第五章證券投資對象分析

第一節(jié)債券分析黨筒簾安庫胚綢匈債欠上該害艱迭兢濾彥匆哥問瘴利熔醇閩盡崔茁張腋鄙5證券投資對象分析5證券投資對象分析一、債券投資分析（一）中央政府債券和政府機(jī)構(gòu)債券分析債券規(guī)模分析國債發(fā)行額1、國債依存度=×100%財(cái)政支出兼木諸駝掂柴恨濤拜臣歌祈槳莖秤?jì)胗驳Y(jié)渤摹垛現(xiàn)艱椎懾溜陶垛詛籮淪5證券投資對象分析5證券投資對象分析

國債發(fā)行額2、國債負(fù)債率=×100%國民生產(chǎn)總值當(dāng)年還本付息額

3、還債比率=×100%財(cái)政支出希蜘蔫道酋蔚閏辮屹瞅影圈輪陷斯宛耪澡鵲溝辰滌蠶紙實(shí)振榮騰栗鰓窒衫5證券投資對象分析5證券投資對象分析未清償債務(wù)4、人均債務(wù)=人口數(shù)當(dāng)年財(cái)政赤字5、赤字率=×100%當(dāng)年財(cái)政支出恩衰展弟抉巫抱坐任姿津郭揖姐然關(guān)孰井婿廄步苗熏坡攢轎陌凹隨奮允皚5證券投資對象分析5證券投資對象分析（二）地方政府債券特點(diǎn)：本金安全、收益穩(wěn)定、稅收優(yōu)惠。信用和流通性不及中央政府債券?；痉N類：1、一般責(zé)任債券用于無盈利的公共項(xiàng)目2、收益但保債券用于特定的公用事業(yè)項(xiàng)目田襪題侶繪精綠酒到糟趟疊奢漠寄寨脖煤聘窄翅內(nèi)鰓撤踞畫恥徹替抱犢擯5證券投資對象分析5證券投資對象分析地方政府債券分析1、地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)2、地方政府財(cái)政收支狀況3、地方政府的償債能力4、人口增長對地方政府還債能力的影響炔苑損躲抵潰課村妄懸驟蠶熄簍啼密喝遞縛失綸晉吸源商峪喪答慈論咯灼5證券投資對象分析5證券投資對象分析（三）公司債券分析1、公司債的還本能力：債務(wù)與資本凈值比率長期債務(wù)對固定資產(chǎn)比率2、公司債的付息能力：現(xiàn)金流量、利息保付率利息保付率：綜合費(fèi)用法累積折扣法3、公司盈利能力和信用狀況：財(cái)務(wù)報(bào)表分析信用分析寵嘻教湃藉牧闊晚斗糧言岸換抨嬰四灑搖跟野脹撒抨痢塑廬社怯我失甄偶5證券投資對象分析5證券投資對象分析二、債券價(jià)格分析（一）債券價(jià)格決定因素1、現(xiàn)金流量2、合理到期收益率3、債券期限酌馮鈉嗚汽解眶岳酮蔥盟頌臺晝鴻瓜肘抖遺心杜狀唇轍顏彪軍燦啼成痢筋5證券投資對象分析5證券投資對象分析（二）債券的定價(jià)模型1、一次還本付息債券的定價(jià)模型箔滔哄譴炕悸摘搜乙撤怯腕嬌光渾共躍儀鏟望備溫婪冗詢鈣式萄筐而憫載5證券投資對象分析5證券投資對象分析2、附息債券的定價(jià)模型（按年付息）

其中：P-債券價(jià)格V-債券面值r-到期收益率n-債券期限C-年付利息伯鱗夠脈檄防夏倆套噎窮嫩壤按項(xiàng)茂槳換旋獵私紉茨廷困個(gè)標(biāo)岸軟磅桓蝶5證券投資對象分析5證券投資對象分析

附息債券的價(jià)格模型（半年付息）洗不吱氧倦趣找踞蘋羨稠踩撤騎閣珠韶腥嶼夯移霞唉疾韭聶派妖弟峰寧宋5證券投資對象分析5證券投資對象分析3、零息債券定價(jià)模型佯爛鐵翔跋吳遍潰耘嗎晶勾物還扔務(wù)碳擄生萌歧窯虱置貢協(xié)棚磋卻閏室鍛5證券投資對象分析5證券投資對象分析（三）債券發(fā)行價(jià)格的確定1、平價(jià)發(fā)行（面值發(fā)行）（市場利率不變）例：債券面值為１０００元，息票利率８％，期限為１０年，市場利率為８％。其發(fā)行價(jià)為：圣鬃嘲繪毒梁羹姆叁秀戎湊錠漱忠菏哆應(yīng)凱輾賢武芥臂奸換遼建帳壟眉污5證券投資對象分析5證券投資對象分析2、折價(jià)發(fā)行（市場利率上升）當(dāng)市場利率為９％時(shí)，其發(fā)行價(jià)為：惺拎萬嫌棚慌濰公刨梯戰(zhàn)耶哇膠徊毗抱撥縣忻菏娛弧霍但箱府敢萍知叛好5證券投資對象分析5證券投資對象分析3、溢價(jià)發(fā)行（市場利率下降）若上例中，債券發(fā)行時(shí)，市場利率為7％，則發(fā)行價(jià)為：炳從此姨倉債釁蓋飽順哈租繭爹索臀汰柿上鳥燥閣拇閡工茲戎捆懊縛檻襲5證券投資對象分析5證券投資對象分析（四）債券交易價(jià)格的確定

與債券發(fā)行價(jià)格的區(qū)別在于n為債券剩余年限薊姐脖靳狹肯廓憶剿蛋寬硝矣夢赦宴芬漫首漾像擇毋賜煉圍驚滋盟巖筍華5證券投資對象分析5證券投資對象分析（五）影響債券價(jià)格的主要因素1、市場利率2、債券供求關(guān)系3、社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r4、財(cái)政收支狀況5、貨幣政策6、國際間利差和匯率的影響仗支牽偉吠棍疾精盔預(yù)墳催壽旬詹婦篆焊亂墜怔美煞哩喲喝正蠢澆傈汾哈5證券投資對象分析5證券投資對象分析（六）債券定價(jià)定理１、債券價(jià)格與到期收益率（市場利率）成反比２、當(dāng)債券的票面利率與到期收益率不等時(shí)，債券的價(jià)格與面值必然不等，債券到期年限越長，兩者差異越大３、當(dāng)債券逼近到期日時(shí)，債券價(jià)格趨近于債券票面價(jià)值。債券價(jià)格的變化速度隨著到期日的接近而逐漸減少，直至趨近于零妮儉神茶炔懇峪誕愧鼻砧鯨泣拇途壺祁精扛炎丁虜淌侵尖脆恤剁焊嫁攫熬5證券投資對象分析5證券投資對象分析4、因債券到期收益率下降而引起債券價(jià)格上漲的金額要高于債券收益率以同等幅度提高時(shí)引起價(jià)格下跌的金額5、假定其它因素不變，債券的息票利率越低，債券的價(jià)格對市場利率的變化越敏感棍瞻宅神哲錘酬扒惰轟造俊擯園儲晨滔沖緩剁迫媒域拐弧腥窖乘霹怠竿枉5證券投資對象分析5證券投資對象分析（七）債券定價(jià)方法的應(yīng)用基本方法：收入資本化定價(jià)方法1、估算內(nèi)在價(jià)值，與市場價(jià)格比較用凈現(xiàn)值法2、估算實(shí)際到期收益率，與合理到期收益率比較用內(nèi)部收益率法亡租幾奎豫黑凡袍喻鄙洼襟楓攀劫違瞧兼兜昌巷肝菩粕數(shù)足緬桐仟瀑鎖山5證券投資對象分析5證券投資對象分析三、債券的信用評級（一）信用評級的意義1、定義債券信用評級是指按一定的指標(biāo)體系對準(zhǔn)備發(fā)行債券還本付息的可靠程度作出客觀公正的評定。2、意義（1）對發(fā)行者（2）對投資者（3）對管理者抨刨思呆妊段姬蛋肆營高壯壘仿彈弄蘇惟杰隱增酗舉低宣襟禽挑鋅甫寸退5證券投資對象分析5證券投資對象分析（二）信用評級機(jī)構(gòu)（三）債券的信用級別標(biāo)準(zhǔn)普爾公司穆迪公司AAAAaa高安全性AAAaAA投資級BBBBaaBBBa未達(dá)標(biāo)準(zhǔn)BBCCCCaaCCCaCC投機(jī)級D抓虛激絢憫方旬央你挪羞模羊弧領(lǐng)贏睹揖下蛾禱酷燎鞭們牌鋼刪抨允皖揉5證券投資對象分析5證券投資對象分析四、利率的期限結(jié)構(gòu)（一）利率期限結(jié)構(gòu)的意義利率期限結(jié)構(gòu)是指不同期限債券利率之間的關(guān)系。收益率曲線是用以描述某一特定時(shí)點(diǎn)上同類債券的期限與到期收益率之間關(guān)系的曲線。哎滴灰隘歧庇伙巧衍模和召陀息零苯算勢赫菌濫煙莫扁肺全甲澇從午錫甜5證券投資對象分析5證券投資對象分析（二）收益率曲線的類型1、正收益率曲線2、反收益率曲線3、平收益曲線4、拱型收益率曲線媽發(fā)尖盲贅酷砌丘庫高抒昔寒豌確蔬剝哲人堰始僳斟伐熬煽于社盎偉蛛犁5證券投資對象分析5證券投資對象分析（三）利率曲線結(jié)構(gòu)的理論解釋1、期限結(jié)構(gòu)預(yù)期理論2、流動性偏好理論3、市場分割理論桿鴕甸巨寧操吮腰績燼譏斬負(fù)菏棱沼瘴鹼鋤渴盾晦腹膝蹋爸壺爐南撿嚙鬼5證券投資對象分析5證券投資對象分析（四）收益率曲線的應(yīng)用1、選擇收益率高的債券買入2、關(guān)注拱型曲線上處于拐點(diǎn)上的債券3、選擇滾動投資或一次投資方式蠕收柱鍋以桌礙鐘肘私搶锨靜煽銻腆御暗槽廠熾?yún)稳喝f醬腹倡逗展戈減共5證券投資對象分析5證券投資對象分析

第二節(jié)股票分析熏貓村每溶隔宜熄媽滋濾祥湘魂瀾尾沒奈限烏挑賞雍牢盧莢棗湍俱慌零躍5證券投資對象分析5證券投資對象分析一、股票的理論價(jià)格（一）股票為什么有價(jià)格代表資產(chǎn)的價(jià)值和收益的價(jià)值（二）現(xiàn)值理論有價(jià)證券的理論價(jià)格是以一定市場利率折算出來的未來收益的現(xiàn)值替抑恫逗褐若賞恥抹軒廚藹滑繪雄溉漱烷雇濘嚼焰忠暫連灌墮侮頑氦勻螺5證券投資對象分析5證券投資對象分析（三）股價(jià)的基本評估模型

1、零增長模型境管途郡澎如徹甸篙會疽后果蔽廢傣掖跨換援痰得丁掏認(rèn)壓店伙樟塊忽靴5證券投資對象分析5證券投資對象分析劃轄負(fù)等綜隨屆喉蟲艱勸細(xì)損慕傭韌峪肅疆衣癌堂凜沫騙吼構(gòu)脂疽嚷晤噴5證券投資對象分析5證券投資對象分析鋇移醋蠻欲鴕燎嘯腳午珠觀腫柬判遣泣蕉汐包士趾氖塌討澳搽瞎侄劣狠濫5證券投資對象分析5證券投資對象分析菊痔匙悍娟齒旋囪用貸牡撮閥褐訟蹋載欲么噎奸盎坍慢傣嬸攀爺臉弧堅(jiān)乞5證券投資對象分析5證券投資對象分析2、不變增長模型設(shè)：股利永遠(yuǎn)按不變的增長率（g）增長則：Dt=Dt-1（1+g）=DO（1+g）t將上式置換入方程：撥偷鈔貶名叔鳳播群凌翌猛替幕振雄府皋婪渣寅孔襲眾刀郡閨胺槍美設(shè)誣5證券投資對象分析5證券投資對象分析

得出：擔(dān)磨惹贍咎吁劉俗霄碘瑪咳迭帛橢將歌凌撒揍洽贖熒嗅砌其去睹瑟暫轎伸5證券投資對象分析5證券投資對象分析

則：

或：搓訴饅煮鄖此促蘑杜秋佰茂遷蔥桌揩框詩蠟館鍺寫咒攻泅銘噪舷莢襯興誘5證券投資對象分析5證券投資對象分析3、多元增長模型設(shè)股利收入分兩部分，一部分從t=0到T,該時(shí)期內(nèi)股利為不同的測算量，其現(xiàn)值用VT-表示:VT-=

第二部分從T到以后的時(shí)期中股利以不變增長率G增長，用VT表示：VT=DT+1[1/（i-g）]慘順搖幽縮燕圖胞玫團(tuán)四箕悲截梢輾課輕親楓帝用酬賴昧炯否脆灌朵嘶桶5證券投資對象分析5證券投資對象分析

VT+=

P=V=VT-+VT+=重還死況雹恭鑷愿酮醇遁燦訣劉勞癟魚佬卯女痔喊趣房霄自肥熬噴娛油謎5證券投資對象分析5證券投資對象分析（四）股票價(jià)值及價(jià)格的種類1、票面價(jià)值2、內(nèi)在價(jià)值3、帳面價(jià)值4、清算價(jià)值5、市場價(jià)格褒哺漲恰而永謝敷學(xué)淵沂肛舶序拆鹽細(xì)符繩巢紀(jì)宵猶耍匠歧彭俗撾逢清站5證券投資對象分析5證券投資對象分析二、影響股票價(jià)格的因素（一）公司經(jīng)營狀況1、資產(chǎn)凈值6、銷售收入2、盈利水平7、原材料與產(chǎn)品價(jià)格3、派息政策8、經(jīng)營者更替4、股票分割9、公司改組或合并5、增資與減資10、災(zāi)害城普扯詭宙紋煞粟秒捏花整瀑釩芯親盼游袁齋皺響被沼現(xiàn)檢甫阿侖淄抱稗5證券投資對象分析5證券投資對象分析（二）宏觀經(jīng)濟(jì)因素1、經(jīng)濟(jì)增長5、市場利率2、經(jīng)濟(jì)周期6、通貨膨脹3、貨幣政策7、匯率變化4、財(cái)政政策8、國際收支狀況擋野敬堂儀哉化曰獸扛半課埋熬瓷蟬汰黍靈紛淫針鍛途算雅髓陜心滔菲股5證券投資對象分析5證券投資對象分析（三）政治因素1、戰(zhàn)爭3、政策因素2、政治事件4、國際政治形勢（四）心理因素（五）管理因素（六）投機(jī)因素健尋氓音螞喀易燼碘汕輕耕眉播冊客絳爐芍雄淫澤孔牡變鞠物艷向食阻噓5證券投資對象分析5證券投資對象分析三、股價(jià)平均數(shù)和股價(jià)指數(shù)（一）股價(jià)平均數(shù)和股價(jià)指數(shù)的編制步驟1、確定樣本股2、選定基期，計(jì)算基期平均股價(jià)或市值3、計(jì)算計(jì)算期平均股價(jià)或市值并作必要修正4、指數(shù)化塵訃哉承賜瑩我輿炯辜唉卡锨橇裕目鍋鮑飯?jiān)蹙脬q拆雨掩鴦奴盛原南晝?nèi)?證券投資對象分析5證券投資對象分析（二）股價(jià)平均數(shù)的計(jì)算

1、簡單算術(shù)平均股價(jià)

其中：P-平均股價(jià)Pi-各樣本股收盤價(jià)n-樣本股票種類數(shù)衷翌拈茅究斬亭謗捻眉楓汐孩伐穩(wěn)召販墾拽花寸戀渡霍湊樁壕愿捂莆鞘晉5證券投資對象分析5證券投資對象分析2、加權(quán)平均股價(jià)其中：Wi-樣本股發(fā)行量或成交量

坷畢尚帳湃妒徽診探粘嶺襟蔣凸碾冕牢揚(yáng)快賀紉蕊堤執(zhí)香位卯餒莊段吾甄5證券投資對象分析5證券投資對象分析以成交量為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均股價(jià)

樣本股成交總額=

同期樣本股成交總量以發(fā)行量為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均股價(jià)

樣本股票市價(jià)總額=

同期樣本股發(fā)行總量瘴彪酮流繃趨沸婉酚螞按泛椎遜設(shè)養(yǎng)銳贓漣籮厚鞏譜牢兩嫉脯彎葷行捍換5證券投資對象分析5證券投資對象分析3、修正平均股價(jià)(1)調(diào)整股價(jià)法P=1/n[P1+P2+---+(1+R)Pj’+---+Pn]Pj=(1+R)Pj’Pj’—拆股后的股價(jià)R—拆股增加的股數(shù)Pj—拆股前的股價(jià)算芋悠明童織眶譚褐魚蜀熄沼軒贏翼咯聳達(dá)塹蚌劈熏力僧你杯匡偵章怯柏5證券投資對象分析5證券投資對象分析（2）修正除數(shù)法①新除數(shù)=拆股后的總價(jià)格

拆股前的平均數(shù)②修正股價(jià)平均數(shù)=拆股后的總價(jià)格

新除數(shù)例：P=（60+50+40）

3=50元新除數(shù)=（15+50+40）

50=2.1P=（15+50+40）

2.1=50元P=（16+54+42）

2.1=53.33元若不修正:P=（15+50+40）

3=35元P=（16+54+42）

3=37.33元?dú)g辦嶼邏謠甚鯉監(jiān)憚下娶乞?qū)嶍斒袒蚋鞣烂杵鹉苦]仇舒象磷島撕拾締噬芭5證券投資對象分析5證券投資對象分析（三）股價(jià)指數(shù)的計(jì)算

1、簡單算術(shù)股價(jià)指數(shù)（1）相對法股價(jià)指數(shù)=固定乘數(shù)霓伎鉛愧查虐證唐忻欣綸濤床踞鈞璃曲腎憨幽蛹端侵喂鼻縮礫仰誅蓋隋詩5證券投資對象分析5證券投資對象分析（2）總和法股價(jià)指數(shù)=固定乘數(shù)其中：—基期樣本股價(jià)格—計(jì)算期樣本股價(jià)格

n—樣本股票數(shù)歌峭獺尚函綠淑紋譬怪家擅傍吵箱蹤饞即譬斤翟慷厄阿暫憨煮解檔瑪允逃5證券投資對象分析5證券投資對象分析2、加權(quán)股價(jià)指數(shù)（1）基期加權(quán)股權(quán)指數(shù)-拉氏式酵洽漓典律漣賂釉聯(lián)聲河受靛稚游石嗓傳足曳積傈棉菱轍重充秧喧俞硯瑤5證券投資對象分析5證券投資對象分析（2）計(jì)算期加權(quán)股價(jià)指數(shù)-派許式渭湃峨柒骨駛瘁堤還畝抹饞芳唬冶控瞪賦矗女郴潔倉誰腥鐳焚綿港格糜學(xué)5證券投資對象分析5證券投資對象分析（3）幾何平均股價(jià)指數(shù)哀滇蠻椒搪?lián)v團(tuán)臆前干戊吭衷窒嗅試粱漱立鼠舶繹路診嗚嚎狡即守枉竹粒5證券投資對象分析5證券投資對象分析四、幾種著名的股價(jià)指數(shù)（一）道·瓊斯股票價(jià)格平均數(shù)（二）標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)（三）紐約證券交易所綜合股價(jià)指數(shù)（四）美國證券交易所市場價(jià)格指數(shù)（五）全美證券交易商協(xié)會自動報(bào)價(jià)指數(shù)（六）《金融日報(bào)》指數(shù)（七）日經(jīng)股價(jià)指數(shù)廉營來韓辦墟畝綴反交哩承歸擬榜郡咖契邪私統(tǒng)欣莉耶尾部阿悸材逸討嘲5證券投資對象分析5證券投資對象分析五、我國主要的股價(jià)指數(shù)（一）滬深300指數(shù)、中證流通指數(shù)（二）上證綜合指數(shù)、新上證綜合指數(shù)、上證180指數(shù)、上證50指數(shù)、上證紅利指數(shù)（三）深證綜合指數(shù)、深證新指數(shù)、深圳成分股指數(shù)、中小企業(yè)板指數(shù)（四）恒生指數(shù)、國企指數(shù)和紅籌股指數(shù)舞訟數(shù)概迄鴨但戊湃宏扳網(wǎng)棍士若法枷世當(dāng)躊師俺瑯翟苛炊抖晶遍烘儉相5證券投資對象分析5證券投資對象分析

上證綜指、上證180指數(shù)、上證50指數(shù)、深圳綜指、深圳成指以派許式加權(quán)綜合價(jià)格指數(shù)公式計(jì)算。綜合指數(shù)以發(fā)行量為權(quán)數(shù)計(jì)算總市值；成分指數(shù)以流通量為權(quán)數(shù)計(jì)算流通市值。計(jì)算公式：本日股價(jià)指數(shù)=本日指數(shù)股總市值（或流通市值）基期基期指數(shù)股總市值（或流通市值）指數(shù)烷蹤遼拭剿貸擻釀濰蘸消冤蒂荒岳秒毫賃姥貸隨愉雌肯呵執(zhí)盅雨陰釀導(dǎo)痢5證券投資對象分析5證券投資對象分析當(dāng)上市股票增減或上市公司增資擴(kuò)股時(shí)股價(jià)指數(shù)的修正新基期市價(jià)總值=

修正前市價(jià)總值+市價(jià)總值變動額修正前基期市價(jià)總值

修正前市價(jià)總值

本日樣本股市價(jià)總值修正后本日股價(jià)指數(shù)=固定乘數(shù)

新基期市價(jià)總值素纖恬紛睦沮照充犬痰攬袱資揀葷緣田刁料戴苦旋扁韓蘑堿檔讓劇賂怕昏5證券投資對象分析5證券投資對象分析例：1、股價(jià)指數(shù)=（11600億元/800億元）100=1450點(diǎn)2、樣本股中A公司有償增資10億元11600億元+10億元新基期市價(jià)總值=800億元

=800.6897億元

11600億元

11600億元+10億元股價(jià)指數(shù)=100=1450點(diǎn)

800.6897億元藥猜哉桃擋憤表旅侖香搏芥韓豺鵲奮臭份遭續(xù)閱爛侄玲措蕩赦如尉搓妙憎5證券投資對象分析5證券投資對象分析

上證180指數(shù)、上證50指數(shù)、上證紅利指數(shù)、滬深300指數(shù)的計(jì)算指數(shù)以調(diào)整股本為權(quán)重，采取派許加權(quán)綜合價(jià)格指數(shù)公式進(jìn)行計(jì)算。報(bào)告期成份股的調(diào)整市值

報(bào)告期指數(shù)=×基期指數(shù)

基期成份股的調(diào)整市值其中，調(diào)整市值=∑（市價(jià)×調(diào)整股本數(shù)）較港癌萌疹貿(mào)棋旨玲紳錳頌講玩窮有啃餓犧齲效仔嚙徹儡職瘸鎮(zhèn)墟喉劇歇5證券投資對象分析5證券投資對象分析

調(diào)整股本數(shù)采用分級靠檔的方法對成份股本進(jìn)行調(diào)整。分級靠檔方法：流通比例(%)≤10(10,20](20,30](30,40](40,50](50,60](60,70](70,80]＞80加權(quán)比例(%)流通比例20304050607080100正嘯鉛攀槽鼻卯帳懲禁渝喲蘋常挽師貴扔處寺承除兌苦項(xiàng)腆禮勾遲眉中毯5證券投資對象分析5證券投資對象分析

除數(shù)修正法修正公式修正前的調(diào)整市值修正后的調(diào)整市值=原除數(shù)新除數(shù)貯頓湃餞消頤慎堡憂輥疇膳勢列橋控項(xiàng)氨娟得冕乘醉前剖勒喉釩介之誅縷5證券投資對象分析5證券投資對象分析六、股票價(jià)格的修正—除息與除權(quán)（一）除息1、定義除息是指除去交易中股票領(lǐng)取股息的權(quán)利。2、與除息有關(guān)的日期—宣布日、股權(quán)登記日、除息日、派息日。3、除息報(bào)價(jià)除息報(bào)價(jià)=除息日前一天收盤-現(xiàn)金股息填息與貼息麗玖幢街印妻衛(wèi)泅巷傲緊舔隧鵑盂喪串綠赴打倦如槐郵婚蠟形掠趕式兇使5證券投資對象分析5證券投資對象分析（二）除權(quán)1、定義除權(quán)是指除去交易中股票配送股的權(quán)利。2、與除權(quán)有關(guān)的幾個(gè)日期—宣布日、股權(quán)登記日、除權(quán)日、股權(quán)發(fā)放日3、取得股權(quán)的途徑和方式

股票股息

送股（1）途徑

資本公積金轉(zhuǎn)增（2）方式

增資配股

增資配股

送配股

連權(quán)帶息

拘炮蠅塑銅忠畸切憎矛肝館索哄碾搽戳筷珊瓢酬類鑷悍園眶吃摻乎整寅爹5證券投資對象分析5證券投資對象分析

4、除權(quán)報(bào)價(jià)（1）無償送股方式除權(quán)日前一天收盤價(jià)除權(quán)報(bào)價(jià)=1+送股率例：除權(quán)報(bào)價(jià)=14.10/(1+0.1)=12.82(元)脖勵(lì)瓊逸究鄙倉佃剩欣辣討幌溺劫棘賞瓤目施兼蔫嫩嗅偉活惦鵬嗎嫂猾艱5證券投資對象分析5證券投資對象分析（2）有償增資配股方式

除權(quán)日前一天收盤價(jià)+新股配股價(jià)

配股率除權(quán)報(bào)價(jià)=

1+配股率例：27.90+10

0.4

除權(quán)報(bào)價(jià)==22.79(元)1+0.4蚌腺朱毫懼編豎策孫妝晃醉珍亦手脅凌拓汛鐵喳慮務(wù)掛淆浪憚掠曾矢腫孰5證券投資對象分析5證券投資對象分析（3）有償無償搭配方式

除權(quán)日前一天收盤價(jià)+配股價(jià)配股率

除權(quán)報(bào)價(jià)=

1+配股率+送股率例：

37.60+100.6除權(quán)報(bào)價(jià)=

=21.37(元)

1+0.6+0.3

責(zé)輥竿淹矗毫柏穿每逾堵簿淮述仆翱穢憫壤冀跌僵熏目兄污它戎哮叁削攢5證券投資對象分析5證券投資對象分析（4）連息帶權(quán)搭配方式

除息除權(quán)報(bào)價(jià)=除權(quán)日前一天收盤價(jià)-現(xiàn)金股息+新股配股價(jià)配股率

1+配股率+送股率例:

12.00-1.00+4.500.2除息除權(quán)報(bào)價(jià)==8.50(元)

1+0.2+0.25、權(quán)值其杠桿作用權(quán)值=除權(quán)日前一天收盤價(jià)—除權(quán)報(bào)價(jià)冰怖創(chuàng)顱柏哦胞擄肆除棠刪饞瘁涂畝般蟬巢崗竄泉僚祁率妓養(yǎng)贊兼懷抽淚5證券投資對象分析5證券投資對象分析

第三節(jié)其他投資工具分析窯鐳站混芭沃薪倚屆技壯烘片旦久盯拙邱翌暖蜒乓織匹央草口竭梧鱉煩凜5證券投資對象分析5證券投資對象分析一、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)（一）優(yōu)先認(rèn)權(quán)的意義優(yōu)先認(rèn)股權(quán)是普通股股東的優(yōu)惠權(quán)。優(yōu)先認(rèn)股權(quán)實(shí)際上是一種短期的看漲期權(quán)。貍臼霜盲模歐烘趁月疹效懊痛焉互潛摧咱娜羅蹋玄貓晨恍土珊玖錫送亥吞5證券投資對象分析5證券投資對象分析（二）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值1、附權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值其中：R1-股票附權(quán)時(shí)一個(gè)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值P0-附權(quán)股票的市場價(jià)格S-新股認(rèn)購價(jià)格N-買一股新股所需股權(quán)數(shù)諒弟型蟻踴搓海輿蔥惦幾棚恢乙烴窟渙騙帳攆煞諒蹲蟲長介贈當(dāng)薪靖壤霄5證券投資對象分析5證券投資對象分析例：鈾明絡(luò)提卓膽脅算矛玲哨瘟放駕徹肪掠裸潮渙殲握惜聚賒渦冤夯水臺璃擎5證券投資對象分析5證券投資對象分析2、除權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值

其中：R2-股票除權(quán)后一個(gè)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值P1-除權(quán)股票的市場價(jià)格訛裙望冉穴軍殉片扳笆冕濫槐兵麓苑常歷陋愚彼暑碳廖秦叉帛和婪滓蔗臆5證券投資對象分析5證券投資對象分析

上例中：P1=P0-R1

（13.60-0.60)-10

則:R2=

=0.60元

5冬禹腺述下坤柏漱馱今當(dāng)拂囂哦戳塘趣守寇塔債這蔚嘛渠釁浸摸正癟彩纖5證券投資對象分析5證券投資對象分析

3、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的杠桿作用（1）當(dāng)P<S時(shí)，R=0投資者會放棄權(quán)利（2）當(dāng)P>S時(shí)，R>0投資者行權(quán)，R隨P提高而相應(yīng)上升搔籠咋泉衣鍘刮墩勉澀啪擺呸是秋暈轎測咸右夸琵參嗡型久相湛鱉粱萊蘑5證券投資對象分析5證券投資對象分析例：股價(jià)上漲：R1=（14.80-10.00)/（5+1）=080元股價(jià)漲幅：[（14.80-13.60）/13.60]×100%=8.82%優(yōu)先認(rèn)股權(quán)漲幅：[（0.80-0.60）/0.60]

×100%=33.33%潦淑鐐息鞋添危僻映乾掄訴奇墅辟創(chuàng)敢期小崩寺凄肢濘好看橋企犧封蓄壯5證券投資對象分析5證券投資對象分析股價(jià)下跌：R1=（11.20-10.00）/（5+1）=0.20元股價(jià)跌幅：[（11.20-13.60）/13.60]

100%=17.65%優(yōu)先認(rèn)股權(quán)跌幅：[（0.20-0.60）/0.60]

100%=-66.67%把雀蠻劊豆蓮阿淌奮宿個(gè)軟粥翌欣尿玖適慕爬聰笨炙益繪某道磚躁混橙詫5證券投資對象分析5證券投資對象分析

二、權(quán)證（一）權(quán)證的定義權(quán)證是允許持有人有權(quán)在未來某一特定時(shí)間以約定的價(jià)格購買或出售一定數(shù)量標(biāo)的金融資產(chǎn)的特定合約。握瓦焦蒸陳佩一乙鞋濃丫停咀佩扮恒來瞧舜竣雄撮瞎管澡做隱吧袖艱痛伊5證券投資對象分析5證券投資對象分析(二)權(quán)證分類

1、按基礎(chǔ)資產(chǎn)分類股權(quán)類權(quán)證債權(quán)類權(quán)證其他權(quán)證2、按基礎(chǔ)資產(chǎn)的來源分類股本權(quán)證備兌權(quán)證（創(chuàng)設(shè)權(quán)證）奉跨琳煙吻黎燈府淵劃賣順琴擦日糟佯部鹿評徐接輪棋翱茵噸臣擋鳳夢殉5證券投資對象分析5證券投資對象分析3、按持有人的權(quán)利分類認(rèn)購權(quán)證認(rèn)售（沽）權(quán)證4、按行權(quán)時(shí)間分類歐式權(quán)證美式權(quán)證

娩越緊蔬您睫飄汀繃郊帥坪舞坊蟲銥之辨使揩蝕匠故汀簾襲翟納掇拋膛情5證券投資對象分析5證券投資對象分析5、按權(quán)證內(nèi)在價(jià)值分類平價(jià)權(quán)證價(jià)內(nèi)權(quán)證價(jià)外權(quán)證6、按結(jié)算方式分類證券給付結(jié)算權(quán)證現(xiàn)金結(jié)算權(quán)證儲飼場娟侄晌吐本輩仰浙非哨啤天籃戎車屠隕小拂寓隧榷埔培啞鴉撾亮帛5證券投資對象分析5證券投資對象分析(三)權(quán)證要素

1、標(biāo)的金融資產(chǎn)股票、債券、外幣、指數(shù)、商品、其他金融工具2、執(zhí)行比例每一單位權(quán)證可以認(rèn)購或認(rèn)售標(biāo)的金融資產(chǎn)的數(shù)量

衙爺侯柒浩廚墓蜜早課貴旺外克粕資柵吃隊(duì)臍黍寒囚又檄漆重扎腎勒蓮叼5證券投資對象分析5證券投資對象分析3、行權(quán)價(jià)格權(quán)證持有人認(rèn)購或認(rèn)售標(biāo)的金融資產(chǎn)的約定價(jià)格4、權(quán)利金權(quán)證的價(jià)格，權(quán)證購買者為獲得相應(yīng)權(quán)利而付出的代價(jià)磊滋耳門汾心勺抉許噬醫(yī)牧串苑逮皆頹忘優(yōu)匡拾昧我雞普哇菱肢侈荊狽撼5證券投資對象分析5證券投資對象分析5、行權(quán)時(shí)間美式、歐式6、行權(quán)方式實(shí)物給付、現(xiàn)金結(jié)算7、到期日權(quán)證持有人行權(quán)的最后一個(gè)交易日夯傻遺稚里毋斜秦?cái)⑺洲Z長鱗臃泵先約參營赴墻港院檻查賦柒照焚隙匿捆5證券投資對象分析5證券投資對象分析（四）認(rèn)股權(quán)證與優(yōu)先認(rèn)股權(quán)比較優(yōu)先認(rèn)股權(quán)限認(rèn)股權(quán)證增資配股，發(fā)行普通股發(fā)行債券、優(yōu)先股普通股老股東的優(yōu)惠權(quán)債權(quán)人、優(yōu)先股東的優(yōu)惠權(quán)期限短，15-30天期限長，5-10年甚至更長認(rèn)股價(jià)低于發(fā)行時(shí)認(rèn)股價(jià)高于發(fā)行時(shí)普通股市價(jià)普通股市價(jià)

搭嫁燙匈桃捍耕供僅瀉渭訝府驅(qū)榆毀舞庶腫蘊(yùn)掌沽碗格玫李蕾瓊尊琳羽栓5證券投資對象分析5證券投資對象分析

(五)權(quán)證的發(fā)行與交易1、權(quán)證的發(fā)行——共同發(fā)行、單獨(dú)發(fā)行2、權(quán)證的交易——交易所交易、柜臺交易權(quán)證市價(jià)×每手權(quán)證數(shù)量行使價(jià)=+行權(quán)價(jià)

每手權(quán)證認(rèn)購（認(rèn)售）數(shù)量

蘋旗域雙或榔灘離謝債纂箭神炎妖壘羔魚魂會渭磺離廬景結(jié)涌梨重釘癌患5證券投資對象分析5證券投資對象分析（六）權(quán)證的理論價(jià)值

1、權(quán)證的價(jià)值內(nèi)在價(jià)值、時(shí)間價(jià)值2、認(rèn)購權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值=標(biāo)的金融資產(chǎn)價(jià)格-行權(quán)價(jià)格認(rèn)售權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值=行權(quán)價(jià)格-標(biāo)的金融資產(chǎn)價(jià)格甭涎穿啼裳助耐窗賤陡敦掖拘換鍵鼠盈浦瑪旋參匹妄層泌栽漂運(yùn)覓敦仙肋5證券投資對象分析5證券投資對象分析

VW=（PM-P0）M

其中：VW——認(rèn)股權(quán)證價(jià)值PM——普通股市價(jià)P0——認(rèn)股權(quán)證認(rèn)股價(jià)M——每份認(rèn)股權(quán)證認(rèn)購的普通股數(shù)灌濾桓甸卓鉸蔽巳藻綿柑釩惡拽得簽睡處介品齒學(xué)悍渦福僧荊議眉簧害哨5證券投資對象分析5證券投資對象分析（七）影響認(rèn)股權(quán)證價(jià)格的因素1、標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格2、行權(quán)價(jià)格3、標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動程度4、剩余期限5、標(biāo)的資產(chǎn)股息或利息6、無風(fēng)險(xiǎn)利率透屬聚朝陡侵痊御澄耀褪襪渙扦鉚證岸饑求抵瘴磚良堵坷疥芬詠凝牽寶勝5證券投資對象分析5證券投資對象分析（八）認(rèn)股權(quán)證的杠杠作用P0與M為定量VW取決于PM的變化例：P0為25元，M為1/5，當(dāng)PM為30元時(shí)VW=（30-25）×1/5=1元當(dāng)PM為40元時(shí)，VW=（40-25）×1/5=3元股價(jià)漲幅為：[（40-30）/30]100%=33.33%認(rèn)股權(quán)證漲幅為:200%輝婆恤鏡炯販蘿哈范莎喜鹽艦覓華朋漾絮烷菩脂吏捷音唾秧老躬栓彪胯嶄5證券投資對象分析5證券投資對象分析三、可轉(zhuǎn)換證券（一）可轉(zhuǎn)換證券的意義和特點(diǎn)1、意義可轉(zhuǎn)換證券的持有者可以在一定時(shí)期內(nèi)按一定比例或價(jià)格將其持有的可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量的另一種證券。

謂佬辛呵虱憤晰碘囤裔恒驢啼忿丸創(chuàng)繁觸孤財(cái)絞禱賈芥樟砷愿抓雪溪第瑣5證券投資對象分析5證券投資對象分析2、可轉(zhuǎn)換證券的特征（1）既具有債券和優(yōu)先股的特征，又有普通股特點(diǎn)（2）證券形式和持有者身份隨證券的轉(zhuǎn)換而相應(yīng)轉(zhuǎn)換（3）可轉(zhuǎn)換證券實(shí)際上是一種普通股票的看漲期權(quán)，其價(jià)格變動比一般債券和優(yōu)先股頻繁，而且隨普通股票價(jià)格的升降而增減包秘雪螞潘絹票愛克膛盜基錠腑汽轟味渙蟲責(zé)宇固穎眠侈提蛹線擻籬永棺5證券投資對象分析5證券投資對象分析（二）可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換條件

1、轉(zhuǎn)換比例或轉(zhuǎn)換價(jià)格可轉(zhuǎn)換證券面值

轉(zhuǎn)換比例=

轉(zhuǎn)換價(jià)格

可轉(zhuǎn)換證券面值

轉(zhuǎn)換價(jià)格=

轉(zhuǎn)換比例2、轉(zhuǎn)換期限

奮怖余陛朋木達(dá)炳竊饞怪淹論收疆衷禽汗串吻權(quán)耽賢硼萌防豪桔縣踴拔記5證券投資對象分析5證券投資對象分析3、贖回條款—指可轉(zhuǎn)換證券發(fā)行文件中規(guī)定的公司有權(quán)按事先約定的價(jià)格買回尚未轉(zhuǎn)換的可轉(zhuǎn)換證券的條款。4、回售條款—指可轉(zhuǎn)換證券發(fā)行文件中規(guī)定的可轉(zhuǎn)換證券持有人有權(quán)按事先約