1、第三章 財務分析,Zhu Mingxiu,A Case 劉姝威，著名經(jīng)濟學家陳岱孫、厲以寧的學生，中央財經(jīng)大學研究所研究人員，專長于信貸研究。 撰寫了600字的短文-應立即停止對藍田股份發(fā)放貸款，在2001年10月26日的金融內(nèi)參上發(fā)表,金融內(nèi)參是金融時報的內(nèi)部刊物，報送范圍只限于中央金融工委、人民銀行總行領(lǐng)導和有關(guān)司局級領(lǐng)導。密級達到“機密”級。,2000年藍田股份的流動比率是0.77。 2000年藍田股份的速動比率是0.35。 2000年藍田股份的凈營運資金是-1.3億元。 同行業(yè)上市公司中的最低水平,結(jié)論：藍田股份已經(jīng)失去了創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力了，它是一個空殼。 如果銀行繼續(xù)給它貸款的話，

2、那么藍田股份的債務負擔會越來越重，它會無力償還這些巨額債務的； 那么對于銀行來講，那就更危險了。,文章的發(fā)表引起銀行領(lǐng)導的高度重視，所有銀行停止了對藍田的貸款。使得藍田沒有了血液，陷入癱瘓。 藍田事件終于浮出水面。擊碎了藍田神話。 劉姝威的平靜生活也被打破。,中國藍田集團總公司總裁瞿兆玉 瞿兆玉吼道：你把藍田搞死了 2001年12月13日，劉姝威接到了湖北省洪湖市人民法院的傳票，案由是藍田股份有限公司訴劉姝威名譽侵權(quán)。 在起訴狀中，藍田股份有限公司稱劉姝威在文章里捏造事實，請求法院判令劉姝威公開賠禮道歉、恢復名譽、消除影響，賠償經(jīng)濟損失50萬元。,她收到一些來歷不明的恐嚇郵件“1月23日是你的

3、死期” 劉姝威從2002年1月3日開始，向國內(nèi)100多家媒體發(fā)去了她的分析報告藍田之迷。 劉姝威與藍田的糾紛引起了全國各大新聞單位的高度關(guān)注。 在此期間，有關(guān)部門對藍田造假事件進行了調(diào)查。,2002年3月26日湖北省洪湖市人民法院駁回了湖北藍田股份有限公司的起訴，宣告此案終結(jié)。 根據(jù)相關(guān)法律： 有關(guān)機關(guān)和組織編印的僅供領(lǐng)導部門內(nèi)部參閱的刊物刊登的來信或者文章，當事人以其內(nèi)容侵害名譽權(quán)向人民法院提起訴訟的，人民法院不予受理，根據(jù)這一規(guī)定，此案不屬于人民法院的受案范圍。,啟示 財務分析信息對財務報告使用者的作用,藍田造假資料： 1996年，藍田公司在股票發(fā)行申報材料中，偽造材料，對沈陽土地局未批準

4、處置的兩塊公司土地按評估結(jié)果計入公司資產(chǎn)，虛增公司無形資產(chǎn)1100萬元；偽造了公司及下屬企業(yè)3個銀行帳戶對帳單，共虛增銀行存款2770萬元，占公司1995年財務會計報告中銀行存款余額的62%。,更名為ST生態(tài)的藍田2001年年報對1999年和2000年的虛假業(yè)績進行了大規(guī)模的追溯調(diào)整，經(jīng)過追溯調(diào)整，1999年、2000年的主營業(yè)務收入抹去98.31%，利潤抹去了94%。,藍田之謎,-解密藍田X檔案,提綱,起因：打開X檔案 導火索 焦點一：藍田股份已無力還債 焦點三：六大生產(chǎn)基地在哪兒？ 分析一：藍田股份造假“歷史悠久” 結(jié)局：“藍田神話”走向終結(jié),發(fā)現(xiàn)問題 背景：關(guān)于中國藍田總公司 焦點二：資

5、產(chǎn)結(jié)構(gòu)虛假 初步結(jié)論 分析二：“藍田神話”迷霧重重,起因打開X檔案,劉姝威，1986年北大碩士畢業(yè)后，陳岱孫和厲以寧的學生，一直從事銀行信貸研究工作。2001年，劉姝威應編輯之約寫一本書，名為上市公司虛假會計報表識別技術(shù)。她選取了十幾家上市公司作為案例，其中并沒有藍田。 后來編輯建議，選幾個新上市公司的案例。此時，正趕上藍田股份公告說，該公司正在接受證監(jiān)會調(diào)查。劉姝威這才把目光投向藍田。,發(fā)現(xiàn)問題,從藍田的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)看，1997開始，其資產(chǎn)拼命上漲，與之相對應的是，流動資產(chǎn)卻逐年下降。這說明，其整個資產(chǎn)規(guī)模是由固定資產(chǎn)來帶動的，公司的產(chǎn)品占存貨百分比和固定資產(chǎn)占資產(chǎn)百分比異常高于同業(yè)平均水平。

6、藍田股份的償債能力越來越惡化；扣除各項成本和費用后，藍田股份沒有凈收入來源；藍田股份不能創(chuàng)造足夠的現(xiàn)金流量以維持正常經(jīng)營活動，也不能保證按時償還貸款本息。,導火索,出于高度的職業(yè)責任感，劉姝威覺得應該提示一下銀行。于是，她撰寫了600字的短文-應立即停止對藍田股份發(fā)放貸款，2001年10月26日在金融內(nèi)參上發(fā)表。 文章的發(fā)表引起銀行領(lǐng)導的高度重視，所有銀行停止了對藍田的貸款。使得藍田沒有了血液，陷入癱瘓。藍田事件終于浮出水面。 金融內(nèi)參是金融時報的內(nèi)部刊物，報送范圍只限于中央金融工委、人民銀行總行領(lǐng)導和有關(guān)司局級領(lǐng)導。密級達到“機密”級。,背景關(guān)于中國藍田總公司,1994年8月，沈陽市政府批準

7、藍田股份公司為農(nóng)業(yè)企業(yè)，歸農(nóng)業(yè)部管理。 1997年5月26日，農(nóng)業(yè)部持有藍田股份公司1828萬股國家股，擁有該公司配股認購權(quán)5484萬股，用中國農(nóng)業(yè)物資供銷總公司的凈資產(chǎn)認購本次配售的全部股份，并要求對物資公司的資產(chǎn)進行評估立項。 1997年6月30日，沈陽中沈資產(chǎn)評估事務所對物資公司的資產(chǎn)及負債進行了評估，結(jié)果凈資產(chǎn)為53069萬元人民幣，此結(jié)果已取得國家國資局認可。,1997年11月20日，農(nóng)業(yè)部決定，將物資公司的全部資產(chǎn)、人員等劃轉(zhuǎn)藍田股份公司，法定出資人變更為藍田股份公司，劃轉(zhuǎn)后物資公司為藍田股份公司的全資子公司。 1998年初，瞿兆玉將物資公司的法人代表換成自己，并開始辦理物資公司名

8、稱變更為中國藍田總公司的手續(xù)。此時的物資公司仍在運作。 1998年2月名稱變更結(jié)束，中國藍田總公司由此誕生。 1999年初，農(nóng)業(yè)部將所持藍田股份公司中的國家股交中水集團公司經(jīng)營管理，取消藍田的代理。但最終將股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)給湖北洪福公司。,焦點一：藍田股份已無力還債,2000年藍田股份的流動比率是0.77，這說明短期可轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的流動資產(chǎn)，不足以償還到期流動負債；速動比率是0.35，這說明，扣除存貨后，流動資產(chǎn)只能償還35的到期流動負債；凈營運資金是-1.3億元，這說明藍田股份將不能按時償還1.3億元的到期流動負債.,焦點二：資產(chǎn)結(jié)構(gòu)虛假,2000年藍田股份的流動資產(chǎn)占資產(chǎn)百分比是同業(yè)平均值的約；

9、而存貨占流動資產(chǎn)百分比高于同業(yè)平均值約倍；固定資產(chǎn)占資產(chǎn)百分比高于同業(yè)平均值倍多；在產(chǎn)品占存貨百分比高于同業(yè)平均值倍；在產(chǎn)品絕對值高于同業(yè)平均值倍。 藍田股份的在產(chǎn)品占存貨百分比和固定資產(chǎn)占資產(chǎn)百分比異常高于同業(yè)平均水平，所以藍田股份的在產(chǎn)品和固定資產(chǎn)的數(shù)據(jù)是虛假的。,焦點三：六大生產(chǎn)基地在哪兒？,藍田總公司聲稱建立了六大生產(chǎn)基地：湖北洪湖萬畝水產(chǎn)品種植、養(yǎng)殖和綠色食品加工基地，湖北隨州萬畝銀杏和噸黃酮、公斤萜內(nèi)酯生產(chǎn)加工基地，湖南臨湘萬畝黃姜及噸皂素生產(chǎn)基地，湖南常德奶牛、乳制品生產(chǎn)加工基地，廣東珠海優(yōu)化農(nóng)業(yè)試驗基地，北京昌平國際高科技農(nóng)業(yè)基地。 實際上，有的基地尚未奠基，有的基地計劃投資，

10、可以講所有基地到目前為止未有盈利。,初步結(jié)論,根據(jù)以上分析，得出結(jié)論： 第一，中國藍田（集團）總公司沒有凈收入來源。藍田股份的現(xiàn)金流量流向中國藍田（集團）總公司；藍田股份已經(jīng)成為中國藍田總公司的提款機。 第二，藍田股份沒有足以維持其正常經(jīng)營和按時償還銀行貸款本息的現(xiàn)金流量源。 第三，基于高明的騙術(shù)，和某些權(quán)力因素，藍田可以向銀行貸款1020億。,精彩在后面,分析一：藍田股份造假“歷史悠久”,一畝水面年產(chǎn)出能達到3萬，是騙；一只野鴨能換一臺彩電，是騙；只見廣告不見產(chǎn)品的野藕汁號稱銷量5億，是騙；把主營收入18億而應收帳款只有800萬解釋為現(xiàn)金交易，還是騙。 事實上，自從藍田股份被查出在上市過程中

11、弄虛作假被處罰后，公司在資本市場上的形象就一直沒有好過。 1999年10月,中國證監(jiān)會宣布，因企業(yè)上市存在造假行為，對藍田股份主要責任人處以警告并罰款10萬元。,隨后，藍田股份三度申請配股，均未獲得證券監(jiān)管部門的核準。去年9月21日，證券監(jiān)管部門再次到藍田股份進行調(diào)查。 從上市之初偽造政府批文，到公司為此受罰，沒人相信憑藍田自己的膽量就敢如此，藍田替誰背的黑鍋不言自明，而沈陽藍田那么輕易的就變成了湖北藍田更讓人感受到內(nèi)幕交易的分量，就是這么一個在證券市場上有前科的污點公司竟變成了相關(guān)人士謀取“政績”的跳板。 由以上事實，可以看出藍田在歷史上就是一個不干凈的公司。,分析二：“藍田神話”迷霧重重,

12、市場質(zhì)疑之一：看不到野藕汁賣，何來上億元的利潤。藍田股份年報顯示，公司的藍田野藕汁、野蓮汁飲料銷售收入達5億元之巨。在一般人的眼里，全國應該到處都賣藍田野藕汁、野蓮汁，而且很熱銷，但是全國很多地方的投資者表示，并沒有看到這種熱銷場面，甚至在當?shù)厥袌龈緵]有見到過野藕汁，看到的只是中央電視臺連篇累牘的廣告。,市場質(zhì)疑之二：魚塘放出來的是“高產(chǎn)衛(wèi)星”。資料顯示，藍田股份有約20萬畝大湖圍養(yǎng)湖面及部分精養(yǎng)魚池，僅水產(chǎn)品每年都賣幾個億，而且全都是現(xiàn)金交易。然而，魚網(wǎng)圍著的20萬畝水面到底裝了多少魚，沒有人能說清楚，也就沒有人知道有多少存貨了。,市場質(zhì)疑之三：部分財務數(shù)據(jù)為何如此偏離常規(guī)？對于藍田股份的

13、“業(yè)績神話”，近年來一直有很多投資者和研究人員在分析。比如，有人分析認為，2000年藍田股份的流動資產(chǎn)占資產(chǎn)百分比是同業(yè)平均值的約1/3；而存貨占流動資產(chǎn)百分比高于同業(yè)平均值約3倍；固定資產(chǎn)占資產(chǎn)百分比高于同業(yè)平均值1倍多；在產(chǎn)品占存貨百分比高于同業(yè)平均值1倍。,結(jié)局：“藍田神話”走向終結(jié),2002年1月12日，該公司董事長保田、董事兼財務負責人黎洪福、董秘王意玲等三名高管，以及包括公司財務部長在內(nèi)的七名中層管理人員共10人被公安部門拘傳，接受調(diào)查。公司的會計資料也被查封用于辦案。 由于群龍無首，公司大部分員工已經(jīng)提前放假。另據(jù)了解，公司的董事長職權(quán)現(xiàn)已授權(quán)其他人行使。,謝謝大家,第一節(jié) 財務

14、分析基礎(chǔ),一、財務分析的基本含義 以財務報表和其他資料為依據(jù)和起點，采用專門方法系統(tǒng)分析和評價企業(yè)的財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量，幫助報表使用者進行決策。 將大量的報表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成對特定決策有用的信息，減少決策的不確定性。 對會計所提供的資料進行加工整理，得出一系列科學的、系統(tǒng)的財務指標，以便進行比較、分析和評價。,二、財務分析的作用和目的 （一）作用 P 71 1、為企業(yè)經(jīng)營決策和財務決策提供重要的依據(jù)（滿足企業(yè)內(nèi)部管理的需要） 2、為投資者、債權(quán)人和其他有關(guān)部門作出經(jīng)濟決策提供依據(jù) 3、為考核內(nèi)部各部門和單位的工作業(yè)績提供依據(jù),第一節(jié) 財務分析基礎(chǔ),（二）目的 1. 債權(quán)人財務分析的目的 貿(mào)

15、易債權(quán)人和非貿(mào)易債權(quán)人 短期債權(quán)人和長期債權(quán)人,2. 股權(quán)投資者財務分析的目的 盈利能力和風險狀況,3. 管理層財務分析的目的 加強經(jīng)營管理 4. 審計師財務分析的目的 確保會計信息真實、可靠 5. 政府部門財務分析的目的 為制定政策提供決策依據(jù),三、財務分析的內(nèi)容 償債能力分析（短期、長期） 營運能力分析（經(jīng)營分析） 獲利能力分析 發(fā)展能力分析 財務趨勢分析 財務綜合分析,第一節(jié) 財務分析基礎(chǔ),四、財務分析的方法 財務分析所需要的數(shù)據(jù)來源 定期的報表資料 日常的會計核算資料 計劃、定額、標準等資料 同行業(yè)其他企業(yè)的資料,（一）對比分析法 實際數(shù) 標準數(shù) 標準數(shù)：計劃數(shù)、上年實際數(shù)、歷史最好水

16、平、同行業(yè)先進水平等 絕對數(shù)（增減額）；相對數(shù)（增減率）,對比,注意：指標的可比性，口徑一致。 通過比較發(fā)現(xiàn)差異，以便于正確評價 差異形成的原因？,（二）因素分析法（連環(huán)替代法） 從數(shù)量上確定一個綜合經(jīng)濟指標所包含的各個因素的變動對該指標影響程度的一種分析方法。 步驟（1）確定綜合指標的影響因素 （2）各因素的排列順序 （3）連環(huán)替代，連環(huán)比較，計算各因素對綜合指標的影響值。 （4）試算,第一節(jié) 財務分析基礎(chǔ),分析對象 118800-100000=18800元 材料成本總額=產(chǎn)品產(chǎn)量單位消耗量材料單價 產(chǎn)量影響=200 10 10=20000 單耗影響=1200 1 10=12000 單價影響

17、=1200 11 （-1）=-13200 各因素影響數(shù)之和=18800元,改變替換順序， 材料成本總額=單位消耗量產(chǎn)品產(chǎn)量材料單價 分析對象 118800-100000=18800元 單耗影響=11000 10=10000 產(chǎn)量影響=11 200 10=22000 單價影響=11 1200 （-1）=-13200 各因素影響數(shù)之和=18800元 有利因素、不利因素；客觀因素、主觀因素,連環(huán)替代法的缺陷： 替代順序不同，所得出的各因素對總體指標的影響程度就不同。 約定俗成的替代順序 （1）先實物量指標，后價值量指標 （2）先數(shù)量指標，后質(zhì)量指標 （3）先主要因素，后次要因素 ？,（三）比率分析法

18、 用比率形式來表達相關(guān)財務指標之間的關(guān)系，并據(jù)以分析評價企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營效率的一種方法。 兩個相關(guān)聯(lián)的經(jīng)濟指標對比，求出比率。 相關(guān)比率，結(jié)構(gòu)比率,(四）趨勢分析法 連續(xù)地觀察數(shù)年的同類財務指標的數(shù)值，以判斷企業(yè)經(jīng)營成果和財務狀況的發(fā)展變化趨勢。 定基比較 連環(huán)比較,五、財務分析的程序 1、確定財務分析的范圍，收集有關(guān)的經(jīng)濟資料 2、選擇適當?shù)姆治龇椒ㄟM行對比分析，做出評價 3、進行因素分析，抓住主要矛盾 4、為作出經(jīng)濟決策提供各種建議,第二節(jié) 財務能力分析,一、償債能力分析 1. 短期償債能力分析 償付流動負債的能力 流動資產(chǎn) 流動負債,（1）流動比率 計算公式：流動資產(chǎn)/流動負債 對債

19、權(quán)人而言，該比率越高越好。 從企業(yè)理財?shù)慕嵌瓤?，過高的比率不一定是好現(xiàn)象。 一般標準2，但不能一概而論。 應結(jié)合企業(yè)的實際情況作進一步分析，并透過現(xiàn)象看本質(zhì)。,第二節(jié) 財務能力分析,企業(yè)的行業(yè)特點 所處的經(jīng)營季節(jié) 企業(yè)外部融資渠道 流動資產(chǎn)的可變現(xiàn)價值,（2）速動比率 計算公式：速動資產(chǎn)/流動負債 速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)存貨 保守的速動資產(chǎn)不包括：存貨、預付貨款、待攤費用 流動比率與速動比率的比較 速動比率受應收帳款質(zhì)量的影響 一般標準1，但不絕對，不同行業(yè)、企業(yè)、季節(jié)有別。,第二節(jié) 財務能力分析,為什么在計算速動比率時要把存貨從流動資產(chǎn)巾剔除呢? (1)在流動資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)速度最慢； (2)由

20、于某種原因，部分存貨可能已損失報廢還沒做處理； (3)部分存貨已抵押結(jié)某債權(quán)人； (4)存貨估價還存在著成本與合理市價相差懸殊的問題。 綜合上述原因，在不希望企業(yè)用變賣存貨的辦法還債，以及排除使人產(chǎn)生種種誤解因素的情況下，把存貨從流動資產(chǎn)總額中減去而計算出的速動比率反映的短期償債能力更加令人信服。,（3）現(xiàn)金比率 計算公式：現(xiàn)金類資產(chǎn)/流動負債 現(xiàn)金類資產(chǎn)=現(xiàn)金+現(xiàn)金等價物 現(xiàn)金比率的含義 該比率是流動比率和速動比率的進一步深化與補充，是對企業(yè)短期變現(xiàn)能力要求最高的指標，表明在最壞情況下對短期債務的支付能力。 指標過高則說明貨幣資金閑置浪費。,（4）現(xiàn)金流量比率 計算公式：經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/

21、流動負債 指標含義：反映本期經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量足以支付流動負債的倍數(shù)。 使用這一指標時，需要考慮未來一個會計年度影響經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量變動的因素。,（5）到期債務本息償付比率 公式：P82,流動比率 速動比率 現(xiàn)金比率 現(xiàn)金流量比率 到期債務本息償付比率,短期償債能力指標,流動資產(chǎn),速動資產(chǎn),現(xiàn)金類資產(chǎn),2. 長期償債能力分析 長期償債能力取決于 企業(yè)資金的不同來源及其比例關(guān)系數(shù)據(jù)來自于資產(chǎn)負債表 盈利能力數(shù)據(jù)來自于利潤表,資金結(jié)構(gòu)的合理性穩(wěn)定性,長期盈利能力的高低,負債比率,產(chǎn)權(quán)比率,股東權(quán)益比率,有形凈值債務率,（1）資產(chǎn)負債率 負債總額/全部資產(chǎn)總額 反映資產(chǎn)總額中有多少是通過舉債而得到

22、的。 反映長期償債能力的晴雨表。 債權(quán)人角度、股東角度、經(jīng)營者立場P83,資產(chǎn)負債率為多少才是合理的？沒有一個確定的標準 不同的行業(yè)、不同類型的企業(yè)、企業(yè)不同的發(fā)展階段均會有差異,（2）股東權(quán)益比率 股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額 反映企業(yè)資產(chǎn)中有多少是所有者投入的。 權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/股東權(quán)益,（3）負債股權(quán)比率（產(chǎn)權(quán)比率） 計算公式：負債總額/所有者權(quán)益總額 表明債權(quán)人投入的資本受到所有者權(quán)益保障的程度，比率越低，長期償債能力越強。,（4）有形凈值債務率（負債與有形凈值比率） 計算公式：負債總額/（所有者權(quán)益-無形資產(chǎn)） 該指標是產(chǎn)權(quán)比率指標的延伸，但更為保守、謹慎。 無形資產(chǎn)的價值極不穩(wěn)定。 該指

23、標保守地認為無形資產(chǎn)不宜用來償還債務（雖然實際上未必如此），它更為保守地反映了在企業(yè)清算時債權(quán)人的資本受到股東權(quán)益的保障程度。,（5）利息保障倍數(shù)（已獲利息倍數(shù)） 計算公式：息稅前利潤/利息費用 它反映企業(yè)是否提供足夠的營業(yè)收益以償還債務利息。 如果一個企業(yè)無法保證向債權(quán)人支付利息，在某種程度上意味著企業(yè)負債 過度或盈利能力太低或兼而有之。,（6）償債保障比率 負債總額/經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額,負債比率 股東權(quán)益比率 產(chǎn)權(quán)比率 有形凈值債務率 利息保障倍數(shù) 償債保障比率,長期償債能力指標,第二節(jié)、財務能力分析,影響企業(yè)償債能力的其他因素P86 或有負債 擔保責任 租賃活動 可動用的銀行貸款

24、指標,統(tǒng)計資料顯示，我國上市公司中，有近40的公司存在著對外擔保，這個比例呈上升趨勢。隨著對外擔保的越來越多，擔保數(shù)額的越來越大，擔保期限的越來越長，上市公司也就越來越頻繁地涉及因擔保引起的訴訟案件中。其結(jié)果是或拖欠款項，或資產(chǎn)惡化，或無力還款而被迫拍賣股權(quán)，最終成為經(jīng)濟擔保的犧牲者。,A、擔保一度成為大股東掏空上市公司的手段之一。 根據(jù)2001年中報披露，有近30家上市公司因早先替大股東擔保而“惹火上身”，有的公司不僅因此涉及訴訟，還被法院判決承擔連帶責任。 如ST猴王(000535)為其大股東猴王集團提供擔保，從銀行貸款4.58億元人民幣，當猴王集團通過大規(guī)模的資產(chǎn)分離活動，使資產(chǎn)大幅縮水

25、而申請破產(chǎn)時，直接導致了ST猴王和華融資產(chǎn)管理公司擁有的壞賬損失變?yōu)楝F(xiàn)實。,B、互保凸顯財務風險。 由于擔保風險具有被動性和突發(fā)性，當上市公司之間涉及金額較大的互保，如果其中一家公司因不規(guī)范的運作出現(xiàn)問題時，互保公司之間就可能出現(xiàn)多米諾骨牌效應，風險就會沿著“擔保鏈”波及其他公司，引發(fā)局部金融債務鏈危機，損害相關(guān)公司的商業(yè)信譽以及銀行的資產(chǎn)質(zhì)量，并最終影響到整個證券市場的穩(wěn)定發(fā)展。 如興業(yè)房產(chǎn)(原ST興業(yè))2001年中報資料顯示，其為關(guān)聯(lián)方擔保3.99億元人民幣，為非關(guān)聯(lián)方擔保4.79億元人民幣，兩項合計高達8.78億元人民幣。幾家因貸款信用的相互擔保與興業(yè)房產(chǎn)綁在一起的非關(guān)聯(lián)公司，終因興業(yè)房

26、產(chǎn)貸款逾期被債權(quán)人作為“第二被告”推上法庭，不得不承擔連帶清償責任，其或有負債也最終轉(zhuǎn)化成了現(xiàn)實債務。,第二節(jié)、財務能力分析,二、營運能力分析 分析企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)狀況以評價企業(yè)的經(jīng)營管理水平和資金使用效率 流動資產(chǎn)與固定資產(chǎn)在周轉(zhuǎn)上的區(qū)別？,第二節(jié)、財務能力分析,1. 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 銷售收入/流動資產(chǎn)平均總額 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) 計算期天數(shù)/流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù),2. 存貨周轉(zhuǎn)率分析 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售成本/存貨平均占用額 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=計算期天數(shù)/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù),第二節(jié) 財務能力分析,3. 應收帳款周轉(zhuǎn)率分析 應收帳款周轉(zhuǎn)次數(shù)=賒銷收入凈額/應收帳款平均余額 賒銷收入信息有時

27、難以取得 應收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)=計算期天數(shù)/應收帳款周轉(zhuǎn)次數(shù),4. 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（固定資產(chǎn)利用率） 銷售收入/固定資產(chǎn)平均凈值 5. 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 銷售收入/資產(chǎn)平均總額 計算出這些指標后，如何分析、評價？,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,應收帳款周轉(zhuǎn)率,存貨周轉(zhuǎn)率,第二節(jié)、財務能力分析,三、盈利能力分析,凈利潤,資產(chǎn)平均總額,平均股東權(quán)益,銷售收入凈額,成本費用總額,資產(chǎn)凈利率,股東權(quán)益報酬率,銷售凈利率,成本費用凈利率,1. 資產(chǎn)報酬率 凈利潤/資產(chǎn)平均總額 或息稅前利潤/全部資產(chǎn)平均余額 2. 股東權(quán)益報酬率（凈資產(chǎn)報酬率） 凈利潤/平均股東權(quán)益 3. 銷售毛利率 銷售毛利/

28、銷售凈收入 銷售毛利=銷售收入-銷售成本,4. 銷售凈利率 凈利潤/銷售收入凈額 5. 成本費用凈利率 凈利潤/成本費用總額 6. 每股利潤 EPS= （EBIT-I）（1-T）-E N,第二節(jié) 財務能力分析,7. 股利發(fā)放率 每股股利/每股利潤 8. 每股凈資產(chǎn) 股東權(quán)益總額/發(fā)行在外的股數(shù),9. 市盈率（價格盈余比率） 每股市價/每股利潤 投資者投資決策的重要參考因素 10.市凈率 每股市價/每股凈資產(chǎn),總資產(chǎn)報酬率 凈資產(chǎn)報酬率 銷售毛利率 銷售凈利率 成本費用利潤率,盈利能力指標,每股利潤 每股現(xiàn)金流量 每股凈資產(chǎn) 市盈率,股份制企業(yè)盈利能力指標,2002年 深市平均市盈率 37.54

29、 滬市平均市盈率 35.1,P/E Ratios 1997,四、發(fā)展能力分析 銷售增長率 資產(chǎn)增長率 股權(quán)資本增長率,利潤增長率,第三節(jié)、財務趨勢分析,一、比較財務報表 比較企業(yè)連續(xù)幾期財務報表的數(shù)據(jù)，分析其增減變化的幅度及其變化原因，來判斷企業(yè)財務狀況的發(fā)展趨勢。 分析時，要考慮到各期數(shù)據(jù)的可比性。 缺點：不便于不同企業(yè)的比較,二、比較百分比財務報表 將財務報表中的數(shù)據(jù)用百分比來表示，比較各項目百分比的變化，以此來判斷企業(yè)財務狀況的發(fā)展變化趨勢。 既可用于同一企業(yè)不同時期財務狀況的縱向比較，也可用于不同企業(yè)之間或同行業(yè)之間的橫向比較。,比較百分比資產(chǎn)負債表 比較百分比損益表,三、比較財務比率

30、 將企業(yè)連續(xù)幾個會計期間的財務比率進行對比，從而分析企業(yè)財務狀況的發(fā)展趨勢。（比率分析法與比較分析發(fā)的結(jié)合） 四、圖解法 將企業(yè)連續(xù)幾個會計期間的財務數(shù)據(jù)或財務比率繪制成圖，并根據(jù)圖形走勢來判斷企業(yè)財務狀況的變動趨勢。,第四節(jié)、財務綜合分析,財務比率綜合評分法 杜邦分析法,一、財務比率綜合評分法 沃爾的比重評分法 美國的亞歷山大.沃爾 基本思路：選擇了7種財務比率，分別給定了其在總評價中所占的比重，總和為100分。然后確定標準比率，并與實際比率相比較，評出每項指標的得分，最后求出總評分。 問題：未能證明為什么要選擇這7個指標。,沃爾的比重評分法,綜合評分法的基本程序： 選定評價企業(yè)財務狀況的財務比率； 根據(jù)各項財務比率的主要程度，確定標準評分值，即主要性系數(shù)； 規(guī)定各項財務比率評分值的上限和下限； 確定各項財務比率的標準值； 計算企業(yè)在一定時期各項財務比率的實際值； 計算各項財務比率實際值與標準值的比率，即關(guān)系比率； 計算各項財務比率的實際得分。,P107 表39,二、杜邦分析法 核心指標 股東權(quán)益報酬率（凈值報酬率） 各指標之間的關(guān)系 股東權(quán)益報酬率 =資產(chǎn)報酬率平均權(quán)益乘數(shù) =銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率平均權(quán)益乘數(shù),某企業(yè)去年的銷售凈利率為5.73%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2.17，今年的銷售凈利率為4.88%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2.88。若兩年的資產(chǎn)