我國(guó)員工持股計(jì)劃的問(wèn)題分析摘 要員工持股計(jì)劃產(chǎn)生于20世紀(jì)中期的美國(guó)，其本質(zhì)是一種企業(yè)內(nèi)部治理和社會(huì)保障機(jī)制，它的出現(xiàn)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然選擇。本文簡(jiǎn)要介紹了員工持股計(jì)劃在我國(guó)的發(fā)展，分析了在執(zhí)行中出現(xiàn)的一些問(wèn)題，并給出了幾條建議。關(guān)鍵詞員工持股計(jì)劃；問(wèn)題；建議中圖分類號(hào)F272.92 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼A員工持股計(jì)劃（Employee Stock Ownership Plans ， ESOP）， 指的是員工可以通過(guò)持有企業(yè)一定比例股份成為企業(yè)所有者，參與企業(yè)的剩余價(jià)值索取權(quán)的分配，是股權(quán)激勵(lì)的方式之一。ESOP產(chǎn)生于20世紀(jì)中期的美國(guó)，它以當(dāng)時(shí)的美國(guó)律師路易斯凱爾索（ Louis Kelso） 提出的擴(kuò)大資本所有權(quán)思想為基礎(chǔ)，主張企業(yè)員工在獲得個(gè)人勞動(dòng)收入的同時(shí)也有權(quán)利享有資本收入。員工持股計(jì)劃的本質(zhì)是一種企業(yè)內(nèi)部治理和社會(huì)保障機(jī)制，它的成功實(shí)施，對(duì)幫助美國(guó)部分企業(yè)改善勞資關(guān)系和公司治理結(jié)構(gòu)做出了不可磨滅的貢獻(xiàn)，使企業(yè)績(jī)效等顯著提高。此后，員工持股計(jì)劃逐步受到各國(guó)推崇和接受并在全球范圍內(nèi)蔓延。1 員工持股計(jì)劃在我國(guó)的發(fā)展我國(guó)的員工持股計(jì)劃是伴隨著企業(yè)股份制改造發(fā)展起來(lái)的，在本土化的過(guò)程中發(fā)展坎坷，經(jīng)歷了內(nèi)部職工持股和公司職工股等多種形式。為了使ESOP適應(yīng)我國(guó)上市公司，政府多次對(duì)其進(jìn)行政策性調(diào)整。1992年5月，股份制企業(yè)試點(diǎn)辦法和股份有限公司規(guī)范意見(jiàn)的發(fā)布，標(biāo)志著我國(guó)ESOP的規(guī)范化實(shí)施。 我國(guó)員工持股計(jì)劃起步階段的制度設(shè)計(jì)并沒(méi)有達(dá)到良好的效果，更像一種短期的員工福利計(jì)劃，并且由于相關(guān)法律法規(guī)政策不完善，導(dǎo)致員工股在發(fā)行上市過(guò)程中，存在利益輸送、短期行為等不良現(xiàn)象的發(fā)生。1998年11月25日起，為了建立一個(gè)公開(kāi)、公平、公正的證券市場(chǎng)，推進(jìn)證券市場(chǎng)的規(guī)范化建設(shè)，政府規(guī)定上市公司不得公開(kāi)發(fā)行公司職工股。直至2014年，才再次重啟了員工持股計(jì)劃，并發(fā)布了關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)（以下簡(jiǎn)稱暫行辦法）。據(jù)統(tǒng)計(jì)，盈利能力高、股權(quán)集中度高的公司更傾向于選擇實(shí)施員工持股，且實(shí)施員工股權(quán)計(jì)劃的企業(yè)多數(shù)市值及負(fù)債增速比未公布員工持股的公司要高。研究還發(fā)現(xiàn)，發(fā)展到一定規(guī)模的高新技術(shù)公司會(huì)積極策劃實(shí)施員工持股。目前，我國(guó)上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃的主要方式有：股東無(wú)償贈(zèng)與、二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買、非公開(kāi)發(fā)行認(rèn)購(gòu)、大宗交易受讓等。隨著我國(guó)越來(lái)越多的上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃，由于企業(yè)性質(zhì)的不同，遇到的問(wèn)題也不盡相同。2 推行員工持股過(guò)程中存在的困境2.1 國(guó)有企業(yè)員工持股容易造成國(guó)有資產(chǎn)流失我國(guó)法律規(guī)定，國(guó)有企業(yè)的所有者是全體人民，因此若國(guó)有企業(yè)的員工持股，就代表公有財(cái)產(chǎn)被國(guó)有企業(yè)內(nèi)部少部分人所有，這種現(xiàn)象是否會(huì)使國(guó)有資產(chǎn)被這些持有對(duì)象控制，這些員工是否會(huì)利用身份特征和職務(wù)之便造成國(guó)有資產(chǎn)流失，答案不得而知。比如，一些國(guó)有壟斷企業(yè)，員工持股計(jì)劃使內(nèi)部員工擁有公司股權(quán)，參與分配利潤(rùn)，但員工的獲得的利潤(rùn)并不與其努力程度有太大關(guān)系，反而跟企業(yè)的行業(yè)地位有關(guān)，這樣就造成了公有資產(chǎn)的流失。而且，國(guó)企實(shí)施員工持股計(jì)劃過(guò)程中，需要對(duì)其存量資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，如果存量資產(chǎn)的評(píng)估不嚴(yán)格、準(zhǔn)確，也可能造成資產(chǎn)流失。2.2 員工持股計(jì)劃設(shè)計(jì)不合理員工持股計(jì)劃設(shè)計(jì)涉及員工持股比例和持股范圍等，如何結(jié)合企業(yè)自身情況設(shè)計(jì)出合理高效的計(jì)劃制度對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)必須引起高度重視。其中，由于國(guó)企的特殊性質(zhì)，企業(yè)高層可能并不情愿與基層員工擁有平等的股份認(rèn)購(gòu)權(quán)，高層持股比例過(guò)高可能造成員工持股計(jì)劃效果大打折扣。員工持股的初衷是使員工能夠參與企業(yè)決策，若持股比例過(guò)低會(huì)降低員工的積極性，這種現(xiàn)象在中小國(guó)有企業(yè)中尤其突出。另外，相關(guān)研究表明，如果把基層員工的持股范圍定得過(guò)寬，會(huì)影響國(guó)企高層的決策效率。除此之外，有證據(jù)表明部分企業(yè)實(shí)施員工持股計(jì)劃具有盲目性，制度計(jì)劃的合理性更不能得到可靠保證。因此，必須結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況，協(xié)調(diào)好上下層之間的持股比例問(wèn)題。2.3 類似于職工福利的員工持股計(jì)劃據(jù)了解，部分企業(yè)將員工持股計(jì)劃作為針對(duì)員工一項(xiàng)福利，這與ESOP的目標(biāo)相悖。2.4 企業(yè)內(nèi)部員工可能存在短期行為一些持有公司股票的員工如高管人員，為了短期利益，可能會(huì)利用自身職責(zé)便利，推動(dòng)公司做出一些短期行為， 如分配公司部分利潤(rùn)等，為自己謀取私利。2.5 實(shí)施員工股權(quán)計(jì)劃的企業(yè)要求員工強(qiáng)制購(gòu)買、進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁理論上，員工可以自愿選擇是否參加本企業(yè)的員工持股計(jì)劃，但不乏有些企業(yè)強(qiáng)制員工必須購(gòu)買企業(yè)股份。此外，一些實(shí)施ESOP的企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)狀況并不樂(lè)觀，實(shí)施該制度在向員工募集資金的同時(shí)，可能有意或無(wú)意地將企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)也轉(zhuǎn)嫁給員工。2.6 相關(guān)法律法規(guī)不完善我國(guó)的員工持股計(jì)劃實(shí)施的時(shí)間較短，相關(guān)的規(guī)章制度并不健全，且沒(méi)有太多數(shù)量典型且成功的案例可供參考。很多企業(yè)都是對(duì)國(guó)外的東西進(jìn)行生搬硬套，或只是進(jìn)行簡(jiǎn)單的加工改造，且現(xiàn)有的關(guān)于員工持股計(jì)劃的法律法規(guī)大多數(shù)與上市公司有關(guān)，對(duì)非上市公司并沒(méi)有硬性規(guī)定，加之市場(chǎng)不規(guī)范，制度不能得到有效執(zhí)行。2014年提出的暫行辦法尚有亟待完善的地方，應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展和需要進(jìn)一步修改，以適應(yīng)我國(guó)企業(yè)的需要。3 完善我國(guó)員工持股計(jì)劃的措施與建議員工持股計(jì)劃在歐美等國(guó)家的成功實(shí)施，被證明是促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的一種行之有效的制度。我國(guó)企業(yè)引進(jìn)員工持股計(jì)劃也是為尋求更多機(jī)會(huì)以謀求企業(yè)未來(lái)。但是，一項(xiàng)制度的建立、實(shí)施和發(fā)展，需要與國(guó)家的基本特征、經(jīng)濟(jì)環(huán)境等相適應(yīng)。我國(guó)應(yīng)結(jié)合自身情況，創(chuàng)造條件使員工持股計(jì)劃在經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)高效而規(guī)范的推行。3.1 員工持股計(jì)劃覆蓋范圍要廣員工持股計(jì)劃的對(duì)象應(yīng)該是企業(yè)的全體或大部分員工，這樣才會(huì)充分調(diào)動(dòng)全體員工的主人翁意識(shí)。若只考慮企業(yè)的高層和少數(shù)骨干，由于高層掌握企業(yè)的決策權(quán)，他們可能會(huì)利用職務(wù)之便為自己謀取私利，這種情況下，基層員工處于弱勢(shì)地位，那幺自身的利益便不能得到有效保障，或不能獲得匹配自己勞動(dòng)付出的報(bào)酬。3.2 設(shè)計(jì)之初充分考慮員工持股比例問(wèn)題不僅員工持股計(jì)劃的總股份比例占企業(yè)發(fā)行總股的比例要適當(dāng)，每個(gè)計(jì)劃內(nèi)員工的持股比例占該計(jì)劃總股份的比例也應(yīng)該適當(dāng)。如果員工持股計(jì)劃的總股份比例適當(dāng)，可以有效改善公司的治理結(jié)構(gòu)，員工可以通過(guò)積極參與企業(yè)決策，進(jìn)而產(chǎn)生影響。如果每個(gè)員工的持股比例比例適當(dāng)，員工就有足夠的經(jīng)濟(jì)能力承受股份帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)這些股份通過(guò)給員工帶來(lái)正收入，充分發(fā)揮員工持股計(jì)劃的優(yōu)勢(shì)。3.3 加強(qiáng)實(shí)施員工持股計(jì)劃公司的信息披露管理并根據(jù)企業(yè)性質(zhì)實(shí)施分類監(jiān)管是否實(shí)施員工持股計(jì)劃是企業(yè)自主行為，并沒(méi)有相關(guān)法律規(guī)定設(shè)置行政審批程序，這就使企業(yè)員工和市場(chǎng)可能無(wú)法獲得全面而準(zhǔn)確信息。由于國(guó)企和民營(yíng)企業(yè)性質(zhì)不同，在監(jiān)管方面應(yīng)分類考慮。比如，國(guó)企的員工持股計(jì)劃除了負(fù)責(zé)人還應(yīng)通過(guò)國(guó)資管理部門的審批；民營(yíng)企業(yè)披露流程應(yīng)符合證監(jiān)會(huì)等部門的規(guī)定。3.4 根據(jù)企業(yè)發(fā)展情況動(dòng)態(tài)調(diào)整員工持股計(jì)劃市場(chǎng)時(shí)刻處于不斷變化之中，可能也會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)的變化，原有的制度安排不再適用于企業(yè)情況，因此需要進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。3.5 助推發(fā)展形勢(shì)良好的中小企業(yè)實(shí)施員工持股計(jì)劃調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在一些中小企業(yè)，尤其勞動(dòng)力資本密集和技術(shù)要素貢獻(xiàn)較高的企業(yè)，實(shí)施員工持股計(jì)劃效果明顯，如高新技術(shù)、有色金屬、建筑材料、裝修等企業(yè)。因此，為充分發(fā)揮和調(diào)動(dòng)技術(shù)骨干對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的積極性和主動(dòng)性，應(yīng)該進(jìn)一步推進(jìn)員工持股計(jì)劃在更多符合條件的中小企業(yè)中實(shí)施。4 結(jié)語(yǔ)實(shí)施員工持股計(jì)劃不僅是幫助企業(yè)又好又快發(fā)展的一劑良藥，更是完善我國(guó)資本市場(chǎng)基本制度建設(shè)的必要舉措。一方面，國(guó)家需要不斷為企業(yè)成功實(shí)施員工持股計(jì)劃創(chuàng)