1、比你牛逼的人比你更努力澤熙投資炒股方法全曝光本文作者葉展，畢業(yè)于南京大學(xué)金融系，原澤熙投資總經(jīng)理助理，現(xiàn)任齊魯證券資產(chǎn)管理公司總裁助理，齊魯星空、星漢等集合理財投資經(jīng)理。在葉展生涯的過去10年中未有年度虧損記錄，在澤熙實盤年度收益超過40%，最大回撤僅為10%。在澤熙嚴(yán)格的考核體系下，排名長期位于第一。延伸閱讀：徐翔，上海澤熙投資管理有限公司總經(jīng)理。1976年出生，17歲帶3萬入市，對股市很有天分，19歲時曾被上海黑幫脅迫，替黑幫操盤，相傳兩大黑幫為爭他做操盤手而打了一次。幾年后，90年底末成為浙江龍頭老大，被稱為浙江敢死隊“總舵主”，而葉大戶當(dāng)時只是“堂主”。目前他的個人資產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到40億元

2、。澤熙的業(yè)績已經(jīng)不需要我再贅述了，這么多年來，它的一舉一動都成為了市場的焦點，每年到年底盤點業(yè)績的時候，排行榜上總少不了它的名字。掌門人徐翔被冠以“私募一哥”的稱號，江湖上不知道流傳了多少關(guān)于他的傳說，但是他總是保持神秘低調(diào)，不愿過多暴露在公眾面前。幸運的是，在三年的澤熙生涯里，我經(jīng)常和徐翔在一起工作，盡管他不算健談，但仍然讓我獲益匪淺。以下是我在澤熙學(xué)到的7堂課。第一課 專注很久以前，我就知道徐翔是一位非常專注的投資者，但到澤熙以后，他的專注程度仍然讓我嚇了一跳。通常情況下，他的一天是這樣度過的：每天一早，澤熙開始晨會，每位研究員匯報市場信息和公司情況，開盤后進(jìn)入交易室，交易時間絕不離開盤面

3、，中午一般與賣方研究員共進(jìn)午餐，下午繼續(xù)交易，收盤后又是一到兩場路演，晚上復(fù)盤和研究股票。他每天研究股市超過12小時，幾乎沒有娛樂和其他愛好，據(jù)我所知，這種習(xí)慣已經(jīng)持續(xù)了20多年。毫無疑問，徐翔是我見過的最為勤奮和專注的投資人，沒有之一。相比起很多投資者，除了股票以外，還要關(guān)心足球，明星，旅游，高爾夫.徐翔可以算是股市里的苦行僧。唯有無與倫比的專注，才有超乎尋常的回報，這是我學(xué)到的第一課?，F(xiàn)在，我也養(yǎng)成了盯盤的習(xí)慣，交易時間盡量不離開盤面，日復(fù)一日，市場的呼吸和節(jié)奏慢慢會在腦海中留下印記，直到形成交易直覺。股市是一個勝者為王的叢林，充滿了危險，如果注意力不夠集中，很容易成為獵食的對象。第一課：

4、唯有專注，可以讓人保持警惕。盡管過程會枯燥艱苦疲憊，但想要獲勝，這是必不可少的代價。第二課 長期投資很多經(jīng)典書籍強調(diào)長期投資，認(rèn)為這是戰(zhàn)勝市場的重要武器。我也同意長期投資，不過，我眼中的長期投資概念可能有點與眾不同。澤熙素以兇猛彪悍的投資風(fēng)格著稱，經(jīng)常參與大量的短線交易，市場甚至以“敢死隊”名之。那么，澤熙到底是一個短期投資者還是長期投資者？我認(rèn)為是后者。如果以持股周期衡量，澤熙的倉位中有大量快進(jìn)快出的品種，并不符合一般意義上長期投資者的概念。但是，長期投資者的定義到底是什么呢？僅僅從持股周期上來衡量嗎？自從1993年入市，徐翔用20多年的時間在證券市場中搏殺，在實戰(zhàn)中形成了快準(zhǔn)狠的投資風(fēng)格，

5、并且一以貫之地堅持。這種堅持，才是長期投資者的根本特征。投資之道，萬千法門，只有找到合適自己的投資方法，并且長期堅持，才能在證券市場中存活。但是，很多投資人入市的動機，只是想短期撈一票，從未設(shè)定長期的投資目標(biāo)，也不知道自己的立身之本是什么，跟風(fēng)，賭博，這種短期心態(tài)，是造成損失的重要原因。我所管理的星空、星漢兩只產(chǎn)品，有著些許澤熙的風(fēng)格，換手率較高，持股周期平均是2周，但是，我一直建議我的客戶，希望他們持有產(chǎn)品的周期能夠至少在3年以上，因為我會持續(xù)地用我的方法，去為他們創(chuàng)造長期回報。第二課：長期投資，不一定是持有一只股票的時間有多長，而是你給自己設(shè)定的投資生涯有多長。只有把投資當(dāng)成終身事業(yè)來做，

6、你的心態(tài)才會長期，行為才會理性，才不會為了追逐一時的利益去冒無謂的風(fēng)險。第三課 絕對收益還是相對收益到底絕對收益重要還是相對收益重要？見仁見智。但兩者不可兼得是市場公認(rèn)的真理：要想獲得絕對收益，應(yīng)當(dāng)盡量回避風(fēng)險；而要想戰(zhàn)勝指數(shù)，又必須勇于承擔(dān)風(fēng)險。這本身就是悖論。但在澤熙，絕對收益和相對收益是放在一起的。澤熙的業(yè)績最受人關(guān)注的有兩大特點：第一是漲得快，長期遠(yuǎn)遠(yuǎn)戰(zhàn)勝指數(shù)，第二是回撤小，即使在市場大幅下跌時，業(yè)績也總能保持平穩(wěn)。過去的5年中，凈值回撤10%的次數(shù)只有3次。如此銳不可當(dāng)而又堅如磐石的業(yè)績，著實讓很多人大呼看不懂，其中的秘訣到底是什么呢？有必要稍微披露一下澤熙對研究員的考核辦法，主要有

7、三條：推薦的股票要能漲，最好馬上漲；漲幅要高過滬深300指數(shù)；買入后不能下跌超過10%，否則無條件止損，不允許補倉。這被稱為“史上最嚴(yán)”的考核辦法確實殘酷，許多研究員很久也適應(yīng)不了，但這確實體現(xiàn)了澤熙的投資哲學(xué)，那就是以絕對收益為基礎(chǔ)，以相對收益為目標(biāo)，以嚴(yán)格止損為紀(jì)律。要想達(dá)到澤熙的標(biāo)準(zhǔn)，既要對公司基本面有深入的研究，以挑選標(biāo)的，又要對市場情緒有敏感的體悟， 以尋找買賣點。所以澤熙的研究員非常辛苦，大部分時間都在各地調(diào)研，調(diào)研的密度和深度遠(yuǎn)高出行業(yè)平均水平，然后再加上徐翔對市場獨一無二的敏感度，最終才造就了奇跡般的業(yè)績。我將澤熙的考核辦法幾乎原封不動地移植到了齊魯資管，因為對客戶來說，賺錢才

8、是硬道理。取法乎上，得乎其中，取法乎中，得乎其下。只有用最嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)要求自己，才能迫使我們投入最大的精力，因為能力所限，業(yè)績或許沒辦法跟澤熙看齊，但至少要對得起自己，才能對得起客戶。第三課：絕對收益和相對收益都很重要。如果硬要劃分一個先后順序的話，我的選擇是，先取絕對收益，再兼顧相對收益，但無論是哪種收益，都必須付出辛勤的勞動。第四課 逆向思維澤熙的研究員壓力山大，除了嚴(yán)苛的考核標(biāo)準(zhǔn)之外，還有一個重要原因：他們經(jīng)常會發(fā)現(xiàn)自己的研究結(jié)論被徐翔否定掉，尤其是做了很多功課，征求了各方專家意見，滿懷信心地闡述理由時，徐翔卻淡淡地說：不。但事后的實際走勢證明，但徐翔與研究員結(jié)論不一致時，大部分時間，老板

9、是對的。我仔細(xì)觀察了很多次這樣的事情，發(fā)現(xiàn)多數(shù)時候，當(dāng)研究員的意見與市場的主流意見趨同時，被否定的概率就顯著增加了。顯然，被大多數(shù)人認(rèn)同的觀點，徐翔是不認(rèn)同的。還有很多次，澤熙重倉持有的股票，在市場報告一片看好，股價凌厲上漲的時候，澤熙卻在悄悄出局，而賣出的價格屢屢是市場的階段頂部。這種感覺，在反復(fù)多次以后，讓我形成了現(xiàn)在的習(xí)慣，凡是市場中最熱門的板塊和股票，總是特別警惕；凡是行情最火爆，漲停板滿屏的時候，總是心生寒意。有很多次，這種習(xí)慣讓我錯失機會，但更多次，它讓我避開陷阱。查理芒格反復(fù)強調(diào)，反過來想，總是反過來想。就是告誡投資人，要獨立思考，不要人云亦云，當(dāng)市場的觀點高度一致時，拐點也就即

10、將來臨了。第四課：別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪，這已經(jīng)變成股市中的眾所周知的俗話，但知易行難，克服人性的弱點，需要長時間的磨練。第五課 謹(jǐn)慎使用杠桿去年以來，隨著市場的轉(zhuǎn)暖，許多投資者眼見暴利在前，紛紛加杠桿，兩融余額飛速飆升，分級基金搶手無比，還有很多杠桿極高的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品誕生。但是，我卻沒有見到澤熙加杠桿，相反，澤熙在年底大比例分紅，將本已永遠(yuǎn)封閉的產(chǎn)品規(guī)模繼續(xù)降了許多。難道是澤熙不想賺錢？顯然不是。對于在市場中拼殺已久的徐翔來說，杠桿并不陌生，但隨著投資時間越長，他對杠桿的態(tài)度越發(fā)謹(jǐn)慎。杠桿有成本，杠桿有期限，這是眾所周知的事實。加了杠桿之后，時間不再是你的朋友，反而變成了你的敵人。更重要的原因是，杠桿會使投資行為發(fā)生扭曲。在成本、期限和平倉的壓力下，投資者要么變得更加激進(jìn)，希望盡快賺取更多的利潤，導(dǎo)致冒了更大的風(fēng)險；要么變得更加保守，害怕因為下跌而導(dǎo)致平倉，從而失去一些投資機會。還記得昌九生化的慘劇嗎？有多少投資人因為加了杠桿，一夜之間血本無歸，即使股價之后反彈，也因為被強行平倉而錯失糾錯機會。杠桿的代價就是，哪怕你成功99次，最后一次失敗就足以讓你回到