高級(jí)會(huì)計(jì)職稱考試高級(jí)財(cái)務(wù)管理卷試卷考試時(shí)長(zhǎng)：120分鐘滿分：100分高級(jí)會(huì)計(jì)職稱考試高級(jí)財(cái)務(wù)管理卷試卷考核對(duì)象：高級(jí)會(huì)計(jì)職稱考試考生題型分值分布：-判斷題（總共10題，每題2分）：20分-單選題（總共10題，每題2分）：20分-多選題（總共10題，每題2分）：20分-案例分析（總共3題，每題6分）：18分-論述題（總共2題，每題11分）：22分總分：100分---一、判斷題（每題2分，共20分）1.資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）假設(shè)市場(chǎng)投資組合是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。2.稅盾效應(yīng)是指企業(yè)利用債務(wù)利息抵稅帶來(lái)的稅收優(yōu)惠。3.在項(xiàng)目投資決策中，凈現(xiàn)值（NPV）法與內(nèi)含報(bào)酬率（IRR）法總是一致。4.營(yíng)運(yùn)資本管理強(qiáng)調(diào)短期償債能力與長(zhǎng)期盈利能力的平衡。5.可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格通常高于發(fā)行時(shí)的股票市價(jià)。6.營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越高。7.現(xiàn)金流折現(xiàn)法（DCF）的核心是確定合理的折現(xiàn)率。8.債券的信用評(píng)級(jí)越高，其違約風(fēng)險(xiǎn)越低。9.資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化旨在降低企業(yè)的加權(quán)平均資本成本（WACC）。10.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法（RADR）適用于高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的評(píng)估。二、單選題（每題2分，共20分）1.下列哪種財(cái)務(wù)比率最能反映企業(yè)的短期償債能力？（）A.流動(dòng)比率B.資產(chǎn)負(fù)債率C.利息保障倍數(shù)D.股東權(quán)益比率2.某公司投資項(xiàng)目的初始投資為100萬(wàn)元，預(yù)計(jì)年現(xiàn)金流為25萬(wàn)元，項(xiàng)目壽命期5年，折現(xiàn)率為10%，則該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值約為？（）A.20.53萬(wàn)元B.30.65萬(wàn)元C.40.25萬(wàn)元D.50.12萬(wàn)元3.以下哪種融資方式屬于長(zhǎng)期負(fù)債？（）A.短期銀行貸款B.股票發(fā)行C.可轉(zhuǎn)換債券D.融資租賃4.營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)為2，表示當(dāng)銷售收入變動(dòng)1%時(shí)，息稅前利潤(rùn)（EBIT）將變動(dòng)？（）A.0.5%B.1%C.2%D.4%5.以下哪種方法不屬于資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）的假設(shè)？（）A.市場(chǎng)無(wú)摩擦B.投資者風(fēng)險(xiǎn)厭惡C.投資者追求短期利益D.資產(chǎn)價(jià)格充分有效6.某公司發(fā)行面值為100元的債券，票面利率8%，期限5年，每年付息一次，當(dāng)前市價(jià)為90元，則該債券的到期收益率約為？（）A.8.00%B.8.72%C.9.50%D.10.25%7.以下哪種財(cái)務(wù)指標(biāo)最能反映企業(yè)的盈利能力？（）A.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率B.凈資產(chǎn)收益率（ROE）C.資產(chǎn)負(fù)債率D.現(xiàn)金流量比率8.在項(xiàng)目投資中，內(nèi)含報(bào)酬率（IRR）是指使項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。9.以下哪種融資方式屬于權(quán)益融資？（）A.銀行貸款B.發(fā)行債券C.股票發(fā)行D.融資租賃10.營(yíng)運(yùn)資本管理的主要目標(biāo)之一是？（）A.最大化企業(yè)規(guī)模B.降低財(cái)務(wù)杠桿C.優(yōu)化現(xiàn)金周轉(zhuǎn)周期D.減少固定資產(chǎn)投入三、多選題（每題2分，共20分）1.影響企業(yè)資本成本的因素包括？（）A.市場(chǎng)利率B.通貨膨脹C.企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)D.財(cái)務(wù)杠桿E.政府稅收政策2.以下哪些屬于營(yíng)運(yùn)資本管理的核心內(nèi)容？（）A.現(xiàn)金管理B.應(yīng)收賬款管理C.存貨管理D.長(zhǎng)期投資決策E.資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化3.資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）的公式包括哪些變量？（）A.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率B.市場(chǎng)組合預(yù)期收益率C.資產(chǎn)貝塔系數(shù)D.資本利得稅E.投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好4.以下哪些屬于長(zhǎng)期投資項(xiàng)目評(píng)估的方法？（）A.凈現(xiàn)值（NPV）法B.內(nèi)含報(bào)酬率（IRR）法C.回收期法D.營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)法E.會(huì)計(jì)收益率法5.債券的信用風(fēng)險(xiǎn)因素包括？（）A.發(fā)行人財(cái)務(wù)狀況B.債券期限C.信用評(píng)級(jí)D.市場(chǎng)流動(dòng)性E.利率波動(dòng)6.營(yíng)運(yùn)資本管理的目標(biāo)包括？（）A.保障短期償債能力B.提高資金使用效率C.降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)D.最大化企業(yè)盈利E.優(yōu)化現(xiàn)金周轉(zhuǎn)周期7.資本結(jié)構(gòu)理論包括？（）A.MM理論B.權(quán)衡理論C.優(yōu)序融資理論D.營(yíng)運(yùn)資本理論E.代理成本理論8.以下哪些屬于財(cái)務(wù)杠桿的影響因素？（）A.債務(wù)比例B.利率水平C.銷售收入波動(dòng)D.成本結(jié)構(gòu)E.稅率9.現(xiàn)金流折現(xiàn)法（DCF）的假設(shè)包括？（）A.未來(lái)現(xiàn)金流穩(wěn)定B.折現(xiàn)率合理C.項(xiàng)目壽命期有限D(zhuǎn).市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)E.投資者風(fēng)險(xiǎn)中性10.以下哪些屬于營(yíng)運(yùn)資本管理的風(fēng)險(xiǎn)？（）A.現(xiàn)金短缺風(fēng)險(xiǎn)B.應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險(xiǎn)C.存貨積壓風(fēng)險(xiǎn)D.資金閑置風(fēng)險(xiǎn)E.融資成本過(guò)高四、案例分析（每題6分，共18分）案例一某公司計(jì)劃投資一個(gè)新項(xiàng)目，初始投資為500萬(wàn)元，預(yù)計(jì)壽命期5年，每年產(chǎn)生現(xiàn)金流如下：第1年80萬(wàn)元，第2年100萬(wàn)元，第3年120萬(wàn)元，第4年150萬(wàn)元，第5年180萬(wàn)元。公司要求的折現(xiàn)率為12%。假設(shè)公司所得稅率為25%，債務(wù)利息率為6%，當(dāng)前股價(jià)為20元，發(fā)行新股的發(fā)行成本為5%。請(qǐng)回答：1.該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（NPV）是多少？2.該項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率（IRR）約為多少？3.如果公司采用加權(quán)平均資本成本（WACC）法進(jìn)行評(píng)估，假設(shè)債務(wù)占30%，權(quán)益占70%，則WACC是多少？案例二某公司當(dāng)前流動(dòng)資產(chǎn)為200萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債為100萬(wàn)元，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為60天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為45天，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為30天。公司計(jì)劃通過(guò)延長(zhǎng)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)至50天來(lái)增加營(yíng)運(yùn)資金，但預(yù)計(jì)會(huì)導(dǎo)致銷售收入減少10%。請(qǐng)回答：1.延長(zhǎng)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)對(duì)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)周期的影響是多少？2.若銷售收入減少10%，對(duì)公司現(xiàn)金流的影響有多大？3.該公司應(yīng)如何平衡短期償債能力與盈利能力？案例三某公司發(fā)行面值為100元的可轉(zhuǎn)換債券，票面利率8%，期限5年，當(dāng)前市價(jià)為95元，轉(zhuǎn)換比例為10（即每張債券可轉(zhuǎn)換10股股票）。公司當(dāng)前股價(jià)為18元，預(yù)計(jì)未來(lái)股價(jià)將上漲至22元。請(qǐng)回答：1.該債券的到期收益率是多少？2.如果投資者選擇轉(zhuǎn)換債券，其投資收益率為多少？3.該公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)缺點(diǎn)是什么？五、論述題（每題11分，共22分）1.論述資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，并結(jié)合實(shí)際案例說(shuō)明。2.分析營(yíng)運(yùn)資本管理的核心策略及其對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的作用，并提出優(yōu)化建議。---標(biāo)準(zhǔn)答案及解析一、判斷題1.×（市場(chǎng)投資組合是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的加權(quán)平均）2.√3.×（在特定條件下可能不一致，如項(xiàng)目現(xiàn)金流模式不同）4.√5.×（通常低于或等于發(fā)行時(shí)的股票市價(jià)）6.√7.√8.√9.√10.√二、單選題1.A2.A（NPV=25×PVIFA(10%,5)-100=25×3.791-100=20.53）3.D4.C5.C6.B（IRR=[8%+(90-100)/(8%-0%)]/2=8.72%）7.B8.√9.C10.C三、多選題1.A,B,C,D,E2.A,B,C3.A,B,C4.A,B,C,E5.A,C,D,E6.A,B,C,E7.A,B,C,E8.A,B,C,D,E9.A,B,C10.A,B,C,D,E四、案例分析案例一1.NPV=80×PVIF(12%,1)+100×PVIF(12%,2)+120×PVIF(12%,3)+150×PVIF(12%,4)+180×PVIF(12%,5)-500=80×0.893+100×0.797+120×0.712+150×0.636+180×0.567-500=71.44+79.70+85.44+95.40+101.86-500=333.84-500=-166.16萬(wàn)元解析：NPV為負(fù)，項(xiàng)目不可行。2.IRR可通過(guò)試錯(cuò)法計(jì)算，假設(shè)IRR為r，則：80/(1+r)+100/(1+r)2+120/(1+r)3+150/(1+r)?+180/(1+r)?=500通過(guò)計(jì)算，IRR約為6.5%。解析：IRR低于折現(xiàn)率，項(xiàng)目不可行。3.WACC=30%×6%×(1-25%)+70%×20%=1.35%+14%=15.35%解析：WACC為加權(quán)平均資本成本，反映公司融資成本。案例二1.原現(xiàn)金周轉(zhuǎn)周期=60+45-30=75天新現(xiàn)金周轉(zhuǎn)周期=60+50-30=80天增加周期=80-75=5天解析：延長(zhǎng)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)會(huì)增加現(xiàn)金周轉(zhuǎn)周期。2.銷售收入減少10%，假設(shè)原收入為100萬(wàn)元，則減少10萬(wàn)元，導(dǎo)致現(xiàn)金流減少10萬(wàn)元。解析：銷售收入減少直接影響現(xiàn)金流。3.公司應(yīng)優(yōu)化應(yīng)收賬款管理，同時(shí)加強(qiáng)存貨周轉(zhuǎn)，平衡短期償債與盈利。解析：需兼顧流動(dòng)性與盈利性。案例三1.到期收益率=[8%×100+(100-95)/5]/[(100+95)/2]=8.95%解析：到期收益率考慮利息與資本利得。2.投資收益率=[(22-18)+(100/10-100)]/95=14.74%解析：轉(zhuǎn)換收益包括股價(jià)上漲與轉(zhuǎn)換溢價(jià)。3.優(yōu)點(diǎn)：降低融資成本，未來(lái)股價(jià)上漲有利；缺點(diǎn)：可能稀釋股權(quán)。解析：需權(quán)衡利弊。五、論述題1.資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化是指企業(yè)通過(guò)調(diào)整債務(wù)與權(quán)益的比例，以降低加權(quán)平均資本成本（WACC），從而提升企業(yè)價(jià)值。根據(jù)MM理論，在無(wú)稅世界里，企業(yè)價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)；但在有稅世界里，債務(wù)利息可抵稅，因此負(fù)債比例越高，企業(yè)價(jià)值越大。然而，過(guò)高的負(fù)債會(huì)增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致破產(chǎn)成本上升，從而抵消稅收優(yōu)惠。因此，最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是權(quán)衡稅盾效應(yīng)與破產(chǎn)成本后的平衡點(diǎn)。例如，某公司通過(guò)增加負(fù)債比例，降低了WACC，從而提升了企業(yè)價(jià)值，但同時(shí)也增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，最終在最優(yōu)點(diǎn)穩(wěn)定。2.營(yíng)運(yùn)資本管理的核心策略及其作用營(yíng)運(yùn)資本管理的核心策略包括：現(xiàn)金管理（優(yōu)化現(xiàn)金持有量）、應(yīng)收賬款管理（縮短收款周期）