TOC\o"1-2"\u第1章引言1.1研究背景隨著改革開(kāi)放的深化，科技在產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)中作用越來(lái)越受到矚目。十九大的報(bào)告指出，“從2020年到2035年，在全面建成小康社會(huì)的基礎(chǔ)上，再奮斗十五年，基本實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化。到那時(shí)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力、科技實(shí)力將大幅躍升，躋身創(chuàng)新型國(guó)家前列[1]”、“要瞄準(zhǔn)世界科技前沿，強(qiáng)化基礎(chǔ)研究，實(shí)現(xiàn)前瞻性科技研究、引領(lǐng)性原創(chuàng)成果重大突破[2]”，結(jié)合目前中國(guó)的科技發(fā)展階段來(lái)看，我國(guó)對(duì)于科技發(fā)展以及高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)有著高度重視，要完成報(bào)告指出的科技方面的設(shè)想，就必然要求我們要具備重大的國(guó)際性科研成就，要求在某些方面到達(dá)國(guó)際前沿標(biāo)準(zhǔn)，而不僅僅是在某一個(gè)點(diǎn)或者項(xiàng)目上做到領(lǐng)先。中國(guó)如果想要成為國(guó)際科學(xué)研究中心，想要聚集各國(guó)科研力量到中國(guó)來(lái)做科學(xué)研究，就意味著要投入建設(shè)大量的科學(xué)設(shè)備和裝置，并制定適當(dāng)?shù)膬?yōu)惠政策，而這些都預(yù)示著大量資金的投入。黨的十九大報(bào)告又指出,要“深化金融體制改革,增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力[3]”。目前科技和金融的結(jié)合已上升為國(guó)家戰(zhàn)略，此次強(qiáng)調(diào)金融服務(wù)實(shí)體，使各地對(duì)金融發(fā)展的力度有所增大。廣東省作為一個(gè)科技與金融大省領(lǐng)跑全國(guó)，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)儼然成為廣東省經(jīng)濟(jì)發(fā)展的增長(zhǎng)點(diǎn)，全省高新技術(shù)企業(yè)接近2萬(wàn)家，PCT國(guó)際專利申請(qǐng)量占全國(guó)半壁江山。就在過(guò)去的一年里，廣東省的企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力綜合指標(biāo)、技術(shù)創(chuàng)新環(huán)境與管理綜合指標(biāo)、區(qū)域創(chuàng)新能力綜合排名躍居第一，打破了江蘇長(zhǎng)期居于首位的格局?？梢?jiàn)廣東省的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展是非常成功的，而產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是否要?dú)w因于不斷壯大的金融規(guī)模、不斷優(yōu)化的金融結(jié)構(gòu)以及不斷提高的金融效率，是否可以從廣東省的成功里汲取經(jīng)驗(yàn)，還值得研究。本文通過(guò)理論和實(shí)證分析來(lái)研究廣東省金融規(guī)模、結(jié)構(gòu)、效率對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)值的影響，通過(guò)對(duì)結(jié)果的分析對(duì)其他地區(qū)的發(fā)展提供建議。1.2文獻(xiàn)綜述關(guān)于金融發(fā)展對(duì)于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展問(wèn)題以及高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響因素等問(wèn)題，國(guó)內(nèi)外學(xué)者做了多方面的研究。1.2.1早期國(guó)外學(xué)者對(duì)金融在科技產(chǎn)業(yè)作用的研究Hicks（1969）認(rèn)為英格蘭的金融體系的作用對(duì)于巨大工程的運(yùn)行是巨大的，可以認(rèn)為如果不是金融業(yè)使資本更好地注入，只有技術(shù)創(chuàng)新可能并不會(huì)引發(fā)舉世矚目的工業(yè)革命。金融在這類產(chǎn)業(yè)發(fā)展產(chǎn)生著關(guān)鍵作用[4]。Saint-Paul（1992）認(rèn)為前沿的科技風(fēng)險(xiǎn)和收益波幅一般較大，完善的金融系統(tǒng)能夠降低這種風(fēng)險(xiǎn)，使籌資更加便利[5]。Rin（2002）等對(duì)西歐地區(qū)的科技產(chǎn)業(yè)的投資展開(kāi)了研究，得出了有針對(duì)性地建立適合高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的股票市場(chǎng)可以更好地幫助高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)融資的結(jié)論[6]。1.2.2高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與金融產(chǎn)業(yè)間相互關(guān)系研究胡志強(qiáng)(2003)從金融創(chuàng)新如何支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和高新技術(shù)的發(fā)展對(duì)金融創(chuàng)新與發(fā)展的促進(jìn)兩個(gè)方面，研究了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與金融行業(yè)之間的相互作用，論證了經(jīng)濟(jì)發(fā)展、金融結(jié)構(gòu)調(diào)整與該行業(yè)之間的相互關(guān)系[7]；陳柳欽(2008)論證了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與金融的互促共進(jìn)的關(guān)系[8]；吳勇民，紀(jì)玉山，呂永剛（2014）則從產(chǎn)業(yè)集群共生的角度對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和金融產(chǎn)業(yè)之間的共生演進(jìn)聯(lián)系進(jìn)行了宏觀整體的調(diào)查與研究，研究發(fā)現(xiàn)我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與金融產(chǎn)業(yè)的共生演進(jìn)的發(fā)展模式屬于不對(duì)稱的互利共生，而最優(yōu)的發(fā)展模式應(yīng)該是對(duì)稱的互利共生模式，并具體分析了達(dá)到這種對(duì)稱模式的建議[9]。1.2.3高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)融資約束問(wèn)題的研究翟淑萍，顧群（2013）研究發(fā)現(xiàn)要優(yōu)化行業(yè)的融資環(huán)境，使資本得到更好的配置，需要改進(jìn)我國(guó)現(xiàn)存的金融約束政策環(huán)境和發(fā)展多層次的資本市場(chǎng)[10]；胡杰，張瑜（2015）則發(fā)現(xiàn)企業(yè)面臨的融資約束與企業(yè)規(guī)模與企業(yè)年齡有關(guān)，企業(yè)規(guī)模越大，年齡越大面臨的融資約束就嚴(yán)重，目前金融中介發(fā)展和創(chuàng)業(yè)板的運(yùn)行對(duì)解決企業(yè)融資難的問(wèn)題并沒(méi)有起到根本性的作用，在較小規(guī)模的企業(yè)的融資問(wèn)題反而起到相反的抑制作用，在解決企業(yè)融資問(wèn)題上起到一定作用的是風(fēng)投的發(fā)展[11]。1.2.4用金融來(lái)解決高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展問(wèn)題的研究劉沛，韋菲(2017)則從金融產(chǎn)業(yè)與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的耦合效應(yīng)角度，著重分析了兩者耦合效應(yīng)的原因，探索高新技術(shù)企業(yè)融資難問(wèn)題的解決渠道[12]。林海平（2015）分別從金融視角和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的視角探討了金融支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的機(jī)理[13]。張同斌，高鐵梅（2012）通過(guò)構(gòu)建高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的可計(jì)算一般均衡（CGE）模型，得出了財(cái)政激勵(lì)政策比稅收優(yōu)惠政策能夠更加有效地促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)出增長(zhǎng)的結(jié)論[14]。陳堅(jiān)（2006）對(duì)美國(guó)硅谷模式進(jìn)行深入剖析，探索美國(guó)發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的金融經(jīng)驗(yàn)，對(duì)發(fā)展我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)提供啟示[15]。1.2.5文獻(xiàn)述評(píng)就現(xiàn)有的資料來(lái)看，大量研究都是從整體的角度切入來(lái)研究金融對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生的影響，鮮少?gòu)慕鹑诘哪承┚唧w方面去做單獨(dú)研究，而且這部分研究大都是以整個(gè)國(guó)家的數(shù)據(jù)為樣本去研究問(wèn)題，由于不同地區(qū)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平不盡相同，所以很難有針對(duì)性地研究并解決具體地區(qū)的問(wèn)題。1.3思路與結(jié)構(gòu)本文主要包括四個(gè)部分，在文章開(kāi)篇簡(jiǎn)單介紹了文章研究背景、所查閱的文獻(xiàn)等內(nèi)容。在第二部分對(duì)研究問(wèn)題進(jìn)行理論分析，先從總體上分析金融對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的影響作用，然后從金融規(guī)模、結(jié)構(gòu)、效率三個(gè)角度分別進(jìn)行分析。第三部分經(jīng)過(guò)對(duì)文獻(xiàn)期刊等學(xué)術(shù)資料的研究，設(shè)定了三個(gè)金融指標(biāo)以及高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值指標(biāo)，構(gòu)建了研究金融規(guī)模、結(jié)構(gòu)、效率對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值的VAR模型，通過(guò)協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)、格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)以及脈沖響應(yīng)分析和方差分解得出一系列結(jié)果，并對(duì)實(shí)證分析結(jié)果進(jìn)行分析和總結(jié)。第四部分結(jié)合研究結(jié)果提出建議。1.4創(chuàng)新與不足進(jìn)入新世紀(jì)以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方式開(kāi)始發(fā)生轉(zhuǎn)變，金融產(chǎn)業(yè)逐漸成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心，而高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)因其獨(dú)特的發(fā)展特點(diǎn)，尤其需要金融行業(yè)的支持。本文既做了理論分析，又選取了一個(gè)具有代表性的地區(qū)，從金融規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)、金融效率三個(gè)角度，采用VAR模型，研究了金融和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)之間的相互影響，將金融的影響因素細(xì)化，以較為嶄新的視角考察金融對(duì)該產(chǎn)業(yè)的效應(yīng)。但由于知識(shí)水平有限對(duì)模型及數(shù)據(jù)處理的創(chuàng)新應(yīng)用方面有所欠缺，使得本文在研究方法和對(duì)結(jié)果的分析和建議的給出上還有待加強(qiáng)。

第2章金融對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)影響的理論分析高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和金融行業(yè)是互利共生、相輔相成的。沒(méi)有金融的大力支持，就不會(huì)有高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)如今的發(fā)展。金融對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的支持主要表現(xiàn)在兩點(diǎn)，一點(diǎn)是金融市場(chǎng)可以為高新技術(shù)企業(yè)提供制度保障，另一點(diǎn)是，金融系統(tǒng)可以為高新技術(shù)企業(yè)提供資金支持。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)不斷取得發(fā)展的重要因素是制度保障，而資金支持則是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基石。處在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，技術(shù)進(jìn)步以前所未有的節(jié)奏快速發(fā)展，不僅要求企業(yè)具備與時(shí)俱進(jìn)的科學(xué)技術(shù)，更要求企業(yè)對(duì)市場(chǎng)需求的變動(dòng)、配置資源的能力以及對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況有全局性的把握?？萍寂c金融的融合是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)必然趨向，二者的融合是推動(dòng)新型經(jīng)濟(jì)的支柱。金融在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程中起到的作用，可以從金融規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)、金融效率三方面進(jìn)行分析。2.1金融規(guī)模對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的作用沒(méi)有大量的資本投資和積累,沒(méi)有形成一個(gè)較大的金融規(guī)模,技術(shù)革新以及由此而產(chǎn)生的生產(chǎn)組織的全面改革的實(shí)現(xiàn)會(huì)是艱難的,也就難以形成新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)并促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)。金融規(guī)?？赏ㄟ^(guò)金融資產(chǎn)的相對(duì)數(shù)量來(lái)衡量。從資產(chǎn)流動(dòng)性的角度來(lái)看，金融資產(chǎn)可以被劃分為三類，分別是貨幣、債券以及股票，保費(fèi)收入也算入金融資產(chǎn)的范疇里，隨著我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的逐步發(fā)展，我國(guó)保費(fèi)收入占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重逐漸升高，故也計(jì)入金融規(guī)模。另外，私人借貸、私人籌資以及股份合作制中的股份等其他金融資產(chǎn)理應(yīng)受到監(jiān)督，但是由于這些金融資產(chǎn)的運(yùn)作缺乏監(jiān)管規(guī)范，也缺少統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。本文不將這些資產(chǎn)納入討論范圍，但不影響結(jié)論。2.2金融結(jié)構(gòu)及結(jié)構(gòu)改革對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的作用金融結(jié)構(gòu)的形式差異，折射著\o"金融發(fā)展"金融發(fā)展以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展的水平差異，體現(xiàn)出金融部門在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的關(guān)鍵性。通常來(lái)說(shuō)，金融結(jié)構(gòu)產(chǎn)生的效應(yīng)突出體現(xiàn)于兩點(diǎn)：一方面是決定金融發(fā)展水平和作用。一般而言，金融結(jié)構(gòu)的復(fù)雜程度，即金融機(jī)構(gòu)、金融工具、金融市場(chǎng)及其組合的種類多寡、散布范圍、規(guī)模大小，決定著金融功能的強(qiáng)弱以及金融運(yùn)行能力和層次的高低?？v觀歷史演進(jìn)的脈絡(luò)，如果金融結(jié)構(gòu)沒(méi)有隨之不斷演化，而僅僅是金融總量不斷攀升，那么金融發(fā)展只能是在同一水平或?qū)哟紊线M(jìn)行數(shù)量的累積；僅當(dāng)對(duì)金融進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革，才會(huì)提高和促進(jìn)金融運(yùn)行水平，增加金融服務(wù)功能，實(shí)現(xiàn)金融升級(jí)。另一方面是對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生的作用。完善有效的金融市場(chǎng)體系，可以有效地結(jié)合各方資金，充分發(fā)揮基金的指導(dǎo)作用和杠桿作用。市場(chǎng)擴(kuò)增可以有效滿足產(chǎn)業(yè)化的投資需要，由低至高多層次的上市條件滿足了產(chǎn)業(yè)在各個(gè)發(fā)展階段的資金需要，從而可以更有針對(duì)性地促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展。金融結(jié)構(gòu)的改革之于產(chǎn)業(yè)發(fā)展產(chǎn)生的作用關(guān)鍵體現(xiàn)在兩點(diǎn)：一方面是結(jié)構(gòu)的優(yōu)化有利于\o"儲(chǔ)蓄"儲(chǔ)蓄、投資水平的提升，而且通過(guò)資金的有效配置可以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展；另一方面是經(jīng)過(guò)金融結(jié)構(gòu)的改革來(lái)提升服務(wù)水平和優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)管理能力以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，也就是說(shuō)不斷通過(guò)提供具備特定的功能和特點(diǎn)的金融產(chǎn)品和服務(wù)、支付方式或籌資方式等成就，使金融得以在質(zhì)、量?jī)蓚€(gè)層面共同提升以不斷滿足需求，為各行業(yè)實(shí)體的運(yùn)營(yíng)帶來(lái)更大的便利，同時(shí)提高人民在生活中的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，為生產(chǎn)生活保駕護(hù)航，對(duì)改善人民經(jīng)濟(jì)生活水平以及加大社會(huì)福利大有裨益。2.3金融效率對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的作用金融效率總體上可以認(rèn)為就是衡量金融投入對(duì)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出效果的影響程度。當(dāng)金融規(guī)模達(dá)到一定程度，金融資源已經(jīng)達(dá)到某一限度時(shí)，就需要提高金融效率，來(lái)提高資源的配置效率，以使得在現(xiàn)有的資金狀況下使資源配置達(dá)到最優(yōu)，從而使整個(gè)產(chǎn)業(yè)得以繼續(xù)發(fā)展，產(chǎn)業(yè)規(guī)模得以繼續(xù)壯大。金融的規(guī)模、結(jié)構(gòu)在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展中占有舉足輕重的地位,但是，如果是沒(méi)有效率的金融，沒(méi)有促成優(yōu)化資源分配和促進(jìn)高新技術(shù)水平提高，沒(méi)有切實(shí)提高生產(chǎn)力，金融發(fā)展和金融創(chuàng)新就不存在，金融泡沫定會(huì)隨之而來(lái)，影響經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)相比于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，除了高風(fēng)險(xiǎn)、高投入、高回報(bào)這幾個(gè)特點(diǎn)，還有一個(gè)顯著地特征——時(shí)效性。高新技術(shù)企業(yè)可以借助一些高新技術(shù)迅速占有市場(chǎng)，攫取超額的壟斷利潤(rùn)的原因是它能夠領(lǐng)先于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手一步。目前信息流通速度達(dá)到了前所未有的水平，只有通過(guò)不斷地壓縮從想法到商品的循環(huán)周期，才能不斷在市場(chǎng)上獲得優(yōu)勢(shì)地位。所以，從開(kāi)始的研發(fā)，到產(chǎn)品的形成和商品化，每個(gè)環(huán)節(jié)的進(jìn)行都要建立在擁有足量資金支持的基礎(chǔ)上，如果因?yàn)橘Y金的供應(yīng)問(wèn)題，延遲了項(xiàng)目進(jìn)度，極有可能導(dǎo)致開(kāi)發(fā)出的商品失去領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。在產(chǎn)業(yè)形成的任何環(huán)節(jié)，資本投資都是不可或缺的，所以，要從效率入手，不斷提高金融效率，才能更好地讓金融服務(wù)于實(shí)體，服務(wù)于這一類時(shí)效性較強(qiáng)的行業(yè)?？傊咝录夹g(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要依賴現(xiàn)代完善的金融系統(tǒng)支撐。沒(méi)有金融的支持和推動(dòng)，高新技術(shù)就難以不斷發(fā)展前進(jìn)，難以快速實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)對(duì)資金的需求較大，這就必須確保金融系統(tǒng)能夠提供規(guī)模足夠大、效率足夠高的金融服務(wù)，創(chuàng)立和健全有效的金融結(jié)構(gòu)是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的前提條件。所以說(shuō)，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和金融行業(yè)實(shí)質(zhì)上是相互促進(jìn)，共同發(fā)展。金融的發(fā)展和完善能夠通過(guò)促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，與前、后、副業(yè)相結(jié)合進(jìn)而促進(jìn)相關(guān)行業(yè)的結(jié)構(gòu)變化，并帶動(dòng)該地區(qū)其他相關(guān)行業(yè)的發(fā)展。通過(guò)對(duì)高新技術(shù)的推廣、滲透和誘導(dǎo)，也可以促進(jìn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的科技變革。

第3章金融發(fā)展對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)影響的實(shí)證分析3.1指標(biāo)選取3.1.1金融規(guī)模金融規(guī)模是在研究此類問(wèn)題最常見(jiàn)的指標(biāo)之一，也是一個(gè)很基礎(chǔ)很重要的指標(biāo)，雖然很多研究對(duì)于金融規(guī)模對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響的正向與反向進(jìn)行過(guò)研究，但是很少有具體到針對(duì)像高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)這樣一個(gè)特殊產(chǎn)業(yè)，來(lái)研究金融規(guī)模的影響效果，因此在這里引入金融規(guī)模指標(biāo)。這里的金融規(guī)模指標(biāo)用FSC來(lái)表示，使用金融相關(guān)比率來(lái)計(jì)算該指標(biāo)，即金融資產(chǎn)總額與GDP的比率。3.1.2金融結(jié)構(gòu)RaymondW．Goldsmith認(rèn)為金融結(jié)構(gòu)是金融工具、金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)在一國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的綜合，金融結(jié)構(gòu)的變動(dòng)反映著金融能力的變化[16]。1989年白欽先教授在其專著《比較銀行學(xué)》中指出對(duì)金融結(jié)構(gòu)的定義為：金融結(jié)構(gòu)是金融相關(guān)要素的組成、相互關(guān)系及量的比例[17]。本文的金融結(jié)構(gòu)指標(biāo)用FST來(lái)表示，使用非銀行資產(chǎn)占金融資產(chǎn)總額的比率來(lái)計(jì)算該指標(biāo)。3.1.3金融效率有學(xué)者把金融效率理解成是金融流通的效率，也有一些學(xué)者將金融效率解釋為在金融市場(chǎng)上由金融機(jī)構(gòu)作為金融中介以達(dá)成資金配置的帕累托最優(yōu)?？紫橐闾岢隽艘恍╆P(guān)于金融協(xié)調(diào)的理論，指出金融只有協(xié)調(diào)運(yùn)作，才能實(shí)現(xiàn)金融經(jīng)濟(jì)發(fā)展的高效率，才能實(shí)現(xiàn)金融的可持續(xù)發(fā)展[18]。因此在分析了金融規(guī)模和金融結(jié)構(gòu)之后，將金融效率納入實(shí)證分析里也顯得非常必要，特別是對(duì)于像廣東省這種金融市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)展得較為成熟的地區(qū)，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。本文的金融效率指標(biāo)用FEF來(lái)表示，金融效率指的是儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化效率和金融體系的儲(chǔ)蓄動(dòng)員能力。本文用儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化率代表金融效率，以本外幣貸款總額占本外幣存款總額比重來(lái)表示。3.1.4高新技術(shù)產(chǎn)值高新技術(shù)產(chǎn)值是以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，從事一種或多種高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和技術(shù)服務(wù)的企業(yè)集團(tuán)的總產(chǎn)值，可以用來(lái)衡量一個(gè)地區(qū)高新技術(shù)發(fā)展水平。本文用高新技術(shù)產(chǎn)值代表高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，用OV來(lái)表示。3.2樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源本文著重研究廣東省金融發(fā)展對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值的產(chǎn)生的影響，依據(jù)可以獲取的資料，設(shè)定樣本區(qū)間從2008年1月到2017年12月的季度數(shù)據(jù)。廣東省高新技術(shù)產(chǎn)值數(shù)據(jù)來(lái)自廣東科技統(tǒng)計(jì)官網(wǎng)全省科技產(chǎn)出指標(biāo)統(tǒng)計(jì)表。金融規(guī)模指標(biāo)計(jì)算中采用的金融總資產(chǎn)的數(shù)據(jù)，來(lái)自歷年《廣東省金融運(yùn)行報(bào)告》中銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)的資產(chǎn)數(shù)量的合計(jì)，廣東省GDP的選取來(lái)自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局。金融結(jié)構(gòu)指標(biāo)計(jì)算中采用的非銀行資產(chǎn)為證券業(yè)與保險(xiǎn)業(yè)的資產(chǎn)總和，全部金融資產(chǎn)即銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)的資產(chǎn)數(shù)量的合計(jì)，所有數(shù)據(jù)均來(lái)自歷年《廣東省金融運(yùn)行報(bào)告》。金融效率指標(biāo)計(jì)算中采用的本外幣存款總額與本外幣貸款總額均來(lái)自歷年《廣東省金融運(yùn)行報(bào)告》。3.3實(shí)證分析3.3.1描述性統(tǒng)計(jì)首先對(duì)選取的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，本文選取的樣本為從2008至2017年的季度數(shù)據(jù)，樣本容量為40。文章變量有高新技術(shù)產(chǎn)值、金融規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)和金融效率，它們的均值、標(biāo)準(zhǔn)差以及最大最小值見(jiàn)表1。表1主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)變量樣本容量均值標(biāo)準(zhǔn)差最小值最大值高新技術(shù)產(chǎn)值407144.03434.585669.3815364.98金融規(guī)模402.840.332.3665706443.388787335金融結(jié)構(gòu)400.190.0170.1728223510.226296445金融效率400.640.0320.5966334160.6982323433.3.2平穩(wěn)性檢驗(yàn)很多情況下時(shí)間序列在做研究時(shí)容易被發(fā)現(xiàn)是非平穩(wěn)序列，在建立計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型時(shí)，直接對(duì)非平穩(wěn)的時(shí)間序列做回歸分析很容易出現(xiàn)偽回歸問(wèn)題。協(xié)整分析方法可以幫助處理非平穩(wěn)時(shí)間序列出現(xiàn)的問(wèn)題。如果變量之間有著協(xié)整關(guān)系，那么就存在以其他的變量來(lái)影響另一變量的基礎(chǔ)[19]。約翰森協(xié)整檢驗(yàn)使用的前提要求是系統(tǒng)中的一切變量均符合一階單整。這里首要對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)值及三個(gè)金融指標(biāo)采取單位根檢驗(yàn)，使用的是ADF檢驗(yàn)。表2單位根檢驗(yàn)結(jié)果變量ADF檢驗(yàn)5%水平的臨界值10%水平的臨界值結(jié)論LOV-1.015437-3.11991-2.701103不平穩(wěn)D（LOV）-6.39431-3.11991-2.701103平穩(wěn)LFSC-0.409044-3.098896-2.690439不平穩(wěn)D（LFSC）-3.648296-3.212696-2.747676平穩(wěn)LFST-1.913031-3.098896-2.690439不平穩(wěn)D（LFST）-4.532424-3.11991-2.701103平穩(wěn)LFEF-2.40125-3.098896-2.690439不平穩(wěn)D（LFEF）-3.400611-3.14492-2.713751平穩(wěn)表2的檢驗(yàn)結(jié)果表明：LOV、LFSC、LFST、LFEF序列皆為非平穩(wěn)序列。但各個(gè)變量在取一階差分后皆為平穩(wěn)序列，所以，前面采用了一階差分后的序列，能夠用于使用協(xié)整檢驗(yàn)。3.3.3協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)接下來(lái)檢驗(yàn)金融規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)、金融效率和高新技術(shù)產(chǎn)值之間是否有協(xié)整關(guān)系。第一步是要得到這三個(gè)金融變量與高新技術(shù)產(chǎn)值之間存在的滯后關(guān)系。先建立金融規(guī)模、結(jié)構(gòu)、效率與高新技術(shù)產(chǎn)值的VAR模型，通過(guò)VAR模型來(lái)檢驗(yàn)各變量之間的滯后關(guān)系。接下來(lái)根據(jù)尋找AIC與SC的最小值來(lái)確定滯后階數(shù)，從而得出LFSC的滯后階數(shù)為3，LOV、LFST與LFEF的滯后階數(shù)為2.下面采用Johanson極大似然法來(lái)檢驗(yàn)協(xié)整關(guān)系，檢驗(yàn)結(jié)果如表3所示。表3協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果檢驗(yàn)變量特征值跡統(tǒng)計(jì)量5%的臨界值結(jié)論LOV0.82389720.2661115.49471有一個(gè)協(xié)整關(guān)系LFSC0.1002961.1625873.841466LOV0.61612619.3844415.49471有兩個(gè)協(xié)整關(guān)系LFST0.4135516.9377133.841466LOV0.65548721.6613815.49471有兩個(gè)協(xié)整關(guān)系LFEF0.4515387.88082853.841466表3的檢驗(yàn)結(jié)果表明：這三個(gè)金融指標(biāo)和高新技術(shù)產(chǎn)值之間有著長(zhǎng)期均衡的協(xié)整關(guān)系。根據(jù)該結(jié)果可以推出金融規(guī)模、結(jié)構(gòu)和效率對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)值是有影響的，金融規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)與金融效率之間是正相關(guān)關(guān)系。3.3.4格蘭杰因果檢驗(yàn)上述檢驗(yàn)只能證明兩個(gè)均衡序列是否有長(zhǎng)期的均衡關(guān)系，但是不能確定變量之間是否存在因果關(guān)系，要確定哪個(gè)因素變化引起了另一個(gè)因素產(chǎn)生變化，因此需要進(jìn)一步進(jìn)行因果關(guān)系檢驗(yàn)來(lái)探究這幾個(gè)金融指標(biāo)是否是引起高新技術(shù)產(chǎn)值變化的原因。在進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)之前先對(duì)模型的穩(wěn)定性進(jìn)行檢驗(yàn)。圖1特征根檢驗(yàn)結(jié)果由上圖可見(jiàn)，該VAR模型的所有特征根均位于單位圓內(nèi)，因此這個(gè)模型是穩(wěn)定的，接下來(lái)進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)，結(jié)果如下：表4格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果原假設(shè)觀測(cè)值F-statisticProb結(jié)論LFSC沒(méi)有引起LOV變化364.79060.0279拒絕LOV沒(méi)有引起LFSC變化360.837960.0467拒絕LFST沒(méi)有引起LOV變化370.073930.0967拒絕LOV沒(méi)有引起LFST變化370.313910.0739拒絕LFEF沒(méi)有引起LOV變化370.097520.0716拒絕LOV沒(méi)有引起LFEF變化370.485350.0825拒絕注釋：因?yàn)镕SC變量的滯后階數(shù)為3，所以觀測(cè)樣本值為36，而FST和FEF變量的滯后階數(shù)為2，因此觀測(cè)值為37。從格蘭杰因果關(guān)系結(jié)果可以看出高新技術(shù)產(chǎn)值與金融規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)以及金融效率互為因果。3.3.5脈沖響應(yīng)分析和方差分解圖2脈沖響應(yīng)函數(shù)圖由圖2可以看出，當(dāng)在本期金融規(guī)模給高新技術(shù)產(chǎn)值一個(gè)沖擊后，高新技術(shù)產(chǎn)值增長(zhǎng)迅速達(dá)到頂點(diǎn)，在3期內(nèi)迅速下降，并趨近于0，說(shuō)明金融規(guī)模在前兩到三期對(duì)產(chǎn)業(yè)的影響較為顯著。當(dāng)本期金融結(jié)構(gòu)給高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)一個(gè)沖擊后，對(duì)產(chǎn)值的影響在第3期達(dá)到頂點(diǎn)，然后開(kāi)始回落，逐漸開(kāi)始收斂于0，隨著時(shí)間推移影響逐漸變小，可以看出金融結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)值影響大，持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)。當(dāng)在本期金融效率給高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)一個(gè)沖擊后，影響高新技術(shù)產(chǎn)值增長(zhǎng)，在第2期達(dá)到頂點(diǎn)，以后開(kāi)始回落，在第12期以后收斂于0，說(shuō)明金融效率雖然給產(chǎn)值的影響不算大，但持續(xù)時(shí)間比較長(zhǎng)。?？傮w來(lái)看金融規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)、金融效率對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)值對(duì)高新技術(shù)的產(chǎn)值影響是正向的，存在一定的滯后性。圖3方差分解結(jié)果接著，對(duì)LOV的變化進(jìn)行方差分解，即分析每一期高新技術(shù)產(chǎn)值、金融規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)、金融效率帶來(lái)的信息誤差沖擊對(duì)于LOV方差變化的貢獻(xiàn)度，以評(píng)價(jià)不同結(jié)構(gòu)沖擊的重要性。如圖3所示，LOV自身對(duì)于LOV帶來(lái)的沖擊貢獻(xiàn)度最大，在前3期快速下降，后緩慢下降，趨向穩(wěn)定值；LTST的貢獻(xiàn)度排第二位，在前3期完成了快速上升，后漸趨于穩(wěn)定值；LFSC和LFEF的貢獻(xiàn)度接近，其中，前者在前4期完成了快速上升,后者在前2期完成了快速上升。除了LOV自身，LFST的貢獻(xiàn)度最高。3.4實(shí)證結(jié)論3.4.1協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)論協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果表明，長(zhǎng)期中，廣東省的金融規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)、金融效率與高新技術(shù)產(chǎn)值存在正相關(guān)關(guān)系?？赡茉蛉缦拢海?）因?yàn)楦咝录夹g(shù)產(chǎn)業(yè)具備風(fēng)險(xiǎn)大、投入高的特征，金融規(guī)模的不斷增大對(duì)產(chǎn)值的正面效應(yīng)還沒(méi)有達(dá)到極限，隨著金融規(guī)模的增大產(chǎn)值還有增長(zhǎng)空間。（2）廣東省金融結(jié)構(gòu)相對(duì)來(lái)說(shuō)比較復(fù)雜，直接融資與間接融資都較為發(fā)達(dá)，而廣東省作為一個(gè)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)先行地區(qū)，企業(yè)已經(jīng)具備一定的規(guī)模，達(dá)到直接融資市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的要求，所以通過(guò)股票市場(chǎng)融資以及通過(guò)債券來(lái)融資等對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)有了較大影響，近年來(lái)金融結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的強(qiáng)勁勢(shì)頭以至于使二者呈現(xiàn)正相關(guān)的結(jié)果（3）近年來(lái)廣東省直接融資市場(chǎng)發(fā)展迅速，金融效率提高，分擔(dān)了儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的任務(wù)，因此二者呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系。3.4.2格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)論Granger檢驗(yàn)結(jié)果表明，廣東省金融規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)、金融效率均為高新技術(shù)產(chǎn)值增長(zhǎng)的Granger原因。從而證明了這三個(gè)變量對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)值的增加是有正向效應(yīng)的。從表中也可以看出，廣東省高新技術(shù)產(chǎn)值的增長(zhǎng)也是這三個(gè)變量的原因。原因可能是廣東省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展帶來(lái)技術(shù)的創(chuàng)新，而技術(shù)的創(chuàng)新促進(jìn)了金融的發(fā)展，使得金融規(guī)模擴(kuò)大，金融效率提升。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也給金融帶來(lái)了新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，吸引了資金的流入，同時(shí)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)高收益的特點(diǎn)也使金融業(yè)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)控能力不斷改善，從而促進(jìn)金融國(guó)模擴(kuò)大，金融效率提升，金融結(jié)構(gòu)得到不斷優(yōu)化。3.4.3脈沖響應(yīng)分析和方差分解結(jié)論圖2結(jié)果表明金融規(guī)模對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)值產(chǎn)生影響的持續(xù)時(shí)間最短，前期影響最大，迅速趨近于0；金融結(jié)構(gòu)對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)值影響較大，持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)；金融效率對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)值的影響較金融結(jié)構(gòu)小，持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)。圖3結(jié)果表明除了產(chǎn)值自身之外，金融結(jié)構(gòu)的貢獻(xiàn)度是最大的，金融規(guī)模與金融效率的貢獻(xiàn)度都比較小。

第4章對(duì)策建議通過(guò)上面對(duì)廣東省金融規(guī)模、結(jié)構(gòu)和效率對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值的研究，可以看出，要發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，可以從金融規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)和金融效率入手，尤其高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展較為成熟的地區(qū)可以多從金融結(jié)構(gòu)入手。4.1采取刺激性政策擴(kuò)大金融規(guī)模對(duì)于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)不發(fā)達(dá)地區(qū)，可以考慮采用對(duì)高新技術(shù)企業(yè)實(shí)行減稅，或者提高研發(fā)費(fèi)用抵稅率等政策，吸引大量資金流入高新技術(shù)企業(yè)，提高投資數(shù)量，以擴(kuò)大金融規(guī)模，解決產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基本問(wèn)題。4.2大力發(fā)展直接融資過(guò)分依賴銀行體系融資是及其脆弱的，必須著力提高直接融資與間接融資的多樣性，不斷優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)。直接融資因?yàn)槌杀镜?，效率高，能釋放小風(fēng)險(xiǎn)，避免大風(fēng)險(xiǎn)，在促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展中能夠比銀行體系發(fā)揮出更大的作用，因此要采用多種渠道擴(kuò)大直接融資的比例，比如增強(qiáng)股票融資的吸引力，或者大力推進(jìn)公司債、企業(yè)債融資，推進(jìn)資產(chǎn)證券化的發(fā)展等。4.3加大對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的上市扶持股票融資的確能夠給高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)提供更多融資便利，但是很多地區(qū)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)規(guī)模和盈利能力難以達(dá)到上市要求，股票市場(chǎng)難以發(fā)揮應(yīng)有的作用，政府可以適當(dāng)采取手段，篩選高成長(zhǎng)性的企業(yè)進(jìn)行重點(diǎn)培育，通過(guò)投資貸款聯(lián)動(dòng)、財(cái)政獎(jiǎng)勵(lì)和財(cái)政補(bǔ)政策，指導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行股改、形成當(dāng)代企業(yè)管理制度，盡早實(shí)現(xiàn)上市條件。4.4促進(jìn)中小金融機(jī)構(gòu)發(fā)展對(duì)于目前存在的金融結(jié)構(gòu)失調(diào)的現(xiàn)狀，政府要采取適當(dāng)?shù)恼哌M(jìn)行引導(dǎo)并加大部分金融機(jī)構(gòu)的扶持力度，創(chuàng)造良好的外部運(yùn)營(yíng)環(huán)境。采取措施保障中小金融機(jī)構(gòu)的存款安全，提高社會(huì)對(duì)中小金融機(jī)構(gòu)的信任度，同時(shí)要提倡中小金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行創(chuàng)新發(fā)展，具備獨(dú)有的特色和亮點(diǎn)以更好服務(wù)于不同的客戶，同時(shí)要對(duì)這些中小金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，確保民營(yíng)金融健康發(fā)展，確保金融體系結(jié)構(gòu)的完整與健全。

結(jié)束語(yǔ)本文從對(duì)目前高新技術(shù)發(fā)展的迫切需要和金融服務(wù)實(shí)體的迫切要求出發(fā)，就金融發(fā)展如何影響高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)金融行業(yè)進(jìn)行思考，先通過(guò)理論分析，闡述了金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)的影響，然后以典型的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)省份，即廣東省為研究對(duì)象，采用VAR模型進(jìn)行了實(shí)證分析，得出了金融規(guī)模、結(jié)構(gòu)、效率與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展互為正相關(guān)的結(jié)論，證明了金融發(fā)展可以促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，同時(shí)也能看出高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展可以反過(guò)來(lái)對(duì)金融起到正向作用。金融規(guī)模的提升可以在短期迅速促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)值增長(zhǎng)，但是影響的持續(xù)期很短，金融結(jié)構(gòu)和金融效率雖然不會(huì)立即大幅促進(jìn)產(chǎn)值增長(zhǎng)，但持續(xù)期較長(zhǎng)。除了產(chǎn)值自身之外，金融結(jié)構(gòu)的貢獻(xiàn)度是最大的，金融規(guī)模與金融效率的貢獻(xiàn)度都比較小。最后通過(guò)上面的研究分析結(jié)果，對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)較成熟區(qū)域的產(chǎn)業(yè)提升提供建議。但由于某些其他區(qū)域數(shù)據(jù)的可得性，不能對(duì)