1、銀行業(yè)初級(jí)資格公司信貸知識(shí)點(diǎn)第四章2第二節(jié)行業(yè)分析一、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的概念及其產(chǎn)生（）（一）行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的概念行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)指由于一些不確定因素的存在，導(dǎo)致對(duì)某行業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營、投資或授信后偏離預(yù)期 結(jié)果而造成損失的可能性。（二）行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生1. 受經(jīng)濟(jì)周期的影響經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)是宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期性規(guī)律，經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于國民經(jīng)濟(jì)的各個(gè)行業(yè)都會(huì)造 成影響。由于各個(gè)行業(yè)的特點(diǎn)不同，各個(gè)行業(yè)與經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)聯(lián)性不同，經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)對(duì)各個(gè)行 業(yè)的影響程度也有所不同。2. 受產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期的影響產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期指產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷的一個(gè)由成長到衰退的發(fā)展演變過程，它主要由行業(yè)自身特點(diǎn)所決 定。行業(yè)處于產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期的不同階段，所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也有

2、所不同。一般來講，成長階段的風(fēng)險(xiǎn) 相對(duì)較小，衰退階段的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。3. 受產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)的影響產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)的影響主要包括行業(yè)市場(chǎng)集中度、行業(yè)壁壘程度等。集中度風(fēng)險(xiǎn)反映的是一個(gè) 行業(yè)內(nèi)部企業(yè)與市場(chǎng)的相互關(guān)系，也就是行業(yè)內(nèi)企業(yè)間競爭與 壟斷的關(guān)系。根據(jù)競爭程度不同, 通常分為完全競爭、壟斷競爭、寡頭壟斷和完全壟斷四種不同類型。集中度不同，使得行業(yè)內(nèi)企 業(yè)的生存發(fā)展條件大不相同，企業(yè) 的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、盈利水平存在較大的差異，相應(yīng)地，銀行授信 資金面臨的風(fēng)險(xiǎn)也不同。行業(yè)壁壘，即行業(yè)進(jìn)入壁壘，指行業(yè)內(nèi)已有企業(yè)對(duì)準(zhǔn)備進(jìn)人或正在進(jìn)入 該行業(yè)的 新企業(yè)所擁有的優(yōu)勢(shì)，或者說是新企業(yè)在進(jìn)入該行業(yè)時(shí)所遇到的不利因素和限

3、制。4. 受地區(qū)生產(chǎn)力布局的影響是否靠近原材料產(chǎn)地、是否接近市場(chǎng)，是判斷一個(gè)行業(yè)能否生存的重要依據(jù)。5. 受國家政策的影響國家的產(chǎn)業(yè)政策及其他相關(guān)政策對(duì)行業(yè)的發(fā)展有重要影響。銀行在分析行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)有必要關(guān) 注國家政策導(dǎo)向，以規(guī)避相應(yīng)的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。6. 受產(chǎn)業(yè)鏈位置的影響產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)歉鱾€(gè)產(chǎn)業(yè)部門之間基于一定的技術(shù)經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)，產(chǎn)業(yè)鏈上游環(huán)節(jié)向下游環(huán)節(jié)輸送產(chǎn)品 或服務(wù)，下游環(huán)節(jié)向上游環(huán)節(jié)反饋信息。行業(yè)所處的產(chǎn)業(yè)鏈位置也是行業(yè)分析必須考慮的因素。二、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析（）行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析的目的是識(shí)別同一行業(yè)中所有企業(yè)所面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，然后評(píng)估這些風(fēng)險(xiǎn)將會(huì) 對(duì)行業(yè)的未來信用度所產(chǎn)生的影響。行業(yè)分析和行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的方法有很多

4、種。本章主要用波特 五力模型和行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析框架兩種方法進(jìn)行行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析。（一）波特五力模型波特五力模型是邁克爾波特于 20世紀(jì)80年代初首次提出的用于競爭戰(zhàn)略的分析模型。該 模型中的五力分別指：新進(jìn)入者進(jìn)入壁壘、替代品的威脅、買方議價(jià)能力、賣方議價(jià)能力、現(xiàn)存 競爭者之間的競爭，見下圖。1. 新進(jìn)入者進(jìn)入壁壘新進(jìn)入者給行業(yè)帶來新生產(chǎn)能力和新資源的同時(shí)，還會(huì)與現(xiàn)有企業(yè)發(fā)生原材料與市場(chǎng)份額 等方面的競爭。競爭者進(jìn)入威脅的嚴(yán)重程度取決于進(jìn)入壁壘和現(xiàn)有企業(yè)對(duì)于進(jìn)入者可能的反應(yīng)。進(jìn)入障礙主要包括規(guī)模經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)品差異、資本需要、轉(zhuǎn)換成本、銷售渠道開拓、政府行為與政策、不受規(guī)模支配的成本劣勢(shì)、自然資源和地理環(huán)境

5、等方面；預(yù)期現(xiàn)有企業(yè)對(duì)于進(jìn)入者可能的反應(yīng)，即采取報(bào)復(fù)行動(dòng)的可能性大小，主要取決于有關(guān)廠商的財(cái)力情況、報(bào)復(fù)記錄、固定資產(chǎn)規(guī) 模和行業(yè)增長速度等?？傊?，新 企業(yè)進(jìn)入一個(gè)行業(yè)的可能性大小，取決于進(jìn)入者主觀估計(jì)進(jìn)入 所能帶來的潛在利益、所需花費(fèi)的代價(jià)與所要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)這三者的相對(duì)大小情況。2. 替代品的威脅同行業(yè)或不同行業(yè)中，互為替代品的產(chǎn)品間會(huì)發(fā)生相互競爭的行為。替代品的價(jià)格、質(zhì)量及用戶使用替代品的轉(zhuǎn)換成本等，都會(huì)給原產(chǎn)品的價(jià)格、銷量和利潤增 長率形成一定的壓力甚至威脅，這種壓力可以通過替代品的銷售增長率、替代品廠家的產(chǎn)能、盈 利情況和擴(kuò)張情況來描述。3. 買方討價(jià)還價(jià)的能力購買者主要通過其壓價(jià)與要求

6、提供較高的產(chǎn)品或服務(wù)質(zhì)量的能力，來影響行業(yè)中現(xiàn)有企業(yè)的 盈利能力。一般來說，滿足如下條件的購買者可能具有較強(qiáng)的討價(jià)還價(jià)能力：購買者的總數(shù)較少，而 每個(gè)購買者的購買量較大，占了賣方銷售量的很大比例 ；賣 方行業(yè)由大量相對(duì)來說規(guī)模較小的 企業(yè)所組成；購買者所購買的基本上是一種標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，同時(shí)向多個(gè)賣主購買產(chǎn)品在經(jīng)濟(jì)上也 完全可行;購買者有能力實(shí)現(xiàn)后向一體化，而賣主不可能實(shí)現(xiàn)前向一體化。4. 供方討價(jià)還價(jià)的能力供方主要通過提高投入要素價(jià)格與降低單位價(jià)值質(zhì)量的能力，來影響行業(yè)中現(xiàn)有企業(yè)的盈利 能力與產(chǎn)品競爭力。一般來說，當(dāng)滿足如下情況時(shí)，供方會(huì)具有比較強(qiáng)的討價(jià)還價(jià)能力：供方行業(yè)為一些具有比較穩(wěn)固市場(chǎng)地

7、位而不受市場(chǎng)激烈競爭困擾的企業(yè)所控制，其產(chǎn)品的買主很 多，以至于每一個(gè)買主都不可能成為供 方的重要客戶；供方各企業(yè)的產(chǎn)品各具有一定特色，以 至于買主難以轉(zhuǎn)換或轉(zhuǎn)換成本太高，或者很難找到可與供方企業(yè)產(chǎn)品相競爭的替代品；供方能夠方便地實(shí)行前向聯(lián)合或一體化，而買主難以進(jìn)行向聯(lián)合或一體化。5. 現(xiàn)有競爭者的競爭能力行業(yè)內(nèi)各企業(yè)會(huì)因市場(chǎng)份額和戰(zhàn)略目標(biāo)等原因相互發(fā)生競爭，這種競爭主要通過價(jià)格、廣告、產(chǎn)品介紹、售后服務(wù)等形式表現(xiàn)出來。一般來說，在下列情況下，行業(yè)內(nèi)競爭比較激烈：行業(yè)進(jìn)入障礙較低，勢(shì)均力敵競爭對(duì)手較 多，競爭參與者范圍廣泛；市場(chǎng)趨于成熟，產(chǎn)品需求增長緩 慢；競爭者企圖采用降低等手段促銷； 競爭

8、者提供幾乎相同的產(chǎn)品或服務(wù)，用戶轉(zhuǎn)換成本很低 ；一個(gè)戰(zhàn)略行動(dòng)如果取得成功，其收入相 當(dāng)可觀；行業(yè)外部實(shí)力強(qiáng)大的 公司在接收了行業(yè)中實(shí)力薄弱企業(yè)后，發(fā)起進(jìn)攻性行動(dòng)，結(jié)果使得 剛被接收的企業(yè)成為市場(chǎng)的主要競爭者；退出障礙較高，即退出競爭要比繼續(xù)參與競爭的代價(jià)更 高。來源（二）行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析框架以下主要從經(jīng)濟(jì)周期（行業(yè)周期）、行業(yè)的成熟度、行業(yè)內(nèi)競爭程度、替代品潛在威脅、成本 結(jié)構(gòu)、行業(yè)進(jìn)入壁壘和行業(yè)政策法規(guī)七個(gè)方面來介紹行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析的基本框架。1. 行業(yè)成熟度一般行業(yè)發(fā)展是要經(jīng)過多個(gè)階段的，不同的階段又具有不同的特點(diǎn)。銀行在做行業(yè)分析時(shí)， 要把握行業(yè)不同發(fā)展階段的特點(diǎn)，從而便于及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，并作出正

9、確的信貸決策。下面主要介 紹行業(yè)發(fā)展的四階段模型。（1）行業(yè)發(fā)展各階段的特點(diǎn)行業(yè)發(fā)展的四個(gè)階段為啟動(dòng)階段或初級(jí)階段、成長階段、成熟階段、衰退階段。每個(gè)階段都 有各自顯著的特點(diǎn)，下面將從行業(yè)的銷售、利潤和現(xiàn)金流來分析每個(gè)階段的特點(diǎn)。 啟動(dòng)階段。處在啟動(dòng)階段的行業(yè)一般是指剛剛形成的行業(yè)，或者是由于科學(xué)技術(shù)、消費(fèi)者需求、產(chǎn)品成本或者其他方面的變化而使一些產(chǎn)品或者服務(wù)成為潛在的商業(yè)機(jī)會(huì)。處于啟動(dòng)階段的行業(yè)發(fā)展迅速，年增長率可以達(dá)到100%以上。但企業(yè)將來獲得成功的幾率很難估算，這一階 段的資金應(yīng)當(dāng)主要來自企業(yè)所有 者或者風(fēng)險(xiǎn)投資者，而不應(yīng)該是來自商業(yè)銀行。啟動(dòng)階段行業(yè) 的銷售、利潤和現(xiàn)金流有以下特點(diǎn)：

10、a.銷售：由于價(jià)格比較高，銷售量很小。b.利潤：因?yàn)殇N售 量低而成本相對(duì)很高，利潤為負(fù)值。c.現(xiàn)金流：低銷售，高投資和快速的資本成長需求造成現(xiàn)金流也為負(fù)值。 成長階段。處在成長階段的行業(yè)通常年增長率會(huì)超過20%這個(gè)階段的行業(yè)特點(diǎn)是：產(chǎn)品已經(jīng)形成一定的市場(chǎng)需求；相應(yīng)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和技術(shù)問題已經(jīng)得到有效的解決，并廣泛被市場(chǎng)接受 已經(jīng)可以運(yùn)用經(jīng)濟(jì)規(guī)模學(xué)原理來大規(guī)模生產(chǎn)；由于競爭的增加和生產(chǎn)效率的提高，產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn) 下降；產(chǎn)品和服務(wù)有較強(qiáng)的競 爭力；產(chǎn)能需求確定并且已經(jīng)投入了大量的投資來提高產(chǎn)能。行業(yè) 在這個(gè)時(shí)候已經(jīng)基本建立起來，而從事這些行業(yè)的企業(yè)和它們的商標(biāo)也完全被大眾所接受。成長階 段行業(yè)的銷售、禾

11、U潤和現(xiàn)金流有以下特點(diǎn)： a.銷售：產(chǎn)品價(jià)格下降的同時(shí)產(chǎn)品質(zhì)量卻取得了 明顯提高，銷售大幅增長。b.利潤：由于銷售大幅提高、規(guī)模經(jīng)濟(jì)的 效應(yīng)和生產(chǎn)效率的提升， 利潤轉(zhuǎn)變成正值。c.現(xiàn)金流：銷售快速增長，現(xiàn)金需求增加，所以這一階段的現(xiàn)金流仍然為負(fù)。 成熟階段。處在成熟階段的行業(yè)增長較為穩(wěn)定，根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)增長速度的不同，一般年增 長率在5%-10%之間。一個(gè)行業(yè)的成熟期有可能持續(xù)幾年 甚至幾十年。成熟期的產(chǎn)品和服務(wù)已經(jīng) 非常標(biāo)準(zhǔn)化，行業(yè)中的價(jià)格競爭非常激烈，新產(chǎn)品的出現(xiàn)速度也非常緩慢。這一時(shí)期，多數(shù)產(chǎn)品 需要面對(duì)來自其他行業(yè)中替代 品的競爭壓力，這一行業(yè)中的很多企業(yè)可能會(huì)轉(zhuǎn)移到其他行業(yè)。 在這一階

12、段，做好成本控制成為很多企業(yè)成功的關(guān)鍵。成熟階段行業(yè)的銷售、利潤和現(xiàn)金流有以 下特點(diǎn)：a.銷售：產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)下跌，銷售額增長速度開始放緩。產(chǎn)品更多地傾向于特定的細(xì) 分市場(chǎng)，產(chǎn)品推廣成為影響銷售的最主要因b.利潤：由于銷售的持續(xù)上 升加上成本控制，這一階段利潤達(dá)到最大化。c.現(xiàn)金流：資產(chǎn)增長放緩，營業(yè)利潤創(chuàng)造連續(xù)而穩(wěn)定的現(xiàn)金增值，現(xiàn)金流 最終變?yōu)檎怠?衰退階段。處在衰退階段的行業(yè)的共同點(diǎn)是銷售額在很長時(shí)間內(nèi)都是處于下降階段。處在 這一階段的企業(yè)利潤會(huì)在較長時(shí)間內(nèi)維持在正值，但是很多氽業(yè)可能會(huì)選擇在這時(shí)退出市場(chǎng)。一旦大量的侖業(yè)選擇退出，行業(yè)競爭力也會(huì)同時(shí)減少，剩余企業(yè)的銷售額和利潤將會(huì)增加。但是

13、 最終，長期的銷售下降將會(huì)使利潤和 現(xiàn)金流減小到非常低的水平甚至負(fù)值，這一特定行業(yè)便會(huì) 完全失去來自投資者或者銀行的吸引力。衰退階段行業(yè)的銷售、利潤和現(xiàn)金流有以下特點(diǎn)：a.銷售：通常 以較為平穩(wěn)的速度下降，但在一些特殊行業(yè)中有可能出現(xiàn)快速下降。b.利潤：慢慢地由正變?yōu)樨?fù)。C.現(xiàn)金流：先是正值，然后慢慢減小，現(xiàn)金流維持在正值的時(shí)間跨度一般長于利潤的時(shí)間跨度。(2)行業(yè)發(fā)展各階段的風(fēng)險(xiǎn)分析 處在啟動(dòng)階段的行業(yè)代表著最高的風(fēng)險(xiǎn)，原因主要有三點(diǎn)：首先，由于是新興行業(yè)，幾乎沒有關(guān)于此行業(yè)的信息，也就很難分析其所面臨的風(fēng)險(xiǎn) ；其 次，行業(yè)面臨很快而且難以預(yù)見的各 種變化，使企業(yè)還款具有很大的不確定性；最后

14、，本行業(yè)的快速增長和投資需求將導(dǎo)致大量的現(xiàn) 金需求，從而使一些企業(yè)可能在 數(shù)年中都會(huì)擁有較弱的償付能力。 成長階段的企業(yè)代表中等程度的風(fēng)險(xiǎn)，但這一階段也同時(shí)擁有所有階段中最大的機(jī)會(huì)，因?yàn)楝F(xiàn)金和資本需求非常大。由于行業(yè)發(fā)展和變化仍然非常迅速，將會(huì)導(dǎo)致持續(xù)不斷的不確定風(fēng)險(xiǎn)，很多企業(yè)在這一階段將會(huì)失敗，或者無法承受競爭壓力而選擇退出。這些原因說明發(fā)展階段 的企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)依然較大。要想確 定潛在借款人是否有能力在這一階段獲得成功，細(xì)致的信貸 分析是必不可少的。連續(xù)不斷的銷售增長和產(chǎn)品開發(fā)將會(huì)導(dǎo)致負(fù)的并且不穩(wěn)定的經(jīng)營現(xiàn)金流，從而引發(fā)了償付風(fēng)險(xiǎn)。 成熟期的行業(yè)代表著最低的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@一階段銷售的波動(dòng)性及不

15、確定性都是最小，而現(xiàn)金流為最大，利潤相對(duì)來說非常穩(wěn)定，并且已經(jīng)有足夠多的有效信息來分析行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化并且被大眾所接受。擾亂整個(gè)行業(yè)運(yùn)作的未知因素并不常見，所以除了碰到一些特殊 情況（比如無法預(yù)知的災(zāi)難），這一行業(yè)的成功率相對(duì)較高。 處在衰退期的行業(yè)代表相對(duì)較高的風(fēng)險(xiǎn)。衰退行業(yè)仍然在創(chuàng)造利潤和現(xiàn)金流，短期貸款對(duì) 銀行來說更容易把握也更安全。與處于成長階段的企業(yè)分析相類似，潛在借款人能否繼續(xù)獲得成 功是信貸分析的關(guān)鍵。2. 行業(yè)內(nèi)競爭程度不同行業(yè)及同一行業(yè)的不同發(fā)展階段，競爭的激烈程度也不盡相同。企業(yè)面臨競爭程度比較 激烈時(shí)，其面臨不確定性也較大，相應(yīng)的信貸風(fēng)險(xiǎn)也較大。如果競爭激烈，企業(yè)

16、就必須不停地尋找新的行業(yè)優(yōu)勢(shì)才能生存下去。競爭越激烈，企業(yè)面臨的不確定性越大，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)就越 大，借款銀行所要承擔(dān)的信用風(fēng)險(xiǎn)就 越大。競爭程度的大小受很多因素影響，其中最主要和最普遍的因素包括：行業(yè)分散和行業(yè)集中 行業(yè)分散是指一個(gè)行業(yè)中擁有大量數(shù)目的競爭企業(yè)，這種行業(yè)的競爭較激烈。而行業(yè)集中是指某一行業(yè)僅僅被數(shù)量很少的企業(yè)所控制，這種行業(yè)的競爭程度較低。高經(jīng)營杠桿增加競爭，因 為企業(yè)必須達(dá)到較高的銷售額度才 能抵消較高的固定成本，另外一個(gè)原因是在銷售下降的時(shí)候， 企業(yè)的盈利能力會(huì)迅速下滑。產(chǎn)品差異越小，競爭程度越大。市場(chǎng)成長越緩慢，競爭程度越大。退出市場(chǎng)的成本越 高，競爭程度越大。例如在固

17、定資產(chǎn)較多，并且很難用于生產(chǎn)其他產(chǎn)品的資本密集型行業(yè)，企業(yè)通常不會(huì)輕易選擇退出市場(chǎng)。競爭程度一般在動(dòng)蕩期會(huì)增加，在行業(yè)發(fā)展階段的后期，大量 的企業(yè)開始進(jìn)入此行業(yè)以圖分享利 潤，市場(chǎng)達(dá)到飽和并開始出現(xiàn)生產(chǎn)能力過剩，價(jià)格戰(zhàn)爭開始 爆發(fā)，競爭趨向白熱化。在經(jīng)濟(jì)周期達(dá)到低點(diǎn)時(shí)，企業(yè)之間的競爭程度達(dá)到最大。在營運(yùn)杠桿 較高的行 業(yè)，這一情況更為嚴(yán)重。3. 替代品潛在威脅替代品指的是來自于其他行業(yè)或者海外市場(chǎng)的產(chǎn)品。這些產(chǎn)品或者服務(wù)對(duì)需求和價(jià)格的影響 越強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)就越高。當(dāng)新興技術(shù)創(chuàng)造出替代品后，來自于其他行業(yè)中的替代品的競爭不僅僅會(huì)影響價(jià)格，還會(huì)影響到消費(fèi)者偏好。當(dāng)消費(fèi)者購買來自于另一行業(yè)的替代產(chǎn)品或者服

18、務(wù)的“品牌 轉(zhuǎn)換成本”越低，替代品對(duì)這個(gè)行業(yè) 未來利潤的威脅就越大，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。4. 成本結(jié)構(gòu)成本結(jié)構(gòu)亦稱成本構(gòu)成，指某一行業(yè)內(nèi)企業(yè)的固定成本和可變成本之間的比例。成本結(jié)構(gòu)可 以影響行業(yè)和運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)、利潤和行業(yè)中企業(yè)競爭性質(zhì)。成本結(jié)構(gòu)主要由以下幾項(xiàng)所組成：固定 成本；變動(dòng)成本；經(jīng)營杠桿；盈虧平衡點(diǎn)。5. 經(jīng)濟(jì)周期也稱商業(yè)周期，是指市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下經(jīng)濟(jì)增長速度或者其他經(jīng)濟(jì)活動(dòng)自然的上升和下降。經(jīng) 濟(jì)周期會(huì)影響盈利能力和整個(gè)經(jīng)濟(jì)或行業(yè)的現(xiàn)金流，所以經(jīng)濟(jì)周期是信貸分析的關(guān)鍵要素。經(jīng)濟(jì)周期有兩階段、四階段和五階段等多種劃分方法。其中，五階段的劃分方法是把一個(gè)完整的經(jīng)濟(jì)周期劃分為：頂峰、衰退、谷底、復(fù)

19、蘇和擴(kuò)張 五個(gè)階段。從頂峰開始，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和產(chǎn)出達(dá)到最高點(diǎn)，并開始轉(zhuǎn)向衰退；到了衰退階段，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和產(chǎn)出放緩，甚至變?yōu)樨?fù)值；谷底是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)達(dá)到最低點(diǎn)，由經(jīng)濟(jì)谷底開始轉(zhuǎn)入復(fù)蘇階段；在復(fù) 蘇階段，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和產(chǎn)出重新開 始增長，繼而進(jìn)人擴(kuò)張階段；在擴(kuò)張階段，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和產(chǎn)出持續(xù) 高漲，一直達(dá)到新的經(jīng)濟(jì)頂峰。至此，經(jīng)濟(jì)完成一個(gè)完整的周期，并進(jìn)入下一個(gè)周期。經(jīng)濟(jì)周期具有波動(dòng)性，可以利用周期的跨度和幅度兩個(gè)參數(shù)來描述其特征，但兩個(gè)參數(shù)均很 難預(yù)測(cè)，因而具有不確定性?，F(xiàn)實(shí)中，行業(yè)的發(fā)展情況與國民經(jīng)濟(jì)的周期變動(dòng)通常是相關(guān)的，經(jīng) 濟(jì)周期可以影響到行業(yè)的盈利能力和現(xiàn)金流等。一般來說，客戶所在行業(yè)隨經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)幅度越

20、大，其信貸風(fēng)險(xiǎn)越高；客戶所在行業(yè)隨經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)幅度越小，則其信貸風(fēng)險(xiǎn)越低。根據(jù)與經(jīng)濟(jì)周期變化趨勢(shì)的異同，行業(yè)可以劃分為：周期性行業(yè)、反周期性行業(yè)和非周期性 行業(yè)。周期性行業(yè)：一般受經(jīng)濟(jì)周期影響較大，且其變化表現(xiàn)出與經(jīng)濟(jì)周期變化相同的趨勢(shì)，主要 表現(xiàn)為：在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張階段，行業(yè)表現(xiàn)為增長強(qiáng)勁 ；在經(jīng)濟(jì)衰退階段，行業(yè)整體表現(xiàn)為蕭條和不景 氣。反周期行業(yè)：與周期性行業(yè)表現(xiàn)相反。非周期性行業(yè)：指行業(yè)的發(fā)展受經(jīng)濟(jì)周期影響較小，如醫(yī)藥等必需品行業(yè)。商業(yè)銀行在判斷經(jīng)濟(jì)周期對(duì)行業(yè)的影響時(shí)，首先應(yīng)該明確行業(yè)屬于周期性行業(yè)、反周期性行 業(yè)還是非周期性行業(yè)，及影響行業(yè)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)周期自身所處的階段（包括國內(nèi)和國際）;然后判斷經(jīng)濟(jì)周期對(duì)行業(yè)發(fā)展的影響情況，具體可以分析行業(yè)內(nèi)企業(yè)的銷售、盈利和現(xiàn)金流所受到的影響 情況等，順周期行業(yè)具體可以參 考下表，反周期的情況正好相反。綜合考慮各種影響因素，銀 行可以制訂合理的信貸策略，以規(guī)避相應(yīng)的周期風(fēng)險(xiǎn)。6. 行業(yè)進(jìn)入壁壘行業(yè)進(jìn)入壁壘是指行業(yè)內(nèi)的企業(yè)對(duì)新進(jìn)入或潛在進(jìn)入企業(yè)所具有某種優(yōu)勢(shì)的程度，它具有保 護(hù)行業(yè)內(nèi)企業(yè)的功能，是潛在