財(cái)務(wù)管理習(xí)題與答案 第一章 財(cái)務(wù)管理概論 一、復(fù)習(xí)思考題 1什么是企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)？財(cái)務(wù)活動(dòng)包括哪些內(nèi)容？ 財(cái)務(wù)活動(dòng)是指企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)以及運(yùn)動(dòng)過程中所體現(xiàn)的財(cái)務(wù)關(guān)系。企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)包括以下內(nèi)容。 （ 1）籌資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng) 企業(yè)為了開展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)或者為了擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模以及對(duì)外投資等，都必須籌集一定數(shù)量的資金?？梢晕苯油顿Y，或者發(fā)行股票等方式籌集自有資本，也可以向銀行申請(qǐng)借款或發(fā)行公司債券等方式籌集負(fù)債資本。 （ 2）投資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng) 企業(yè)籌資的目的就是為了進(jìn)行投資，并期望獲得未來的資金增值。廣義的投資既包括 對(duì)企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的投資，又包括購(gòu)買其他企業(yè)發(fā)行的股票、債券以及與其他企業(yè)進(jìn)行聯(lián)營(yíng)投資。收回投資，也會(huì)發(fā)生資金收入。 （ 3）企業(yè)經(jīng)營(yíng)引起的財(cái)務(wù)活動(dòng) 在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中必然要發(fā)生一系列的資金收支活動(dòng)，如采購(gòu)、支付工資、支付各項(xiàng)管理費(fèi)用、實(shí)現(xiàn)銷售產(chǎn)品或商品、往來客戶之間的債權(quán)債務(wù)的結(jié)算以及短期資金的借入與償還。 （ 4）企業(yè)分配形成的財(cái)務(wù)活動(dòng) 企業(yè)分配，是指對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程所形成的利潤(rùn)以及對(duì)外投資取得的收益，按照國(guó)家法定程序和辦法所進(jìn)行的分配。在這一過程中所發(fā)生的投資收益的取得，稅金的交納以及利潤(rùn)分 配或股利分派的資金收支，就是企業(yè)分配所形成的財(cái)務(wù)活動(dòng)。 2企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系包括哪些方面？ 財(cái)務(wù)關(guān)系是指企業(yè)在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)的過程中與有關(guān)方面所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。這些聯(lián)系歸根結(jié)底體現(xiàn)了企業(yè)與各個(gè)利益集團(tuán)之間的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。 （ 1）企業(yè)與國(guó)家之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 一方面，國(guó)家以稅收的形式無償?shù)貐⑴c企業(yè)的收益分配。另一方面，國(guó)家以國(guó)有資產(chǎn)所有者的身份，鬆與其他投資者一樣參與企業(yè)稅后利潤(rùn)的分配。 （ 2）企業(yè)與投資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 投資主體分為國(guó)家資本、法人資本、個(gè)人資本、外商資本。經(jīng)營(yíng)者必須遵從投資者的愿望，不僅要承擔(dān)資本保 值增值的責(zé)任，而且還必須向投資者分配更多的利潤(rùn)。 （ 3）企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 所謂金融機(jī)構(gòu)是指銀行和其他非銀行金融機(jī)構(gòu)，企業(yè)不僅要從金融機(jī)構(gòu)取得各種借款，而且還可以通過金融機(jī)構(gòu)履行企業(yè)債券或采用其他形式吸收社會(huì)閑散資金以滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)對(duì)資金的需求，同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)作為國(guó)家結(jié)算中心為企業(yè)提供開設(shè)結(jié)算賬戶、辦理資金收支結(jié)算服務(wù)。它不僅要按期收回貸款并保障貸款的流動(dòng)性，而且還要 2 取得利息收益。 （ 4）企業(yè)與其他企業(yè)之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 互相提供產(chǎn)品和勞務(wù)、或短期融資以及財(cái)產(chǎn)租賃 （ 5）企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 主要是 指企業(yè)根據(jù)職工的勞動(dòng)數(shù)量和質(zhì)量以及工作業(yè)績(jī)，向職工支付工資、津貼和獎(jiǎng)金等所發(fā)生的資金結(jié)算關(guān)系。知識(shí)資本的所有（職工和管理者）同其他資本所有者一樣，還參與稅后利潤(rùn)的分配。 （ 6）企業(yè)各部門與各級(jí)之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 企業(yè)內(nèi)部各部門、各級(jí)之間的產(chǎn)品物資的轉(zhuǎn)移、互相提供勞務(wù)等，也應(yīng)按照市場(chǎng)模式進(jìn)行計(jì)價(jià)結(jié)算并計(jì)算盈虧，作為評(píng)價(jià)各自的業(yè)績(jī)和實(shí)施獎(jiǎng)懲的依據(jù)。 3企業(yè)財(cái)務(wù)管理作用體現(xiàn)在哪些方面？ 財(cái)務(wù)管理區(qū)別于其他各項(xiàng)管理的基本特征，就在于它是以資金管理為中心的一種價(jià)值形式的管理。 （ 1）資金保證作用 財(cái)務(wù)管理可以運(yùn)用其特 有的籌資功能，經(jīng)濟(jì)有效地籌集足額資金，保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的正常需要和滿足企業(yè)發(fā)展的需要。從不同渠道，采用不同的籌資方式所籌集資金的成本和風(fēng)險(xiǎn)是不相同的。不能單純從籌資數(shù)量上保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，還必須認(rèn)真地對(duì)多種籌資方式或籌資方案的收益和風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行權(quán)衡。 （ 2）控制協(xié)調(diào)作用 內(nèi)部財(cái)務(wù)管理制度、編制財(cái)務(wù)預(yù)算、運(yùn)用資金指標(biāo)分解。財(cái)務(wù)管理可以運(yùn)用價(jià)值形式特殊的綜合控制功能，將經(jīng)濟(jì)責(zé)任和經(jīng)濟(jì)利益直接掛鉤，使企業(yè)各項(xiàng)專業(yè)管理在實(shí)現(xiàn)企業(yè)總目標(biāo)的前提下協(xié)調(diào)一致。 （ 3）綜合反映作用 由于財(cái)務(wù)管理的價(jià)值形式的綜合作用，使得企 業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的過程和結(jié)果、各項(xiàng)專業(yè)管理的工作業(yè)績(jī)和存在的問題，最終都將直接或間接地通過財(cái)務(wù)管理綜合地反映出來。財(cái)務(wù)指標(biāo) 4股東財(cái)富 最大化 有何優(yōu)缺點(diǎn)？ 這種觀點(diǎn)主張把股東財(cái)富最大化作為企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)。上市公司股東財(cái)富最大化就是股票市價(jià)最大化。 優(yōu)點(diǎn)： （ 1）把企業(yè)的利潤(rùn)和股東投入的資本聯(lián)系起來考察，可以避免“利潤(rùn)最大化目標(biāo)”的缺點(diǎn)。公司獲利越多，分配的股利增加，就可以吸引更多的投資者，股票市價(jià)隨之上升。 （ 2）考慮了資金的時(shí)間價(jià)值。更重要的是受公司預(yù)期盈利水平的影響。股票市價(jià)反映了每股盈余大小與和取得盈余的 時(shí)間。 （ 3）考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素。股票市價(jià)越高，意味著股票的風(fēng)險(xiǎn)越大。 缺陷： （ 1）股東財(cái)富最大化目標(biāo)只適用于上市公司，而不能適用于非上市公司和有限責(zé)任公司。 （ 2）過分地強(qiáng)調(diào)了公司股東的利益，而可能忽視或損害與公司相關(guān)的其他利益集團(tuán)的利益。 （ 3）股票市價(jià)受到多種因素的綜合影響，其中有許多客觀因素以及宏觀環(huán)境的變 3 化并不是公司能夠控制的。 5 企業(yè)價(jià)值最大化 的優(yōu)缺點(diǎn)？ 企業(yè)價(jià)值是指企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值， 取決于 企業(yè)未來的獲利能力。企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)就是要在良好的市場(chǎng)環(huán)境中求得企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，在不斷提高企業(yè)盈利水平 的條件下，滿足各個(gè)利益集團(tuán)的經(jīng)濟(jì)利益，從而又給企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展提供了更為廣闊的前景。 優(yōu)點(diǎn)： （ 1） 考慮了資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素。不僅要將預(yù)期的收益以一定的時(shí)間為起點(diǎn)并按照一定的口徑進(jìn)行折現(xiàn)，而且各期收益的多少也要按照可能實(shí)現(xiàn)的概率計(jì)算。 （ 2） 有利于克服短期行為。企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)著眼于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的獲利能力，并以此為標(biāo)準(zhǔn)對(duì)各種財(cái)務(wù)方案進(jìn)行決策分析。 （ 3） 有利于兼顧企業(yè)各利益集團(tuán)的利益。只有企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)穩(wěn)定發(fā)展和不斷提高盈利能力；才能滿足投資者資本保值增值和不斷提高投資收益的愿望；才能使企業(yè)有較強(qiáng)的償債能力，從 而保障債權(quán)人的權(quán)益；才能使企業(yè)職工（包括管理者）從企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展中不斷提高工資和福利待遇；才能使國(guó)家從企業(yè)不斷增長(zhǎng)的收益中獲得更多的稅收以及有利于解決勞動(dòng)就業(yè)等社會(huì)問題。 企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)存在的最大問題應(yīng)是企業(yè)價(jià)值如何量化的問題。 實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)應(yīng)符合以下要求： （ 1） 不斷提高資本凈利率（在股份制企業(yè)則為每股盈余），使投資者獲得日益增多的回報(bào)。 （ 2） 改善財(cái)務(wù)狀況，保持最佳的償債能力，樹立良好的財(cái)務(wù)形象，切實(shí)維護(hù)債權(quán)人的權(quán)益。 （ 3） 促進(jìn)企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，在增加企業(yè)留存收益的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)資本保值增值，增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展的后勁和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，使股東財(cái)富不斷增加。 （ 4） 認(rèn)真履行企業(yè)的社會(huì)責(zé)任。 6企業(yè)財(cái)務(wù)管理有哪些基本管理手段？ 財(cái)務(wù)管理 手段又稱為財(cái)務(wù) 環(huán)節(jié) ，包括 進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、編制財(cái)務(wù)計(jì)劃、實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)控制、進(jìn)行財(cái)務(wù)分析、實(shí)施財(cái)務(wù)檢查等。 （ 1） 進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測(cè) 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的歷史資料和其他資料，依據(jù)企業(yè)的現(xiàn)實(shí)條件，并考慮未來發(fā)展趨勢(shì)和要求，對(duì)企業(yè)未來的財(cái)務(wù)活動(dòng)及其成果作出科學(xué)的預(yù)計(jì)。 （ 2） 編制財(cái)務(wù)計(jì)劃 財(cái)務(wù)計(jì)劃是以貨幣形式綜合反映計(jì)劃期進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需要的資金數(shù)額和來源，資金的使用和耗費(fèi)，預(yù)計(jì)收入和財(cái)務(wù) 成果的指標(biāo)體系。 （ 3） 實(shí)行財(cái)務(wù)控制 財(cái)務(wù)控制是指在財(cái)務(wù)活動(dòng)中以財(cái)務(wù)計(jì)劃指標(biāo)、各項(xiàng)消耗定額和費(fèi)用開支標(biāo)準(zhǔn)為依據(jù)，對(duì)資金的收支、結(jié)算、占用和耗費(fèi)等，進(jìn)行日常監(jiān)督和調(diào)節(jié)，如發(fā)生偏差應(yīng)及時(shí)克服和糾正，以保證財(cái)務(wù)計(jì)劃指標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。 （ 4） 財(cái)務(wù)分析 財(cái)務(wù)分析是根據(jù)財(cái)務(wù)的有關(guān)歷史資料，并運(yùn)用特定的方法，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)過程及其結(jié)果進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)的一種技術(shù)方法。 （ 5） 開展財(cái)務(wù)檢查 4 財(cái)務(wù)檢查是根據(jù)國(guó)家有關(guān)法令、制度的規(guī)定，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的合法性和有效性進(jìn)行審查，以揭示企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中存在的問題并及時(shí)采取措施予以糾正和處理的財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)。 7什么是資金 時(shí)間價(jià)值 ？如何衡量？ 資金時(shí)間價(jià)值，是指資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時(shí)間因素而形成的差額價(jià)值。資金時(shí)間價(jià)值的實(shí)質(zhì)是資金周轉(zhuǎn)使用所形成的增值額。資金時(shí)間價(jià)值不僅包含資金一次周轉(zhuǎn)使用的價(jià)值增值額，而且還包含了增值額再投入周轉(zhuǎn)使用所形成的增值額。 資金時(shí)間價(jià)值是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值，也稱為資金時(shí)間價(jià)值。 通常時(shí)間價(jià)值用利息來表示，但時(shí)間價(jià)值并不包含風(fēng)險(xiǎn)因素和通貨膨脹的影響。衡量時(shí)間價(jià)值通常方法有復(fù)利終值與現(xiàn)值，以及年金終值與現(xiàn)值。 在理解貨幣時(shí)間價(jià)值時(shí)要注意把握以下的要點(diǎn) ： （ 1） 貨幣時(shí)間價(jià)值是沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。 （ 2） 不同時(shí)間單位貨幣的價(jià)值不相等，只有 將它們換算到相同的時(shí)點(diǎn)上，才能進(jìn)行大小的比較和有關(guān)計(jì)算。 二、練習(xí)題 練習(xí)一： 1 （元） 0 03 4 0 0 0 0)6%,5(*5 0 0 0)2%101(*5 0 0 0 3*23F V 3 4 P=10000/8%=125,000(元 ) 練習(xí)二： 計(jì)算期望報(bào)酬率 計(jì)算風(fēng)險(xiǎn) （ 1）標(biāo)準(zhǔn)離差： 1. 計(jì)算 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)離差率 b*Q )(4 1 8,12)5%,10(*2 0 0 0 05 元 P V 9 2)5%,8(*1 0 0 05 元 P V P%20K A %20K B ni 2 5 A 1 2 6 B 5 12%*12%*第二章 財(cái)務(wù)管理環(huán)境 一、復(fù)習(xí)思考題 1如何認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)管理環(huán)境？ 財(cái)務(wù)管理環(huán)境，或稱理財(cái)環(huán)境，是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)、外部情況和條件，既包括對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生影響作用的企業(yè)外部情況和條件（如國(guó)家的政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，國(guó)家經(jīng)濟(jì)法規(guī)的完善程度，企業(yè)所面臨的市場(chǎng)狀況等），也包括對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)部情況和條件（如企業(yè)的類型、企業(yè)的生產(chǎn)條件、財(cái)務(wù)管理人員及相關(guān)人員的素質(zhì)等）。 企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的運(yùn)行受到財(cái)務(wù) 管理環(huán)境的制約，企業(yè)如果能夠善于研究財(cái)務(wù)管理環(huán)境，合理預(yù)測(cè)它們的變化，從而采取相應(yīng)的措施，也會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)管理環(huán)境產(chǎn)生能動(dòng)的影響作用。因此，在進(jìn)行財(cái)務(wù)決策時(shí)，必須考慮所處的財(cái)務(wù)管理環(huán)境。 2財(cái)務(wù)管理環(huán)境是怎樣構(gòu)成的？ 企業(yè)財(cái)務(wù)管理環(huán)境是一個(gè)多層次、多方位的復(fù)雜系統(tǒng)，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生多方面的影響，可按不同的標(biāo)志予以歸類。 （ 1）企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理環(huán)境和企業(yè)外部財(cái)務(wù)管理環(huán)境 企業(yè)財(cái)務(wù)管理環(huán)境從其與企業(yè)的關(guān)系看，它由企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理環(huán)境和企業(yè)外部財(cái)務(wù)管理環(huán)境共同構(gòu)成。 企業(yè)的類型、生產(chǎn)情況、技術(shù)情況、經(jīng)營(yíng)規(guī) 模、資產(chǎn)構(gòu)成、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期、企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員及有關(guān)人員的文化素質(zhì)等均屬于企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理環(huán)境。 企業(yè)外部財(cái)務(wù)管理環(huán)境包括國(guó)家經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、資金市場(chǎng)完善程度、法律制度、企業(yè)所面臨的市場(chǎng)狀況以及國(guó)際財(cái)務(wù)管理環(huán)境等。 （ 2）宏觀財(cái)務(wù)管理環(huán)境和微觀財(cái)務(wù)管理環(huán)境 企業(yè)財(cái)務(wù)管理環(huán)境按其影響的范圍不同，可分為宏觀財(cái)務(wù)管理環(huán)境和微觀財(cái)務(wù)管理環(huán)境。 % 宏觀財(cái)務(wù)管理環(huán)境，是在宏觀范圍內(nèi)普遍作用于各個(gè)地區(qū)、部門的各類企業(yè)的財(cái)務(wù)管理環(huán)境，主要包括國(guó)家政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、金融市場(chǎng)狀況、社會(huì)、自然環(huán)境等。 微觀財(cái)務(wù)管理 環(huán)境則是在某一特定范圍內(nèi)對(duì)特定企業(yè)的財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響的財(cái)務(wù)管理環(huán)境，主要包括企業(yè)組織形式、企業(yè)的產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售狀況、企業(yè)的資源供應(yīng)情況等。 宏觀財(cái)務(wù)管理環(huán)境通常存在于企業(yè)的外部，但企業(yè)外部財(cái)務(wù)管理環(huán)境不一定都是宏觀財(cái)務(wù)管理環(huán)境；企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理環(huán)境一般屬于微觀財(cái)務(wù)管理環(huán)境，但微觀財(cái)務(wù)管理環(huán)境不一定都是企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理環(huán)境。 （ 3）靜態(tài)財(cái)務(wù)管理環(huán)境和動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)管理環(huán)境 從財(cái)務(wù)管理環(huán)境的相對(duì)穩(wěn)定程度看，它由靜態(tài)財(cái)務(wù)管理環(huán)境和動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)管理環(huán)境組成。 靜態(tài)財(cái)務(wù)管理環(huán)境是指那些處于相對(duì)穩(wěn)定狀態(tài)的影響財(cái)務(wù)管理的各種因素， 這類環(huán)境因素通常在短期內(nèi)變化不大。 動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)管理環(huán)境則是那些不斷變動(dòng)的財(cái)務(wù)管理環(huán)境。動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)管理環(huán)境是指變動(dòng)顯著、預(yù)見性差的那些財(cái)務(wù)管理環(huán)境。商品市場(chǎng)上的銷售數(shù)量及銷售價(jià)格、資金市場(chǎng)的資金供求狀況及利息率的高低，應(yīng)著重研究這類環(huán)境的變化情況。分析可能產(chǎn)生的影響，以便及時(shí)采取相應(yīng)對(duì)策，提高對(duì)財(cái)務(wù)環(huán)境的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力。 3研究財(cái)務(wù)管理環(huán)境有何重要意義？ 財(cái)務(wù)管理環(huán)境縱橫交錯(cuò)，相互制約，影響到企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的定位、財(cái)務(wù)管理內(nèi)容的組成、財(cái)務(wù)管理方法的選擇。 （ 1）通過財(cái)務(wù)管理環(huán)境的研究，可以正確地認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù) 管理工作的各種因素，不斷增強(qiáng)財(cái)務(wù)管理工作的適應(yīng)性，以便實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。 （ 2）通過對(duì)財(cái)務(wù)管理環(huán)境的研究，可以正確、全面地認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)管理的歷史規(guī)律，掌握財(cái)務(wù)管理的發(fā)展趨勢(shì)。 （ 3）通過對(duì)財(cái)務(wù)管理環(huán)境的研究，可以不斷地推動(dòng)財(cái)務(wù)理論研究，有利于建立符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和財(cái)務(wù)實(shí)踐的財(cái)務(wù)管理體系。 4什么是財(cái)務(wù)管理的法律環(huán)境？ 財(cái)務(wù)管理的法律環(huán)境是指企業(yè)和外部發(fā)生經(jīng)濟(jì)關(guān)系時(shí)所遵守的各種法律、法規(guī)和規(guī)章。 國(guó)家可以采取行政手段、經(jīng)濟(jì)手段或法律手段來管理這些經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和經(jīng)濟(jì)關(guān)系，但在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，行政手段逐步減 少，而經(jīng)濟(jì)手段，特別是法律手段日益增多，越來越多的經(jīng)濟(jì)關(guān)系和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的準(zhǔn)則已用法律的形式固定下來。 5如何理解財(cái)務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境？ 這里的經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要研究影響企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)的各種宏觀經(jīng)濟(jì)狀況，如經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、經(jīng)濟(jì)周期和通貨膨脹等。 （ 1） 經(jīng)濟(jì)體制 經(jīng)濟(jì)體制是指對(duì)有限資源進(jìn)行配置而制定并執(zhí)行決策的各種機(jī)制。在影響財(cái)務(wù)管理的各種環(huán)境因素中，經(jīng)濟(jì)體制是最根本的。 （ 2）經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平 經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和財(cái)務(wù)管理的發(fā)展水平密切相關(guān)。一般而言，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高， 7 財(cái)務(wù)管理水平也越好，反之，財(cái)務(wù)管理水平越低。 （ 3）經(jīng)濟(jì)周期 在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，經(jīng)濟(jì)通常不會(huì)出現(xiàn)較長(zhǎng)時(shí)間的持續(xù)增長(zhǎng)或較長(zhǎng)時(shí)間的持續(xù)衰退，而是交替出現(xiàn)復(fù)蘇、繁榮、衰退、蕭條等發(fā)展階段，形成經(jīng)濟(jì)周期。經(jīng)濟(jì)同期性波動(dòng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)有極大影響。 （ 4）通貨膨脹 通貨膨脹的高低會(huì)直接影響投資收益、資本成本，加劇企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的不確定性，增大企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。 6什么是金融市場(chǎng)？由哪些要素構(gòu)成？ 金融市場(chǎng)是企業(yè)進(jìn)行資金融通的場(chǎng)所。 金融市場(chǎng)由主體、客體、參加人以及金融市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制等要素組成。 （ 1）金融市場(chǎng)的主體 金融市場(chǎng) 的 主體， 即金融市場(chǎng)的中介機(jī)構(gòu)，包 括 銀行和非銀行 的 金融機(jī)構(gòu) 。目前我國(guó)的銀行主要有中國(guó)人民銀行、政策性銀行、國(guó)有商業(yè)銀行和其他商業(yè)銀行，非銀行的金融機(jī)構(gòu)主要包括保險(xiǎn)公司、信托投資公司、證券機(jī)構(gòu)、金融租賃公司和企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的財(cái)務(wù)公司等。 （ 2）金融市場(chǎng)的客體 金融市場(chǎng)的 客體是金融市場(chǎng)上的買賣對(duì)象， 即金融市場(chǎng)上流動(dòng)的資金，或稱金融性資產(chǎn)，具體表現(xiàn)為商業(yè)票據(jù)、政府債券、公司股票等各種信用工具。這些金融性資產(chǎn)具有流動(dòng)性、收益性和風(fēng)險(xiǎn)性等特征。 金融性資產(chǎn)的流動(dòng)性，是指金融性資產(chǎn)能夠在短期內(nèi)按確定（或已知）金額變?yōu)楝F(xiàn)金的屬性。 金融性資產(chǎn)的收益性，即金 融性資產(chǎn)投資收益率的高低。 金融性資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)性，是指金融性資產(chǎn)的價(jià)值偏離其投資成本的可能性，該項(xiàng)資產(chǎn)不能恢復(fù)其原始投資成本的可能性越大，風(fēng)險(xiǎn)程度越高。 金融性資產(chǎn)的上述三種屬性相互聯(lián)系、相互制約。流動(dòng)性與收益性成反方向變動(dòng)，但收益性和風(fēng)險(xiǎn)性成正方向變動(dòng)。 （ 3）金融市場(chǎng)的參加人 金融市場(chǎng)的參加人是資金的供給者和需求者，如企業(yè)、事業(yè)單位、政府部門、城鄉(xiāng)居民等，此外，金融中介機(jī)構(gòu)也可能成為資金的供給者和需求者。 （ 4）金融市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制 金融市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制，即通過資金價(jià)格（利率）調(diào)節(jié)金融市場(chǎng)中資金供求關(guān)系以實(shí)現(xiàn)社會(huì) 資金合理配置的機(jī)制。資金這種特殊商品的價(jià)格通常表現(xiàn)為利率，一般而言，利率上升，可以擴(kuò)大資金供應(yīng)；利率下降，則會(huì)刺激資金需求，但資金供求關(guān)系的變化也會(huì)反過來影響利率的變動(dòng)。利率的高低將直接影響企業(yè)的籌資、投資等財(cái)務(wù)活動(dòng)。 7金融市場(chǎng)與企業(yè)財(cái)務(wù)管理有何關(guān)系？ 金融市場(chǎng)是企業(yè)進(jìn)行資金融通的場(chǎng)所。它是企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的重要外部條件。金融市場(chǎng)的功能主要在于把社會(huì)上各個(gè)單位和個(gè)人的剩余資金有條件地轉(zhuǎn)讓給社會(huì)各個(gè)缺乏資金的單位和個(gè)人，以便財(cái)盡其用，促進(jìn)社會(huì)發(fā)展。 （ 1）金融市場(chǎng)是企業(yè)投資和籌資的場(chǎng)所 （ 2）企業(yè)通過金融市 場(chǎng)使長(zhǎng)短期資金互相轉(zhuǎn)化 （ 3）金融市場(chǎng)為企業(yè)管理提供有意義的信息 8 8研究企業(yè)稅制對(duì)做好財(cái)務(wù)管理工作有何意義？ 任何企業(yè)都有納稅的法定義務(wù)。國(guó)家稅收制度是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的又一重要外部環(huán)境。有關(guān)稅收的法律、法規(guī)分為三類：（ 1）所得稅類的法律、法規(guī)；（ 2）流轉(zhuǎn)稅類的法律、法規(guī)；（ 3）其他地方稅方面的法律、法規(guī)。 稅負(fù)一般要增加企業(yè)的現(xiàn)金流出，對(duì)企業(yè)理財(cái)有重要影響。企業(yè)無不希望在不違反稅法的前提下減少稅務(wù)負(fù)擔(dān)。財(cái)務(wù)管理人員不僅要懂得各種稅種的計(jì)征范圍、計(jì)征依據(jù)和稅率，而且要了解差別稅率的制定精神和減免稅的原則性規(guī) 定，自覺地按照稅法的導(dǎo)向進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和財(cái)務(wù)活動(dòng)。 9社會(huì)文化環(huán)境可能對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作產(chǎn)生什么影響？ 社會(huì)文化環(huán)境包括教育、科學(xué)、文學(xué)、藝術(shù)、新聞出版、廣播電視、衛(wèi)生體育、世界觀、理想、信念、道德、習(xí)俗，以及同社會(huì)制度相適應(yīng)的權(quán)利義務(wù)觀念、道德觀念、組織紀(jì)律觀念、價(jià)值觀念和勞動(dòng)態(tài)度等。作為一種人類社會(huì)實(shí)踐活動(dòng)，財(cái)務(wù)管理必然受社會(huì)文化的影響，但是，社會(huì)文化的各方面，對(duì)財(cái)務(wù)管理的影響程度是不盡相同的，有的具有直接影響，有的則可能只有間接影響，有的影響比較明顯，有的則可能是微乎其微。 第三章 企業(yè)籌資管理 一、復(fù)習(xí) 思考題 企業(yè)融通資金時(shí)按照資金使用期限的長(zhǎng)短可以分為短期資金和長(zhǎng)期資金。短期資金的使用期限短于一年，長(zhǎng)期資金的使用期限超過一年。按照資金的來源渠道分為自有資金和借入資金。自有資金是企業(yè)自身擁有的一種長(zhǎng)期資金，風(fēng)險(xiǎn)較低而成本較高，借入資金則風(fēng)險(xiǎn)較高而成本較低。 么是融資方式？ 融資渠道是指客觀存在的籌措資金的來源渠道。我國(guó)企業(yè)目前籌資渠道主要有：國(guó)家財(cái)政資金；銀行信貸資金；非銀行金融機(jī)構(gòu)資金；其他企業(yè)資金；居民個(gè)人資金；企業(yè)內(nèi)部留存資金；外商資金等。 企 業(yè)籌資方式包括吸收投資、發(fā)行股票、留存收益、銀行借款、商業(yè)信用、發(fā)行債券和融資租賃。前三種籌資方式屬權(quán)益資金籌集，后四種屬債務(wù)資金籌集。 資金周轉(zhuǎn)速度預(yù)測(cè)法是根據(jù)流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)速度預(yù)測(cè)流動(dòng)資金需要量的一種方法。企業(yè)流動(dòng)資金需要量的多少取決于經(jīng)營(yíng)規(guī)模大小和流動(dòng)資金管理水平的高低。 這是根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表和損益表中有關(guān)資金項(xiàng)目與銷售額之間的依存關(guān)系來預(yù)測(cè)短期資金需要量的一種方法。一般應(yīng)按照以下步驟預(yù)測(cè)短期資金需要量： 9 首先，根據(jù)基期損益表各項(xiàng)目與銷售額的比 例關(guān)系，編制預(yù)計(jì)損益表，確定預(yù)測(cè)期留存收益的增加數(shù)。其次，根據(jù)基期資產(chǎn)負(fù)債表的有關(guān)項(xiàng)目與銷售額的比例關(guān)系編制預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表，確定預(yù)測(cè)期短期資金需要量。再次，短期資金需要量扣除預(yù)測(cè)期留存利潤(rùn)的差額，即為預(yù)測(cè)期需要向外部籌措的短期資金。 吸收直接投資包括吸收國(guó)家投資、吸收法人投資和吸收個(gè)人投資。吸收直接投資的出資方式包括現(xiàn)金出資、實(shí)物出資、工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資和土地使用權(quán)出資。吸收直接投資的程序是：首先確定吸收直接投資的總額，其次聯(lián)系投資伙伴，再次商定投資額和出資形式，最后為簽署協(xié)議 并付諸實(shí)施。 6說明吸收直接投資的特點(diǎn) 吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn)包括：提高企業(yè)信譽(yù)和舉債能力、盡快形成生產(chǎn)能力、降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等；缺點(diǎn)包括：資金成本較高、會(huì)分散企業(yè)控制權(quán)。 票的特點(diǎn)與種類 股票是股份有限公司在籌集資本時(shí)向出資人發(fā)行的股份憑證，代表著其持有者（即股東）對(duì)股份公司的所有權(quán)。它的特點(diǎn)包括不可償還性、參與性、收益性、流通性、價(jià)格波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性。 股票按有無記名分為記名股票和無記名股票；按是否標(biāo)明金額分為有面額股票和無面額股票；按投資主體的不同分為國(guó)家股、法人股和個(gè)人股；按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū) 的不同分為 A 股、 B 股、 H 股和 N 股等；按股東的權(quán)利和義務(wù)分為普通股和優(yōu)先股。 8 說明 股票發(fā)行 的 程序 設(shè)立發(fā)行股票的基本程序。依次為發(fā)起人認(rèn)足股份，交付股資；提出募集股份申請(qǐng)；公告招股說明書，制作認(rèn)股書，簽訂承銷協(xié)議；招認(rèn)股份，繳納股款；召開創(chuàng)立大會(huì)，選舉董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)；辦理公司設(shè)立登記，交割股票。 增資發(fā)行股票的基本程序。依次為做出發(fā)行新股的決議；提出發(fā)行新股的申請(qǐng)；公開招股說明書，制作認(rèn)股書，簽訂承銷協(xié)議；招認(rèn)股份，繳納股款，交割股票；召開股東大會(huì)改選董事監(jiān)事，辦理變更登記并公告。 9股票上市 有何 意 義 ？ 股票上市可以提高股票的流動(dòng)性和變現(xiàn)能力；促進(jìn)公司股權(quán)的社會(huì)化，防止股權(quán)過于集中；提高公司的知名度；便于確定公司的價(jià)值，以利于促進(jìn)公司實(shí)現(xiàn)財(cái)富最大化目標(biāo)；有助于確定公司增發(fā)新股的發(fā)行價(jià)格。股票上市對(duì)公司也有不利的一面。表現(xiàn)在：公司將負(fù)擔(dān)較高的信息報(bào)導(dǎo)費(fèi)用；各種信息公開的要求可能會(huì)暴露公司的商業(yè)秘密；股價(jià)有時(shí)會(huì)扭曲公司的實(shí)際狀況，丑化公司聲譽(yù)；可能會(huì)分散公司的控制權(quán)，造成管理上的困難。 10 說明 股票上市程序 股份有限公司申請(qǐng)股票上市交易，必須報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理監(jiān)督機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)，并應(yīng)當(dāng)提交相關(guān)文件，包括：上 市報(bào)告書、申請(qǐng)上市的股東大會(huì)決議、公司章程和營(yíng)業(yè)執(zhí)照、 經(jīng)法定驗(yàn)證機(jī)構(gòu)驗(yàn)證的公司最近三年的或者公司成立以來的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告、法律意見書和證券公司的推銷書、最近一次的招股說明書等。 10 獲得國(guó)務(wù)院證券管理監(jiān)督機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)后，證券交易所應(yīng)當(dāng)自接到該股票發(fā)行人提交的規(guī)定文件之日起六個(gè)月內(nèi)，安排該股票上市交易。上市公司應(yīng)當(dāng)在上市交易的五日前公告經(jīng)核準(zhǔn)的股票上市有關(guān)文件，并將該文件置備于指定場(chǎng)所供公眾查閱。還應(yīng)當(dāng)公告股票獲準(zhǔn)在證券交易所交易的日期、持有公司股份最多的前十名股東的名單和持股份額、董事監(jiān)事經(jīng)理及有關(guān)高級(jí)管理人員的姓 名以及持有本公司股票和債券的情況。 11 說明 股票上市的暫停與終止 的條件 上市公司有以下情形之一的，經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門決定暫停其股票上市資格，包括：公司股本總額、 股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件（限期內(nèi)未能消除的，終止其股票上市）；公司不按規(guī)定公開其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告作虛假記載（后果嚴(yán)重的，終止其股票上市）；公司有重大違法行為（后果嚴(yán)重的，終止其股票上市）；公司連續(xù)三年虧損（限期內(nèi)未能消除的，終止其股票上市）。 另外，公司決定解散、被依法破產(chǎn)時(shí)，由國(guó)務(wù)院證券管理部門決定終止其股票上市。 12優(yōu)先股 有哪些 特征 ？ 優(yōu)先股是由股份公司發(fā)行的，在分配公司收益和剩余財(cái)產(chǎn)方面比普通股具有優(yōu)先權(quán)的股票。其與普通股相比的主要特征是：優(yōu)先分配固定的股利，因此其風(fēng)險(xiǎn)較小，收益較穩(wěn)定；公司破產(chǎn)清算時(shí)，優(yōu)先股對(duì)剩余財(cái)產(chǎn)有優(yōu)先請(qǐng)求權(quán)；優(yōu)先股股東一般沒有表決權(quán)，發(fā)行優(yōu)先股不會(huì)稀釋普通股股東的控制權(quán)；公司有權(quán)收回優(yōu)先股。 13優(yōu)先股 股東具有哪些 權(quán)利 ？ 優(yōu)先股主要包括：累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、參加優(yōu)先股和不參加優(yōu)先股以及有表決權(quán)優(yōu)先股和無表決權(quán)優(yōu)先股。它的相應(yīng)權(quán)利主要包括：優(yōu)先分配股利權(quán) ；優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)權(quán)；部分管理權(quán)等。 14優(yōu)先股籌資 有何特點(diǎn)？ 優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)是：防止分散公司的控制權(quán)；有利于吸引投資者；具有財(cái)務(wù)杠桿作用；增強(qiáng)公司的信譽(yù)，提高公司的舉債能力。缺點(diǎn)是：資本成本較高；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大；對(duì)公司限制較多。 通股 ？有何特征？ 普通股是股份有限公司發(fā)行的無特別權(quán)利的股份，也是最基本的、標(biāo)準(zhǔn)的股份。通常情況下，股份有限公司只發(fā)行普通股。 普通股的特征主要指：非返還性、可轉(zhuǎn)讓性、收益性、風(fēng)險(xiǎn)性和決策參與權(quán)利。 16普通股 股東有哪些 權(quán)利 ？ 普通股的權(quán)利主要包括：參與 公司管理權(quán)、分享盈余權(quán)、出讓股份權(quán)、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)和剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)。 17 說明 普通股籌資的 特點(diǎn) 普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)是：沒有固定的股利負(fù)擔(dān)；沒有固定的到期日，所籌資本為公司的永久性資本；風(fēng)險(xiǎn)?。荒茉鰪?qiáng)公司的信譽(yù)，提高公司的舉債能力等。缺點(diǎn)是：資本成本高；分散公司的控制權(quán)；可能會(huì)導(dǎo)致股票價(jià)格下跌。 11 存收益籌資的 特點(diǎn) 留存收益籌資的優(yōu)點(diǎn)包括：不發(fā)生取得成本；可以使所有者獲得稅收上的利益；增強(qiáng)企業(yè)的舉債能力。缺點(diǎn)包括：會(huì)受到某些股東的限制；不利于以后的外部資本（包括債務(wù)資本和主權(quán)資本）籌集；不利于股票價(jià) 格上漲，影響企業(yè)在證券市場(chǎng)上的形象。 期借款的種類與程序 長(zhǎng)期借款按照提供貸款的機(jī)構(gòu)分為政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款和其他金融機(jī)構(gòu)貸款。按照有無抵押品作擔(dān)保分為抵押貸款和信用貸款。按照貸款的用途分為基本建設(shè)貸款、更新改造貸款、科研開發(fā)和新產(chǎn)品試制貸款。 長(zhǎng)期借款的程序 是： 首先要簽定長(zhǎng)期借款合同。合同上有一般性條款和保護(hù)性條款兩部分。一般性條款主要包括貸款種類、數(shù)額、利率、期限、用途、抵押條件、還款方式及違約責(zé)任等內(nèi)容。保護(hù)性條款是對(duì)借款企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、貸款的使用和償還等方面做出的限制。包含：基 本條款、例行保護(hù)條款、特殊保護(hù)條款等三類。然后再依次是企業(yè)提出申請(qǐng)；銀行進(jìn)行審批；簽訂借款合同；企業(yè)取得借款；企業(yè)償還借款。 何特點(diǎn) ? 長(zhǎng)期借款優(yōu)點(diǎn)是：籌資迅速；成本低；借款彈性較大；有利于企業(yè)保守財(cái)務(wù)秘密；發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。長(zhǎng)期借款的缺點(diǎn)是：籌資風(fēng)險(xiǎn)較高；限制性條件較多；籌資數(shù)量受限。 何 種類 ? 長(zhǎng)期債券按是否記名分為記名債券和無記名債券；按有無抵押品擔(dān)保分為抵押債券和信用債券；按是否可以轉(zhuǎn)換為公司股票分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券；按持券人的收益不同分為固定利率債券和浮 動(dòng)利率債券；此外，還有諸如附認(rèn)股權(quán)債券、零息票債券和收益?zhèn)绕渌麄?哪些 ? 債券發(fā)行價(jià)格是債券發(fā)行公司或承銷代理機(jī)構(gòu)發(fā)行債券時(shí)所使用的價(jià)格，也是投資者認(rèn)購(gòu)債券時(shí)實(shí)際支付的款項(xiàng)。債券的發(fā)行價(jià)格是按照債券不同的付息方法確定，如分期付息、到期還本債券價(jià)格的確定和一次還本付息債券價(jià)格的確定。影響債券發(fā)行價(jià)格的因素主要包括：債券面額；債券票面利率；市場(chǎng)利率和債券期限。 賃 ？有何 種類 ？ 租賃是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)將資產(chǎn)出讓給承租人使用的一種信用行 為。 租賃按其性質(zhì)分為經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃兩大類。經(jīng)營(yíng)租賃又稱營(yíng)運(yùn)租賃或服務(wù)租賃，是由出租人向承租人提供設(shè)備以及其他固定資產(chǎn)、負(fù)責(zé)提供相關(guān)的維修保養(yǎng)服務(wù)并收取租金的業(yè)務(wù)。融資租賃又稱為財(cái)務(wù)租賃或資本租賃，是由出租人按照承租人的要求融資購(gòu)買設(shè)備，在契約或合同規(guī)定的較長(zhǎng)期限內(nèi)提供給承租人使用，并以分期收取租金的形式收回資產(chǎn)價(jià)值的一種信用行為。融資租賃主要形式有：直接租賃、售后租回、杠桿租賃。 資租賃的 特點(diǎn) 融資租賃的優(yōu)點(diǎn)是：能迅速獲得所需資產(chǎn)；租賃籌資限制較少；免遭設(shè)備陳舊過 12 時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)；全部租金通常在 整個(gè)租期內(nèi)分期支付，可適當(dāng)降低不能償付的危險(xiǎn)；租金費(fèi)用可在所得稅前扣除，承租企業(yè)能享受稅上的利益。融資租賃的缺點(diǎn)是：資金成本較高；在財(cái)務(wù)困難時(shí)期，支付固定租金也將構(gòu)成一項(xiàng)沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。 二、練習(xí)題 練習(xí)一： 1上年銷售額設(shè)為 40=2/360，經(jīng)計(jì)算 00（萬元） 預(yù)計(jì)流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)期設(shè)為 40(1= 00(1+15%)/360，經(jīng)計(jì)算 ） 2設(shè) y 為預(yù)計(jì)節(jié)約的流動(dòng)資金，則 y=200*(1+15%)*(360=8（萬元） 3 需要占用的流動(dòng)資金額 200(1+15%)*60/360=元） 練習(xí)二： 1 司的資產(chǎn)負(fù)債表 單位：萬元 資產(chǎn) 占銷售百分比 基年數(shù)據(jù) 預(yù)計(jì)數(shù)據(jù) 負(fù)債及所有者權(quán)益 占銷售百分比 基年數(shù)據(jù) 預(yù)計(jì)數(shù)據(jù) 現(xiàn)金 應(yīng)收賬款 存貨 固定資產(chǎn) 4 10 20 48 120 240 420 44 288 420 負(fù)債 短期借款 應(yīng)付票據(jù) 應(yīng)付賬款 其他應(yīng)付款 長(zhǎng)期債券 所有者權(quán)益 股本 留存收益 12 6 63 144 72 18 525 6 3 25 計(jì) 34 828 計(jì) 18 828 1200*20%*(34% 元） 增加的留存收益 1200*(1+20%)*3%*(1=元） 外部籌資額 元） 3見上表 。 練習(xí)三： 設(shè)銷售額為 x，短期資金為 y，則 x 1900， y 842， 320,660， 2x 724,000 b=2)(2 a 以， y=13 當(dāng) x=460 時(shí)， y=60=元） 。 練習(xí)四： 2000*%,5)+2000*10%*%,5)=2000*00*元） 2. 發(fā)行價(jià)格 2000*0%,5)+2%,5)=2000*元） 。 練習(xí)五： 5%,12(500 . 應(yīng)付租金1)4%,12( 50 0 四 章 資本結(jié)構(gòu) 一、 復(fù)習(xí)思考題 金成本 包括哪些內(nèi)容？ 資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而支付的各種費(fèi)用，包括籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用兩部分。資本成本通常用資本成本率表示。資本成本率是用資費(fèi)用與籌集資金凈額的比率。 資本成本對(duì)企業(yè)融資和投資決策都具有重要的意義。資本成本是企業(yè)選擇資金來源和選擇籌資方式的依據(jù)；資本成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的可行性，選擇方案時(shí)的主要經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)；資本成本是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的一項(xiàng)重要標(biāo)準(zhǔn)。 各種負(fù)債籌資方式的資金成本構(gòu)成如何 ? 負(fù)債籌資方式包括 銀行借款、債券、融資 租賃、商業(yè)信用。銀行借款成本 由借款稅后利息和借款的手續(xù)費(fèi)構(gòu)成；債券成本由稅后利息和籌資費(fèi)用構(gòu)成；融資租賃的成本是融資租賃的租金；商業(yè)信用的成本是放棄折扣的機(jī)會(huì)成本。 資方式有哪些？主權(quán)籌資方式的資金成本構(gòu)成如何 ? 權(quán)益資金是指所有者投入和企業(yè)經(jīng)營(yíng)積累形成的資金，包括優(yōu)先股 、 普通股 、 留存收益 。 權(quán)益資金成本具有較大的不確定性 ， 權(quán)益資金的報(bào)酬用稅后利潤(rùn)支付，企業(yè)不可能得到抵稅好處。 權(quán)益資金的報(bào)酬由稅后利潤(rùn)和籌資費(fèi)用構(gòu)成。 何 計(jì)算 ？ 14 加權(quán)平均資本成本在企業(yè)決策中得到了廣泛應(yīng)用，平均資 本成本的權(quán)重選擇主要有賬面價(jià)值權(quán)重、市場(chǎng)價(jià)值權(quán)重和目標(biāo)價(jià)值權(quán)重三種形式；不同權(quán)重形式的選擇對(duì)成本計(jì)算有不同的影響，企業(yè)在實(shí)際過程中往往傾向于使用賬面價(jià)值權(quán)重形式。加權(quán)平均資本成本是個(gè)別資本成本按照個(gè)別籌資方式的籌資額占籌資總額的比重（權(quán)數(shù)）計(jì)算的平均資本成本。通常企業(yè)重大投資項(xiàng)目往往會(huì)選擇幾種融資方式的組合，計(jì)算加權(quán)資本成本是項(xiàng)目投資決策的需要。 際資本成本的計(jì)算 步驟 邊際資本成本是指企業(yè)每新增加一個(gè)單位的資金而增加的成本。企業(yè)融資成本并不是固定不變的，當(dāng)籌資總額和融資結(jié)構(gòu)發(fā)生變化時(shí)，由于融資風(fēng) 險(xiǎn)的變化，資本成本也處于不斷變化之中。 邊際資本成本確定的基本過程是：第一，確定企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)作為未來融資所應(yīng)維持的標(biāo)準(zhǔn)；第二，確定各種籌資方式的資本成本；第三，計(jì)算籌資總額分界點(diǎn)，即某一特定的資本成本條件下可以籌集到的資金數(shù)額；第四，計(jì)算邊際資本成本，即按照不同融資區(qū)間的資本成本計(jì)算加權(quán)資本成本。 營(yíng)杠桿 ？說明 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) 的含義與作用 經(jīng)營(yíng)杠桿是企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中由于存在固定成本而造成的息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率大于營(yíng)業(yè)額（產(chǎn)銷量）變動(dòng)率的現(xiàn)象，又稱營(yíng)業(yè)杠桿。在不考慮其他因素前提下，企業(yè)固定成本越大，則 經(jīng)營(yíng)杠桿的作用就越大，因此，不同企業(yè)和行業(yè)的經(jīng)營(yíng)杠桿是不同的。 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)是指息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率相當(dāng)于營(yíng)業(yè)額（銷售額）變動(dòng)率的倍數(shù)，即息稅前利潤(rùn)與固定成本之和除以息稅前利潤(rùn)。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) 反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) 越大，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大。 是如何引起的？ 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指與企業(yè)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，由于經(jīng)營(yíng)杠桿而導(dǎo)致的息稅前利潤(rùn)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的重要原因。通常影響經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的因素較多，有原材料和產(chǎn)品供求變化、產(chǎn)品成本變動(dòng)以及固定成本所占比重等因素。 務(wù)杠桿 ？什么是財(cái)務(wù)杠桿 系數(shù)？財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)有何作用？ 財(cái)務(wù)杠桿是指由于固定財(cái)務(wù)費(fèi)用的存在，使權(quán)益資本凈利率（或每股盈余）的變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)（ 動(dòng)率的現(xiàn)象。在負(fù)債比率一定的條件下，由于利息是固定的，企業(yè)提高息稅前利潤(rùn)，就可以利用財(cái)務(wù)杠桿提高權(quán)益資本凈利率。 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，亦稱財(cái)務(wù)杠桿程度，它是指普通股每股盈余的變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，表明財(cái)務(wù)杠桿作用越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大；反之，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越小，表明財(cái)務(wù)杠桿作用越小，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越小；當(dāng)企業(yè)無債務(wù)負(fù)擔(dān)時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為 1。 險(xiǎn)？財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因是什么？ 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也稱籌資風(fēng)險(xiǎn)，指與債務(wù)籌資相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，主要涉及企業(yè)利用債務(wù)引發(fā)的無力償還到期債務(wù)本息的風(fēng)險(xiǎn)，以及利用財(cái)務(wù)杠桿所導(dǎo)致的企業(yè)所有者收益波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)方面。影響財(cái)務(wù)分析因素較多，主要包括資本結(jié)構(gòu)、利率變動(dòng)、獲利能力等。 15 經(jīng)營(yíng)杠桿通過擴(kuò)大銷售影響息稅前利潤(rùn)，財(cái)務(wù)杠桿通過提高息稅前利潤(rùn)影響資本收益率。而復(fù)合杠桿是對(duì)經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的聯(lián)合，表現(xiàn)為每股收益變動(dòng)率相當(dāng)于銷售變動(dòng)率的現(xiàn)象。從形式上看，復(fù)合杠桿系數(shù)等于經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的乘積，它又稱 作企業(yè)的總杠桿系數(shù)，是對(duì)企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)的一種衡量。 較 資本成本 法 ？ 比較成本法是以資本成本最低為決策標(biāo)準(zhǔn)的方法，在對(duì)可選擇融資方案計(jì)算加權(quán)資本成本基礎(chǔ)上，接受資本成本最低的融資方案。在計(jì)算資本成本時(shí)，注意有兩種方法可供選擇：全部資本的加權(quán)平均資本成本和增量資本加權(quán)平均資本成本。 股盈余分析法 ？ 每股盈余分析法是以每股盈余最大為決策標(biāo)準(zhǔn)的方法。它通過計(jì)算各融資方案的每股盈余擬選取能使每股盈余達(dá)到最大的籌資方案。每股盈余分析法以每股盈余的大小為判斷標(biāo)準(zhǔn)，但沒有考慮融資風(fēng)險(xiǎn)。 （ 1）西方早期資本結(jié)構(gòu)理論 早期資本結(jié)構(gòu)理論主要體現(xiàn)為“凈利說”、“營(yíng)業(yè)凈利說”和“傳統(tǒng)理論”，不同學(xué)說流派對(duì)資本成本、資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值的解釋也不相同。凈利說理論認(rèn)為負(fù)債能降低企業(yè)的加權(quán)平均資本成本，從而提高企業(yè)價(jià)值；營(yíng)業(yè)凈利說理論認(rèn)為無論企業(yè)負(fù)債資金多少加權(quán)平均資本成本都不會(huì)因負(fù)債而發(fā)生變化，故對(duì)企業(yè)的價(jià)值沒有影響；傳統(tǒng)理論是介于凈利說和營(yíng)業(yè)凈利說之間的一種折衷理論。 （ 2）現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論 “ 論”作為現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論的標(biāo)志，是由美國(guó)學(xué)者米勒（ 莫迪格萊迪（ 同創(chuàng)造的。在一系列嚴(yán)格假設(shè)基礎(chǔ)上，兩位學(xué)者提出著名的“ 認(rèn)為企業(yè)資本成本是不變的，企業(yè)價(jià)值與其資本成本和資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。后來在放松所得稅假設(shè)基礎(chǔ)上，又得出負(fù)債越大企業(yè)價(jià)值越大， 100%負(fù)債率為企業(yè)最佳資本結(jié)構(gòu)的結(jié)論。后來西方學(xué)者在對(duì)“ 設(shè)”不斷放松的基礎(chǔ)上，相繼提出了不同的學(xué)術(shù)理論，成為現(xiàn)代財(cái)務(wù)領(lǐng)域一道亮麗的風(fēng)景線。 二、練習(xí)題 練習(xí)一： 銀行借款成本 10（ 1 40） /（ 1 債券成本 優(yōu)先股成本 13 /（ 1 5） 普通股成本 0（ 1 6） 5 留存收益成本 0 5 30。 200/1200*300/1200*200/1200*400/1200*100/1200*30% = 16 練習(xí)二： 1. 銀行借款比重： 30（ =180/600）；普通股比重： 70 (=420/600)； 所以，籌資總額的分界點(diǎn) 銀行借款： 50 萬元 (=150,000/30%)、 150 萬元 (=450,000/30%)； 普通股： 60 萬元 (=420,000/70%)； 所以，各籌資總額范圍資金的邊際資金成本如下表計(jì)算： 籌資總額的范圍（萬元） 邊際資金成本 0 50 (=7%*30%+13%*70%) 50 60 (=8%*30%+13%*70%) 60 150 (=8%*30%+15%*70%) 150 以上 (=9%*30%+15%*70%) 練習(xí)三： 1500（ 1 60） 350 250 萬元； 總資產(chǎn)報(bào)酬率 250/1000=25%； 資本凈利率 25%（ 25 8） 500/500 （ 1 40） 或資本凈利率 (1*100% (1*100% =(15000%)(1*100% =(250(1*100%=計(jì)劃年度： 1500（ 1 25）（ 1 60） 350 400 萬元； 總資產(chǎn)報(bào)酬率 400/1000=40%； 資本凈利率 40%（ 40 8） 600/400 （ 1 40） 1500（ 1 60） 350 250 萬元； 250 350） /250 250/（ 250 500 8） 劃年度： 1500（ 1 25）（ 1 60） 350 400 萬元； 400 350） /400 400/（ 400 600 8） x， 40%（ 40 8） x/(1 x) （ 1 40） 60， x= 1 x=所以，負(fù)債 :權(quán)益 15:8 練習(xí)四： 17 借款成本 10（ 1 40） 6； 普通股成本 2（ 1 5） /20 5 加權(quán)平均成本 6 800/2000 15 1200/2000 借款成本 12（ 1 40） 普通股成本 2（ 1 5） /25 5 方案 1： 加權(quán)平均成本 6 800 100/2100 1200/2100 方案 2： 加權(quán)平均成本 6 800/2100 (1200*+100)/2100 所以，選擇方案 1。此時(shí)，資本結(jié)構(gòu)為負(fù)債 :權(quán)益 3:4 練習(xí)五 x（ 600 10 400 12） （ 1 40） /100=x 600 10 （ 1 40） /(100+40) x 228 萬元 預(yù)計(jì)的 20%*(1600+400)=400（萬元） 因預(yù)計(jì)的 400 萬元 228 萬元，所以應(yīng)選擇方案 1。 第五章 長(zhǎng)期投資管理 一、 復(fù)習(xí)思考題 點(diǎn)與程序 項(xiàng)目投資是指以特定項(xiàng)目為對(duì)象，直接與新建項(xiàng)目或更新改造項(xiàng)目有關(guān)的長(zhǎng)期投資行為。包括固定資產(chǎn)的改建、擴(kuò)建和更新、資源的開發(fā)和利用、新產(chǎn)品的研制開發(fā)等。其特點(diǎn)是：投 資數(shù)額大、投資時(shí)間長(zhǎng)、變現(xiàn)能力差、投資風(fēng)險(xiǎn)大。 項(xiàng)目投資的程序包括以下環(huán)節(jié)：明確投資目標(biāo)、提出投資項(xiàng)目、投資項(xiàng)目的可行性研究、投資項(xiàng)目的決策、投資項(xiàng)目的執(zhí)行。 2什么是現(xiàn)金流量？計(jì)算現(xiàn)金流量有何意義？ 現(xiàn)金流量是指由于長(zhǎng)期投資項(xiàng)目所引起的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出增加的數(shù)量。這里的現(xiàn)金指的是廣義的現(xiàn)金，它不僅包括貨幣資金，還包括企業(yè)擁有的非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值。 計(jì)算現(xiàn)金流量的意義表現(xiàn)在：應(yīng)用現(xiàn)金流量有利于考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值；應(yīng)用現(xiàn)金流量能客觀評(píng)價(jià)長(zhǎng)期投資項(xiàng)目的效益；在投資有效期內(nèi)，現(xiàn)金凈流量總額與利潤(rùn)總額相等。 金流量的 基本 內(nèi)容 現(xiàn)金流量 包括現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金流入量。 現(xiàn)金流出量是指由于投資項(xiàng)目所引起的現(xiàn)金流出量的增加額。通常包括：固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、開辦費(fèi)投資等建設(shè)投資；流動(dòng)資金投資；經(jīng)營(yíng)成本；各項(xiàng)稅款；其他現(xiàn)金流出量等。 現(xiàn)金流入量是指由投資項(xiàng)目所引起的現(xiàn)金流入量的增加額。通常包括：營(yíng)業(yè)收入； 18 固定資產(chǎn)凈殘值收入或中途變價(jià)收入；回收流動(dòng)資金；其他現(xiàn)金流入量。 金流量 ？ 估算現(xiàn)金流量應(yīng)注意以下問題：必須考慮增量的現(xiàn)金流量、充分考慮機(jī)會(huì)成本、不能考慮沉落成本以及 需要考慮項(xiàng)目對(duì)其他部門的影響 為了便于將現(xiàn)金流量與貨幣的時(shí)間價(jià)值結(jié)合起來，還可將現(xiàn)金流量的內(nèi)容進(jìn)一步按其在投資全過程的發(fā)生階段進(jìn)行歸類。投資項(xiàng)目全過程可分為建設(shè)期、經(jīng)營(yíng)期兩個(gè)階段，經(jīng)營(yíng)期的最后一年也稱為終結(jié)點(diǎn)。與此相應(yīng)，整個(gè)投資過程的現(xiàn)金流量也可分為建設(shè)期現(xiàn)金流量、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量和終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金流量三個(gè)部分。 （ 1） 建設(shè)期現(xiàn)金流量 建設(shè)期現(xiàn)金流量是指在建設(shè)期內(nèi)發(fā)生的現(xiàn)金流量，主要表現(xiàn)為現(xiàn)金流出量，包括固定資產(chǎn)投資、流動(dòng)資金投資、無形資產(chǎn)投資和開辦費(fèi)投資等。 （ 2） 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量是指項(xiàng)目投產(chǎn)后，在經(jīng)營(yíng)期 內(nèi)進(jìn)行正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所發(fā)生的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的數(shù)量。年稅后現(xiàn)金凈流量等于年稅后利潤(rùn)加年折舊額和年攤