2025Q3滬光股份實(shí)現(xiàn)收入22億元，同比增長(zhǎng)4.5。公司2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收58.38億元，同比+5.54，歸母凈利潤(rùn)4.25億元，同比-3.10。分季度看，公司2025Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.09億元，同比+4.47，環(huán)比+5.82，歸母凈利潤(rùn)1.48億元同比-19.10環(huán)比-19.082025年前三季度公司收入持續(xù)增長(zhǎng)主要系新能源汽車(chē)市場(chǎng)延續(xù)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，促使對(duì)線(xiàn)束的需求量日益增加，公司銷(xiāo)售規(guī)模擴(kuò)大，量產(chǎn)項(xiàng)目持續(xù)放量及新項(xiàng)目量產(chǎn)推動(dòng)了營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)健增長(zhǎng)。圖滬光股份營(yíng)業(yè)收入及同比增速 圖滬光股份單季度營(yíng)業(yè)收入及同比增速告、 、 告、 、圖滬光股份歸母凈利潤(rùn)及同比增速 圖滬光股份單季度歸母凈利潤(rùn)及同比增速告、 、 告、 、圖汽車(chē)/乘用車(chē)產(chǎn)量增速和滬光股份營(yíng)收增速對(duì)比 圖汽車(chē)/乘用車(chē)產(chǎn)量增速和滬光股份營(yíng)收增速季度對(duì)比告、 、 告、 、2025Q3公司毛利率15.45環(huán)比下降1pct2025年前三季度公司毛利率15.6，比-1.pct利率7.3比-06pc分度看202Q3司利率15.，同比-4.9pct，環(huán)比-1.2pct，凈利率6.7，同比-2.0pct，環(huán)比-2.1pct。圖滬光股份毛利率和凈利率 圖滬光股份單季度毛利率和凈利率 公告、 、 注20242024年三季度2025年三季毛利數(shù)據(jù)根據(jù)計(jì)準(zhǔn)則整后可比徑數(shù)。）

公告、 、 （注：2023Q4/2024Q1/2024Q2/2024Q3/2024Q4/2025Q1/2025Q2/2024Q3毛利率數(shù)據(jù)為根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整后的可比口徑數(shù)據(jù)。）2025Q3公司四費(fèi)率同比+0.1pct。2025年前三季度，公司四費(fèi)率為7.37，同比-0.10pct，其中銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.44/3.60，同比分別變動(dòng)+0.04/-0.06/+0.08/-0.16pct。分季度看，2025Q3，公司四費(fèi)率為7.53，同比+0.07pct，環(huán)比+0.82pct，其中銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.42/2.50/0.55同比分別變動(dòng)-0.06/-0.79/+1.06/-0.14pct，環(huán)比變動(dòng)+0.09/-0.08/+0.85/-0.03pct。圖滬光股份四項(xiàng)費(fèi)用率變化情況 圖滬光股份單季度四項(xiàng)費(fèi)用率變化情況 公告、 、 注20242024年三季度2025年三季銷(xiāo)售用率據(jù)為據(jù)會(huì)計(jì)則調(diào)后的比口數(shù)據(jù)。）

公告、 、 （注：2023Q4/2024Q1/2024Q2/2024Q3/2024Q4/2025Q1/2025Q2/2024Q3銷(xiāo)售費(fèi)用率數(shù)據(jù)為根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整后的可比口徑數(shù)據(jù)。）（獲取數(shù)據(jù)（處理數(shù)據(jù)（應(yīng)用數(shù)據(jù)（數(shù)據(jù)輸入和輸出）。滬光股份作為汽車(chē)線(xiàn)束自主龍頭，主營(yíng)汽車(chē)線(xiàn)束業(yè)務(wù)，負(fù)責(zé)數(shù)據(jù)傳輸環(huán)節(jié)。圖11：從數(shù)據(jù)流的角度看未來(lái)汽車(chē)核心要素汽車(chē)之家滬光股份滬光股份業(yè)務(wù)聚焦于汽車(chē)線(xiàn)束（2025H1營(yíng)收占比96），為汽車(chē)線(xiàn)束（拓客戶(hù)）、價(jià)升（高附加值產(chǎn)品）、利升（盈利能力提升）是貫穿滬光股份的核心邏輯。（圖12：滬光股份汽車(chē)線(xiàn)束產(chǎn)品公告（200020192020T前五大客戶(hù)銷(xiāo)售收入占比總體呈下降趨勢(shì)從2015年的99下滑至2024年的80.22，其中賽力斯2024年收入占比53，為公司第一大客戶(hù)。此外，公司持續(xù)深化全球化布局，積極開(kāi)拓海外市場(chǎng)。全面提升公司科技創(chuàng)新能力、科學(xué)管理能力、協(xié)同發(fā)展能力和資本運(yùn)作能力，努力成為整車(chē)電氣模塊領(lǐng)域的優(yōu)秀方案解決供應(yīng)商及線(xiàn)束行業(yè)的全球領(lǐng)航者。公司依托領(lǐng)先、成熟的智能制造及自動(dòng)化生產(chǎn)管理系統(tǒng)、靈活地同步研發(fā)設(shè)計(jì)與產(chǎn)品開(kāi)發(fā)實(shí)力、嚴(yán)格的產(chǎn)品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)及精準(zhǔn)可靠的供貨能力，已發(fā)展成為汽車(chē)線(xiàn)束行業(yè)中具備領(lǐng)先市場(chǎng)地位的智能制造企業(yè)，并取得了境內(nèi)外汽車(chē)整車(chē)制造商的高度認(rèn)可，持續(xù)為大眾汽車(chē)、戴姆勒奔馳、奧迪汽車(chē)、通用汽車(chē)、福特汽車(chē)、捷豹路虎、賽力斯、L汽車(chē)、美國(guó)T公司、蔚來(lái)汽車(chē)、吉利極氪、奇瑞汽車(chē)等國(guó)際知名汽車(chē)整車(chē)制造企業(yè)，提供汽車(chē)線(xiàn)束同步開(kāi)發(fā)、批量供貨及技術(shù)服務(wù)。T圖13：滬光股份汽車(chē)線(xiàn)束業(yè)務(wù)價(jià)升、量增公告2025H1，公司重點(diǎn)開(kāi)展了以下工作：優(yōu)化客戶(hù)結(jié)構(gòu)持續(xù)推進(jìn)市場(chǎng)開(kāi)源，加大產(chǎn)業(yè)布局助力高質(zhì)量發(fā)展公司堅(jiān)持以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，以拓寬渠道、精耕細(xì)作，革新技術(shù)、做專(zhuān)做強(qiáng)，強(qiáng)健體系、精益協(xié)同的經(jīng)營(yíng)方針持續(xù)深耕汽車(chē)線(xiàn)束領(lǐng)域主業(yè)，不斷優(yōu)化客戶(hù)結(jié)構(gòu)持續(xù)推進(jìn)市場(chǎng)開(kāi)源，并成功開(kāi)拓了國(guó)內(nèi)外眾多優(yōu)質(zhì)高端客戶(hù)資源，形成穩(wěn)固伙伴關(guān)系。2025年上半年，公司陸續(xù)取得了T公司E80低壓線(xiàn)束、吉利T132A低壓線(xiàn)束、上汽尚界SHA低壓線(xiàn)束、L汽車(chē)W10高壓線(xiàn)束、一汽紅旗E702/BP62/P701高壓線(xiàn)束、奇瑞ICARV23高壓線(xiàn)束等項(xiàng)目定點(diǎn)；分別實(shí)現(xiàn)了上汽大眾·朗逸/途KSK·AP32L·W02F3T·ATMS12L/P12L/M1MDOM/高壓充電線(xiàn)、蔚來(lái)BLANC延伸連接器產(chǎn)業(yè)鏈提高附加值，打造收入第二增長(zhǎng)極公司始終秉承自主創(chuàng)新引領(lǐng)未來(lái)的發(fā)展理念，隨著新能源汽車(chē)市場(chǎng)占有率的快速提升，電動(dòng)化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化及共享化需求隨之增長(zhǎng)，規(guī)模效應(yīng)與技術(shù)更迭推動(dòng)高壓連接器市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)大。為提升汽車(chē)連接器在成本控制、快速響應(yīng)和客戶(hù)服務(wù)等方面的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，公司依托成熟的線(xiàn)束業(yè)務(wù)，逐步構(gòu)建汽車(chē)接插件一體化供應(yīng)能力，從而更緊密地貼近下游整車(chē)廠(chǎng)，開(kāi)拓新的增量市場(chǎng)。202540A~600AX加快前瞻創(chuàng)新技術(shù)落地，新領(lǐng)域新突破，構(gòu)建1+N隨著科技的不斷發(fā)展與創(chuàng)新，線(xiàn)束作為重要的電氣連接部件廣泛應(yīng)用于各個(gè)領(lǐng)域且有一定的技術(shù)共通性。公司以高質(zhì)量發(fā)展為指引，聚焦汽車(chē)線(xiàn)束、密切關(guān)注無(wú)人機(jī)線(xiàn)束、智能機(jī)器人線(xiàn)束等其他新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展態(tài)勢(shì)。2025年上半年，公司攻堅(jiān)關(guān)鍵核心技術(shù)研發(fā)、加大前瞻性科技創(chuàng)新力度，培育新質(zhì)生產(chǎn)力人才團(tuán)隊(duì)，加快線(xiàn)束產(chǎn)業(yè)深度轉(zhuǎn)型升級(jí)并取得新突破：（1）無(wú)人機(jī)線(xiàn)束：面對(duì)低空經(jīng)濟(jì)的歷史發(fā)展機(jī)遇，公司加強(qiáng)與無(wú)人機(jī)企業(yè)的合作，持續(xù)推進(jìn)品的試產(chǎn)、量產(chǎn)和市場(chǎng)應(yīng)用。順利交付百駕A系列及A50系列整機(jī)線(xiàn)束，并同步開(kāi)發(fā)了C型機(jī)電池包線(xiàn)束。此外，公司成功獲得FF航空噸級(jí)無(wú)人機(jī)項(xiàng)目的高/低壓整機(jī)線(xiàn)束總成訂單，并完成小批交樣；（2）作業(yè)類(lèi)無(wú)人車(chē)輛線(xiàn)束：公司持續(xù)深化與某知名電動(dòng)工具企業(yè)的戰(zhàn)略合作，并獲得中大型商用無(wú)人割草機(jī)線(xiàn)束總成項(xiàng)目的定點(diǎn)，順利交付近三百臺(tái)產(chǎn)品。公司積極尋求增量空間，努力實(shí)現(xiàn)商業(yè)化批量生產(chǎn)，進(jìn)一步豐富產(chǎn)品矩陣，多元化發(fā)展以?xún)?yōu)化公司的產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)；（3）智能機(jī)器人線(xiàn)束：公司組建專(zhuān)門(mén)的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，提供機(jī)器人線(xiàn)束、連接器的同步設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)和制造的定制化服務(wù)。目前，公司已成功為某知名AI頭部企業(yè)提供多個(gè)產(chǎn)品系列的線(xiàn)束總成，其中部分零件號(hào)出貨量已近千套。此外，公司還參與了分揀搬運(yùn)機(jī)器人50系列三個(gè)機(jī)型的整機(jī)線(xiàn)束報(bào)價(jià)工作，并完成了首批送樣交付。公司搶抓智能機(jī)器人產(chǎn)業(yè)新賽道，并于2025年8月7日召開(kāi)公司第三屆董事會(huì)第十四次會(huì)議，審議通過(guò)了《關(guān)于擬在昆山市張浦鎮(zhèn)投資設(shè)立全資子公司的議案》，依托昆山、張浦得天獨(dú)厚的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，憑借自身發(fā)展優(yōu)勢(shì)，立足創(chuàng)新中心，持續(xù)賦能昆山地區(qū)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求，設(shè)立一中心四平臺(tái)，涵蓋一個(gè)創(chuàng)新中心和具身智能機(jī)器人制造基地、人才培養(yǎng)、重大技術(shù)和零部件攻關(guān)、服務(wù)與應(yīng)用四大平臺(tái)，進(jìn)一步完善具身智能產(chǎn)業(yè)鏈條，為公司注入新動(dòng)力、帶來(lái)新機(jī)遇、培育新產(chǎn)業(yè)，為公司可持續(xù)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。秉承創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)理念、著力開(kāi)拓市場(chǎng)、強(qiáng)化內(nèi)部管理公司積極響應(yīng)政府工作報(bào)告以加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力為首要任務(wù)的號(hào)召，緊扣高質(zhì)量發(fā)展要求。堅(jiān)持將科技創(chuàng)新作為提升全球競(jìng)爭(zhēng)力的核心驅(qū)動(dòng)力，實(shí)施高端人才引進(jìn)與培養(yǎng)計(jì)劃，全面整合科技創(chuàng)新資源，開(kāi)展戰(zhàn)略性、引領(lǐng)性、前瞻性的重大技術(shù)項(xiàng)目協(xié)同創(chuàng)新與研究，實(shí)現(xiàn)了傳統(tǒng)低壓線(xiàn)束輕量化、小型化做精做優(yōu)；推進(jìn)了上下游資源整合，落地接插件一體化；取得了無(wú)人機(jī)、機(jī)器人線(xiàn)束等新興領(lǐng)域的技術(shù)突破；對(duì)外：公司始終堅(jiān)持技術(shù)差異化、產(chǎn)品平臺(tái)化、客戶(hù)全球化發(fā)展戰(zhàn)略，境內(nèi)外市場(chǎng)開(kāi)拓雙線(xiàn)并行，各業(yè)務(wù)板塊協(xié)同發(fā)展。并形成國(guó)內(nèi)市場(chǎng)區(qū)域協(xié)作、資源區(qū)域共享、高效立體的市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)體系，強(qiáng)化了對(duì)市場(chǎng)的集團(tuán)化管控。2025年上半年，公司設(shè)立香港子公司，依托香港的地域優(yōu)勢(shì)，積極尋求國(guó)內(nèi)外重點(diǎn)客戶(hù)、潛在客戶(hù)周邊區(qū)域、其他國(guó)家等新興市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)版圖實(shí)現(xiàn)全球化戰(zhàn)略布局；對(duì)內(nèi)：公司加強(qiáng)管理，苦練內(nèi)功，加快提質(zhì)增效措施落實(shí)落地，推進(jìn)體系化、標(biāo)準(zhǔn)化、數(shù)字化、智能化建設(shè)，進(jìn)一步改善經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，提高產(chǎn)品生產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)決策效率，不斷提升內(nèi)部管理能力推動(dòng)發(fā)展、引領(lǐng)未來(lái)。積極推進(jìn)再融資項(xiàng)目，強(qiáng)化資本運(yùn)作能力2024131議，審議通過(guò)了公司向特定對(duì)象發(fā)行股票預(yù)案。2025年1月22日，公司取得了中國(guó)證監(jiān)會(huì)出具的《關(guān)于同意公司向特定對(duì)象發(fā)行股票注冊(cè)的批復(fù)》。公司將擇機(jī)啟動(dòng)向特定對(duì)象發(fā)行事宜，推進(jìn)昆山澤軒汽車(chē)電器有限公司汽車(chē)整車(chē)線(xiàn)束生產(chǎn)項(xiàng)目建設(shè)，擴(kuò)大新能源汽車(chē)線(xiàn)束產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模，全面布局特種線(xiàn)束產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)整車(chē)線(xiàn)束配套升級(jí)，充分發(fā)揮自動(dòng)化智能制造優(yōu)勢(shì)，提升產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。2024年2月27日，公司第三屆董事會(huì)第三次會(huì)議審議同意昆山澤軒汽車(chē)電器有限公司汽車(chē)線(xiàn)束部件生產(chǎn)項(xiàng)目已達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)，并將上述募投項(xiàng)目結(jié)項(xiàng)且節(jié)余募集資金用于投資建設(shè)滬光股份上海技術(shù)研發(fā)中心項(xiàng)目。2025年8月12026投資建議：下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持優(yōu)于大市評(píng)級(jí)表1：可比公司估值比較

滬光股份作為汽車(chē)自主線(xiàn)束行業(yè)龍頭，后續(xù)看點(diǎn)在于新能源客戶(hù)線(xiàn)束產(chǎn)品持續(xù)放（原預(yù)95.2/121.6/143.5（8.1/10.2/12.2公司公司投資收盤(pán)價(jià)（元）總市值EPSPE代碼名稱(chēng)評(píng)級(jí)20251030（億元） 20242025E2026E20242025E2026E603179.SH新泉股份優(yōu)于大市74.1377.8 22.373.1637.0331.2523.44601689.SH拓普集團(tuán)優(yōu)于大市70.31221.0 1.862.2739.4737.7730.95601799.SH星宇股份優(yōu)于大市129.1368.7 5.917.3826.1821.8417.49平均2.903.384.2734.2330.2923.96605333.SH滬光股份優(yōu)于大市31.9148.2 1.622.1020.8019.7315.20及預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)提示：上游原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；下游產(chǎn)銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與估值資產(chǎn)負(fù)債表（百萬(wàn)元）202320242025E2026E2027E利潤(rùn)表（百萬(wàn)元）202320242025E2026E2027E現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物35349750711221934營(yíng)業(yè)收入4003791490971146213296應(yīng)收款項(xiàng)20462802249231403643營(yíng)業(yè)成本348765307614958211058存貨凈額721771158520042317營(yíng)業(yè)稅金及附加1846273440其他流動(dòng)資產(chǎn)248407100112611463銷(xiāo)售費(fèi)用1928184653流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)33694476558575279356管理費(fèi)用146216243304352固定資產(chǎn)17522186208920572012研發(fā)費(fèi)用209258309390452無(wú)形資產(chǎn)及其他164161156150145財(cái)務(wù)費(fèi)用5860542615投資性房地產(chǎn)313264264264264投資收益2(4)555長(zhǎng)期股權(quán)投資00000資產(chǎn)減值及公允價(jià)值變動(dòng)(47)(75)(5)(5)(5)資產(chǎn)總計(jì)559970878093999811777其他收入(161)(222)(309)(390)(452)短期借款及交易性金融負(fù)債11271200130130130營(yíng)業(yè)利潤(rùn)6873483110801325應(yīng)付款項(xiàng)20332523406551385942營(yíng)業(yè)外凈收支0(2)000其他流動(dòng)負(fù)債162381345437506利潤(rùn)總額6973283110801325流動(dòng)負(fù)債合計(jì)33224103454057056578所得稅費(fèi)用1562125162199長(zhǎng)期借款及應(yīng)付債券588608608608608少數(shù)股東損益00000其他長(zhǎng)期負(fù)債145149154159164歸屬于母公司凈利潤(rùn)546707079181127長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)733757762767772現(xiàn)金流量表（百萬(wàn)元）202320242025E2026E2027E負(fù)債合計(jì)40554861530264727350凈利潤(rùn)546707079181127少數(shù)股東權(quán)益00000資產(chǎn)減值準(zhǔn)備332779(3)(4)股東權(quán)益15442226279135264427折舊攤銷(xiāo)171219229246260負(fù)債和股東權(quán)益總計(jì)559970878093999811777公允價(jià)值變動(dòng)損失4775555財(cái)務(wù)費(fèi)用5860542615關(guān)鍵財(cái)務(wù)與估值指標(biāo)202320242025E2026E2027E營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng)(21)(173)491(159)(144)每股收益0.121.531.622.102.58其它(33)(27)(79)34每股紅利0.130.170.320.420.52經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流251791143210101248每股凈資產(chǎn)3.535.106.398.0710.14資本開(kāi)支0(590)(211)(211)(211)ROIC2.0919.90192632其它投資現(xiàn)金流00000ROE3.5030.11252625投資活動(dòng)現(xiàn)金流0(590)(211)(211)(211)毛利率1317161617權(quán)益性融資10000EBITMargin311101010負(fù)債凈變化10520000EBITDAMargin713121212支付股利、利息(56)(73)(141)(184)(225)收入增長(zhǎng)2298152616其它融資現(xiàn)