山西工商學院2019屆本科畢業(yè)論文一、導論（一）選題背景與意義1.選題背景證券公司自營業(yè)務風險防范是證券公司風險管理中很重要的一部分。1999年《證券法》頒布之后，我國證券公司自營業(yè)務發(fā)展速度加大。證券公司傳統(tǒng)業(yè)務中的自營業(yè)務是券商進行盈利的主要途徑。近年來，從國際證券市場發(fā)展趨向來看，自營業(yè)務產生的收入占證券公司營業(yè)收入的比重逐漸增加但證券公司自營業(yè)務資金流動相對比較大，風險防范的意識相對比較差，缺少相應的防范措施。因此，研究和探討證券公司自營業(yè)務存在的各種風險并對風險提出了相應的風險防范對策對證券公司的穩(wěn)定健康發(fā)展具有非常重要的意義。2.選題意義(1)理論意義證券公司自營業(yè)務風險防范對于促進證券公司穩(wěn)健經營實現(xiàn)理想的利潤目標具有重要意義。在證券自營業(yè)務方面的研究有很多，大多傾向于自營業(yè)務的風險管理，本文通過分析自營業(yè)務存在的各種風險并對各種風險提出相應的防范對策，在一定程度上豐富了自營業(yè)務風險防范的相關理論。(2)現(xiàn)實意義本文以東海證券公司自營業(yè)務風險防范對策作為研究主題，對證券公司自營業(yè)務存在的各種風險問題進行分析，并且對這些問題進行有針對性的決策和管理。證券公司自營業(yè)務風險有效的防范有利于提升證券公司風險管理水平和風險防范能力，有效監(jiān)督、管理和控制證券公司自營業(yè)務中存在的風險對證券公司的發(fā)展具有一定的現(xiàn)實意義。（二）國內外文獻綜述1.國內文獻綜述1999年《證券法》頒布之后，我國證券公司自營業(yè)務發(fā)展速度加大，在證券公司的自營業(yè)務方面近幾年來有關證券行業(yè)的專家對此也進行了較多的研究與討論。研究的主要內容是我國證券公司的自營業(yè)務存在的問題及風險防范措施，對證券公司自營業(yè)務管理方面和風險的定性定量分析方面都做出了一定的研究。(1)證券公司的自營業(yè)務風險管理方面陳媛（2016）在G證券公司自營業(yè)務風險管理研究中提及我國證券公司自營業(yè)務風險管理研究包括自營業(yè)務風險的研究。由于我國證券業(yè)務本身發(fā)展的時間較短，在風險管理的研究上相對處于滯后的狀態(tài)，結合國外的研究對自營業(yè)務的研究也相對較為狹窄，但國外的研究結果對我國證券公司自營業(yè)務的風險管理研究起到重要的指導作用。王明（2018）在證券公司自營業(yè)務內部控制研究中提到在烏龍指事件出現(xiàn)之后證監(jiān)會對該事件進行了調查，發(fā)現(xiàn)光大證券自營部門并未納入公司的風險控制體系內，光大所號稱的自營業(yè)務風險控制機制基本沒有發(fā)揮任何作用，說明在光大證券內部針對自營業(yè)務投資風險的控制制度還只是一紙文書，并未實際實施。許蕓（2012）在長城證券有限責任公司風控體系的優(yōu)化設計中提及由于證券公司集風險、利益于一身的特性，證券公司業(yè)務經營的各個方面及每項工作的各個環(huán)節(jié)都會或多或少受到風險的影響，在經營管理過程中有效防范風險，實現(xiàn)資源的合理配置，是公司健康發(fā)展的根本保證。(2)自營業(yè)務風險管理存在的問題方面余方珍（2017）長江證券自營業(yè)務的內部風險管理研究中提及定性訪談在長江證券風險管理存在的問題包括：風險意識在全公司還沒有完全建立，內部風險管理的意識相對比較弱；相關的內部控制制度不夠健全和完善；風控部門缺少前瞻性；應急機制缺少系統(tǒng)性和及時更新；自營業(yè)務結構優(yōu)化不及時。馬保明（2017）提到了證券公司的自營業(yè)務在風險管理方面面臨的問題還是很嚴峻的。在2013年的“錢荒”事件中發(fā)現(xiàn)如果證券公司的自營業(yè)務產生了流動性的風險很有可能會對公司的其他業(yè)務產生影響甚至會影響整個公司的聲譽、利潤和健康發(fā)展，更甚者影響到了證券市場的波動，他們相互之間都是緊密相連的。所以對自營業(yè)務加強監(jiān)督和防范對證券公司來說也是極其重要的。郭強（2014）提出了自營業(yè)務存在很多的問題，其中主要原因就在于自營部門相關人員的內部控制意識相對不是很高、證券公司在內部控制方面也不是很重視、一些相應的控制機制都不是很完善很健全、沒有相應的內部控制評價體系。因此，自營業(yè)務部門應該增強內控學習，健全與完善相關內部控制體系。(3)自營業(yè)務在證券公司的重要性方面肖新華（2010）提出近年來我國證券公司在集中度方面也不斷提高，其中創(chuàng)新類的證券公司在證券行業(yè)中占相對較大的比重。從證券公司整體的營業(yè)收入來看，證券公司的主要收入仍然是依靠自營、經紀和承銷等業(yè)務，這些業(yè)務所占的比重也相對比較重。在2008年的時候中信證券的自營業(yè)務收入達到了31.1億元，說明自營業(yè)務在證券公司盈利發(fā)展中仍然是十分重要的。從上述分析可以看出，證券公司自營業(yè)務風險防范是證券公司風險管理中很重要的一部分，證券公司自營業(yè)務資金流動相對比較大，風險防范的意識相對比較差，缺少相應的自營業(yè)務風險防范對策。研究和探討證券公司自營業(yè)務存在的各種風險之后對風險提出了相應的風險防范對策，對證券公司的穩(wěn)定健康發(fā)展具有非常重要的意義。2.國外文獻綜述國外證券公司的發(fā)展歷程比較久遠，對證券公司自營業(yè)務方面的研究文獻也相對比較多，主要研究的問題是證券公司自營業(yè)務風險控制和防范。國外的相關研究致力于開發(fā)新的金融工具和研究新的管理手段。YanhongPang,QingLi建立了一個證券自營業(yè)務的風險管理體系以VaR為核心，運用壓力測度、蒙特卡羅模擬等金融技術來防范自營業(yè)務存在風險并隨著市場行情的發(fā)展不斷地及時進行調整,使風險管理系統(tǒng)更加完善并使自營業(yè)務有更好的發(fā)展。Khindanova認為控制自營業(yè)務風險的主要措施有:使證券公司自營業(yè)務的范圍擴大拓寬業(yè)務活動領域，通過自營投資業(yè)務來分散降低風險；建立有針對性的自營業(yè)務風險控制部門，用科學的方法進行識別、計量和控制風險；使自營內部的權力相互制衡，通過實行交易限額和信貸限額來對自營業(yè)務中存在的各種風險進行規(guī)避。從上述分析可以看出，國外的研究通過設計多種多樣的自營業(yè)務工具，將自營業(yè)務逐步發(fā)展到國際市場上。利用新的金融工具和新的風險管理手段，使自營業(yè)務的經營變的多樣化。有效的對自營業(yè)務存在的風險進行管理對證券公司的發(fā)展具有極大的促進作用。（三）研究內容本文以東海證券公司的自營業(yè)務為研究對象，采用文獻歸納、定性分析和案例分析的研究方法，對東海證券公司自營業(yè)務存在的風險及其風險防范解決對策進行了研究。文章分為以下六個部分：第一部分是導論，內容包括選題背景和選題意義、國內外文獻綜述、研究內容及研究方法。第二部分證券自營業(yè)務進行了簡單的闡述，主要包括自營業(yè)務的概念、特點及自營業(yè)務的風險種類。第三部分介紹了東海證券公司自營業(yè)務的現(xiàn)狀包括東海證券公司的基本概況、自營業(yè)務的現(xiàn)狀。第四部分是東海證券公司自營業(yè)務存在的風險。第五部分闡述了東海證券公司自營業(yè)務風險防范對策。第六部分是結論與展望。（四）研究方法1.文獻歸納法通過對中國知網(wǎng)、萬德數(shù)據(jù)庫、萬方數(shù)據(jù)庫等網(wǎng)站中國內外經濟學家有關證券公司風險管理的相關理論進行查閱和分析，總結了經濟學家們在證券公司自營業(yè)務方面的主要觀點。2.定性分析法論文在分析東海證券公司自營業(yè)務方面存在的風險及提出改進對策時，側重于定性分析。3.案例分析法論文以東海證券公司自營業(yè)務為研究對象，采用自營業(yè)務的相關數(shù)據(jù)分析東海證券公司自營業(yè)務存在的風險并提出有針對性的對策，側重于案例分析。二、證券自營業(yè)務的理論概述（一）證券自營業(yè)務的概念證券自營業(yè)務，是指證券公司使用自己所擁有的資金或者以合法渠道籌集到的資金以自己的名義買賣證券來獲取收益的證券業(yè)務。自營業(yè)務是證券公司以盈利為目的為自己買賣證券通過買賣價差來獲取收益的經營行為。證券公司的自營業(yè)務有兩種，一種是場外交易指在柜臺進行交易這種交易可以直接和客戶進行洽談成交而另一種是場內交易指在集中交易所進行交易。（二）證券自營業(yè)務的特點1.在決策上具有自主性對于某種證券的買進和賣出證券公司有權利自己決定；證券公司的交易場所包括場內和場外兩種，選擇在哪個交易場所進行買賣證券公司可以自己來決定，只要是在法規(guī)范圍之內依照一定的時間和條件即可；證券公司在進行買賣的時候買賣什么品種、買賣價格的高低都可以依據(jù)市場的行情由自己來決定。2.交易具有一定的風險性證券公司的自營業(yè)務和經紀業(yè)務在風險性上表現(xiàn)不一致。自營業(yè)務是證券公司作為獨立的市場參與主體運用自己所擁有的資金來進行證券買賣從而獲得利潤的業(yè)務，在買賣過程中不論是獲得收益還是損失都是由證券公司自己來承擔的；而經紀業(yè)務是證券公司接受客戶委托代為客戶買賣有價證券從中獲取傭金的業(yè)務，產生的收益和損失是由客戶自己來承擔的。所以在風險性上自營業(yè)務和經紀業(yè)務是有區(qū)別的，兩者的風險不一。3.產生收益的不確定性證券公司在進行證券自營買賣的過程中，它的主要收益是通過低價買入并且高價賣出來實現(xiàn)的，在這個過程中證券公司有可能會獲得收益但是承擔損失也是避免不掉的。而且數(shù)量也是難以估計的不像收取代理手續(xù)費那樣穩(wěn)定，根據(jù)市場行情的變動可能會實現(xiàn)收益落空甚至本金喪失。（三）證券自營業(yè)務存在的風險種類在證券公司的傳統(tǒng)業(yè)務中自營業(yè)務的收入占證券公司營業(yè)收入很大比重，并且所占比重也日趨上升。國內證券公司自營業(yè)務發(fā)展時間比較短，風險管理的體系仍不成熟，稍有疏忽就會給公司造成無法計量的損失，與其他的傳統(tǒng)業(yè)務相比較證券公司自營業(yè)務存在風險相對較大。自營業(yè)務的風險主要分為：證券市場風險；流動性風險；信用風險；合規(guī)風險；操作風險；信息技術風險。三、東海證券公司自營業(yè)務的現(xiàn)狀（一）東海證券公司基本概況東海證券之前名為常州證券在1993年成立,在國內也是最早成立的證券公司其中的一個。在2003年5月證券行業(yè)大潮進行轉折的時候，改名為東海證券有限責任公司。東海證券公司十分注重創(chuàng)新型業(yè)務的發(fā)展,在2005年成為全國首批第十家創(chuàng)新試點的券商。之后在2013年7月公司改制成為東海證券股份有限公司，公司的注冊資本為16.7億元。股東數(shù)量達到了46個，遍布在全國15個省市分布也相對比較均衡。10多年來，證券公司穩(wěn)步發(fā)展規(guī)模也有所增大，營業(yè)網(wǎng)點從7個逐漸發(fā)展為80家營業(yè)部和8個分公司，客戶數(shù)量也有所增加從12萬發(fā)展到了100余萬戶，集團員工人數(shù)從170人發(fā)展到了3000余人。證券公司擁有年輕的團隊平均年齡30歲，在總部碩士研究生以上學歷占人員總數(shù)達到了45%,博士以上學歷近20人。（二）東海證券公司自營業(yè)務的現(xiàn)狀2015年公司實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長70.15%。在2015年年末的時候,公司總資產達到了394.86億元,與年初相比較增長了42.41%。全年實現(xiàn)凈資產收益率為25.40%。公司的自營收入大幅增加，增加速度為80.68%,帶動了公司業(yè)績快速增加。表3-1東海證券公司2015-2018年年自營業(yè)務占比表年份自營業(yè)務收入（萬元）營業(yè)總收入（萬元）占營業(yè)收入比重（%）2015年95748.24484065.9419.78%2016年30163.26171577.1517.58%2017年36630.70196846.8318.61%2018年22749.28149230.7815.24%數(shù)據(jù)來源:東海證券公司財務報表2015至2018年自營業(yè)務收入占總業(yè)務的比重分別為19.78%、17.58%、18.61%、15.24%，占比有所下降，雖然自營業(yè)務作為證券公司傳統(tǒng)業(yè)務之一占證券公司營業(yè)收入的比重較大，但證券公司自營業(yè)務收入仍有所減少，占營業(yè)收入的比重相對下降，說明風險管理的體系仍不算太完善，稍有不慎就會給公司帶來一定程度的損失，與其他傳統(tǒng)業(yè)務相比證券公司自營業(yè)務的風險較大。我們應對證券公司的自營業(yè)務存在的風險采取合理的措施加以防范。四、東海證券公司自營業(yè)務存在的風險證券公司業(yè)務經營活動中面臨的風險主要有市場風險、流動性風險、信用風險、合規(guī)風險、操作風險和信息技術風險等，具體如下：（一）市場風險市場風險是指因為市場的價格變化對公司的資產、負債或者收入可能產生的不利影響或損失。市場上各種不可預見和控制的因素有很多包括宏觀經濟、政治和投資者的心理，這些因素很有可能會導致證券公司造成虧損和本金的落空，甚至還有可能會造成證券市場的波動。自營業(yè)務的收益主要是通過低價并且高價賣出產生的利潤來獲得的，如果市場上出現(xiàn)了下跌的情況，公司的投資收益也會產生一定程度上的減少。（二）流動性風險流動性風險是指證券公司沒有辦法以合理成本及時獲得充足資金來實現(xiàn)資產的流動性，償付不了到期債務和無法實現(xiàn)正常開展業(yè)務而給證券公司產生的風險。自營業(yè)務投資規(guī)模相對比較大、長期投資權重也比較高，如果證券公司在自有資金的流動性方面沒有進行統(tǒng)一的規(guī)劃和安排，很有可能會給證券公司帶來流動性的風險影響證券公司的正常經營和發(fā)展。（三）信用風險與證券公司有往來的客戶、中介機構及其他公司有很多，如果在交易的過程中產生了違約了行為，將會給證券公司造成程度不一的損失，這種風險就是證券公司所面臨的信用風險。這種風險主要體現(xiàn)在各種投資交易中，交易對手和債券發(fā)行人有可能沒有辦法按時支付就會給證券公司帶來一定的損失。隨著證券公司各種創(chuàng)新業(yè)務的不斷出現(xiàn)，信用風險的種類也越來越多而且變得更復雜，相應由信用風險所帶來的損失也會逐漸的增加，如果在信用風險的管理上有所缺失的話很有可能會影響公司的發(fā)展。（四）合規(guī)風險證券公司或者工作人員在經營管理或者執(zhí)業(yè)的過程中為了自身的利益違反了相應的法律、法規(guī)被監(jiān)管或者制裁使證券公司在財務方面可能會面臨一定的損失，當然證券公司的聲譽也有可能受到牽連。我國在證券方面頒布了一系列相關的法律、法規(guī)和政策對證券公司在營業(yè)和行為規(guī)范方面加強了管理，不管是在開展自營業(yè)務方面還是在其他的業(yè)務上證監(jiān)會等監(jiān)管機構都會進行監(jiān)管。如果公司在經營過程中因為管理不當觸及到了一些法律、法規(guī)會受到證監(jiān)會等監(jiān)管機構相應的行政處罰，有時一些民事訴訟也有可能會涉及到，證券公司就需要承擔相應的民事賠償責任。（五）操作風險由于內部程序、人員、信息系統(tǒng)的不完善以及一些外部事件而給公司造成損失的風險為操作風險。風險的覆蓋面比較廣來源比較多，員工、系統(tǒng)和各種規(guī)章制度發(fā)生變動都有可能會帶來操作風險。證券公司的操作風險證券公司業(yè)務和管理的各個方面都有體現(xiàn)，在公司的各個部門和業(yè)務線上都會涉及到。員工的內部欺詐、失職違規(guī)、知識技能的缺失都會引起操作風險。操作風險如果沒有做到很好的管理可能會引發(fā)市場風險和信用風險。因此，公司應對操作風險加強管理并且注重操作風險和其他風險的內在聯(lián)系。證券公司雖然對公司內部制度流程進行積極優(yōu)化，對員工加強相關的培訓，加強系統(tǒng)建設和安全的防范，但產生操作風險的可能性也是極大的。（六）信息技術風險證券公司證券交易等主要業(yè)務都主要依靠電子信息系統(tǒng)，在經營過程中的大量交易都需要通過電子系統(tǒng)進行準確和及時地處理，大量的數(shù)據(jù)也需要進行及時存儲和處理。證券交易系統(tǒng)所涉及到的環(huán)節(jié)比較多，各類檔案沒有做到很好的管理、交易中的數(shù)據(jù)出現(xiàn)錯誤、交易無法正常進行等各種不可預料的事件出現(xiàn)將會對公司的聲譽產生影響，不能很好地給客戶提供服務，公司在經營過程中也會面臨一定的經濟損失。五、東海證券公司自營業(yè)務風險防范對策（一）自營業(yè)務獨立實時監(jiān)控產生市場風險的各種因素都是難以預見和不可控制的，對自營業(yè)務進行獨立的實時監(jiān)控，自營業(yè)務在經營運作中產生的數(shù)據(jù)和信息都應該做到及時監(jiān)控，定期地對這些數(shù)據(jù)信息進行分析研究查看各項風險指標證券公司是否可以承受。將風險監(jiān)控的報告定期地向上級進行反映，當出現(xiàn)風險隱患時應及時提出處理的建議并對情況進行落實和跟蹤檢查，努力實現(xiàn)證券公司的市場風險可測、可報告、可處理。（二）拓展自營業(yè)務融資渠道和融資方式證券公司應該積極拓展融資渠道和融資方式來補充資本及流動資金提高資金實力，在風險發(fā)生的時候也有資金來及時止損，流動性在風險發(fā)生時起到了重要的緩沖作用不至于公司造成更嚴重的后果。公司在財務方面應該相對保持穩(wěn)定、提高信用評級，不論是短期還是長期的資金都應該隨時進行監(jiān)控，對流動性風險進行限額管理確保有足夠的現(xiàn)金儲備。證券公司應提前計劃資金的流動性，信用、市場和操作風險也有可能會引起流動性的風險，各類風險都應加強防范才能保障證券公司受到正常運行。（三）自營業(yè)務投資多樣化在債券投資方面，公司應通過分散化的方法來降低信用風險選擇多種類型和產業(yè)，如果將投資集中在一起產生風險的可能性也會比較大。對交易對手、客戶及其他合作公司都要進行資質的審核以防違約給證券公司造成損失。公司應根據(jù)實際操作，及時修訂業(yè)務應急方案，不斷完善信用業(yè)務應急機制，從事前、事中和事后不斷完善信用風險管理機制。（四）自營業(yè)務經營合法合規(guī)證券公司或者工作人員應了解相應的法律法規(guī)并且了解違反法律法規(guī)和規(guī)則之后可能會受到的處罰，公司在經營過程中能夠與法律、法規(guī)相保持一致。按照統(tǒng)一的規(guī)定制定并及時更新內部的規(guī)范，使公司能夠有效識別、監(jiān)測和控制合規(guī)風險，從而使得證券公司可以避免違法行為的發(fā)生造成財務和聲譽方面的損失。（五）自營業(yè)務人員加強培訓完善自營業(yè)務相關的規(guī)章制度和業(yè)務操作流程，對自營業(yè)務人員進行崗位的操作規(guī)范培訓，公司在制訂相應的管理制度時要符合實際操作具有實用性，在設計上具有一定的科學性，使得制度更加符合公司的日常經營所需。部門開展的業(yè)務要堅持制度先行原則，同時部門要進行自查、合規(guī)風控復查，內部稽查不斷的查漏補缺，使內部流程更加優(yōu)化完善。在證券公司出現(xiàn)新產品的時候一定要對員工進行培訓讓員工可以盡快地了解產品并做到熟練的掌握，員工也應該具有風險防范的意識要做到規(guī)范的操作。對員工的業(yè)績進行考核并相應的提出獎勵制度，使員工能提高工作效率更加高效的工作。當然員工的職業(yè)素質也是不可缺少的，對自營業(yè)務的人員在職業(yè)道德和誠信方面一定要加強教育，員工的保密意識、合規(guī)操作意識和風險管理控制意識對證券公司的發(fā)展也是至關重要的所以對員工的意識都要進行強化。（六）完善自營業(yè)務信息系統(tǒng)關于信息系統(tǒng)運行涉及的因素比較多，在人員配備、技術措施等各個方面都應該落實檢查，為防范信息技術風險，公司應加大資金對基礎設施進行改造、設備及時更新以及對其它相關技術進行及時的升級，相應的管理制度也要做到不斷的修訂和完善。對相關的技術人員一定要加強培訓，各種軟件系統(tǒng)都要做到熟練操作。即使各種防范措施都做到提前部署風險仍然是不可避免的，所以要建立應急處置流程當風險發(fā)生時能盡快止損把公司的損失降到最低，不影響公司的正常運營。六、結論與展望（一）結論證券公司在運作發(fā)展中資金流動相對比較大而且也比較的密集，相應的存在的風險性就比較大。所以在證券公司中自營業(yè)務是收益和風險都比較高的一個業(yè)務。自營業(yè)務存在的風險類型也比較多，各種各樣的風險都有可能會影響證券公司整體的發(fā)展情況。所以，對證券公司的自營業(yè)務存在的風險進行分析，并且對各種風險提出有針對性的措施進行防范。這樣不僅可以一定程度上降低自營業(yè)務發(fā)生風險的概率，而且也可以促進證券公司整體的健康穩(wěn)定發(fā)展。（二）展望本文對東海證券有限責任公司的自營業(yè)務進行分析，并根據(jù)分析結果對東海證券有限責任公司業(yè)務的風險防范展開論述。雖然，證券公司自營業(yè)務存在的風險不可能完全消除，但至少可以進行一定程度的規(guī)避。自營業(yè)務的風險管理是券商共同面臨的問題，使證券市場可以安全、穩(wěn)定并且高效地運行，不僅僅是券商的追求，也與更多籌資者與投資者的自身利益緊密相連，更有利于國家經濟秩序的建設。我們希望證券公司在未來的發(fā)展道路上更加的穩(wěn)定，創(chuàng)造更高的收益，證券市場也可以更加安全的運行。

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