摘要近年來，電子商務(wù)行業(yè)發(fā)展迅速，P企業(yè)以其獨(dú)特的低價(jià)社交電商策略迅速地嶄露頭角，業(yè)務(wù)范圍和公司規(guī)?？焖偻卣?。但在P企業(yè)快速擴(kuò)張的過程中，也不可避免地面臨多種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。本文聚焦于P企業(yè)，并深入研究其在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理和控制方面的問題。首先，分析P企業(yè)的營運(yùn)能力、盈利能力、償債能力、發(fā)展能力。其次，分析其存在著商家準(zhǔn)入機(jī)制不完善，客戶流失量大；應(yīng)收賬款壓力大，現(xiàn)金流緊張；成本控制不穩(wěn)定，物流體系不完善等問題。最后，針對(duì)問題，提出解決對(duì)策，如提高商戶的準(zhǔn)入門檻，改善供應(yīng)鏈管理；建立商家信用評(píng)級(jí)系統(tǒng)，優(yōu)化現(xiàn)金流管理；自建物流體系，控制運(yùn)輸成本等策略。P企業(yè)作為電子商務(wù)平臺(tái)領(lǐng)域的典型代表，本文以P企業(yè)作為研究案例，為P企業(yè)以及其他電商平臺(tái)在快速擴(kuò)張過程中如何更有效地管理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提供了理論依據(jù)和實(shí)踐建議，以增強(qiáng)企業(yè)的財(cái)務(wù)穩(wěn)健性與持續(xù)增長潛力。關(guān)鍵字：電商平臺(tái)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)控制一、緒論（一）研究背景2021年10月26日，商務(wù)部、中央網(wǎng)信辦和發(fā)展改革委聯(lián)合發(fā)布了《“十四五”電子商務(wù)發(fā)展規(guī)劃》，在《規(guī)劃》中明確提出，電子商務(wù)是數(shù)字經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，是催生、拉動(dòng)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、推進(jìn)治理數(shù)字化的重要引擎，是提升人民生活品質(zhì)的重要方式，是推動(dòng)國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的重要力量。國家高度肯定了電子商務(wù)產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的定位和作用。黨中央和各級(jí)政府高度重視電商平臺(tái)的發(fā)展，出臺(tái)了一系列政策措施，如設(shè)立電商綜合試驗(yàn)區(qū)、優(yōu)化電商監(jiān)管政策等，為國內(nèi)構(gòu)建出了一個(gè)公平、開放、創(chuàng)新、和諧的電商平臺(tái)環(huán)境，電商平臺(tái)在多方扶持下得到了迅速的發(fā)展。P企業(yè)在2015年9月成立于上海，集“多實(shí)惠”與“多樂趣”于一體，逐步發(fā)展成為了全品類、綜合性、便民化，農(nóng)副產(chǎn)品特色明顯的電商平臺(tái)。目前P企業(yè)不僅是中國大陸地區(qū)用戶量最大的電商綜合平臺(tái)，還是全球農(nóng)副產(chǎn)品線上零售第一大平臺(tái)。隨著P企業(yè)發(fā)展進(jìn)程加快和公司規(guī)模的不斷擴(kuò)大，P企業(yè)也伴隨著一些財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題。通過分析近年來該公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)該公司存在平臺(tái)商家準(zhǔn)入機(jī)制不完善，客戶流失量大；應(yīng)收賬款壓力大，現(xiàn)金流緊張；成本控制不穩(wěn)定，物流體系不完善等問題?；诖?，本文將深入研究P企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀，分析其存在的問題，提供針對(duì)性的改進(jìn)措施，促進(jìn)P企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。（二）國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.國外研究現(xiàn)狀\t"/kcms2/article/_blank"DjamalovKhasanNumanjanovich（2021）提出，在稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中，要通過確定、評(píng)估和制定措施來消除或減少稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)[1]。Cherry和Asebedo(2022)提出，只要與經(jīng)營活動(dòng)有聯(lián)系的事情都可能發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)管理者要重視。因此公司應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)督為企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益的活動(dòng)，并采取措施加以控制[2]。2.國內(nèi)研究現(xiàn)狀顧慧芳(2024)認(rèn)為，電商企業(yè)經(jīng)常會(huì)因?yàn)楫a(chǎn)品周期短、盈利模式變化較快等原因面臨著較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以進(jìn)行高效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制是電商企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的重要前提[3]。\t"/kcms2/article/_blank"岳世忠、\t"/kcms2/article/_blank"劉浪(2022)認(rèn)為，迅速規(guī)?；钠脚_(tái)經(jīng)濟(jì)因?yàn)槿鄙傧鄳?yīng)的制度安排，會(huì)不可避免地產(chǎn)生行業(yè)亂象，電商企業(yè)如何促進(jìn)自身的合規(guī)經(jīng)營、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，是該行業(yè)亟待解決的關(guān)鍵問題[4]。\t"/kcms2/article/_blank"洪舒浩(2024)認(rèn)為，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不僅影響著公司的日常運(yùn)營，更對(duì)其長遠(yuǎn)發(fā)展構(gòu)成威脅，解決財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)發(fā)展的必要前提[5]。\t"/kcms2/article/_blank"林金焰(2022)提出，企業(yè)管理者要如何做好上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防和控制，如何提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范能力，是亟待重視和解決的問題[6]。\t"/kcms2/article/_blank"劉爽(2024)提出，上市公司面臨的重要課題之一是如何有效利用風(fēng)險(xiǎn)杠杠來為企業(yè)助力[7]。宋苗苗(2024)認(rèn)為，P企業(yè)作為目前發(fā)展勢(shì)頭正猛的電商企業(yè)，不僅在經(jīng)營模式上需要不斷創(chuàng)新，企業(yè)存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也需要采取措施來及時(shí)控制[8]。\t"/kcms2/article/_blank"石昊與\t"/kcms2/article/_blank"朱建永(2023)提出，P企業(yè)雖然有著高額營收，但利潤卻為負(fù)，背后原因引人深思，采用哈佛分析框架，根據(jù)該公司的發(fā)展情況，對(duì)其發(fā)展戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)經(jīng)營情況等進(jìn)行探究，并提出相關(guān)建議[9]。\t"/kcms2/article/_blank"田藝(2023)認(rèn)為，電商企業(yè)管理者不僅要特別關(guān)注經(jīng)營利潤，還要尤其關(guān)注企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，做好預(yù)警和防范[10]。（三）研究目的及意義1.研究目的本論文以P企業(yè)為研究對(duì)象，深入剖析該企業(yè)財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)的運(yùn)行機(jī)制，并對(duì)其潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別、評(píng)估和控制。過去五年間P企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)暴露出若干問題：不完善性存在于商家準(zhǔn)入機(jī)制方面，客戶流失量呈現(xiàn)高位態(tài)勢(shì)；應(yīng)收賬款壓力持續(xù)加大，現(xiàn)金流處于緊張狀態(tài)；成本控制表現(xiàn)出波動(dòng)特征，物流體系完善度不足等。本研究致力于P企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)防范，促進(jìn)P企業(yè)財(cái)務(wù)系統(tǒng)健康運(yùn)行與長期穩(wěn)定發(fā)展，同時(shí)為電子商務(wù)行業(yè)提供財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范的參考建議。這不僅是積極響應(yīng)國家關(guān)于“發(fā)展貿(mào)易新業(yè)態(tài)新模式,推進(jìn)貿(mào)易強(qiáng)國建設(shè)”的戰(zhàn)略號(hào)召，還為電商行業(yè)的繁榮發(fā)展貢獻(xiàn)學(xué)術(shù)智慧與實(shí)踐指導(dǎo)。2.研究意義從理論意義上看，本文通過對(duì)P企業(yè)在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理與控制方面的深入研究，不僅能夠充實(shí)現(xiàn)代財(cái)務(wù)的管理理論體系，還可以揭示新的學(xué)術(shù)研究發(fā)現(xiàn)；有助于推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理學(xué)科的持續(xù)發(fā)展，從而促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理的理論知識(shí)與實(shí)踐應(yīng)用的融合；典型案例研究成果為其他企業(yè)提供著實(shí)證參考依據(jù)，理論認(rèn)識(shí)與實(shí)際操作間的關(guān)聯(lián)性增強(qiáng)獲得顯著助力。從實(shí)踐意義上看，高效財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)施配合正確控制措施的采取，使得P企業(yè)面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)得以更有效識(shí)別與評(píng)估，從而提前部署以減緩或預(yù)防潛在損失；資產(chǎn)安全與企業(yè)權(quán)益通過深入風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別分析過程獲得保障，降低未來經(jīng)濟(jì)損失發(fā)生概率；企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與發(fā)展?jié)摿梢缘玫教嵘?，出色的?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理和控制策略，不僅可以提高P企業(yè)的社會(huì)信譽(yù)與品牌形象，還能夠吸引更多的投資者，促進(jìn)企業(yè)整體層面穩(wěn)健運(yùn)營。（四）研究內(nèi)容及方法1.研究內(nèi)容第一章為緒論。本文首先是闡述文章的研究背景，并指出國內(nèi)外的學(xué)者在企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析與控制方面所做的相關(guān)理論研究，接著闡述了本文的研究目的和意義。在此基礎(chǔ)上，對(duì)本論文的主要研究內(nèi)容及研究方法進(jìn)行闡述。第二章是對(duì)本文中提到的部分相關(guān)概念和理論基礎(chǔ)進(jìn)行說明闡述。第三章是首先對(duì)P企業(yè)發(fā)展情況和現(xiàn)狀做了簡(jiǎn)要介紹，在此基礎(chǔ)上結(jié)合P企業(yè)最近幾年的年報(bào)，對(duì)公司當(dāng)前財(cái)務(wù)狀況做了介紹。第四章是列出了P企業(yè)存在的具體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題，并對(duì)問題展開分析。第五章是提出改善P企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題的詳細(xì)建議與對(duì)策。最后是對(duì)本文結(jié)論以及對(duì)電商行業(yè)健康發(fā)展提出的期許與展望。2.研究方法（1）文獻(xiàn)研究法文獻(xiàn)研究法是對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)資料進(jìn)行搜集、鑒別與整合，再深入地分析，通過對(duì)文獻(xiàn)的研究形成對(duì)特定事實(shí)的一種科學(xué)認(rèn)識(shí)方法。本文借助知網(wǎng)、維普等文獻(xiàn)資料，搜集并整理了國內(nèi)外關(guān)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究的相關(guān)文獻(xiàn)和數(shù)據(jù)，對(duì)目前已有相關(guān)文獻(xiàn)的研究基礎(chǔ)、研究方法及研究觀點(diǎn)進(jìn)行深入的了解，進(jìn)行整理和系統(tǒng)分析?；诖?，精選并概括現(xiàn)有研究發(fā)現(xiàn)，為本文撰寫提供理論基礎(chǔ)與參考證據(jù)。（2）比率分析法比率分析法是指分析財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)指標(biāo)，指出企業(yè)的財(cái)務(wù)問題和運(yùn)營狀況，進(jìn)而預(yù)判企業(yè)未來發(fā)展態(tài)勢(shì)。本研究選取P企業(yè)作為研究對(duì)象，對(duì)該企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表及現(xiàn)金流量表三大核心報(bào)表系統(tǒng)性地剖析，分析其財(cái)務(wù)狀態(tài)和運(yùn)營成效，進(jìn)而評(píng)估財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（3）案例分析法案例分析法是指選取能夠強(qiáng)具代表性的事物，對(duì)其深入地剖析和研究，從而獲得總體認(rèn)識(shí)的一種科學(xué)分析方法。本文以P企業(yè)財(cái)務(wù)狀況作為研究案例，深入調(diào)查和剖析P企業(yè)的相關(guān)的財(cái)務(wù)報(bào)告和公開資料，結(jié)合該企業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)，探討影響企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)能力分析的多種因素。

二、相關(guān)概念及理論基礎(chǔ)（一）相關(guān)概念財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中，由于各種因素作用下令企業(yè)的實(shí)際收益與預(yù)期目標(biāo)發(fā)生了偏離而形成的經(jīng)濟(jì)損失。在當(dāng)前的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)背景下，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在所有財(cái)務(wù)環(huán)節(jié)中都有所體現(xiàn)。在企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是難以規(guī)避的，因此企業(yè)應(yīng)當(dāng)在最小的風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)采取正確的措施來實(shí)現(xiàn)最大的盈利。（二）理論基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)管理理論目的在于通過實(shí)施一系列的策略和方法，來減輕不確定情境下可能會(huì)產(chǎn)生的損失，在金融領(lǐng)域、商業(yè)運(yùn)營過程以及項(xiàng)目管理領(lǐng)域中較為常見。構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)管理有三大核心原則：風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)化行為、評(píng)估化處理與控制化實(shí)施。有效的風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐可以促使企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)強(qiáng)化，其市場(chǎng)地位亦隨之呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)。

三、P企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀（一）企業(yè)簡(jiǎn)介P企業(yè)2015年4月20日位于開曼群島成立。P企業(yè)獨(dú)創(chuàng)以社交拼團(tuán)為核心模式，是一個(gè)專注于\t"/item/%E6%8B%BC%E5%A4%9A%E5%A4%9A/_blank"C2M拼團(tuán)購物的第三方社交電商平臺(tái)。該平臺(tái)秉持“優(yōu)質(zhì)平價(jià)”的運(yùn)營理念，推出百億補(bǔ)貼、農(nóng)貨上行、產(chǎn)地好貨等活動(dòng)，對(duì)大牌商品、原產(chǎn)地農(nóng)產(chǎn)品、工廠產(chǎn)品和新品牌商品等進(jìn)行貼補(bǔ)，致力服務(wù)好國內(nèi)最廣大的普通消費(fèi)者。此外，由P企業(yè)獨(dú)創(chuàng)的百億級(jí)補(bǔ)貼策略，為中國的電商行業(yè)帶來了前所未有的活動(dòng)規(guī)模和持續(xù)時(shí)間的記錄，受社會(huì)廣泛關(guān)注。（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析1.營運(yùn)能力風(fēng)險(xiǎn)營運(yùn)能力是指在企業(yè)的運(yùn)營過程當(dāng)中，面對(duì)著企業(yè)外部環(huán)境的多變性和復(fù)雜性，可能會(huì)出現(xiàn)運(yùn)營失敗或者運(yùn)營活動(dòng)不能達(dá)到預(yù)定目標(biāo)的情況，由此產(chǎn)生的財(cái)產(chǎn)損失。表3-12019年-2023年P(guān)企業(yè)營運(yùn)能力指標(biāo)指標(biāo)/年份20192020202120222023應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)(次)46.4266.83133.9207110.02總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.510.510.550.620.85應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)7.755.392.691.743.27總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)712.07710.92651.64576.75425.36數(shù)據(jù)來源：P企業(yè)2019年-2023年財(cái)務(wù)報(bào)告如表3-1所示，P企業(yè)近年來的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度呈現(xiàn)初期增長而后下降的趨勢(shì)。應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度與總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度分別對(duì)應(yīng)著應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)和總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)天數(shù)。在2019年-2022年間，應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率持續(xù)增長，由2019年的46.42次增長至2022年的207次，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)大幅降低，從7.75天驟降至1.74天，此階段顯示前期的發(fā)展態(tài)勢(shì)較好。然而到了2023年，由于P企業(yè)當(dāng)時(shí)大規(guī)模投資或商業(yè)擴(kuò)展，放寬了信用政策以吸引更多商家入駐，但賬款催收流程尚未配套完善，因此2023年周轉(zhuǎn)率顯著下降至110.02次，周轉(zhuǎn)天數(shù)則延長至3.27天。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的波動(dòng)性揭示了P企業(yè)在資金回籠效率上的不穩(wěn)定性，如果未來周轉(zhuǎn)率再繼續(xù)下降，則可能意味著資金回?cái)n將更為遲緩，壞賬損失風(fēng)險(xiǎn)增加以及現(xiàn)金流壓力的加重，對(duì)公司資金流動(dòng)性的影響不可忽視。P企業(yè)的營運(yùn)能力在2019年-2023年期間表現(xiàn)出諸如應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率波動(dòng)、資產(chǎn)利用效率低下、資金占用風(fēng)險(xiǎn)增加及資產(chǎn)運(yùn)營效率提升空間等問題。因此，為應(yīng)對(duì)這些財(cái)務(wù)狀況，P企業(yè)應(yīng)該強(qiáng)化應(yīng)收賬款管理，優(yōu)化資源配置策略，增強(qiáng)資產(chǎn)利用效率，來降低資金占用風(fēng)險(xiǎn)可能性，從而推動(dòng)可持續(xù)盈利能力與財(cái)務(wù)穩(wěn)健性的提升。2.盈利能力風(fēng)險(xiǎn)盈利風(fēng)險(xiǎn)是指在投資或經(jīng)營活動(dòng)中，由于市場(chǎng)、經(jīng)濟(jì)和政策等多種因素的波動(dòng)，可能會(huì)導(dǎo)致投資回報(bào)或企業(yè)運(yùn)營利潤的減少或出現(xiàn)虧損的情況。表3-22019年-2023年P(guān)企業(yè)盈利能力指標(biāo)指標(biāo)/年份20192020202120222023銷售毛利率78.97%67.59%66.24%75.90%62.96%銷售凈利率-23.12%-12.07%8.27%24.16%24.24%凈資產(chǎn)收益率-32.06%-16.93%11.48%32.70%39.36%總資產(chǎn)凈利率-11.69%-6.11%4.57%15.08%20.51%數(shù)據(jù)來源：P企業(yè)2019年-2023年財(cái)務(wù)報(bào)告如表3-2所示，P企業(yè)于2019年-2023年間的盈利能力指標(biāo)有顯著波動(dòng)。P企業(yè)初期平臺(tái)商品種類相對(duì)集中在部分熱門品類，供應(yīng)鏈管理高效性明顯，成本控制良好，通過低價(jià)策略吸引大量用戶使得銷售毛利率高達(dá)78.97%。但在接下來的兩年中，銷售毛利率出現(xiàn)明顯下降現(xiàn)象，2020年銷售毛利率降至67.59%，2021年進(jìn)一步微降至66.24%，這一變動(dòng)歸因于新冠疫情背景下全球供應(yīng)鏈的受阻，為保障商品價(jià)格的穩(wěn)定性并吸引顧客，平臺(tái)采取了增加對(duì)商家補(bǔ)貼的策略。雖有助于維持低價(jià)策略，卻間接推高了成本。自從2022年起，隨著疫情常態(tài)化，P企業(yè)優(yōu)化了供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)，通過精準(zhǔn)營銷，提高了用戶轉(zhuǎn)化率，銷售毛利率回升至75.90%。然而到了2023年，市場(chǎng)回暖，電商市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，P企業(yè)占據(jù)市場(chǎng)份額，推出了多項(xiàng)大型促銷活動(dòng)，且持續(xù)拓展跨境業(yè)務(wù)，新業(yè)務(wù)初期高額投入大、成本高使得整體成本攀升，銷售毛利率又大幅下降至62.96%，P企業(yè)長期采用低價(jià)策略，如果競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手推出更具競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格或服務(wù)，P企業(yè)可能卷入價(jià)格戰(zhàn)，因過度降價(jià)而引發(fā)虧損的風(fēng)險(xiǎn)顯著存在。如表3-2所示，2019年與2020年，P企業(yè)銷售凈利率為-23.12%和-12.07%，體現(xiàn)出P企業(yè)在發(fā)展初期遭遇了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。通過規(guī)模效應(yīng)帶來的成本降低，P企業(yè)盈利狀況有所改善。其中，2021年銷售凈利率轉(zhuǎn)正為8.27%，2022年達(dá)到24.16%，2023年持續(xù)上升為24.24%。然而，過度依賴規(guī)模擴(kuò)張可能導(dǎo)致管理難度加大，當(dāng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)導(dǎo)致用戶增長放緩時(shí)，規(guī)模效益難以維持，從而對(duì)凈銷售額構(gòu)成潛在風(fēng)險(xiǎn)。2021年至2023年間，P企業(yè)規(guī)模效應(yīng)促成的成本降低，盈利狀況得以改善。2021年銷售凈利率由負(fù)轉(zhuǎn)正，達(dá)到8.27%，而2022年與2023年則分別提升至24.16%與24.24%。然而，過度側(cè)重于規(guī)模擴(kuò)張的發(fā)展問題可能會(huì)導(dǎo)致管理復(fù)雜性的提升，在面臨日益嚴(yán)峻的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、用戶增長放緩的情境下，可能削弱規(guī)模效益，從而對(duì)銷售凈利率產(chǎn)生潛在不利影響。如表3-2所示，前兩年凈資產(chǎn)收益率與總資產(chǎn)凈利率均呈現(xiàn)負(fù)值。凈資產(chǎn)收益率分別為-32.06%和-16.93%，總資產(chǎn)凈利率分別為-11.69%和-6.11%。這是因?yàn)镻企業(yè)在成立初期面臨著資產(chǎn)利用效率不足的問題，例如庫存周轉(zhuǎn)率低，大量商品積壓占用資金，致使資金投入產(chǎn)出效率低下；同時(shí)，企業(yè)核心業(yè)務(wù)盈利能力表現(xiàn)欠佳，不足以支撐其日常運(yùn)營成本，資金的投入產(chǎn)出比不理想。盡管2021年-2023年期間，凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)凈利率轉(zhuǎn)正且持續(xù)上升，但其盈利質(zhì)量仍然存在隱憂。隨著指標(biāo)上升，企業(yè)可能滋生過度樂觀情緒，導(dǎo)致盲目擴(kuò)張傾向。特別是對(duì)新業(yè)務(wù)如跨境電商、本地生活服務(wù)的投資力度。但是新業(yè)務(wù)需直面激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、用戶習(xí)慣多及復(fù)雜的政策法規(guī)等多重挑戰(zhàn)，不當(dāng)應(yīng)對(duì)可能使大量投資未能達(dá)致預(yù)期回報(bào)，從而導(dǎo)致總資產(chǎn)凈利率下降，損害企業(yè)的整體資產(chǎn)盈利能力，并對(duì)凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生負(fù)面影響。這一系列數(shù)據(jù)變動(dòng)顯示，P企業(yè)在經(jīng)歷初期低谷期后，已呈現(xiàn)出顯著的增長趨勢(shì)。但是P企業(yè)在成本管理、針對(duì)盈利模式的持續(xù)優(yōu)化和資產(chǎn)運(yùn)營效率方面，仍有較大的改進(jìn)空間，面臨長期依賴低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)策略，過度側(cè)重于規(guī)模擴(kuò)張以及庫存周轉(zhuǎn)率偏低等問題。3.償債能力風(fēng)險(xiǎn)償債風(fēng)險(xiǎn)是指在企業(yè)可能因債務(wù)負(fù)擔(dān)過重而面臨支付困難。通常情況下，企業(yè)會(huì)選擇通過借款、杠桿收購等方法來達(dá)成并購目標(biāo)。表3-32019年-2023年P(guān)企業(yè)償債能力指標(biāo)指標(biāo)/年份20192020202120222023流動(dòng)比率(倍)1.61.781.721.851.93經(jīng)營業(yè)務(wù)現(xiàn)金凈額/流動(dòng)負(fù)債0.320.340.310.410.62資產(chǎn)負(fù)債率67.59%62.13%58.55%50.33%46.21%產(chǎn)權(quán)比率208.59%164.07%141.24%101.34%85.90%數(shù)據(jù)來源：P企業(yè)2019年-2023年財(cái)務(wù)報(bào)告如表3-3所示，2019年至2023年間，P企業(yè)流動(dòng)比率由1.6逐步達(dá)到1.93，體現(xiàn)出公司流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保障能力增強(qiáng)。盡管此比率保持超過1，應(yīng)收賬款回款延遲與庫存積壓情況仍可能加劇短期償債風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營業(yè)務(wù)現(xiàn)金凈額/流動(dòng)負(fù)債指標(biāo)從2019年的0.32上升至2023年的0.62，顯示公司經(jīng)營活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流對(duì)其流動(dòng)負(fù)債的覆蓋力有所增強(qiáng)。盡管比率逐年提升，但依舊低于1，這表明了經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流還不足以覆蓋短期負(fù)債，公司存在一定的現(xiàn)金流壓力。這說明，公司依靠經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金償還短期債務(wù)的能力較弱，面臨突發(fā)性短期資金需求時(shí)，需要依賴外部融資來彌補(bǔ)資金缺口，進(jìn)而加大融資成本并加劇財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)負(fù)債率自2019年的67.59%逐年遞減至2023年的46.21%，表明公司長期償債壓力有所緩解。盡管如此，但負(fù)債規(guī)模依舊比較龐大，特別是是長期負(fù)債引發(fā)的利息支付壓力問題比較突出。在如此激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況下，如果競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有效運(yùn)用債務(wù)融資實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張，P企業(yè)可能因擴(kuò)張速度相對(duì)緩慢而處于不利位置。產(chǎn)權(quán)比率從2019年的208.59%下滑到2023年的85.90%，這反應(yīng)出了公司長期償債能力的增強(qiáng)，同時(shí)也意味著債權(quán)人得到的權(quán)益保障程度提高。但同樣，這可能反映出公司對(duì)股權(quán)融資依賴度增加，或者在債務(wù)融資方面過于謹(jǐn)慎。股權(quán)融資比例過高可能導(dǎo)致股權(quán)稀釋，影響現(xiàn)有股東對(duì)公司的控制權(quán)；而過度謹(jǐn)慎的債務(wù)融資策略可能使公司錯(cuò)過利用財(cái)務(wù)杠桿提升收益的機(jī)會(huì)。P企業(yè)2019年-2023年雖然償債能力提升了，但仍面臨短期償債壓力、現(xiàn)金流緊張、高負(fù)債規(guī)模及高財(cái)務(wù)杠桿等財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)此，P企業(yè)應(yīng)該著重優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提升經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流，減少負(fù)債規(guī)模，并審慎控制財(cái)務(wù)杠桿比率，增強(qiáng)其償債能力與財(cái)務(wù)穩(wěn)定性。4.發(fā)展能力風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)指的是企業(yè)在其成長軌跡中可能遭遇的各種潛在風(fēng)險(xiǎn)與不確定性。這些風(fēng)險(xiǎn)可能源自公司的內(nèi)部要素，如管理、技術(shù)、資金等，以及外部要素，包括市場(chǎng)動(dòng)態(tài)、政策調(diào)控與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等，這些因素都可能影響公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。表3-42019年-2023年P(guān)企業(yè)發(fā)展能力指標(biāo)指標(biāo)/年份20192020202120222023營業(yè)收入129.74%97.37%57.92%38.97%89.68%營業(yè)成本118.18%204.14%64.52%-0.81%191.53%營業(yè)利潤20.94%-9.86%173.52%340.81%93.08%凈利潤31.80%-3.04%208.20%305.96%90.33%歸母凈利潤增長31.80%-3.04%208.20%305.96%90.33%數(shù)據(jù)來源：P企業(yè)2019年-2023年財(cái)務(wù)報(bào)告如表3-4所示，P企業(yè)營業(yè)收入增長率自2019年的129.74%下滑至2022年的38.97%，盡管2023年回升至89.68%，但整體趨勢(shì)比較波動(dòng)。這是由于P企業(yè)依賴于促銷活動(dòng)和用戶增長的收入模式，致使其收入增速易受市場(chǎng)環(huán)境與競(jìng)爭(zhēng)壓力的大幅影響。如果未來用戶增長趨勢(shì)減緩或市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)加劇，P企業(yè)收入增速可能面臨進(jìn)一步下降的風(fēng)險(xiǎn)。營業(yè)成本增長率在2019年-2023年間波動(dòng)極大，2020年高達(dá)204.14%，2022年又降至-0.81%，2023年再度飆升至191.53%。如劇烈的價(jià)格變動(dòng)揭示了企業(yè)在成本管理上的重大壓力。P企業(yè)“薄利多銷“模式下商品質(zhì)量問題引發(fā)高退貨率，成為成本攀升的主要原因之一。再加上該企業(yè)缺乏自建物流系統(tǒng)，物流成本難以掌控，不僅未能通過物流環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)收益，反而因?yàn)槌杀旧叨s減利潤，從而影響公司的盈利效能。P企業(yè)營業(yè)利潤與凈利潤增長率均展現(xiàn)出顯著波動(dòng)性。具體而言，2021年與2022年，其營業(yè)利潤增長率分別為173.52%與340.81%，凈利潤增長率則分別為208.20%與305.96%。盡管2021年-2022年間，營業(yè)利潤與凈利潤增速均有大幅提升，但至2023年，兩者增速分別下滑至93.08%與90.33%。此現(xiàn)象背后的主要原因?yàn)楦哳~銷售費(fèi)用（諸如“百億補(bǔ)貼”）及營業(yè)成本對(duì)利潤增長構(gòu)成的潛在壓力。若未來促銷活動(dòng)投入增加或市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，企業(yè)盈利狀況可能遭受更大沖擊。歸母凈利潤增長與凈利潤增長保持同步性，2023年增速滑落至90.33%。

歸母凈利潤增長波動(dòng)性揭示了股東回報(bào)的不確定性。如果企業(yè)未來盈利能力下滑，可能對(duì)股東回報(bào)及公司股價(jià)表現(xiàn)產(chǎn)生不好得影響。P企業(yè)2019年-2023年發(fā)展能力分析，面臨收入增速波動(dòng)、成本控制壓力、盈利能力不穩(wěn)定及股東回報(bào)不確定性等財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)對(duì)策略涵蓋優(yōu)化收入組合、增強(qiáng)成本管理、提升盈利表現(xiàn)的穩(wěn)定性以及重視股東收益，推動(dòng)企業(yè)持續(xù)增長。

四、P企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在的問題（一）商家準(zhǔn)入機(jī)制不完善，客戶流失量大根據(jù)上文分析，P企業(yè)所遭遇的商品質(zhì)量差受多重因素的疊加影響。低價(jià)策略主導(dǎo)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)的形成，商家準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定門檻過低現(xiàn)象存在，審核環(huán)節(jié)欠缺問題突出，供應(yīng)鏈管控松弛狀態(tài)持續(xù)等都是現(xiàn)存難題。為擴(kuò)大平臺(tái)商家規(guī)模，P企業(yè)采取入駐流程簡(jiǎn)化措施實(shí)施，商品上架審核程序簡(jiǎn)易化處理，商家資質(zhì)審查機(jī)制仍存在明顯不足。P企業(yè)始終堅(jiān)持“拼購”模式引流，為實(shí)現(xiàn)低價(jià)目標(biāo)，多數(shù)商家選擇壓縮生產(chǎn)成本方式運(yùn)作。質(zhì)量把控環(huán)節(jié)因此頻發(fā)疏漏情況，劣質(zhì)商品較多。近年來P企業(yè)涉及偽劣產(chǎn)品的曝光事件屢次發(fā)生，經(jīng)濟(jì)糾紛數(shù)量呈上升趨勢(shì)。品牌形象遭受重創(chuàng)，用戶也受影響，出現(xiàn)下滑跡象。此外，這也可能導(dǎo)致大量重視產(chǎn)品質(zhì)量的高端消費(fèi)者流失，這也是成為P企業(yè)精準(zhǔn)營銷策略的關(guān)鍵入口和突破口。（二）應(yīng)收賬款壓力大，現(xiàn)金流緊張P企業(yè)的商業(yè)模式依賴于大量商家的入駐和交易，平臺(tái)需要為消費(fèi)者提供“先用后付”等服務(wù)，還需要提前支付供應(yīng)商或物流費(fèi)用，但消費(fèi)者付款周期較長，商家結(jié)算周期較長，如果商家未按時(shí)結(jié)算貨款，影響平臺(tái)資金回籠。并且P企業(yè)平臺(tái)上的商家多為中小型企業(yè)或個(gè)人，信用水平參差不齊，可能存在違約、欺詐等行為，可能存在商家虛假發(fā)貨、售賣假貨或者突然關(guān)閉店鋪，導(dǎo)致平臺(tái)需要承擔(dān)退款責(zé)任的情況。P企業(yè)的“無理由退換貨“和“先用后付“等策略可能導(dǎo)致大量退款請(qǐng)求，增加了現(xiàn)金流壓力，加重了財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)等問題。消費(fèi)者因?yàn)樯唐焚|(zhì)量問題或不滿服務(wù)發(fā)起退款，平臺(tái)需要先行墊付，退款率過高可能導(dǎo)致平臺(tái)資金鏈緊張。（三）成本控制不穩(wěn)定，物流體系不完善由于物流成本的不易控制和第三方服務(wù)質(zhì)量的不穩(wěn)定性，使得P企業(yè)物流成本會(huì)受到市場(chǎng)供需，油價(jià)和人工成本的影響而出現(xiàn)大幅波動(dòng)。促銷活動(dòng)過程中物流需求猛增，可能會(huì)面臨物流成本飛漲的情況，從而造成平臺(tái)運(yùn)營成本的上升。并且第三方物流服務(wù)質(zhì)量參差不齊，可能導(dǎo)致配送延遲、包裹丟失或損壞等問題，引發(fā)消費(fèi)者投訴和退款，增加平臺(tái)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。物流服務(wù)的不穩(wěn)定性可能會(huì)對(duì)用戶的體驗(yàn)產(chǎn)生負(fù)面影響，并可能引發(fā)用戶的流失。對(duì)第三方物流的依賴使得平臺(tái)很難對(duì)物流數(shù)據(jù)進(jìn)行充分的把握，從而影響了供應(yīng)鏈的優(yōu)化與用戶體驗(yàn)的改善。不能對(duì)物流狀態(tài)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)，很難對(duì)物流問題迅速做出反應(yīng)。缺少對(duì)物流數(shù)據(jù)的分析，配送效率與成本很難達(dá)到最優(yōu)化。物流環(huán)節(jié)利潤損失嚴(yán)重。促銷活動(dòng)中物流緊張。物流成本占比過大，平臺(tái)利潤空間受到擠壓，不能通過物流服務(wù)產(chǎn)生差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。P企業(yè)經(jīng)常開展大規(guī)模促銷活動(dòng)（如“百億補(bǔ)貼”），可能導(dǎo)致物流需求激增，第三方物流難以應(yīng)對(duì)，頻繁出現(xiàn)的物流延遲或爆倉問題會(huì)影響用戶體驗(yàn)。

五、改善P企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題的措施（一）提高商戶的準(zhǔn)入門檻，改善供應(yīng)鏈管理首先，提高商戶的準(zhǔn)入門檻和改善供應(yīng)鏈管理。如分級(jí)管理供應(yīng)商，優(yōu)先考慮信譽(yù)良好、品質(zhì)優(yōu)良的供應(yīng)商共同協(xié)作，增加供應(yīng)鏈透明度，從根本上減少無資質(zhì)商家及劣質(zhì)商品涌入。與知名品牌直接建立合作關(guān)系，為品牌商品提供官方認(rèn)證和“正品保障”的標(biāo)志。提高平臺(tái)商品的體品質(zhì)，增強(qiáng)消費(fèi)者的信任度。其次，平臺(tái)應(yīng)加大對(duì)商家違規(guī)行為的懲處力度，完善消費(fèi)者維權(quán)機(jī)制。對(duì)于銷售偽劣產(chǎn)品的商家，將實(shí)施嚴(yán)格的處罰措施，這包括但不限于罰款、下架商品和關(guān)閉商店等。簡(jiǎn)化退換貨流程、“一鍵退款”方便服務(wù)。建立消費(fèi)者投訴快速響應(yīng)機(jī)制。建立消費(fèi)者保障基金先行賠付商品質(zhì)量問題所帶來的損失,重視消費(fèi)者的信任度和購物體驗(yàn)。（二）建立商家信用評(píng)級(jí)系統(tǒng)，優(yōu)化現(xiàn)金流管理第一，建立商家信用評(píng)級(jí)系統(tǒng)，信譽(yù)表現(xiàn)優(yōu)異的商戶群體，應(yīng)當(dāng)給予結(jié)算優(yōu)先權(quán)等激勵(lì)性措施，由此提升平臺(tái)資金周轉(zhuǎn)速率，加速平臺(tái)資金的回流。企業(yè)應(yīng)重視現(xiàn)金流監(jiān)測(cè)預(yù)警機(jī)制，提前部署資金使用。第二，優(yōu)化促銷活動(dòng)策略，平臺(tái)對(duì)“百億補(bǔ)貼”類大型活動(dòng)的依賴需逐步降低?；诖髷?shù)據(jù)分析精準(zhǔn)識(shí)別出更高價(jià)值的用戶群體，采用精準(zhǔn)化運(yùn)營手段，改善營銷活動(dòng)投入產(chǎn)出比。第三，構(gòu)建一個(gè)智能化的風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)，推進(jìn)消費(fèi)者退款制度的完善，對(duì)存在高退款風(fēng)險(xiǎn)的訂單進(jìn)行提前警告和妥善處理。優(yōu)化售后服務(wù)流程，降低因服務(wù)問題引發(fā)的退退款率，緩解企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。（三）自建物流體系，控制運(yùn)輸成本首先，探索自建或聯(lián)合物流模式。在關(guān)鍵城市設(shè)點(diǎn)自營物流網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，以保障高附加值產(chǎn)品與高端客戶群體的高效配送服務(wù)。同時(shí)，與多家電商平臺(tái)及物流公司構(gòu)建物流網(wǎng)絡(luò)體系，分?jǐn)偽锪鞒杀尽p少對(duì)第三方物流的依賴，并與第三方物流公司建立數(shù)據(jù)共享機(jī)制，實(shí)現(xiàn)物流狀態(tài)的及時(shí)追蹤。運(yùn)用大數(shù)據(jù)與人工智能技術(shù)，優(yōu)化快遞的配送路線和倉儲(chǔ)布局，增強(qiáng)物流效能，同時(shí)提高物流數(shù)據(jù)的透明度和利用率，從而達(dá)到降低物流成本的目標(biāo)。平臺(tái)促銷活動(dòng)期間，平臺(tái)應(yīng)該提前與物流服務(wù)商進(jìn)行溝通協(xié)商。基于歷史數(shù)據(jù)的分析預(yù)測(cè)，合理規(guī)劃物流資源調(diào)配，既能有效避免物流系統(tǒng)的擁堵現(xiàn)象發(fā)生，還能提升用戶體驗(yàn)。此外，線下發(fā)展社區(qū)團(tuán)購和本地化配送服務(wù)。借助社區(qū)團(tuán)購消費(fèi)模式,集中配送至社區(qū)站點(diǎn)，"最后一公里"環(huán)節(jié)的配送成本因而大幅縮減。與本地商家合作，提供快速本地化配送，配送時(shí)效可以顯著縮短，物流費(fèi)用的節(jié)