充電樁行業(yè)分析

1、充電樁：電動(dòng)車(chē)后周期品種崛起

1.1、新能源車(chē)補(bǔ)能設(shè)施，直流樁效能較高

電動(dòng)汽車(chē)充電樁（ElectricVehicleChargingStation,EV充電樁）是

一種用于給電動(dòng)汽車(chē)充電的設(shè)備。電動(dòng)汽車(chē)需要定期充電，以維持其

行駛能力，因此充電樁是電動(dòng)汽車(chē)的必要設(shè)施。汽車(chē)充電樁通常在路

邊、停車(chē)場(chǎng)、加油站等位置安裝，提供多種充電接口以適應(yīng)不同型號(hào)

的電動(dòng)汽車(chē)?，F(xiàn)代的汽車(chē)充電樁通常配備了互聯(lián)網(wǎng)和智能化技術(shù)，可

以遠(yuǎn)程監(jiān)控和管理充電樁的狀態(tài)、電價(jià)等信息、。用戶(hù)可以通過(guò)手機(jī)應(yīng)

用程序、RFID卡、NFC等方式支付充電費(fèi)用，享受智能、便捷、安

全的充電服務(wù)。按照不同的分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，充電樁有不同的分類(lèi)方式，有

如下四種常見(jiàn)的分類(lèi)方式，其中按照充電技術(shù)和安裝地點(diǎn)的分類(lèi)方式

用得最多。按照充耳技術(shù)的不同，可以分為充電和換電兩種模式，充

電包括交流充電、直流充電和無(wú)線充電，奧電即更換電池。

圖1：充電樁分類(lèi)圖

無(wú)線充電

交流充電樁俗稱(chēng)“慢充”，電動(dòng)車(chē)電池通過(guò)車(chē)載充電機(jī)充電，交流充電

樁只提供電力輸出，沒(méi)有充電功能，輸入電壓為220V,充電功玄多

為7kW。由于功率較低，所以一般需要6-8小時(shí)才能充滿電，這種

特點(diǎn)導(dǎo)致了交流充電樁大多安裝在居民小區(qū)的停車(chē)位上。此外，由于

交流充電樁的結(jié)構(gòu)較為簡(jiǎn)單、技術(shù)較為成熟，因此安裝成本較低。

直流充電樁俗稱(chēng)“快充”，先將電網(wǎng)中的交流電轉(zhuǎn)化為直流電，再通過(guò)

充電插口給電池充電。此類(lèi)型充電樁輸入電壓為380V,充電功套可

高達(dá)60kW,如此高的功率極大地縮短了充電時(shí)間，充至電池容量的

80%一般只需30分鐘，正常情況下充滿電需30-120分鐘。直流充

電樁的技術(shù)和設(shè)備均比交流充電樁復(fù)雜，不僅需要大體積變壓器、交

直流轉(zhuǎn)換模塊，還需要配備諧波抑制裝置等。直流充電樁的造價(jià)成本

由于復(fù)雜的技術(shù)和設(shè)備等原因較高，這限制了直流充電樁的應(yīng)用場(chǎng)景:

只適用于那些對(duì)充電時(shí)間要求較高的場(chǎng)景，如出租車(chē)、公交車(chē)等，同

時(shí)集中式的充電站或加油站也一般安裝直流樁。未來(lái)，隨著小直流充

電樁等直流充電設(shè)備的發(fā)展，直流充電的應(yīng)用場(chǎng)景有望更好地拓寬至

居民社區(qū)、購(gòu)物中心等場(chǎng)所。直流充電樁的組成主要包括充電系統(tǒng)、

監(jiān)控系統(tǒng)、計(jì)量計(jì)費(fèi)系統(tǒng)等，其輸入端與交流電網(wǎng)直接連接，輸出端

裝有充電插頭用于為新能源汽車(chē)充電。

根據(jù)充電樁的安裝地點(diǎn)的不同，我們也可以分為三類(lèi)：（1）公共樁：

為社會(huì)車(chē)輛提供充電服務(wù)的充電樁，一般建于公共停車(chē)場(chǎng)（庫(kù)），既

有交流充電樁又有直流充電樁，主要依靠收取服務(wù)費(fèi)來(lái)盈利。（2）

專(zhuān)用樁：為特定車(chē)輛提供充電服務(wù)的充電樁，如公交車(chē)、出租車(chē)、物

流車(chē)等運(yùn)營(yíng)車(chē)，不對(duì)公眾開(kāi)放。專(zhuān)用樁一般安裝在企業(yè)的停車(chē)場(chǎng)內(nèi)，

交流樁和直流樁都有。（3）私人樁：安裝于住宅小區(qū)內(nèi)的私人車(chē)位，

僅供車(chē)主獨(dú)自使用的交流充電樁。私人樁不對(duì)外開(kāi)放，一般隨車(chē)主購(gòu)

車(chē)時(shí)一起購(gòu)入，車(chē)主在夜間或雙休日充電，對(duì)充電時(shí)長(zhǎng)沒(méi)有限制。

1.2、產(chǎn)業(yè)鏈：充電模塊是核心，大功率、液冷順應(yīng)快充趨勢(shì)

充電樁產(chǎn)業(yè)鏈涉及到的上游為元器件和設(shè)備生產(chǎn)商，主要負(fù)責(zé)提供各

種充電樁元器件和充電設(shè)備；中游是充電站建設(shè)和運(yùn)營(yíng)商，負(fù)責(zé)充電

站的搭建和運(yùn)營(yíng)，提供充電服務(wù)；下游是新能源電動(dòng)車(chē)用戶(hù)，在充電

樁上進(jìn)行消費(fèi)。

上游設(shè)備端

充電設(shè)備元器件：主要包括功率模塊（充電模塊）、充電槍、濾波裝

置、斷路器、交流/直流接觸器、熔斷器、繼電器等。充電樁的核心

環(huán)節(jié)是充電模塊，占到充電樁總成本約50%,具有核心電源充電模

塊及系統(tǒng)生產(chǎn)能力的公司，在產(chǎn)品能效轉(zhuǎn)化率、輸出電壓適應(yīng)范圍、

綜合產(chǎn)品性?xún)r(jià)比以及可提供產(chǎn)品種類(lèi)方面，具有更明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

6：充電樁設(shè)備成本結(jié)構(gòu)占比

充電模塊核心技術(shù)壁壘在于電力電子功率變換電路拓?fù)浼夹g(shù)創(chuàng)新能

力、嵌入式軟件實(shí)時(shí)控制算法的可靠性、電氣系統(tǒng)設(shè)計(jì)的安全性及大

功率散熱技術(shù)的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)能力和高功率密度的集成化能力。800V或

以上高壓平臺(tái)成為新能源車(chē)趨勢(shì)，大功率超充樁產(chǎn)業(yè)鏈走向成熟。大

功率充電模塊提高充電系統(tǒng)集成度，進(jìn)而降低充電樁的整體成本。充

電模塊不是越大越好，過(guò)大的模塊會(huì)引起功率分配問(wèn)題。

充電模塊的主要功能是將電網(wǎng)中的交流電轉(zhuǎn)換為可充電的直流電，其

核心技術(shù)壁壘在于電力電子功率變換電路拓?fù)浼夹g(shù)創(chuàng)新能力、嵌入式

軟件實(shí)時(shí)控制算法的可靠性、電氣系統(tǒng)設(shè)計(jì)的安全性及大功率散熱技

術(shù)的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)能力和高功率密度的集成化能力。充電模塊的關(guān)鍵元器

件在于功率器件（IGBT）、磁性元器件、電阻電容、芯片、PCB等。

當(dāng)充電模塊工作時(shí)，三相交流電經(jīng)過(guò)整流濾波后，變成直流輸入電壓

供給IGBT。由于技術(shù)門(mén)檻較高，我國(guó)目前在高端IGBT上還不能實(shí)

現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化生產(chǎn)，主要依賴(lài)于進(jìn)口。從公司來(lái)看，國(guó)外研發(fā)IGBT器件

的主要公司是英飛凌、ABB、三菱、西門(mén)康、東芝、富士等。直流快

充樁是充電樁行業(yè)未來(lái)的重要發(fā)展趨勢(shì)。直流快充的優(yōu)點(diǎn)在于：（1）

充電功率較高，大幅縮短使用時(shí)間，充滿電只需要20-90分鐘；（2）

利用短時(shí)間的汽車(chē)空閑時(shí)間，提高用戶(hù)充電效率；（3）保障長(zhǎng)途出

行，解決里程焦慮。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)：充電樁上游技術(shù)門(mén)檻、產(chǎn)品差異化程

度均較低，競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，目前，國(guó)內(nèi)已有數(shù)量眾多的充電樁領(lǐng)域相

關(guān)的公司。此外，中下游的建造運(yùn)營(yíng)商也會(huì)涉足上游的充電樁制造，

如特銳德、普天新能源等。

中游運(yùn)營(yíng)端

運(yùn)營(yíng)商主導(dǎo)是現(xiàn)階段充電樁行業(yè)的主要模式之一。公用樁的盈利能力

由單樁利用率和充電服務(wù)費(fèi)率兩方面構(gòu)成，用戶(hù)端對(duì)于電費(fèi)較為敏感。

車(chē)企主要模式和第三方平臺(tái)主要模式逐漸興起，共同塑造當(dāng)前充電樁

行業(yè)業(yè)態(tài)。蔚來(lái)、特斯拉等車(chē)企采用自建充電樁的模式，通過(guò)打造閉

環(huán)生態(tài)，拉動(dòng)新能源汽車(chē)銷(xiāo)售需求，延伸產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值；威馬等車(chē)企通

過(guò)與特來(lái)電、星星充電等運(yùn)營(yíng)商合作的方式，擴(kuò)大數(shù)據(jù)互聯(lián)互通，解

決建樁成木和車(chē)主服務(wù)之間的矛盾。小桔充電、云快充等第三方平臺(tái)

企業(yè)則通過(guò)資源整合能力將公共樁和私人更進(jìn)行信息的聚集，通過(guò)

SaaS平臺(tái)匯集充電樁信息，為B/C端客戶(hù)提供解決方案。

圖7：運(yùn)營(yíng)商商業(yè)模式

■向車(chē)主成本結(jié)構(gòu)

ftmAPPa?,n?,充電.支付、

樓

咨詢(xún)等金■的功焦供應(yīng)

心

業(yè)■向企業(yè)克電SJR的

務(wù)場(chǎng)出a金

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來(lái)充電”茶的、境地相金w

主■收入為充電■更重的收入.占收??r?.會(huì)員■、SMSva,?1■

X入比例較大總體占比較小?電rs成本占比眩大

下游用戶(hù)端

充電樁產(chǎn)'亞鏈的下游主要是新能源汽車(chē)的使用者。充電樁行業(yè)發(fā)展初

期，中游運(yùn)營(yíng)商主要發(fā)展2c用戶(hù)，如私人家庭。但由于資金回流時(shí)

間長(zhǎng)，許多充電運(yùn)營(yíng)商逐漸將業(yè)務(wù)拓展到B端用戶(hù)，如公交車(chē)、出

租車(chē)、網(wǎng)約車(chē)等。B端客戶(hù)對(duì)充電的需求和C端用戶(hù)不同，對(duì)充電樁

的使用率和設(shè)備提出了更高的要求。私家車(chē)充電更多的考慮便利性與

時(shí)限性，常見(jiàn)的選擇有私人交流樁、公共交流樁或公共直流樁；營(yíng)運(yùn)

車(chē)充電時(shí)更多的考慮時(shí)限性，大多以公共直流樁為主，少量會(huì)選擇公

共交流樁；公交車(chē)、長(zhǎng)途汽車(chē)、出租車(chē)等充電時(shí)間和路線相對(duì)固定,

一般由政府或所屬公司建造專(zhuān)用的充電站進(jìn)行充電。

1.3,設(shè)備商格局分散，運(yùn)營(yíng)商相對(duì)集中

1.3.1、設(shè)備商壁壘較低，電動(dòng)車(chē)后周期有望格局重塑

國(guó)家電網(wǎng)作為第一家進(jìn)入充電樁行業(yè)的建設(shè)方和運(yùn)營(yíng)商，也是國(guó)內(nèi)最

大的充電樁公開(kāi)招標(biāo)企業(yè)，其招標(biāo)需求和中標(biāo)企業(yè)對(duì)行業(yè)具有較強(qiáng)的

參考意義。據(jù)國(guó)家電網(wǎng)充電設(shè)備招標(biāo)公告顯示，16-19年國(guó)網(wǎng)每年進(jìn)

行了三批次的充電樁招標(biāo)，而20-22年國(guó)網(wǎng)每年進(jìn)行了兩批次的充電

樁招標(biāo)。2016-2022年分別招標(biāo)13276、16746、14262.3165、2711、

7079、5404套充電設(shè)備。

2018-2022年國(guó)網(wǎng)充電樁中標(biāo)的企業(yè)共有48家，其中中標(biāo)數(shù)量超過(guò)

1000套的企業(yè)有9家，前十的中標(biāo)數(shù)量占據(jù)整個(gè)市場(chǎng)的58.47%O

2022年當(dāng)年中標(biāo)數(shù)量前三的是國(guó)電南瑞科技股份有限公司、寧波三

星智能電氣有限公司和杭州泰源電氣有限公司，市占率分別為9.38%、

8.12%、7.94%o

設(shè)備商經(jīng)歷周期大浪淘沙，行業(yè)格局有望重塑。充電設(shè)備本身技術(shù)壁

壘不高，且早期產(chǎn)品差異化程度不大，疊加政府鼓勵(lì)及資本投資熱情

高等因素，行業(yè)參與競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)眾多。從2015年以來(lái)，設(shè)備商毛利

率水平從40%左右下降到20%左右。隨著19-20年國(guó)網(wǎng)招標(biāo)量暴跌，

疊加新能源車(chē)行業(yè)洗牌，充電樁制造環(huán)節(jié)經(jīng)歷一輪出清洗牌。展望未

來(lái)，隨著大功率直流快充、液冷等技術(shù)趨勢(shì)，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)與安全規(guī)范的

制定執(zhí)行，對(duì)運(yùn)營(yíng)經(jīng)濟(jì)性的追求，具備技術(shù)壁壘與產(chǎn)品力的設(shè)備商有

望脫穎而出。

1.3.2,運(yùn)營(yíng)商頭部集中度較高，充電運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)有望重估

充電樁運(yùn)營(yíng)具有顯著的規(guī)模效應(yīng)，導(dǎo)致了較高的集中度。就充電樁運(yùn)

營(yíng)數(shù)量而言，截至2023年4月，全國(guó)充電運(yùn)營(yíng)企業(yè)所運(yùn)營(yíng)充電樁數(shù)

量前五分別為：特來(lái)電運(yùn)營(yíng)39.7萬(wàn)臺(tái)、星星充電運(yùn)營(yíng)37.7萬(wàn)臺(tái)、云

快充運(yùn)營(yíng)31.1萬(wàn)臺(tái)、國(guó)家電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)19.6萬(wàn)臺(tái)、小桔充電運(yùn)營(yíng)10.7

萬(wàn)臺(tái)。前15家運(yùn)營(yíng)商占總量的93.9%,其余的運(yùn)營(yíng)商占總量的6.1%o

圖12：主要運(yùn)營(yíng)商公共充電樁保有■（翻至2023年4月）

今年以來(lái)頭部運(yùn)營(yíng)商公共樁建設(shè)呈加速趨勢(shì)。云快充、特來(lái)電、星星

充電月新建公共樁排名前三，2023年1―4月月均新增公共樁分別為

1.3、0.86、0.86萬(wàn)臺(tái)。

充電電量的提升更能體現(xiàn)運(yùn)營(yíng)商盈利改善，頭部運(yùn)營(yíng)平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示,

2022年底至今，單樁單月利用小時(shí)數(shù)確有明顯回升，典型如星星充

電、小桔、蔚來(lái)等。新進(jìn)入者蔚景云，利用小時(shí)數(shù)穩(wěn)步提升。

充電運(yùn)營(yíng)商格局較好。截至2023年4月，充電運(yùn)營(yíng)企業(yè)按充電樁數(shù)

量統(tǒng)計(jì)CR5為68.6%,特來(lái)電/星星充電/云快充/國(guó)家電網(wǎng)/小桔充電

分別運(yùn)營(yíng)39.7/37.7/31.1/19.6/10.7萬(wàn)臺(tái)，市占率分別為

20%/19%/15%/10%/5%,其中專(zhuān)用樁、直流樁格局更為集中，CR5

分別為87%、80%。充電電量方面，CR5為82%,龍頭運(yùn)營(yíng)商格局

較好。運(yùn)營(yíng)場(chǎng)站具有資源屬性，充電運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)有望重估。電站運(yùn)營(yíng)屬

于重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)行業(yè)，前期資金投入較大、回收周期較長(zhǎng)。我們認(rèn)為充

電運(yùn)營(yíng)本質(zhì)上是資源型商業(yè)模式，運(yùn)營(yíng)盈利性的核心是充電設(shè)備的時(shí)

間利用率，而利用率高的場(chǎng)站資源具有稀缺性與排他性，經(jīng)過(guò)過(guò)去幾

年國(guó)內(nèi)跑馬圈地般的充電場(chǎng)站建設(shè)，利用率高的運(yùn)營(yíng)場(chǎng)站資源開(kāi)發(fā)程

度已較高，掌握在主要運(yùn)營(yíng)商手中。隨著疫后出行復(fù)蘇、電動(dòng)車(chē)滲透

率提升后充電需求與運(yùn)營(yíng)效能的大幅提升、運(yùn)營(yíng)商無(wú)序擴(kuò)張速度收斂,

充電運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)有望重估。

2、國(guó)內(nèi)政策需求共振，后電車(chē)時(shí)代核心賽道

2.1.需求增長(zhǎng)+政策推動(dòng)，充電樁下鄉(xiāng)空間廣闊

2.1.1.需求:新能源車(chē)滲透率抬升充電需求

新能源汽車(chē)快速發(fā)展，2022年新車(chē)銷(xiāo)量滲透率達(dá)25%+。據(jù)中汽協(xié)

統(tǒng)計(jì)，2022年我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成2702.1萬(wàn)輛和2686.4萬(wàn)輛，

同比增長(zhǎng)3.4%和2.1%；新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別為705.8萬(wàn)輛和

688.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)96.9%和93.4%；純電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別為

546.7萬(wàn)輛和536.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)83.4%和81.6%。綜合以上數(shù)據(jù)，

2022年全年汽車(chē)銷(xiāo)量中，新能源汽車(chē)滲透率達(dá)25.64%。此前2020

年11月發(fā)布的《新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021?2035年）》提出

目標(biāo)，到2025年新能源汽車(chē)銷(xiāo)量占比達(dá)汽車(chē)銷(xiāo)量的20%,而該目標(biāo)

已在2022年提前且超額完成。我們認(rèn)為，在碳達(dá)峰、碳中和背景下，

全球電動(dòng)化趨勢(shì)已勢(shì)不可擋。在政策和市場(chǎng)的雙重推動(dòng)下，2022年

新能源汽車(chē)銷(xiāo)量快速增長(zhǎng)，展現(xiàn)出有力的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

在我國(guó)新能源汽車(chē)保有量迅速上升的趨勢(shì)下，充電難成為亟需解決的

問(wèn)題。根據(jù)公安部統(tǒng)計(jì)，截至2022年底，全國(guó)新能源汽車(chē)保有量達(dá)

1310萬(wàn)輛，其中純電動(dòng)汽車(chē)保有量為1045萬(wàn)輛；而根據(jù)中國(guó)充電

聯(lián)盟的統(tǒng)計(jì)，截至2022年底，全國(guó)充電基礎(chǔ)設(shè)施累計(jì)數(shù)量為521萬(wàn)

臺(tái)。根據(jù)以上數(shù)據(jù)，全國(guó)新能源汽車(chē)保有量與全國(guó)累計(jì)建成充電樁數(shù)

量的比例約為2.5：1。我國(guó)新能源汽車(chē)保有量迅速提升，而現(xiàn)有車(chē)

樁比與1:1的理想目標(biāo)存在一定差距，表明當(dāng)前充電樁數(shù)量并不能完

全滿足新能源汽車(chē)的充電需求，因此未來(lái)充電樁市場(chǎng)有望隨著新能源

汽車(chē)保有量的提升，保持強(qiáng)勁的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

圖16：2014-2022中國(guó)新能源車(chē)和純電動(dòng)汽車(chē)保有?

2.1.2.政策：政策推動(dòng)充電樁下鄉(xiāng)

2015年10月，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于加快電動(dòng)汽車(chē)充電基礎(chǔ)設(shè)施

建設(shè)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，第一次明確了充電樁行業(yè)的政策方向；同月，《電

動(dòng)汽車(chē)充電基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展指南(2015-2020)》發(fā)布，其中提出為滿

足500萬(wàn)輛新能源汽車(chē)充電需求，至2020年將建成480萬(wàn)個(gè)充電樁,

其中50萬(wàn)個(gè)分散式公共充電樁，430萬(wàn)個(gè)私人充電樁。近年來(lái)，國(guó)

務(wù)院及相關(guān)部委相繼出臺(tái)了一系列政策支持新能源汽車(chē)及充換電設(shè)

備設(shè)施行業(yè)的發(fā)展，并引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和結(jié)構(gòu)調(diào)整。2022年8月，

國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定大力推進(jìn)充電樁建設(shè)，納入政策性開(kāi)發(fā)性金融工

具支持范圍。2023年2月，八部門(mén)組織開(kāi)展公共領(lǐng)域車(chē)輛全面電動(dòng)

化先行區(qū)試點(diǎn)，提出建成適度超前的充換電基礎(chǔ)設(shè)施體系，新增公共

樁（標(biāo)準(zhǔn)樁）與公共新能源汽車(chē)推廣數(shù)量（標(biāo)準(zhǔn)車(chē)）比例力爭(zhēng)達(dá)到

1:1,政策指引樂(lè)觀，且更加利好公共樁的建設(shè)加速。4月28日，政

治局會(huì)議首次提及將充電樁發(fā)展納入新能源基礎(chǔ)設(shè)施序列。5月5日，

國(guó)常會(huì)審議通過(guò)部署加快建設(shè)充電基礎(chǔ)設(shè)施，更好支持新能源汽車(chē)下

鄉(xiāng)和鄉(xiāng)村振興。5月17日，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局印發(fā)《關(guān)于加

快推進(jìn)充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)更好支持新能源汽車(chē)下鄉(xiāng)和鄉(xiāng)村振興的實(shí)

施意見(jiàn)》，提出2030年前，對(duì)實(shí)行兩部制電價(jià)的集中式充換電設(shè)施

用電免收需量（容量）電費(fèi)。這將有利于縣鄉(xiāng)充電場(chǎng)站建設(shè)，通過(guò)電

價(jià)補(bǔ)貼改善充電樁運(yùn)營(yíng)商盈利性、積極性，提升縣鄉(xiāng)充電樁建設(shè)的經(jīng)

濟(jì)性，帶動(dòng)三四五線城市充電樁量的高速增長(zhǎng)。地方政府層面，我國(guó)

大部分省市均已出臺(tái)充電樁產(chǎn)業(yè)財(cái)政補(bǔ)貼政策。在各種政策的推動(dòng)作

用下，我國(guó)充電樁建設(shè)有望持續(xù)加速。

2.2、我國(guó)充電樁市場(chǎng)規(guī)模廣闊

近年來(lái)全國(guó)公共充電樁保有量不斷增加，從2015年的5.8萬(wàn)臺(tái)上升

至2022年12月的179.7萬(wàn)臺(tái)。在這期間，從增速來(lái)看，2016年增

速最快，約為158%,此后增速減緩，2017-2022年增速在50%附近

波動(dòng)；從增幅來(lái)看,2022年全年公共充電樁保有量新增約65.1萬(wàn)臺(tái)，

創(chuàng)歷史單年新增數(shù)量新高。據(jù)充電聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，從2021年1月至

2023年4月，在多項(xiàng)政策的推動(dòng)下我國(guó)充電樁行業(yè)快速發(fā)展，月均

新增公共類(lèi)充電樁約4.5萬(wàn)臺(tái)，2023年4月公共樁保有量同比增長(zhǎng)

52%o

截至2023年4月底，我國(guó)公共充電樁保有量超過(guò)10萬(wàn)臺(tái)的省份包

括廣東、江蘇、浙江、上海、北京和湖北，其中廣東以44.4萬(wàn)臺(tái)公

共充電樁在數(shù)量上遠(yuǎn)高于其他省份；從全國(guó)各省份分布來(lái)看，公共充

電樁主要集中在長(zhǎng)三角、京津冀、珠三角地區(qū)，東部地區(qū)沿海省份公

共充電樁的保有量普遍較多，多個(gè)省份公共充電樁保有量超過(guò)1萬(wàn)臺(tái),

而東北和西北部分地區(qū)分布較少。

截至2023年4月底，在我國(guó)所有的公共充電樁中，包括交流充電樁

116.9萬(wàn)臺(tái)、直流充電樁85.5萬(wàn)臺(tái)，其中直流充電樁數(shù)量占比約為

42.24%。

圖21：2023年4月公共交流、直流充電樁保有■比例

據(jù)充電聯(lián)盟統(tǒng)計(jì)，2022年我國(guó)隨車(chē)配建私人充電樁新增超過(guò)190萬(wàn)

臺(tái)。除了2022年7月份私人樁新增數(shù)量較低，其他月份均接近或超

過(guò)10萬(wàn)臺(tái)，其中3、6、8月更是超過(guò)了20萬(wàn)臺(tái)：2023年4月份私

人樁新增數(shù)量達(dá)18.30萬(wàn)臺(tái)。我們以全國(guó)新能源汽車(chē)保有量和全國(guó)公

共+私人充電樁總計(jì)保有量為基礎(chǔ)，測(cè)算我國(guó)車(chē)樁比：根據(jù)中汽協(xié)數(shù)

據(jù)，截至2022年底全國(guó)新能源汽車(chē)保有量為1310萬(wàn)輛，較2021

年末增長(zhǎng)67.09%。同時(shí)，根據(jù)充電聯(lián)盟數(shù)據(jù)，截至2022年12月，

全國(guó)公共充電樁和私人充電樁總計(jì)保有量為521.0萬(wàn)臺(tái)，較2021年

末增長(zhǎng)99.1%。我國(guó)的車(chē)樁比從2015年的7.84：1下降至2022年

的2.51：1,車(chē)樁比呈下降趨勢(shì)，我國(guó)充電樁行業(yè)持續(xù)發(fā)展，并且仍

具備較大的發(fā)展空間。

2.3、盈利性測(cè)算：利用率及服務(wù)費(fèi)是核心

目前，充電樁運(yùn)營(yíng)商的盈利主要來(lái)源于服務(wù)費(fèi)、電力差價(jià)、補(bǔ)貼、增

值服務(wù)，其中收取充電電費(fèi)和服務(wù)費(fèi)是大部分運(yùn)營(yíng)商最基本的盈利方

式。但由于充電樁利用率低、充電樁前期投入成本高、投資回收期長(zhǎng)，

這些問(wèn)題掣肘運(yùn)營(yíng)商盈利。充電樁利用率低。根據(jù)一般定義，利用率

=本年度累計(jì)充電時(shí)長(zhǎng)/本年度總時(shí)長(zhǎng)。根據(jù)聯(lián)聯(lián)充電官微公布的數(shù)據(jù),

按照充電樁類(lèi)型統(tǒng)計(jì)，上海市直流充電樁利用率顯著高于交流充電樁,

23年1月直流充電樁和交流充電樁的利用率環(huán)比均略有下降，直流

充電樁、交流充電樁利用率分別為10.29%、2.37%O按照電站類(lèi)型

統(tǒng)計(jì)，23年1月專(zhuān)用電站一公交的利用率為8.45%,環(huán)比略有上升，

為所有類(lèi)型電站中利用率最高的類(lèi)型；公用電站的利用率為5.29%,

環(huán)比略有下降。

充電樁前期投入成本高。根據(jù)南方電網(wǎng)公司2022年第二季度電網(wǎng)工

程主要設(shè)備材料信息價(jià)，其采購(gòu)的120kW直流充電樁價(jià)格為10.73

萬(wàn)元/臺(tái)。根據(jù)《電動(dòng)汽車(chē)充電設(shè)施盈利模式及經(jīng)濟(jì)效益分析》，假

設(shè)大型公交專(zhuān)用充電站有20臺(tái)充電樁，配電設(shè)備費(fèi)用、建筑工程費(fèi)、

安裝工程費(fèi)、其他費(fèi)用分別為164.9萬(wàn)元、112.7萬(wàn)元、83.7萬(wàn)元、

43.2萬(wàn)元，則一個(gè)大型公交專(zhuān)用充電站的初始投資額約為619.1萬(wàn)

元。平均單樁投資額約為31.0萬(wàn)元/臺(tái)，單位干乩投資額約為0.2580

萬(wàn)元/kW。

2.3.1、公交車(chē)專(zhuān)用充電站盈利測(cè)算

本文對(duì)公交車(chē)專(zhuān)用充電站盈利性進(jìn)行測(cè)算，核心假設(shè)如下：(1)初

始投資額：基于上述大型公交專(zhuān)用充電站項(xiàng)目靜態(tài)投資費(fèi)用測(cè)算，充

電站包括20臺(tái)120kW直流充電樁，價(jià)格為10.73萬(wàn)元/臺(tái)，充電樁

設(shè)備投資額約214.6萬(wàn)元。配電設(shè)備費(fèi)用、建筑工程費(fèi)、安裝工程費(fèi)、

其他費(fèi)用分別為164.9萬(wàn)元、112.7萬(wàn)元、83.7萬(wàn)元、43.2萬(wàn)元，則

一個(gè)大型公交專(zhuān)用充電站的初始投資額約為619.1萬(wàn)元。(2)運(yùn)維

費(fèi)用：根據(jù)《電動(dòng)汽車(chē)充電設(shè)施盈利模式及經(jīng)濟(jì)效益分析》，大型公

交專(zhuān)用充電站年運(yùn)維費(fèi)用如下：配網(wǎng)維護(hù)成本35.5萬(wàn)元、充電樁維

護(hù)成本8.2萬(wàn)元、場(chǎng)地租金5.9萬(wàn)元，年運(yùn)維費(fèi)用總計(jì)49.6萬(wàn)元。

(3)充電站：當(dāng)前階段電動(dòng)汽車(chē)充電設(shè)施普遍主要采用“電費(fèi)+服務(wù)

費(fèi)”的模式實(shí)現(xiàn)投資收益。目前電動(dòng)汽車(chē)充電設(shè)施增值服務(wù)盈利模式

不清晰因而收入占比較小，電網(wǎng)互動(dòng)收入目前也缺乏清晰的收益計(jì)算

的原則，因此暫不考慮以上兩類(lèi)收入。假設(shè)充電站利用率10%,充

電服務(wù)費(fèi)0.65元/kWh。(4)電費(fèi):根據(jù)廣州大工業(yè)用電電價(jià)，1?10kV

低谷電價(jià)、平段電價(jià)、高峰電價(jià)分別為0.2320元/kWh、0.6104元/kWh、

1.0377%/kWh,假設(shè)各時(shí)段充電比例分別為0.6、0.3、0.1,則綜合

充電電價(jià)約為0.4261元/kWh。（5）其他假設(shè)：初始投資自有資金

比例為30%,貸款利率4.9%,還款周期10年。充電站建設(shè)周期1

年，運(yùn)營(yíng)周期10年。增值稅率13%,增值稅附加10%,所得稅率

25%o殘值率5%,折舊年限10年。折現(xiàn)率10%,補(bǔ)貼比例為初始

設(shè)備投資額的30%,補(bǔ)貼一次性在充電站開(kāi)始運(yùn)營(yíng)第一年發(fā)放。大

型公交專(zhuān)用充電站項(xiàng)目自有資金IRR約9.95%,全投資IRR約4.46%,

靜態(tài)投資回收期約4.36年，動(dòng)態(tài)投資回收期約10.02年。

表7：大型公交專(zhuān)用充電站項(xiàng)目盤(pán)利性涌算

II

事目單位

初始投資額619.1萬(wàn)元

年運(yùn)維費(fèi)用49.60萬(wàn)元

充電樁利用率10%—

充電服務(wù)費(fèi)0.6500元/kWh

綜合電價(jià)0.4261元/kWh

撲貼比例30%??

運(yùn)營(yíng)周期10年

自有資金IRR9.95%—

全投資IRR4.46%—

靜態(tài)投資回收期4.36年

動(dòng)態(tài)投資回收期10.02年

2.3.2,公共充電樁盈利測(cè)算

本文對(duì)60kW直流和7kW交流公共充電樁的盈利性進(jìn)行測(cè)算，核心

假設(shè)如下：（1）初始投資額：根據(jù)南方電網(wǎng)公司2022年第二季度

電網(wǎng)工程主要設(shè)備材料信息價(jià)，60kW直流充電樁和7kW交流充電

樁價(jià)格分別為3.56萬(wàn)元/臺(tái)和0.55萬(wàn)元/臺(tái)。則60kW直流充電樁、

7kW交流充電樁的初始投資額分別約為15.57萬(wàn)元、2.28萬(wàn)元。

（2）運(yùn)維費(fèi)用：參考《電動(dòng)汽車(chē)充電設(shè)施盈利模式及經(jīng)濟(jì)效益分析》。

則60kW直流充電樁、7kW交流充電樁的年運(yùn)維費(fèi)用分別約為1.10

萬(wàn)元、0.08萬(wàn)元。

（3）充電站利用率、充電服務(wù)費(fèi)、綜合充電電價(jià)及其他假設(shè)與“公交

車(chē)專(zhuān)用充電站盈利測(cè)算”一致。60kW直流公共充電樁：自有資金IRR

約9.18%,全投資IRR約4.48%,靜態(tài)投資回收期約5.37年，動(dòng)態(tài)

投資回收期約10.39年。7kW交流公共充電樁：自有資金IRR約

8.26%,全投資IRR約4.24%,靜態(tài)投資回收期約5.52年，動(dòng)態(tài)投

資回收期約10.81年。

投資回收期長(zhǎng)。影響充電樁投資回收期主要因素之一為充電樁的利用

率情況?；谇懊鎸?duì)于公共充電站、60kW直流充電樁、7kW交流充

電樁的盈利性測(cè)算，本文進(jìn)一步對(duì)其投資回收期的敏感性進(jìn)行分析。

當(dāng)單樁利用率為8%時(shí)，公共充電站、60kW直流充電樁、7kW交流

充電樁的靜態(tài)回收期均較長(zhǎng)。如果利用率泥升到10%,三者的靜態(tài)

投資回收期均縮短至10年以?xún)?nèi)；而當(dāng)利用率達(dá)到20%及以上時(shí)，三

者的靜態(tài)投資回收期均不足一年。

表11：不同利用率下公共充電站、60kW/7kW充電樁的投資回收期（年）

利用率8%10%15%20%30%40%50%

公共充電站齡態(tài)回收期31.594.360.980.770.560.440.36

公共充電站動(dòng)態(tài)回收期58.9610.021.260.850.610.480.40

60kW直流充電柢靜態(tài)

30.725.371.170.820.590.460.38

回收期

60kW直流充電班動(dòng)態(tài)

59.5710.391.510.900.650.510.42

回收期

7kW交流充電板?態(tài)回

20.655.521.340.900.650.520.44

收期

7kW交流充電班動(dòng)態(tài)回

37.8110.811.720.990.720.580.48

收期

此前服務(wù)費(fèi)較低，運(yùn)營(yíng)商自主定價(jià)空間小，近年來(lái)各地區(qū)服務(wù)費(fèi)逐漸

放開(kāi)。服務(wù)費(fèi)由各地政府和發(fā)改委自行制定，主要是為了引導(dǎo)運(yùn)營(yíng)商

進(jìn)入市場(chǎng)提供充電服務(wù)并規(guī)范充電樁運(yùn)營(yíng)商收費(fèi)行為。就當(dāng)前來(lái)看，

基礎(chǔ)電費(fèi)一般在0.4元/kWh~0.6元/kWh之間，而充電服務(wù)費(fèi)則基本

在1元/kWh以下，一般為0.4元/kWh~0.9元/kWh。多個(gè)省市地區(qū)

的充電服務(wù)費(fèi)逐漸開(kāi)始實(shí)行市場(chǎng)調(diào)節(jié)價(jià)，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)由充換電設(shè)施經(jīng)營(yíng)

者依據(jù)經(jīng)營(yíng)成本和市場(chǎng)供求狀況自主制定，這對(duì)于充電樁服務(wù)商的盈

利能力具有提升作用。

從盈利模型來(lái)看，提高利用率、提高充電服務(wù)費(fèi)收入，以及降低投資

成本提高功率，能夠改善充電樁盈利，分別對(duì)應(yīng)著運(yùn)營(yíng)模式的改善、

商業(yè)模式創(chuàng)新/補(bǔ)貼提高、技術(shù)創(chuàng)新。

2.4、需求側(cè)響應(yīng)打開(kāi)運(yùn)營(yíng)商盈利空間

電力需求側(cè)響應(yīng)是指當(dāng)電力市場(chǎng)價(jià)格明顯升高、降低或系統(tǒng)安全可靠

性存在風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，通過(guò)分時(shí)電價(jià)等市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)或資金補(bǔ)貼等激勵(lì)措施,

改變用戶(hù)的用電行為，促使其減少或增加用電，使電力供需平衡，保

障電網(wǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。2023年5月19日，國(guó)家發(fā)改委就《電力需求側(cè)管

理辦法（征求意見(jiàn)稿）》、《電力負(fù)荷管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》向

社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，提出到2025年，各省需求響應(yīng)能力達(dá)到最大用

電負(fù)荷的3%—5%，其中年度最大用電負(fù)荷峰谷差率超過(guò)40%的省

份達(dá)到5%或以上。到2030年，形成規(guī)?；膶?shí)時(shí)需求響應(yīng)能力，

結(jié)合輔助服務(wù)市場(chǎng)、電能量市場(chǎng)交易可實(shí)現(xiàn)電網(wǎng)區(qū)域內(nèi)可調(diào)節(jié)資源共

享互濟(jì)。

充電場(chǎng)站可作為虛擬電廠，參與需求側(cè)響應(yīng)，貢獻(xiàn)額外收益。特來(lái)電

作為龍頭運(yùn)營(yíng)商，充電樁資源多，“充電網(wǎng)、微電網(wǎng)、儲(chǔ)能網(wǎng)”為載體

構(gòu)建的虛擬電廠平臺(tái)正式發(fā)布，平臺(tái)通過(guò)聚合電動(dòng)汽車(chē)有序充電、光

伏微網(wǎng)、移動(dòng)儲(chǔ)能、梯次儲(chǔ)能等資源，能夠?qū)崿F(xiàn)調(diào)頻調(diào)峰、需求側(cè)響

應(yīng)、聚合售電、綠電消納和碳交易等功能，中長(zhǎng)期來(lái)看，柔性充電、

峰谷分時(shí)定價(jià)、光儲(chǔ)充一體化以及V2G,為運(yùn)營(yíng)商打開(kāi)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空

間。2022年9月，特來(lái)電作為首批14家聚合商之一接入了國(guó)內(nèi)首家

虛擬電廠管理中心——深圳虛擬電廠管理中心。截至2022年末，特

來(lái)電具備虛擬電廠條件的可調(diào)度的資源容量約為200萬(wàn)KW,2022

年參與調(diào)度的容量超過(guò)40萬(wàn)KW,參與調(diào)度電量超過(guò)7000萬(wàn)度。

2022年7月26-28日，上海市有10個(gè)虛擬電廠參與需求響應(yīng)，特

來(lái)電是其中之一的虛擬電廠，收益占比達(dá)39.5%,貢獻(xiàn)近四成的需求。

響應(yīng)1度電補(bǔ)貼6元錢(qián)，補(bǔ)貼收益是充電服務(wù)費(fèi)的15倍。

3、歐美車(chē)樁比缺口大，國(guó)內(nèi)廠商出海量利齊升

3.1、歐盟：2022年公共車(chē)樁比13:1

在新能源車(chē)銷(xiāo)量提升、車(chē)樁比高、政策推動(dòng)的背景下，歐美充電樁建

設(shè)有望加速，國(guó)產(chǎn)充電樁出海迎來(lái)重大發(fā)展機(jī)遇。近年來(lái)歐洲新能源

汽車(chē)快速發(fā)展，2022年滲透率約21%。根據(jù)IEA的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022

年歐洲純電動(dòng)汽車(chē)(BEV)和插電式混合動(dòng)力汽車(chē)(PHEV)銷(xiāo)量分

別為160萬(wàn)輛和100萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)30%和減少5%,純電動(dòng)汽車(chē)

占比進(jìn)一步提升至61.5%。歐洲新能源車(chē)新增銷(xiāo)量滲透率逐年提高,

從2016年的1%提升至2022年的21%。從保有量情況來(lái)看，2022

年歐洲新能源汽車(chē)保有量約為780萬(wàn)輛，包括440萬(wàn)輛純電動(dòng)汽車(chē)

和340萬(wàn)輛插電式混合動(dòng)力汽車(chē)。

圖28：歐洲新能源汽車(chē)保有?情況（萬(wàn)輛）

歐洲公共充電樁建設(shè)速度較慢，公共車(chē)樁比處于較高水平。根據(jù)IEA,

2022年歐洲公共充電樁保有量約為53萬(wàn)臺(tái)，其中包括7萬(wàn)臺(tái)直流快

速充電樁和46萬(wàn)臺(tái)交流慢速充電樁，同比分別增長(zhǎng)55%/50%,直流

占比約為13%。近年來(lái)歐洲新能源汽車(chē)增速遠(yuǎn)快于充電樁建設(shè)速度，

據(jù)歐洲汽車(chē)制造商協(xié)會(huì)（ACEA）,2016至2022年間電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量

的增長(zhǎng)速度約為充電樁建設(shè)速度的3倍。據(jù)IEA2022年全球各國(guó)公

共車(chē)樁比數(shù)據(jù)，歐盟公共車(chē)樁比約為13:1,中國(guó)約為8:1。歐盟公共

充電樁建設(shè)與新能源汽車(chē)數(shù)量的增長(zhǎng)存在不匹配情況，公共充電樁需

求存在一定缺口，未來(lái)具有較大的新增建設(shè)需求。

歐盟充電樁建設(shè)加速，景氣度上行。據(jù)EAFO數(shù)據(jù)，歐盟23Q1新

增充電樁5萬(wàn)臺(tái)，同增179%,交/直流樁分別4.2、0.75萬(wàn)臺(tái)，同增

184%、156%。

在補(bǔ)貼政策方面，德國(guó)將公共充電樁分為不同的電壓等級(jí)實(shí)行不同的

補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)私人充電樁補(bǔ)貼900歐元/臺(tái)。英國(guó)將充電樁分為住宅

區(qū)、工作場(chǎng)所和住宅區(qū)臨街三種類(lèi)別，分別實(shí)行不同的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，比

利時(shí)、芬蘭則是針對(duì)商用充電樁和私人充電樁制定了不同的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)。

除此之外，丹麥、荷蘭等歐盟國(guó)家在出臺(tái)了各自的充電樁補(bǔ)貼政策，

這對(duì)于各國(guó)新增充電樁的建設(shè)具有較大的推動(dòng)作用。

根據(jù)2030年歐盟所需的充電樁數(shù)量，其安裝速率需要加快9倍。根

據(jù)歐洲汽車(chē)制造商協(xié)會(huì)（ACEA）發(fā)布的

^EuropeanElectricVehicleCharginglnfrastructureMasterplan^,在

需求的推動(dòng)之下，歐盟2030年總共需要安裝760萬(wàn)臺(tái)公共充電樁，

其中680萬(wàn)臺(tái)用于私家車(chē)，70萬(wàn)臺(tái)用于輕型商務(wù)車(chē)，10萬(wàn)臺(tái)用于卡

車(chē)和公交車(chē)。為了達(dá)到這一目標(biāo)，就要求公共充電樁的新增安裝速率

必須從2021年的每周約2000臺(tái)增加到2030年的每周超過(guò)23000

臺(tái)，2021-2030年平均每周需要新增1.4萬(wàn)臺(tái)公共充電樁。就算以利

用率作為驅(qū)動(dòng)導(dǎo)向，平均每周也需要新增6000臺(tái)公共充電站。

圖33：2021-2030年歐盟充電樁平均新增安裝速度需要加快9倍

公共充電班的安裝速率

?位：千臺(tái)/周

霸用車(chē)每周H■期自

公共充電班

14000fe/Wg2021-

藏誨充電班所需要達(dá)

到的平均新地安裝速率

迦藝值是"于利用率

為導(dǎo)向的情況下，2021?

2030年充電械所II達(dá)到

的平均新增安裝速率

2000臺(tái)值是2021年所甯達(dá)

到的充電膠新增安裝速率

2021年充電膠斷地安裝速

M21世紀(jì)20年代中期，早均?周充電?砒設(shè)餐的安陵速度!!■

加速9傅才所11■的公共女囊如?源充電站!!■率均為1616臺(tái)/周

此外，根據(jù)ACEA的測(cè)算，由于歐盟不同國(guó)家之間的差異，其對(duì)于

充電樁建設(shè)速度的要求存在不同。在2021年，奧地利最接近于所需

的平均新增速率，其新增建設(shè)速率為每周101臺(tái)充電樁，達(dá)到需求

目標(biāo)的30%。而德國(guó)每周新增充電站的需求目標(biāo)為4200臺(tái)，2021

年其建設(shè)速率僅為每周242臺(tái)充電樁。平均而言，歐盟27國(guó)在2022

年初的充電樁建設(shè)速率為每周1616臺(tái)，僅達(dá)到需求目標(biāo)的11.5%,

安裝速率需要加快9倍。由此可見(jiàn)，在需求的壓力之下，歐盟各國(guó)的

充電樁建設(shè)速度具有相當(dāng)可觀的成長(zhǎng)空間。

3?2、美國(guó):2022年公共車(chē)樁比24:1

近年來(lái)美國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量恢復(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)：2022年新增銷(xiāo)量滲透率

約7.7%。根據(jù)IEA的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年和2022年美國(guó)新能源汽車(chē)

銷(xiāo)量分別為63萬(wàn)輛和99萬(wàn)輛，分別同比增長(zhǎng)114%、57%o其中

2022年純電動(dòng)汽車(chē)（BEV）和插電式混合動(dòng)力汽車(chē)（PHEV）銷(xiāo)量

分別為80萬(wàn)輛和19萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)72%和15%,純電動(dòng)汽車(chē)占比

約為80%o美國(guó)新能源車(chē)新增銷(xiāo)量滲透率從2016年的1%提升至

2022年的7.7%。從保有量情況來(lái)看，2022年美國(guó)新能源汽車(chē)保有

量約300萬(wàn)輛，包括210萬(wàn)輛純電動(dòng)汽車(chē)和86萬(wàn)輛插電式混合動(dòng)力

汽車(chē)。

美國(guó)公共充電樁保有量平穩(wěn)增長(zhǎng)，但公共車(chē)樁比持續(xù)處于較高水平。

根據(jù)美國(guó)能源部替代燃料數(shù)據(jù)中心(AFDC)的統(tǒng)計(jì)，2021年和2022

年美國(guó)公共充電樁保有量分別為11.4萬(wàn)臺(tái)和13.7萬(wàn)臺(tái)。

據(jù)IEA數(shù)據(jù)，2022年美國(guó)公共車(chē)樁比為24:1,相比于中國(guó)8:1的公

共車(chē)樁比處于較高水平。美國(guó)公共充電樁需求存在一定缺口，未來(lái)具

有較大的新增建設(shè)需求。

在政策方面，美國(guó)在2021年的《兩黨基礎(chǔ)設(shè)施法》中計(jì)劃投資75

億美元建立一個(gè)全國(guó)性的電動(dòng)汽車(chē)充電網(wǎng)絡(luò)，該網(wǎng)絡(luò)將由50萬(wàn)個(gè)電

動(dòng)汽車(chē)充電站組成。2022年美國(guó)交通部在《兩黨基礎(chǔ)設(shè)施法》的基

礎(chǔ)之上發(fā)布了《國(guó)家電動(dòng)汽車(chē)基礎(chǔ)設(shè)施(NEVI)計(jì)劃》，將在五年

內(nèi)為各州提供總共近50億美元，著重于建設(shè)州際公路的電動(dòng)汽車(chē)充

電站。除此之外，2022年《降低通脹法案》保持了此前30%的充電

樁稅收抵免，并且從2023年起，單個(gè)商業(yè)充電站的稅收抵免限額從

3萬(wàn)美元提高到10萬(wàn)美元，個(gè)人稅收抵免限額依舊為1000美元，另

一方面，美國(guó)開(kāi)始推動(dòng)充電樁本土化生產(chǎn)。2023年初，美國(guó)聯(lián)邦高

速公路管理局(FHWA)要求所有通過(guò)《兩黨基礎(chǔ)設(shè)施法》資助的電

動(dòng)汽車(chē)充電樁必須在美國(guó)制造，此外，任何鐵質(zhì)充電樁外殼或外殼的

最終組裝和所有制造過(guò)程必須在美國(guó)進(jìn)行；到2024年7月，充電樁

所有零部件的成本中至少有55%需要在國(guó)內(nèi)制造。

3.3、國(guó)產(chǎn)廠商出海量利齊升，歐美認(rèn)證壁壘較高

國(guó)產(chǎn)品牌充電樁相較于海外品牌具有性?xún)r(jià)比高的優(yōu)勢(shì)。通過(guò)對(duì)比海外

品牌和國(guó)產(chǎn)品牌同一規(guī)格的充電樁產(chǎn)品，可以發(fā)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)品牌的價(jià)格更

低，具有較強(qiáng)的性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)。以240V、50A的交流充電樁產(chǎn)品（12kW）

在美國(guó)亞馬遜上的價(jià)格為例，ChargePoint（海外品牌）的充電樁價(jià)

格為749美元，而道通科技（國(guó)產(chǎn)品牌）的充電樁價(jià)格僅為569美

yco

表15：充電樁CE認(rèn)證滔試內(nèi)容

I*測(cè)試項(xiàng)目淵試內(nèi)容

LVD絕緣為安裝系統(tǒng)進(jìn)行了必要的絕緣測(cè)試，以防止設(shè)爸中發(fā)生泄漏電流

LVD高電壓在正常條件下泅試設(shè)備上所有可觸及材料的電阻

LVD指令"

LVD剩余電流檢查由于高接地電阻或接地電纜的接觸導(dǎo)致的泄漏電流

LVD接地在PE導(dǎo)體和易?及的金屬零件之間進(jìn)行了土墉連續(xù)怪測(cè)試

按照適當(dāng)?shù)陌踩笤嚇?biāo)準(zhǔn)進(jìn)行海試，指出設(shè)備符合歐盟符合性聲明中的

EMC?^EMC測(cè)試EMC指今2014/30/EU,并通過(guò)在文檔中列出這當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)和報(bào)名編號(hào)來(lái)表

明該設(shè)備已經(jīng)過(guò)歐盟安全標(biāo)準(zhǔn)的消試

充電樁出口歐美通常需要進(jìn)行CE認(rèn)證或UL、FCC或ETL認(rèn)證。歐

盟對(duì)應(yīng)的是CE認(rèn)證，其認(rèn)證周期較短；美國(guó)對(duì)應(yīng)的是UL認(rèn)證，其

認(rèn)證周期較長(zhǎng)。充電樁出口歐盟國(guó)家必須要做LVD+EMC指令的CE

認(rèn)證，這是歐盟法律對(duì)產(chǎn)品提出的一種強(qiáng)制性要求。充電樁CE認(rèn)證

主要是對(duì)產(chǎn)品的安全進(jìn)行認(rèn)證，通常包括產(chǎn)品的電氣安全和機(jī)械安全。

LVD指令的充電樁CE測(cè)試內(nèi)容包括LVD絕緣、LVD高電壓、LVD

剩余電流和LVD接地。EMC指令則是按照適當(dāng)?shù)陌踩珳y(cè)試標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行

測(cè)試，指出設(shè)備符合歐盟符合性聲明中的EMC指今2014/30/EU,

并通過(guò)在文檔中列出這些標(biāo)準(zhǔn)和報(bào)告編號(hào)來(lái)表明該設(shè)備已經(jīng)過(guò)歐盟

安全標(biāo)準(zhǔn)的測(cè)試。

充電樁出口美國(guó)通常要通過(guò)UL、FCC或ETL認(rèn)證。UL認(rèn)證是美國(guó)

保險(xiǎn)商試驗(yàn)所認(rèn)證的簡(jiǎn)寫(xiě)，是美國(guó)最有權(quán)威、世界上從事安全試驗(yàn)和

鑒定的較大的民間機(jī)構(gòu)。UL認(rèn)證屬于非強(qiáng)制性認(rèn)證，主要是產(chǎn)品安

全性能方面的檢測(cè)和認(rèn)證，其認(rèn)證范圍不包含產(chǎn)品的EMC（電磁兼

容）特性。FCC認(rèn)證是美國(guó)EMC強(qiáng)制性認(rèn)證，電子電器類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)往

美國(guó)均需要申請(qǐng)F(tuán)CC認(rèn)證。ETL認(rèn)證是出口美國(guó)及加拿大所需的安

全認(rèn)證標(biāo)志，表明已通過(guò)美國(guó)NRTL及或加拿大SCC的認(rèn)可測(cè)試,

與UL或CSA標(biāo)志具有等同的效力。

國(guó)產(chǎn)品牌充電樁產(chǎn)品逐步通過(guò)海外認(rèn)證，有望充分受益于出海。自

2021年起，我國(guó)充電樁企業(yè)逐漸加速推出海外充電樁產(chǎn)品并獲得海

外認(rèn)證，對(duì)海外市場(chǎng)拓展產(chǎn)生積極影響。道通科技在2021年就推出

已通過(guò)歐標(biāo)測(cè)試認(rèn)證的Maxicharger系列交流樁產(chǎn)品，陸續(xù)拿到歐盟

多國(guó)訂單并逐步交付。炬華科技面向歐美市場(chǎng)的充電樁產(chǎn)品分別通過(guò)

了CE認(rèn)證和ETL認(rèn)證。盛弘股份2022年與英國(guó)石油達(dá)成合作，成

為首批進(jìn)入英國(guó)石油中國(guó)供應(yīng)商名單的充電樁廠家，并且其交直流樁

已獲得歐盟CE認(rèn)證，80kW直流樁獲得多個(gè)海外認(rèn)證，國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)

爭(zhēng)力強(qiáng)。

4、投資分析

4.1,通合科技

公司主要從事電力電子行業(yè)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)，主要包

括新能源汽車(chē)、智能電網(wǎng)及軍工裝備三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域。新能源汽車(chē)領(lǐng)域：

公司是國(guó)內(nèi)充換電站充電電源及車(chē)載電源領(lǐng)域的企業(yè)之一，聚焦直流

充電樁的核心部件充電模塊；車(chē)載電源以DC-DC轉(zhuǎn)換器為主。智能

電網(wǎng)領(lǐng)域：具備電力操作電源模塊、電力用UPS/逆變電源、配網(wǎng)自

動(dòng)化電源、配套監(jiān)控系統(tǒng)、直流電源系統(tǒng)和智能交直流一體化電源系

統(tǒng)等全系列產(chǎn)品，是國(guó)內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)功率變換全程軟開(kāi)關(guān)的電力電子企

業(yè)。軍工裝備領(lǐng)域：2019年通合科技完成發(fā)行股份收購(gòu)霍威電源100%

股權(quán)，拓展軍工電源領(lǐng)域。受益于充電樁景氣度提升，22年以來(lái)公

司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。2022年實(shí)現(xiàn)收入6.39億元，同比增長(zhǎng)51.79%,實(shí)

現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.44億元，同比增長(zhǎng)36.36%,實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)

0.31億元,同比增長(zhǎng)35.04%；2023Q1實(shí)現(xiàn)收入1.19億元，同比增

長(zhǎng)78.40%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.16億元，同比增長(zhǎng)290.76%,實(shí)現(xiàn)

扣非后歸母凈利潤(rùn)0.04億元，同比增長(zhǎng)145.23%。

圖42：通合科技?xì)w母凈利潤(rùn)及增速

22年新能源車(chē)業(yè)務(wù)占比提升。分業(yè)務(wù)來(lái)看，2022年公司新能源汽車(chē)

行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入3.5億元,同比增長(zhǎng)158.15%,收入占比從2019年的

26%提升至2022年的55%；電力行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入1.3億元，同比增長(zhǎng)

3.27%,軍工等行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入1.5億元，同比增長(zhǎng)2.01%。2020-2022

年由十疫情影響消費(fèi)者出行、原材料價(jià)格上漲以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公

司整體毛利率承壓。2023Q1下游需求多點(diǎn)開(kāi)花，規(guī)模效應(yīng)及產(chǎn)能利

用率提升使得毛利率企穩(wěn)回升至32.67%。

4.1.1＞盈利預(yù)測(cè)假設(shè)與業(yè)務(wù)拆分

1）新能源汽車(chē)：公司充電模塊技術(shù)領(lǐng)先，推出30/40KW高功率充

電模塊，性?xún)r(jià)比領(lǐng)先。受益于充電樁國(guó)內(nèi)外需求旺盛，隨著大功率產(chǎn)

品升級(jí)以及出海加速，預(yù)計(jì)23-25年?duì)I業(yè)收入增速分別達(dá)到

100%/80%/50%o公司2022年新能源車(chē)行業(yè)充電模塊等產(chǎn)品處于擴(kuò)

張期，各項(xiàng)費(fèi)用投入較高，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，折舊攤銷(xiāo)進(jìn)一步降

低，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)；另外，充電模塊產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，隨著更高毛

利率的大功率模塊以及海外業(yè)務(wù)收入占比持續(xù)提升，公司盈利能力有

望提升，我們預(yù)計(jì)毛利率分別為23.4%/25.4%/27.4%o

2）軍工：公司軍工電源產(chǎn)品受益于國(guó)防現(xiàn)代化及國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)迎來(lái)黃