1、 第八章第八章 投資決策實(shí)務(wù)投資決策實(shí)務(wù)2021年考題年考題單項(xiàng)選擇題：?jiǎn)雾?xiàng)選擇題：1道道 1x2=2分分多項(xiàng)選擇題：多項(xiàng)選擇題：1道道 1x3=3分分判別題：判別題： 1道道 1x2=2分分計(jì)算題：計(jì)算題： 1道道 1x10=10分分 合計(jì)：合計(jì)： 4道道 17分分 第一節(jié)第一節(jié) 現(xiàn)實(shí)中現(xiàn)金流量的計(jì)算現(xiàn)實(shí)中現(xiàn)金流量的計(jì)算1、現(xiàn)金流量計(jì)算中應(yīng)留意的問(wèn)題、現(xiàn)金流量計(jì)算中應(yīng)留意的問(wèn)題 3個(gè)個(gè)P2412、稅負(fù)與折舊對(duì)投資的影響、稅負(fù)與折舊對(duì)投資的影響 1固定資產(chǎn)投資中需求思索的稅負(fù)固定資產(chǎn)投資中需求思索的稅負(fù) 2個(gè)個(gè)P242 2稅負(fù)對(duì)現(xiàn)金流量的影響稅負(fù)對(duì)現(xiàn)金流量的影響 3個(gè)個(gè)P243 固定資產(chǎn)更新決

2、策：固定資產(chǎn)更新決策： 工程壽命相等：差量分析法工程壽命相等：差量分析法 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值 P311例例 工程壽命不等：凈現(xiàn)值法工程壽命不等：凈現(xiàn)值法 P313例例 最小公倍壽命法或年均凈現(xiàn)值最小公倍壽命法或年均凈現(xiàn)值法法 P314 資本限量決策：獲利指數(shù)與凈現(xiàn)值法結(jié)合，資本限量決策：獲利指數(shù)與凈現(xiàn)值法結(jié)合，P315 投資開(kāi)發(fā)時(shí)機(jī)決策：凈現(xiàn)值法投資開(kāi)發(fā)時(shí)機(jī)決策：凈現(xiàn)值法 P318例例 投資期決策：差量分析法或凈現(xiàn)值法投資期決策：差量分析法或凈現(xiàn)值法 P320第二節(jié)第二節(jié) 工程投資決策工程投資決策l 某企業(yè)有一臺(tái)舊設(shè)備，原值為某企業(yè)有一臺(tái)舊設(shè)備，原值為15000元，估計(jì)運(yùn)用年限元，估計(jì)運(yùn)用年限10年

3、，已運(yùn)用年，已運(yùn)用5年，每年，每年付現(xiàn)本錢為年付現(xiàn)本錢為3000元，目前變現(xiàn)價(jià)值為元，目前變現(xiàn)價(jià)值為9000元，報(bào)廢時(shí)無(wú)殘值。如今市場(chǎng)有一種元，報(bào)廢時(shí)無(wú)殘值。如今市場(chǎng)有一種新的同類設(shè)備，購(gòu)置本錢為新的同類設(shè)備，購(gòu)置本錢為20000元，可元，可運(yùn)用運(yùn)用5年，每年付現(xiàn)本錢為年，每年付現(xiàn)本錢為1000元，期滿元，期滿無(wú)殘值，假設(shè)公司資金本錢率為無(wú)殘值，假設(shè)公司資金本錢率為10%。l要求：要求： 確定該設(shè)備能否進(jìn)展更新。確定該設(shè)備能否進(jìn)展更新。 l運(yùn)用舊設(shè)備的現(xiàn)金流出量現(xiàn)值運(yùn)用舊設(shè)備的現(xiàn)金流出量現(xiàn)值=9000+30003.791=20373元元l采用新設(shè)備的現(xiàn)金流出量現(xiàn)值采用新設(shè)備的現(xiàn)金流出量現(xiàn)值=2

4、0000+10003.791=23791元元l 差量差量=23791-20373=3418元元l 評(píng)價(jià)：由于運(yùn)用新設(shè)備比運(yùn)用舊設(shè)備多評(píng)價(jià)：由于運(yùn)用新設(shè)備比運(yùn)用舊設(shè)備多發(fā)生現(xiàn)金流出發(fā)生現(xiàn)金流出3418元，故應(yīng)放棄采用新設(shè)元，故應(yīng)放棄采用新設(shè)備。備。l 某企業(yè)運(yùn)用如今的消費(fèi)設(shè)備每年可實(shí)現(xiàn)銷售收入3500萬(wàn)元，每年發(fā)生營(yíng)業(yè)本錢2900萬(wàn)元含折舊200萬(wàn)元，舊設(shè)備還可運(yùn)用10年，期滿無(wú)殘值。該企業(yè)擬購(gòu)置一套新設(shè)備實(shí)現(xiàn)擴(kuò)展再消費(fèi)，假照實(shí)現(xiàn)的話，每年的銷售收入估計(jì)可添加到4500萬(wàn)元，每年的營(yíng)業(yè)本錢估計(jì)添加到3500萬(wàn)元含折舊520萬(wàn)元。新設(shè)備投產(chǎn)后可用10年，10年后新設(shè)備估計(jì)殘值300萬(wàn)元。假照實(shí)現(xiàn)此

5、方案，現(xiàn)有設(shè)備可以1000萬(wàn)元出賣。新設(shè)備購(gòu)置款為5500萬(wàn)元。l要求：1采用凈現(xiàn)值法為該公司進(jìn)展應(yīng)否售舊購(gòu)新的決策。附：P/A,10%,10=6.145 P/F,10%,10=0.386 P/A,8%,8=5.747lNPV=720P/A,10%,10300P/F,10%,104500=39.8萬(wàn)元0，l闡明該公司應(yīng)采用售舊購(gòu)新的決策。計(jì)算題計(jì)算題l 企業(yè)原有設(shè)備一臺(tái)，買價(jià)企業(yè)原有設(shè)備一臺(tái)，買價(jià)240000元，可用元，可用10年，已用年，已用2年，目前清理凈收入為年，目前清理凈收入為180000元。元。假設(shè)繼續(xù)運(yùn)用舊設(shè)備每年的運(yùn)營(yíng)收入假設(shè)繼續(xù)運(yùn)用舊設(shè)備每年的運(yùn)營(yíng)收入120000元，元，運(yùn)營(yíng)本

6、錢運(yùn)營(yíng)本錢80000元，期末設(shè)備的殘值為元，期末設(shè)備的殘值為12000元。元。假設(shè)企業(yè)購(gòu)置一臺(tái)新設(shè)備替代，目前市價(jià)假設(shè)企業(yè)購(gòu)置一臺(tái)新設(shè)備替代，目前市價(jià)360000元，可用元，可用8年，每年運(yùn)營(yíng)收入年，每年運(yùn)營(yíng)收入180000元，元，運(yùn)營(yíng)本錢運(yùn)營(yíng)本錢100000元，期末設(shè)備殘值元，期末設(shè)備殘值18000元。元。新舊設(shè)備均采用直線折舊，企業(yè)所得稅率為新舊設(shè)備均采用直線折舊，企業(yè)所得稅率為30%，要求的最底報(bào)酬率為，要求的最底報(bào)酬率為10%。l 計(jì)算計(jì)算NCF、IRR并決策能否更新。并決策能否更新。l 固定資產(chǎn)凈值= 240000-24000012000/102 =194400元 原始投資= 360

7、000180000 =180000元 折舊額=180000-1800012000/8 =21750元 NCF0=-360000-180000=-180000元 NCF1-7=180000120000-100000-80000- 21750130%+ 21750 =34525元 NCF8 =34525+1800012000=40525元l當(dāng)當(dāng)i=10%時(shí)時(shí):NPV =34525P/A，10%，7+ 40525P/F，10%，10-180000=345254.8684+405250.4665180000=6986.42元元當(dāng)當(dāng)i=12%時(shí)時(shí):NPV =34525P/A，12%，7+ 40525P/

8、F，12%，10-180000=345254.5638+405250.4039180000 =-6066.76元元 那么那么: IRR=10%+6986.42/6986.42+6066.7612%-10% =11.07 %由于由于NPV=6986.42大于零，大于零，IRR=12.73% 大大于資金本錢率于資金本錢率10%,所以可以進(jìn)展更新改造。所以可以進(jìn)展更新改造。.l 某完好工業(yè)投資工程有關(guān)估計(jì)資料如下：某完好工業(yè)投資工程有關(guān)估計(jì)資料如下：l1 工程原始投資額為工程原始投資額為1000萬(wàn)元，其中：固定資產(chǎn)投資萬(wàn)元，其中：固定資產(chǎn)投資700萬(wàn)元，流動(dòng)資產(chǎn)投資萬(wàn)元，流動(dòng)資產(chǎn)投資200萬(wàn)元，全部

9、資金都來(lái)源于萬(wàn)元，全部資金都來(lái)源于自有資金。自有資金。l2 工程建立期為工程建立期為1年，運(yùn)營(yíng)期年，運(yùn)營(yíng)期10年，除固定資產(chǎn)于建年，除固定資產(chǎn)于建立起點(diǎn)一次投入外，其他均為工程建立完工時(shí)投入。立起點(diǎn)一次投入外，其他均為工程建立完工時(shí)投入。l3 固定資產(chǎn)估計(jì)運(yùn)用固定資產(chǎn)估計(jì)運(yùn)用10年，按直線法提取折舊，估計(jì)年，按直線法提取折舊，估計(jì)殘值殘值50萬(wàn)元。流動(dòng)資產(chǎn)于終結(jié)點(diǎn)一次收回。萬(wàn)元。流動(dòng)資產(chǎn)于終結(jié)點(diǎn)一次收回。l4 估計(jì)工程投產(chǎn)后，每年可實(shí)現(xiàn)相關(guān)營(yíng)業(yè)收入估計(jì)工程投產(chǎn)后，每年可實(shí)現(xiàn)相關(guān)營(yíng)業(yè)收入800萬(wàn)萬(wàn)元，付現(xiàn)本錢元，付現(xiàn)本錢620萬(wàn)元，所得稅稅率為萬(wàn)元，所得稅稅率為30%。l P/A，10%，10=

10、6.145；P/A，10%，11=6.495；P/F，10%，1=0.909lP/F，10%，11=0.351 l要求：要求：1計(jì)算該工程的以下目的計(jì)算該工程的以下目的l 固定資產(chǎn)年折舊額固定資產(chǎn)年折舊額l 運(yùn)營(yíng)期的每年總本錢運(yùn)營(yíng)期的每年總本錢l 運(yùn)營(yíng)期的每年?duì)I業(yè)利潤(rùn)和每年凈運(yùn)營(yíng)期的每年?duì)I業(yè)利潤(rùn)和每年凈利潤(rùn)利潤(rùn)l l2計(jì)算該工程以下有關(guān)現(xiàn)金流量的目計(jì)算該工程以下有關(guān)現(xiàn)金流量的目的的l 建立期的各年凈現(xiàn)金流量建立期的各年凈現(xiàn)金流量l 運(yùn)營(yíng)期的每年運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金凈流量運(yùn)營(yíng)期的每年運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金凈流量l 終結(jié)點(diǎn)回收額終結(jié)點(diǎn)回收額l 終結(jié)點(diǎn)凈現(xiàn)金流量終結(jié)點(diǎn)凈現(xiàn)金流量l3按按10%的行業(yè)基準(zhǔn)收益率折現(xiàn)率計(jì)的行業(yè)基準(zhǔn)

11、收益率折現(xiàn)率計(jì)算該工程的凈現(xiàn)值。算該工程的凈現(xiàn)值。l4評(píng)價(jià)該工程的財(cái)務(wù)可行性。評(píng)價(jià)該工程的財(cái)務(wù)可行性。 第三節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資決策分析l一、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法一、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法l 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法，就是將與特定風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法，就是將與特定投資工程相順應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，參與到折投資工程相順應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，參與到折現(xiàn)率中，構(gòu)成按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的貼現(xiàn)率，并據(jù)現(xiàn)率中，構(gòu)成按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的貼現(xiàn)率，并據(jù)以計(jì)算有關(guān)技術(shù)目的進(jìn)展決策分析的方法。以計(jì)算有關(guān)技術(shù)目的進(jìn)展決策分析的方法。)(FmjFjRRRK 按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法的優(yōu)缺陷l優(yōu)點(diǎn):l對(duì)風(fēng)險(xiǎn)大的工程采用較高的貼現(xiàn)率，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)小的工程采用較低的貼現(xiàn)率，簡(jiǎn)單明了，便于了解。

12、按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法的優(yōu)缺陷缺陷:時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值混在一同，人為地假定風(fēng)險(xiǎn)一年比一年大，存在不合理要素。 二二. .一定當(dāng)量法一定當(dāng)量法 一定當(dāng)量法，是用一定的系數(shù)一定當(dāng)量法，是用一定的系數(shù)通常稱為一定當(dāng)量系數(shù)或約當(dāng)系數(shù)將通常稱為一定當(dāng)量系數(shù)或約當(dāng)系數(shù)將不確定的各年現(xiàn)金流量調(diào)整為確定的現(xiàn)金不確定的各年現(xiàn)金流量調(diào)整為確定的現(xiàn)金流量，再用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率計(jì)算有關(guān)技術(shù)目流量，再用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率計(jì)算有關(guān)技術(shù)目的來(lái)評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)投資工程的決策分析方法。的來(lái)評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)投資工程的決策分析方法。一定當(dāng)量法的優(yōu)缺陷l優(yōu)點(diǎn):l抑制了調(diào)整貼現(xiàn)率法夸張遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)的缺陷l缺陷:l如何準(zhǔn)確、合理地確定約當(dāng)系數(shù)非常困難 二概率法 經(jīng)過(guò)發(fā)生概率來(lái)調(diào)整各期現(xiàn)金流量，并計(jì)算出年現(xiàn)金流量和凈現(xiàn)值，然后，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資工程做出評(píng)價(jià)的決策分析方，適用各期現(xiàn)金流量相互獨(dú)立的工程。P260公式 三決策樹(shù)法 與概率法適用各期現(xiàn)金流量相互獨(dú)立的工程不同，該法適用各期現(xiàn)金流量彼此相關(guān)的工程。 。步驟：6個(gè)例810 四敏感性分析 指衡量不確定性要素的變化程度對(duì)工程評(píng)價(jià)目的的影響程度的分析方法。 。步驟：6個(gè)例811 五盈虧平衡分析 指經(jīng)過(guò)計(jì)算工程的盈虧平衡點(diǎn)對(duì)工程的盈利才干與投資可行性進(jìn)展分析的一種方法，常用銷售量或銷售收入來(lái)表示，包括會(huì)計(jì)上的盈虧平衡和財(cái)務(wù)上的盈虧平衡 。1、會(huì)計(jì)上的盈虧平衡 利潤(rùn)為0時(shí)的銷售量。 公式，例812，P266