1、第九章收入與分配管理考情分析本章屬于重點(diǎn)章， 系統(tǒng)地介紹了收入與分配管理、 收入管理和分配管理。 從歷年考試情況來(lái)看，主要考點(diǎn)包括收入與分配管理的主要內(nèi)容、分配管理、產(chǎn)品定價(jià)方法、銷(xiāo)售定價(jià)方法、銷(xiāo)售預(yù)測(cè)分析和股利政策的相關(guān)內(nèi)容，本章各種題型都可能涉及。第一節(jié)收入與分配管理的主要內(nèi)容收入反映的是企業(yè)經(jīng)濟(jì)利益的來(lái)源，而分配反映的是企業(yè)經(jīng)濟(jì)利益的去向，兩者共同構(gòu)成企業(yè)經(jīng)濟(jì)利益流動(dòng)的完整鏈條。收入的 初次分配 是對(duì)成本費(fèi)用的彌補(bǔ)，這一過(guò)程隨著再生產(chǎn)的進(jìn)行而自然完成，而利潤(rùn)分配則是對(duì)收入初次分配的結(jié)果進(jìn)行 再分配 。一、收入與分配管理（一）收入與分配管理的意義1. 收入與分配管理集中體現(xiàn)了企業(yè)所有者、經(jīng)

2、營(yíng)者與勞動(dòng)者之間的利益關(guān)系2. 收入與分配管理是企業(yè)再生產(chǎn)的條件以及優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的重要措施3. 收入與分配管理是國(guó)家建設(shè)資金的重要來(lái)源之一（二）收入與分配管理的原則1. 依法分配原則。2. 分配與積累并重原則。恰當(dāng)處理分配與積累之間的關(guān)系，留存一部分凈利潤(rùn)，能夠增強(qiáng)企業(yè)抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，同時(shí)，也可以提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性與安全性。3. 兼顧各方利益原則。4. 投資與收入對(duì)等原則。企業(yè)進(jìn)行收入分配應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)“誰(shuí)投資誰(shuí)受益”、收入大小與投資比例相對(duì)等的原則。二、收入與分配管理的內(nèi)容收入、成本費(fèi)用和利潤(rùn)三者之間的關(guān)系可以簡(jiǎn)單表述為：收入成本費(fèi)用利潤(rùn)可以看出，對(duì)企業(yè)收入的分配，首先是對(duì)成本費(fèi)用進(jìn)行補(bǔ)償，然后

3、，對(duì)其余額（即利潤(rùn)）按照一定的程序進(jìn)行再分配。（一）收入管理銷(xiāo)售收入是企業(yè)收入的主要構(gòu)成部分，是企業(yè)能夠持續(xù)經(jīng)營(yíng)的基本條件，銷(xiāo)售收入的制約因素主要是銷(xiāo)量與價(jià)格，銷(xiāo)售預(yù)測(cè)分析與銷(xiāo)售定價(jià)管理構(gòu)成了收入管理的主要內(nèi)容。1. 銷(xiāo)售預(yù)測(cè)分析常見(jiàn)的預(yù)測(cè)分析方法主要有兩類(lèi)，一類(lèi)是定性分析法，即非數(shù)量分析法，如營(yíng)銷(xiāo)員判斷法、專(zhuān)家判斷法和產(chǎn)品壽命周期分析法；一類(lèi)是定量分析法，也稱(chēng)數(shù)量分析法，一般包括趨勢(shì)預(yù)測(cè)分析法和因果預(yù)測(cè)分析法兩大類(lèi)。2. 銷(xiāo)售定價(jià)管理常見(jiàn)的定價(jià)方法主要有兩類(lèi)：一類(lèi)是基于成本的定價(jià)方法，如全部成本費(fèi)用加成定價(jià)法、目標(biāo)利潤(rùn)法等；一類(lèi)是基于市場(chǎng)需求的定價(jià)方法，如需求價(jià)格彈性系數(shù)定價(jià)法、邊際分析定價(jià)

4、法等。（二）分配管理分配管理指的是對(duì)利潤(rùn)分配的管理。利潤(rùn)是收入彌補(bǔ)成本費(fèi)用后的余額。若成本費(fèi)用不包括利息和所得稅，則利潤(rùn)表現(xiàn)為息稅前利潤(rùn)；若成本費(fèi)用包括利息而不包括所得稅，則利潤(rùn)表現(xiàn)為利潤(rùn)總額；若成本費(fèi)用包括了利息和所得稅，則利潤(rùn)表現(xiàn)為凈利潤(rùn)。本章所指利潤(rùn)分配是指對(duì)凈利潤(rùn)的分配。公司凈利潤(rùn)的分配應(yīng)按照下列順序進(jìn)行，并構(gòu)成了分配管理的主要內(nèi)容。1. 彌補(bǔ)以前年度虧損（虧損5 年后）企業(yè)年度虧損可以用下一年度的稅前利潤(rùn)彌補(bǔ)，下一年度不足彌補(bǔ)的，可以在五年之內(nèi)用利潤(rùn) 連續(xù)彌補(bǔ)，連續(xù)五年未彌補(bǔ)的虧損則用稅后利潤(rùn) 彌補(bǔ)。其中，稅后利潤(rùn)彌補(bǔ)虧損可以用當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)，也可以用盈余公積轉(zhuǎn)入。稅前2. 提取法

5、定公積金根據(jù)公司法的規(guī)定，法定公積金的提取比例為當(dāng)年稅后利潤(rùn)（彌補(bǔ)虧損后）的 10%。當(dāng)年法定公積金的累積額已達(dá)注冊(cè)資本的 50%時(shí)，可以不再提取。法定公積金提取后，根據(jù)企業(yè)的需要，可用于彌補(bǔ)虧損或轉(zhuǎn)增資本，但企業(yè)用法定公積金轉(zhuǎn)增資本后，法定公積金的余額不得低于轉(zhuǎn)增前公司注冊(cè)資本的 25%。3. 提取任意公積金經(jīng)股東會(huì)或股東大會(huì)決議，還可以從稅后利潤(rùn)中提取任意公積金。這是為了滿(mǎn)足企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的需要，控制向投資者分配利潤(rùn)的水平，以及調(diào)整各年度利潤(rùn)分配的波動(dòng)。4. 向股東（投資者）分配股利（利潤(rùn)）從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，股權(quán)激勵(lì) 是企業(yè)對(duì)管理層或者員工進(jìn)行的一種經(jīng)濟(jì)利益分配。【例題】（2012 年第一大題第

6、21 小題）下列關(guān)于提取任意盈余公積 的表述中， 不正確的是 （）。A. 應(yīng)從稅后利潤(rùn)中提取B. 應(yīng)經(jīng)股東大會(huì)決議C. 滿(mǎn)足公司經(jīng)營(yíng)管理的需要D. 達(dá)到注冊(cè)資本的 50%時(shí)不再計(jì)提 答疑編號(hào) 5686090101正確答案D答案解析當(dāng)年法定公積金的累積額已達(dá)注冊(cè)資本的選項(xiàng) D 是對(duì)法定公積金計(jì)提的規(guī)定。50%時(shí)，可以不再提取，第二節(jié)收入管理本節(jié)所指收入主要指銷(xiāo)售收入，即企業(yè)在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，由于銷(xiāo)售產(chǎn)品、提供勞務(wù)等所形成的經(jīng)濟(jì)利益流入。銷(xiāo)售收入大小的制約因素主要是產(chǎn)品的銷(xiāo)售數(shù)量和銷(xiāo)售價(jià)格，因此，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中一定要做好銷(xiāo)售預(yù)測(cè)分析以及銷(xiāo)售定價(jià)管理。一、銷(xiāo)售預(yù)測(cè)分析銷(xiāo)售預(yù)測(cè)分析是指通過(guò)市場(chǎng)調(diào)

7、查，以有關(guān)的歷史資料和各種信息為基礎(chǔ)，運(yùn)用科學(xué)的預(yù)測(cè)方法或管理人員的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)，對(duì)企業(yè)產(chǎn)品在計(jì)劃期間的銷(xiāo) 售量或銷(xiāo)售額 作出預(yù)計(jì)或估量的過(guò)程。銷(xiāo)售預(yù)測(cè)的方法有很多種，主要包括定性分析法和定量分析法。（一）銷(xiāo)售預(yù)測(cè)的定性分析法定性分析法，即非數(shù)量分析法，是指由專(zhuān)業(yè)人員根據(jù)實(shí)際經(jīng)驗(yàn)，對(duì)預(yù)測(cè)對(duì)象的未來(lái)情況及發(fā)展趨勢(shì)做出預(yù)測(cè)的一種分析方法。它一般適用于預(yù)測(cè)對(duì)象的歷史資料不完備或無(wú)法進(jìn)行定量分析時(shí)，主要包括營(yíng)銷(xiāo)員判斷法、專(zhuān)家判斷法和產(chǎn)品壽命周期分析法。1. 營(yíng)銷(xiāo)員判斷法這種方法的優(yōu)點(diǎn)在于用時(shí)短、成本低、比較實(shí)用。但是這種方法單純靠營(yíng)銷(xiāo)人員的主觀判斷，具有較多的主觀因素和較大的片面性。2. 專(zhuān)家判斷法主要有

8、以下三種不同形式：（ 1）個(gè)別專(zhuān)家意見(jiàn)匯集法。（ 2）專(zhuān)家小組法。（ 3）德?tīng)柗品ā?. 產(chǎn)品壽命周期分析法產(chǎn)品壽命周期是指產(chǎn)品從投入市場(chǎng)到退出市場(chǎng)所經(jīng)歷的時(shí)間，一般要經(jīng)過(guò)萌芽期、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期四個(gè)階段。在這一發(fā)展過(guò)程中，產(chǎn)品銷(xiāo)售量的變化呈一條曲線，稱(chēng)為產(chǎn)品壽命周期曲線。判斷產(chǎn)品所處的壽命周期階段，可根據(jù)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率指標(biāo)進(jìn)行。一般地，萌芽期增長(zhǎng)率不穩(wěn)定，成長(zhǎng)期增長(zhǎng)率最大，成熟期增長(zhǎng)率穩(wěn)定，衰退期增長(zhǎng)率為負(fù)數(shù)。萌芽期歷史資料缺乏，可以運(yùn)用定性分析法進(jìn)行預(yù)測(cè)；成長(zhǎng)期可運(yùn)用回歸分析法進(jìn)行預(yù)測(cè)；成熟期銷(xiāo)售量比較穩(wěn)定，適用趨勢(shì)預(yù)測(cè)分析法。（二）銷(xiāo)售預(yù)測(cè)的定量分析法定量分析法， 也稱(chēng)數(shù)量分析法， 是

9、指在預(yù)測(cè)對(duì)象有關(guān)資料完備的基礎(chǔ)上， 運(yùn)用一定的數(shù)學(xué)方法，建立預(yù)測(cè)模型，作出預(yù)測(cè)。它一般包括趨勢(shì)預(yù)測(cè)分析法和因果預(yù)測(cè)分析法兩大類(lèi)。1. 趨勢(shì)預(yù)測(cè)分析法趨勢(shì)預(yù)測(cè)分析法主要包括算術(shù)平均法、加權(quán)平均法、移動(dòng)平均法、指數(shù)平滑法等。（ 1）算術(shù)平均法【例 91】某公司 2005 2012 年的產(chǎn)品銷(xiāo)售量資料如表9 1 所示。表 912005 2012 年的產(chǎn)品銷(xiāo)售量資料年 度20052006200720082009201020112012銷(xiāo)售量（噸）3 2503 3003 1503 3503 4503 5003 4003 600要求：根據(jù)以上資料，用算術(shù)平均法預(yù)測(cè)公司2013 年的銷(xiāo)售量。 答疑編號(hào) 56

10、86090102正確答案根據(jù)算術(shù)平均法的計(jì)算公式，公司2013 年的預(yù)測(cè)銷(xiāo)售量為：（ 2）加權(quán)平均法【例 92】沿用例9 1 中的資料，假設(shè)2005 2012 年各期數(shù)據(jù)的權(quán)數(shù)如表9 2 所示。表 9220052012年各期數(shù)據(jù)的權(quán)數(shù)年 度20052006200720082009201020112012銷(xiāo)售量（噸）3 250330031503 3503 4503 5003 4003 600權(quán) 數(shù)0.040.060.080.120.140.160.180.22要求：根據(jù)上述資料，用加權(quán)平均法預(yù)測(cè)公司2013 年的銷(xiāo)售量。 答疑編號(hào) 5686090103正確答案根據(jù)算術(shù)平均法的計(jì)算公式，公司201

11、3 年的預(yù)測(cè)銷(xiāo)售量為：預(yù)測(cè)銷(xiāo)售量（Y）3 250 0.04 3 300 0.06 .3 400 0.18 3 600 0.22 3 429 （噸）（ 3）移動(dòng)平均法【例 9 3】沿用例 9 1 中的資料，假定公司預(yù)測(cè)前期（即2012 年）的預(yù)測(cè)銷(xiāo)售量為3475 噸，要求分別用 移動(dòng)平均 法和 修正的移動(dòng)平均法預(yù)測(cè)公司2013 年的銷(xiāo)售量（假設(shè)樣本期為3 期）。 答疑編號(hào)5686090104正確答案（ 1）根據(jù) 移動(dòng)平均法 的計(jì)算公式，可知：公司 2013 年的預(yù)測(cè)銷(xiāo)售量（3 500 3 400 3 600 ） /3 3 500 （噸）（ 2）根據(jù)修正的移動(dòng)平均法計(jì)算公式，公司2013 年的預(yù)測(cè)

12、銷(xiāo)售量為：修正后的預(yù)測(cè)銷(xiāo)售量=3 500 （ 3 500 3 475 ） 3 525 （噸）（ 4）指數(shù)平滑法Yn+1 aXn（ 1 a） Yn式中：Yn1未來(lái)第n 1 期的預(yù)測(cè)值；Yn第 n 期預(yù)測(cè)值，即預(yù)測(cè)前期的預(yù)測(cè)值；Xn第 n 期的實(shí)際銷(xiāo)售量，即預(yù)測(cè)前期的實(shí)際銷(xiāo)售量；a平滑指數(shù)；n期數(shù)。一般地， 平滑指數(shù)的取值通常在0.3 0.7 之間， 其取值大小決定了前期實(shí)際值與預(yù)測(cè)值對(duì)本期預(yù)測(cè)值的影響。采用較大的平滑指數(shù)，預(yù)測(cè)值可以反映樣本值新近的變化趨勢(shì)；采用較小的平滑指數(shù)，則反映了樣本值變動(dòng)的長(zhǎng)期趨勢(shì) 。因此，在銷(xiāo)售量波動(dòng)較大或進(jìn)行短期預(yù)測(cè)時(shí)，可選擇較大的平滑指數(shù)；在銷(xiāo)售量波動(dòng)較小或進(jìn)行長(zhǎng)期

13、預(yù)測(cè)時(shí)，可選擇較小的平滑指數(shù)?！纠?9 4】沿用例9 1 中的資料， 2012 年實(shí)際銷(xiāo)售量為3 600 噸，假設(shè)原預(yù)測(cè)銷(xiāo)售量為噸，平滑指數(shù)a 0.5 。要求用指數(shù)平滑法預(yù)測(cè)公司2013 年的銷(xiāo)售量。3 475 答疑編號(hào) 5686090105正確答案根據(jù)指數(shù)平滑法的計(jì)算公式，公司2013 年的預(yù)測(cè)銷(xiāo)售量為：預(yù)測(cè)銷(xiāo)售量 0.5 3 600 （10.5 ） 3 475 3 537.5 （噸）2. 因果預(yù)測(cè)分析法因果預(yù)測(cè)分析法是指確定影響產(chǎn)品銷(xiāo)售量（因變量）的相關(guān)因素（自變量）以及它們之間的函數(shù)關(guān)系，并利用這種函數(shù)關(guān)系進(jìn)行產(chǎn)品銷(xiāo)售預(yù)測(cè)的方法。因果預(yù)測(cè)分析法最常用的是 回歸分析法 。待求出 a、b 的

14、值后，代入 y abx，結(jié)合自變量x 的取值，即可求得預(yù)測(cè)對(duì)象 y 的預(yù)測(cè)銷(xiāo)售量或銷(xiāo)售額。【例 95】沿用例9 1 中的資料，假定產(chǎn)品銷(xiāo)售量只受廣告費(fèi)支出大小的影響，2013 年度預(yù)計(jì)廣告費(fèi)支出為 155 萬(wàn)元 ，以往年度的廣告費(fèi)支出資料如表9 3 所示。表 93以往年度的廣告費(fèi)支出資料年 度20052006200720082009201020112012銷(xiāo)售量（噸）3 2503 3003 1503 3503 4503 5003 4003 600廣告費(fèi)（萬(wàn)元）10010590125135140140150要求：用回歸直線法預(yù)測(cè)公司2013 年的產(chǎn)品銷(xiāo)售量。 答疑編號(hào) 5686090106正確答

15、案根據(jù)上述資料，列表計(jì)算如表9 4 所示。表 94年度 廣告費(fèi)支出 x（萬(wàn) 銷(xiāo)售量 yxyx2y2元）（噸）2005 1003 250325 00010 00010 562 5002006 1053 300346 50011 02510 890 0002007 903 150283 5008 1009 922 5002008 1253 350418 75015 62511 222 5002009 1353 450465 75018 22511 902 5002010 1403 500490 00019 60012 250 0002011 1403 400476 00019 60011 560

16、0002012 1503600540 00022 50012 960 000yxy22n 8 x 985xy27000334550012467591270000根據(jù)公式，有將 a、b 代入公式，得出結(jié)果，即2013 年的產(chǎn)品預(yù)測(cè)銷(xiāo)售量為：Y abx 2 609.16 6.22x 2 609.16 6.22 155 3 573.26【例題】（ 2010 年第二大題第30 小題）下列銷(xiāo)售預(yù)測(cè)方法中，屬于A. 德?tīng)柗品˙. 營(yíng)銷(xiāo)員判斷法C. 因果預(yù)測(cè)分析法D. 產(chǎn)品壽命周期分析法（噸）定性分析法 的有（）。 答疑編號(hào)5686090107正確答案ABD答案解析銷(xiāo)售預(yù)測(cè)的定性分析法主要包括營(yíng)銷(xiāo)員判斷法、

17、專(zhuān)家判斷法和產(chǎn)品壽命周期分析法。德?tīng)柗品ㄊ菍?zhuān)家判斷法的形式之一。二、銷(xiāo)售定價(jià)管理（一）銷(xiāo)售定價(jià)管理的含義銷(xiāo)售定價(jià)管理是指在調(diào)查分析的基礎(chǔ)上，選用合適的產(chǎn)品定價(jià)方法，為銷(xiāo)售的產(chǎn)品制定最為恰當(dāng)?shù)氖蹆r(jià)，并根據(jù)具體情況運(yùn)用不同價(jià)格策略，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益最大化的過(guò)程。（二）影響產(chǎn)品價(jià)格的因素1. 價(jià)值因素價(jià)格是價(jià)值的貨幣表現(xiàn)，價(jià)值的大小決定著價(jià)格的高低。2. 成本因素成本是影響定價(jià)的基本因素。但從長(zhǎng)期來(lái)看，產(chǎn)品價(jià)格應(yīng)等于總成本加上合理的利潤(rùn)，即產(chǎn)品售價(jià)必須足以補(bǔ)償全部的生產(chǎn)、管理、營(yíng)銷(xiāo)成本，并為企業(yè)提供合理的利潤(rùn)。3. 市場(chǎng)供求因素當(dāng)一種產(chǎn)品的市場(chǎng)供應(yīng)大于需求時(shí)，就會(huì)對(duì)其價(jià)格產(chǎn)生向下的壓力；而當(dāng)其供應(yīng)小于

18、需求時(shí)，則會(huì)推動(dòng)價(jià)格的提升。4. 競(jìng)爭(zhēng)因素競(jìng)爭(zhēng)越激烈，對(duì)價(jià)格的影響也越大。在完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)上，企業(yè)幾乎沒(méi)有定價(jià)的主動(dòng)權(quán)，只能接受市場(chǎng)價(jià)格，其定價(jià)管理的核心問(wèn)題是在產(chǎn)品價(jià)格既定的條件下，依據(jù)“邊際收入與邊際成本相等時(shí)， 企業(yè)的利潤(rùn)最大化”的原則， 決定預(yù)期實(shí)現(xiàn)最大化利潤(rùn)的產(chǎn)銷(xiāo)水平； 在不完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)上，競(jìng)爭(zhēng)的強(qiáng)度主要取決于產(chǎn)品生產(chǎn)的難易和供求形勢(shì)。5. 政策法規(guī)因素（三）企業(yè)的定價(jià)目標(biāo)定價(jià)目標(biāo)是指企業(yè)在一定的經(jīng)營(yíng)環(huán)境中，制定產(chǎn)品價(jià)格，通過(guò)價(jià)格效用實(shí)現(xiàn)企業(yè)預(yù)期的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。企業(yè)自身的實(shí)際情況及所面臨的外部環(huán)境不同，企業(yè)的定價(jià)目標(biāo)也多種多樣，主要有以下幾種：1. 實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化這種目標(biāo)通常是通過(guò)為產(chǎn)

19、品制定一個(gè) 較高 的價(jià)格，從而提高產(chǎn)品單位利潤(rùn)率，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)最大化。 它適用于在市場(chǎng)中處于領(lǐng)先或壟斷地位的企業(yè)， 或者在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并能長(zhǎng)時(shí)間保持這種優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。2. 保持或提高市場(chǎng)占有率企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，其產(chǎn)品價(jià)格往往需要低于 同類(lèi)產(chǎn)品價(jià)格，以較低的價(jià)格吸引客戶(hù)，逐步擴(kuò)大市場(chǎng)份額，但在短期內(nèi)可能要犧牲一定的利潤(rùn)空間。因此，這種定價(jià)目標(biāo)要求企業(yè)具有潛在的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力，總成本的增長(zhǎng)速度低于總銷(xiāo)量的增長(zhǎng)速度，商品的需求價(jià)格彈性較大，即適用于能夠薄利多銷(xiāo)的企業(yè)。3. 穩(wěn)定價(jià)格通常做法是由行業(yè)中的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)制定一個(gè)價(jià)格，其他企業(yè)的價(jià)格則與之保持一定的比例關(guān)系，無(wú)論是大企業(yè)，還

20、是中小企業(yè)都不會(huì)隨便降價(jià)。這種定價(jià)通常適用于產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化的行業(yè)，如鋼鐵制造業(yè)等。4. 應(yīng)付和避免競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手維持原價(jià)時(shí)，企業(yè)也保持原價(jià)；競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手改變價(jià)格時(shí)，企業(yè)也相應(yīng)地調(diào)整價(jià)格，但是企業(yè)不會(huì)主動(dòng)調(diào)整價(jià)格。這種定價(jià)方法主要適用于中小型企業(yè)。5. 樹(shù)立企業(yè)形象及產(chǎn)品品牌以樹(shù)立企業(yè)形象及產(chǎn)品品牌為定價(jià)目標(biāo)主要有兩種情況：一是樹(shù)立優(yōu)質(zhì)高價(jià)形象。企業(yè)在定價(jià)時(shí)，可以不拘泥于實(shí)際成本，而是制定一個(gè) 較高的 價(jià)格，產(chǎn)生一種品牌的增值效應(yīng)。采用這種策略，不但可以使企業(yè)獲得高額利潤(rùn)，而且還能夠滿(mǎn)足消費(fèi)者的心理需求。二是樹(shù)立大眾化評(píng)價(jià)形象。通過(guò)大眾化的評(píng)價(jià)定位樹(shù)立企業(yè)形象，吸引大量的普通消費(fèi)者，以擴(kuò)大銷(xiāo)量，獲得利潤(rùn)

21、。（四）產(chǎn)品定價(jià)方法產(chǎn)品定價(jià)方法主要包括以成本為基礎(chǔ)的定價(jià)方法和以市場(chǎng)需求為基礎(chǔ)的定價(jià)方法兩大類(lèi)。1. 以成本為基礎(chǔ)的定價(jià)方法在企業(yè)成本范疇中，基本上有三種成本可以作為定價(jià)基礎(chǔ)，即變動(dòng)成本、制造成本和全部成本費(fèi)用。變動(dòng)成本是指在特定的業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)，其總額會(huì)隨業(yè)務(wù)量的變動(dòng)而變動(dòng)的成本。變動(dòng)成本可以作為 增量產(chǎn)量 的定價(jià)依據(jù)（生產(chǎn)能力有剩余），但不能作為一般產(chǎn)品的定價(jià)依據(jù)。制造成本是指企業(yè)為生產(chǎn)產(chǎn)品或提供勞務(wù)等發(fā)生的直接費(fèi)用支出，一般包括直接材料、直接人工和制造費(fèi)用。由于它不包括各種期間費(fèi)用，因此不能正確反映企業(yè)產(chǎn)品的真實(shí)價(jià)值消耗和轉(zhuǎn)移。利用制造成本定價(jià)不利于企業(yè)簡(jiǎn)單再生產(chǎn)的繼續(xù)進(jìn)行。全部成本費(fèi)用

22、是指企業(yè)為生產(chǎn)、銷(xiāo)售一定種類(lèi)和數(shù)量的產(chǎn)品所發(fā)生的所有成本和費(fèi)用總額，包括制造成本和管理費(fèi)用、銷(xiāo)售費(fèi)用及財(cái)務(wù)費(fèi)用等各種期間費(fèi)用?！纠}】（ 2012 年第二大題第33 小題）使用以成本為基礎(chǔ)的定價(jià)方法時(shí)，可以作為產(chǎn)品定價(jià)基礎(chǔ)的成本類(lèi)型有（）。A. 變動(dòng)成本B. 制造成本C. 全部成本費(fèi)用D. 固定成本 答疑編號(hào) 5686090201正確答案ABC答案解析在企業(yè)成本范疇中，基本上有三種成本可以作為定價(jià)基礎(chǔ)，即變動(dòng)成本、制造成本和全部成本費(fèi)用。（ 1）全部成本費(fèi)用加成定價(jià)法在工業(yè)企業(yè) 一般是根據(jù)成本利潤(rùn)率，而在商業(yè)企業(yè) 一般是根據(jù)銷(xiāo)售利潤(rùn)率。單位成本是指單位全部成本費(fèi)用，可以用單位制造成本加上單位產(chǎn)

23、品負(fù)擔(dān)的期間費(fèi)用來(lái)確定?！纠?96】某企業(yè)生產(chǎn)甲產(chǎn)品，預(yù)計(jì)單位產(chǎn)品的制造成本為100 元，計(jì)劃銷(xiāo)售10 000 件，計(jì)劃期的期間費(fèi)用總額為900 000 元，該產(chǎn)品適用的消費(fèi)稅稅率為5%，成本利潤(rùn)率必須達(dá)到20%，根據(jù)上述資料，運(yùn)用全部成本費(fèi)用加成定價(jià)法測(cè)算的單位甲產(chǎn)品的價(jià)格應(yīng)為： 答疑編號(hào) 5686090202正確答案（ 2）保本點(diǎn)定價(jià)法保本點(diǎn)定價(jià)法的基本原理，是按照剛好能夠保本的原理來(lái)制定產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格。即能夠保持既不盈利也不虧損的銷(xiāo)售價(jià)格水平，采用這一方法確定的價(jià)格是最低銷(xiāo)售價(jià)格。其計(jì)算公式為：【例 9 7】某企業(yè)生產(chǎn)乙產(chǎn)品， 本期計(jì)劃銷(xiāo)售量為 10 000 件，應(yīng)負(fù)擔(dān)的固定成本總額為 2

24、50 000 元，單位變動(dòng)成本為 70 元，適用的消費(fèi)稅稅率為 5%，根據(jù)上述資料，運(yùn)用保本點(diǎn)定價(jià)法測(cè)算的單位乙產(chǎn)品的價(jià)格應(yīng)為： 答疑編號(hào) 5686090203正確答案（ 3）目標(biāo)利潤(rùn)法目標(biāo)利潤(rùn)是指企業(yè)在預(yù)定時(shí)期內(nèi)應(yīng)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)水平?！纠?98】某企業(yè)生產(chǎn)丙產(chǎn)品，本期計(jì)劃銷(xiāo)售量為10 000 件，目標(biāo)利潤(rùn)總額為240 000 元，完全成本總額為 520 000 元，適用的消費(fèi)稅稅率為 5%，根據(jù)上述資料，運(yùn)用目標(biāo)利潤(rùn)法測(cè)算的單位丙產(chǎn)品的價(jià)格應(yīng)為： 答疑編號(hào) 5686090204正確答案（ 4）變動(dòng)成本定價(jià)法變動(dòng)成本定價(jià)法是指企業(yè)在生產(chǎn)能力有剩余的情況下增加生產(chǎn)一定數(shù)量的產(chǎn)品，這些增加的產(chǎn)品可以

25、不負(fù)擔(dān)企業(yè)的固定成本，只負(fù)擔(dān)變動(dòng)成本 。在確定價(jià)格時(shí)產(chǎn)品成本僅以變動(dòng)成本計(jì)算。此處所指變動(dòng)成本是指完全變動(dòng)成本，包括變動(dòng)制造成本和變動(dòng)期間費(fèi)用。其計(jì)算公式為：【例 99】某企業(yè)生產(chǎn)丁產(chǎn)品，設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為 12 000 件，計(jì)劃生產(chǎn) 10 000 件，預(yù)計(jì)單位變動(dòng)成本為 190 元，計(jì)劃期的固定成本費(fèi)用總額為 950 000 元，該產(chǎn)品適用的消費(fèi)稅稅率為 5%，成本利潤(rùn)率必須達(dá)到 20%。假定本年度接到一額外訂單，訂購(gòu) 1 000 件丁產(chǎn)品，單價(jià) 300 元。請(qǐng)問(wèn)：該企業(yè) 計(jì)劃內(nèi) 產(chǎn)品單位價(jià)格是多少？是否應(yīng)接受這一額外訂單？ 答疑編號(hào)5686090205正確答案根據(jù)上述資料，企業(yè)計(jì)劃內(nèi)生產(chǎn)的產(chǎn)品

26、價(jià)格為：追加生產(chǎn)1000 件的單位變動(dòng)成本為190 元，則：計(jì)劃外 單位丁產(chǎn)品價(jià)格 190（120%） / （1 5%） 240（元）因?yàn)轭~外訂單單價(jià)高于其按變動(dòng)成本計(jì)算的價(jià)格，故應(yīng)接受這一額外訂單。答案解析【例題】（ 2011 年第一大題第3 小題）某公司非常重視產(chǎn)品定價(jià)工作，公司負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，產(chǎn)品定價(jià)一定要正確反映企業(yè)產(chǎn)品的真實(shí)價(jià)值消耗和轉(zhuǎn)移，保證企業(yè)簡(jiǎn)單再生產(chǎn)的繼續(xù)進(jìn)行。在下列定價(jià)方法中，該公司不宜采用 的是（）。A. 全部成本費(fèi)用加成定價(jià)法B. 制造成本定價(jià)法C. 保本點(diǎn)定價(jià)法D. 目標(biāo)利潤(rùn)定價(jià)法 答疑編號(hào)5686090206正確答案B答案解析制造成本不包括各種期間費(fèi)用，因此不能正確反映

27、企業(yè)產(chǎn)品的真實(shí)價(jià)值消耗和轉(zhuǎn)移。利用制造成本定價(jià)不利于企業(yè)簡(jiǎn)單再生產(chǎn)的繼續(xù)進(jìn)行，因此答案是 B。2. 以市場(chǎng)需求為基礎(chǔ)的定價(jià)方法最優(yōu)價(jià)格應(yīng)是企業(yè)取得最大銷(xiāo)售收入或利潤(rùn)時(shí)的價(jià)格。以市場(chǎng)需求為基礎(chǔ)的定價(jià)方法可以契合這一要求，主要有需求價(jià)格彈性系數(shù)定價(jià)法和邊際分析定價(jià)法等。（ 1）需求價(jià)格彈性系數(shù)定價(jià)法在其他條件不變的情況下，某種產(chǎn)品的需求量隨其價(jià)格的升降而變動(dòng)的程度，就是需求價(jià)格彈性系數(shù)。其計(jì)算公式為：式中：E某種產(chǎn)品的需求價(jià)格彈性系數(shù)；P價(jià)格變動(dòng)量；Q需求變動(dòng)量；P0基期單位產(chǎn)品價(jià)格；Q0基期需求量。運(yùn)用需求價(jià)格彈性系數(shù)確定產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格時(shí)，其基本計(jì)算公式為：式中：P0基期單位產(chǎn)品價(jià)格；Q0基期銷(xiāo)

28、售數(shù)量；E需求價(jià)格彈性系數(shù)；P單位產(chǎn)品價(jià)格；Q預(yù)計(jì)銷(xiāo)售數(shù)量； 需求價(jià)格彈性系數(shù)E 的絕對(duì)值的倒數(shù)?！纠?910】某企業(yè)生產(chǎn)銷(xiāo)售戊產(chǎn)品，2012 年前三個(gè)季度中，實(shí)際銷(xiāo)售價(jià)格和銷(xiāo)售數(shù)量如表9 5 所示。 若企業(yè)在第四季度要完成 4000 件的銷(xiāo)售任務(wù) ，那么銷(xiāo)售價(jià)格應(yīng)為多少？表 9 5實(shí)際銷(xiāo)售價(jià)格和銷(xiāo)售數(shù)量項(xiàng) 目第一季度第二季度第三季度銷(xiāo)售價(jià)格（元）750800780銷(xiāo)售數(shù)量（件）3 8593 3783 558 答疑編號(hào) 5686090207正確答案根據(jù)上述資料，戊產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格的計(jì)算過(guò)程為：即第四季度要完成4 000 件的銷(xiāo)售任務(wù)，其單位產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格為735.64元。（ 2）邊際分析定價(jià)法邊

29、際分析定價(jià)法， 是指基于微分極值原理， 通過(guò)分析不同價(jià)格與銷(xiāo)售量組合下的產(chǎn)品邊際收入、邊際成本和邊際利潤(rùn)之間的關(guān)系，進(jìn)行定價(jià)決策的一種定量分析方法。（五）價(jià)格運(yùn)用策略主要的價(jià)格運(yùn)用策略有以下幾種：1. 折讓定價(jià)策略折讓定價(jià)策略是指在一定條件下，以降低產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格來(lái)刺激購(gòu)買(mǎi)者，從而達(dá)到擴(kuò)大產(chǎn)品銷(xiāo)售量的目的。價(jià)格的折讓主要表現(xiàn)是折扣，一般表現(xiàn)為單價(jià)折扣、數(shù)量折扣、推廣折扣和季節(jié)折扣等形式。2. 心理定價(jià)策略心理定價(jià)策略是指針對(duì)購(gòu)買(mǎi)者的心理特點(diǎn)而采取的一種定價(jià)策略，主要有聲望定價(jià)、尾數(shù)定價(jià)、雙位定價(jià)和高位定價(jià)等。聲望定價(jià)，是指企業(yè)按照其產(chǎn)品在市場(chǎng)上的知名度和在消費(fèi)者中的信任程度來(lái)制定產(chǎn)品價(jià)格的一種

30、方法。一般地，聲望越高，價(jià)格越高，這就是產(chǎn)品的“名牌效應(yīng)”。3. 組合定價(jià)策略組合定價(jià)策略是針對(duì)相關(guān)產(chǎn)品組合所采取的一種方法。它根據(jù)相關(guān)產(chǎn)品在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的不同情況，使互補(bǔ)產(chǎn)品價(jià)格有高有低，或使組合售價(jià)優(yōu)惠。4. 壽命周期定價(jià)策略壽命周期定價(jià)策略是根據(jù)產(chǎn)品從進(jìn)入市場(chǎng)到退出市場(chǎng)的生命周期，分階段確定不同價(jià)格的定價(jià)策略。推廣期應(yīng)采用低價(jià)促銷(xiāo)策略；成長(zhǎng)期可以采用中等價(jià)格；成熟期可以采用高價(jià)促銷(xiāo)；衰退期應(yīng)該降價(jià)促銷(xiāo)或維持現(xiàn)價(jià)并輔之以折扣等其他手段。第三節(jié)分配管理一、股利政策與企業(yè)價(jià)值股利政策是指在法律允許的范圍內(nèi)，企業(yè)是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利以及何時(shí)發(fā)放股利的方針及對(duì)策。股利政策的最終目標(biāo)是使公司價(jià)值

31、最大化。（一）股利分配理論股利分配理論是指人們對(duì)股利分配的客觀規(guī)律的科學(xué)認(rèn)識(shí)與總結(jié)，其核心問(wèn)題是股利政策與公司價(jià)值的關(guān)系問(wèn)題。1. 股利無(wú)關(guān)論在一定的假設(shè)條件限制下，股利政策不會(huì)對(duì)公司的價(jià)值或股票的價(jià)格產(chǎn)生任何影響，投資者不關(guān)心公司股利的分配。公司市場(chǎng)價(jià)值的高低，是由公司所選擇的投資決策的獲利能力和風(fēng)險(xiǎn)組合所決定，而與公司的利潤(rùn)分配政策無(wú)關(guān)。該理論是建立在完全資本市場(chǎng)理論之上的，假定條件包括：第一，市場(chǎng)具有強(qiáng)式效率，沒(méi)有交易成本，沒(méi)有任何一個(gè)股東的實(shí)力足以影響股票價(jià)格；第二，不存在任何公司或個(gè)人所得稅；第三，不存在任何籌資費(fèi)用；第四，公司的投資決策與股利決策彼此獨(dú)立，即投資決策不受股利分配的影

32、響；第五，股東對(duì)股利收入和資本增值之間并無(wú)偏好。2. 股利相關(guān)理論股利相關(guān)理論認(rèn)為，企業(yè)的股利政策會(huì)影響股票價(jià)格和公司價(jià)值。主要觀點(diǎn)有以下幾種：（ 1）“手中鳥(niǎo)”理論“手中鳥(niǎo)”理論認(rèn)為，用留存收益再投資給投資者帶來(lái)的收益具有較大的不確定性，并且投資的風(fēng)險(xiǎn)隨著時(shí)間的推移會(huì)進(jìn)一步加大，因此，厭惡風(fēng)險(xiǎn)的投資者會(huì)偏好確定的股利收益，而不愿將收益留存在公司內(nèi)部去承擔(dān)未來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)。（ 2）信號(hào)傳遞理論信號(hào)傳遞理論認(rèn)為，在信息不對(duì)稱(chēng)的情況下，公司可以通過(guò)股利政策向市場(chǎng)傳遞有關(guān)公司未來(lái)獲利能力的信息，從而會(huì)影響公司的股價(jià)。一般來(lái)講，預(yù)期未來(lái)獲利能力強(qiáng)的公司，往往愿意通過(guò)相對(duì) 較高 的股利支付水平把自己同預(yù)期

33、獲利能力差的公司區(qū)別開(kāi)來(lái)，以吸引更多的投資者。（ 3）所得稅差異理論所得稅差異理論認(rèn)為，由于普遍存在的稅率以及納稅時(shí)間的差異，資本利得收益（稅率低）比股利收益（稅率高）更有助于實(shí)現(xiàn)收益最大化目標(biāo)，公司應(yīng)當(dāng)采用低股利 政策。（ 4）代理理論代理理論認(rèn)為，股利政策有助于減緩管理者與股東之間的代理沖突，即股利政策是協(xié)調(diào)股東與管理者之間代理關(guān)系的一種約束機(jī)制。股利的支付減少了管理者對(duì)自由現(xiàn)金流量的支配權(quán)，這在一定程度上可以抑制公司管理者的過(guò)度投資或在職消費(fèi)行為，從而保護(hù)外部投資者的利益；較多的現(xiàn)金股利發(fā)放，減少了內(nèi)部融資，導(dǎo)致公司進(jìn)入資本市場(chǎng)尋求外部融資，從而公司將接受資本市場(chǎng)上更多的、更嚴(yán)格的監(jiān)督。

34、高水平的股利政策降低了企業(yè)的代理成本，但同時(shí)增加了外部融資成本，理想的股利政策應(yīng)當(dāng)使兩種成本之和最小?！纠}】（ 2006 年第一大題第13 小題）某企業(yè)在選擇股利政策時(shí)，以代理成本和外部融資成本之和最小化為標(biāo)準(zhǔn)。該企業(yè)所依據(jù)的股利理論是（）。A. “在手之鳥(niǎo)”理論B. 信號(hào)傳遞理論C.MM理論D. 代理理論 答疑編號(hào) 5686090208正確答案D答案解析代理理論認(rèn)為高水平的股利政策降低了企業(yè)的代理成本，但同時(shí)增加了外部融資成本，理想的股利政策應(yīng)當(dāng)使兩種成本之和最小?！纠}】（ 2008 年第三大題第70 小題）代理理論認(rèn)為，高支付率的股利政策有助于降低企業(yè)的代理成本，但同時(shí)也會(huì)增加企業(yè)的外

35、部融資成本。（） 答疑編號(hào) 5686090209正確答案答案解析高水平的股利政策降低了企業(yè)的代理成本，但同時(shí)增加了外部融資成本?！纠}】（ 2011 年第一大題第4 小題）股利的支付可減少管理層可支配的自由現(xiàn)金流量，在一定程度上可抑制管理層的過(guò)度投資或在職消費(fèi)行為。這種觀點(diǎn)體現(xiàn)的股利理論是（）。A. 股利無(wú)關(guān)理論B. 信號(hào)傳遞理論C.“手中鳥(niǎo)”理論D. 代理理論 答疑編號(hào)5686090210正確答案D答案解析代理理論中，股利的支付減少了管理者對(duì)自由現(xiàn)金流量的支配權(quán)，這在一定程度上可以抑制公司管理者的過(guò)度投資或在職消費(fèi)行為。（二）股利政策通常有以下幾種股利政策可供選擇：1. 剩余股利政策剩余股利

36、政策是指公司在有良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測(cè)算出投資所需的權(quán)益資本額，先從盈余中留用，然后將剩余的盈余作為股利來(lái)分配，即凈利潤(rùn)首先滿(mǎn)足公司的權(quán)益資金融資需求，如果還有剩余，就派發(fā)股利；如果沒(méi)有，則不派發(fā)股利。剩余股利政策的理論依據(jù)是股利無(wú)關(guān)論。【例 9 11】某公司 2012 年稅后凈利潤(rùn)為1 000 萬(wàn)元， 2013 年的投資計(jì)劃需要資金1 200 萬(wàn)元，公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占60%，債務(wù)資本占40%。 答疑編號(hào) 5686090211正確答案按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的要求，公司投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額為：1 20060% 720（萬(wàn)元）公司當(dāng)年全部可用于分派的盈利為 1 000

37、需的權(quán)益資本數(shù)額外，還有剩余可用于發(fā)放股利。萬(wàn)元，除了滿(mǎn)足上述投資方案所2012 年，公司可以發(fā)放的股利額為：1 000 720 280（萬(wàn)元）假設(shè)該公司當(dāng)年流通在外的普通股為1 000萬(wàn)股，那么，每股股利為：2801 000 0.28 （元 / 股）剩余股利政策的優(yōu)點(diǎn) 是：留存收益優(yōu)先滿(mǎn)足再投資的權(quán)益資金需要，有助于降低再投資的資金成本， 保持最佳的資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的長(zhǎng)期最大化。剩余股利政策的缺陷是：若完全遵照?qǐng)?zhí)行剩余股利政策，股利發(fā)放額就會(huì)每年隨著投資機(jī)會(huì)和盈利水平的波動(dòng)而波動(dòng)。在盈利水平不變的前提下，股利發(fā)放額與投資機(jī)會(huì)的多寡呈反方向變動(dòng)；而在投資機(jī)會(huì)維持不變的情況下，股利發(fā)放額將

38、與公司盈利呈同方向波動(dòng)。剩余股利政策不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹(shù)立良好的形象，一般適用于公司初創(chuàng)階段 。2. 固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策是指公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平或是在此基礎(chǔ)上維持某一固定比率逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司只有在確信未來(lái)盈余不會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)時(shí)才會(huì)宣布實(shí)施固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策。在這一政策下，應(yīng)首先確定股利分配額，而且該分配額一般不隨資金需求的波動(dòng)而波動(dòng)。固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策的優(yōu)點(diǎn)有：（ 1）穩(wěn)定的股利向市場(chǎng)傳遞著公司正常發(fā)展的信息，有利于樹(shù)立公司的良好形象，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心，穩(wěn)定股票的價(jià)格。（ 2）穩(wěn)定的股利額有助于投資者安排股利

39、收入和支出，有利于吸引那些打算進(jìn)行長(zhǎng)期投資并對(duì)股利有很高依賴(lài)性的股東。（3）固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策可能會(huì)不符合剩余股利理論，為了將股利或股利增長(zhǎng)率維持在穩(wěn)定的水平上，即使推遲某些投資方案或暫時(shí)偏離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，也可能比降低股利或股利增長(zhǎng)率更為有利。固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策的缺點(diǎn)有：股利的支付與企業(yè)的盈利相脫節(jié)，即不論公司盈利多少，均要支付固定的或按固定比率增長(zhǎng)的股利，這可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資金緊缺，財(cái)務(wù)狀況惡化。在企業(yè)無(wú)利可分的情況下，若依然實(shí)施固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策，也是違反公司法的行為。固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策通常適用于經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定或正處于成長(zhǎng)期的企業(yè)，但很難被長(zhǎng)期采用。3. 固定股利支付率政

40、策固定股利支付率政策是指公司將每年凈利潤(rùn)的某一固定百分比作為股利分派給股東。這一百分比通常稱(chēng)為股利支付率，股利支付率一經(jīng)確定，一般不得隨意變更。固定股利支付率政策的優(yōu)點(diǎn)：（ 1）采用固定股利支付率政策，股利與公司盈余緊密地配合，體現(xiàn)了“多盈多分、少盈少分、無(wú)盈不分”的股利分配原則； （ 2）每年的股利也應(yīng)當(dāng)隨著公司收益的變動(dòng)而變動(dòng)。從企業(yè)的 支付能力的角度看 ，這是一種穩(wěn)定的股利政策。固定股利支付率政策的缺點(diǎn)：（ 1）由于股利具有信號(hào)傳遞作用，波動(dòng)的股利很容易給投資者帶來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況不穩(wěn)定、投資風(fēng)險(xiǎn)較大的不良印象，成為公司的不利因素。（ 2）容易使公司面臨較大的財(cái)務(wù)壓力。這是因?yàn)楣緦?shí)現(xiàn)的盈利多，

41、并不能代表公司有足夠的現(xiàn)金流用來(lái)支付較多的股利額。（ 3）合適的固定股利支付率的確定難度比較大。固定股利支付率政策只是較適用于那些處于穩(wěn)定發(fā)展且財(cái)務(wù)狀況也較穩(wěn)定的公司。【例 912】某公司長(zhǎng)期以來(lái)用固定股利支付率政策進(jìn)行股利分配，確定的股利支付率為30%。2012 年稅后凈利潤(rùn)為 1 500 萬(wàn)元，如果仍然繼續(xù)執(zhí)行 固定股利支付率政策 ，公司 2012 年度將要支付的股利為： 答疑編號(hào) 5686090212正確答案1 500 30% 450（萬(wàn)元）但公司 2013 年度有較大的投資需求，因此，準(zhǔn)備2012 年度采用 剩余股利政策 。如果公司2013 年度的投資預(yù)算為2 000 萬(wàn)元，目標(biāo)資本結(jié)

42、構(gòu)為權(quán)益資本占 60%。按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的要求，公司投資方案所需的權(quán)益資本額為：2 000 60% 1200（萬(wàn)元）公司 2012 年度可以發(fā)放的股利為：1 500 1 200 300（萬(wàn)元）4. 低正常股利加額外股利政策低正常股利加額外股利政策，是指公司事先設(shè)定一個(gè)較低的正常股利額，每年除了按正常股利額向股東發(fā)放股利外，還在公司盈余較多、資金較為充裕的年份向股東發(fā)放額外股利。低正常股利加額外股利政策的優(yōu)點(diǎn)：（ 1）賦予公司較大的靈活性；（ 2）使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東。低正常股利加額外股利政策的缺點(diǎn)：（ 1）由于年份之間公司盈

43、利的波動(dòng)使得額外股利不斷變化，造成分派的股利不穩(wěn)定，容易給投資者造成收入不穩(wěn)定的感覺(jué)。（ 2）當(dāng)公司在較長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)發(fā)放額外股利后，額外股利可能會(huì)被股東誤認(rèn)為“正常股利”，一旦取消，傳遞出的信號(hào)可能會(huì)使股東認(rèn)為這是公司財(cái)務(wù)狀況惡化的表現(xiàn)，進(jìn)而導(dǎo)致股價(jià)下跌。對(duì)那些盈利隨著經(jīng)濟(jì)周期而波動(dòng)較大的公司或者盈利與現(xiàn)金流量很不穩(wěn)定時(shí)，低正常股利加額外股利政策也許是一種不錯(cuò)的選擇?！纠}單選題】（2003 年第一大題第14 小題）上市公司按照剩余股利政策發(fā)放股利的好處是（）。A. 有利用公司合理安排資金結(jié)構(gòu)B. 有利于投資者安排收入與支出C. 有利用公司穩(wěn)定股票的市場(chǎng)價(jià)格D. 有利于公司樹(shù)立良好的形象 答疑編

44、號(hào) 5686090301正確答案A答案解析低正常股利加額外股利政策可以賦予公司較大的靈活性?！纠}單選題】（2009 年第一大題第19 小題）某公司近年來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)不斷拓展，目前處于成長(zhǎng)階段， 預(yù)計(jì)現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力能夠滿(mǎn)足未來(lái)10 年穩(wěn)定增長(zhǎng)的需要，公司希望其股利與公司盈余緊密配合?；谝陨蠗l件，最為適宜該公司的股利政策是（）。A. 剩余股利政策B. 固定股利政策C. 固定股利支付率政策D. 低正常股利加額外股利政策 答疑編號(hào) 5686090302正確答案C答案解析公司希望其股利與公司盈余緊密配合，應(yīng)選固定股利支付率政策。【例題單選題】（分配政策有（）。A. 固定股利政策C. 固定股利支付率政

45、策2010 年第二大題第28 小題）處于 初創(chuàng)階段 的公司，一般不宜采用的股利B. 剩余股利政策D.穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策 答疑編號(hào) 5686090303正確答案ACD答案解析初創(chuàng)階段適用. 剩余股利政策。二、利潤(rùn)分配制約因素1. 法律因素為了保護(hù)債權(quán)人和股東的利益，法律法規(guī)就公司的利潤(rùn)分配作出了如下規(guī)定：（ 1）資本保全約束資本保全約束規(guī)定公司不能用資本（包括實(shí)收資本或股本和資本公積）發(fā)放股利，防止企業(yè)任意減少資本結(jié)構(gòu)中的所有者權(quán)益的比例。（ 2）資本積累約束資本積累約束規(guī)定公司必須按照一定的比例和基數(shù)提取各種公積金。在進(jìn)行利潤(rùn)分配時(shí)，一般應(yīng)當(dāng)貫徹“無(wú)利不分”的原則，即當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)年度虧損時(shí)，一般不

46、進(jìn)行利潤(rùn)分配。（ 3）超額累積利潤(rùn)約束（ 4）償債能力約束償債能力是企業(yè)按時(shí)、足額償付各種到期債務(wù)的能力。這就要求公司考慮現(xiàn)金股利分配對(duì)償債能力的影響，確定在分配后仍能保持較強(qiáng)的償債能力，以維持公司的信譽(yù)和借貸能力，從而保證公司的正常資金周轉(zhuǎn)。2. 公司因素公司基于短期經(jīng)營(yíng)和長(zhǎng)期發(fā)展的考慮，在確定利潤(rùn)分配政策時(shí)，需要關(guān)注以下因素：（ 1）現(xiàn)金流量（ 2）資產(chǎn)的流動(dòng)性（ 3）盈余的穩(wěn)定性一般來(lái)講，公司的盈余越穩(wěn)定，其股利支付水平也就越高。對(duì)于盈余不穩(wěn)定的公司，可以采用低股利政策。（ 4）投資機(jī)會(huì)如果公司的投資機(jī)會(huì)多，對(duì)資金的需求量大，那么它就很可能會(huì)考慮采用低股利支付水平的分配政策；相反，如果公

47、司的投資機(jī)會(huì)少，對(duì)資金的需求量小，那么它就很可能傾向于采用較高股利支付水平。（ 5）籌資因素（ 6）其他因素3. 股東因素（ 1）控制權(quán)股東會(huì)傾向于 較低的 股利支付水平，以便從內(nèi)部的留存收益中取得所需資金。（ 2）穩(wěn)定的收入如果股東依賴(lài)現(xiàn)金股利維持生活，還有一些股東認(rèn)為通過(guò)增加留存收益引起股價(jià)上漲而獲得的資本利得是有風(fēng)險(xiǎn)的，而目前的股利是確定的，即便是現(xiàn)在較少的股利，也強(qiáng)于未來(lái)的資本利得，因此他們往往也要求較多的股利支付。（ 3）避稅政府對(duì)企業(yè)利潤(rùn)征收所得稅以后，還要對(duì)自然人股東征收個(gè)人所得稅，股利收入的稅率要高于資本利得的稅率。一些高股利收入的股東出于避稅的考慮，往往傾向于較低的 股利支付水平。4. 其他因素（ 1）債務(wù)契約為了保證自己的利益不受侵害，債權(quán)人通常都會(huì)在債務(wù)契約、租賃合同中加入關(guān)于借款公司股利政策的限制條款。（ 2）通貨膨脹通貨膨脹會(huì)帶來(lái)貨幣購(gòu)買(mǎi)力水平下降，導(dǎo)致固定資產(chǎn)重置資金不足，此時(shí)，