核心觀點(diǎn)：AI算力需求提升，單機(jī)柜功率密度升級(jí)，傳統(tǒng)UPS供電在能效、成本、可靠性上面臨瓶頸，已難以滿足新一代數(shù)據(jù)中心需求。HVDC（高壓直流）憑借其架構(gòu)精簡(jiǎn)、高效可靠的優(yōu)勢(shì)成為更優(yōu)替代，我們認(rèn)為數(shù)據(jù)中心供電正迎來從UPS到HVDC的躍遷，這不僅是一

次技術(shù)的演進(jìn)，也帶來了一些機(jī)遇。一、為什么看好HVDC？技術(shù)迭代路徑清晰，巨頭加速布局技術(shù)演進(jìn)：全球供電方案正向科技巨頭們引領(lǐng)的±400V（微軟、谷歌、Meta）及800V（英偉達(dá)）HVDC方案快速迭代，目標(biāo)支撐單機(jī)架1MW功率。架構(gòu)上，“電源+服務(wù)器同架”的傳統(tǒng)模式正向分離式電源（Sidecar）演進(jìn)，以最大化算力密度。產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)：

行業(yè)趨勢(shì)已由概念轉(zhuǎn)向規(guī)?；涞?。Meta的±400V方案預(yù)計(jì)26年Q1落地，英偉達(dá)800V方案有望隨其Rubin平臺(tái)在26年下半年開始上量。HVDC替代UPS趨勢(shì)明確，未來2年滲透率有望躍遷式提升。二、市場(chǎng)情況如何？26年或開始逐步放量需求量攀升：AI算力需求的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)全球數(shù)據(jù)中心IT功率需求迎來發(fā)展；全球頭部云廠商資本開支同步上升，為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供強(qiáng)勁動(dòng)力。節(jié)奏預(yù)估：

我們預(yù)計(jì)海外HVDC或?qū)⒂?026年開始逐步放量，并有望于2027年加速。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在“東數(shù)西算”及智算中心建設(shè)驅(qū)動(dòng)下，需求預(yù)計(jì)也將持續(xù)釋放。三、投資建議：格局高度集中，把握三條主線HVDC行業(yè)“小院高墻”特征顯著，技術(shù)與客戶認(rèn)證壁壘高，競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)由中恒電氣、中達(dá)（臺(tái)達(dá)）、維諦等三家主導(dǎo)，海外市場(chǎng)由維諦、伊頓等傳統(tǒng)巨頭引領(lǐng)。我們認(rèn)為要把握好以下三條主線：1、國(guó)內(nèi)龍頭，品牌出海：【中恒電氣】：國(guó)內(nèi)HVDC龍頭，有望出海打開天花板。成功培育了數(shù)據(jù)中心HVDC直流供配電系統(tǒng)、Panama電力模組等一系列優(yōu)秀產(chǎn)品，正在推進(jìn)800V產(chǎn)品研發(fā)。公司以新加坡子公司為依托，持續(xù)積極拓展海外市場(chǎng)。2、通過ODM等方式出海：有望受益UPS向HVDC迭代趨勢(shì)、打開海外市場(chǎng)【科華數(shù)據(jù)】：公司密切關(guān)注海外算力市場(chǎng)尤其是海外大客戶及其合作伙伴的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，

以UPS、HVDC等產(chǎn)品為切入點(diǎn)，積極推進(jìn)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證、客戶樣機(jī)測(cè)試等工作，加速“出?！睉?zhàn)略落地。（科華數(shù)據(jù)為與通信組聯(lián)合覆蓋）【科士達(dá)】：數(shù)據(jù)中心相關(guān)業(yè)務(wù)高收入占比，其中海外收入達(dá)一半、主要為ODM，公司領(lǐng)先布局HVDC產(chǎn)品，我們看好公司受益UPS向HVDC迭代趨勢(shì)，快速打開市場(chǎng)。3、模塊新勢(shì)力，尋求第二增長(zhǎng)曲線：【通合科技】：不斷豐富HVDC產(chǎn)品系列，大力開發(fā)行業(yè)核心大客戶。產(chǎn)品包括240V、336V、800V三個(gè)電壓等級(jí)，整機(jī)系統(tǒng)最大功率可至1MW；充電模塊系列包括20kW、30kW、40kW、60kW等多個(gè)功率等級(jí)，包括風(fēng)冷及液冷系列?！緝?yōu)優(yōu)綠能】：公司在充電模塊產(chǎn)品迭代、客戶結(jié)構(gòu)、出海方面均有優(yōu)勢(shì)，客戶包括ABB、BTC

POWER、Flex、中恒等，產(chǎn)品有望延伸至HVDC。風(fēng)險(xiǎn)提示：AI服務(wù)器需求不及預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)成熟度與可靠性風(fēng)險(xiǎn)、客戶集中度與議價(jià)能力、出海準(zhǔn)入與合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、海外運(yùn)營(yíng)與盈利風(fēng)險(xiǎn)等。4一、HVDC：功率和功率密度提升的關(guān)鍵選擇UPS架構(gòu)功耗、空間、可靠性等問題使其難以適配高功率場(chǎng)景。HVDC相較于UPS系統(tǒng)具備較高的安全性與穩(wěn)定性，且節(jié)能減排。隨著全球數(shù)字化和人工智能應(yīng)用的增長(zhǎng)，數(shù)據(jù)中心的功率容量需求正迎來顯著加速。依據(jù)Semianalysis數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)未來幾年，全球數(shù)據(jù)中心關(guān)鍵IT功率需求將從2023年的約49GW，激增至2026年的96GW，年復(fù)合增長(zhǎng)率（CAGR）將由此前的12%～15%提升至25%左右。其中，人工智能相關(guān)算力的功耗預(yù)計(jì)將在2026年達(dá)到約40GW，占比持續(xù)擴(kuò)大，成為推動(dòng)整體功率需求快速增長(zhǎng)的核心動(dòng)力。然而，數(shù)據(jù)中心建設(shè)節(jié)奏并非線性平滑，隨著算力需求的提升，電力供應(yīng)壓力日益凸顯，Gartner預(yù)測(cè)，到2027年，40%的現(xiàn)有AI數(shù)據(jù)中心將因電力供應(yīng)不足而導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)受限。我們認(rèn)為數(shù)據(jù)中心作為AI算力的物理載體，正成為電力需求增長(zhǎng)的核心引擎，而能源系統(tǒng)的韌性、效率和可持續(xù)性將成為決定AI技術(shù)迭代速度的關(guān)鍵因素。高密度集群化部署使得供電制冷系統(tǒng)的復(fù)雜程度顯著增加。一方面，GPU芯片的熱設(shè)計(jì)功耗從過去的百瓦級(jí)向千瓦級(jí)躍遷，單個(gè)機(jī)柜功率密度攀升，單體樓宇負(fù)載或達(dá)兆瓦級(jí)。另一方面，智算中心的運(yùn)算任務(wù)會(huì)使設(shè)備負(fù)載動(dòng)態(tài)變化，業(yè)務(wù)量波動(dòng)和高功耗特性，驅(qū)動(dòng)智算中心供電制冷系統(tǒng)須具備彈性靈活、快速響應(yīng)業(yè)務(wù)變化的能力。從資本開支角度剖析，全球頭部云廠商資本支出加大。四大CSP亞馬遜（Amazon）、Alphabet、微軟（Microsoft）和Meta于2025年第2季財(cái)報(bào)會(huì)議中，皆樂觀看待未來AI商機(jī)。

2025年上半四大CSP合計(jì)資本支出約1,715億美元，并同步上修全年合計(jì)資本支出達(dá)3,500億美元以上。

交流UPS供電架構(gòu)是由整流器、逆變器、蓄電池組、靜態(tài)STS切換開關(guān)組成的。當(dāng)市電正常時(shí)，市電通過整流器、逆變器向負(fù)載供電，同時(shí)為蓄電池充電；當(dāng)市電異?；蛑袛鄷r(shí)，蓄電池作為電源，通過逆變器向負(fù)載供電；當(dāng)逆變器、蓄電池等中間環(huán)節(jié)故障時(shí)，通過STS切換開關(guān)，改由交流旁路向負(fù)載供電。目前數(shù)據(jù)中心和智算中心的通用供配電解決方案為UPS

供電系統(tǒng)，但UPS本身存在諸多缺陷，難以適應(yīng)高功率場(chǎng)景：1）效率與能耗問題：供電效率較低，電能損失嚴(yán)重。交流UPS供電架構(gòu)中，電能自輸入系統(tǒng)直到IT設(shè)備的主板電路，需要反復(fù)進(jìn)行多次交流電和直流電之間的轉(zhuǎn)換，每一次轉(zhuǎn)換均會(huì)產(chǎn)生損耗，最終導(dǎo)致交流供電系統(tǒng)效率的低下。2）空間與成本劣勢(shì)：以搭載NVIDIA

GB200

NVL72

或

GB300

NVL72

的設(shè)備為例，需配備多達(dá)

8

個(gè)電源架為MGX

計(jì)算及交換機(jī)架供電。若沿用

54V

直流配電，在兆瓦級(jí)功率需求下，Kyber

電源架將占用高達(dá)

64U

的機(jī)架空間，導(dǎo)致計(jì)算設(shè)備無安裝空間。同時(shí)，在

1

兆瓦級(jí)單機(jī)架中采用

54V

直流供電，僅銅母線就需多達(dá)

200

千克。一個(gè)

1

吉瓦規(guī)模的數(shù)據(jù)中心，其機(jī)架母線所需銅量將高達(dá)50

萬噸，顯然這種配電技術(shù)在未來吉瓦級(jí)數(shù)據(jù)中心中難以持續(xù)。3）可靠性受限：傳統(tǒng)UPS的拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)比較復(fù)雜，會(huì)影響其單機(jī)可靠性。為了解決單點(diǎn)故障問題，通常設(shè)計(jì)成2N，甚至2（N+1）的冗余模式，由于并機(jī)系統(tǒng)比較復(fù)雜，提高了出現(xiàn)故障的可能性。系統(tǒng)的復(fù)雜，也帶來了投資成本成倍增加，而且占用了更多機(jī)房的寶貴空間，并增加了運(yùn)維的復(fù)雜程度。此外UPS輸出的是交流電，而作為后備電源的蓄電池輸出的是直流電。因此，UPS的蓄電池不能直接供給負(fù)載，必須通過逆變模塊輸出。這樣供電的持續(xù)性就取決于UPS系統(tǒng)的穩(wěn)定性，如果逆變模塊損壞，蓄電池作為后備電源就失去了存在的意義，無法供電給負(fù)載。圖：交流UPS供電架構(gòu)周京華等《數(shù)據(jù)中心供電架構(gòu)概述與展望》高壓直流系統(tǒng)（HVDC）主要由交流配電單元、整流模塊、蓄電池、直流配電單元、電池管理單元、絕緣監(jiān)測(cè)單元及監(jiān)控模塊組組成。在市電正常時(shí)，整流模塊將交流配電單元輸出的380V交流電轉(zhuǎn)換成240V高壓直流，高壓直流經(jīng)直流配電單元給IT設(shè)備供電，同時(shí)也給蓄電池充電。在市電異常時(shí)，由蓄電池給IT設(shè)備供電。

方案一：高壓直流單電源系統(tǒng)雙路供電。單路市電接入高壓直流系統(tǒng)，配置雙路供電線路到直流列頭柜和末端機(jī)柜負(fù)載。這種方式系統(tǒng)結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，建設(shè)投資小。缺點(diǎn)是末端機(jī)柜服務(wù)器的雙路輸入電源均來自于同一套高壓直流電源系統(tǒng)，系統(tǒng)存在單點(diǎn)故障問題。

方案二：高壓直流雙電源系統(tǒng)雙路供電。雙路市電分別接入兩套獨(dú)立的高壓直流系統(tǒng)，分別配置供電線路到直流列頭柜和末端機(jī)柜負(fù)載。系統(tǒng)配置采用2N方式，系統(tǒng)冗余度大。這種系統(tǒng)每臺(tái)機(jī)柜配置的輸入電源分別來自于兩套電源系統(tǒng)，消除了系統(tǒng)的單點(diǎn)故障風(fēng)險(xiǎn)，提高了供電的可靠性。缺點(diǎn)是建設(shè)投資大。

方案三：市電+高壓直流雙路供電。目前新建的互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心，綜合考慮成本和可靠性而大量采用第三種設(shè)計(jì)方式，即市電+高壓直流雙路供電。這種方式采用一路市電電源，一路高壓直流電源的雙路供電形式，該供電方式消除了系統(tǒng)的單點(diǎn)故障瓶頸，提高了供電的可靠性，且在每個(gè)機(jī)架內(nèi)提供了交/直流兩路電源，在市電一路無需電能的轉(zhuǎn)換，可最大程度提高系統(tǒng)效率。周京華等《數(shù)據(jù)中心供電架構(gòu)概述與展望》圖：240V

2N直流供電架構(gòu)圖：市電+240V直流供電架構(gòu)圖：高壓直流供電架構(gòu)高壓直流系統(tǒng)（HVDC）相較于UPS系統(tǒng)不但具備較高的安全性與穩(wěn)定性，而且可以做到節(jié)能減排。采用HVDC具備兩方面優(yōu)勢(shì)：一是HVDC中的鉛酸蓄電池組可以直接連接配電模塊，為設(shè)備末端輸送源源不斷的電源，無需利用逆變器進(jìn)行轉(zhuǎn)換，降低了故障的發(fā)生概率；二是HVDC在供電時(shí)，僅需在設(shè)備端將電壓降低至額定電壓，無需同步頻率與相位，系統(tǒng)運(yùn)行簡(jiǎn)單，且具備較強(qiáng)的穩(wěn)定性。HVDC與UPS電源系統(tǒng)的利用率對(duì)比：運(yùn)行期間，單機(jī)UPS電源系統(tǒng)經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)單點(diǎn)故障問題；為了實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定安全運(yùn)行環(huán)境，在供電系統(tǒng)中往往會(huì)采取主備供電模式，此時(shí)會(huì)導(dǎo)致一定的冗余量，即便采用二主一備的供電系統(tǒng)也會(huì)存在冗余問題。按照維護(hù)要求：1+1

UPS電源系統(tǒng)的單機(jī)利用率不得超過45%；2+1

UPS電源系統(tǒng)的單機(jī)利用率不得超過60%；可見UPS電源系統(tǒng)存在較大的冗余。設(shè)備的集成度越來越高，則要求電源設(shè)備具備較高的利用率。相較UPS電源系統(tǒng)，HVDC采用模塊化結(jié)構(gòu)，其整流模塊為熱插拔型；可根據(jù)設(shè)備的負(fù)載情況控制或配置整流模塊的運(yùn)行數(shù)量，使HVDC的利用率保持在較高水平，從而降低冗余。HVDC與UPS電源系統(tǒng)的電能利用效率比：相較UPS電源系統(tǒng)，HVDC減少了逆變環(huán)節(jié)和功率器件，降低了熱能損耗，節(jié)約了電能，提高了供電效率。圖：UPS向HVDC過渡巴拿馬供電技術(shù)白皮書9二、國(guó)內(nèi)外誰在布局HVDC方案？整體趨勢(shì)：UPS→HVDC→巴拿馬電源→SST。國(guó)內(nèi)：目前高壓直流仍以240/336V

為主，逐步兼容更高電壓等級(jí)；中恒電氣是國(guó)內(nèi)240/336V的核心廠商；阿里巴拿馬電源方案成熟。海外：機(jī)架電源→邊柜電源→HVDC

的三階躍遷路徑；微軟、谷歌推出分離式電源/Sidecar方案；谷歌、微軟與Meta紛紛布局±400V；英偉達(dá)率先率先向800

V

HVDC

過渡。240V/336V

HVDC

供電是目前國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)中心供電中在大力推廣的一種供電系統(tǒng)。其主要包括：三相PFC、隔離LLC諧振電路。240V/336V

HVDC設(shè)備正是利用DC并聯(lián)簡(jiǎn)單可靠的優(yōu)點(diǎn)，通過模塊化的設(shè)計(jì)（采用高頻化的整流模塊），多個(gè)模塊并聯(lián)組成一套供電系統(tǒng)，多個(gè)模塊間有冗余，可熱插拔，且電池直掛DC輸出側(cè)，去掉ACUPS的逆變環(huán)節(jié)，系統(tǒng)可用性與AC

UPS比大幅提升。國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)中心（包括阿里、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)巨頭）廣泛采用一路市電+一路240V

DC的供電方式，以50%市電直供+50%240V直流供電系統(tǒng)為例，峰值供電效率為

98%（扣除變壓器和線路損耗）*50%+98%（扣除變壓器和線路）*95%*50%=95.5%（低壓市電至IT

rack輸入）。圖：50市電直供+50

240V直流供電系統(tǒng)圖圖：240V/336V

HVDC

供電系統(tǒng)巴拿馬供電技術(shù)白皮書微軟官網(wǎng)Microsoft

推出名為

Mt.

Diablo

的“分離式電源（disaggregated

power）”架構(gòu)方案，將傳統(tǒng)的“電源+服務(wù)器同架”設(shè)計(jì)拆分為專門的電源機(jī)架（power

rack）與專門的服務(wù)器機(jī)架（server

rack），從而提高單機(jī)架的算力密度與空間利用率。傳統(tǒng)的機(jī)架解決方案將電源和服務(wù)器基礎(chǔ)設(shè)施集成在一個(gè)機(jī)架中，但通過

Mt.

Diablo，可以將所有電源轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)移到一個(gè)單獨(dú)的分解電源機(jī)架中。在數(shù)據(jù)中心采用分解電源有幾個(gè)關(guān)鍵原因：1）空間優(yōu)化顯著：通過這種分離式設(shè)計(jì)，每個(gè)服務(wù)器機(jī)架能夠多容納高達(dá)

35%

的AI

加速器，極大地提高了數(shù)據(jù)中心的空間利用率，對(duì)于構(gòu)建大規(guī)模的

AI

計(jì)算集群至關(guān)重要。2）靈活可擴(kuò)展性：該架構(gòu)具有很強(qiáng)的可擴(kuò)展性，能夠根據(jù)不同配置的獨(dú)特需求，靈活調(diào)整電源貨架的數(shù)量，以適應(yīng)不斷變化的高功率服務(wù)器機(jī)架需求，最高有望滿足兆瓦級(jí)的功率要求，為未來的算力增長(zhǎng)做好準(zhǔn)備。3）電源轉(zhuǎn)換效率提升：采用

400Vdc（高壓直流），可以是單極或雙極模式，相較于傳統(tǒng)的將交流輸入轉(zhuǎn)換為

48Vdc

輸出的電源解決方案，能實(shí)現(xiàn)更高的效率，有望在效率提升方面取得類似

48Vdc

轉(zhuǎn)換空間的進(jìn)步。4）模塊化設(shè)計(jì)：采用模塊化設(shè)計(jì)，允許并行進(jìn)行多項(xiàng)開發(fā)。其中包括帶有特定電源單元（PSU）的

HVDC

電源貨架，可向?qū)Ｓ媚妇€提供

HVDC

輸出；跨機(jī)架配電系統(tǒng)，用于向服務(wù)器機(jī)架分配電力；機(jī)架內(nèi)能量存儲(chǔ)系統(tǒng)，以增強(qiáng)電力供應(yīng)的穩(wěn)定性。圖：微軟“MtDiablo”方策分離式設(shè)計(jì)Google

圍繞面向AI

超高密度機(jī)架的供電架構(gòu)，在OCP

全球與區(qū)域峰會(huì)上展示“±400

VDC

Sidecar

分離式供電方案”。該方案將電源系統(tǒng)自服務(wù)器主板獨(dú)立出來，構(gòu)成模塊化且外掛式的設(shè)計(jì)，并導(dǎo)入HVDC高壓直流架構(gòu)，以±400V直流電為傳輸主干，有效降低線路損耗、提升能源傳輸效率，并釋放更多機(jī)架空間，實(shí)現(xiàn)高密度配置與靈活電源管理。Sidecar架構(gòu)主要由AC-DC與DC-DC兩大模塊構(gòu)成，HVDC

±400V則為這兩模塊間的關(guān)鍵電壓參數(shù)：1）AC-DC模塊：將交流電轉(zhuǎn)換為±400V直流電，為HVDC系統(tǒng)的核心輸出電壓。2）DC-DC模塊：將±400V高壓直流電再轉(zhuǎn)換為AI服務(wù)器所需的低壓直流電壓，滿足運(yùn)算系統(tǒng)需求。圖：谷歌電源設(shè)計(jì)發(fā)展圖：Sidecar架構(gòu)主要由AC-DC與DC-DC兩大模塊構(gòu)成OCP，Chroma官網(wǎng)臺(tái)達(dá)，NVIDIA

GTC該方案下數(shù)據(jù)中心的電壓轉(zhuǎn)換可以分為三級(jí)，首先是PDU側(cè)480V的交流電經(jīng)過Power

rack側(cè)的Power

shelf轉(zhuǎn)換為800V的直流電，然后進(jìn)入IT

rack中的Power

shelf轉(zhuǎn)換為50V的直流電，最后通過芯片電源（DC/DC）轉(zhuǎn)換為適合芯片使用的0.xV的直流電。實(shí)際上sidecar方案下的Powershelf可以分為Power

rack側(cè)和IT

rack側(cè)的兩類產(chǎn)品。Power

rack成為新一代供電技術(shù)方案：隨著GPU功率的提升，其對(duì)于供電要求越來越高，同時(shí)，近年服務(wù)器采購中嵌入GPU

的加速服務(wù)器成為拉動(dòng)服務(wù)器市場(chǎng)增長(zhǎng)的主要力量；依據(jù)

IDC

，GPU加速服務(wù)器在

2024

年貢獻(xiàn)了服務(wù)器市場(chǎng)的顯著份額。臺(tái)達(dá)表示，隨著處理器的功耗越來越高，機(jī)架中已經(jīng)沒有額外的空間給powershelf，BBU、超級(jí)電容或者PCS之類的升級(jí)空間，也正因此，新一代架構(gòu)中直接將這些電源相關(guān)的組件統(tǒng)一分配到一個(gè)供電單元中，解決了數(shù)據(jù)中心輸配電挑戰(zhàn)。圖：臺(tái)達(dá)2025GTC展示數(shù)據(jù)中心供電架構(gòu)演進(jìn)圖近期方案（Sidecar）：通過±400

伏直流旁置式（Sidecar）機(jī)柜，將電源轉(zhuǎn)換和電池備份功能移出IT

負(fù)載機(jī)柜，IT

機(jī)柜僅保留核心計(jì)算設(shè)備，實(shí)現(xiàn)空間優(yōu)化。遠(yuǎn)期方案（Northstar）：面向未來數(shù)據(jù)中心的

“北極星（Northstar）”

方案，直接在建筑基礎(chǔ)設(shè)施層面完成交直流轉(zhuǎn)換，并結(jié)合儲(chǔ)能或微電網(wǎng)，實(shí)現(xiàn)更高能效。電壓類型 優(yōu)勢(shì) 劣勢(shì)電動(dòng)汽車（EV）行業(yè)有更成熟的生態(tài)系統(tǒng)對(duì)于高功率機(jī)架，直流線纜可能體積龐大0-400

伏直流

2.

絕緣要求更低→安全性更好，

2.

組件更重，且因熱損耗導(dǎo)致效率低于

800

伏直流（vs

800V

DC且直流

/

直流（DC/DC）密度更高3.

采用2

線制配電生態(tài)系統(tǒng)較新電流更低→線纜

/

組件更輕便、熱損耗更少（相較于

400

伏直流）0-800

伏直流

2.

放電電流更低→電池功率密度更高（相較于

400

伏直流）2.

絕緣要求更高→安全性和直流/

直流（DC/DC）密度面臨挑戰(zhàn)3.

采用2

線制配電融合了

0-400

伏直流和

0-800±400

伏直流伏直流架構(gòu)的優(yōu)勢(shì)需要采用3

線制直流配電2.

需要功率管理控制以實(shí)現(xiàn)負(fù)載均衡圖：谷歌解釋選中±400V的原因圖：谷歌提出±400V未來方案架構(gòu)OCP，谷歌谷歌在OCP大會(huì)上表示盡管在數(shù)據(jù)中心部署

±400

伏直流配電系統(tǒng)面臨諸多挑戰(zhàn)，但±400V在能效、可靠性、空間節(jié)省及未來適配性方面的潛在優(yōu)勢(shì)，使其成為未來數(shù)據(jù)中心供電的重要發(fā)展方向：1）機(jī)遇能效提升：減少電源轉(zhuǎn)換環(huán)節(jié)，降低損耗，提升整體供電效率?？臻g節(jié)?。簩㈦娫唇M件移出

IT

機(jī)柜，釋放機(jī)柜內(nèi)寶貴空間，可部署更多計(jì)算設(shè)備（如

GPU/TPU）。未來適配性：支持更高功率密度的機(jī)架設(shè)計(jì)。2）

挑戰(zhàn)安全隱患：存在電弧閃光風(fēng)險(xiǎn)（Arc

Flash

Hazards），且直流接地（DC

Grounding）設(shè)計(jì)復(fù)雜度高于交流系統(tǒng)。設(shè)備兼容性：需推動(dòng)供應(yīng)商完成從交流設(shè)備到直流設(shè)備的轉(zhuǎn)型，確保組件適配

±400

伏直流標(biāo)準(zhǔn)。復(fù)雜度與成本：方案設(shè)計(jì)、施工安裝及后期維護(hù)的技術(shù)復(fù)雜度更高，初期投入成本相對(duì)較高。2025

年

4月Meta

在OCP

人工智能/機(jī)器學(xué)習(xí)物理基礎(chǔ)設(shè)施研討會(huì)上介紹了下一代高功率機(jī)架（HPR

Next）的電源解決方案，該方案分為三個(gè)逐步演進(jìn)的技術(shù)階段：1）HPR

V2：12kW

功率模塊升級(jí)，解鎖190kW

機(jī)柜能力核心升級(jí)：將

PSU與

BBU模塊功率從

5.5kW

提升至

12kW，單Shelf

供電容量從33kW

優(yōu)化至

72kW

。機(jī)柜效能：針對(duì)

9OU

空間機(jī)柜，功率承載從

93.5kW

躍升至

190kW

，滿足高密度算力設(shè)備用電需求。動(dòng)態(tài)優(yōu)化：配置電容托盤，實(shí)現(xiàn)瞬時(shí)功率平滑調(diào)節(jié)，增強(qiáng)電力供應(yīng)穩(wěn)定性，適配

AI

負(fù)載波動(dòng)特性。圖：Meta三步技術(shù)路線圖：不同階段

HPR預(yù)計(jì)時(shí)間與供電能力2

）HPR

V3：50V

直流側(cè)電源柜，支撐300kW

供電架構(gòu)創(chuàng)新：在低壓直流（LVDC）側(cè)獨(dú)立設(shè)置電源柜，集成PSU

與

BBU

Shelves

。連接設(shè)計(jì)：通過水平母線與

IT

機(jī)柜互聯(lián)，縮短電力傳輸路徑；預(yù)留

AI

瞬時(shí)功率平滑電容托盤空間，為高波動(dòng)負(fù)載儲(chǔ)備電力緩沖能力，目標(biāo)實(shí)現(xiàn)

300kW

供電容量。3）（26年Q1）HPR

V4：±400V

直流電源柜，邁向800kW

及兆瓦級(jí)擴(kuò)展高壓突破：開發(fā)

±400V

直流側(cè)電源柜，集成

PSU、BBU

與電容托盤，單柜供電可達(dá)800kW

，且支持?jǐn)U展至超

1MW

。靈活適配：通過線纜實(shí)現(xiàn)

±400Vdc（或

800Vdc）到IT

機(jī)柜

50Vdc

Shelf

的電力傳輸，兼容多元電壓需求，為超大規(guī)模

AI

集群提供高壓直流供電解決方案。Meta，OCPNVIDIA

DEVELOPERAI

工作負(fù)載的指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)正在增加數(shù)據(jù)中心的功率需求。傳統(tǒng)的

54

V

機(jī)架內(nèi)配電專為千瓦（KW）-scale

機(jī)架設(shè)計(jì)，無法支持即將進(jìn)入現(xiàn)代

AI

工廠的兆瓦（MW）-scale

機(jī)架。從

2027

年開始，NVIDIA

正在率先向

800

V

HVDC

數(shù)據(jù)中心電力基礎(chǔ)設(shè)施過渡，以支持

1

MW

及以上的IT

機(jī)架。1）NVIDIA

800V

HVDC

架構(gòu)可以提高效率和系統(tǒng)可靠性。通過使用工業(yè)級(jí)整流器，在數(shù)據(jù)中心周邊將

13.8

kV

AC

網(wǎng)電源直接轉(zhuǎn)換為

800

V

HVDC，消除了大多數(shù)中間轉(zhuǎn)換步驟；同時(shí)，這種方法還顯著減少了電源鏈中需要的帶風(fēng)扇的電源單元(PSU)

的數(shù)量，更少的

PSU

和風(fēng)扇可提高系統(tǒng)可靠性、降低散熱并提高能效。2）NVIDIA

800V

HVDC

架構(gòu)擁有更高的功率容量、更高的能效和更低的材料成本。在配電中，使用

800

V

總線通道并從

415

V

AC切換到

800

V

DC，可通過相同的導(dǎo)體尺寸多傳輸

85%

功率；使用較低的電流，較薄的導(dǎo)體可以處理相同的負(fù)載，從而將銅纜需求降低

45%；此外，DC

系統(tǒng)還可消除

AC

特有的低效現(xiàn)象，例如蒙皮效應(yīng)和無功功率損失，從而進(jìn)一步提高效率?？傊?，

NVIDIA

800V

HVDC

架構(gòu)能夠使端到端能效提升高達(dá)

5%；由于PSU

故障減少，組件維護(hù)的人工成本降低，維護(hù)成本最多可

降低

70%；無需在IT

機(jī)架內(nèi)配備AC/DC

PSU，從而降低散熱費(fèi)用。圖：NVIDIA

800V

HVDC架構(gòu)（同樣使用sidecar架構(gòu)）圖：NVIDIA主要合作對(duì)象產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)主要合作伙伴芯片英飛凌、MPS、納微半導(dǎo)體、ROHM、意法半導(dǎo)體、德州儀器動(dòng)力系統(tǒng)臺(tái)達(dá)、光寶、偉創(chuàng)力、麥格米特、比亞迪電子數(shù)據(jù)中心電力系統(tǒng)伊頓、施耐德、維諦巴拿馬供電技術(shù)白皮書2019

年

11

月阿里巴巴聯(lián)合中恒電氣、臺(tái)達(dá)推出了巴拿馬電源，柔性集成

10kVac

配電、隔離變壓等多環(huán)節(jié)，以移相變壓器替代工頻變壓器并優(yōu)化全鏈路集成，具備高效率、高可靠性、高功率密度等特點(diǎn)，相比傳統(tǒng)方案占地減

50%、設(shè)備和施工量省

40%。巴拿馬電源通過多繞組移相變壓器降低下游短路電流，結(jié)合整流模塊優(yōu)化整合配電層級(jí)，縮短傳統(tǒng)供電鏈路并減少開關(guān)器件，大幅簡(jiǎn)化

ACUPS

或

240V/336V

HVDC的配電環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)架構(gòu)簡(jiǎn)潔與成本降低。其利用多脈沖移相變壓器實(shí)現(xiàn)低

THDi

和高功率因數(shù)，省去傳統(tǒng)系統(tǒng)的功率因數(shù)校正環(huán)節(jié)，使模塊僅負(fù)責(zé)調(diào)壓，拓?fù)浜?jiǎn)化后，模塊效率可以達(dá)到峰值98.5%。在輕載下20%時(shí)，效率就高達(dá)97.5%以上，其優(yōu)勢(shì)更明顯。圖：從傳統(tǒng)供電方案到巴拿馬供電方案圖：ACUPS方案配電環(huán)節(jié)

VS

巴拿馬電源配電環(huán)節(jié)圖：

巴拿馬電源原理圖臺(tái)達(dá)官網(wǎng)臺(tái)達(dá)數(shù)據(jù)中心10kV中壓直供電源，能取代傳統(tǒng)供電系統(tǒng)眾多環(huán)節(jié)和設(shè)備，從10KV交流輸入，經(jīng)過移相降壓變壓器、整流模塊、輸出單元直接供到IT輸入端列頭柜，已經(jīng)形成了一套一體化、預(yù)制化、標(biāo)準(zhǔn)化的方案式產(chǎn)品。從

10kV-240Vdc，整機(jī)效率峰值高達(dá)

98%，功率模塊效率高達(dá)98.5%，是目前DC系統(tǒng)中效率最高的

,

同時(shí)具備完善可靠的休眠、喚醒功能。相比于傳統(tǒng)DC架構(gòu)整機(jī)損耗降低1/3，大大節(jié)省了運(yùn)行費(fèi)用。依據(jù)阿里巴巴2023年ESG報(bào)告，主力研發(fā)的高性能的電源“巴拿馬”通過縮短供電路徑、直流不間斷，來提高電源效率，并已全面部署到新增的自建數(shù)據(jù)中心。截至2023年3月31日，全國(guó)已應(yīng)用366套，容量超800兆瓦。截至2024年8月，臺(tái)達(dá)銷售的數(shù)據(jù)中心巴拿馬電源在線運(yùn)行數(shù)量已經(jīng)超過500套。圖：臺(tái)達(dá)巴拿馬電源產(chǎn)品架構(gòu)解析數(shù)據(jù)中心800V直流供電技術(shù)白皮書SST(固態(tài)變壓器)，是一種通過電力電子技術(shù)實(shí)現(xiàn)能量傳遞和電力變換的新型變壓器，它結(jié)合了電力電子技術(shù)與傳統(tǒng)變壓器技術(shù)，用于將中壓交流電轉(zhuǎn)換為高/低壓直流電，具備電氣隔離、電壓變換和無功補(bǔ)償功能，同時(shí)相較于傳統(tǒng)變壓器顯著提高了智能化控制水平。SST

轉(zhuǎn)換效率高，較UPS

供電系統(tǒng)全鏈路效率提升

3%以上，2.5MW

系統(tǒng)年省電量超

59

萬度；其經(jīng)高頻化、集成化設(shè)計(jì)，占地不到傳統(tǒng)

UPS

供電鏈路的

50%，能為數(shù)據(jù)中心節(jié)省空間以部署更多計(jì)算設(shè)備。SST

減少線纜成本，DC800V

輸出方案可比傳統(tǒng)交流供電系統(tǒng)節(jié)省 4噸變壓器用銅和三分之二傳輸線纜用銅，還省去多次AC/DC轉(zhuǎn)換，直接將

10kV

交流電轉(zhuǎn)為直流電，降低系統(tǒng)復(fù)雜性與線路損耗并提升可靠性；SST以DC800V輸出，該電壓可以很好地與分布式光伏、儲(chǔ)能等源網(wǎng)荷儲(chǔ)設(shè)備進(jìn)行直流側(cè)并網(wǎng)。此外，SST系統(tǒng)是一個(gè)將方案產(chǎn)品化和預(yù)制化的典范，從10kV交流輸入到

800V直流輸出完全濃縮到一套設(shè)備內(nèi)，與傳統(tǒng)的UPS或HVDC系統(tǒng)相比它的集成度更高，與10kV交流輸入的直流不間斷電源系統(tǒng)相比，它的重量更輕、體積更小，搬運(yùn)與施工方便。傳統(tǒng)UPS

需幾十天完成的工程量，SST

幾天即可完工。圖：SST（固態(tài)變壓器）供電系統(tǒng)示意圖21三、HVDC滲透率有望快速提升，市場(chǎng)高度集中國(guó)內(nèi)HVDC

市場(chǎng)集中度高，240V/336V

為現(xiàn)有主流技術(shù)方案：HVDC技術(shù)最早源于海外，國(guó)內(nèi)HVDC由移動(dòng)、聯(lián)通等運(yùn)營(yíng)商開發(fā)并引入市場(chǎng)。中國(guó)電信作為240V高壓直流供電系統(tǒng)的主要推動(dòng)者，早在2007年，便在江蘇開展試點(diǎn)工作。近年來，隨著數(shù)據(jù)中心的發(fā)展，HVDC

在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的應(yīng)用也快速提升。為滿足不斷提高的市場(chǎng)要求，國(guó)內(nèi)企業(yè)正加速推進(jìn)數(shù)據(jù)中心供電技術(shù)體系升級(jí)，依據(jù)DCMap，頭部企業(yè)在2022年占據(jù)絕大多數(shù)市場(chǎng)份額，中恒電氣、中達(dá)電通、維諦三家企業(yè)在國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)中心HVDC總市占率高達(dá)90%。國(guó)外市場(chǎng)傳統(tǒng)頭部供應(yīng)商彰顯優(yōu)勢(shì)：在北美市場(chǎng)，大型互聯(lián)網(wǎng)公司的自建數(shù)據(jù)中心正在推動(dòng)DC400V或者DC800V的供電模式發(fā)展，Meta、微軟、谷歌和亞馬遜等公司已經(jīng)聯(lián)合供應(yīng)商開發(fā)對(duì)應(yīng)方案，并計(jì)劃于2026年下半年實(shí)現(xiàn)應(yīng)用。英偉達(dá)也在聯(lián)合臺(tái)達(dá)、英飛凌、光寶科技等定義DC800V供電架構(gòu)，并計(jì)劃于2027年全面采用800V高壓直流架構(gòu)為數(shù)據(jù)中心高功率機(jī)柜供電。在英偉達(dá)的800V方案上，潛在主要供應(yīng)商有維諦、伊頓、施耐德。總體來看供應(yīng)商主要由傳統(tǒng)的電力電源頭部廠商構(gòu)成。圖：2022年我國(guó)數(shù)據(jù)中心HVDC市場(chǎng)份額圖：HVDC各技術(shù)路線目前主要推動(dòng)者與供應(yīng)商技術(shù)方案 技術(shù)路線踐行者 方案主要供應(yīng)商中恒電氣、中達(dá)電通、維諦240V

HVDC±400V

HVDC-800V

HVDCBAT等互聯(lián)網(wǎng)巨頭MetaGoogle英偉達(dá)維諦、伊頓、施耐德DCmap，數(shù)據(jù)中心800V供電技術(shù)白皮書，

NVIDIA

DEVELOPER等目前行業(yè)從比較成熟的廠商來看，技術(shù)與渠道缺一不可。【中恒電氣】（國(guó)產(chǎn)化+

項(xiàng)目落地）早期布局HVDC（Panama、240/336V）并抓緊推進(jìn)

800V產(chǎn)品研發(fā)。大量國(guó)內(nèi)頭部客戶（阿里、騰訊等）驗(yàn)證。在國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)與運(yùn)營(yíng)商圈層深度合作，近期通過與SuperX

合資推進(jìn)國(guó)際市場(chǎng)?！九_(tái)達(dá)電子】（全棧電源+

散熱整合）臺(tái)達(dá)在電網(wǎng)到芯片電源和熱管理解決方案方面全面開發(fā)，提出

800V

grid-to-chip

的整套路線，且能擁有±400V、800V的技術(shù)能力，SST固態(tài)變壓器也有相應(yīng)產(chǎn)品。作為全球熱管理領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，臺(tái)達(dá)擁有針對(duì)各種AI數(shù)據(jù)中心的高度多樣化的先進(jìn)精密冷卻解決方案組合。臺(tái)達(dá)與國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)大廠阿里巴巴等有合作，且與英偉達(dá)等全球巨頭關(guān)系密切?！揪S諦技術(shù)】（運(yùn)維+機(jī)柜/機(jī)架生態(tài)）有成熟的NetSure

HVDC

平臺(tái)，架構(gòu)靈活適配400V場(chǎng)景；近年并購（軟件/機(jī)柜廠商）強(qiáng)化了數(shù)字運(yùn)維與機(jī)架整合能力。維諦與英偉達(dá)達(dá)成戰(zhàn)略協(xié)同，將在26下半年正式推出800V

HVDC產(chǎn)品，領(lǐng)先于

NVIDIA

Kyber

、Rubin

Ultra

平臺(tái)推出，為面向未來的設(shè)計(jì)鋪平道路。此外，施耐德與伊頓也在加速與英偉達(dá)的合作：施耐德與英偉達(dá)雙方將共同推進(jìn)供配電、制冷、控制以及高密度機(jī)架系統(tǒng)等領(lǐng)域的創(chuàng)新研發(fā)；而伊頓正在與NVIDIA

合作開發(fā)設(shè)計(jì)參考架構(gòu)和創(chuàng)新電源管理解決方案，以支持高密度

GPU

部署，例如配備NVIDIA

Rubin

Ultra

GPU

的

NVIDIA

Kyber

機(jī)架級(jí)系統(tǒng)。中國(guó)是較早且有效推進(jìn)HVDC的市場(chǎng)，目前以240V/336V方案為主，但當(dāng)前滲透率較低，當(dāng)前主流的240

V

或

336

V

HVDC方案滲透率僅約為

15

%；預(yù)計(jì)隨著算力需求的激增，HVDC滲透率將會(huì)快速提升，市場(chǎng)空間較大。

中國(guó)市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力大，隨著“東數(shù)西算”工程全面落地及智算中心建設(shè)提速。據(jù)智研咨詢，800V

HVDC需求預(yù)計(jì)自2028年起

集中釋放，市場(chǎng)規(guī)模及滲透率有望躍遷式增長(zhǎng)。在海外，大型云服務(wù)提供商（CSP）資本開支猛增：四大CSP亞馬遜（Amazon）、Alphabet、微軟（Microsoft）和Meta于2025年第2季財(cái)報(bào)會(huì)議中，皆樂觀看待未來AI商機(jī)。

2025年上半四大CSP合計(jì)資本支出約1,715億美元，并同步上修全年合計(jì)資本支出達(dá)3,500億美元以上。

海外我們預(yù)計(jì)26年北美CSP先推動(dòng)±400V過渡方案、最快的是Meta，預(yù)計(jì)在26Q1推出；26H2開始800V有望逐步上量。從全球區(qū)域市場(chǎng)來看，據(jù)智研咨詢，美國(guó)憑借頭部科技企業(yè)的算力基建先發(fā)優(yōu)勢(shì)，將率先推動(dòng)800V

HVDC技術(shù)進(jìn)入規(guī)?；逃秒A段。歐洲市場(chǎng)受能源轉(zhuǎn)型政策與能效標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)推動(dòng)，將維持穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；其他新興市場(chǎng)則因基礎(chǔ)設(shè)施階段化投入呈現(xiàn)平穩(wěn)擴(kuò)張?zhí)卣?。整體而言，美國(guó)與中國(guó)將成為800V

HVDC技術(shù)商業(yè)化落地的核心市場(chǎng)，而技術(shù)迭代、政策驅(qū)動(dòng)及算力需求分層將持續(xù)重塑區(qū)域市場(chǎng)格局。25四、參與的廠商與推薦的公司1、國(guó)內(nèi)HVDC龍頭，自有品牌出海：中恒電氣。2、UPS海外代工，有望從UPS切換至HVDC：科華數(shù)據(jù)、科士達(dá)。（科華數(shù)據(jù)為與通信組聯(lián)合覆蓋）3、國(guó)內(nèi)高壓快充模塊的企業(yè)尋找第二增長(zhǎng)曲線：優(yōu)優(yōu)綠能、通合科技。技術(shù)儲(chǔ)備深厚：通過近三十年的積累與不斷升級(jí)，打造了成熟、領(lǐng)先的電力電子、電力數(shù)字化、能源互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)平臺(tái)，配合市場(chǎng)端持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新和技術(shù)迭代，成功培育了數(shù)據(jù)中心HVDC直流供配電系統(tǒng)、Panama電力模組、5G站點(diǎn)電源、充電樁、電力數(shù)字化解決方案等一系列優(yōu)秀產(chǎn)品，并牽頭或參與制定了一系列國(guó)家和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，正在推進(jìn)800V產(chǎn)品研發(fā)。行業(yè)真正供貨壁壘高，格局優(yōu)：格局整體呈現(xiàn)“小院高墻”狀態(tài)，基于其高技術(shù)壁壘&客戶準(zhǔn)入壁壘，主流廠商國(guó)內(nèi)主要系中恒、中達(dá)電通/臺(tái)達(dá)，海外主要系維諦、施耐德、伊頓等。國(guó)內(nèi)龍頭，未來瞄準(zhǔn)海外市場(chǎng)發(fā)力：公司作為數(shù)據(jù)中心高壓直流（HVDC）綠色供電技術(shù)方案先行者，一方面緊抓當(dāng)前市場(chǎng)機(jī)遇，提高國(guó)內(nèi)市場(chǎng)滲透率；另一方面針對(duì)未來技術(shù)發(fā)展方向開展前瞻布局。在海外業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司以新加坡子公司為依托，面向全球推進(jìn)技術(shù)與產(chǎn)品出海，持續(xù)積極拓展海外市場(chǎng)。我們看好主要產(chǎn)品包括數(shù)據(jù)中心UPS、在海外已有相關(guān)布局的公司，有望通過領(lǐng)先布局HVDC產(chǎn)品，并借助自身多年業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)及海外市場(chǎng)的積累，打開市場(chǎng)?！究剖窟_(dá)】：數(shù)據(jù)中心相關(guān)業(yè)務(wù)高收入占比，其中海外收入達(dá)一半、主要為ODM，公司領(lǐng)先布局HVDC產(chǎn)品，我們看好公司受益UPS向HVDC迭代趨勢(shì)，快速打開市場(chǎng)。公司24年、25H1數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入25.97、12.99億元，收入占比分別達(dá)62.5%、60.0%，其中海外約占一半，以O(shè)DM為主，持續(xù)開拓覆蓋更多市場(chǎng)區(qū)域，不斷在北美、歐洲、東南亞等數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)取得新突破。公司自主研發(fā)生產(chǎn)的數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品涵蓋不間斷電源（UPS）、高壓直流電源（HVDC）等，產(chǎn)品技術(shù)走在前列、除提前布局迭代新產(chǎn)品外，亦在積極做下一代技術(shù)的預(yù)研準(zhǔn)備?！究迫A數(shù)據(jù)】：公司密切關(guān)注海外算力市場(chǎng)尤其是海外大客戶及其合作伙伴的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，

以UPS、HVDC等產(chǎn)品為切入點(diǎn)，積極推進(jìn)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證、客戶樣機(jī)測(cè)試等工作，加速“出?！睉?zhàn)略落地。公司技術(shù)產(chǎn)品推陳出新，加大關(guān)鍵核心新技術(shù)（HVDC、SST等）的研發(fā)力度及新產(chǎn)品應(yīng)用，產(chǎn)品持續(xù)落地東南亞、中亞、歐洲、

北美洲等地區(qū)市場(chǎng)，賦能全球用戶。（科華數(shù)據(jù)為與通信組聯(lián)合覆蓋）HVDC核心器件，有望進(jìn)入海外算力供應(yīng)鏈技術(shù)具有共通性：在充電樁中，電流經(jīng)過AC-DC變化，轉(zhuǎn)化為電壓固定的直流電，并通過DC-DC轉(zhuǎn)化為輸出可調(diào)的直流電源，結(jié)構(gòu)與數(shù)據(jù)中心HVDC架構(gòu)類似；）電源模塊有望進(jìn)入海外算力鏈：全球科技巨頭引領(lǐng)供電架構(gòu)創(chuàng)新，高壓直流（HVDC）成主流趨勢(shì)；圖：電動(dòng)車(EV)充電系統(tǒng)圖：Sidecar架構(gòu)主要由AC-DC與DC-DC兩大模塊構(gòu)成Chroma官網(wǎng)，TI在線培訓(xùn)優(yōu)優(yōu)、通合充電模塊在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)位于第一梯隊(duì)。頭部企業(yè)憑借技術(shù)迭代與規(guī)模效應(yīng)占據(jù)主導(dǎo)地位，第一梯隊(duì)包括英飛源、優(yōu)優(yōu)綠能、特來電、通合科技，占據(jù)近80%份額。英飛源：2024年市占率約29.2%，主攻公共快充與V2G技術(shù)，2024年液冷模塊出貨量超2萬臺(tái)（市占率90%）；優(yōu)優(yōu)綠能：2024年市占率約2

7%，掌握直通風(fēng)、獨(dú)立風(fēng)道、液冷三大散熱技術(shù)；特來電：2024年市占率約15.1%，“模塊+設(shè)備+平臺(tái)+運(yùn)營(yíng)+運(yùn)維”全鏈條布局，自研自產(chǎn)全防護(hù)SiC模塊；通合科技：2024年市占率約14.8%，處于第一梯隊(duì)。經(jīng)歷長(zhǎng)期洗牌，行業(yè)集中度已大幅提升。電動(dòng)車銷量增長(zhǎng)帶動(dòng)充電樁需求，隨著充電模塊產(chǎn)銷量大幅增長(zhǎng)，產(chǎn)品單價(jià)快速下降。充電模塊價(jià)格從2015年的約0.8元/瓦，降至2019年末的0.13元/瓦左右。根據(jù)優(yōu)優(yōu)綠能招股書，2024年40kW產(chǎn)品單價(jià)0.09元/w。因?yàn)闅埧岬膬r(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致部分技術(shù)和服務(wù)跟不上的企業(yè)被迫淘汰或轉(zhuǎn)型，實(shí)際淘汰率高達(dá)75%以上。主要充電模塊供應(yīng)商（以外部供應(yīng)為主的模塊企業(yè)）由2015年的30多家下降至2023年10家左右，集中度大幅提升。圖：2024年國(guó)內(nèi)充電模塊市場(chǎng)份額（%）華夏時(shí)報(bào)網(wǎng)公司主要業(yè)務(wù)為充電樁電源模塊，主要資源投入核心技術(shù)和新產(chǎn)品開發(fā)，輕資產(chǎn)模式。公司在產(chǎn)品迭代、客戶結(jié)構(gòu)、出海方面均有優(yōu)勢(shì)：產(chǎn)品迭代領(lǐng)先：2024年40kw模塊產(chǎn)品收入7.4億元，同比+155%；收入占比50%，同比+29pct，后續(xù)有望向更高功率迭代。客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)異：包括萬幫數(shù)字、ABB、BTC

POWER、Flex、中恒等；出海收入占比高，帶來超額利潤(rùn)：

2022年公司海外收入5.1億元，收入占比達(dá)52%。2024年海外收入4.2億元，同比下降31%，但毛利率達(dá)50.2%，同比增加4.2pct，比同期國(guó)內(nèi)毛利率高26.1pct。電源模塊下游延展性強(qiáng)，充電樁之外可用于數(shù)據(jù)中心。高壓直流供電模塊可用于數(shù)據(jù)中心直流供配電領(lǐng)域。從行業(yè)情