1、會計學1現(xiàn)代價值現(xiàn)代價值(jizh)模型模型第一頁，共57頁。RiskReturnFinancial Assets Allocation第2頁/共57頁第二頁，共57頁。,1,1i ti ti ti ti tPPDrP,11nii ttrrn11,11nitri tnr22,111nii titrrn第3頁/共57頁第三頁，共57頁。 ,1mii sssE rr p 22,1mii sissrE rp第4頁/共57頁第四頁，共57頁。第5頁/共57頁第五頁，共57頁。,1np ti ti tirr w 1npiiiE rE r w第6頁/共57頁第六頁，共57頁。,111ni ji tij t

2、jtCovrrrrn ,1mi ji sij sjssCovrE rrE rp,i ji jijCov 第7頁/共57頁第七頁，共57頁。第8頁/共57頁第八頁，共57頁。n目標收益（Target Return）為基準來衡量的下半方差：2110,nMMttSVMaxrrk2110,nTTttSVMaxrrk第9頁/共57頁第九頁，共57頁。第10頁/共57頁第十頁，共57頁。第11頁/共57頁第十一頁，共57頁。第12頁/共57頁第十二頁，共57頁。 第13頁/共57頁第十三頁，共57頁。1222001pRAArgArgA 22pE RE ArgA r2RgApRgrE R第14頁/共57頁第

3、十四頁，共57頁。第15頁/共57頁第十五頁，共57頁。第16頁/共57頁第十六頁，共57頁。第17頁/共57頁第十七頁，共57頁。第18頁/共57頁第十八頁，共57頁。第19頁/共57頁第十九頁，共57頁。21pAABBAABBABwwww22220pAABBABww21pAABBAABBABwwww 第20頁/共57頁第二十頁，共57頁。第21頁/共57頁第二十一頁，共57頁。222222,*1111111nnnNpiji jiijiix x Covnnn第22頁/共57頁第二十二頁，共57頁。第23頁/共57頁第二十三頁，共57頁。第24頁/共57頁第二十四頁，共57頁。第25頁/共57

4、頁第二十五頁，共57頁。第26頁/共57頁第二十六頁，共57頁。第27頁/共57頁第二十七頁，共57頁。（Homogeneous Expectations）第28頁/共57頁第二十八頁，共57頁。的協(xié)方差以及相關系數(shù)都為零。(1)pfBrwrw r(1)PBw第29頁/共57頁第二十九頁，共57頁。BfBrrsBfPfPBrrrr第30頁/共57頁第三十頁，共57頁。（射線AMF與原有效集切于點M，斜率最大）。第31頁/共57頁第三十一頁，共57頁。第32頁/共57頁第三十二頁，共57頁。也是單基金定理的另一種表述方式，即任何投資者的最優(yōu)投資組合都可以由無風險資產(chǎn)和市場組合M按一定的比例生成。

5、第33頁/共57頁第三十三頁，共57頁。n下標M代表的是市場組合。MfPfPMrrrr第34頁/共57頁第三十四頁，共57頁。風險資產(chǎn)(zchn) ：2,11nnMiMjMi jijw w21122111nnnMMjMjMjMjnMjMnjjjjwwwwww1niMjMijjw1122MMMMMnMnMwww第35頁/共57頁第三十五頁，共57頁。n衡時市場組合的預期收益率可以表示為：n均衡(jnhng)時組合中任意一種資產(chǎn)i所提供的風險溢價應等于：()MfMfrrrr2MfiMMrr第36頁/共57頁第三十六頁，共57頁。2MfifiMMrrrr第37頁/共57頁第三十七頁，共57頁。n證券

6、市場(zhn qun sh chn)線的貝塔版本：2()iMifiMMfiMMrrrrwhere第38頁/共57頁第三十八頁，共57頁。1,1ttI ttIndexIndexrIndex,i tiIiI I ti trr第39頁/共57頁第三十九頁，共57頁。,1.2990.757(1.508) (4.956)i tI trr1.902%0.757 (8% 1.902%)6.518%ir 第40頁/共57頁第四十頁，共57頁。第41頁/共57頁第四十一頁，共57頁。第42頁/共57頁第四十二頁，共57頁。0111,2,iiiikkirbb Fb Fin第43頁/共57頁第四十三頁，共57頁。n

7、CAPM的結(jié)論就成為APT的一個特例。第44頁/共57頁第四十四頁，共57頁。iiIiI IiIrr2iIiII第45頁/共57頁第四十五頁，共57頁。 iiIiIIE rE r2222iiIie PPPIE rE r11nnPIiiIPIiiIiiww第46頁/共57頁第四十六頁，共57頁。222221nPPIieiw 0111,2,iiiikkirbb Fb Fin第47頁/共57頁第四十七頁，共57頁。益率為0。第48頁/共57頁第四十八頁，共57頁。10niiw 0111111nnnnPiiiiiiiinniiiiE rw E rwbwb Fwb F101,2niijiwbjk第49頁/共57頁第四十九頁，共57頁。 10nPiiiE rw E r011( )iikikE rbb0()ffE rr11( )ifikikE rrbb第50頁/共57頁第五十頁，共57頁。1( )ifikE rrb第51頁/共57頁第五十一頁，共57頁。第52頁/共57頁第五十二頁，共57頁。第5