請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明11核心觀點l大疆、影石是中國科技消費領(lǐng)域崛起的代表家用電器行業(yè)推薦維持評級中國已具備明顯的工程師紅利，從購買力平價的角度看，中國的研發(fā)投入規(guī)模在國際上樹立高端品牌形象，而無需長期品牌建設(shè)。自2020年以來，中國在位反超歐美日韓品牌，實現(xiàn)高端定位，如大疆、石頭科技、科沃斯、影石等。推薦維持評級大疆與影石都是手持智能影像市場龍頭，2025Q3以來，已展開激烈的競爭。此外，影石12月4日19:30舉辦全球首款全景無人機空中發(fā)布會，挑戰(zhàn)大疆無人機市場的壟斷地位。當(dāng)下的競爭，頗類似1970-1990年代，日本企業(yè)在過程中日本企業(yè)之間的激烈競爭促進了產(chǎn)品創(chuàng)新以及市場普及。我們預(yù)計，大疆與影石在手持智能影像、消費級無人機市場的競爭也將起到類似促進作用。大疆在無人機市場處于壟斷地位，雖然部分競爭對手在上述領(lǐng)域不斷追趕并取得進步，但尚未系統(tǒng)性地超越大疆無人機的競爭優(yōu)勢。大疆將消費級無人機拓展到行業(yè)級無人機、運動相機，甚至掃地機，以視覺感知、運動控制為核心進行技術(shù)外延。2）大疆消費級無人機分為DJIMini（入門普及、旅行Vlog）、DJIAir（中端進階、攝影愛好者）、DJIMavic（旗艦專業(yè)、商業(yè)創(chuàng)作）三大系列。此外，2024年及2025年推出的DJINeo/DJIFlip系列開創(chuàng)了“掌上Vlog無人機”體優(yōu)勢，解決了運動相機市場中消費者“先拍攝后取景”、“AI自動剪輯”分為Pocket系列（物理云臺保證畫質(zhì)，適用于Vlog創(chuàng)作）、OsmoAction市場需求被激活，快速擴容。2025年8月，影石開啟全球公測“影翎22具有威脅性，大疆因此發(fā)起了全面反擊。2025年7月31日，大疆發(fā)布全景nano，但該產(chǎn)品重量偏重，數(shù)據(jù)導(dǎo)出不便，還有待改進。云鯨等專業(yè)品牌集中度較高的格局。目前，石頭、科沃斯、追覓在全球市場具補貼刺激市場的快速增長，國補退坡帶來一定負(fù)面影響，但考慮到掃地機家庭滲透率偏低，市場依然處于成長期中。術(shù)，對掃地機的二維全局規(guī)劃實現(xiàn)降維打擊。大疆新品在開發(fā)中不斷推遲發(fā)人機與掃地機技術(shù)關(guān)聯(lián)度弱、品牌協(xié)同度不高，大疆的優(yōu)勢難以復(fù)制。關(guān)注影石創(chuàng)新。33一、大疆創(chuàng)新：消費無人機市場壟斷者 5（一）大疆發(fā)展歷史 5（二）大疆的創(chuàng)新基因 7二、大疆在消費級無人機市場優(yōu)勢明顯 （一）大疆在消費級無人機市場處于壟斷地位 （二）大疆無人機產(chǎn)品矩陣，對市場深層次覆蓋 （三）大疆無人機技術(shù)領(lǐng)先 （四）大疆無人機的消費者體驗 三、全球消費級無人機市場成長空間廣闊 （一）全球消費級無人機市場持續(xù)擴容 （二）2026年將迎來無人機監(jiān)管新時代 （三）大疆持續(xù)投入研發(fā)，技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢穩(wěn)固 四、運動相機/全景相機——第二增長曲線 （一）智能影像設(shè)備市場概覽 （二）戶外運動場景需求增長，利好運動相機、消費級全景相機 （三）Vlog內(nèi)容創(chuàng)作生態(tài)繁榮，催生專屬設(shè)備需求 五、大疆DJI與Insta360的全面競爭 （一）全景相機 （二）運動相機 （三）拇指相機 （四）口袋云臺相機 （五）手機云臺 （六）全景無人機 六、大疆在掃地機市場表現(xiàn)一般 （一）全球掃地機滲透率快速提升，2026年掃地機將繼續(xù)增長 （二）國補退坡，2025Q4掃地機市場下滑，但預(yù)期2026保持增長 （三）2025年中國掃地機市場龍頭較之前競爭激烈 （四）大疆掃地機主打高端市場，線上零售額份額維持低個位數(shù)水平 44七、投資建議 八、風(fēng)險提示 55大疆創(chuàng)新（DJI）是全球無人機壟斷者與智能影像設(shè)備領(lǐng)域的開拓者和龍頭。公司于2006年由術(shù)初創(chuàng)公司到全球科技巨頭的跨越，成為中國硬科技創(chuàng)新的典范。費級無人機的攜帶更加方便；此時大疆已經(jīng)是全球消費級無人機壟斷者，公司在一級市場的估值也員首次以“網(wǎng)絡(luò)安全”為由提案限制大疆，后續(xù)還推出大量針對大疆的制裁。但大疆憑借技術(shù)壁壘域，發(fā)布大疆首款運載無人機DJIFlyCart30。66大疆已構(gòu)建起覆蓋“空中-地面-生態(tài)”的完整產(chǎn)品矩陣。空中影像系統(tǒng)是大疆的基石，包括消費級無人機與行業(yè)級無人機及解決方案，確立了其全球霸主地位。手持影像系統(tǒng)是其第二增長曲線，通過運動相機與口袋云臺相機，成功從空中延伸至地面拍攝場景。創(chuàng)新科技與生態(tài)是其未來發(fā)展的護城河與探索方向，包括保障設(shè)備能源的戶外電源、培養(yǎng)人才并反哺研發(fā)的教育與機器人生態(tài)，以及利用核心技術(shù)拓展的智能家居、無人駕駛等新興業(yè)務(wù)。面向大眾消費者，用于旅行航拍、日常生活記錄、個人內(nèi)容創(chuàng)作（V面向?qū)I(yè)領(lǐng)域，提供高可靠、高精度的空中作業(yè)平臺，廣泛應(yīng)用于地形測繪行探險、日常生活記錄等第一人稱視角內(nèi)容功能高度集成、操作便捷的智能云臺設(shè)備，用于優(yōu)播、視頻會議、在線課堂及穩(wěn)定流暢的移動拍專為戶外移動工作和精致生活設(shè)計的全能供電解決方案，尤其深度契合影視航面向高等教育與科研機構(gòu)，提供先進的機器人研發(fā)平臺與競賽解決方案；同時服務(wù)于STEAM教育，通過實戰(zhàn)化機器人競技培養(yǎng)工程技術(shù)與人工智能領(lǐng)域的創(chuàng)新高可靠性的軟硬件一體化方案，包括激光雷77創(chuàng)新與技術(shù)積累，大疆業(yè)績實現(xiàn)長足發(fā)展。根據(jù)全國工商聯(lián)2023年9月發(fā)布的《2023中國民營企0大疆營業(yè)收入（億元）YOY300%250%200%50%0%0大疆凈利潤（億元）YOY80%60%40%20%0%大疆的創(chuàng)新基因與全球領(lǐng)導(dǎo)地位，根植于其技術(shù)驅(qū)動的創(chuàng)始人團隊與獨特的治理模式。創(chuàng)始人汪滔不僅是一位卓越的產(chǎn)品經(jīng)理，更是一位塑造了公司核心靈魂的領(lǐng)導(dǎo)者。881.汪滔：追求科技藝術(shù)品的極致產(chǎn)品主義者汪滔是一位與喬布斯有著跨時空共鳴的領(lǐng)導(dǎo)者，他將對技術(shù)的信仰與對品位的追求融為一體，塑造了大疆獨特的工程師文化。技術(shù)至上，信仰產(chǎn)品力：公司管理團隊技術(shù)背景深厚，堅信卓越的產(chǎn)品是唯一的核心競爭力。質(zhì)上是通過價值觀來篩選和吸引用戶。在他的主導(dǎo)下，大疆無人機在飛行穩(wěn)定性、拍攝畫質(zhì)和智能避障等方面樹立了行業(yè)標(biāo)桿，不僅贏得了市場，更徹底顛覆了人們對無人機的認(rèn)知。了消費級航拍時代。大疆的產(chǎn)品不僅在技術(shù)上領(lǐng)先，更在外觀設(shè)計上獨具匠心，實現(xiàn)了科技與美學(xué)的完美融合，成為用戶心目中的科技藝術(shù)品。決策與執(zhí)行的高效，使大疆能對市場變化做出快速響應(yīng)。通過持續(xù)高強度的研發(fā)投入與快速的產(chǎn)品2.李澤湘：大疆創(chuàng)新生態(tài)的隱匿架構(gòu)師在大疆創(chuàng)立初期出任董事長。他不僅是公司最早的大股東之一，更利用其在學(xué)術(shù)界與產(chǎn)業(yè)界的深厚影響力，為大疆注入了最關(guān)鍵的早期資源——頂尖人才。精英人才匯聚于當(dāng)時尚處“航模作坊”階段的大疆，其中許多人成為了公司最核心的研發(fā)骨干。這套由李澤湘幫助搭建的頂尖人才引入機制，為大疆后續(xù)的技術(shù)爆發(fā)與產(chǎn)品領(lǐng)先奠定了堅實基礎(chǔ)。消費級市場的強大爆發(fā)力。正是汪滔對極致產(chǎn)品的執(zhí)著、李澤湘構(gòu)建的創(chuàng)新生態(tài)網(wǎng)絡(luò)，以及中國尤其是深圳的全域供應(yīng)鏈優(yōu)勢，三者共同作用，最終成就了大疆不可撼動的全球科技地位。993.技術(shù)理想主義與市場現(xiàn)實主義的結(jié)合術(shù)理想主義與市場現(xiàn)實主義的完美融合。大師賽，從清華、斯坦福等頂尖高校定向培養(yǎng)人才，并將識別優(yōu)秀學(xué)生的時間點提前至大學(xué)階段。公司并未受到干擾，因其產(chǎn)品線與大疆無直接競爭關(guān)系。用技術(shù)回應(yīng)代替公關(guān)回應(yīng)的策略，既避免陷入輿論紛爭，又強化了專業(yè)的品牌形象。相比之下，小米、影石和追覓的創(chuàng)始人頻繁出現(xiàn)在媒體上，塑造的企業(yè)家形象在順境時能推動公司發(fā)展，但在面對負(fù)面輿論時也可能遭遇困境。員并試圖進入無人機市場時，大疆針對性地進軍掃地機器人領(lǐng)域，打擊追覓的核心業(yè)務(wù)。最顯著的例子是對影石的競爭。作為手持智能影像市場的直接競爭對手，影石通過全景相機切入消費級無人機市場，對大疆形成挑戰(zhàn)。為此，大疆推出了包括全景相機和拇指相機在內(nèi)的多款產(chǎn)品，精準(zhǔn)打擊進。特別是2025年7月發(fā)布的Osmo360全景相機，定價2999元，比Insta360X5低8抗，而大疆則利用其無人機業(yè)務(wù)的豐厚利潤支持這場不對稱戰(zhàn)爭，進一步消耗對手資源。大疆消費級無人機在全球主要市場占據(jù)龍頭地位。大疆完善的產(chǎn)品矩陣覆蓋從入門級DJIMini智能設(shè)備的第一品牌。法擺脫對大疆的依賴，大疆民用產(chǎn)品銷售未受直接影響。2017年五角大樓就以“數(shù)據(jù)安全隱患”之名禁止美軍使用大疆無人機，過去多個財年的《國防授權(quán)法》也禁止聯(lián)邦機構(gòu)使用中國無人機。但取了更為謹(jǐn)慎的態(tài)度。美國市場尚未準(zhǔn)備好擺脫對中國無人機的依賴，大疆產(chǎn)品因其不可替代性在到許多州政府和消防等機構(gòu)反對。根據(jù)環(huán)球時報報道，大疆在美國商業(yè)、地方政府和業(yè)余愛好者的Other,4%HolyStone,3%CARRERA,3%Other,4%Parrot,4%Yuneec,4%Autel,6%DJI,76%資料來源：亞馬遜，中國銀河證券研究院（注：BestSellersinHobbyRC公司通過Mavic系列（旗艦專業(yè)）、Air系列（中端進階）和Mini系列（入門普及）實現(xiàn)了對用戶需求的全覆蓋。Mini系列是銷量支柱，核心優(yōu)勢在于重量低于249克，在全球多數(shù)地區(qū)無需注冊，極大地降低了使用門檻，是其成功普及為大眾消費電子品的核心驅(qū)動力。滿足了絕大多數(shù)攝影愛好者和高級業(yè)余創(chuàng)者的需求，貢獻主要業(yè)績。Mavic系列是技術(shù)標(biāo)桿，搭載的4/3英寸哈蘇相機等頂級配置，確立了其行業(yè)技術(shù)位。該系列主打高端市場，銷量低但客單價和利潤率高，支撐品牌的高端形象。表2：大疆消費級無人機產(chǎn)品矩陣：系統(tǒng)性DJIMini系列入門普及、旅行VlogDJIAir系列雙主攝影像系統(tǒng)，在性能、便攜與價格間取得最佳平衡，滿足進階DJIMavic系列哈蘇主攝、多焦段影像系統(tǒng)，搭載頂級傳感器，服DJINeo/FlipDJIMini5ProDJIAir3SDJIMavic4Pro公司于2024及2025年相繼推出DJINeo與DJIFlip，開創(chuàng)“掌上Vlog無人機”新品類。產(chǎn)品矩陣上，兩者形成明確互補：的配備。在影像系統(tǒng)、飛行續(xù)航及拍攝功能等方面實現(xiàn)全面升級。DJIFlip起售價）：）：色彩模式與多數(shù)中國企業(yè)“由內(nèi)而外”的出海路徑不同，公司采取了獨特的“由外而內(nèi)”的國際化戰(zhàn)略。成立初期，公司率先切入對產(chǎn)品創(chuàng)新和品質(zhì)要求更高的歐美市場，在通過技術(shù)實力建立全球品牌聲譽后，再回歸并主導(dǎo)國內(nèi)市場，奠定了高端、專業(yè)的全球品牌基調(diào)。在經(jīng)歷團隊變動、資金壓力與海外運營初期的摸索后，公司于2010年推出首款飛控技術(shù)產(chǎn)品AceOne，憑借卓越性能在海外專國、歐洲、日本等關(guān)鍵市場均設(shè)立分支機構(gòu)，負(fù)責(zé)本地市場營銷、銷售與售后支持，確保了品牌全球化與運營本土化的有效協(xié)同。深耕本土的國際化運營使得大疆成功將其技術(shù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為強大的品牌勢能，并最終在消費能力強的歐美市場兌現(xiàn)為顯著的品牌溢價。專業(yè)級市場的定價穩(wěn)固在1500美元以上，而DJIAir系列在中高端市場也保持價格堅挺，即便在面支付更高價格。2）渠道布局持續(xù)強化其高端定位。大疆進駐AppleStore、BestBuy、MediaMarkt等高端消費電子渠道，與蘋果、索尼等頂級品牌同臺陳列。不僅為大疆帶來了高質(zhì)量的客流，更是一種強大的品牌背書，潛移默化地鞏固了其在消費者心中的科技奢侈品形象。行業(yè)平均水平，為公司持續(xù)的高強度研發(fā)投入和應(yīng)對市場波動提供了堅實的財務(wù)緩沖。大疆通過在全鏈路關(guān)鍵技術(shù)上的垂直整合與持續(xù)創(chuàng)新，構(gòu)筑了極高的競爭壁壘。其技術(shù)集中體拍體驗基石。1.飛行控制系統(tǒng)：讓無人機“站得穩(wěn)”飛行控制系統(tǒng)是無人機的核心，集成了高精度傳感器與先進控制算法，負(fù)責(zé)飛行器的姿態(tài)控制、導(dǎo)航?jīng)Q策與穩(wěn)定飛行。大疆通過N3及Naza系列飛控，構(gòu)建了從專業(yè)行業(yè)級到高端消費級的完整產(chǎn)品線，為不同需求的應(yīng)用場景提供了穩(wěn)定、可靠且極具性價比的系統(tǒng)級解決方案。最新控制導(dǎo)航算法、雙IMU冗余設(shè)計、全新內(nèi)減震結(jié)構(gòu)、“黑匣子”數(shù)據(jù)記錄、全面支持DJI生態(tài)配件與SDK一體化設(shè)計、獨立電源模塊、功能擴展增強，在穩(wěn)定性和操控性上取Naza-MLite核心姿態(tài)穩(wěn)定算法、智能方向控制（IOC），在保障基礎(chǔ)飛行體驗的同時極大降低了操作門檻此外，Guidance視覺傳感系統(tǒng)通過融合視覺里程計與立體視覺避障，為飛行器在無GPS環(huán)境下的穩(wěn)定飛行與自主導(dǎo)航提供了核心保障。2.云臺與AI視覺算法：讓無人機“看得清”行安全。一方面，云臺增穩(wěn)技術(shù)是大疆核心技術(shù)的典型代表。三軸云臺是在飛行中實時抵消抖動的機械全球公認(rèn)的航拍防抖標(biāo)桿，其技術(shù)內(nèi)涵已從單一的飛行配件，演變?yōu)樨灤┢涠鄺l產(chǎn)品線的底層技術(shù)生態(tài)，將在解決全景無人機影像拼接的難點上給予大疆技術(shù)優(yōu)勢。飛行器可自主規(guī)劃繞行路徑，實現(xiàn)全向智能跟隨、焦點跟隨等功能，讓用戶能專注于構(gòu)圖與創(chuàng)作。3.圖像傳輸技術(shù)：無人機與飛手之間的“橋梁”制設(shè)備，其性能直接關(guān)系到飛行安全、操控體驗與影像質(zhì)量。大疆在圖傳技術(shù)領(lǐng)域持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，先后推出了三個系列的圖傳技術(shù)，每個系列都隨著技術(shù)升級迭代了多個子版本，其中Lightbridge圖傳和OcuSync圖傳是大疆自研無線通訊技術(shù)——全高清數(shù)字圖傳，應(yīng)用不同發(fā)展階段的產(chǎn)品主流系統(tǒng)。Wi-Fi圖傳是大疆早期采用的圖傳技術(shù)之一，主要用于部分入基于公共Wi-Fi協(xié)議；雖然硬件模塊成本較低且易于集成，但在傳輸距離、抗干擾能力和延遲方面存在明Lightbridge圖傳是大疆私有通信協(xié)議和定制鏈路方案的開始，標(biāo)志過大疆圖傳技術(shù)的又一次重大升級，利用更先進的大疆始終致力于將專業(yè)級技術(shù)民用化，核心理念在于“構(gòu)建智能、開放的生態(tài)平臺，推動尖端技術(shù)普惠化”。從初代Phantom的“到手即飛”設(shè)計，到Mavic系列的可折疊便攜結(jié)構(gòu)，再到Mini大疆通過清晰的產(chǎn)品梯隊，實現(xiàn)了對市場需求的精準(zhǔn)細(xì)分與全覆蓋，確保不同消費能力與創(chuàng)作需求的用戶都能獲得最優(yōu)解決方案。大疆不僅提供無人機硬件設(shè)備，更通過構(gòu)建從拍攝到成片的完整軟件生態(tài)，降低了用戶的內(nèi)容創(chuàng)作門檻。DJIFlyApp與LightCut等AI剪輯工具的整合，讓用戶能在移動端高效完成素材管理與剪輯。通過對國內(nèi)外主流電商平臺的用戶反饋分析，大疆消費級無人機各系列產(chǎn)品均呈現(xiàn)出“高滿意度”與“特定痛點”并存的特征：Neo和Flip系列定位“Vlog”無人機，以輕量便攜和新手友好法規(guī)免注冊，幫助大疆打開市場，但同樣在續(xù)航、畫質(zhì)和避障方面有所取舍；Air系列以中端定位提供了接近旗艦的畫質(zhì)，配置相對均衡，但在便攜性、夜景表現(xiàn)上稍顯不足；Mavic系列作為旗艦標(biāo)桿，提供頂級的畫質(zhì)與安全性，但較高的價格和學(xué)習(xí)門檻使其更偏向?qū)I(yè)用戶。1.DJINeo系列：Vlog新手的入門伙伴核心優(yōu)點是極致輕便、手勢操控、安全友好；缺點是續(xù)航較短、畫質(zhì)受限、抗風(fēng)性弱。實際使用中往往更短；輕巧機身的另一面是抗風(fēng)性較弱；此外影像方面，小尺寸傳感器在弱光環(huán)境下的表現(xiàn)相對吃力。升級配備了全向避障系統(tǒng)，跟拍速度提高，并使掌上操控更具安全感。除障礙物探測外，因下視視覺系統(tǒng)功能的升級，Neo2還能實現(xiàn)水面上方、建筑物邊緣附近、雪地及懸崖邊緣的穩(wěn)定懸停。2.DJIFlip系列：便攜創(chuàng)新的探索者核心優(yōu)點是極致便攜、操控直觀、設(shè)計新穎；缺點是續(xù)航焦慮、畫質(zhì)平庸、避障有限。展現(xiàn)出較強的易用性。除常規(guī)遙控器外，用戶可通過手機直連或手勢指令實現(xiàn)起降、跟隨等基礎(chǔ)功為初學(xué)者提供了更高的安全容錯空間。然而，為追求便攜性，該系列在產(chǎn)品性能上也做出了一定妥協(xié)。續(xù)航能力是用戶反饋較為集中的短板：官方標(biāo)稱單塊電池續(xù)航最長可達31分鐘，但實際拍攝場景中的續(xù)航普遍在20–25分鐘，一定程度上限制了單次飛行的創(chuàng)作時長。影像方面，其搭載的1/1.3英寸傳感器在光線充足時表現(xiàn)此外，該機型僅配置前視與下視避障傳感器，避障能力有限，抗風(fēng)等級較低，在騎行、滑雪、追拍跑車等高速動態(tài)場景中，其跟拍穩(wěn)定性與避障能力相對較弱。圖19：大疆DJIFlip系列用戶評價展示圖20：大疆DJIFlip系列3.DJIMini系列：均衡實用的旅行搭檔核心優(yōu)點是法規(guī)友好、便攜性佳、畫質(zhì)夠用；缺點是抗風(fēng)性弱、側(cè)向避障缺失。了外出攜帶的便利性。同時，其在多數(shù)國家和地區(qū)無需進行強制性注冊，有效減輕了用戶跨地區(qū)使用的合規(guī)負(fù)擔(dān)。在畫質(zhì)方面，以Mini4Pro為例，其搭載的1/1.3英寸傳感器支持4K視頻錄制，成像質(zhì)量能夠滿足社交媒體傳播、日常記錄等主流應(yīng)用場景的需求。風(fēng)能力是一個需要注意的方面。盡管官方標(biāo)稱最大抗風(fēng)等級可達5級，但在實際使用中，如海邊、山區(qū)等風(fēng)力較強或氣流多變的場景下，飛行穩(wěn)定性會面臨考驗，可能影響畫面質(zhì)量和飛行安全。4.DJIAir系列：性能與價格的平衡核心優(yōu)點是性價比高、雙主攝實用、色彩統(tǒng)一；缺點是避障非全向、夜景有噪點。該系列以顯著低于旗艦級產(chǎn)品的定價，在資深攝影愛好者和進階創(chuàng)作用戶中享有較高的“性價比”聲譽，核心優(yōu)勢體現(xiàn)在其雙主攝影像系統(tǒng)（一英寸主相機及1/1.3英寸中長焦相機）。但盡管純凈度與動態(tài)范圍存在差距。5.DJIMavic系列：專業(yè)創(chuàng)作的旗艦標(biāo)桿核心優(yōu)點是畫質(zhì)頂級、避障完善、功能全面；缺點是價格高昂、便攜性差、學(xué)習(xí)成本高?？蓾M足商業(yè)廣告、紀(jì)錄片等專業(yè)影視制作的畫質(zhì)需求。其影像系統(tǒng)在專業(yè)用戶中獲得廣泛認(rèn)可，被認(rèn)為具備“電影級”畫質(zhì)表現(xiàn)。在飛行安全方面，Mavic4Pro配備了全向視覺感知系統(tǒng)，尤其在提供了關(guān)鍵的安全保障；同時首次引入機身前視激光雷達，使其在視覺系統(tǒng)難以工作的極暗環(huán)境下，依然可以實現(xiàn)障礙物感知與動態(tài)避讓。量可自定義的拍攝參數(shù)與飛行功能，菜單層級較深。作為旗艦產(chǎn)品，其單價較高（例如Mavic4Pro基礎(chǔ)版起售價過萬元），且常需搭配專用遙控器、備用電池、ND濾鏡等配件，整體投入較大。為容納高性能硬件，Mavic系列機身體積與重量（如Mavic4Pro起飛重量1063克）相較于Mini等系列有所增加，外出攜帶時需為其分配專門的收納空間，對旅行創(chuàng)作的便攜性構(gòu)成一定挑戰(zhàn)。圖25：大疆DJIMavic系列用戶評價展示消費級無人機市場規(guī)模持續(xù)擴張。伴隨技術(shù)成熟與成本下探，以航拍娛樂為核心的消費級無人機得到普及，市場規(guī)模持續(xù)成長。據(jù)Statista數(shù)據(jù)，2024年，全球消費級無人機市場規(guī)模為42.7億美元，同比+7%，預(yù)計將于2030年達到52.3億美元，2024~2030CAGR為3.4%。YOY消費級無人機市場規(guī)模（億美元）30%YOY消費級無人機市場規(guī)模（億美元）20%10%0%020182019202020212022202320242025E2026E2027E2028E2029E工業(yè)無人機在生產(chǎn)端得到廣泛應(yīng)用。作為低空經(jīng)濟的核心載體，工業(yè)級無人機憑借其高效、低成本與高安全性的優(yōu)勢，正深度賦能物流、測繪、農(nóng)業(yè)、電力巡檢等多元化場景。其價值重心正從“硬件銷售”向“全周期服務(wù)”遷移。例如，物流領(lǐng)域通過無人機配送網(wǎng)絡(luò)建設(shè)實現(xiàn)規(guī)?；瘧?yīng)用，檢效率。些規(guī)范核心在于平衡技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)發(fā)展與公共安全、空域秩序之間的關(guān)系。確保飛行活動的合法合規(guī)是用戶和制造商共同的責(zé)任。對于大疆這樣的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，主動適配并引導(dǎo)全球合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)，已成為其核心競爭優(yōu)勢之一。委會通過新修訂的《中華人民共和國治安管理處罰法》將于2026年1月1日起正式實施，首次將無人機“黑飛”明確列為“妨害公共安全行為”，為打擊“黑飛”提供了明確的法律依據(jù)和處罰措用無人駕駛航空器實名登記和激活要求》兩項強制性國家標(biāo)準(zhǔn)，這兩項標(biāo)準(zhǔn)將于2026年5月1日起正式實施。無人機所有者未通過國家一體化監(jiān)督服務(wù)平臺完成實名登工程師團隊，是其技術(shù)創(chuàng)新的核心驅(qū)動力。在定位導(dǎo)航系統(tǒng)方面，大疆產(chǎn)品展現(xiàn)出卓越的技術(shù)包容和可靠性，更確保產(chǎn)品在全球各地的穩(wěn)定運行。學(xué)人數(shù)據(jù)，截至2024年10月，大疆創(chuàng)新無人機專利申請總量達到5598項。根據(jù)patsnapdata體系方面，公司形成了“法律、技術(shù)、管理”三位一體的綜合防御能力。法律層面積極利用全球?qū)＠w系進行維權(quán)；技術(shù)層面在軟件和硬件上部署嚴(yán)密保護措施，包括核心算法加密、自研芯片安全模塊等；管理層面通過嚴(yán)格的權(quán)限管理和供應(yīng)鏈閉環(huán)控制，最大限度降低技術(shù)泄露風(fēng)險。mm專利申請數(shù)/項YOY800%600%400%200%0%智能影像設(shè)備包括全景相機、運動相機、航拍無人機、可穿戴攝影設(shè)備（智能AI眼鏡）、智能攝像頭、寵物移動監(jiān)測攝像頭、視頻會議等。廣角和全景相機作為配件被廣泛應(yīng)用于智能汽車、無人機、掃地機、無邊框割草機器人、智能大屏視頻以及當(dāng)前在發(fā)展的各類具身智能。智能影像設(shè)備傳統(tǒng)影像設(shè)備手持智能影像設(shè)備運動相機消費級全景相機專業(yè)級全景相機數(shù)碼相機r---消費級手持智能影像設(shè)備r---專業(yè)級手持智能影像設(shè)備膠片相機攝像機非手持智能影像設(shè)備智能影像設(shè)備平臺攝影云臺AI眼鏡智能安防攝像頭無人航拍機智能手機ToB應(yīng)用掃地機器人具身智能機器人智能汽車無邊界割草機器人寵物陪伴機器人手持智能影像設(shè)備運動相機消費級全景相機專業(yè)級全景相機數(shù)碼相機r---消費級手持智能影像設(shè)備r---專業(yè)級手持智能影像設(shè)備膠片相機攝像機非手持智能影像設(shè)備智能影像設(shè)備平臺攝影云臺AI眼鏡智能安防攝像頭無人航拍機智能手機ToB應(yīng)用掃地機器人具身智能機器人智能汽車無邊界割草機器人寵物陪伴機器人傳統(tǒng)影像設(shè)備以手機為主，相機市場規(guī)模大幅收縮。據(jù)CIPA數(shù)據(jù)，2024年全球數(shù)碼相機出貨全球智能手機出貨量達到12.4億臺，同比+6.4%，出貨量遠(yuǎn)高于數(shù)碼相機。2,0001,5001,000080%60%40%20%0%0全球數(shù)碼相機出貨量（百萬臺）YOY50%0%像設(shè)備憑借自身大體積的CMOS和廣角鏡頭拍攝能力，在成像精度和質(zhì)感方面遠(yuǎn)勝手機鏡頭，在較多領(lǐng)域保持著不可替代性，包括細(xì)分領(lǐng)域的專業(yè)級應(yīng)用，以及對攝影體驗有一定要求的消費需求。據(jù)Frost&Sullivan，2023年全球手持智能影像設(shè)備零售規(guī)模為365億元，同比+18.6%，銷量為0全球手持智能影像設(shè)備零售規(guī)模（億元）YOY80%60%40%20%0%8,0006,0004,0002,0000全球手持智能影像設(shè)備出貨量（萬臺）YOY80%60%40%20%0%1.全景相機以消費場景為主，市場集中度高全球全景相機市場規(guī)模持續(xù)擴容。據(jù)Frost&Sullivan，2023年全球全景相機市場規(guī)模達到分別為11.8%、12.7%。0全球全景相機市場規(guī)模（億元）YOY25%20%15%10%5%0%0全球全景相機出貨量（萬臺）YOY35%30%25%20%15%10%5%0%全球全景相機區(qū)域分布均衡，中國市場保持快速增長。據(jù)Frost&Sullivan，2023年，全球全有望達到17.8%，高于全球整體市場的11.8%。其他,1.4%中國,21.1%北美,29.8%歐洲,23.3%亞洲（除中國）,24.5%整體北美整體北美歐洲亞洲（除中國）中國20%15%10%5%0%全景相機可分為消費級和專業(yè)級，消費級應(yīng)用占比超90%。消費級全景相機主要被用于用戶日化程度，主要應(yīng)用于企業(yè)客戶大型發(fā)布會、演唱會、賽事、演講等現(xiàn)場的直播或錄制等場景。市場全景相機占比達到92.8%，專業(yè)級產(chǎn)品僅占7.2%。0mm全球消費級全景相機市場規(guī)模（億元）全球?qū)I(yè)級全景相機市場規(guī)模（億元）消費級YOY專業(yè)級YOY40%30%20%10%0%專業(yè)級全景相機,7.2%消費級全景相機,92.8%專業(yè)級全景相機方案較多機組合方案仍有差距。全景視頻拍攝通常采用多個相機、多個鏡頭，在同一時間、同一位置分別拍攝不同角度有部分重疊的畫面，然后將采集到的多角度圖像進行拼接合方案可使用高質(zhì)量相機組合拍攝出更加優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容，而專業(yè)級全景相機相對更加簡單方便，且成本更低，但內(nèi)容質(zhì)量上存在較大差距。使用了多個具備較高參數(shù)的攝像機采集圖像，傳感器尺寸可達到可用于不要求極致畫面質(zhì)量的直播、影視制作、商業(yè)對圖像質(zhì)量有很高要求、能夠承受后期復(fù)雜制作流程的應(yīng)2.運動相機全球銷量規(guī)模大戶外運動對拍攝的需求，最簡單的由手機滿足，難度最高的一部分由全景相機滿足，在此中間的運動相機。相比于全景相機的高技術(shù)壁壘，運動相機技術(shù)壁壘低，參與企業(yè)眾多，市場定價差異大，大量定價便宜的運動相機也能滿足消費者需求。目前影石定位高端市場。全球運動相機市場規(guī)模穩(wěn)健增長。據(jù)Frost&Sullivan，2023年全球運動相機市場規(guī)模為314億元，同比+18.2%，2017~2023CAGR為14.5%；預(yù)計2027年將達到514億元，2023~2027C預(yù)計2027年將達到6907萬臺，2023~2027CAGR為11.5%。0全球運動相機市場規(guī)模（億元）YOY80%60%40%20%0%8,0006,0004,0002,0000全球運動相機出貨量（萬臺）YOY80%60%40%20%0%北美和歐洲為全球運動相機主要市場，但新興市場快速發(fā)展。據(jù)Frost&Sullivan，受益于良好的戶外運動氛圍和習(xí)慣，北美和歐洲占據(jù)主要市場地位，2023年市場規(guī)模分別占比全球42.7%、市場規(guī)模分別占比全球13.9%、7.0%，但近年來較美歐實現(xiàn)更快成長，2017~2023CAGR均超40%（北美、歐洲約10%預(yù)計2023~2027年CAGR仍將達到26%（北美、歐洲約11%）。中國,7.0%其他,4.0%中國,7.0%亞洲（除中國）,13.9%北美,42.7%歐洲,32.4%整體北美整體北美歐洲亞洲（除中國）中國50%40%30%20%10%0%運動相機產(chǎn)品豐富，價格差距較大。美國亞馬遜銷量最高的運動相機為AKASO的EK7000，售價僅為69.99美元，而第二名的影石X5全景相機售價549.99美元，第三名元）、SJCAM速影C300（531元）。圖45：亞馬遜美國站ActionCa戶外運動人群數(shù)量增加。根據(jù)Frost&Sullivan，2023年全球戶外運動愛好者人數(shù)達到12.2交媒體的主要使用群體高度重合。50全球戶外運動愛好者人數(shù)（億人）YOY25%20%15%10%5%0%其他,16.6%80后,35.8%00后,12.8%90后,34.8%運動相機起源于戶外運動。GoPro創(chuàng)始人在沖浪旅行中發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)防水相機存在體積過大、易起活Vlog的拍攝。隨著全球互聯(lián)網(wǎng)用戶增多，以及視頻內(nèi)容增加，全球Vlogger用戶大量增長。全球互聯(lián)網(wǎng)持續(xù)滲透，網(wǎng)絡(luò)視聽為用戶重要需求。據(jù)DataReportal，2025年2月全球互聯(lián)網(wǎng)更年輕的群體對該需求的重視程度越高。據(jù)CNNIC、QuestMobile，網(wǎng)絡(luò)視聽為中國互聯(lián)網(wǎng)第一大平均單日使用時間最長的細(xì)分應(yīng)用，人均單日使用時長為151分鐘。6,0005,0004,0003,0002,0001,0000全球網(wǎng)絡(luò)用戶數(shù)量（百萬人）YOY80%60%40%20%0%休閑及一般瀏覽訪問和收聽音樂0%10%20%30%40%50%60%70%“觀看視頻和節(jié)目”在上網(wǎng)動機中的占比70%60%50%40%30%20%10%0%雖然Vlogger用戶大量采用傳統(tǒng)影音設(shè)備創(chuàng)作內(nèi)容，但針對Vlogger用戶動相機被很多Vlogger用戶追捧。例如大疆開發(fā)的Pocket系列運動相機定位為Vlogger用戶，而不是戶外運動用戶，受到Vlogger用戶的歡迎。Pocket系列增加了云平臺，讓拍攝更加平穩(wěn)。五、大疆DJI與Insta360的全面競爭24Q3-25Q2，影石在收入口徑下保持85-92%的市場份額，長期壟斷全球全景相機市場；25Q3，大大疆OSMO360在參數(shù)&價格方面存在優(yōu)勢，影石X5更優(yōu)的傳感器配置，并可實現(xiàn)8K/50fps錄制和1.2億像素拍照，參數(shù)較影石X5更高。但影石Insta分發(fā)的閉環(huán)體驗，在軟件生態(tài)方面領(lǐng)先。DJIMimo、StudioAI剪輯、動態(tài)跟拍、云存儲、網(wǎng)頁分享大疆是運動相機的龍頭，影石份額穩(wěn)步提升。據(jù)久謙數(shù)據(jù)，在2022-2023場中，GoPro憑借HERO系列領(lǐng)先，收入口徑下全球市場份額超75%。2024年，大疆通過Osmo額進一步提升至66%；GoPro銷量結(jié)構(gòu)向HERO9/10等低價舊款傾斜，拉低品牌整體ASP與收入視頻最高規(guī)格隨自媒體傳播而得到擴散。2019年8月發(fā)布第一代Insta360GO，榮獲2020年iF設(shè)計大獎；20211440P高清視頻；2023年6月，Insta360GO3較前代產(chǎn)品續(xù)航提升50%英寸可翻轉(zhuǎn)觸摸彩屏，同時支持無線預(yù)覽和遙控；2024年6月，Insta360GO3S采用升級芯片，CPU算力提升50%，將畫質(zhì)進一步提升至4K超清水平。2025年8月21日，影石推出GO系列全新形態(tài)產(chǎn)品，Ultra實現(xiàn)主流運動相機的強大性能，追求了更高的配置和性能，犧牲了部分輕量化，同時價格也更貴。形態(tài)發(fā)生變化，由3S的拇指形態(tài)京東自營旗艦店，OsmoNano標(biāo)配版128G售價1953元，影石GO3S標(biāo)配版128G售價2187產(chǎn)品圖傳感器無專屬AI芯片5nmAI芯片環(huán)境光傳感器√/√√/運動HDR視頻√/4K無損變焦/√/最大FOV極速補電（充至80%）單相機23min/拓展倉47min翻轉(zhuǎn)觸摸屏大疆開創(chuàng)口袋云臺相機品類，目前影石暫未進入。大疆Pocket系列自推出以來，已成為Vlog創(chuàng)作者和旅行愛好者的重要生產(chǎn)工具。2018年，大疆推出Pocket1，首次將三軸機械云臺塞入口袋視頻最高規(guī)格大疆和影石手機云臺功能配置相近，具備一定的差異化。我們選取大疆（OsmoMobile8）和均有配置，如360度水平無限位、多功能追蹤、支持AppleDockKit等；大疆額外支持鴻蒙智能追輪盤即可操控原相機拍攝，還可使用AppleWatch遠(yuǎn)程操控云臺。2025年8月，影石創(chuàng)新重磅發(fā)布全球首款全景無人機影翎AntigravityA1，將全景拍攝技術(shù)結(jié)合，同樣有望復(fù)刻上一路徑，實現(xiàn)亮眼表現(xiàn)。大疆同樣在推進全景無人機項目。據(jù)IT之家，科技媒體DroneXL于11月20日發(fā)布博文，報道稱大疆（DJI）首款全景無人機Avata360于11月19日通過美國聯(lián)邦通信委員會（FCC）認(rèn)證。根據(jù)FCC文件及泄露信息，DJIAvata360（型號DVN3NT）是大疆首款兼具8K360度全景視頻允許飛手通過一鍵操作，在沉浸式全景拍攝和前向FPV飛行模式間自由切換。4K/120fps標(biāo)準(zhǔn)視頻。同時，其電池容量增至38.67Wh，預(yù)計飛行時間可達25分鐘，并掃地機家庭滲透率低，目前處于快速滲透率提升過程中。特別是中國市場，國補導(dǎo)致大量需求提前，同時又?jǐn)U大了掃地機的宣傳。雖然投資者擔(dān)憂2026年國補退坡導(dǎo)致中國掃地機市場銷售下滑，但我們預(yù)計滲透率提升下，市場會繼續(xù)保持增長。據(jù)IDC統(tǒng)計及預(yù)測，2024年全球掃地機出貨量2060萬臺，預(yù)計2025、2026年將分別達到長降速。3,5003,0002,5002,0001,5001,0000全球出貨量（萬臺）全球出貨量YOY202320242025E2026E2027E2028E14%12%10%8%6%4%2%0%資料來源：IDC，中國銀河證券研究院20%15%10%5%0%中國掃地機城鎮(zhèn)家庭滲透率美國掃地機家庭滲透率海外出貨量測算達1521萬臺，同比增長9.4%。從市場競爭格局來看，2025H1石頭科技、irobot、科沃斯、小米、追覓在全球市場份額中分別占比20.7%、7.9%、13.9%、10.1%、12.3%。石頭科技全球量額雙第一，已超過irobot。其出海優(yōu)先布局對智能家居產(chǎn)品需求較高的發(fā)達國家市場，線上線下并重，研發(fā)銷售同步發(fā)力。Irobot2024年全球出貨量下滑6.7%，25H1下滑35.7%，產(chǎn)品在西歐、亞太市場受到中國廠商沖擊，市場空間遭擠壓。其在新興國家市場的本土化布局較為乏力，產(chǎn)品線相對單一，可能對長期增長構(gòu)成一定制約。0全球出貨量（萬臺）全球出貨量YOY25%20%15%10%5%0%資料來源：IDC，中國銀河證券研究院石頭科技云鯨科沃斯小米追覓其他10.9%21.6%12.2%16.3%13.7%16.3%25.4%資料來源：IDC，中國銀河證券研究院石頭科技,20.7%其他,35.2%irobot,7.9%科沃斯,13.9%追覓,12.3%小米,10.1%資料來源：IDC，中國銀河證券研究院石頭科技irobot科沃斯小米追覓其他14.0%43.3%18.6%9.3%8.3%6.5%8.3%掃地機線上零售額分別同比+23.7%/+129.6%/+38.3%/+103.3%。2025年1-10月，我國掃地機線上零售量380萬臺，同比+19.2%，線上零售額監(jiān)測為129億元，同比+17.3%。0線上掃地機零售額（億元）YOY50%40%30%20%10%0%0線上掃地機零售量（萬臺）YOY50%40%30%20%10%0%單價消費釋放充分，市場快速增長。AVC零售監(jiān)測，2025年10月掃地機線上零線上掃地機零售額（億元）YOY5040302050200%50%0%掃地機進入門檻高，新進入者不易。目前市場有競爭力的龍頭有石頭、科沃斯、追覓，以及云運用中國供應(yīng)鏈，美國份額較高。由于清潔電器市場還未進入寡頭壟斷格局，2025年龍頭較之前的競爭激烈。特別是2025年7月，國補退坡的影響下，科沃斯、石頭等通過企業(yè)自補爭奪市場。2025年10月，石頭份額達到37.1%，較科沃斯高7.8pct；云鯨維持在15%以上；小米份額場份額沒有明顯改善，在2.1%。4,0003,5003,0002,5002,000科沃斯小米石頭云鯨ooooooo追覓50%40%30%20%10%大疆掃地機新品缺乏競爭力，還需打磨。2025年8月6日，科技消費龍頭大疆發(fā)布DJIROMO差異主要在外觀和除菌除臭功能），水箱版在京東8月9日國補后價格分別為3994、4589、5779元，對標(biāo)市場高端產(chǎn)品。避障系統(tǒng)體驗已成熟，此賣點相對二線品牌或有優(yōu)勢。3）機械結(jié)構(gòu)上缺乏亮點。采用更大吸力電機大疆新品定價偏貴，產(chǎn)品還需打磨。如后續(xù)大疆持續(xù)對掃地機業(yè)務(wù)大力度投入或有一些機會，但對被掃地機的深研發(fā)壁壘阻擋。圖76：大疆掃地機器人新品DJIROMO系列圖77：大疆掃地機器人新品DJIROMO系列避障大疆線上零售額份額在低個位數(shù)水平，產(chǎn)品均價明顯高于友商。據(jù)AVC數(shù)據(jù)，大疆掃地機在發(fā)布初實現(xiàn)較高份額，25W32（8.4-8.10）實現(xiàn)零售額份額19.2%，8月實現(xiàn)7.5%，主要是因為發(fā)布前積累的需求集中釋放；后續(xù)份額回落至低個位數(shù)水平，9月/10月/25W47（11.17-11.23）分別為8%6%4%2%0%大疆線上掃地機零售額份額2025-082025-092025-10行業(yè)石頭大疆7,000科沃斯行業(yè)石頭大疆7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,00002025-082025-092025-1關(guān)注中國科技消費的崛起。在手持智能影音、消費無人機賽道，關(guān)注影石創(chuàng)新。體系的負(fù)面評價。致短期市場份額波動加劇，或?qū)е滦袠I(yè)毛利率下行并影響相關(guān)企業(yè)盈利能力。圖1：大疆發(fā)展歷程 5圖2：大疆產(chǎn)品矩陣圖 6圖3：大疆營業(yè)收入 7圖4：大疆凈利潤 7圖5：大疆文化理念 7圖6：2008年，李澤湘（左）和汪滔抵達西藏，完成世界首次無人機珠峰地區(qū)飛行測試 8圖7：全球消費級無人機市場份額（2022年） 圖8：美國亞馬遜四軸飛行器和多旋翼產(chǎn)品暢銷排名 圖9：大疆消費級無人機核心系列代表產(chǎn)品 圖10：大疆飛控系統(tǒng)產(chǎn)品 圖11：大疆視覺傳感系統(tǒng)構(gòu)成 圖12：大疆三軸增穩(wěn)技術(shù)產(chǎn)品代表OsmoMobile8手機云臺 圖13：大疆高級輔助飛行功能（APAS） 圖14：大疆Lightbridge2圖傳 圖15：大疆OcuSync圖傳 圖16：大疆Phantom1產(chǎn)品圖 圖17：大疆DJINeo系列用戶評價展示 圖18：大疆DJINeo系列 圖19：大疆DJIFlip系列用戶評價展示 圖20：大疆