內(nèi)容目錄公司簡(jiǎn)介：戶外服新，業(yè)績(jī)高增+募資擴(kuò)能 4基本概況：定位高能外領(lǐng)域，產(chǎn)品&道逐深化 4管理層及股東：股成多元，管理團(tuán)隊(duì)經(jīng)豐富+年輕化 5營(yíng)收&業(yè)績(jī)：依性價(jià)搶占份額，規(guī)模擴(kuò)顯著 6公司募集資金用途 8行業(yè)：多因素共振高能戶外服飾行業(yè)紅釋放 9產(chǎn)品：場(chǎng)景延伸+需求級(jí)，近年來(lái)高性能外飾延續(xù)高增 11渠道：消費(fèi)者習(xí)慣變+內(nèi)容電商崛起，推線渠道占比 14競(jìng)爭(zhēng)：海外品牌入局+土品牌崛起共振，局望進(jìn)一步集中 14驅(qū)動(dòng)因素：品類滲具空間，國(guó)產(chǎn)替代帶成紅利 17公司：輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效全渠道布局打開(kāi)增量 18產(chǎn)品：雙品牌&資產(chǎn)營(yíng)，自研+外引技術(shù)賦能 183.2 ....................................................風(fēng)險(xiǎn)提示 23圖表目錄圖1： 公司發(fā)展歷程 4圖2： 公司股東結(jié)構(gòu)圖（至2025年10月28日） 5圖3： 近年來(lái)公司營(yíng)收規(guī)快提升 7圖4： 近年來(lái)公司經(jīng)調(diào)整利大幅增長(zhǎng) 7圖5： 2022-1H2025公司分品收入及增速（億） 7圖6： 2022-1H2025公司分道收入及增速（億） 7圖7： 戶外服飾行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈 9圖8： 中國(guó)內(nèi)地戶外服飾業(yè)模（億元） 12圖9： 中國(guó)內(nèi)地高性能戶服行業(yè)規(guī)模（億元） 13圖10： 中國(guó)內(nèi)地高性能戶服：服裝/鞋類/配件行規(guī)（億元） 13圖11： 中國(guó)內(nèi)地高性能戶服：線上渠道/線下渠規(guī)（億元） 14圖12： 中國(guó)戶外服飾行業(yè)牌陣 15圖13： 中國(guó)戶外服飾行業(yè)流牌線上渠道銷售均（元/件） 15圖14： 中國(guó)內(nèi)地高性能戶服：國(guó)內(nèi)品牌/國(guó)際品規(guī)（億元） 16圖15： 線上渠道戶外運(yùn)動(dòng)牌售額份額CR5、CR10年提升 16圖16： 2024年國(guó)內(nèi)高性能戶服飾人均支出對(duì)比本美國(guó)有提升空間（） 17圖17： 線上渠道TOP10戶外動(dòng)品牌銷售額份額 18圖18： 公司分產(chǎn)品收入占比 19圖19： 公司服裝業(yè)務(wù)收入要沖鋒衣褲貢獻(xiàn) 19圖20： 公司委托制造商合數(shù)隨著制造需求波動(dòng)家） 20圖21： 公司分渠道收入及速億元） 21圖22： 公司線上DTC門數(shù)線下零售門店數(shù)（） 21圖23： 公司線上/線下DTC銷渠道同店增長(zhǎng)率 22圖24： 公司線上/線下DTC銷渠道單筆訂單收入元） 23表1： 公司高管簡(jiǎn)介 6表2： 公司募集資金用途 8表3： 主流功能性面料對(duì)比 10表4： GORE-TEX因研發(fā)投大、生產(chǎn)工藝復(fù)雜功性突出，價(jià)格較高 10表5： 頭部戶外服飾品牌上線下渠道布局策略 11表6： 功能性戶外服飾分高能戶外服飾、其他能服飾 12表7： 伯希和品牌四大產(chǎn)系列 19表8： 通過(guò)PT-China平臺(tái)司開(kāi)發(fā)多項(xiàng)專有科以升產(chǎn)品性能 20公司簡(jiǎn)介：戶外服飾新銳，業(yè)績(jī)高增+募資擴(kuò)能基本概況：定位高性能戶外領(lǐng)域，產(chǎn)品&渠道逐步深化伯希和戶外運(yùn)動(dòng)集團(tuán)創(chuàng)立于2012年，公司從安徽省亳州市起步，旗下核心品牌伯希和主打高性能的戶外服飾及裝備，應(yīng)用場(chǎng)景涵蓋各種戶外活動(dòng)、運(yùn)動(dòng)健身及城市通勤，通過(guò)DTC的多渠道銷售及奔赴自然活動(dòng)，以高性價(jià)比產(chǎn)品積累專業(yè)客群。公司2022-2024年銷售額從3.5億元增至17.3億元（CAGR=122%），2024.（達(dá).%。公司發(fā)展歷經(jīng)四大階段：1）品牌初創(chuàng)與形象搭建期（2012-2015年）：以淘品牌切入戶外市場(chǎng)，布局線上渠道，搭建PT-CHINA科技平臺(tái)，簽約楊坤引流，獲牛津大學(xué)登山隊(duì)指定裝備背書(shū)；2）渠道拓展與品牌升級(jí)期（2016-2019年）：簽約白百何，開(kāi)設(shè)首店啟動(dòng)雙渠道，連續(xù)三年成為雪地摩托車賽事指定供應(yīng)商，斬獲中國(guó)戶外產(chǎn)業(yè)雙獎(jiǎng)，登陸巴黎、米蘭時(shí)裝周；3）需求激增與資本加持期（2020-2023年）：爆款鋒潮系列卡位大眾市場(chǎng)，拓展鞋具品類，簽約佟麗婭、合作POLARTEC，發(fā)布新主張并完成4900萬(wàn)元A輪融資；4）加速擴(kuò)張與O045年8億元B3P圖1：公司發(fā)展歷程伯希和招股說(shuō)明書(shū)，財(cái)經(jīng)雜志公眾號(hào)，每日經(jīng)濟(jì)新聞公眾號(hào)，伯希和公眾號(hào)，瑞財(cái)經(jīng)，摩信網(wǎng)等，管理層及股東：股東成分多元，管理團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富+年輕化（持股50）持股031CEO投、安徽徽元等為代表的投資機(jī)構(gòu)的陸續(xù)持股亦為公司發(fā)展帶來(lái)資金支持。圖2：公司股東結(jié)構(gòu)圖（截至2025年10月28日），管理團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富，具備年輕化特征。公司管理團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富，創(chuàng)始人劉振擁有超過(guò)25年的管理經(jīng)驗(yàn)，負(fù)責(zé)確定本集團(tuán)長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略，監(jiān)督整體管理與業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)，擬定戰(zhàn)略方針及作出重大業(yè)務(wù)決策，其余高管則具備材料科學(xué)、服裝設(shè)計(jì)、30-40表1：公司高管簡(jiǎn)介姓名 職務(wù) 任職日期 性別姓名 職務(wù) 任職日期 性別出生年份 簡(jiǎn)介執(zhí)行董事重大業(yè)務(wù)決策。執(zhí)行董事重大業(yè)務(wù)決策。062.-122015.12公司成立后任董事，2022.9公司轉(zhuǎn)制為股份公司后任董事會(huì)主席。執(zhí)行董事2010年7月畢業(yè)于中國(guó)河北金融學(xué)院，主修電子商務(wù)，畢業(yè)后入職集團(tuán)，主要負(fù)馬雨彪總裁2022-09-30男1988 責(zé)2010.11-22.11122222022.9執(zhí)行董事?lián)碛谐?年電商平臺(tái)運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)，專注集團(tuán)業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)，負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)活姜振2022-09-30男1993 動(dòng)、策略及營(yíng)運(yùn)計(jì)劃實(shí)施。2014.52015.12任集團(tuán)首席營(yíng)運(yùn)官，主導(dǎo)天貓運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)重構(gòu)，鞏固電商優(yōu)勢(shì)；2022.9任

2022-09-30 男 1971

25確定集團(tuán)長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略及監(jiān)督集團(tuán)的董事，2025.1任常務(wù)副總裁。91 計(jì)與品牌規(guī)劃。0.-2962012.1-2015.12任北京瑞和睿納國(guó)際廣告公司合伙人及設(shè)計(jì)總監(jiān)；2015.12加入集團(tuán)任視覺(jué)總監(jiān)，2022.9任董事。男2022-09-30執(zhí)行董事視覺(jué)總監(jiān)楊帆2004年取得清華大學(xué)視覺(jué)傳達(dá)設(shè)計(jì)學(xué)士學(xué)位，在公司負(fù)責(zé)督導(dǎo)集團(tuán)的整體視覺(jué)設(shè)執(zhí)行董事趙樂(lè) 副總裁首席市

2023-06-30 男 1983

2010年取得中國(guó)人民大學(xué)新聞學(xué)碩士學(xué)位，擁有超10年品牌營(yíng)銷經(jīng)驗(yàn)，主導(dǎo)集團(tuán)品牌與營(yíng)銷策略之制定與實(shí)施。2014.7-2022.2歷任寺庫(kù)、僑外出國(guó)、美世聯(lián)合國(guó)際教育等企業(yè)品牌營(yíng)銷相關(guān)職務(wù)；2022.2加入集團(tuán)任市場(chǎng)總監(jiān)，2023.6任董事，2025.1任副總裁。2006年取得首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)的行政管理學(xué)士學(xué)位，主要負(fù)責(zé)統(tǒng)籌集團(tuán)的人力資李偉 執(zhí)行董事人力資總監(jiān)事

2025-04-27 女 1983

源管理工作。2008.3-2022.8歷任班納發(fā)迅時(shí)裝、格風(fēng)服飾、歐斐爾投資、堡林松明商貿(mào)等企業(yè)人力資源管理職務(wù)；2022.12加入集團(tuán)任人力資源總監(jiān)，2025.4.27任董事。2014年畢業(yè)于信陽(yáng)師范學(xué)院，主修平面藝術(shù)設(shè)計(jì)，主要負(fù)責(zé)監(jiān)督董事及高級(jí)管理吳鵬飛

高級(jí)設(shè)師2015-12-31 男 1991

層履職。2015.3加入集團(tuán)，任險(xiǎn)峰服裝設(shè)計(jì)經(jīng)理；2015.12起任集團(tuán)設(shè)計(jì)經(jīng)理，負(fù)責(zé)品牌創(chuàng)意設(shè)計(jì)；2022.9任監(jiān)事。，營(yíng)收&業(yè)績(jī)：依托性價(jià)比搶占份額，規(guī)模擴(kuò)張顯著乘行業(yè)東風(fēng)，近年來(lái)營(yíng)收&凈利高速增長(zhǎng)。2022-2024年公司營(yíng)業(yè)總收入/經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別由3.8/0.3億元升至17.7/3.0億元，期間CAGR分別達(dá)16/3.7.105公司62279.11.1圖3：近年來(lái)公司營(yíng)收規(guī)快提升 圖4：近年來(lái)公司經(jīng)調(diào)整利大幅增長(zhǎng)， ，截至2025年6月30653個(gè)SPU，587%。（C整合了線上DTC2024DTC1020242）2025930200（2025930120圖5：2022-1H2025公司分產(chǎn)品收入及增速（億元）圖6：2022-1H2025公司分渠道收入及增速（億元）公司招股說(shuō)明書(shū)， 公司招股說(shuō)明書(shū)，公司募集資金用途公司本次募集資金擬重點(diǎn)投向研發(fā)創(chuàng)新、品牌建設(shè)及渠道擴(kuò)張三大核心維度。募集資金將用于：PT-China150家線下零售店以提升市場(chǎng)覆蓋及沉浸式體驗(yàn)。部分募集資金還將撥作戰(zhàn)略性品牌孵化與投資、企業(yè)數(shù)字化升級(jí)及補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)表2：公司募集資金用途募集資金用途 具體內(nèi)容1）強(qiáng)化研發(fā)能力及完善產(chǎn)品設(shè)計(jì)與創(chuàng)新流程50并購(gòu)買先進(jìn)的分析與檢測(cè)設(shè)備。深化技術(shù)合作：與國(guó)內(nèi)外領(lǐng)先的材料技術(shù)公司及研究機(jī)構(gòu)合作，充實(shí)自主PT-China平臺(tái)，提高技術(shù)壁壘。102025化產(chǎn)品組合。2）強(qiáng)化品牌定位及提高品牌知名度曝光。全渠道營(yíng)銷：在社交媒體和線下高人流量場(chǎng)所（如地鐵、交通樞紐）媒體廣告。703）加強(qiáng)多渠道銷售網(wǎng)絡(luò)50容平臺(tái)的布局。100150家線下零售店（20%為直營(yíng)，80%為聯(lián)營(yíng)），4）進(jìn)行戰(zhàn)略品牌孵化和投資新品牌孵化：培育具有獨(dú)特設(shè)計(jì)或針對(duì)高端細(xì)分市場(chǎng)的品牌，作為現(xiàn)有用戶群體的補(bǔ)充。戰(zhàn)略投資或收購(gòu)：預(yù)留資金用于收購(gòu)與先進(jìn)材料技術(shù)、數(shù)字營(yíng)銷或創(chuàng)新銷售渠道相關(guān)的互補(bǔ)性業(yè)務(wù)。5）提升數(shù)字化能力信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)：采購(gòu)數(shù)字化設(shè)備和軟件，開(kāi)發(fā)或升級(jí)與業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)、營(yíng)銷、管理相關(guān)的專有軟件及應(yīng)用。106）營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途支持公司的日常營(yíng)運(yùn)資金需求及其他一般行政目的公司招股說(shuō)明書(shū)，戶外服飾是聚焦戶外場(chǎng)景的穿戴品類，涵蓋戶外服裝、鞋類及配套配飾戶外服飾行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈涵蓋上游原材料、中游戶外服飾生產(chǎn)制造與品牌運(yùn)營(yíng)、下游銷售渠道三個(gè)層級(jí)。圖7：戶外服飾行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈智研咨詢公眾號(hào)，各公司官網(wǎng)，具體包括滌綸、錦綸、聚酯纖維等基礎(chǔ)面料，復(fù)合PTFE/TPU防水透濕膜、輕薄防風(fēng)膜等功能膜材，抓絨內(nèi)層、鵝絨/鴨絨等特殊材質(zhì)，以及UPF涂層、冰感紗線等功能助劑，這些原材料的技術(shù)屬性直接決定終端產(chǎn)品的功能表現(xiàn)，是戶外服飾場(chǎng)景適配性的底層支撐。oexPlaePitm期以來(lái)，國(guó)內(nèi)戶外品牌高端產(chǎn)品線對(duì)國(guó)際面料供應(yīng)商依賴度較高，近年來(lái)中國(guó)臺(tái)灣企業(yè)例如登天（SympaTex中國(guó)代理及自主研發(fā)）、遠(yuǎn)紡（TopGreen?環(huán)保纖維）等，以及大陸紡織龍頭企業(yè)在功能性面料自研領(lǐng)域進(jìn)展顯著，已推出具備自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的防水透氣、保暖、速干等面料。盡管品牌知名度、極限性能與國(guó)際頂尖水平仍有差距，但國(guó)產(chǎn)面料憑借成本優(yōu)勢(shì)、快速響應(yīng)能力，已在中端市場(chǎng)占據(jù)重要份額，并逐步向高端市場(chǎng)滲透，上游供應(yīng)鏈自主開(kāi)發(fā)已成為核心趨勢(shì)。表3：主流功能性面料對(duì)比名稱 定位 核心技術(shù) 典型應(yīng)用場(chǎng)景 合作品牌舉例名稱 定位 核心技術(shù) 典型應(yīng)用場(chǎng)景 合作品牌舉例oe-Tex

防水透氣面料 ePTFE薄膜，微孔阻水汽，授權(quán)+品控嚴(yán)格

高端硬殼沖鋒衣、徒步鞋 始祖鳥(niǎo)，TeNothFae,SaloonPolaPolatec輕量透氣（PowerGrid抓絨面料領(lǐng)導(dǎo)者 ?），高保暖防風(fēng) 抓絨衣（中層）、內(nèi)層巴塔哥尼亞，猛犸象，凱樂(lè)石（ bloc?巴塔哥尼亞，猛犸象，凱樂(lè)石Primaloft 人造羽絨合成棉

潮濕環(huán)境下仍保暖，易打 高性能棉服、手套、睡理

L.L.Bean,HellyHansen,BlackDiamond，伯希和小黃標(biāo)代表防滑、耐磨性 小黃標(biāo)代表防滑、耐磨性 專業(yè)戶外鞋、登山鞋鞋底 鳥(niǎo)，凱能 石，可隆，伯希和高性能橡膠鞋底領(lǐng)導(dǎo)者ibamPPetex超細(xì)纖維尼龍功能性面料 超細(xì)尼龍，高密度織造eent防水透氣面料ePTFEPU層高端皮膚風(fēng)衣、超輕羽絨服、羽絨睡袋等始祖鳥(niǎo)，土撥鼠，凱樂(lè)石，伯希和伯希和，天石，思凱樂(lè)中高端功能性面料無(wú)孔共聚酯薄膜，親水透中高端功能性面料無(wú)孔共聚酯薄膜，親水透濕硬殼、軟殼、鞋靴內(nèi)襯UE,JakWolfskin產(chǎn)品牌列比高防水透氣涂層/薄膜，性價(jià) 中端戶外服裝、城市休閑系探路者，駱駝，部分國(guó)國(guó)產(chǎn)功能性面料主流國(guó)產(chǎn)面料（/Filtete/tomBeath）江蘇省工商聯(lián)紡織服裝商會(huì)，各品牌官網(wǎng)，伯希和官網(wǎng)，十大品牌網(wǎng)等，表4：GORE-TEX因研發(fā)投入大、生產(chǎn)工藝復(fù)雜、功能性突出，價(jià)格較高面料類型 價(jià)格區(qū)間 核心特點(diǎn) 適用場(chǎng)景面料類型 價(jià)格區(qū)間 核心特點(diǎn) 適用場(chǎng)景棉質(zhì)面料 低至中檔（10-50/米

天然透氣，適合日常穿著，但耐用性較差 T恤、內(nèi)衣、床品夏季服裝、家居裝飾夏季服裝、家居裝飾透氣性好，適合夏季，但手感較粗糙中檔（30-80/米麻質(zhì)面料聚酯纖維面料 低檔（5-20/米

成本低，透氣性一般，需通過(guò)特殊工藝改善

普通運(yùn)動(dòng)服、戶外用品Coolmax面料 高檔（100-300/米GORE-TEX面料 高端（200-500/米聚成紡織官網(wǎng)，

高透氣性，吸濕排汗，適合高強(qiáng)度運(yùn)動(dòng) 專業(yè)運(yùn)動(dòng)服、戶外裝防水透氣，適合極端環(huán)境 登山服、滑雪服OEM/ODM6OEM4002）當(dāng)前戶外品牌渠道模式主要分為三類：1）直營(yíng)模式，由品牌方直接投資運(yùn)營(yíng)門店/線上旗艦店，核心優(yōu)勢(shì)是維護(hù)品牌形象、保障標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)及直接獲取消費(fèi)者數(shù)/，/從當(dāng)前主流戶外品牌企業(yè)的渠道布局看，一方面，公司在線下以百貨商場(chǎng)專柜、戶外用品專賣店承載體驗(yàn)式消費(fèi)；另一方面，線上覆蓋京東、天貓等綜合電商、抖音等內(nèi)容電商及品牌線上旗艦店、視頻號(hào)等私域渠道，最終觸達(dá)專業(yè)戶外愛(ài)好者、泛戶外休閑人群等終端消費(fèi)者。表5：頭部戶外服飾品牌線上、線下渠道布局策略品牌 線上渠道重點(diǎn) 線下渠道重點(diǎn) 渠道策略特點(diǎn)品牌 線上渠道重點(diǎn) 線下渠道重點(diǎn) 渠道策略特點(diǎn)始祖鳥(niǎo) DTC官網(wǎng)/小程序、天旗艦店

一二線城市核心商圈旗艦店、高端購(gòu)物中心

嚴(yán)格控制渠道，強(qiáng)調(diào)高端體驗(yàn)和社群鏈接，線上線下同價(jià)全渠道覆蓋，線上線下結(jié)合緊密，針對(duì)全渠道覆蓋，線上線下結(jié)合緊密，針對(duì)不同渠道推出差異化產(chǎn)品TheNorthFace 天貓/京東旗艦店、得物 一二三線城市購(gòu)物中心、百貨專柜、潮流集合店淘寶/京東/拼多多等全平駱駝 臺(tái)（低價(jià)爆款為主）

4多家線下門店

線上以高性價(jià)比爆款+流量平臺(tái)（拼多多）下沉，線下聚焦低線城市大眾市場(chǎng)，渠道以加盟模式快速覆蓋天貓/京東旗艦店、品牌 專業(yè)戶外店、攀巖館合作、商場(chǎng) 線上大眾化，線下專業(yè)化，深度捆綁核APP 店 心運(yùn)動(dòng)社群（攀巖、登山）天貓/京東旗艦店、品牌 專業(yè)戶外店、攀巖館合作、商場(chǎng) 線上大眾化，線下專業(yè)化，深度捆綁核APP 店 心運(yùn)動(dòng)社群（攀巖、登山）凱樂(lè)石探路者 京東/唯品會(huì)等平臺(tái) 奧特萊斯、下沉市場(chǎng)商場(chǎng)專柜 渠道網(wǎng)絡(luò)廣泛，線上以性價(jià)比產(chǎn)品為張，DTC&張，DTC&線上為主1632025630（露營(yíng)/輕戶外），渠道輕量化擴(kuò)天貓/京東旗艦店、抖音電商（直播為主）伯希和一二線城市主要商業(yè)區(qū)及熱門購(gòu) 線上聚焦內(nèi)容電商引流，線下主打場(chǎng)景江蘇省工商聯(lián)紡織服裝商會(huì)，公司招股說(shuō)明書(shū)，天貓，駱駝新零售公眾號(hào)，產(chǎn)品：場(chǎng)景延伸+需求升級(jí)，近年來(lái)高性能戶外服飾延續(xù)高增分領(lǐng)域2019-20241.700509652.8/20244843速擴(kuò)容至2029年的8231CAGR達(dá)11%（同期戶外服飾整體CAGR約7%圖8：中國(guó)內(nèi)地戶外服飾行業(yè)規(guī)模（億元）國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中國(guó)服裝協(xié)會(huì)，弗若斯特沙利文，20241027/3816，2019-2024CAGR為4/9%20292158/6074，2025-2029CAGR分別6/0%。表6：功能性戶外服飾分為高性能戶外服飾、其他功能性服飾對(duì)比維度 高性能戶外服飾 其他功能性服飾對(duì)比維度 高性能戶外服飾 其他功能性服飾核心定位 適配自然地形動(dòng)態(tài)活動(dòng)的高規(guī)格功能求

覆蓋都市戶外場(chǎng)景的基礎(chǔ)防護(hù)需求應(yīng)用場(chǎng)景 應(yīng)用場(chǎng)景 登山、徒步、越野跑等專業(yè)戶外項(xiàng)目 都市日常戶外（如通勤、休閑出行）典型產(chǎn)品 專業(yè)登山服、越野跑裝備等 防曬服飾、冬季保暖服飾等氣候適應(yīng)性 溫）、基礎(chǔ)穿著體驗(yàn)氣候適應(yīng)性 溫）、基礎(chǔ)穿著體驗(yàn)生物力學(xué)效能、極端磨損耐用性、局部 針對(duì)性防護(hù)（如防曬、低溫保核心性能技術(shù)支撐 先進(jìn)復(fù)合材料、人體工學(xué)剪裁 基礎(chǔ)功能面料（如防曬面料、保溫填充）公司招股說(shuō)明書(shū)，圖9：中國(guó)內(nèi)地高性能戶外服飾行業(yè)規(guī)模（億元）國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中國(guó)服裝協(xié)會(huì)，弗若斯特沙利文，）697122025-2029/1/3%0%圖10：中國(guó)內(nèi)地高性能戶外服飾：服裝/鞋類/配件行業(yè)規(guī)模（億元）國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中國(guó)服裝協(xié)會(huì)，弗若斯特沙利文，渠道：消費(fèi)者習(xí)慣演變+內(nèi)容電商崛起，推升線上渠道占比15892.9；2025-2029981億AR維持964。圖11：中國(guó)內(nèi)地高性能戶外服飾：線上渠道/線下渠道規(guī)模（億元）國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中國(guó)服裝協(xié)會(huì)，弗若斯特沙利文，競(jìng)爭(zhēng)：海外品牌入局+本土品牌崛起共振，格局有望進(jìn)一步集中國(guó)內(nèi)功能性戶外服飾行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)呈現(xiàn)雙軌演進(jìn)特征，海外品牌入局與本土品牌崛起形成共振，共同推動(dòng)行業(yè)從培育期向成長(zhǎng)期進(jìn)階。一方面，伴隨國(guó)內(nèi)戶外運(yùn)動(dòng)滲透率提升及消費(fèi)需求擴(kuò)容，海外功能性戶外服飾品牌順勢(shì)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，其中部分品牌通過(guò)本土企業(yè)收購(gòu)的商業(yè)化路徑完成本土化落地，快速實(shí)現(xiàn)品牌認(rèn)知度下沉與市場(chǎng)覆蓋拓展。另一方面，本土功能性戶外服飾品牌崛起構(gòu)成行業(yè)發(fā)展另一核心主線1999200320052012祖鳥(niǎo)為代表，定位金字塔頂端，占據(jù)高端專業(yè)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)線上渠道銷售均價(jià)約15kk/（0511，TeothFeClubia00.k元3（含300-500/圖12江蘇省工商聯(lián)紡織服裝商會(huì)，圖13：中國(guó)戶外服飾行業(yè)主流品牌線上渠道銷售均價(jià)（元/件）久謙中臺(tái)，注：天貓/京東/抖音線上商品的銷售數(shù)據(jù)，已計(jì)算優(yōu)惠券等促銷對(duì)價(jià)格的影響；非官方數(shù)據(jù)，僅供參考。+0904159AR達(dá)1.，2025-202921%的年881圖14：中國(guó)內(nèi)地高性能戶外服飾：國(guó)內(nèi)品牌/國(guó)際品牌規(guī)模（億元）國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中國(guó)服裝協(xié)會(huì)，弗若斯特沙利文，行業(yè)集中度方面，20251-11C5C0343CR/C10為0/5頭部品牌份額尚未充分集中。后續(xù)伴隨行業(yè)成熟度提升、資源向龍頭集聚，戶外服飾行業(yè)集中度具備提升空間。圖15：線上渠道戶外運(yùn)動(dòng)品牌銷售額份額CR5、CR10逐年提升久謙中臺(tái)，注：天貓/京東/抖音線上商品的銷售數(shù)據(jù)，已計(jì)算優(yōu)惠券等促銷對(duì)價(jià)格的影響；非官方數(shù)據(jù)，僅供參考。驅(qū)動(dòng)因素：品類滲透具備空間，自主開(kāi)發(fā)帶來(lái)成長(zhǎng)紅利我們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)高性能戶外服飾行業(yè)后續(xù)發(fā)展具備四個(gè)機(jī)遇：732024運(yùn)2024/日本高性能戶外服飾人均支出分別010元亦有大幅提升空間，伴隨基礎(chǔ)設(shè)圖16：2024年國(guó)內(nèi)高性能戶外服飾人均支出對(duì)比日本、美國(guó)有提升空間（元公司招股說(shuō)明書(shū)，細(xì)分場(chǎng)景&境專業(yè)防護(hù)向日常都市通勤延伸，消費(fèi)者需要既能應(yīng)對(duì)山野險(xiǎn)境又適合街頭穿搭的多用途服裝，為戶外服飾市場(chǎng)打開(kāi)空間。國(guó)潮崛起推動(dòng)國(guó)產(chǎn)品牌替代。Z世代對(duì)本土品牌的文化認(rèn)同度提升，國(guó)產(chǎn)品牌若能將東方文化元素與戶外科技、設(shè)計(jì)美學(xué)融合，有望在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中實(shí)現(xiàn)從平替到引領(lǐng)的跨越。據(jù)久謙中臺(tái)統(tǒng)計(jì)，2025年1-11月國(guó)內(nèi)戶外服飾品牌展現(xiàn)出顯著的增長(zhǎng)活力與競(jìng)爭(zhēng)力提升態(tài)勢(shì)：以駱駝、凱樂(lè)石、伯希和等為代表的本土品牌，增速普遍大幅跑贏國(guó)際品牌，同期國(guó)際品牌中北面增速轉(zhuǎn)負(fù)，僅始祖鳥(niǎo)、可隆保持較高增長(zhǎng)，表明近期國(guó)內(nèi)品牌整體增長(zhǎng)動(dòng)能顯著強(qiáng)于國(guó)際陣營(yíng)，反映出本土品牌在產(chǎn)品本土化適配、渠道精細(xì)化運(yùn)營(yíng)等維度的競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)增強(qiáng)，也印證了國(guó)潮崛起與消費(fèi)心智向本土品牌傾斜的趨勢(shì)。圖17：線上渠道TOP10戶外運(yùn)動(dòng)品牌銷售額份額久謙中臺(tái)，注：天貓/京東/抖音線上商品的銷售數(shù)據(jù)，已計(jì)算優(yōu)惠券等促銷對(duì)價(jià)格的影響；非官方數(shù)據(jù)，僅供參考。DTC模式提升運(yùn)營(yíng)效率公司：輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)提效，全渠道布局打開(kāi)增量產(chǎn)品：雙品牌&輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，自研+外引技術(shù)賦能20256306532024收入16（1%5年收購(gòu)的Excelsior表7：伯希和品牌四大產(chǎn)品系列Petx、eet2025年新推出，面向?qū)I(yè)及1000蓬拒水鵝絨等頂?shù)巧秸呒皹O境探險(xiǎn)家 級(jí)技術(shù)，主打輕量化與境防護(hù)專為戶外運(yùn)動(dòng)愛(ài)好者設(shè)計(jì) 將自然美學(xué)與功能創(chuàng)新的時(shí)尚精致穿搭 合，實(shí)現(xiàn)城市通勤與戶場(chǎng)景的無(wú)縫切換品牌的主力系列，貢獻(xiàn)公 采用自研PT-China平司絕大部分收益 科技，將防護(hù)感與舒適度融入現(xiàn)代都市風(fēng)格面向高海拔攀登、滑雪及 強(qiáng)調(diào)科技防護(hù)能量，集徒步等專業(yè)運(yùn)動(dòng) 防水、透濕、防風(fēng)和保系統(tǒng)。經(jīng)典系列山系列專業(yè)性能系列巔峰系列關(guān)鍵特征定位與受眾產(chǎn)品圖片系列名稱公司招股說(shuō)明書(shū)，服裝及鞋類為公司核心產(chǎn)品類別，貢獻(xiàn)了公司絕大部分銷售收入。1）服飾類，2024年貢獻(xiàn)公司總收入比重達(dá)916000元eesor定價(jià)00//圖18：公司分產(chǎn)品收入占比 圖19：公司服裝業(yè)務(wù)收入要沖鋒衣褲貢獻(xiàn)公司招股說(shuō)明書(shū)， 公司招股說(shuō)明書(shū)，生產(chǎn)模式方面，公司采取OEM2702025年上半17的廣度與靈活性。公司合作制造商主要布局于華東、華南地區(qū)，配備適配不同品類產(chǎn)品的專業(yè)生產(chǎn)設(shè)施，疊加公司嚴(yán)格的供應(yīng)商管理規(guī)范，利于確保生產(chǎn)穩(wěn)定性和產(chǎn)品質(zhì)量，并降低對(duì)單一制造商的依賴度。圖20：公司委托制造商合作數(shù)量隨著制造需求波動(dòng)（家）

1711431291431291175002022

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1H2025公司招股說(shuō)明書(shū)，產(chǎn)品技術(shù)方面，2013PT-China/oyPlatt科技名稱 核心功能與優(yōu)勢(shì)表8：通過(guò)PT-China平臺(tái)，公司開(kāi)發(fā)多項(xiàng)專有科技以提升產(chǎn)品性能科技名稱 核心功能與優(yōu)勢(shì)StormBreath

納米級(jí)微孔防水薄膜，防水指數(shù)超20,000mmH?O，實(shí)現(xiàn)防水+透濕排汗，適配暴雨級(jí)戶外場(chǎng)景StormShield表層面料+內(nèi)層抓絨復(fù)合結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化保暖同時(shí)兼顧透氣、抗風(fēng)，減少面料摩擦噪音干，解決織物黏身、不易干問(wèn)題，適配夏季/高溫環(huán)境P-Energy 干，解決織物黏身、不易干問(wèn)題，適配夏季/高溫環(huán)境P-Energy 20%；耐低溫、耐褶皺，兼顧透氧性與輕薄性Stretch 高彈纖維氨綸+鱗片狀分子結(jié)構(gòu)，提升面料彈性與保形性，增強(qiáng)運(yùn)動(dòng)自由度WarmLock Stretch 高彈纖維氨綸+鱗片狀分子結(jié)構(gòu)，提升面料彈性與保形性，增強(qiáng)運(yùn)動(dòng)自由度BeamSceenUPF0+（UP200