目錄TOC\o"1-2"\h\z\u海外：AI輔助精準(zhǔn)醫(yī)療先驅(qū)者TepmusAI 6AI輔助精準(zhǔn)醫(yī)療 6競爭優(yōu)勢(shì)：私有真實(shí)醫(yī)療數(shù)據(jù) 6業(yè)務(wù)：基因檢測(cè)業(yè)務(wù)為主，數(shù)據(jù)和服務(wù)高毛利 8展望：2025年EBITDA有望首次轉(zhuǎn)正并達(dá)到500萬美元 17歷史股價(jià)復(fù)盤 18投資邏輯 18國內(nèi)：AI+醫(yī)療仍處于從0到1的拓展期 21潤達(dá)醫(yī)療：加速落地AI數(shù)智化產(chǎn)品，B/G/C端全面打通 21嘉和美康：打造醫(yī)療AI全場景應(yīng)用生態(tài) 23衛(wèi)寧健康：醫(yī)療大模型注入臨床思維，驅(qū)動(dòng)“智能體+”場景應(yīng)用革新 25晶泰控股：AI+機(jī)器人賦能藥物研發(fā) 26固生堂：“國醫(yī)AI分身”實(shí)現(xiàn)中醫(yī)資源智能匹配 28醫(yī)渡科技：YiduCore“AI醫(yī)療大腦”引領(lǐng)醫(yī)療行業(yè)大模型 29訊飛醫(yī)療科技：背靠科大訊飛醫(yī)療大模型第一股 31云知聲：醫(yī)療AI從病例語音、質(zhì)控到保險(xiǎn)支付全流程 32Mirxes（覓瑞）：RNA液體活體全球領(lǐng)先者 34投資建議 36風(fēng)險(xiǎn)提示 36圖表目錄圖表1：TempusAI發(fā)展歷程 6圖表2：Tempus平臺(tái)：利用多模態(tài)數(shù)據(jù)為醫(yī)療決策和療法研究提供支持 7圖表3：Tempus搜集到的部分?jǐn)?shù)據(jù)模態(tài) 7圖表4：Tempus積累了豐富的專有數(shù)據(jù)集 7圖表5：與TCGA相比，Tempus數(shù)據(jù)量增長更為迅速 8圖表6：Tempus云環(huán)境下數(shù)據(jù)量（千兆字節(jié)） 8圖表7：TempusAI營收結(jié)構(gòu)（億美元） 9圖表8：TempusAI毛利率及凈利率 9圖表9：TempusAI三大業(yè)務(wù)相互協(xié)同 9圖表10：基因檢測(cè)業(yè)務(wù)智能診斷與傳統(tǒng)準(zhǔn)基因組測(cè)試的比較 9圖表11：TempusAI基因檢測(cè)業(yè)務(wù)營收（億美元）及增速 10圖表12：總腫瘤樣本測(cè)序數(shù)量（個(gè)）及增速 10圖表13：TempusAI基因檢測(cè)業(yè)務(wù)主要業(yè)務(wù) 11圖表14：TempusAI基因檢測(cè)業(yè)務(wù)收入拆分（億美元） 11圖表15：腫瘤學(xué)NGS-交付的測(cè)試（萬個(gè)） 11圖表16：腫瘤學(xué)NGS-ASP（美元） 11圖表17：遺傳檢測(cè)業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定的量增 12圖表18：基因檢測(cè)業(yè)務(wù)調(diào)整后的毛利率 12圖表19：數(shù)據(jù)及服務(wù)業(yè)務(wù)營收（億美元）及增速 13圖表20：基因檢測(cè)業(yè)務(wù)、數(shù)據(jù)及服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率對(duì)比 13圖表21：TempusAI選擇數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn) 14圖表22：TempusTrialsNetwork 15圖表23：TempusTrials實(shí)驗(yàn)流程 15圖表24：頭部制藥公司R&D支出及占收入比 16圖表25：TempusAI應(yīng)用產(chǎn)品 17圖表26：TempusAI股價(jià)復(fù)盤 18圖表27：TempusAI與可比公司情況 20圖表28：潤達(dá)醫(yī)療AI醫(yī)療布局 22圖表29：潤達(dá)醫(yī)療營收（億元）及增速 23圖表30：潤達(dá)醫(yī)療歸母凈利潤（億元）及增速 23圖表31：嘉和美康智能客服減輕醫(yī)院客服壓力 24圖表32：嘉和美康A(chǔ)I教學(xué)輔助系統(tǒng)的優(yōu)勢(shì)特點(diǎn) 24圖表33：嘉和美康營收（億元）及增速 24圖表34：嘉和美康歸母凈利潤（億元）及增速 24圖表35：衛(wèi)寧健康醫(yī)療大模型及智能體 25圖表36：衛(wèi)寧健康營收（億元）及增速 26圖表37：衛(wèi)寧健康歸母凈利潤（億元）及增速 26圖表38：AI和量子物理助力科學(xué)家更高效的發(fā)現(xiàn)新分子 27圖表39：用先進(jìn)的機(jī)器人技術(shù)構(gòu)筑智慧實(shí)驗(yàn)室 27圖表40：晶泰控股營收拆分（億元）及增速 27圖表41：固生堂十大AI分身 28圖表42：固生堂營收（億元）及增速 29圖表43：醫(yī)渡科技在醫(yī)療行業(yè)大模型市場地位和發(fā)展能力兩個(gè)關(guān)鍵穩(wěn)居領(lǐng)導(dǎo)者 30圖表44：醫(yī)渡科技營收拆分（億元）及增速 30圖表45：訊飛醫(yī)療服務(wù)體系 31圖表46：訊飛醫(yī)療核心技術(shù)能力 31圖表47：訊飛醫(yī)療營收拆分（億元）及增速 32圖表48：云知聲AI解決方案技術(shù)棧 33圖表49：云知聲智慧醫(yī)療產(chǎn)品矩陣 34圖表50：云知聲營收拆分（億元）及增速 34圖表51：Mirxes覓瑞GASTROClear?血液胃癌試劑盒 35圖表52：覓瑞營收拆分（萬美元）及增速 36海外：AITepmusAIAITempusAIAI公司由硅谷創(chuàng)業(yè)家Eric創(chuàng)立，在此之前他已經(jīng)成功打造5家公司，例如網(wǎng)絡(luò)團(tuán)購公司Groupon;圖表1：TempusAI發(fā)展歷程TempusAI官網(wǎng)，TempusAI公司公告等競爭優(yōu)勢(shì)：私有真實(shí)醫(yī)療數(shù)據(jù)公司最大的競爭優(yōu)勢(shì)是構(gòu)筑了真實(shí)、私有醫(yī)療數(shù)據(jù)壁壘：公司早期通過低成本基因測(cè)序+逐個(gè)醫(yī)院談判+手工整理數(shù)據(jù)構(gòu)筑初步的CB圖表2：Tempus研究提供支持

圖表3：Tempus搜集到的部分?jǐn)?shù)據(jù)模態(tài)TempusAI2024年年報(bào) TempusAI2024年年報(bào)1030006550的癌癥醫(yī)生構(gòu)建了合200202319TCGA2445以上DNA+RNA33200400數(shù)超過4000萬。圖表4：Tempus積累了豐富的專有數(shù)據(jù)集TempusAI25Q2IR材料公司形成了數(shù)據(jù)飛輪，未來有望持續(xù)深化數(shù)據(jù)壁壘。來更多的真實(shí)數(shù)據(jù)。B（HL74500C放共享數(shù)據(jù)給第三方的意愿相對(duì)較弱。圖表5：與TCGA相比，Tempus數(shù)據(jù)量增長更為迅速 圖表6：Tempus云環(huán)境下數(shù)據(jù)量（千兆字節(jié)）TempusAI2024年年報(bào) TempusAI2024年年報(bào)業(yè)務(wù)：基因檢測(cè)業(yè)務(wù)為主，數(shù)據(jù)和服務(wù)高毛利年度業(yè)績方面公司2024年收入6.93億美（yy+30.nGAAP毛利率為58.3同比+4.5pc調(diào)整后的EBITDA-105億美yo+32.12025Q23.15（yoy+89.57No-GAAP62.78yoy+5.95pcqoq+1.41ptEBITDA882.110.37同比環(huán)比明顯轉(zhuǎn)正。圖表7：TempusAI營收結(jié)構(gòu)（億美元） 圖表8：TempusAI毛利率及凈利率43210數(shù)據(jù)及服務(wù)Data&Services基因檢測(cè)yoy(右)

10.80.60.40.20

80%60%40%20%0%-20%-40%-60%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%42%62%54%55%62%-1.7-.2-.8%-31.34%-44.80%-23.21%彭博 彭博（Genomcs（Data&ServicesAIAI圖表9：TempusAI三大業(yè)務(wù)相互協(xié)同 圖表10：基因檢測(cè)業(yè)務(wù)智能診斷與傳統(tǒng)準(zhǔn)基因組測(cè)試的比較TempusAI25Q2IR究所

TempusAI2024年年報(bào)CDsASP年有望放量（GenomicsxTCDs帶來的ASP2025Q22.42（yoy+115.31NonGAAP59.44（yoy+10.07pctqoq+2.63pc收費(fèi)模式：公司通過向保險(xiǎn)公司或直接向患者收費(fèi)來獲得基因服務(wù)的費(fèi)用，他們會(huì)報(bào)銷測(cè)試費(fèi)用，或者直接向供應(yīng)商或制藥公司收費(fèi)。幅提升醫(yī)生的診療速度。30006550的癌癥醫(yī)生；2018-20243.135，CAGR50。圖表11：TempusAI基因檢測(cè)業(yè)務(wù)營收（億美元）及增速 圖表12：總腫瘤樣本測(cè)序數(shù)量（個(gè)）及增速3.02.52.01.51.00.50.0

1.41.210.80.60.40.20-基因檢測(cè)Genomics yoy(右) 調(diào)整后-毛利率

40353025201510502018 2019 2020 2021 2022 2023 2024總腫瘤樣本測(cè)序數(shù)量（萬個(gè)） yoy（右

120%100%80%60%40%20%0%彭博 TempusAI2024年年報(bào)遺傳檢測(cè)癌細(xì)胞殘留檢測(cè)）等構(gòu)成：圖表13：TempusAI基因檢測(cè)業(yè)務(wù)主要業(yè)務(wù) 圖表14：TempusAI基因檢測(cè)業(yè)務(wù)收入拆分（億美元）0.370.370.450.621.091.361.333.184.144.504.003.503.002.502.001.501.000.50-2022 2023 2024 2025Q2收入（xT業(yè)務(wù)） 收入（其他業(yè)務(wù)）TempusAI2024年年報(bào) TempusAIIR材料1xDNADNAASPxTCDs2024922025Q255，2025Q2xT1.338.4yoy+26.32、ASP158420243.53。2024xT4500（比基礎(chǔ)版高55，并納入美國聯(lián)邦醫(yī)保，2025Q1/2025Q2銷量占比分別為20/28，公40，ASP圖表15：腫瘤學(xué)NGS-交付的測(cè)試（萬個(gè)） 圖表16：腫瘤學(xué)NGS-ASP（美元）3025201510502019 2020 2021 2022 2023 202424Q225Q2

2000150010005000

2019 2020 2021 2022 2023 2024 25Q2腫瘤學(xué)NGS-交付的測(cè)試（萬個(gè)） 腫瘤學(xué)NGS-ASP（美元）TempusAIIR材料 TempusAIIR材料2x（Am26Ambry學(xué)等多個(gè)?？啤?025Q2G12.8（yoy+31.96760xT0.9740.22。公司強(qiáng)調(diào)，Ambry的收購會(huì)迅速擴(kuò)大檢測(cè)覆蓋面而不是帶來毛利率的提升，2025Q2Non-GAAP59.44（yoy+10.7pctqoq+2.63pcxGP此外，公司認(rèn)為遺傳測(cè)序的潛在市場規(guī)模量級(jí)遠(yuǎn)大于癌癥測(cè)序或任何單一疾病。圖表17：遺傳檢測(cè)業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定的量增 圖表18：基因檢測(cè)業(yè)務(wù)調(diào)整后的毛利率70%60%50%40%30%20%10%0%調(diào)整后-毛利率TempusAIIR材料 彭博3癌細(xì)胞殘留檢測(cè)202520262025Q2，xM業(yè)務(wù)收入占比小于5Medicare20252026xM4、基因檢測(cè)行業(yè)正進(jìn)入需求拉動(dòng)的結(jié)構(gòu)性擴(kuò)張周期：A2024panelB、美國醫(yī)保的報(bào)銷范圍正逐步擴(kuò)展：Medicare2018NGS20126072022397PMC10142561公司預(yù)計(jì)未來基因檢測(cè)業(yè)務(wù)將持久且可持續(xù)增長。1．3．2、數(shù)據(jù)及服務(wù)業(yè)務(wù)：藥企新藥研發(fā)工具高毛利率帶來利潤增量2025Q20.73（yoy+35.69No-GAAP73.85yoy+1.41pcqo1.77pc224RemainingContractValue）9.4（DataAI的工具兩類。圖表19：數(shù)據(jù)及服務(wù)業(yè)務(wù)營收（億美元）及增速 圖表20：基因檢測(cè)業(yè)務(wù)、數(shù)據(jù)及服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率對(duì)比1.00.8

10.8

90%80%

66%66%

%%%7.8%59.44%0.60.40.20.0

0.60.40.20

70%60%50%40%30%20%10%0%

49%

57%48%49%49%數(shù)據(jù)及服務(wù)Data&Servicesyoy(右)調(diào)整后-毛利率

調(diào)整后-毛利率（基因檢測(cè)業(yè)務(wù)）調(diào)整后-毛利率（數(shù)據(jù)及服務(wù)）彭博 彭博1、Insights+Trials助力藥企新藥研發(fā)Insights200家制藥和生物技術(shù)公司，用于藥物研發(fā)、靶點(diǎn)發(fā)現(xiàn)和臨床試驗(yàn)設(shè)計(jì)。授權(quán)費(fèi)用價(jià)格對(duì)所有客戶保持一致，并根據(jù)所提供數(shù)據(jù)的特征定價(jià)（InsightsInsightsInsightsInsights202412140。圖表21：TempusAI選擇數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)TempusAI2024年年報(bào)TrialsAI并為醫(yī)生匹配合適的臨床試驗(yàn)。向藥企收取的費(fèi)用通常是固定的，基于每次匹配和/或每次入組的基礎(chǔ)；收入通常在患者與網(wǎng)絡(luò)中的試驗(yàn)匹配成功或匹配給試驗(yàn)的患者入組時(shí)確認(rèn)。20241231Trials36-12夠大幅簡化這一流程，2024Trials約為兩周。圖表22：TempusTrialsNetwork 圖表23：TempusTrials實(shí)驗(yàn)流程TempusI2 TempusAI2024年年報(bào)藥企研發(fā)+監(jiān)管需求驅(qū)動(dòng)開發(fā)服務(wù)需求擴(kuò)張：新藥研發(fā)是一個(gè)投入全球監(jiān)管機(jī)構(gòu)正快速推動(dòng)真實(shí)世界數(shù)據(jù)（RWD,Real-WorldData）與真實(shí)世界證據(jù)（RWE,Real-WorldEvidence）在藥物研發(fā)與審批中的應(yīng)用。美國FDA2018RWE；歐洲藥品管理局(EMDARWINEURWD全球頭部制藥公司正處于新一輪高研發(fā)密度周期，研發(fā)強(qiáng)度持續(xù)上升。IQVIAInstitute20231610201849，202218.8圖表24：頭部制藥公司R&D支出及占收入比180016001400120010008006004002000

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

25%20%15%10%5%0%頭部制藥公司R&D支出（億美元） R&D/sales（右）IQVIAInstitue公司在藥企合作方向上的競爭優(yōu)勢(shì)明顯，預(yù)計(jì)未來將持續(xù)帶來利潤增長：公司積累了世界上最大的專有數(shù)據(jù)集之一，比腫瘤學(xué)中最大的公共基因TCGA50以上DNA+RNA33200400記錄總數(shù)超過4000萬；藥企客戶可直接使用并進(jìn)行新藥研發(fā)；20020中的19家構(gòu)建了合作關(guān)系。2、AI輔助醫(yī)生診斷工具（Algos等：AI應(yīng)用產(chǎn)品目前是Next，這是一個(gè)利用機(jī)器學(xué)習(xí)將智能層應(yīng)用于常規(guī)生成數(shù)據(jù)的人工智能平臺(tái)，旨在主動(dòng)識(shí)別并減少腫瘤學(xué)和心臟病學(xué)患者的護(hù)理差距。ECGFDAMedicare圍。AlTempusPixelFDA審批。未來Algos的商業(yè)化將取決于每個(gè)Algo的性質(zhì)以及是否能夠單獨(dú)向保險(xiǎn)公司收費(fèi)。圖表25：TempusAITempusAIIR展望：2025EBITDA500公司正接近調(diào)整后EBITDA的盈虧平衡點(diǎn)。202512.6EBITDA500100，即約1.1公司將與阿斯利康（AstraZeneca）/Pathos合作開發(fā)腫瘤學(xué)領(lǐng)域規(guī)模最大速藥物開發(fā)，公司有望利用該模型改進(jìn)對(duì)腫瘤科醫(yī)生的推薦，并增強(qiáng)數(shù)據(jù)產(chǎn)品(Insights)；合作項(xiàng)目金額2億美元，已于2025年Q2開始貢獻(xiàn)收入（當(dāng)季貢獻(xiàn)1600萬美元（TC9.423Q3定。歷史股價(jià)復(fù)盤圖表26：TempusAI股價(jià)復(fù)盤，路透社，TempusAI官網(wǎng)等投資邏輯、短期投資邏輯1、基因檢測(cè)業(yè)務(wù)1）xT：檢測(cè)量提升：2025Q2268.4Q120將持續(xù)，為下半年收入提供支撐。ASPxTLDTFDACDx2025Q2，28202540，ASPxG：收購業(yè)務(wù)Ambry表現(xiàn)超預(yù)期：新收購的遺傳性檢測(cè)公司Ambry在2025年Q2實(shí)現(xiàn)34的收入增長和32的銷量增長，遠(yuǎn)超高雙位數(shù)的收購模型預(yù)期，主要通過獲取競爭對(duì)手市場份額和自身有機(jī)增長實(shí)現(xiàn)，為公司2025年整體業(yè)績提供額外上行動(dòng)力。xM：進(jìn)入報(bào)銷將成為關(guān)鍵催化劑：公司正等待其微小殘留病灶（MRD）20252026一。2、數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)Pathos22025Q2（1600（TC突破9.42-3Q3項(xiàng)目收入將環(huán)比微增，隨后保持穩(wěn)定。、長期投資邏輯數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的強(qiáng)大護(hù)城河與高客戶粘性：AI2024140，顯示出強(qiáng)大的客戶擴(kuò)展能力和高性；獨(dú)特的飛輪商業(yè)模式：公司通過基因檢測(cè)業(yè)務(wù)，積累了海量的專有多模態(tài)數(shù)據(jù)（截至2025年8月，已超過350PB的臨床和分子數(shù)據(jù)）。這些數(shù)據(jù)反哺其高利潤率（毛利率約70-75）的數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)務(wù)，并提升AI模型能力，形成檢測(cè)-數(shù)據(jù)-AI的良性循環(huán)，構(gòu)筑了難以復(fù)制的護(hù)城河；清晰的盈利路徑與利潤增長潛力：2025EBITDA轉(zhuǎn)正（500ASP及收購業(yè)務(wù)的整合，公司預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)持續(xù)的利潤擴(kuò)張；AI與基礎(chǔ)模型的領(lǐng)導(dǎo)地位：公司正與阿斯利康、Pathos1000H200GPUAI圖，有望在藥物研發(fā)領(lǐng)域產(chǎn)生變革性影響；MRDAI微小殘留病灶（MRD）AIMRD2026AICMS（如心電10收入來源。、競爭對(duì)手及估值狀態(tài)公司在精準(zhǔn)醫(yī)療和真實(shí)世界數(shù)據(jù)（RWD）領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先地位，主要競爭對(duì)手包括：FoundatonMedicin（RHHBY.OO場占據(jù)主導(dǎo)地位，擁有強(qiáng)大的商業(yè)渠道和數(shù)據(jù)積累；FlatironHealt（RHHBY.OO（EHR280EMR300（20；GuardantHealth（GH.O：作為晚期癌癥液體活檢領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，其GuardantShield?（用于結(jié)直腸癌篩查）20255500-6000MCED4）ExactSciences(EXAS.O)Cologuard?建立了強(qiáng)大的篩查市場渠道和品牌認(rèn)知度，其正在開發(fā)的MCED產(chǎn)品Cancerguard構(gòu)成了直接威脅；5Grai（GRAL.O20216Galleri（，MCED代測(cè)序檢測(cè)血液樣本中的DNA片段。圖表27：TempusAI與可比公司情況代碼 當(dāng)前市值（億美元）2025E收入（億美元）Forward-PSTEM.O 159.1012.6012.63RHHBY.OO 2694.81776.673.47GH.O 88.359.229.58EXAS.O 120.2231.563.81GRAL.O 30.641.4421.32，彭博 （備注：TEM2025年預(yù)期收入為公司指引，其余為博一致預(yù)期；時(shí)間截至為2025年10月27日）、我們認(rèn)為，以下為公司核心跟蹤指標(biāo)1、短期(1-2季度):26，遺傳檢測(cè)（Ambry）32。xTCDxASPEBITDA:公司正處于盈利拐點(diǎn)。2、長期(1-2年):數(shù)據(jù)與服務(wù)業(yè)務(wù)收入增長及積壓合同轉(zhuǎn)化:化優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵。xM被視為繼腫瘤檢測(cè)和數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)后的第三增長引擎。AI原生產(chǎn)品（Algos/基礎(chǔ)模型）的商業(yè)化:體現(xiàn)公司AI+醫(yī)療的最終愿景。國內(nèi)：AI+01AIB/G/CV綜合解決方案提供商，為各類醫(yī)學(xué)20002023年開始，潤達(dá)醫(yī)療通過與華為云的戰(zhàn)略合作，進(jìn)行AI醫(yī)療與數(shù)字化轉(zhuǎn)型。整合華為云算力與潤達(dá)的醫(yī)療數(shù)據(jù)資源，實(shí)現(xiàn)臨床數(shù)據(jù)分析、個(gè)性化診療方案生成及病歷自動(dòng)化管理。2024年9月10日：雙方聯(lián)合發(fā)布大模型原生解決方案CDx良醫(yī)小慧，已在長海醫(yī)院等三甲醫(yī)院落地。此類AI醫(yī)療工具，主要用于AI輔助診斷和智慧醫(yī)療領(lǐng)域。深化資源配置，加速落地AI數(shù)智化產(chǎn)品，B/G/C端全面打通。公司聚焦智慧醫(yī)療創(chuàng)新發(fā)展，依托多模型技術(shù)打造AI醫(yī)療全場景應(yīng)用。B端醫(yī)療智能體良醫(yī)（病情分析、病歷生成、患者管理、病歷質(zhì)控、專病數(shù)據(jù)庫、論文助手、智慧體檢及病案編碼八大功能模塊），C端健康智能體曉慧（健康檔案、健康分析、健康咨詢、健康計(jì)劃、智能預(yù)問診、智能導(dǎo)診及AI陪診七大核心服務(wù)）協(xié)同，貫穿防-治-管全流程、形成診前-診中-診后閉環(huán)，滿足醫(yī)療機(jī)構(gòu)多元需求。公司聯(lián)合華西醫(yī)院等頂級(jí)醫(yī)院，推出消化科、急性胸痛等專病智能體，推動(dòng)優(yōu)質(zhì)診療能力下沉。商業(yè)化方面，已為百余家醫(yī)院提供數(shù)字化解決方案。在G端，依托華擎智醫(yī)訓(xùn)推一體機(jī)，推出城市醫(yī)療一朵云方案，積極推動(dòng)區(qū)域醫(yī)療加速智慧轉(zhuǎn)型，賦能基層醫(yī)療質(zhì)效雙升，已在杭州拱墅區(qū)、山東壽光市落地并取得顯著成效。圖表28：潤達(dá)醫(yī)療AI醫(yī)療布局潤達(dá)醫(yī)療2024年年報(bào)2025H134.70（-16.08-1.21另一方面，2025年上半年潤達(dá)加速AI數(shù)智化產(chǎn)品在醫(yī)療機(jī)構(gòu)的落地推廣使用；同時(shí)依托華擎智醫(yī)訓(xùn)推一體機(jī)，推出城市醫(yī)療一朵云方案，積極推動(dòng)區(qū)域醫(yī)療加速智慧轉(zhuǎn)型，賦能基層醫(yī)療質(zhì)效雙升。通過構(gòu)建AI生態(tài)體系平臺(tái)，為公司開辟新的增長空間。圖表29：潤達(dá)醫(yī)療營收（億元）及增速 圖表30：潤達(dá)醫(yī)療歸母凈利潤（億元）及增速1201000

2021 2022 2023 2024

25% 520% 415%10% 35% 20%-5% 1-10% 0-15% -1-20%-2

50%202120222021202220232024 2025H1-50%-100%-150%-200%-250%營收（億元） yoy（右） 歸母凈利潤（億元） yoy（右）AI嘉和美康以國家政策為導(dǎo)向，以技術(shù)驅(qū)動(dòng)-場景深耕-生態(tài)擴(kuò)展為核心理念，依托在醫(yī)療信息化領(lǐng)域扎根20年的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和醫(yī)療大數(shù)據(jù)與人工智能領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，以多模態(tài)數(shù)智中臺(tái)為智慧底座，深度挖掘高質(zhì)量多模態(tài)大數(shù)據(jù)，依托自主研發(fā)的醫(yī)療垂類大模型，并深度融合DeepSeek通用大模型的泛化推理能力，面向智慧醫(yī)療、智慧?？啤⒅腔劭蒲?、智慧服務(wù)、智慧管理、智慧教學(xué)、智慧區(qū)域等業(yè)務(wù)領(lǐng)域，打造貼合業(yè)務(wù)場景需求的智能體矩陣，形成醫(yī)療AI全場景應(yīng)用生態(tài)。圖表31：嘉和美康智能客服減輕醫(yī)院客服壓力 圖表32：嘉和美康A(chǔ)I教學(xué)輔助系統(tǒng)的優(yōu)勢(shì)特點(diǎn)億歐數(shù)據(jù) 億歐數(shù)據(jù)2025H1，嘉和美康以創(chuàng)新技術(shù)為手段，完善新技術(shù)新產(chǎn)品布局，在醫(yī)、教、AI5219（歸屬于上市公司股東的凈利潤-.6（同比-323.29受預(yù)算資金充裕部分項(xiàng)目受醫(yī)院客戶管理安排影響實(shí)施及驗(yàn)收速度放慢，期間成本增加。圖表33：嘉和美康營收（億元）及增速 圖表34：嘉和美康歸母凈利潤（億元）及增速8765432102021 2022 2023 2024

20%10%0%-10%-20%-30%

1.00.50.0-0.5-1.0-1.5-2.0-2.5-3.0

200%2021 2022 2023 2024 2025H10%2021 2022 2023 2024 2025H1-200%-400%-600%-800%-1000%營收（億元） yoy（右） 歸母凈利潤（億元） yoy（右）衛(wèi)寧健康：醫(yī)療大模型注入臨床思維，驅(qū)動(dòng)智能體+場景應(yīng)用革新AI+醫(yī)療領(lǐng)域布局深遠(yuǎn)，2017室，202310WiNGPTWiNEXCopilot2024WiNGPT20252.8WiNEXCopilot2.1，支持覆蓋診前、診中、診后和醫(yī)療管30DeepSeek，WiNEXAI為醫(yī)護(hù)人員不可或缺的智能診療助手。公司AI大模型技術(shù)快速發(fā)展，加速落地AI數(shù)智化產(chǎn)品。公司積極擁抱AI技術(shù)，依托醫(yī)療領(lǐng)域深厚積累與AI應(yīng)用優(yōu)勢(shì)，與醫(yī)療機(jī)構(gòu)深度合作推動(dòng)醫(yī)療場景智能體化產(chǎn)品落地。2025年5月，公司發(fā)布具備臨床思維能力的醫(yī)療大模型WiNGPT3.0，通過數(shù)據(jù)質(zhì)量提升、強(qiáng)化學(xué)習(xí)訓(xùn)練等方式持續(xù)優(yōu)化醫(yī)學(xué)推理與循證能力；同步推出WiNEXCopilot2.2，以可即用（30余款開箱即用場景應(yīng)用）、可編排（多Agent協(xié)作）、可管理（全流程運(yùn)維管控）三大特點(diǎn)支撐復(fù)雜醫(yī)療場景落地，兩款產(chǎn)品已在近150家醫(yī)療機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)AI場景部署。圖表35：衛(wèi)寧健康醫(yī)療大模型及智能體HIT專家網(wǎng)2025AI推動(dòng)醫(yī)療場景智能體化產(chǎn)品落地（150（19.072025H18.39（31.43-1.18（491.047.77（92.4服務(wù)收入占比提升至84.65，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康業(yè)務(wù)收入0.63億元（64.76WiNX滯納金等因素影響。圖表36：衛(wèi)寧健康營收（億元）及增速 圖表37：衛(wèi)寧健康歸母凈利潤（億元）及增速353025201510502021 2022 2023 2024

20% 510% 40% 3-10% 2-20% 1-30% 0-40% -1

300%202120222021202220232024 2025H1100%0%-100%-200%-300%-400%-500%-600%營收（億元） yoy（右） 歸母凈利潤（億元） yoy（右）晶泰控股：AI+機(jī)器人賦能藥物研發(fā)晶泰科技（股份簡稱：晶泰控股，是一家基于量子物理，以人工智能賦能國內(nèi)公司提供藥物及材料科學(xué)研發(fā)解決方案及服務(wù)。公司有以下核心業(yè)務(wù)：1）藥物研發(fā)服務(wù)：覆蓋小分子藥物發(fā)現(xiàn)、大分子藥器人、物聯(lián)網(wǎng)與AI技術(shù)，實(shí)現(xiàn)高通量實(shí)驗(yàn)，降低研發(fā)周期與成本，其機(jī)器人實(shí)驗(yàn)室平臺(tái)可724小時(shí)不間斷進(jìn)行實(shí)驗(yàn)。圖表38：AI和量子物理助力科學(xué)家更高效的發(fā)現(xiàn)新分子圖表39：用先進(jìn)的機(jī)器人技術(shù)構(gòu)筑智慧實(shí)驗(yàn)室晶泰科技官網(wǎng) 晶泰科技官網(wǎng)255.17403.8AI55（同比+62%，這DoveTreeMedicinesLLC（DoveTree）5100智能機(jī)器人解決方案AI5年上半年實(shí)現(xiàn)營收90+9.9%，主XtaPi研發(fā)解決方案的高速增長驅(qū)動(dòng)。圖表40：晶泰控股營收拆分（億元）及增速5432102020 2021 2022 2023 2024

700%600%500%400%300%200%100%0%生物制藥解決方案 自動(dòng)化和控制解決方案制藥yoy（右） 自動(dòng)化yoy（右）固生堂：國醫(yī)AI分身實(shí)現(xiàn)中醫(yī)資源智能匹配固生堂中醫(yī)連鎖管理集團(tuán)，成立于2010年，是國內(nèi)領(lǐng)先的中醫(yī)醫(yī)療連鎖服務(wù)企業(yè)。2021年公司于港交所上市，成為中醫(yī)醫(yī)療連鎖服務(wù)機(jī)構(gòu)第一股。固生堂通過數(shù)字化和互聯(lián)網(wǎng)+為醫(yī)療服務(wù)賦能，成功構(gòu)建了線上+線下OMO服務(wù)模式，進(jìn)一步把北上廣深的優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源下沉到縣、鄉(xiāng)、村，有效解決區(qū)域間醫(yī)師資格不平衡等痛點(diǎn)，滿足患者多樣化服務(wù)需求。固生堂通過AI技術(shù)系統(tǒng)性重構(gòu)中醫(yī)服務(wù)供給模式，實(shí)現(xiàn)從人找資源到資源智能匹配的升級(jí)，是其在數(shù)字化轉(zhuǎn)型與高質(zhì)量擴(kuò)張中的關(guān)鍵戰(zhàn)略舉措。固生堂在人工智能（AI）領(lǐng)域的布局主要圍繞國醫(yī)AI分身與AI健康助理兩大核心產(chǎn)品展開，旨在提升優(yōu)質(zhì)中醫(yī)資源的分配效率、標(biāo)準(zhǔn)化診療流程，并擴(kuò)大服務(wù)覆蓋范圍，尤其針對(duì)年輕群體和基層醫(yī)療需求。國醫(yī)AI分身于25年6月發(fā)布，至8月合共已發(fā)布10大國醫(yī)AI分身覆蓋腫瘤科、皮膚科、消化內(nèi)科、耳鼻喉科、男科、心理睡眠科、經(jīng)典方科、骨傷科8大中醫(yī)核心?？祁I(lǐng)域。圖表41：固生堂十大AI分身人民網(wǎng)公司收入主要由提供企業(yè)醫(yī)療保健解決方案服務(wù)組成。25H1，公司實(shí)現(xiàn)營收14.95億元，同比+9.52。其中，提供企業(yè)醫(yī)療保健解決方案服務(wù)實(shí)現(xiàn)營收14.85億元，同比+10.43，主要是由于線下醫(yī)療機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)增長所致。圖表42：固生堂營收（億元）及增速353025201510502020 2021 2022 2023 2024

60%40%20%0%-20%-40%-60%提供企業(yè)醫(yī)療保健解決方案服務(wù) 藥品和醫(yī)療產(chǎn)品的銷服務(wù)yoy（右） 產(chǎn)品yoy（右）醫(yī)渡科技：YiduCoreAI醫(yī)療大腦引領(lǐng)醫(yī)療行業(yè)大模型醫(yī)渡科技成立于2014年，是中國AI醫(yī)療變革驅(qū)動(dòng)者。醫(yī)渡科技以YiduCoreAI醫(yī)療大腦為核心，為醫(yī)療全領(lǐng)域提供智能解決方案，多維度推動(dòng)行業(yè)智能化變革，構(gòu)建普惠精準(zhǔn)的智能醫(yī)療體系；同時(shí)通過AI賦能行業(yè)伙伴，助力優(yōu)化資源配置、精準(zhǔn)診療與科研創(chuàng)新，加速醫(yī)療行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與高質(zhì)量發(fā)展。20252DeepSeekAIYiduCore，強(qiáng)化數(shù)據(jù)24930552800+YiduCore作為醫(yī)渡科技的核心AI醫(yī)療算法引擎，通過數(shù)據(jù)-算法-場景的強(qiáng)化閉環(huán)構(gòu)建技術(shù)—應(yīng)用—數(shù)據(jù)飛輪效應(yīng)形成競爭壁壘，憑借十余年積累的全流程技術(shù)閉環(huán)賦能醫(yī)療全鏈條場景；25財(cái)年內(nèi)持續(xù)推進(jìn)醫(yī)療垂直領(lǐng)5000TOKEN100B圖表43：醫(yī)渡科技在醫(yī)療行業(yè)大模型市場地位和發(fā)展能力兩個(gè)關(guān)鍵穩(wěn)居領(lǐng)導(dǎo)者中國國際廣播電臺(tái)經(jīng)濟(jì)之聲&賽迪顧問《2024年人工智能大模型行業(yè)調(diào)查研究報(bào)告2025（3317.153.45910.32.47123.71.2228.0，系產(chǎn)品組合調(diào)整所致。圖表44：醫(yī)渡科技營收拆分（億元）及增速5432102021 2022 2023 2024

120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%大數(shù)據(jù)平臺(tái) 健康管理平臺(tái) 生命科學(xué)解決方案其他 大數(shù)據(jù)yoy（右） 健康管理yoy（右生命科學(xué)（右）訊飛醫(yī)療科技：背靠科大訊飛醫(yī)療大模型第一股背靠科大訊飛的訊飛醫(yī)療，2024年于香港上市成為醫(yī)療大模型第一股。AIAI2024123061068.773.450040醫(yī)院