正文目錄情緒：股債收益率下行，兩融余額減少 3債益下，益投性比高 3融額少融買入占下行 3要數(shù)手跌漲少深300成額跌 4估值指數(shù)PE估值分位普跌穩(wěn)定風格領跌家電領跌紡織服領漲 5數(shù)PE估分普，上綜領跌 5格PE估分普，穩(wěn)風領跌 6業(yè)PE估分跌漲少家領，織裝領漲 8風險提示 9圖目錄圖1:股債收益率顯前A股市場依然具備較投資性價比 3圖2:上周兩融余額值比減少0.01% 3圖3:上周融資買入占A股成交額比例下行0.84pct 3圖4:上周創(chuàng)業(yè)板指手（%）環(huán)比下行0.03pct 4圖5:上周創(chuàng)業(yè)板指交環(huán)比下行2.32% 4圖6:上周主要指數(shù)PE值分位數(shù)值普跌，證指領跌3.22pct 5圖7:上周創(chuàng)業(yè)板指PE（TTM）分位依然處于歷相對低位 58:3.22個百分點 69:1.34個百分點 610:1.63個百分點 63002.13個百分點 6圖12:上周主要風格PE分位普跌，穩(wěn)定風跌最大 7圖13:上周消費風格PE估值分位相對其他格于低位 714:1.74個百分點 715:0.52個百分點 716:1.37個百分點 817:1.57個百分點 8表目錄表1:上周深證成指手環(huán)比下行最多為0.10pct 4表2:上周滬深300成交金額環(huán)比跌幅最大為16.23% 43:PE(TTM)3.22全A下跌2.44個百分點 5表4:上周各主要風格估值位數(shù)普分位數(shù)漲多跌少 7表5:上周行業(yè)PE（TTM）估值分位跌多漲，電行業(yè)領跌5.8pct，紡織服裝行業(yè)領漲1.1pct 9情緒：股債收益率下行，兩融余額減少股債收益率下行，權益投資性價比較高0.012025193001.82%，-0.76%0.0120250.592012這也意味著當前A圖1:股債收益率顯示當前A股市場依然具備較高投資性價比3.0%2.0%1.0%0.0%-1.0%-2.0%2012/12012/52012/12012/52012/92013/12013/52013/92014/12014/52014/92015/12015/52015/92016/12016/52016/92017/12017/52017/92018/12018/52018/92019/12019/52019/92020/12020/52020/92021/12021/52021/92022/12022/52022/92023/12023/52023/92024/12024/52024/92025/12025/52025/9

滬深300(右軸） 股債收益：10Y國債-滬深300股率 均值

600055005000450040003500300025002000兩融余額減少，融資買入額占比下行上周2.500.01%AA0.84圖2:上周兩融余額均值比少0.01% 圖3:上周融資買入額占A股交額比例下行0.84pct300002500020000150001000050002013/72014/22013/72014/22014/92015/42015/112016/62017/12017/82018/32018/102019/52019/122020/72021/22021/92022/42022/112023/62024/12024/82025/32025/10

融資融券余額（億元）

450040003500300025002000150010005000

融資買入額（億元）

25%20%5%2013/72014/22013/72014/22014/92015/42015/112016/62017/12017/82018/32018/102019/52019/122020/72021/22021/92022/42022/112023/62024/12024/82025/32025/10300成交額領跌0.103000.08上周各主要指數(shù)成交額普跌，其中滬深300成交金額環(huán)比跌幅最大為16.23%500。表1:上周深證成指換手率環(huán)比下行最多為0.10pct主要指數(shù)換手率上周均值（%）上上周均值（%）較上上周漲跌（pct）上證綜指1.241.27-0.03全A1.891.880.01雙創(chuàng)3.633.440.18深證成指1.801.89-0.10滬深3000.570.65-0.08中證5001.721.72-0.01創(chuàng)業(yè)板指2.542.57-0.03中證10002.722.75-0.03表2:上周滬深300成交金額環(huán)比跌幅最大為16.23%主要指數(shù)成交金額上周均值（億元）上上周均值（億元）較上上周漲跌上證綜指8063.928930.36-9.70%全A19330.0220538.36-5.88%雙創(chuàng)6737.317026.13-4.11%深證成指11061.6911404.39-3.00%滬深3004398.205250.26-16.23%中證5003048.403425.91-11.02%創(chuàng)業(yè)板指4909.435026.24-2.32%中證10004006.894107.85-2.46% （） 滬深300（）中證500成交額（億元）創(chuàng)業(yè)板指成交額（億元）圖4: （） 滬深300（）中證500成交額（億元）創(chuàng)業(yè)板指成交額（億元）上證綜換手率 滬深300換手率中證500換手率創(chuàng)業(yè)板指換手率中證500換手率創(chuàng)業(yè)板指換手率8.06.04.02.02020-092020-122020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-09

1600014000120001000080006000400020002020-012020-042020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-10PE跌，紡織服裝領漲PE估值分位普跌，上證綜指領跌PEPE（TTM）PE3.22全A2.44個百分點。各主要指數(shù)PB變動（pct）上周PB百分位變動（pct）PB上周PE變動 PB百 （LF分位 ）PE變動（pct）指數(shù)名稱 PE百分位 PE（TTM）各主數(shù)PB值位普跌PB變動（pct）上周PB百分位變動（pct）PB上周PE變動 PB百 （LF分位 ）PE變動（pct）指數(shù)名稱 PE百分位 PE（TTM）上證綜指86.5%16.50-3.22-0.2048.5%1.49 -3.2 -0.02深證成指82.2%30.17-1.34-0.4246.2%2.63-2.0-0.04創(chuàng)業(yè)板指31.6%39.72-1.63-0.6256.6%5.13 -1.7 0.00滬深30079.6%14.16-2.13-0.1545.0%1.47-3.8-0.02中證50067.4%32.44-1.77-0.7049.2%2.21 -3.5 -0.04中證100066.6%46.77-2.04-0.6544.8%2.45-1.3-0.03雙創(chuàng)82.9%92.83-0.85-2.2080.8%4.55 -2.3 -0.08全A86.9%21.95-2.44-0.2948.4%1.80-1.6-0.02上證18078.2%12.27-1.14-0.1139.5%1.27 -2.7 -0.01上證5084.7%12.02-0.44-0.0658.6%1.32-0.6-0.01圖6:上周主要指數(shù)PE估值分位數(shù)值普跌，上證綜指領跌3.22pct

圖7:上周創(chuàng)業(yè)板指PE（TTM）分位依然處于歷史相對低位0.0-1.0-2.0-3.0上證綜指深證成指創(chuàng)業(yè)板指滬深300上證綜指深證成指創(chuàng)業(yè)板指滬深300中證500上證綜指深證成指創(chuàng)業(yè)板指滬深300上證綜指深證成指創(chuàng)業(yè)板指滬深300中證500中證1000雙創(chuàng)

0.0上周百分位變動（百分點） 上周PE上周百分位變動（百分點） 上周PE變動（右軸）-1.0-1.5-2.0-2.5

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%雙創(chuàng)全A雙創(chuàng)全A

100PE（PE（TTM）估值分位數(shù) PE（TTM）中位數(shù)（右軸PE（TTM）現(xiàn)值（右軸）604020全A全A中證500中證500中證1000圖8:3.22個百分點

圖9:1.34個百分點上證指數(shù)PE（TTM） 均值

深證成指PE

均值 +1標準差25201510520112012201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025

-1標準差

+1標準差 1標準差60504030201020112012201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025圖0上周創(chuàng)業(yè)板指（處于歷史分位3.，1.63個百分點

圖11:30079.6%，2.13個百分點創(chuàng)業(yè)板指PE（TTM） 均值

滬深300PE

均值16014012010080402020112012201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025

+1標準差

-1標準差

+1標準差 1標準差201510520112012201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025PE估值分位普跌，穩(wěn)定風格領跌PEPB跌少。PE（TTM）4.251.74PBPB43.027.4個PB動上周PB百分位變動（pct）PB上周PEPB動上周PB百分位變動（pct）PB上周PE變動 PB百 （LF分位 ）PE變動（pct）風格指數(shù) PE百分位 PE（TTM）金融82.2%9.37-1.74-0.0723.8%0.873.70.06周期70.5%25.27-0.52-0.2765.4%1.9827.40.29消費38.8%28.77-1.37-0.488.4%2.832.60.07穩(wěn)定56.7%15.74-4.25-0.3438.5%1.31-15.5-0.08成長87.0%79.18-1.57-1.2962.8%3.92 43.0 0.96圖12:上周主要風格PE分位跌穩(wěn)定風跌幅最大 圖13:上周消費風格PE估值分位相對其他風格位于低位0.0

上周百分位變動（百分點） 上周PE變動（右軸金融 周期 消費 穩(wěn)定 成長

-0.2-0.8-1.4-2.0

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%

90分位數(shù) 中位數(shù)（右軸） 現(xiàn)值（右軸）80分位數(shù) 中位數(shù)（右軸） 現(xiàn)值（右軸）7050403020100金融 周期 消費 穩(wěn)定 成長圖4上周金融板塊（處于歷史分位8.，1.74個百分點

圖5上周周期板塊（T處于歷史分位7.，0.52個百分點金融PE（TTM）1412108615-0115-0615-0115-0615-1116-0416-0917-0217-0717-1218-0518-1019-0319-0820-0120-0620-1121-0421-0922-0222-0722-1223-0523-1024-0324-0825-0125-0625-11

80 周期PE（TTM）7060504030201015-0115-0615-0115-0615-1116-0416-0917-0217-0717-1218-0518-1019-0319-0820-0120-0620-1121-0421-0922-0222-0722-1223-0523-1024-0324-0825-0125-0625-11圖6上周消費板塊（處于歷史分位3.，1.37個百分點

圖7上周成長板塊（T處于歷史分位1.57個百分點65 消費PE（TTM）5545352515-0115-0615-0115-0615-1116-0416-0917-0217-0717-1218-0518-1019-0319-0820-0120-0620-1121-0421-0922-0222-0722-1223-0523-1024-0324-0825-0125-0625-11

9575553515

15-0115-0615-1116-0416-0917-0217-0715-0115-0615-1116-0416-0917-0217-0717-1218-0518-1019-0319-0820-0120-0620-1121-0421-0922-0222-0722-1223-0523-1024-0324-0825-0125-0625-11PE估值分位跌多漲少，家電領跌，紡織服裝領漲PE1）PE3.0PE5.81.8PE2.4PE0.30.2行業(yè)PE百分PE上周PE百分 上周PE PB行業(yè)PE百分PE上周PE百分 上周PE PB百分PBPB百分位PB變動位（TTM）位變動變動位（LF）變動紡織服裝95.1%47.581.1%0.5943.0%1.972.0%0.02石油石化 50.2%14.390.5%0.2565.1%1.345.7%0.02國防軍工93.3%158.610.4%1.4566.6%4.031.1%0.04有色金屬24.7%25.640.1%0.1269.7%3.180.6%0.02基礎化工66.2%45.630.1%0.0643.9%2.56-0.1%0.00非銀行金融0.1%10.99-0.2%-0.1221.4%1.45-1.4%-0.02通信22.5%25.32-0.2%-0.2932.8%2.30-0.9%-0.03商貿零售 93.1%89.36-0.2%-0.8642.8%1.69-0.9%-0.02銀行86.8%7.52-0.3%-0.0430.6%0.73-0.7%0.00煤炭78.2%18.19-0.3%-0.1371.2%1.64-1.0%-0.01農林牧漁17.1%27.74-0.4%-0.3820.2%2.71-1.6%-0.04消費者服務73.9%67.59-0.4%-1.7314.3%2.97-3.4%-0.08傳媒72.8%67.27-