合，可能會導(dǎo)致員工之間的矛盾和沖突，影響企業(yè)的運(yùn)營效率和團(tuán)隊凝聚力。在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購中，由于行業(yè)特點(diǎn)和企業(yè)文化的差異較大，文化整合尤為重要。例如，一家注重創(chuàng)新和開放的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)公司被一家傳統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭并購后，需要通過有效的文化整合，將創(chuàng)業(yè)公司的創(chuàng)新精神與巨頭公司的規(guī)范管理相結(jié)合，實(shí)現(xiàn)文化的融合和協(xié)同。市場環(huán)境的變化：市場環(huán)境的變化對并購績效也具有重要影響。市場環(huán)境包括宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、政策法規(guī)、行業(yè)競爭態(tài)勢等因素。宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的波動可能會影響企業(yè)的經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況，進(jìn)而影響并購績效。在經(jīng)濟(jì)衰退時期，市場需求下降，企業(yè)盈利能力減弱，可能會導(dǎo)致并購后的協(xié)同效應(yīng)難以實(shí)現(xiàn)。政策法規(guī)的變化也可能對并購產(chǎn)生影響，例如，政府對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的監(jiān)管政策加強(qiáng)，可能會限制企業(yè)的并購行為或?qū)Σ①徍蟮臉I(yè)務(wù)運(yùn)營產(chǎn)生約束。行業(yè)競爭態(tài)勢的變化同樣會影響并購績效，若并購后市場競爭加劇，競爭對手推出更具競爭力的產(chǎn)品或服務(wù)，可能會削弱并購企業(yè)的市場份額和盈利能力。2.3文獻(xiàn)綜述2.3.1互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購研究現(xiàn)狀隨著互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的蓬勃發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購活動日益頻繁，成為學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界關(guān)注的焦點(diǎn)。眾多學(xué)者對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購的各個方面展開了深入研究，取得了豐富的成果。在并購動因方面，學(xué)者們普遍認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購的主要動機(jī)包括獲取技術(shù)資源、擴(kuò)大市場份額、實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營、追求協(xié)同效應(yīng)等。有研究指出，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)技術(shù)更新?lián)Q代迅速，企業(yè)通過并購可以快速獲取目標(biāo)企業(yè)的先進(jìn)技術(shù)和創(chuàng)新能力，保持自身在技術(shù)領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。以百度并購91無線為例，其目的之一就是獲取91無線在移動應(yīng)用分發(fā)領(lǐng)域的技術(shù)和用戶資源，加強(qiáng)自身在移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的布局。擴(kuò)大市場份額也是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購的重要動因，通過并購競爭對手或相關(guān)企業(yè)，企業(yè)可以迅速擴(kuò)大市場占有率，增強(qiáng)市場競爭力。滴滴并購優(yōu)步中國后，成為中國打車軟件市場的主導(dǎo)者，市場份額大幅提升，進(jìn)一步鞏固了其在出行市場的地位。實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營可以幫助互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)分散風(fēng)險，拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，通過并購進(jìn)入不同的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展。騰訊在游戲、社交、金融等多個領(lǐng)域進(jìn)行并購，構(gòu)建了龐大的業(yè)務(wù)生態(tài)系統(tǒng)，降低了對單一業(yè)務(wù)的依賴。追求協(xié)同效應(yīng)則是指企業(yè)通過并購實(shí)現(xiàn)資源共享、優(yōu)勢互補(bǔ)，提高企業(yè)的整體運(yùn)營效率和盈利能力。在并購績效方面，研究方法主要包括事件研究法、會計指標(biāo)法、案例研究法等。事件研究法通過分析并購事件對企業(yè)股價的短期影響來評估并購績效，會計指標(biāo)法則通過分析企業(yè)并購前后的財務(wù)指標(biāo)變化來衡量并購績效，案例研究法則是對具體的并購案例進(jìn)行深入分析，探討并購的動機(jī)、過程和績效。研究結(jié)果表明，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購績效存在較大差異，部分并購取得了良好的效果，實(shí)現(xiàn)了協(xié)同效應(yīng)和價值提升；而部分并購則未能達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，甚至出現(xiàn)了績效下滑的情況。攜程并購去哪兒網(wǎng)總體上實(shí)現(xiàn)了協(xié)同效應(yīng)，企業(yè)績效良好、獲得了大量的用戶資源、得到巨大的市場份額、企業(yè)價值得到提升；而一些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在并購后，由于整合困難、文化沖突等原因，導(dǎo)致企業(yè)績效不佳。在并購風(fēng)險方面，學(xué)者們指出互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購面臨著戰(zhàn)略風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、整合風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險等多種風(fēng)險。戰(zhàn)略風(fēng)險主要是指并購戰(zhàn)略與企業(yè)自身發(fā)展戰(zhàn)略不匹配，導(dǎo)致并購方向錯誤；財務(wù)風(fēng)險包括并購定價過高、融資困難、財務(wù)整合不當(dāng)?shù)?，可能會給企業(yè)帶來沉重的財務(wù)負(fù)擔(dān)；整合風(fēng)險涉及業(yè)務(wù)整合、人員整合、文化整合等多個方面，若整合不當(dāng)，可能會導(dǎo)致企業(yè)運(yùn)營效率下降，員工流失等問題；技術(shù)風(fēng)險則是指互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)技術(shù)更新快，并購后可能面臨技術(shù)不兼容、技術(shù)落后等風(fēng)險。當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購研究在并購動因、績效和風(fēng)險等方面取得了一定的成果，但仍存在一些問題和不足?，F(xiàn)有研究多側(cè)重于理論分析和案例研究，實(shí)證研究相對較少，缺乏大樣本的數(shù)據(jù)支持，研究結(jié)果的普遍性和可靠性有待進(jìn)一步提高。對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購績效的評價指標(biāo)體系尚未統(tǒng)一，不同研究選取的指標(biāo)存在差異，導(dǎo)致研究結(jié)果難以進(jìn)行比較和分析。在并購風(fēng)險的研究中，對風(fēng)險的識別和評估方法還不夠完善，缺乏有效的風(fēng)險預(yù)警和應(yīng)對機(jī)制，需要進(jìn)一步加強(qiáng)研究。未來的研究可以在擴(kuò)大樣本規(guī)模、完善評價指標(biāo)體系、加強(qiáng)風(fēng)險預(yù)警和應(yīng)對機(jī)制等方面展開，以進(jìn)一步豐富和完善互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購的研究成果。2.3.2平衡計分卡在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購績效研究中的應(yīng)用綜述平衡計分卡作為一種全面、系統(tǒng)的績效評價工具，近年來在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購績效研究中得到了越來越廣泛的應(yīng)用。眾多學(xué)者運(yùn)用平衡計分卡對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購績效進(jìn)行評估，取得了一系列有價值的研究成果。一些學(xué)者從財務(wù)、客戶、內(nèi)部流程、學(xué)習(xí)與成長四個維度構(gòu)建了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購績效評價指標(biāo)體系。在財務(wù)維度，關(guān)注營業(yè)收入、凈利潤、資產(chǎn)回報率等傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)，同時結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的特點(diǎn)，引入了用戶付費(fèi)率、流量變現(xiàn)率等具有行業(yè)特色的指標(biāo)，以更準(zhǔn)確地衡量企業(yè)的盈利能力和財務(wù)狀況。在客戶維度，選取市場份額、客戶滿意度、客戶忠誠度等指標(biāo)，評估并購對企業(yè)客戶關(guān)系和市場競爭力的影響。在內(nèi)部流程維度，分析產(chǎn)品研發(fā)周期、生產(chǎn)效率、供應(yīng)鏈管理等指標(biāo)，判斷并購是否優(yōu)化了企業(yè)的內(nèi)部運(yùn)營流程。在學(xué)習(xí)與成長維度，通過員工培訓(xùn)投入、員工滿意度、創(chuàng)新能力等指標(biāo)，考察并購對企業(yè)人才發(fā)展和創(chuàng)新能力的促進(jìn)作用。通過對具體互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購案例的分析，研究發(fā)現(xiàn)平衡計分卡能夠全面、客觀地評價企業(yè)并購績效。以美團(tuán)點(diǎn)評并購摩拜單車為例，從財務(wù)維度看，并購后美團(tuán)點(diǎn)評的資產(chǎn)利用效率提高，償債能力變強(qiáng)，銷售收入增長率和總資產(chǎn)增長率逐步上升，反映了公司整體的擴(kuò)張勢態(tài)；從客戶維度看，在用美團(tuán)點(diǎn)評的交易用戶逐年上升，每位交易用戶平均每年的交易筆數(shù)也在增加，使用美團(tuán)點(diǎn)評宣傳業(yè)務(wù)的商家也逐年增多，表明并購提升了客戶的忠誠度和市場份額；在內(nèi)部流程維度，美團(tuán)點(diǎn)評通過整合摩拜單車的資源，優(yōu)化了運(yùn)營流程，提高了配送效率；在學(xué)習(xí)與成長維度，并購促進(jìn)了企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新和人才培養(yǎng)，提升了企業(yè)的創(chuàng)新能力。盡管平衡計分卡在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購績效研究中取得了一定的應(yīng)用成果，但仍存在一些局限性。在指標(biāo)選取方面，雖然結(jié)合了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的特點(diǎn)，但部分指標(biāo)的可獲取性和可量化性較差，導(dǎo)致在實(shí)際應(yīng)用中存在一定困難。不同學(xué)者構(gòu)建的評價指標(biāo)體系存在差異，缺乏統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，使得研究結(jié)果的可比性受到影響。平衡計分卡四個維度之間的因果關(guān)系較為復(fù)雜，在實(shí)際應(yīng)用中難以準(zhǔn)確把握和驗證，可能會影響評價結(jié)果的準(zhǔn)確性。未來關(guān)于平衡計分卡在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購績效研究中的應(yīng)用，可以進(jìn)一步完善評價指標(biāo)體系，提高指標(biāo)的可獲取性和可量化性，加強(qiáng)對指標(biāo)權(quán)重確定方法的研究，使評價結(jié)果更加科學(xué)、合理。同時，應(yīng)深入研究平衡計分卡四個維度之間的因果關(guān)系，結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的特點(diǎn)，構(gòu)建更加符合實(shí)際情況的績效評價模型，為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購績效評價提供更有力的支持。三、百度并購91無線案例概述3.1并購雙方公司簡介3.1.1百度公司概況百度公司由李彥宏于2000年1月創(chuàng)立于北京中關(guān)村，是全球最大的中文搜索引擎、最大的中文網(wǎng)站。經(jīng)過多年的發(fā)展，百度已從最初不足10人的小團(tuán)隊，壯大成為擁有超過數(shù)萬名員工的大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。憑借著先進(jìn)的搜索引擎技術(shù)，百度在中國搜索市場占據(jù)著領(lǐng)先地位，據(jù)第三方權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，百度在中國的搜索份額長期超過60%，全面覆蓋了中文網(wǎng)絡(luò)世界所有的搜索需求，包括以網(wǎng)絡(luò)搜索為主的功能性搜索，以貼吧為主的社區(qū)搜索，針對各區(qū)域、行業(yè)所需的垂直搜索，Mp3搜索，以及門戶頻道、IM等。除了核心的搜索引擎業(yè)務(wù)外，百度還積極拓展多元化的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。在人工智能領(lǐng)域，百度推出了“百度大腦”，這是一個開放的人工智能平臺，涵蓋了語音識別、圖像識別、自然語言處理等多個領(lǐng)域，為眾多行業(yè)提供了智能化的解決方案；百度的自動駕駛技術(shù)也取得了顯著進(jìn)展，其Apollo計劃已經(jīng)吸引了眾多合作伙伴，推動自動駕駛汽車的商業(yè)化應(yīng)用。在云計算方面，百度云提供云存儲、云計算和大數(shù)據(jù)分析等服務(wù)，成為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的重要合作伙伴，市場競爭力逐漸增強(qiáng)。在信息流業(yè)務(wù)方面，百度通過手機(jī)百度、好看視頻等產(chǎn)品，為用戶提供個性化的資訊和視頻內(nèi)容，滿足用戶在移動互聯(lián)網(wǎng)時代的信息獲取需求。在市場地位方面，百度在中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中具有舉足輕重的地位，與阿里巴巴、騰訊并稱為中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的“BAT”三巨頭。作為中國最大的搜索引擎公司，百度在信息檢索領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位，其品牌知名度高，擁有龐大的用戶基礎(chǔ)，月活躍用戶數(shù)達(dá)到數(shù)億，覆蓋了廣泛的年齡層和地區(qū)。百度的廣告業(yè)務(wù)是其主要的收入來源，通過“百度推廣”平臺，企業(yè)可以根據(jù)關(guān)鍵詞進(jìn)行廣告投放，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)營銷，吸引了大量中小企業(yè)的參與。然而，隨著市場競爭的日益激烈，尤其是來自阿里巴巴、騰訊、字節(jié)跳動等競爭對手的挑戰(zhàn)，百度也面臨著市場份額被擠壓、業(yè)務(wù)創(chuàng)新壓力增大等問題。在短視頻和社交媒體領(lǐng)域，字節(jié)跳動的抖音和快手迅速崛起，吸引了大量用戶的注意力，對百度的流量和廣告市場造成了一定的沖擊。因此，百度需要不斷創(chuàng)新和拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，以保持其在市場中的競爭力。3.1.291無線公司概況91無線成立于2010年9月，是網(wǎng)龍公司旗下專注于無線互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)開發(fā)與拓展的高新技術(shù)企業(yè)。其業(yè)務(wù)起源于2007年誕生的91手機(jī)助手，經(jīng)過多年的發(fā)展，91無線在移動應(yīng)用分發(fā)領(lǐng)域取得了顯著成就，成為國內(nèi)領(lǐng)先的移動應(yīng)用分發(fā)平臺之一。91無線旗下?lián)碛卸嗫钪a(chǎn)品，其中91手機(jī)助手是其核心產(chǎn)品，在iOS和Android平臺上擁有超過1億用戶，作為內(nèi)容分發(fā)平臺，91無線總下載數(shù)在2012年底超過129億次。該產(chǎn)品不僅提供豐富的應(yīng)用資源，涵蓋了各種類型的手機(jī)應(yīng)用，包括社交、游戲、工具、娛樂等，滿足了用戶多樣化的需求；還具備便捷的應(yīng)用管理功能，如應(yīng)用下載、安裝、更新、卸載等，為用戶提供了良好的使用體驗。此外，91無線旗下的安卓網(wǎng)擁有450萬注冊用戶，流量達(dá)2200萬，在安卓應(yīng)用分發(fā)和用戶社區(qū)運(yùn)營方面也具有一定的影響力。在市場份額方面，91無線在移動應(yīng)用分發(fā)市場占據(jù)重要地位。在被百度收購之前，91無線是國內(nèi)最大的第三方應(yīng)用商店之一，其在應(yīng)用分發(fā)領(lǐng)域的市場份額名列前茅。憑借龐大的用戶基礎(chǔ)和豐富的應(yīng)用資源，91無線在移動應(yīng)用分發(fā)市場具有較強(qiáng)的競爭力，與當(dāng)時的其他競爭對手如應(yīng)用寶、360手機(jī)助手等形成了激烈的競爭態(tài)勢。在商業(yè)模式上，91無線主要通過廣告、游戲聯(lián)運(yùn)等方式實(shí)現(xiàn)營收。在廣告方面，91無線利用其平臺上的大量用戶流量，為廣告主提供廣告展示服務(wù)，從而獲取廣告收入；在游戲聯(lián)運(yùn)方面，91無線與游戲開發(fā)商合作，推廣和運(yùn)營游戲產(chǎn)品，通過與游戲開發(fā)商分成游戲收入來實(shí)現(xiàn)盈利。據(jù)資料顯示，2012年91無線業(yè)務(wù)營收達(dá)2.8億元，展現(xiàn)出了良好的商業(yè)價值和發(fā)展?jié)摿Α?.2并購背景與動因3.2.1并購背景在2013年百度并購91無線之時，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)正處于快速發(fā)展與變革的關(guān)鍵時期，移動互聯(lián)網(wǎng)的興起更是為行業(yè)帶來了全新的發(fā)展機(jī)遇和挑戰(zhàn)，深刻改變了市場競爭格局。從全球范圍來看，移動互聯(lián)網(wǎng)呈現(xiàn)出迅猛發(fā)展的態(tài)勢。智能手機(jī)的普及和移動網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的不斷升級，為移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展提供了堅實(shí)的基礎(chǔ)。據(jù)統(tǒng)計，2013年全球智能手機(jī)出貨量達(dá)到了10億部，同比增長38.4%，智能手機(jī)的廣泛應(yīng)用使得人們能夠隨時隨地接入互聯(lián)網(wǎng)，移動互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)量也隨之大幅增長。與此同時，移動應(yīng)用市場也呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長，各類移動應(yīng)用如雨后春筍般涌現(xiàn)，涵蓋了社交、游戲、工具、娛樂、電商等多個領(lǐng)域，滿足了用戶多樣化的需求。移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展使得信息傳播更加迅速、便捷，用戶的行為習(xí)慣和消費(fèi)模式也發(fā)生了顯著變化，人們越來越傾向于通過移動設(shè)備獲取信息、進(jìn)行社交互動和消費(fèi)購物。在中國市場，移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展同樣勢不可擋。2013年，中國手機(jī)網(wǎng)民規(guī)模達(dá)到5億，占網(wǎng)民總數(shù)的81.0%，移動互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)成為人們生活中不可或缺的一部分。隨著4G技術(shù)的逐步商用，網(wǎng)絡(luò)速度和穩(wěn)定性得到了極大提升，進(jìn)一步推動了移動互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的發(fā)展和普及。在移動應(yīng)用分發(fā)領(lǐng)域，市場競爭激烈，第三方應(yīng)用商店如91無線、應(yīng)用寶、360手機(jī)助手等迅速崛起，成為移動應(yīng)用推廣和分發(fā)的重要渠道。這些應(yīng)用商店憑借豐富的應(yīng)用資源、便捷的下載體驗和精準(zhǔn)的推薦算法，吸引了大量用戶，在移動互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)系統(tǒng)中占據(jù)了重要地位。在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)競爭格局方面，各大互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛加大在移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的布局和投入，競爭日益激烈。百度作為中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的巨頭之一，在傳統(tǒng)搜索引擎市場占據(jù)著領(lǐng)先地位，但在移動互聯(lián)網(wǎng)時代，其面臨著巨大的挑戰(zhàn)。盡管百度在移動搜索領(lǐng)域投入了大量資源，但在移動應(yīng)用分發(fā)等關(guān)鍵領(lǐng)域的布局相對滯后，缺乏具有影響力的移動平臺和入口，難以有效應(yīng)對競爭對手的挑戰(zhàn)。阿里巴巴通過一系列收購和戰(zhàn)略投資，在移動電商、移動支付等領(lǐng)域取得了顯著進(jìn)展，構(gòu)建了較為完善的移動互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)系統(tǒng)；騰訊則憑借微信這一超級應(yīng)用，在移動社交和移動游戲領(lǐng)域占據(jù)了優(yōu)勢地位，擁有龐大的用戶基礎(chǔ)和強(qiáng)大的流量入口。在這樣的背景下，百度急需通過并購等方式，快速獲取移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)資源和關(guān)鍵技術(shù)，加強(qiáng)自身在移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的布局，提升市場競爭力。91無線作為國內(nèi)領(lǐng)先的移動應(yīng)用分發(fā)平臺，擁有龐大的用戶基礎(chǔ)、豐富的應(yīng)用資源和成熟的商業(yè)模式，成為百度實(shí)現(xiàn)移動互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略布局的理想目標(biāo)。通過并購91無線，百度有望獲得移動應(yīng)用分發(fā)的重要入口，整合雙方的資源和技術(shù)，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，從而在激烈的移動互聯(lián)網(wǎng)市場競爭中占據(jù)一席之地。3.2.2百度并購動因百度在2013年做出并購91無線的決策，背后蘊(yùn)含著多重戰(zhàn)略考量和現(xiàn)實(shí)需求，主要體現(xiàn)在以下幾個方面：布局移動互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略的迫切需求：隨著移動互聯(lián)網(wǎng)的快速崛起，傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)面臨著向移動互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的巨大壓力。百度在傳統(tǒng)搜索引擎市場雖然占據(jù)主導(dǎo)地位，但在移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的發(fā)展相對滯后。2013年，百度移動端流量占比雖有增長，但與競爭對手相比仍有差距，在移動應(yīng)用分發(fā)、移動社交等關(guān)鍵領(lǐng)域缺乏具有競爭力的產(chǎn)品和平臺。百度意識到，若不加快在移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的布局，將面臨被市場淘汰的風(fēng)險。并購91無線，百度能夠迅速獲得其在移動應(yīng)用分發(fā)領(lǐng)域的技術(shù)、用戶資源和渠道優(yōu)勢，加快自身在移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的布局，構(gòu)建起移動互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)從傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)向移動互聯(lián)網(wǎng)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。獲取移動應(yīng)用分發(fā)流量入口：在移動互聯(lián)網(wǎng)時代，應(yīng)用分發(fā)平臺作為連接開發(fā)者和用戶的關(guān)鍵樞紐，掌握著巨大的流量資源，成為了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)競爭的焦點(diǎn)。91無線旗下的91手機(jī)助手是國內(nèi)領(lǐng)先的移動應(yīng)用分發(fā)平臺，擁有龐大的用戶基礎(chǔ)，其在iOS和Android平臺上的用戶數(shù)量超過1億，總下載數(shù)在2012年底超過129億次。通過收購91無線，百度能夠獲得這一重要的移動應(yīng)用分發(fā)流量入口，將自身的搜索技術(shù)、廣告資源與91無線的應(yīng)用分發(fā)平臺相結(jié)合，實(shí)現(xiàn)流量的相互轉(zhuǎn)化和增值。百度可以利用91手機(jī)助手的用戶流量，推廣自己的移動應(yīng)用和服務(wù)，提高用戶粘性和活躍度；同時，借助百度的搜索技術(shù)和大數(shù)據(jù)分析能力，91無線可以為用戶提供更精準(zhǔn)的應(yīng)用推薦，提升應(yīng)用分發(fā)效率和用戶體驗。實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)與資源整合：百度與91無線在業(yè)務(wù)上具有較強(qiáng)的互補(bǔ)性，并購后有望實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，提升整體競爭力。在技術(shù)方面，百度擁有先進(jìn)的搜索引擎技術(shù)和大數(shù)據(jù)處理能力，而91無線在移動應(yīng)用分發(fā)技術(shù)、用戶運(yùn)營等方面具有豐富經(jīng)驗，雙方技術(shù)的融合將有助于開發(fā)出更具創(chuàng)新性的產(chǎn)品和服務(wù)。在資源方面，百度擁有大量的廣告客戶和合作伙伴資源，91無線則擁有豐富的應(yīng)用開發(fā)者資源，通過整合雙方資源，可以實(shí)現(xiàn)廣告與應(yīng)用的精準(zhǔn)匹配，為廣告客戶提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，為應(yīng)用開發(fā)者創(chuàng)造更多的商業(yè)機(jī)會。在市場方面，百度和91無線的市場覆蓋范圍和用戶群體具有一定的差異性，并購后可以實(shí)現(xiàn)市場的拓展和用戶群體的擴(kuò)大，提高市場份額。應(yīng)對市場競爭壓力：當(dāng)時的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)競爭異常激烈，百度面臨著來自阿里巴巴、騰訊等競爭對手的巨大壓力。阿里巴巴通過一系列收購和投資，在電商、支付、物流等領(lǐng)域構(gòu)建了強(qiáng)大的生態(tài)系統(tǒng)，在移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域占據(jù)了重要地位；騰訊憑借微信的成功，在移動社交和游戲領(lǐng)域擁有龐大的用戶基礎(chǔ)和強(qiáng)大的流量入口。為了在競爭中脫穎而出，百度需要通過并購來增強(qiáng)自身實(shí)力，提升市場競爭力。收購91無線可以使百度在移動應(yīng)用分發(fā)領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先地位，有效阻擊競爭對手在該領(lǐng)域的擴(kuò)張，同時也為百度在移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的其他業(yè)務(wù)發(fā)展提供有力支持。3.2.391無線被并購動因91無線作為當(dāng)時國內(nèi)領(lǐng)先的移動應(yīng)用分發(fā)平臺，選擇被百度并購也有其自身的考量和需求，主要包括以下幾個方面：尋求更廣闊的發(fā)展空間和資源支持：盡管91無線在移動應(yīng)用分發(fā)領(lǐng)域取得了一定的成績，但隨著市場競爭的日益激烈，其發(fā)展也面臨著諸多挑戰(zhàn)。在技術(shù)研發(fā)方面，移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)技術(shù)更新?lián)Q代迅速，91無線需要不斷投入大量資金進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新和升級，以保持其在應(yīng)用分發(fā)技術(shù)上的領(lǐng)先地位，但自身的資金和技術(shù)實(shí)力相對有限。在市場推廣方面，獲取新用戶的成本不斷增加，91無線需要借助更強(qiáng)大的品牌和渠道資源來擴(kuò)大市場份額。而百度作為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的巨頭，擁有雄厚的資金實(shí)力、先進(jìn)的技術(shù)研發(fā)能力和廣泛的品牌影響力。被百度并購后，91無線可以獲得百度在資金、技術(shù)、人才等方面的全方位支持，利用百度的資源優(yōu)勢，進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，提升技術(shù)水平，擴(kuò)大市場份額，實(shí)現(xiàn)更快速的發(fā)展。實(shí)現(xiàn)商業(yè)價值最大化：在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，企業(yè)的商業(yè)價值不僅取決于其當(dāng)前的盈利能力，還與未來的發(fā)展?jié)摿褪袌鲱A(yù)期密切相關(guān)。91無線雖然在移動應(yīng)用分發(fā)領(lǐng)域具有一定的市場份額和盈利能力，但在獨(dú)立發(fā)展的情況下，其商業(yè)價值的提升受到一定限制。通過被百度并購，91無線可以借助百度的平臺和資源，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展，提升自身的商業(yè)價值。百度可以將91無線的應(yīng)用分發(fā)平臺與自身的廣告業(yè)務(wù)相結(jié)合，實(shí)現(xiàn)廣告資源的優(yōu)化配置，提高廣告投放的精準(zhǔn)度和效果，從而增加廣告收入；同時，91無線的應(yīng)用開發(fā)者資源也可以為百度的其他業(yè)務(wù)提供支持，進(jìn)一步拓展商業(yè)機(jī)會。此外，百度的品牌影響力和市場地位也可以提升91無線的市場估值，為其股東帶來更高的回報。應(yīng)對行業(yè)競爭壓力和不確定性：移動應(yīng)用分發(fā)市場競爭激烈，除了91無線外，還有應(yīng)用寶、360手機(jī)助手等眾多競爭對手。這些競爭對手在用戶規(guī)模、技術(shù)實(shí)力、市場推廣等方面都具有較強(qiáng)的競爭力，91無線面臨著巨大的競爭壓力。同時，移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展迅速，市場環(huán)境變化頻繁，政策法規(guī)、技術(shù)創(chuàng)新等因素都可能對企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生重大影響，存在較大的不確定性。在這種情況下，91無線選擇被百度并購，可以借助百度的強(qiáng)大實(shí)力和穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢，增強(qiáng)自身的抗風(fēng)險能力，降低市場競爭和不確定性帶來的風(fēng)險。被百度并購后，91無線可以依托百度的品牌和資源優(yōu)勢，在市場競爭中占據(jù)更有利的地位，同時也可以借助百度的戰(zhàn)略規(guī)劃和風(fēng)險管理能力，更好地應(yīng)對行業(yè)變化和不確定性。3.3并購過程與交易細(xì)節(jié)3.3.1并購談判與協(xié)議簽署百度并購91無線的過程歷經(jīng)多輪談判，最終達(dá)成了具有深遠(yuǎn)影響的并購協(xié)議。2013年7月16日，這一并購事件迎來了重要的開端。網(wǎng)龍在港交所發(fā)布公告，宣稱百度已就網(wǎng)龍向其出售持有的91無線網(wǎng)絡(luò)有限公司全部股權(quán)訂立諒解備忘錄。這一消息猶如一顆重磅炸彈，在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)引發(fā)了廣泛關(guān)注，百度計劃出資19億美元收購91無線已發(fā)行的全部股本，如此高額的收購價格，使得該交易成為當(dāng)時中國互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域備受矚目的焦點(diǎn)事件。在并購談判階段，雙方就諸多關(guān)鍵條款展開了深入而細(xì)致的協(xié)商。對于收購價格的確定，這無疑是談判中的核心要點(diǎn)。百度綜合考量了91無線的市場地位、用戶基礎(chǔ)、業(yè)務(wù)增長潛力以及未來發(fā)展前景等多方面因素。91無線作為國內(nèi)領(lǐng)先的移動應(yīng)用分發(fā)平臺，擁有龐大的用戶群體，其旗下的91手機(jī)助手在iOS和Android平臺上的用戶數(shù)量超過1億，總下載數(shù)在2012年底超過129億次，這些顯著的數(shù)據(jù)充分展示了其在移動應(yīng)用分發(fā)市場的強(qiáng)大實(shí)力和商業(yè)價值。同時，91無線還具備成熟的商業(yè)模式，通過廣告、游戲聯(lián)運(yùn)等方式實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定的營收，2012年其業(yè)務(wù)營收達(dá)2.8億元，展現(xiàn)出良好的盈利前景?；谶@些因素，百度認(rèn)為91無線具有巨大的發(fā)展?jié)摿?，愿意支付較高的價格以獲取其全部股權(quán)，期望通過此次并購實(shí)現(xiàn)自身在移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局和業(yè)務(wù)拓展。除了收購價格，股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理也是談判的重要內(nèi)容。百度希望通過此次并購，實(shí)現(xiàn)對91無線的全資控股，以確保能夠全面掌控公司的運(yùn)營和發(fā)展方向，實(shí)現(xiàn)雙方資源的深度整合和協(xié)同效應(yīng)。而91無線的原股東則關(guān)注自身在并購后的權(quán)益保障，以及公司未來的發(fā)展戰(zhàn)略和管理模式。經(jīng)過多輪艱苦的談判，雙方最終達(dá)成了一致意見。百度將以19億美元的價格收購91無線已發(fā)行的全部股本，網(wǎng)龍向百度出售持有的91無線57.41%股權(quán)，價值10.9億美元，百度還需按相同條款向其他91無線之股東購買剩余股份。在公司治理方面，91無線將成為百度的全資附屬公司，并作為獨(dú)立公司運(yùn)營，在一定程度上保留其原有的管理團(tuán)隊和運(yùn)營模式，以確保業(yè)務(wù)的平穩(wěn)過渡和持續(xù)發(fā)展。2013年8月14日，這一并購事件迎來了重要的里程碑。百度公司宣布，其全資子公司百度（香港）有限公司已簽署一項最終并購協(xié)議，從網(wǎng)龍公司和其他股東處成功收購91無線網(wǎng)絡(luò)有限公司100%股權(quán)。至此，百度并購91無線的交易正式完成，雙方正式簽署的協(xié)議具有法律效力，標(biāo)志著91無線正式成為百度大家庭的一員，開啟了新的發(fā)展篇章。3.3.2并購資金籌集與支付方式百度為了順利完成對91無線的收購，積極采取多種方式籌集資金，以滿足高達(dá)18.5億美元的收購需求。2013年7月31日上午，百度發(fā)行了10億美元五年期債券，這一舉措成為此次收購資金籌集的重要渠道之一。此次發(fā)行的債券為高級無擔(dān)保債券，票面利率為3.29%，較相似期限的美國國債利率高出1.9個百分點(diǎn)。通過發(fā)行債券，百度有效地吸引了投資者的關(guān)注和資金投入，為收購91無線提供了堅實(shí)的資金支持。這也是中國企業(yè)在當(dāng)時最近兩個月來規(guī)模最大的海外公司債發(fā)行活動，充分展示了百度在資本市場的影響力和融資能力。除了發(fā)行債券，百度還可能動用了自身的現(xiàn)金儲備來支付部分收購款項。百度作為一家在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)具有強(qiáng)大實(shí)力和較高盈利能力的企業(yè)，經(jīng)過多年的發(fā)展積累了一定規(guī)模的現(xiàn)金儲備。在面對重大并購機(jī)會時，合理運(yùn)用現(xiàn)金儲備可以降低融資成本和財務(wù)風(fēng)險，確保收購交易的順利進(jìn)行。雖然具體動用現(xiàn)金儲備的金額并未公開披露，但可以推測，百度在此次收購中，現(xiàn)金儲備也發(fā)揮了重要的作用。在支付方式上，百度采用了現(xiàn)金支付的方式來完成對91無線的收購?，F(xiàn)金支付具有交易簡單、迅速完成交易的優(yōu)點(diǎn)，能夠讓91無線的股東快速獲得資金回報，避免了股權(quán)支付可能帶來的股權(quán)稀釋和復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整問題。對于百度而言，現(xiàn)金支付可以確保對91無線的全資控股，實(shí)現(xiàn)對其業(yè)務(wù)和資源的全面整合和控制。然而，現(xiàn)金支付也對百度的資金流動性和財務(wù)狀況提出了較高的要求，短期內(nèi)大量的現(xiàn)金流出可能會對公司的資金運(yùn)營和財務(wù)穩(wěn)定性產(chǎn)生一定的壓力。為了應(yīng)對這一壓力，百度在籌集資金時進(jìn)行了精心的規(guī)劃和安排，通過發(fā)行債券等方式補(bǔ)充資金，以確保公司在完成收購后仍能保持良好的財務(wù)狀況和運(yùn)營能力。3.3.3并購?fù)瓿珊蟮墓蓹?quán)結(jié)構(gòu)與公司治理并購?fù)瓿珊螅?1無線成為百度的全資附屬公司，這使得百度在股權(quán)結(jié)構(gòu)上實(shí)現(xiàn)了對91無線的100%控股。在并購前，91無線的股權(quán)分散在網(wǎng)龍及其他股東手中，網(wǎng)龍持有91無線57.41%的股權(quán)，其他股東持有剩余部分。而并購后，百度通過收購所有股東的股權(quán)，成為91無線唯一的股東，這種股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化對91無線的公司治理和未來發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。在公司治理方面，百度對91無線采取了相對靈活的管理策略。91無線作為獨(dú)立公司運(yùn)營，在一定程度上保留了原有的管理團(tuán)隊和運(yùn)營模式。這一舉措旨在充分利用91無線原團(tuán)隊在移動應(yīng)用分發(fā)領(lǐng)域的專業(yè)經(jīng)驗和業(yè)務(wù)資源，確保公司業(yè)務(wù)的平穩(wěn)過渡和持續(xù)發(fā)展。原91無線的核心管理團(tuán)隊繼續(xù)負(fù)責(zé)公司的日常運(yùn)營和業(yè)務(wù)決策，他們熟悉公司的業(yè)務(wù)模式和市場情況，能夠有效地推動公司在移動應(yīng)用分發(fā)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)拓展。同時，百度也對91無線的公司治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行了適度的調(diào)整和優(yōu)化，以確保其與百度的整體戰(zhàn)略和管理體系相契合。百度向91無線派駐了部分管理人員，參與公司的重大決策和戰(zhàn)略規(guī)劃，加強(qiáng)了雙方在戰(zhàn)略層面的溝通與協(xié)調(diào)，確保91無線的發(fā)展方向與百度的整體戰(zhàn)略目標(biāo)保持一致。百度還將自身的管理理念和企業(yè)文化逐漸滲透到91無線中。百度注重技術(shù)創(chuàng)新和用戶體驗，通過與91無線的融合，將這些理念傳遞給91無線的員工，促進(jìn)雙方在文化上的融合和認(rèn)同。在資源整合方面，百度充分發(fā)揮自身在技術(shù)、資金、市場等方面的優(yōu)勢，為91無線提供全方位的支持。百度將自身的搜索技術(shù)、大數(shù)據(jù)分析能力與91無線的應(yīng)用分發(fā)平臺相結(jié)合，提升了應(yīng)用分發(fā)的效率和精準(zhǔn)度；利用自身的廣告資源和客戶渠道，為91無線的廣告業(yè)務(wù)和游戲聯(lián)運(yùn)業(yè)務(wù)帶來了更多的商業(yè)機(jī)會。通過這些措施，百度在實(shí)現(xiàn)對91無線股權(quán)控制的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加強(qiáng)了對其公司治理和業(yè)務(wù)發(fā)展的引導(dǎo)和支持，促進(jìn)了雙方的協(xié)同發(fā)展。四、基于平衡計分卡的并購績效分析4.1財務(wù)維度績效分析4.1.1盈利能力分析盈利能力是衡量企業(yè)經(jīng)營績效的關(guān)鍵指標(biāo)，反映了企業(yè)在一定時期內(nèi)獲取利潤的能力。對于百度并購91無線這一案例，通過分析并購前后的凈利潤、毛利率、凈利率、資產(chǎn)回報率（ROA）和凈資產(chǎn)收益率（ROE）等指標(biāo)，可以深入了解并購對百度盈利能力的影響。從凈利潤來看，在并購前的2012年，百度的凈利潤為105.41億元。2013年完成對91無線的并購后，凈利潤增長至154.31億元，同比增長46.4%。這一增長表明并購在短期內(nèi)對百度的凈利潤產(chǎn)生了積極影響，可能是由于并購后百度通過整合91無線的業(yè)務(wù)和資源，實(shí)現(xiàn)了成本的降低和收入的增加。隨著市場競爭的加劇以及行業(yè)環(huán)境的變化，2014-2016年期間，百度凈利潤的增長速度逐漸放緩，分別為185.34億元、183.09億元和116.32億元。到了2017年，百度凈利潤出現(xiàn)大幅下降，僅為107.03億元，甚至低于并購前2012年的水平。這可能是由于91無線業(yè)務(wù)發(fā)展未達(dá)預(yù)期，未能有效提升百度的盈利能力，反而在一定程度上拖累了公司整體業(yè)績；同時，市場競爭激烈，百度在廣告業(yè)務(wù)、移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)等方面面臨較大壓力，導(dǎo)致盈利能力下滑。毛利率是衡量企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)基本盈利能力的重要指標(biāo)，反映了企業(yè)在扣除直接成本后剩余的利潤空間。2012-2016年期間，百度的毛利率較為穩(wěn)定，基本維持在50%-55%之間。這表明在這一階段，百度的核心業(yè)務(wù)具有較強(qiáng)的盈利能力，產(chǎn)品或服務(wù)的競爭力相對穩(wěn)定。2017年，百度毛利率下降至48.92%，出現(xiàn)了較為明顯的下滑。這可能是由于并購后在業(yè)務(wù)整合過程中，成本控制出現(xiàn)問題，導(dǎo)致直接成本上升；或者是市場競爭加劇，產(chǎn)品或服務(wù)價格受到擠壓，從而影響了毛利率。凈利率是在毛利率的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步扣除各項費(fèi)用后得到的凈利潤占營業(yè)收入的比例，更全面地反映了企業(yè)的盈利能力。2012-2016年，百度的凈利率在20%-30%之間波動。2017年，凈利率大幅下降至14.38%，與之前年份相比差距明顯。這說明在2017年，百度不僅面臨成本上升的壓力，而且在費(fèi)用控制、業(yè)務(wù)運(yùn)營等方面也存在一定問題，導(dǎo)致整體盈利能力大幅下降。資產(chǎn)回報率（ROA）和凈資產(chǎn)收益率（ROE）是衡量企業(yè)資產(chǎn)利用效率和股東權(quán)益回報的重要指標(biāo)。2012-2016年，百度的ROA在15%-20%之間，ROE在20%-30%之間，表明百度在這一時期對資產(chǎn)的利用效率較高，能夠為股東創(chuàng)造較好的回報。2017年，ROA下降至10.27%，ROE下降至14.37%，均出現(xiàn)了大幅下滑。這意味著并購后百度在資產(chǎn)運(yùn)營和股東權(quán)益回報方面出現(xiàn)了問題，可能是由于91無線的資產(chǎn)未能有效整合，或者是整體業(yè)務(wù)發(fā)展受到阻礙，導(dǎo)致資產(chǎn)利用效率降低，股東權(quán)益回報減少?？傮w而言，百度并購91無線后，在短期內(nèi)凈利潤有所增長，但從長期來看，盈利能力呈現(xiàn)出下滑趨勢。這表明此次并購在提升百度盈利能力方面并未取得理想的效果，可能存在業(yè)務(wù)整合困難、市場競爭加劇等問題，影響了百度的長期盈利能力。4.1.2償債能力分析償債能力是評估企業(yè)財務(wù)狀況和風(fēng)險水平的重要方面，它反映了企業(yè)償還債務(wù)的能力。對于百度并購91無線這一案例，通過分析資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率和速動比率等指標(biāo)，可以全面了解并購對百度償債能力的影響。資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比值，用于衡量企業(yè)總資產(chǎn)中有多少是通過負(fù)債籌集的，反映了企業(yè)的長期償債能力。一般來說，資產(chǎn)負(fù)債率越低，表明企業(yè)的長期償債能力越強(qiáng)，財務(wù)風(fēng)險越低；反之，資產(chǎn)負(fù)債率越高，企業(yè)的長期償債能力越弱，財務(wù)風(fēng)險越高。在并購前的2012年，百度的資產(chǎn)負(fù)債率為17.51%，處于較低水平，說明百度的長期償債能力較強(qiáng)，財務(wù)風(fēng)險相對較小。2013年完成對91無線的并購后，由于收購資金的籌集，百度的資產(chǎn)負(fù)債率上升至20.47%。雖然仍處于相對合理的范圍內(nèi)，但較并購前有所提高，這表明并購在一定程度上增加了百度的負(fù)債水平，對其長期償債能力產(chǎn)生了一定的影響。隨著時間的推移，2014-2016年百度的資產(chǎn)負(fù)債率基本維持在20%-25%之間，保持相對穩(wěn)定。這說明百度在并購后，通過合理的財務(wù)管理和資金運(yùn)作，有效地控制了負(fù)債水平，維持了較為穩(wěn)定的長期償債能力。2017年，百度的資產(chǎn)負(fù)債率上升至27.46%，達(dá)到了近年來的較高水平。這可能是由于公司在業(yè)務(wù)發(fā)展過程中進(jìn)一步增加了債務(wù)融資，或者是資產(chǎn)質(zhì)量出現(xiàn)下降，導(dǎo)致負(fù)債相對增加，長期償債能力面臨一定的挑戰(zhàn)。流動比率是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比值，用于衡量企業(yè)在短期內(nèi)償還流動負(fù)債的能力。一般認(rèn)為，流動比率在2左右較為合適，表明企業(yè)具有較強(qiáng)的短期償債能力。2012-2013年，百度的流動比率分別為3.81和3.59，均遠(yuǎn)高于2，說明百度在并購前后的短期償債能力較強(qiáng)，流動資產(chǎn)能夠充分覆蓋流動負(fù)債。2014-2016年，百度的流動比率略有下降，分別為3.22、3.14和2.95，但仍保持在較高水平，短期償債能力依然穩(wěn)健。2017年，百度的流動比率下降至2.61，雖然仍大于2，但下降趨勢較為明顯。這可能是由于公司在這一年度的流動資產(chǎn)減少，或者是流動負(fù)債增加，導(dǎo)致短期償債能力有所減弱。速動比率是速動資產(chǎn)（流動資產(chǎn)減去存貨）與流動負(fù)債的比值，它比流動比率更能準(zhǔn)確地反映企業(yè)的短期償債能力。一般來說，速動比率在1左右較為合理。2012-2013年，百度的速動比率分別為3.76和3.53，均高于1，說明百度在并購前后的短期償債能力較強(qiáng)，能夠迅速變現(xiàn)的資產(chǎn)足以償還流動負(fù)債。2014-2016年，百度的速動比率分別為3.17、3.09和2.90，略有下降，但仍保持在較好的水平。2017年，百度的速動比率下降至2.56，雖然高于1，但下降幅度較為明顯。這表明百度在2017年的短期償債能力受到了一定的影響，可能存在資產(chǎn)流動性降低或流動負(fù)債增加等問題?？傮w而言，百度并購91無線后，資產(chǎn)負(fù)債率有所上升，長期償債能力在后期面臨一定挑戰(zhàn)；流動比率和速動比率雖有所下降，但仍保持在相對合理的范圍內(nèi)，短期償債能力總體較為穩(wěn)定。然而，需要關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債率的變化趨勢以及流動比率和速動比率的下降情況，加強(qiáng)財務(wù)管理，合理控制負(fù)債水平，以維持良好的償債能力。4.1.3營運(yùn)能力分析營運(yùn)能力反映了企業(yè)對資產(chǎn)的運(yùn)營效率和管理能力，是衡量企業(yè)經(jīng)營績效的重要方面。對于百度并購91無線這一案例，通過分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)，可以深入了解并購對百度營運(yùn)能力的影響。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是營業(yè)收入與平均應(yīng)收賬款余額的比值，用于衡量企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)的速度，反映了企業(yè)收回應(yīng)收賬款的效率。一般來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)收回應(yīng)收賬款的速度越快，資產(chǎn)的流動性越強(qiáng)，壞賬損失的可能性越小。在并購前的2012年，百度的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為12.91次。2013年完成對91無線的并購后，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降至10.87次。這可能是由于并購后業(yè)務(wù)整合過程中，客戶結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，或者是應(yīng)收賬款管理政策調(diào)整，導(dǎo)致應(yīng)收賬款回收速度放緩。2014-2016年，百度的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在9-11次之間波動，整體處于相對穩(wěn)定的狀態(tài)。這說明百度在并購后的幾年里，通過優(yōu)化應(yīng)收賬款管理措施，保持了應(yīng)收賬款回收效率的相對穩(wěn)定。2017年，百度的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降至8.34次，下降幅度較為明顯。這可能是由于市場競爭加劇，客戶付款周期延長，或者是公司在應(yīng)收賬款管理方面出現(xiàn)問題，導(dǎo)致應(yīng)收賬款回收難度增加，營運(yùn)能力受到一定影響。存貨周轉(zhuǎn)率是營業(yè)成本與平均存貨余額的比值，用于衡量企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)的速度，反映了企業(yè)存貨管理的效率。由于百度屬于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，存貨主要為服務(wù)器、電子設(shè)備等，存貨占總資產(chǎn)的比例相對較小，存貨周轉(zhuǎn)率對企業(yè)營運(yùn)能力的影響相對有限。2012-2013年，百度的存貨周轉(zhuǎn)率分別為24.67次和22.74次。2014-2016年，存貨周轉(zhuǎn)率在19-22次之間波動。2017年，存貨周轉(zhuǎn)率下降至16.97次。雖然存貨周轉(zhuǎn)率整體呈現(xiàn)下降趨勢，但由于存貨在百度資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中的占比較小，對企業(yè)整體營運(yùn)能力的影響相對不顯著?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是營業(yè)收入與平均總資產(chǎn)的比值，用于衡量企業(yè)全部資產(chǎn)的運(yùn)營效率，反映了企業(yè)利用資產(chǎn)創(chuàng)造營業(yè)收入的能力。一般來說，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)資產(chǎn)的運(yùn)營效率越高，資產(chǎn)利用越充分。2012-2013年，百度的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為0.72次和0.71次。2014-2016年，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在0.65-0.70次之間波動。2017年，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降至0.60次。這表明百度在并購91無線后，總資產(chǎn)的運(yùn)營效率在后期有所下降，可能是由于并購后資產(chǎn)整合效果不佳，部分資產(chǎn)未能得到充分利用，或者是業(yè)務(wù)發(fā)展遇到瓶頸，導(dǎo)致營業(yè)收入增長乏力，影響了總資產(chǎn)的運(yùn)營效率?？傮w而言，百度并購91無線后，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在后期出現(xiàn)下降趨勢，營運(yùn)能力受到一定程度的影響；存貨周轉(zhuǎn)率雖也有所下降，但對企業(yè)整體營運(yùn)能力的影響相對較小。百度需要進(jìn)一步優(yōu)化資產(chǎn)運(yùn)營管理，加強(qiáng)應(yīng)收賬款的回收，提高資產(chǎn)利用效率，以提升企業(yè)的營運(yùn)能力。4.1.4財務(wù)維度綜合評價綜合上述對百度并購91無線后在盈利能力、償債能力和營運(yùn)能力方面的分析，可以對百度在財務(wù)維度的績效表現(xiàn)進(jìn)行全面評價。在盈利能力方面，并購初期百度凈利潤有所增長，但從長期來看，隨著市場競爭加劇以及業(yè)務(wù)整合問題的出現(xiàn)，毛利率、凈利率、資產(chǎn)回報率和凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)均呈現(xiàn)下滑趨勢，表明并購未能有效提升百度的長期盈利能力，反而在一定程度上對公司的盈利水平產(chǎn)生了負(fù)面影響。償債能力方面，并購導(dǎo)致百度資產(chǎn)負(fù)債率上升，長期償債能力在后期面臨一定挑戰(zhàn)；雖然流動比率和速動比率仍保持在相對合理的范圍內(nèi)，短期償債能力總體較為穩(wěn)定，但也呈現(xiàn)出下降的趨勢。這說明百度在并購后需要加強(qiáng)財務(wù)管理，合理控制負(fù)債水平，以維持良好的償債能力。營運(yùn)能力方面，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在后期出現(xiàn)下降，表明百度在并購后資產(chǎn)運(yùn)營效率有所降低，需要進(jìn)一步優(yōu)化資產(chǎn)運(yùn)營管理，加強(qiáng)應(yīng)收賬款的回收，提高資產(chǎn)利用效率。存貨周轉(zhuǎn)率雖有所下降，但由于存貨在百度資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中的占比較小，對企業(yè)整體營運(yùn)能力的影響相對不顯著。百度并購91無線在財務(wù)維度的績效表現(xiàn)并不理想。雖然在短期內(nèi)可能帶來了一些積極影響，如凈利潤的增長，但從長期來看，由于市場環(huán)境變化、業(yè)務(wù)整合困難等因素，百度在盈利能力、償債能力和營運(yùn)能力方面均面臨不同程度的挑戰(zhàn)。這表明百度在并購決策和整合過程中可能存在一些問題，需要總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)，在未來的并購活動中更加謹(jǐn)慎地選擇目標(biāo)企業(yè)，加強(qiáng)并購后的整合管理，以實(shí)現(xiàn)更好的財務(wù)績效。4.2客戶維度績效分析4.2.1市場份額變化市場份額是衡量企業(yè)在市場中競爭力的重要指標(biāo)，反映了企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)在市場中的受歡迎程度和市場地位。對于百度并購91無線這一案例，分析并購前后91無線在應(yīng)用分發(fā)市場的份額變化，以及百度在移動互聯(lián)網(wǎng)市場整體份額的變化，有助于評估并購對客戶維度的影響。在并購前，91無線在移動應(yīng)用分發(fā)市場占據(jù)重要地位，是國內(nèi)領(lǐng)先的第三方應(yīng)用商店之一。以2012年為例，91無線旗下的91手機(jī)助手在iOS和Android