證券其它相關論文-淺析網(wǎng)上證券業(yè)務發(fā)展的瓶頸約束及其突破論文關健詞：網(wǎng)上證券業(yè)務券商監(jiān)管瓶頸論文摘要：網(wǎng)上證券業(yè)務在我國已經(jīng)經(jīng)過了近六年的探索，在這期間，管理部門和投資者都對其持積極肯定的態(tài)度，券商更是對這種新型的交易方式趨之若鶩。但這種肯定態(tài)度并不代表業(yè)務的完善，在紅火熱鬧的追逐后，網(wǎng)上證券業(yè)務處于發(fā)展的“瓶頤”階段。作者探討了形成這種“瓶頸”的因素，并提出了若干建議，以求對推進我國網(wǎng)上證券業(yè)務的發(fā)展有所禪益。網(wǎng)上證券業(yè)務已經(jīng)在一些國家獲得巨大成功，如:美國網(wǎng)上投資者已占投資者總數(shù)的50%以上；韓國的網(wǎng)上業(yè)務交易量在2001年就已經(jīng)達到了證券交易總量的63%，瑞典預計到2003年末網(wǎng)上證券交易量占證券交易總量的比例將達到75%。分析我國的情況:我國的網(wǎng)上證券業(yè)務于1997年起步，2001年得到初步發(fā)展，但2002年以來其發(fā)展諫度已經(jīng)很緩慢。2002年下半年網(wǎng)上證券業(yè)務成效量一度出現(xiàn)了下降趨勢(見圖1,2003年上半年網(wǎng)上交易額的快速增長主要因為受到了“非典”因素的影響，此期間非現(xiàn)場交易升溫)，而網(wǎng)上交易的開戶數(shù)亦隨我國證券市場開戶數(shù)的萎縮而呈下降趨勢。同時，通過對歷年中國互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡發(fā)展狀況統(tǒng)計報告進行分析(表1)可以看出，對網(wǎng)上證券業(yè)前景看好的網(wǎng)上用戶比率、以炒股需要為主要上網(wǎng)目的網(wǎng)上用戶比率、以網(wǎng)上炒股為最常使用的網(wǎng)絡服務的用戶比率都從2002年開始呈現(xiàn)出下降趨勢。經(jīng)過近六年的發(fā)展，網(wǎng)上證券業(yè)務并未如預期所愿成為證券交易方式的主導，反而處于停滯的狀態(tài)。面對這種情況，我們必須冷靜思考，是什么因素抑制了這種新型證券交易方式的快速發(fā)展?一、形成網(wǎng)上證券交易發(fā)展瓶頸的原因分析(一)準入約束我國網(wǎng)上證券業(yè)務屬特許項目，網(wǎng)上證券委托暫行管理辦法規(guī)定:“未經(jīng)中國證監(jiān)會批準，任何機構不得開展網(wǎng)上委托業(yè)務”?！白C券公司以外的其他機構，不得開展或變相開展網(wǎng)上委托業(yè)務”。券商想獲得網(wǎng)上證券交易的資格，就必須在網(wǎng)絡建設上加大投人，但這樣很難滿足技術要求，容易形成安全隱患；而擁有先進計算機技術和網(wǎng)絡設施的TT證券網(wǎng)站，卻不能獲得證券經(jīng)紀資格。在政策制約的情況下，若券商和企業(yè)之間不能有效合作，必然會抑制網(wǎng)上證券交易的健康發(fā)展。(二)投資者對網(wǎng)絡交易的責任分擔制度存在疑慮雖然證監(jiān)會和相關部門對網(wǎng)上交易的準人和安全問題出臺了一些規(guī)則，但尚缺乏嚴格的責任劃分制度、客戶糾紛處理程序來有效保護投資者在網(wǎng)上交易中的合法權益。目前普遍實行的責任分擔方式是由投資者在閱讀券商制定的風險揭示書和服務免責條款后簽訂委托合同，在這種委托合同中，對于發(fā)生交易失敗、交易錯誤、信息被篡改或泄漏等情況，均規(guī)定責任由投資者自行承擔，顯然，這種不平衡的責任分擔制度會抑制投資者改變交易方式。(三)網(wǎng)上交易的投資者構成亦是制約因素之一由于機構投資者和資金量較大的“大戶”早就擁有券商提供的專用交易通道和資訊，這些投資人很少參與到這種新的交易方式中來?？梢哉f網(wǎng)上證券業(yè)務的開展主要為中小投資者提供更多的便利，而我國的中小投資者尚屬于證券市場的弱勢群體，擁有的資金量及網(wǎng)絡知識亦有限，且已開通網(wǎng)上委托功能的客戶，多數(shù)同時采用其它委托工具，純粹采用網(wǎng)上委托的用戶少；網(wǎng)民委托交易次數(shù)少，單筆交易金額小。這種投資者構成對券商網(wǎng)上業(yè)務發(fā)展的整體推動價格不高。(四)券商收益與成本不對稱與傳統(tǒng)證券交易方式相比，網(wǎng)上交易不僅可以節(jié)約投資者的時間成本、交易成本，也可以節(jié)約券商近80%的投人。但由于網(wǎng)上交易的規(guī)模小，券商通過網(wǎng)上業(yè)務獲得的收益還不足以補償網(wǎng)絡投資和日常維護的支出，大部分券商并沒有達到通過開展網(wǎng)上業(yè)務降低成本的目的，面臨著收益與成本不對稱的窘境。如:天同證券拆資1億元、耗時兩年構建的網(wǎng)上證券交易平臺(天同在線)已不單獨作為一個業(yè)務存在，它與營業(yè)部的傳統(tǒng)業(yè)務合在一起，成為營業(yè)部的一種輔助交易手段，這種發(fā)展結果與預期截然相反。(五)竟爭主體多，刀民務創(chuàng)新少截至2003年10月末，中國證券監(jiān)督管理委員會已經(jīng)批準89家券商開展網(wǎng)上委托業(yè)務，另有9家證券公司的資格申請還在審核之中。但我國大部分券商網(wǎng)站實際上只是為網(wǎng)上證券委托提供了一個技術平臺，距離真正意義上的證券電子商務有很大差距，缺乏像美國的美林、嘉信、E一Trade等在規(guī)模和綜合實力上均強大的網(wǎng)上券商，投資者無法體會到網(wǎng)上服務帶來的投資收益與便利，這導致投資者還不能把網(wǎng)絡投資當作是一種必要的選擇。(六)網(wǎng)上開戶尚未開通網(wǎng)上交易的一大優(yōu)勢便是打破時空限制，這意味著辦理開戶手續(xù)以及資金存取都只需到身邊的銀行即可完成。然而由于我國尚未建立起較為完善的個人信用體系，網(wǎng)上開戶受到制約，投資者開戶必須持本人身份證到證券營業(yè)部辦理，這使廣大農(nóng)村居民以及所住地區(qū)證券營業(yè)網(wǎng)點少或根本就沒有營業(yè)網(wǎng)點的城鎮(zhèn)居民，難以通過網(wǎng)上交易能夠帶來的便利加人到股民隊伍中來。二、打破瓶頸制約.實現(xiàn)網(wǎng)上證券交易的快速發(fā)展(一)建立與網(wǎng)上證券委托暫行管理辦法相配套的法規(guī)管理部門理應確保相關法規(guī)的及時性與前瞻性，建立與網(wǎng)上證券委托暫行管理辦法相配套的法規(guī)，力爭解決好以下問題:1.數(shù)字簽名無法可依的問題。網(wǎng)上交易需要數(shù)字簽名法來保證用電子簽名代替書面簽名的合法性，我國尚未制定這一法律。2.相關法律的沖突問題。我國的合同法已經(jīng)承認電子合同的合法有效，且許多交易項目的結算也都是通過電子票據(jù)來完成的，而我國的票據(jù)法目前還不承認非書面的電子票據(jù)。3.網(wǎng)上信息披露問題。盡管我國證券法對有關信息披露作了相關的法律規(guī)定，但是對通過網(wǎng)絡發(fā)送信息的合法性尚未加以嚴格確認，對通過網(wǎng)絡發(fā)布謠言或其它擾亂證券市場秩序行為的制裁也缺少可操作的法律條文。4.法規(guī)上的國際協(xié)調(diào)問題。網(wǎng)絡會使證券的跨國交易變得普遍，而各國的法律不同，發(fā)生糾紛時將存在著法律選擇的沖突。5.市場準人問題。應逐步降低網(wǎng)上交易的行業(yè)進人壁壘，推動市場參與者開展競爭。6.部門間的合作問題。國家應盡快立法促成金融證券業(yè)與電信、通信等產(chǎn)業(yè)的技術與業(yè)務合作。(二)加強對網(wǎng)上證券業(yè)務的監(jiān)管注意監(jiān)管如下風險:1.網(wǎng)上證券業(yè)務的跨國風險。通過互聯(lián)網(wǎng)，在某一區(qū)域發(fā)生的證券違規(guī)行為可以迅速傳播到其它地區(qū)，進而在世界范圍內(nèi)影響投資者的信心和市場穩(wěn)定。網(wǎng)上證券交易在全球范圍內(nèi)尚無統(tǒng)一監(jiān)管規(guī)則，我國監(jiān)管機構應加強與國際證券監(jiān)管組織之間的合作，倡導制訂全球統(tǒng)一的網(wǎng)上證券交易監(jiān)管協(xié)議。2.加強對在線論壇及在線咨詢的監(jiān)管。對各證券公司在線論壇如果不加強監(jiān)管，會不可避免地產(chǎn)生虛假信息的傳播行為；對于在線咨詢環(huán)節(jié)，必須監(jiān)督券商所邀專家的客觀性和公正性，嚴禁欺詐投資者。3.對網(wǎng)上交易責任分擔的監(jiān)管。在建立嚴格的責任劃分制度和客戶糾紛處理程序的基礎上，監(jiān)管交易雙方責、權、利的分配，有效保護中小證券投資者的權益。(三)引入保險機制我國的保險公司以虛擬空間加大理賠風險為由，尚無一家保險公司備案登記開展網(wǎng)絡信息安全方面的保險業(yè)務，也沒有券商提出為投資人的利益擔保。國外已經(jīng)有保險公司為在網(wǎng)絡交易中受損的用戶提供保險服務，如:“黑客保險”業(yè)務。美國網(wǎng)上證券經(jīng)紀商E一Trade以高額免費保險吸引投資者參與，為每個賬戶免費提供1億美元的保險(由于市場波動造成的損失不在保險的范圍之內(nèi))。E一Trade的這一舉措，增強了投資者網(wǎng)上交易的信心。券商為自己的網(wǎng)上交易客戶提供商業(yè)保險，不僅在一定程度上消除了客戶對網(wǎng)上業(yè)務安全性的后顧之優(yōu)，也能夠將券商網(wǎng)上業(yè)務的經(jīng)營風險控制在有限范圍內(nèi)。我國券商應意識到開拓網(wǎng)絡安全保險市場的重要性，在網(wǎng)上業(yè)務方面與保險公司開展合作，開發(fā)對應險種，為投資者投保，樹立投資者的投資信心。(四)券商明確月民務定位，實現(xiàn)網(wǎng)上交易與傳統(tǒng)交易并重以單純提供網(wǎng)上證券交易通道為主的業(yè)務模式不能適應券商業(yè)務發(fā)展的需要和投資者的需求，券商應不斷開拓服務品種，立足將業(yè)務在某一領域內(nèi)做強。如:定位于為初學的投資者服務提供最基本的投資工具和常識的在線幫助；定位于為成熟的有經(jīng)驗的投資者服務提供豐富的技術分析軟件和全面的研究報告；定位于成為個人理財和投資的綜合門戶在投資品種和個人理財方面提供定制的服務。目前美國的網(wǎng)上券商開始致力于更貼近投資者的離線服務，這種將網(wǎng)上服務和傳統(tǒng)服務相結合的方式可以供我國券商借鑒。由于技術引進較晚，我國投資者對互聯(lián)網(wǎng)的認識、運用及其交易習慣的改變都需要一個較長的過程，這決定了我國網(wǎng)上證券交易發(fā)展緩慢行進的軌跡。因此，實現(xiàn)網(wǎng)上交易與傳統(tǒng)交易并重，依靠對客戶的培訓工作和售后服務，不斷推進網(wǎng)上業(yè)務的開展是現(xiàn)