1、第十篇第十篇 長期中的貨幣與物價長期中的貨幣與物價本篇主要內(nèi)容：本篇主要內(nèi)容： 第第2929章章 貨幣制度貨幣制度 第第30 30 章章 貨幣增長與通貨膨脹貨幣增長與通貨膨脹 第29章 貨幣制度學習目標學習目標 1 1、哪些資產(chǎn)可以看作、哪些資產(chǎn)可以看作“貨幣貨幣”？貨幣有什么？貨幣有什么作用？有什么類型？作用？有什么類型？ 2 2 、什么是美聯(lián)儲？、什么是美聯(lián)儲？ 3 3、銀行在貨幣制度中扮演什么樣角色？銀行、銀行在貨幣制度中扮演什么樣角色？銀行如何如何“創(chuàng)造貨幣創(chuàng)造貨幣”？ 4 4、美聯(lián)儲如何控制貨幣供給？、美聯(lián)儲如何控制貨幣供給？貨幣的含義貨幣的含義 如果一個人擁有巨額財富，我們通常如果

2、一個人擁有巨額財富，我們通常說他很有錢，但貨幣（說他很有錢，但貨幣（moneymoney）與一般所理）與一般所理解的財富意義并不相同，經(jīng)濟學家所說的解的財富意義并不相同，經(jīng)濟學家所說的貨貨幣指幣指經(jīng)濟中人們用于向其他人購買物品與勞經(jīng)濟中人們用于向其他人購買物品與勞務的一組資產(chǎn)務的一組資產(chǎn)，它通常僅指現(xiàn)金或能夠行使它通常僅指現(xiàn)金或能夠行使現(xiàn)金交易功能的有限幾種形式?，F(xiàn)金交易功能的有限幾種形式。商品商品貨幣貨幣商品商品 W G W貨幣的三種職能貨幣的三種職能交換媒介交換媒介：買者在購買物品與勞務時給予賣買者在購買物品與勞務時給予賣者的東西者的東西計價單位計價單位：人們用來表示價格和記錄債務的標準人

3、們用來表示價格和記錄債務的標準 價值儲藏手段價值儲藏手段：人們可以用來把現(xiàn)在的購買人們可以用來把現(xiàn)在的購買力轉(zhuǎn)變?yōu)槲磥淼馁徺I力的東西力轉(zhuǎn)變?yōu)槲磥淼馁徺I力的東西流動性（流動性（liquidityliquidity）：一種資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為交易媒）：一種資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為交易媒介并不招致?lián)p失的難易和快慢程度介并不招致?lián)p失的難易和快慢程度兩種類型的貨幣兩種類型的貨幣商品貨幣：商品貨幣： 以有內(nèi)在價值的商品為形式的以有內(nèi)在價值的商品為形式的貨幣貨幣例如：金幣，戰(zhàn)俘營中的香煙例如：金幣，戰(zhàn)俘營中的香煙法定貨幣：法定貨幣： 沒有內(nèi)在價值、由政府法令確沒有內(nèi)在價值、由政府法令確定作為通貨使用的貨幣定作為通貨使用的貨幣例如：

4、美元例如：美元美國經(jīng)濟中的貨幣美國經(jīng)濟中的貨幣 貨幣供給（或貨幣存量）貨幣供給（或貨幣存量）：經(jīng)濟中流通的貨：經(jīng)濟中流通的貨幣量。幣量。 什么樣的資產(chǎn)看作貨幣供給？什么樣的資產(chǎn)看作貨幣供給？ 兩種：兩種：通貨通貨：公眾手中持有的紙幣鈔票和鑄幣：公眾手中持有的紙幣鈔票和鑄幣；活期存款活期存款：儲戶可以通過開支票而隨時：儲戶可以通過開支票而隨時支取的銀行賬戶余額支取的銀行賬戶余額。9美國經(jīng)濟中的貨幣美國經(jīng)濟中的貨幣10億美元億美元 現(xiàn)金($759) 活期存款 旅行支票 其他支票存款 ($605) M1中的每一種($1364) 儲蓄存款小額定期存款 貨幣市場 共同基金幾種不重要的項目 ($6083)

5、0M1$1364M2$7447美國經(jīng)濟中貨幣存量的衡量指標美國經(jīng)濟中貨幣存量的衡量指標 M1 M1：通貨，活期存款，旅游支票，其他支票存款：通貨，活期存款，旅游支票，其他支票存款M1 = 1.4M1 = 1.4萬億美元萬億美元 (2008 (2008年年6 6月月) ) M2 M2（準貨幣，廣義貨幣）：（準貨幣，廣義貨幣）： M1M1中的每一項加上中的每一項加上儲蓄存款，小額定期存款，貨幣市場共同基金和儲蓄存款，小額定期存款，貨幣市場共同基金和短期債券短期債券M2 = 7.7 M2 = 7.7 萬億美元萬億美元 (2008 (2008年年6 6月月) )中國貨幣供應量指標中國貨幣供應量指標M0

6、M0：流通中的現(xiàn)金；：流通中的現(xiàn)金； M1M1：M0+M0+企業(yè)活期存款企業(yè)活期存款+ +機關(guān)團體部隊存機關(guān)團體部隊存款款+ +農(nóng)村存款農(nóng)村存款+ +個人持有的信用卡類存款；個人持有的信用卡類存款； M2M2：M1+M1+城鄉(xiāng)居民儲蓄存款城鄉(xiāng)居民儲蓄存款+ +企業(yè)存款中企業(yè)存款中具有定期性質(zhì)的存款具有定期性質(zhì)的存款+ +外幣存款外幣存款+ +信托類存款；信托類存款； M3M3：M2+M2+金融債券金融債券+ +商業(yè)票據(jù)商業(yè)票據(jù)+ +大額可轉(zhuǎn)大額可轉(zhuǎn)讓存單等。讓存單等。 M4M4：M4=M3+M4=M3+其它短期流動資產(chǎn)。其它短期流動資產(chǎn)。 美國聯(lián)邦儲備體系的結(jié)構(gòu)美聯(lián)儲體系由以下部分組成：美聯(lián)儲

7、體系由以下部分組成：理事會（有理事會（有7 7名成員）位于華盛頓名成員）位于華盛頓1212個地區(qū)聯(lián)邦儲備銀行個地區(qū)聯(lián)邦儲備銀行, ,分布在全國分布在全國聯(lián)邦公開市場委員會（聯(lián)邦公開市場委員會（FOMCFOMC）包括理事會成員和地區(qū)銀行總裁包括理事會成員和地區(qū)銀行總裁 中的一部分組成。中的一部分組成。聯(lián)邦公開市場委員會聯(lián)邦公開市場委員會決定貨幣政策決定貨幣政策本本伯南克伯南克聯(lián)邦公開市場委聯(lián)邦公開市場委員會主席，員會主席， 20062006年年2 2月月 至至今今The Federal Reserve SystemThe Federal Reserve System美聯(lián)儲的三個主要職能美聯(lián)儲的三

8、個主要職能 管理銀行，以保證他們遵守旨在促進安管理銀行，以保證他們遵守旨在促進安全和穩(wěn)健的銀行業(yè)務的聯(lián)邦法律。全和穩(wěn)健的銀行業(yè)務的聯(lián)邦法律。 作為銀行的銀行，向銀行發(fā)放貸款并作作為銀行的銀行，向銀行發(fā)放貸款并作為最終的貸款人。為最終的貸款人。 通過控制貨幣供給以實施貨幣政策。通過控制貨幣供給以實施貨幣政策。美聯(lián)儲的公開市場活動美聯(lián)儲的公開市場活動 通過通過FOMCFOMC的決策，美聯(lián)儲有權(quán)增加或減的決策，美聯(lián)儲有權(quán)增加或減少經(jīng)濟中的貨幣數(shù)量。少經(jīng)濟中的貨幣數(shù)量。 美聯(lián)儲改變貨幣供給的主要工具是美聯(lián)儲改變貨幣供給的主要工具是公開市公開市場操作（場操作（Open-market operations

9、Open-market operations）買賣買賣政府債券。政府債券。銀行與貨幣供給 銀行可以影響經(jīng)濟中活期儲蓄的數(shù)量和銀行可以影響經(jīng)濟中活期儲蓄的數(shù)量和貨幣供給。貨幣供給。 準備金是銀行吸收但沒有貸出的存款準備金是銀行吸收但沒有貸出的存款。 如果銀行以全額準備金持有所有存款，如果銀行以全額準備金持有所有存款，銀行就不影響貨幣供給。銀行就不影響貨幣供給。 在一個部分準備金的銀行體系里，銀在一個部分準備金的銀行體系里，銀行只保留部分的存款貨幣作為準備金而將余行只保留部分的存款貨幣作為準備金而將余下的貸出。下的貸出。銀行準備金銀行準備金 美聯(lián)儲規(guī)定美聯(lián)儲規(guī)定法定準備金法定準備金：銀行必須持有的

10、：銀行必須持有的準備金量的最低水平準備金量的最低水平 銀行可以持有高于法定最低量的準備金銀行可以持有高于法定最低量的準備金，超額準備金超額準備金 準備金率，準備金率， R R= =銀行作為準備金持有的存款比例銀行作為準備金持有的存款比例= =準備金占所有存款的比例準備金占所有存款的比例貨幣創(chuàng)造貨幣創(chuàng)造Money CreationMoney Creation 當銀行從其準備金中發(fā)放貸款時，貨幣供給增加了。當銀行從其準備金中發(fā)放貸款時，貨幣供給增加了。貨幣供給受到銀行的存款和貸款數(shù)量的影響。貨幣供給受到銀行的存款和貸款數(shù)量的影響。 放入銀行的存款同時作為資產(chǎn)和負債記錄。放入銀行的存款同時作為資產(chǎn)和

11、負債記錄。 存款總額當中銀行必須留作準備金的比例被稱為準存款總額當中銀行必須留作準備金的比例被稱為準備金率備金率(Reserve Ratio, R)(Reserve Ratio, R)。 貸款成為銀行的資產(chǎn)。貸款成為銀行的資產(chǎn)。銀行銀行T T型賬戶型賬戶第一國民銀行第一國民銀行資產(chǎn)資產(chǎn)負債負債準備金 $ 10貸款 $ 90 存款$100銀行的負債包括存款，資產(chǎn)包括貸款和準備金銀行的負債包括存款，資產(chǎn)包括貸款和準備金本例中，注意本例中，注意 R R = $10/$100 = 10% = $10/$100 = 10%銀行與貨幣供給：一個例子銀行與貨幣供給：一個例子 如果流通的通貨是如果流通的通貨是

12、100100美元美元, ,為決定銀行對為決定銀行對貨幣供給的影響，我們計算三種不同情形的貨幣供給的影響，我們計算三種不同情形的貨幣供給：貨幣供給：1. 1. 沒有銀行體系沒有銀行體系2. 2. 100%100%準備金銀行制度：銀行將所有存款準備金銀行制度：銀行將所有存款都作為準備金，沒有貸款都作為準備金，沒有貸款 3. 3. 部分準備金銀行制度部分準備金銀行制度情形情形 1: 1:沒有銀行體系沒有銀行體系 人們持有人們持有$100$100通貨通貨 貨幣供給貨幣供給 = $100 = $100 情形情形 2 2：100%100%準備金銀行制度準備金銀行制度 人們在第一國民銀行存款人們在第一國民銀

13、行存款$100 $100 ，第一國民，第一國民銀行將所有存款作為準備金銀行將所有存款作為準備金第一國民銀行第一國民銀行資產(chǎn)資產(chǎn)負債負債準備金$100貸款 $ 0存款$100貨幣供給貨幣供給 = = 通貨通貨 + + 存款存款 = $0 + $100 = = $0 + $100 = $100$100 在在100%100%準備金銀行制度下準備金銀行制度下 ，銀行不影響貨，銀行不影響貨幣供給的規(guī)模幣供給的規(guī)模情形情形 3 3：部分準備金銀行制度：部分準備金銀行制度貨幣供給貨幣供給 = $190 (!) = $190 (!)儲戶有存款儲戶有存款$100$100，借貸者有，借貸者有$90$90通貨通貨第

14、一國民銀行第一國民銀行資產(chǎn)資產(chǎn)負債負債準備金$100貸款 $ 0存款$100 如果如果R R = 10% = 10%，第一國民銀行將，第一國民銀行將10%10%的存的存款作為準備金，其余的作為貸款款作為準備金，其余的作為貸款1090貨幣供給怎么會突然增加？貨幣供給怎么會突然增加？ 當銀行發(fā)放貸款，他們創(chuàng)造了貨幣當銀行發(fā)放貸款，他們創(chuàng)造了貨幣借貸者得到借貸者得到 $90 $90 通貨（資產(chǎn)）通貨（資產(chǎn)） $90 $90 新債（負債）新債（負債）部分準備金銀行制度創(chuàng)造貨幣，但不創(chuàng)造財富部分準備金銀行制度創(chuàng)造貨幣，但不創(chuàng)造財富 如果第二國民銀行的如果第二國民銀行的R R = 10% = 10%，它會

15、把，它會把10%10%的存款作為準備金，其余的作為貸款的存款作為準備金，其余的作為貸款第二國民銀行第二國民銀行資產(chǎn)資產(chǎn)負債負債準備金$ 90貸款 $ 0存款$ 90如果借貸者在第二國民銀行存款如果借貸者在第二國民銀行存款9090美元美元第二國民銀行的第二國民銀行的T T型賬戶：型賬戶：981 如果第三國民銀行的如果第三國民銀行的R R = 10% = 10%，它會把，它會把10%10%的存款作為準備金，其余的作為貸款的存款作為準備金，其余的作為貸款第三國民銀行第三國民銀行資產(chǎn)資產(chǎn)負債負債準備金$ 81貸款 $ 0存款$ 81借貸者在第三國民銀行存款借貸者在第三國民銀行存款8181美元美元第三國

16、民銀行的第三國民銀行的T T型賬戶：型賬戶：$ 8.10$72.90這個過程不斷進行，每筆新貸款都創(chuàng)造出貨幣這個過程不斷進行，每筆新貸款都創(chuàng)造出貨幣初始存款初始存款 = =第一國民銀行貸款第一國民銀行貸款 = =第二國民銀行貸款第二國民銀行貸款 = = 第三國民銀行貸款第三國民銀行貸款 = = . . . .$ $ 100.00100.00$ $90.0090.00$ $81.0081.00$ $72.9072.90. . . .貨幣供給總量貨幣供給總量 = = $ $1000.001000.00在這個例子中，在這個例子中，100100美元的準備美元的準備金產(chǎn)生了金產(chǎn)生了10001000美美元

17、貨幣元貨幣貨幣乘數(shù)貨幣乘數(shù)貨幣乘數(shù)貨幣乘數(shù)：銀行體系用：銀行體系用1 1美元準備金所產(chǎn)生的貨幣量美元準備金所產(chǎn)生的貨幣量 貨幣乘數(shù)是準備金率的倒數(shù)貨幣乘數(shù)是準備金率的倒數(shù)Money Multiplier = 1/R 在我們的例子中，在我們的例子中，R R = 10% = 10% 貨幣乘數(shù)貨幣乘數(shù) = 1/= 1/R R = 10 = 10 100100美元的準備金產(chǎn)生了美元的準備金產(chǎn)生了10001000美元的貨幣美元的貨幣準備金率越高，每個存款銀行貸出的款越少，貨幣準備金率越高，每個存款銀行貸出的款越少，貨幣乘數(shù)越小。乘數(shù)越小。美聯(lián)儲控制貨幣的三種工具1 1、公開市場操作：美聯(lián)儲買賣美國政府債

18、券、公開市場操作：美聯(lián)儲買賣美國政府債券當當FedFed購買政府債券時，增加新美元，這些新增的購買政府債券時，增加新美元，這些新增的美元存入在銀行，增加準備金。銀行用新增的美元美元存入在銀行，增加準備金。銀行用新增的美元來放貸，增加貨幣供給來放貸，增加貨幣供給 。當當FedFed賣出政府債券時，貨幣供給減少。賣出政府債券時，貨幣供給減少。2 2、法定準備金：影響銀行通過放貸創(chuàng)造的貨幣量、法定準備金：影響銀行通過放貸創(chuàng)造的貨幣量 為增加貨幣供給為增加貨幣供給，美聯(lián)儲減少法定準備金，美聯(lián)儲減少法定準備金銀行用每一美元準備金可以發(fā)放更多的貸款，增加銀行用每一美元準備金可以發(fā)放更多的貸款，增加貨幣乘數(shù)

19、與貨幣供給貨幣乘數(shù)與貨幣供給為減少貨幣供給為減少貨幣供給，美聯(lián)儲增加法定準備金，這過程，美聯(lián)儲增加法定準備金，這過程正好與增加貨幣供給相反正好與增加貨幣供給相反 美聯(lián)儲很少采用改變法定準備金來控制貨幣供給：美聯(lián)儲很少采用改變法定準備金來控制貨幣供給：頻繁改變會干擾銀行業(yè)務頻繁改變會干擾銀行業(yè)務3 3、 貼現(xiàn)率：美聯(lián)儲向銀行發(fā)放貸款的利率貼現(xiàn)率：美聯(lián)儲向銀行發(fā)放貸款的利率當銀行準備金太少以至于達不到法定準備金要求時，當銀行準備金太少以至于達不到法定準備金要求時，銀行就要向美聯(lián)儲借款銀行就要向美聯(lián)儲借款為增加貨幣供給為增加貨幣供給，美聯(lián)儲可以降低貼現(xiàn)率，鼓勵銀行美聯(lián)儲借入更多的美聯(lián)儲可以降低貼現(xiàn)率

20、，鼓勵銀行美聯(lián)儲借入更多的準備金，銀行可以發(fā)放更多的貸款，增加貨幣供給準備金，銀行可以發(fā)放更多的貸款，增加貨幣供給為減少貨幣供給為減少貨幣供給，美聯(lián)儲可以提高貼現(xiàn)率，美聯(lián)儲可以提高貼現(xiàn)率 如果沒有危機，美聯(lián)儲很少用貼現(xiàn)貸款如果沒有危機，美聯(lián)儲很少用貼現(xiàn)貸款美聯(lián)儲是美聯(lián)儲是“最后貸款人最后貸款人”聯(lián)邦基金利率聯(lián)邦基金利率 銀行發(fā)現(xiàn)自己的準備金不足銀行發(fā)現(xiàn)自己的準備金不足, ,可以向有超額準可以向有超額準備金的銀行貸款。備金的銀行貸款。 銀行向另一家銀行進行隔夜貸款時的利率稱為銀行向另一家銀行進行隔夜貸款時的利率稱為聯(lián)邦基金利率。聯(lián)邦基金利率。 聯(lián)邦公開市場委員會用公開市場操作來釘住聯(lián)聯(lián)邦公開市場

21、委員會用公開市場操作來釘住聯(lián)邦基金利率。邦基金利率。 許多利率之間是高度關(guān)聯(lián)的許多利率之間是高度關(guān)聯(lián)的, ,因此聯(lián)邦基金利因此聯(lián)邦基金利率的改變會導致其它利率的改變率的改變會導致其它利率的改變, ,并對經(jīng)濟產(chǎn)生重并對經(jīng)濟產(chǎn)生重大影響。大影響。控制貨幣供給存在的問題控制貨幣供給存在的問題 如果家庭以通貨形式持有更多的貨幣，那么銀如果家庭以通貨形式持有更多的貨幣，那么銀行擁有較少的準備金，放貸減少，貨幣供給也減少。行擁有較少的準備金，放貸減少，貨幣供給也減少。 如果銀行持有超額準備金，銀行放貸減少，貨如果銀行持有超額準備金，銀行放貸減少，貨幣供給也會減少。幣供給也會減少。 然而，美聯(lián)儲可以掌握家庭

22、或銀行行為的變動，然而，美聯(lián)儲可以掌握家庭或銀行行為的變動，并對這些變動做出反應，以此來控制貨幣供給。并對這些變動做出反應，以此來控制貨幣供給。銀行擠兌與貨幣供給銀行擠兌與貨幣供給 銀行擠兌：銀行擠兌：當儲戶懷疑銀行可能要破產(chǎn)時，當儲戶懷疑銀行可能要破產(chǎn)時，它們會它們會“擠擠”到銀行提取自己的存款，持有更多到銀行提取自己的存款，持有更多的通貨和更少的存款。的通貨和更少的存款。 在部分準備金銀行制度下，銀行沒有足夠的在部分準備金銀行制度下，銀行沒有足夠的準備金來滿足所有儲戶的提款要求，所以銀行不準備金來滿足所有儲戶的提款要求，所以銀行不得不被迫關(guān)門。得不被迫關(guān)門。 這樣，銀行會可以發(fā)放更少的貸款

23、，保留更這樣，銀行會可以發(fā)放更少的貸款，保留更多的準備金以滿足儲戶的提款要求。多的準備金以滿足儲戶的提款要求。 這些事件提高了準備金率，使貨幣創(chuàng)造過程這些事件提高了準備金率，使貨幣創(chuàng)造過程逆轉(zhuǎn)，并減少貨幣供給。逆轉(zhuǎn)，并減少貨幣供給?？偨Y(jié)總結(jié) 貨幣包括通貨和其他各種類型的銀行存款貨幣包括通貨和其他各種類型的銀行存款 美聯(lián)儲是美國的中央銀行，負責管理美國的美聯(lián)儲是美國的中央銀行，負責管理美國的貨幣制度貨幣制度 美聯(lián)儲主要通過公開市場操作來控制貨幣供美聯(lián)儲主要通過公開市場操作來控制貨幣供給：購買政府債券增加貨幣供給，出售政府給：購買政府債券增加貨幣供給，出售政府債券減少貨幣供給債券減少貨幣供給 在部

24、分準備金銀行制度下，銀行發(fā)放貸款時在部分準備金銀行制度下，銀行發(fā)放貸款時創(chuàng)造貨幣。銀行準備金對貨幣供給具有乘數(shù)創(chuàng)造貨幣。銀行準備金對貨幣供給具有乘數(shù)效應效應第第30 30 章章 貨幣增長與通貨膨脹貨幣增長與通貨膨脹學習目標學習目標1 1、貨幣供給如何影響通貨膨脹和名義利率？、貨幣供給如何影響通貨膨脹和名義利率？2 2、貨幣供給影響真實、貨幣供給影響真實GDPGDP或真實利率這樣的或真實利率這樣的真實變量嗎？真實變量嗎？3 3、通貨膨脹與稅收有多像？、通貨膨脹與稅收有多像？4 4、什么是通貨膨脹的成本？它們有多嚴重？、什么是通貨膨脹的成本？它們有多嚴重？ 本章介紹貨幣數(shù)量論來解釋第一章中的經(jīng)本章

25、介紹貨幣數(shù)量論來解釋第一章中的經(jīng)濟學十大原理之一：濟學十大原理之一：當政府發(fā)行了過多貨幣時，物價上升當政府發(fā)行了過多貨幣時，物價上升 許多經(jīng)濟學家認為許多經(jīng)濟學家認為貨幣數(shù)量論貨幣數(shù)量論能較好地解能較好地解釋通貨膨脹的長期行為釋通貨膨脹的長期行為30.1 古典通貨膨脹理論物價水平與貨幣價值反方向變動，物價越高物價水平與貨幣價值反方向變動，物價越高就是貨幣價值越低。就是貨幣價值越低。 P P = = 物價水平（如物價水平（如 CPI CPI或或GDPGDP平減指數(shù)）平減指數(shù)）P P 是用貨幣衡量的一籃子物品的價格是用貨幣衡量的一籃子物品的價格 1/1/P P 是用物品衡量的是用物品衡量的1 1美

26、元的貨幣價值美元的貨幣價值例如：籃子含例如：籃子含1 1個糖果個糖果 ，如果，如果P P = $2 = $2，1 1美元的價美元的價值等于值等于 1/2 1/2 的糖果的糖果。通貨膨脹使物價總水平上升，并減少貨幣價值通貨膨脹使物價總水平上升，并減少貨幣價值 貨幣價值1/P 物價水平P貨幣量111.3324隨著貨幣價值隨著貨幣價值的增加，物價的增加，物價水平下降水平下降貨幣數(shù)量論貨幣數(shù)量論 由由1818世紀的哲學家大衛(wèi)世紀的哲學家大衛(wèi)休謨和一些古典經(jīng)休謨和一些古典經(jīng)濟學家提出濟學家提出，近倡導這種理論的是諾貝爾經(jīng)濟學，近倡導這種理論的是諾貝爾經(jīng)濟學獎獎獲得者米爾頓獎獎獲得者米爾頓弗里德曼弗里德曼

27、。 認為貨幣數(shù)量決定貨幣價值認為貨幣數(shù)量決定貨幣價值 我們通過兩條途徑來學習該理論：我們通過兩條途徑來學習該理論：供需表供需表1. 1.方程式方程式貨幣供給貨幣供給 在現(xiàn)實世界，貨幣供給由美聯(lián)儲，銀行體在現(xiàn)實世界，貨幣供給由美聯(lián)儲，銀行體系和消費者共同決定系和消費者共同決定 在這個模型中，我們假定在這個模型中，我們假定美聯(lián)儲精確地控美聯(lián)儲精確地控制貨幣供給量制貨幣供給量，并使它為一個固定的數(shù)量，并使它為一個固定的數(shù)量42貨幣價值1/P 物價水平 P貨幣量111.3324MS1$1000美聯(lián)儲將貨幣供美聯(lián)儲將貨幣供給量固定，無論給量固定，無論價格高低價格高低貨幣需求貨幣需求 反映了人們想以流動性

28、形式持有的財反映了人們想以流動性形式持有的財富量富量, , 主要取決于主要取決于物價水平物價水平：物價水平的上物價水平的上升減少了貨幣價值，因此需要更多的貨幣升減少了貨幣價值，因此需要更多的貨幣去購買物品與勞務去購買物品與勞務 因此，在其他條件不變的情況下（包因此，在其他條件不變的情況下（包括實際收入，利率以及可用的括實際收入，利率以及可用的ATMATM機的數(shù)機的數(shù)量），量），貨幣需求量與貨幣的價值負相關(guān)，貨幣需求量與貨幣的價值負相關(guān)，與物價水平正相關(guān)。與物價水平正相關(guān)。 貨幣價值 1/P 物價水平 P貨幣量111.3324MD1貨幣價值下降（或物貨幣價值下降（或物價水平上升）會增加價水平上升

29、）會增加貨幣的需求量貨幣的需求量MS1$1000貨幣價值貨幣價值 1/ 1/P P物價水平P貨幣量貨幣量111.3324貨幣供給與貨幣需求貨幣供給與貨幣需求MD1物價水平調(diào)整到使物價水平調(diào)整到使貨幣需求等于貨幣貨幣需求等于貨幣供給的水平供給的水平均衡的均衡的物價水物價水平平均衡的貨均衡的貨幣價值幣價值A(chǔ)貨幣供給增加貨幣供給增加( (注入注入) )的影響的影響貨幣供給增加，人們將用掉多出來貨幣供給增加，人們將用掉多出來的貨幣，這就導致價格上升和貨幣價值的貨幣，這就導致價格上升和貨幣價值下降。下降。 認為貨幣供給決定貨幣價值的理論認為貨幣供給決定貨幣價值的理論是貨幣數(shù)量論是貨幣數(shù)量論 弗里德曼甚至

30、說，通貨膨脹無論何弗里德曼甚至說，通貨膨脹無論何時何地都是一種貨幣現(xiàn)象。時何地都是一種貨幣現(xiàn)象。MS1$1000貨幣價值貨幣價值 1/ 1/P P物價水平P P貨幣量貨幣量111.3324MD1均衡均衡的物的物價水價水平平均衡的貨均衡的貨幣價值幣價值A(chǔ)MS2$2000B貨幣價值下降，物貨幣價值下降，物價水平上升價水平上升如果美聯(lián)儲增加如果美聯(lián)儲增加貨幣供給貨幣供給調(diào)整過程簡述調(diào)整過程簡述從圖中可以看出：貨幣供給增加使物價水平上升從圖中可以看出：貨幣供給增加使物價水平上升 在最初的物價水平，貨幣供給增加導致超額的貨在最初的物價水平，貨幣供給增加導致超額的貨幣供給幣供給人們用這些超額貨幣購買物品與

31、勞務，或者人們用這些超額貨幣購買物品與勞務，或者向向其其他人發(fā)放貸款，這些貸款又使其他人可以購買物他人發(fā)放貸款，這些貸款又使其他人可以購買物品與勞務品與勞務 結(jié)果：物品的需求增加結(jié)果：物品的需求增加但物品的供給并沒有增加，因此物價上漲但物品的供給并沒有增加，因此物價上漲 （在短期內(nèi)會發(fā)生其他事情，這是我們在接下來章（在短期內(nèi)會發(fā)生其他事情，這是我們在接下來章節(jié)中將要學習的內(nèi)容）節(jié)中將要學習的內(nèi)容） 古典二分法與貨幣中性古典經(jīng)濟學家把經(jīng)濟變量分成名義變量和實際變古典經(jīng)濟學家把經(jīng)濟變量分成名義變量和實際變量，量，以實際價格表示的為名義變量，而以相對價格以實際價格表示的為名義變量，而以相對價格表示的

32、則為實際變量。表示的則為實際變量。名義變量：按貨幣單位衡量的變量名義變量：按貨幣單位衡量的變量 例如：名義例如：名義 GDP GDP名義利率（用美元衡量的回報率）名義利率（用美元衡量的回報率）名義工資（每工作小時的美元收入）名義工資（每工作小時的美元收入）實際變量：按實物單位衡量的變量實際變量：按實物單位衡量的變量 例如：真實例如：真實GDPGDP真實利率（用產(chǎn)出衡量）真實利率（用產(chǎn)出衡量）真實工資（用產(chǎn)出衡量真實工資（用產(chǎn)出衡量） 真實變量與名義變量真實變量與名義變量價格常用貨幣來衡量價格常用貨幣來衡量 一張一張CDCD的價格：的價格： $15 $15 一個意大利辣味香腸皮薩的價格：一個意大

33、利辣味香腸皮薩的價格： $10$10相對價格相對價格是一種物品與另一種物品相比的價格是一種物品與另一種物品相比的價格 CDCD相對于皮薩的價格：相對于皮薩的價格：CDCD的價格的價格皮薩的價格皮薩的價格$15 $10=相對價格用實物單位衡量，是真實變量相對價格用實物單位衡量，是真實變量 = 1.5 = 1.5 個皮薩個皮薩/ /每張每張CDCD真實工資與名義工資真實工資與名義工資一個重要的相對價格是真實工資：一個重要的相對價格是真實工資：WW = = 名義工資名義工資 = = 勞動力價格，如勞動力價格，如$15/$15/每小時每小時P P = = 物價水平物價水平 = = 物品與勞務的價格，如

34、物品與勞務的價格，如 $5/ $5/每單位產(chǎn)出每單位產(chǎn)出真實工資是勞動力相對于產(chǎn)出的價格真實工資是勞動力相對于產(chǎn)出的價格: :WP= 3 = 3 單位產(chǎn)出單位產(chǎn)出/ /每小時每小時$15/$15/每小時每小時 $5/ $5/每單位產(chǎn)出每單位產(chǎn)出= =古典二分法：名義變量和真實變量的理論區(qū)分古典二分法：名義變量和真實變量的理論區(qū)分 休謨和古典經(jīng)濟學家認為休謨和古典經(jīng)濟學家認為貨幣供給影響名義變貨幣供給影響名義變量，不影響實際變量。量，不影響實際變量。 如果中央銀行使貨幣供給翻一番，休謨和古典如果中央銀行使貨幣供給翻一番，休謨和古典經(jīng)濟學家會認為：經(jīng)濟學家會認為： 所有名義變量（包括價格）會翻一番

35、所有名義變量（包括價格）會翻一番 所有真實變量（包括相對價格）保持不變所有真實變量（包括相對價格）保持不變 貨幣中性：貨幣中性：認為貨幣供給變動并不影響真實變量認為貨幣供給變動并不影響真實變量的觀點的觀點 貨幣供給翻一番使所有名義價格都翻一番；那相貨幣供給翻一番使所有名義價格都翻一番；那相對價格呢？對價格呢？ 最開始，最開始，CDCD相對于皮薩的價格：相對于皮薩的價格：CDCD的價格的價格皮薩的價格皮薩的價格= 1.5= 1.5皮薩皮薩/ /每張每張CDCD$15$15 $10 $10= = 名義價格翻一番之后：名義價格翻一番之后： CDCD的價格的價格皮薩的價格皮薩的價格= 1.5= 1.5

36、皮薩皮薩/ /每張每張CDCD$30$30 $20 $20= =相對價格不變相對價格不變 類似，真實工資類似，真實工資WW/ /P P沒有變化，因此：沒有變化，因此： 勞動供給量不變勞動供給量不變 勞動需求量不變勞動需求量不變 勞動的就業(yè)數(shù)量不變勞動的就業(yè)數(shù)量不變 資本以及其他資源的使用也是同樣道理資本以及其他資源的使用也是同樣道理 因為所有資源的使用都不發(fā)生變化，那總產(chǎn)出就因為所有資源的使用都不發(fā)生變化，那總產(chǎn)出就不會受貨幣供給變動的影響不會受貨幣供給變動的影響 現(xiàn)在經(jīng)濟學家都認為短期中貨幣數(shù)量現(xiàn)在經(jīng)濟學家都認為短期中貨幣數(shù)量變化會影響實際產(chǎn)出，但是在變化會影響實際產(chǎn)出，但是在長期中卻不長期

37、中卻不影響實際產(chǎn)出。影響實際產(chǎn)出。 在接下來的章節(jié)，我們將學習貨幣變在接下來的章節(jié)，我們將學習貨幣變動對真實變量有重要的短期影響動對真實變量有重要的短期影響 貨幣流通速度：貨幣流通速度：在經(jīng)濟中貨幣在不同人手在經(jīng)濟中貨幣在不同人手中流動的快慢程度。中流動的快慢程度。 P P x x Y Y = = 名義名義GDPGDP= (= (物價水平物價水平) x () x (真實真實GDP)GDP)MM = = 貨幣供給貨幣供給V V = = 貨幣流通速度貨幣流通速度 貨幣流通速度公式：貨幣流通速度公式：V =P x YM只有一種物品的例子：皮薩只有一種物品的例子：皮薩 在在20082008年年Y Y

38、= = 真實真實 GDP = 3000 GDP = 3000個皮薩個皮薩P P = = 物價水平物價水平 = = 皮薩的價格皮薩的價格 = $10 = $10P P x x Y Y = = 名義名義 GDP = GDP = 皮薩的價值皮薩的價值 = $30,000 = $30,000MM = = 貨幣供給貨幣供給 = $10,000 = $10,000V V = = 貨幣流通速度貨幣流通速度 = $30,000/$10,000 = 3 = $30,000/$10,000 = 3 每美元鈔票每年平均易手三次每美元鈔票每年平均易手三次公式兩邊都乘以公式兩邊都乘以MM：MM x x V V = =

39、P P x x Y Y稱為稱為 數(shù)量方程式數(shù)量方程式貨幣流通公式：貨幣流通公式：V =P x YM貨幣數(shù)量論的本質(zhì)貨幣數(shù)量論的本質(zhì)1.1.V V 一直較為穩(wěn)定一直較為穩(wěn)定 2.2.所以當中央銀行改變貨幣量（所以當中央銀行改變貨幣量（M M）時，它引起名義）時，它引起名義GDP (GDP (P P x x Y Y) )的同比例變動的同比例變動 3.3.M M 的變化不影響的變化不影響Y Y：貨幣是中性的貨幣是中性的, , Y Y 由技術(shù)與資源決定由技術(shù)與資源決定4.4.因此，因此，P P 與與 P P x x Y Y 或或 M M 同比例變動同比例變動5.5.當中央銀行迅速增加貨幣供給時，結(jié)果就

40、是高通當中央銀行迅速增加貨幣供給時，結(jié)果就是高通貨膨脹率貨膨脹率由數(shù)量方程式開始：由數(shù)量方程式開始：MM * *V V = = P P * *Y Y名義名義 GDPGDP、貨幣量與貨幣流通速度、貨幣量與貨幣流通速度指數(shù)指數(shù)(1960 = 100)2,0001,00050001,500196019651970197519801985199019952000名義GDP速度M2超速通貨膨脹超速通貨膨脹 超速通貨膨脹一般被定義為每月通貨膨脹在超速通貨膨脹一般被定義為每月通貨膨脹在50%50%以上以上 第一章中的經(jīng)濟學十大原理之一：第一章中的經(jīng)濟學十大原理之一： 當政府發(fā)行了過多貨幣時，物價上升當政府發(fā)

41、行了過多貨幣時，物價上升 貨幣供給的過度增長總是導致超速通貨膨脹貨幣供給的過度增長總是導致超速通貨膨脹 通貨膨脹稅 當政府稅收收入不足以支付其支出，借款能當政府稅收收入不足以支付其支出，借款能力又有限時，政府可能會印發(fā)貨幣來籌集收入力又有限時，政府可能會印發(fā)貨幣來籌集收入。 幾乎所有的超速通貨膨脹都是這樣開始的幾乎所有的超速通貨膨脹都是這樣開始的 。 政府通過政府通過印發(fā)貨幣而籌集的收入是印發(fā)貨幣而籌集的收入是通貨膨脹通貨膨脹稅：稅：印發(fā)貨幣導致通貨膨脹，通貨膨脹稅就像是印發(fā)貨幣導致通貨膨脹，通貨膨脹稅就像是一種向每個持有貨幣的人征收的稅。一種向每個持有貨幣的人征收的稅。 費雪效應費雪效應真實

42、利率由可貸資金市場上儲蓄和投資共真實利率由可貸資金市場上儲蓄和投資共同決定同決定貨幣供給的增長決定通貨膨脹率貨幣供給的增長決定通貨膨脹率 因此這個等式表明名義利率是如何決定的因此這個等式表明名義利率是如何決定的真實利率真實利率名義利率名義利率通貨膨脹率通貨膨脹率 + += =在長期，貨幣是中性的。因此貨幣增長率在長期，貨幣是中性的。因此貨幣增長率的改變只影響通貨膨脹率而不影響真實利的改變只影響通貨膨脹率而不影響真實利率率 所以名義利率對通貨膨脹率進行一對一的所以名義利率對通貨膨脹率進行一對一的調(diào)整調(diào)整 這種關(guān)系被稱為這種關(guān)系被稱為費雪效應費雪效應，以第一個研究，以第一個研究這個問題的經(jīng)濟學家阿

43、爾文這個問題的經(jīng)濟學家阿爾文費雪的名字費雪的名字命名命名 通貨膨脹的成本通貨膨脹的成本 通貨膨脹的謬誤：許多人人認為通貨膨脹降低人通貨膨脹的謬誤：許多人人認為通貨膨脹降低人們的真實收入們的真實收入 但通貨膨脹是人們購買但通貨膨脹是人們購買和和出售的物品與勞務價格出售的物品與勞務價格的普遍上漲（如他們的勞動）的普遍上漲（如他們的勞動） 在長期，真實收入是由真實變量決定的，而不是在長期，真實收入是由真實變量決定的，而不是通貨膨脹率通貨膨脹率30.2 通貨膨脹的成本 皮鞋成本：皮鞋成本：當通貨膨脹鼓勵人們減少貨幣持有量時當通貨膨脹鼓勵人們減少貨幣持有量時所浪費的資源所浪費的資源 包括更頻繁去銀行取錢

44、的時間與交易成本包括更頻繁去銀行取錢的時間與交易成本菜單成本：菜單成本：改變價格的成本改變價格的成本 印刷新菜單，寄新目錄等印刷新菜單，寄新目錄等相對價格波動與資源配置不當：相對價格波動與資源配置不當：企業(yè)并不是同時提企業(yè)并不是同時提高所有物品的價格，因此相對價格會變化高所有物品的價格，因此相對價格會變化 這會扭曲資源配置這會扭曲資源配置混亂與不方便：混亂與不方便：通貨膨脹改變了我們用以衡量經(jīng)濟通貨膨脹改變了我們用以衡量經(jīng)濟交易的尺度，使長期計劃和不同時間點美元數(shù)量的交易的尺度，使長期計劃和不同時間點美元數(shù)量的比較變得更復雜。比較變得更復雜。稅收扭曲：稅收扭曲： 通貨膨脹使名義收入比真實收入增

45、長得更快通貨膨脹使名義收入比真實收入增長得更快 。 稅收基于名義收入，而沒有根據(jù)通貨膨脹進行稅收基于名義收入，而沒有根據(jù)通貨膨脹進行調(diào)整。調(diào)整。 因此即使人們的真實收入并沒有增加，通貨膨因此即使人們的真實收入并沒有增加，通貨膨脹也會使人們繳納更多的稅收。脹也會使人們繳納更多的稅收。通貨膨脹如何提高了儲蓄的稅收負擔通貨膨脹如何提高了儲蓄的稅收負擔經(jīng)濟經(jīng)濟 1 1( (物價穩(wěn)定物價穩(wěn)定) )經(jīng)濟經(jīng)濟 2 2( (通貨膨脹通貨膨脹) )實際利率實際利率4%4%通貨膨脹率通貨膨脹率08名義利率名義利率 ( (實際利率實際利率 + + 通貨膨脹率通貨膨脹率) )41225%25%稅收引起的利率減少稅收引起的利率減少 (.25 x (.25 x 名義利率名義利率) )13稅收名義利率稅收名義利率 (.75 x (.75 x 名義利率名義利率) )39稅后實際利率稅后實際利率( (稅后名義利率通貨膨脹率稅后名義利