1、第四章第四章項(xiàng)目融資項(xiàng)目融資主要內(nèi)容：主要內(nèi)容：第一節(jié)第一節(jié) 項(xiàng)目融資概述項(xiàng)目融資概述第二節(jié)第二節(jié) 項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)及分擔(dān)項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)及分擔(dān)第三節(jié)第三節(jié) 項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)模式設(shè)計(jì)項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)模式設(shè)計(jì)第四節(jié)第四節(jié) 投資銀行在項(xiàng)目融資中的作用投資銀行在項(xiàng)目融資中的作用第一節(jié)第一節(jié) 項(xiàng)目融資概述項(xiàng)目融資概述一、項(xiàng)目融資的概念一、項(xiàng)目融資的概念二、項(xiàng)目融資的特點(diǎn)二、項(xiàng)目融資的特點(diǎn)三、利用項(xiàng)目融資的動(dòng)機(jī)三、利用項(xiàng)目融資的動(dòng)機(jī)四、項(xiàng)目融資的適用范圍四、項(xiàng)目融資的適用范圍一、項(xiàng)目融資（一、項(xiàng)目融資（pojiet financing)的概念的概念美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)手冊(cè)（美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)手冊(cè)（FASB）對(duì)項(xiàng)目融對(duì)項(xiàng)目

2、融資所下的定義是：項(xiàng)目融資是指需要大規(guī)模資資所下的定義是：項(xiàng)目融資是指需要大規(guī)模資金的項(xiàng)目采取的融資活動(dòng)。借款人原則上將項(xiàng)金的項(xiàng)目采取的融資活動(dòng)。借款人原則上將項(xiàng)目本身?yè)碛械馁Y金及其收益作為還款資金來(lái)源，目本身?yè)碛械馁Y金及其收益作為還款資金來(lái)源，而且將其項(xiàng)目資產(chǎn)作為抵押條件來(lái)處理。該項(xiàng)而且將其項(xiàng)目資產(chǎn)作為抵押條件來(lái)處理。該項(xiàng)目事業(yè)主體的一般性信用能力通常不作為重要目事業(yè)主體的一般性信用能力通常不作為重要因素來(lái)考慮。這是因?yàn)槠漤?xiàng)目主體要么是不具因素來(lái)考慮。這是因?yàn)槠漤?xiàng)目主體要么是不具備其它資產(chǎn)的企業(yè)，要么是對(duì)項(xiàng)目主體的所有備其它資產(chǎn)的企業(yè)，要么是對(duì)項(xiàng)目主體的所有者（母體企業(yè)）不能直接追究責(zé)任，兩

3、者必居者（母體企業(yè)）不能直接追究責(zé)任，兩者必居其一。其一。一、項(xiàng)目融資的概念一、項(xiàng)目融資的概念按照內(nèi)文特所著的項(xiàng)目融資中的定義：項(xiàng)按照內(nèi)文特所著的項(xiàng)目融資中的定義：項(xiàng)目融資就是在向一個(gè)具體的經(jīng)濟(jì)實(shí)體提供貸款目融資就是在向一個(gè)具體的經(jīng)濟(jì)實(shí)體提供貸款時(shí)，貸款方首先查看該經(jīng)濟(jì)實(shí)體的現(xiàn)金流和收時(shí)，貸款方首先查看該經(jīng)濟(jì)實(shí)體的現(xiàn)金流和收益，將其視為償還債務(wù)的資金來(lái)源，并將該經(jīng)益，將其視為償還債務(wù)的資金來(lái)源，并將該經(jīng)濟(jì)實(shí)體的資產(chǎn)視為這筆貸款的擔(dān)保物，若對(duì)這濟(jì)實(shí)體的資產(chǎn)視為這筆貸款的擔(dān)保物，若對(duì)這兩者感到滿意，則貸款方同意貸款。兩者感到滿意，則貸款方同意貸款。一致看法一致看法：項(xiàng)目融資是為項(xiàng)目公司融資，它是：

4、項(xiàng)目融資是為項(xiàng)目公司融資，它是一種利用項(xiàng)目未來(lái)的現(xiàn)金流量作為擔(dān)保條件的一種利用項(xiàng)目未來(lái)的現(xiàn)金流量作為擔(dān)保條件的無(wú)追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資方式。無(wú)追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資方式。香港合和公司香港合和公司日本兼松商社日本兼松商社中資公司中資公司深圳特區(qū)電深圳特區(qū)電力開(kāi)發(fā)公司力開(kāi)發(fā)公司10年后無(wú)年后無(wú)償轉(zhuǎn)讓償轉(zhuǎn)讓深圳沙角深圳沙角B電廠電廠45%5%50%合和電力（中合和電力（中國(guó)）有限公司國(guó)）有限公司10年經(jīng)年經(jīng)營(yíng)期利潤(rùn)營(yíng)期利潤(rùn)B方A方合作協(xié)議合作協(xié)議項(xiàng)目建設(shè)項(xiàng)目建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)：項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)：10年年深圳沙角深圳沙角B電廠項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)圖電廠項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)圖二、項(xiàng)目融資的特點(diǎn)二、項(xiàng)目融資的特點(diǎn)（一）項(xiàng)目融資

5、至少有（一）項(xiàng)目融資至少有3個(gè)參與方：個(gè)參與方：1.項(xiàng)目發(fā)起方項(xiàng)目發(fā)起方2.項(xiàng)目公司項(xiàng)目公司3.資金供給者資金供給者（二）具有有限追索權(quán)（二）具有有限追索權(quán)（三）分散項(xiàng)目債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任（三）分散項(xiàng)目債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任（四）項(xiàng)目融資程序較復(fù)雜，所需時(shí)間較長(zhǎng)，融（四）項(xiàng)目融資程序較復(fù)雜，所需時(shí)間較長(zhǎng)，融資成本較高資成本較高追索是指在借款人未按追索是指在借款人未按期償還債務(wù)時(shí)，債權(quán)人期償還債務(wù)時(shí)，債權(quán)人要求借款人用以除抵押要求借款人用以除抵押資產(chǎn)之外的其他資產(chǎn)償資產(chǎn)之外的其他資產(chǎn)償還債務(wù)的權(quán)利還債務(wù)的權(quán)利三、利用項(xiàng)目融資的動(dòng)機(jī)三、利用項(xiàng)目融資的動(dòng)機(jī)第一，對(duì)已在經(jīng)營(yíng)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，利用項(xiàng)第一，對(duì)已在經(jīng)營(yíng)的企業(yè)

6、來(lái)說(shuō)，利用項(xiàng)目融資，可以避免因籌集新項(xiàng)目所需資目融資，可以避免因籌集新項(xiàng)目所需資金而影響該公司在市場(chǎng)上已建立的信用金而影響該公司在市場(chǎng)上已建立的信用和公司債券的信用等級(jí)。和公司債券的信用等級(jí)。第二，對(duì)新設(shè)立的公司來(lái)說(shuō)，利用項(xiàng)目第二，對(duì)新設(shè)立的公司來(lái)說(shuō)，利用項(xiàng)目融資為新項(xiàng)目籌資是因?yàn)樗鼪](méi)有經(jīng)營(yíng)業(yè)融資為新項(xiàng)目籌資是因?yàn)樗鼪](méi)有經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)或現(xiàn)有資產(chǎn)作擔(dān)保獲得其它融資來(lái)源?？?jī)或現(xiàn)有資產(chǎn)作擔(dān)保獲得其它融資來(lái)源。四、項(xiàng)目融資的適用范圍四、項(xiàng)目融資的適用范圍（一）資源開(kāi)發(fā)項(xiàng)目：包括石油、天然（一）資源開(kāi)發(fā)項(xiàng)目：包括石油、天然氣、煤炭、鐵、銅等開(kāi)采業(yè)。氣、煤炭、鐵、銅等開(kāi)采業(yè)。（二）基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)：一般包括鐵路、（

7、二）基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)：一般包括鐵路、公路、港口、電訊和能源等項(xiàng)目的建設(shè)。公路、港口、電訊和能源等項(xiàng)目的建設(shè)。（三）制造業(yè)項(xiàng)目（三）制造業(yè)項(xiàng)目項(xiàng)目融資一般適用于項(xiàng)目融資一般適用于競(jìng)爭(zhēng)性不強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)性不強(qiáng)的行業(yè)。的行業(yè)。第二節(jié)第二節(jié) 項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)及分擔(dān)項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)及分擔(dān)一、項(xiàng)目融資的參與者一、項(xiàng)目融資的參與者二、項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)二、項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)三、項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)三、項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)一、項(xiàng)目融資的參與者一、項(xiàng)目融資的參與者項(xiàng)目發(fā)起方項(xiàng)目發(fā)起方項(xiàng)目公司項(xiàng)目公司借款方借款方項(xiàng)目公司項(xiàng)目公司貸款方貸款方商業(yè)銀行商業(yè)銀行項(xiàng)目使用方項(xiàng)目使用方承建商承建商供應(yīng)商供應(yīng)商租賃公司租賃公司融資顧問(wèn)融資顧問(wèn)投資銀行投

8、資銀行保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)公司擔(dān)保受托方擔(dān)保受托方東道國(guó)政府東道國(guó)政府項(xiàng)目發(fā)起人項(xiàng)目發(fā)起人保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)公司貸款人貸款人項(xiàng)目公司項(xiàng)目公司東道國(guó)政府東道國(guó)政府產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)者產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)者項(xiàng)目承建商項(xiàng)目承建商供應(yīng)商供應(yīng)商融資顧問(wèn)融資顧問(wèn)顧問(wèn)合同顧問(wèn)合同出資合同出資合同貸款合同貸款合同工程建工程建設(shè)合同設(shè)合同銷售合同銷售合同供應(yīng)合同供應(yīng)合同各種各種保險(xiǎn)合同保險(xiǎn)合同項(xiàng)目融資當(dāng)事人之間的基本合同關(guān)系項(xiàng)目融資當(dāng)事人之間的基本合同關(guān)系二、項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)二、項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)（一）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（一）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)1.政治風(fēng)險(xiǎn)與獲準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)政治風(fēng)險(xiǎn)與獲準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)2.法律風(fēng)險(xiǎn)與違約風(fēng)險(xiǎn)法律風(fēng)險(xiǎn)與違約風(fēng)險(xiǎn)3.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)：包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)、利經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)：

9、包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)率風(fēng)險(xiǎn)（二）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（二）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)1.完工風(fēng)險(xiǎn)完工風(fēng)險(xiǎn)2.經(jīng)營(yíng)維護(hù)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)維護(hù)風(fēng)險(xiǎn)3.環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)三、項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)三、項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)（一）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)（一）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)（二）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)（二）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)（一）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)（一）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)1.政治風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)：東道國(guó)政府、政治政治風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)：東道國(guó)政府、政治風(fēng)險(xiǎn)投?；蛞攵噙厵C(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)投保或引入多邊機(jī)構(gòu)2.法律風(fēng)險(xiǎn)：由東道國(guó)政府或者得到東法律風(fēng)險(xiǎn)：由東道國(guó)政府或者得到東道國(guó)某些信譽(yù)比較高的機(jī)構(gòu)的擔(dān)保道國(guó)某些信譽(yù)比較高的機(jī)構(gòu)的擔(dān)保3.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)：經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：產(chǎn)、供、

10、銷市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：產(chǎn)、供、銷3方；方；匯率風(fēng)險(xiǎn)：與東道國(guó)的中央銀行簽訂自由兌匯率風(fēng)險(xiǎn)：與東道國(guó)的中央銀行簽訂自由兌換硬通貨的承諾協(xié)議；衍生金融工具對(duì)沖；換硬通貨的承諾協(xié)議；衍生金融工具對(duì)沖；利率風(fēng)險(xiǎn)：同匯率風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)：同匯率風(fēng)險(xiǎn)（二）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)（二）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)1.完工風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)：完工風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)： “總包總包”合同合同2.經(jīng)營(yíng)與維護(hù)風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)：經(jīng)營(yíng)與維護(hù)風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)： “經(jīng)營(yíng)和維經(jīng)營(yíng)和維護(hù)協(xié)議護(hù)協(xié)議”第三節(jié)第三節(jié) 項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)模式設(shè)計(jì)項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)模式設(shè)計(jì)一、投資者建立項(xiàng)目公司安排融資的模式一、投資者建立項(xiàng)目公司安排融資的模式二、以二、以“設(shè)施使用協(xié)議設(shè)施使用協(xié)議”為基礎(chǔ)的融資模為基礎(chǔ)的

11、融資模式式三、以三、以“生產(chǎn)支付生產(chǎn)支付”為基礎(chǔ)的融資模式為基礎(chǔ)的融資模式四、以四、以“杠桿租賃杠桿租賃”為基礎(chǔ)的融資模式為基礎(chǔ)的融資模式五、五、BOT項(xiàng)目融資模式項(xiàng)目融資模式一、投資者建立項(xiàng)目公司安排的融資的模式一、投資者建立項(xiàng)目公司安排的融資的模式項(xiàng)目發(fā)起人通過(guò)成立一個(gè)單一目的項(xiàng)目公司來(lái)項(xiàng)目發(fā)起人通過(guò)成立一個(gè)單一目的項(xiàng)目公司來(lái)安排融資。安排融資。兩種形式：兩種形式：由投資者建立一個(gè)特殊目的項(xiàng)目子公司作為投由投資者建立一個(gè)特殊目的項(xiàng)目子公司作為投資載體，以該項(xiàng)目子公司名義與其他投資者組資載體，以該項(xiàng)目子公司名義與其他投資者組成合資結(jié)構(gòu)和安排融資。成合資結(jié)構(gòu)和安排融資。由投資者共同組建一個(gè)項(xiàng)目

12、公司，再以該公司由投資者共同組建一個(gè)項(xiàng)目公司，再以該公司名義共同擁有、經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目和安排融資。名義共同擁有、經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目和安排融資。項(xiàng)目發(fā)起人項(xiàng)目發(fā)起人項(xiàng)目子公司項(xiàng)目子公司融資安排融資安排貸款銀行貸款銀行貸款資金貸款資金債務(wù)償還債務(wù)償還合資項(xiàng)目合資項(xiàng)目股本資金股本資金其他投資者其他投資者合資結(jié)構(gòu)合資結(jié)構(gòu)貸款銀行貸款銀行ABCD等項(xiàng)等項(xiàng)目發(fā)起人目發(fā)起人項(xiàng)目公司項(xiàng)目公司市場(chǎng)安排市場(chǎng)安排產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)者產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)者銷售收入銷售收入債務(wù)償還債務(wù)償還融資融資安排安排產(chǎn)品產(chǎn)品工程公司工程公司股本協(xié)議股本協(xié)議貸款資金貸款資金股本股本資金資金紅利紅利二、以二、以“設(shè)施使用協(xié)議設(shè)施使用協(xié)議”為基礎(chǔ)的融資模為基礎(chǔ)的融資模式式“設(shè)

13、施使用協(xié)議設(shè)施使用協(xié)議”，是指在某種工業(yè)設(shè)施或服，是指在某種工業(yè)設(shè)施或服務(wù)性設(shè)施的提供者和這種設(shè)施的使用者之間達(dá)務(wù)性設(shè)施的提供者和這種設(shè)施的使用者之間達(dá)成的一種具有成的一種具有“無(wú)論提貨與否均需付款無(wú)論提貨與否均需付款”性質(zhì)性質(zhì)的協(xié)議，并且這一承諾為貸款人所接受，然后的協(xié)議，并且這一承諾為貸款人所接受，然后以該協(xié)議和承建商的完工擔(dān)保作為貸款信用保以該協(xié)議和承建商的完工擔(dān)保作為貸款信用保證，向貸款人貸款。證，向貸款人貸款。適用范圍：石油、天然氣管道項(xiàng)目、發(fā)電設(shè)施、適用范圍：石油、天然氣管道項(xiàng)目、發(fā)電設(shè)施、某種專門(mén)產(chǎn)品的運(yùn)輸系統(tǒng)及港口、鐵路設(shè)施等。某種專門(mén)產(chǎn)品的運(yùn)輸系統(tǒng)及港口、鐵路設(shè)施等。三、以三

14、、以“生產(chǎn)支付生產(chǎn)支付”為基礎(chǔ)的融資模為基礎(chǔ)的融資模式式是指采用無(wú)追索權(quán)或有限追索權(quán)融資的是指采用無(wú)追索權(quán)或有限追索權(quán)融資的方法，提供貸款的銀行從項(xiàng)目中購(gòu)買(mǎi)到方法，提供貸款的銀行從項(xiàng)目中購(gòu)買(mǎi)到一個(gè)特定份額的生產(chǎn)量，這部分生產(chǎn)量一個(gè)特定份額的生產(chǎn)量，這部分生產(chǎn)量的收益成為項(xiàng)目融資人的償債資金來(lái)源。的收益成為項(xiàng)目融資人的償債資金來(lái)源。適用范圍：石油、天然氣、礦產(chǎn)品開(kāi)發(fā)適用范圍：石油、天然氣、礦產(chǎn)品開(kāi)發(fā)項(xiàng)目融資中。項(xiàng)目融資中。開(kāi)發(fā)階段生產(chǎn)支付結(jié)構(gòu)示意圖：開(kāi)發(fā)階段生產(chǎn)支付結(jié)構(gòu)示意圖：產(chǎn)品支付款產(chǎn)品支付款貸款銀行貸款銀行專設(shè)公司專設(shè)公司項(xiàng)目公司項(xiàng)目公司工程公司工程公司擔(dān)保信托擔(dān)保信托項(xiàng)目開(kāi)發(fā)費(fèi)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)費(fèi)

15、產(chǎn)品所有權(quán)產(chǎn)品所有權(quán)貸款貸款項(xiàng)目資產(chǎn)擔(dān)保項(xiàng)目資產(chǎn)擔(dān)保投產(chǎn)階段生產(chǎn)支付結(jié)構(gòu)示意圖：投產(chǎn)階段生產(chǎn)支付結(jié)構(gòu)示意圖：項(xiàng)目公司項(xiàng)目公司專設(shè)公司專設(shè)公司貸款銀行貸款銀行產(chǎn)品用戶產(chǎn)品用戶擔(dān)保信托擔(dān)保信托產(chǎn)品產(chǎn)品代表專設(shè)公代表專設(shè)公司出售產(chǎn)品司出售產(chǎn)品銷售收入銷售收入產(chǎn)品所有權(quán)產(chǎn)品所有權(quán)本息償還本息償還銷售收入銷售收入“生產(chǎn)支付生產(chǎn)支付”融資模式的特點(diǎn)：融資模式的特點(diǎn)：1.獨(dú)特的信用保障結(jié)構(gòu)：項(xiàng)目生產(chǎn)的產(chǎn)品；獨(dú)特的信用保障結(jié)構(gòu)：項(xiàng)目生產(chǎn)的產(chǎn)品；2.融資期限：一般應(yīng)短于項(xiàng)目預(yù)期的經(jīng)濟(jì)生命融資期限：一般應(yīng)短于項(xiàng)目預(yù)期的經(jīng)濟(jì)生命期；期；3.融資期間：一般只為項(xiàng)目的建設(shè)和資本費(fèi)用融資期間：一般只為項(xiàng)目的建設(shè)和資本費(fèi)用

16、提供融資，不承擔(dān)項(xiàng)目生產(chǎn)費(fèi)用的融資；提供融資，不承擔(dān)項(xiàng)目生產(chǎn)費(fèi)用的融資；4.融資中介機(jī)構(gòu)：即所謂的專設(shè)公司用以專門(mén)融資中介機(jī)構(gòu)：即所謂的專設(shè)公司用以專門(mén)負(fù)責(zé)從項(xiàng)目公司中購(gòu)買(mǎi)一定比例的項(xiàng)目生產(chǎn)量。負(fù)責(zé)從項(xiàng)目公司中購(gòu)買(mǎi)一定比例的項(xiàng)目生產(chǎn)量。四、以四、以“杠桿租賃杠桿租賃”為基礎(chǔ)的融資模為基礎(chǔ)的融資模式式是指在項(xiàng)目投資者的要求和安排下，由是指在項(xiàng)目投資者的要求和安排下，由項(xiàng)目租賃結(jié)構(gòu)中的資產(chǎn)出租人融資購(gòu)買(mǎi)項(xiàng)目租賃結(jié)構(gòu)中的資產(chǎn)出租人融資購(gòu)買(mǎi)項(xiàng)目的資產(chǎn)然后租賃給承租人（項(xiàng)目投項(xiàng)目的資產(chǎn)然后租賃給承租人（項(xiàng)目投資者）的一種融資結(jié)構(gòu)。資者）的一種融資結(jié)構(gòu)。設(shè)備購(gòu)置的小部分（設(shè)備購(gòu)置款的設(shè)備購(gòu)置的小部分（設(shè)備

17、購(gòu)置款的20%40%）由出租人承擔(dān)，大部分由）由出租人承擔(dān)，大部分由金融機(jī)構(gòu)提供貸款補(bǔ)足。金融機(jī)構(gòu)提供貸款補(bǔ)足。 合同階段：合同階段：項(xiàng)目發(fā)起方項(xiàng)目發(fā)起方項(xiàng)目公司項(xiàng)目公司設(shè)備供應(yīng)設(shè)備供應(yīng)商商/承包商承包商投資協(xié)議投資協(xié)議購(gòu)買(mǎi)合同購(gòu)買(mǎi)合同租賃階段：租賃階段：貸款銀行貸款銀行出租人出租人設(shè)備供應(yīng)商設(shè)備供應(yīng)商/承包商承包商項(xiàng)目公司項(xiàng)目公司貸款協(xié)議貸款協(xié)議購(gòu)買(mǎi)合同轉(zhuǎn)購(gòu)買(mǎi)合同轉(zhuǎn)讓讓租賃協(xié)議租賃協(xié)議購(gòu)買(mǎi)費(fèi)購(gòu)買(mǎi)費(fèi)項(xiàng)目項(xiàng)目設(shè)備設(shè)備建設(shè)階段：建設(shè)階段：貸款銀行貸款銀行出租人出租人項(xiàng)目公司項(xiàng)目公司擔(dān)保信托擔(dān)保信托貸款協(xié)議貸款協(xié)議租金支付租金支付項(xiàng)目資產(chǎn)擔(dān)保租金項(xiàng)目資產(chǎn)擔(dān)保租金利息償還利息償還投產(chǎn)經(jīng)營(yíng)階段：投產(chǎn)經(jīng)營(yíng)

18、階段：貸款銀行貸款銀行出租人出租人項(xiàng)目公司項(xiàng)目公司擔(dān)保信托擔(dān)保信托租金支付租金支付租金租金本息償還本息償還租賃結(jié)束階段：租賃結(jié)束階段：出租人出租人設(shè)備或項(xiàng)目設(shè)備或項(xiàng)目殘值購(gòu)買(mǎi)方殘值購(gòu)買(mǎi)方項(xiàng)目公司項(xiàng)目公司代銷設(shè)備或項(xiàng)目殘值代銷設(shè)備或項(xiàng)目殘值銷售收入銷售收入代銷手續(xù)費(fèi)代銷手續(xù)費(fèi)杠桿租賃的優(yōu)越性：杠桿租賃的優(yōu)越性：1.項(xiàng)目公司仍可以擁有對(duì)項(xiàng)目的控制權(quán)。項(xiàng)目公司仍可以擁有對(duì)項(xiàng)目的控制權(quán)。2.項(xiàng)目發(fā)起人可以實(shí)現(xiàn)百分之百的融資。項(xiàng)目發(fā)起人可以實(shí)現(xiàn)百分之百的融資。3.較低的融資成本。較低的融資成本。4.可享受稅前償租的好處?？上硎芏惽皟斪獾暮锰?。五、五、BOT項(xiàng)目融資模式項(xiàng)目融資模式BOT是英文是英文“Bu

19、ildOperateTransfer”的縮寫(xiě)，譯意為的縮寫(xiě)，譯意為“建設(shè)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)讓建設(shè)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)讓”基本思路：由項(xiàng)目所在國(guó)政府或所屬機(jī)構(gòu)為項(xiàng)目基本思路：由項(xiàng)目所在國(guó)政府或所屬機(jī)構(gòu)為項(xiàng)目的建設(shè)和經(jīng)營(yíng)提供一種特許權(quán)協(xié)議作為項(xiàng)目融資的建設(shè)和經(jīng)營(yíng)提供一種特許權(quán)協(xié)議作為項(xiàng)目融資的基礎(chǔ)，由本國(guó)公司或者外國(guó)公司作為項(xiàng)目的投的基礎(chǔ)，由本國(guó)公司或者外國(guó)公司作為項(xiàng)目的投資者和經(jīng)營(yíng)者安排融資，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，開(kāi)發(fā)建設(shè)項(xiàng)資者和經(jīng)營(yíng)者安排融資，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，開(kāi)發(fā)建設(shè)項(xiàng)目并在有限的時(shí)間內(nèi)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目獲取商業(yè)利潤(rùn)，最目并在有限的時(shí)間內(nèi)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目獲取商業(yè)利潤(rùn)，最后根據(jù)協(xié)議將該項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給相關(guān)的政府機(jī)構(gòu)。后根據(jù)協(xié)議將該項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給相關(guān)的政府機(jī)構(gòu)。起源：

20、由土耳其總理厄扎爾起源：由土耳其總理厄扎爾1984年正式提出的，年正式提出的，并得到廣泛推廣。并得到廣泛推廣。案例：上海竹園第一污水處理廠的案例：上海竹園第一污水處理廠的BOT上海竹園第一污水處理廠正是以上海竹園第一污水處理廠正是以BOT模模式吸引上海友聯(lián)聯(lián)合體的投資式吸引上海友聯(lián)聯(lián)合體的投資友聯(lián)聯(lián)合體是由私營(yíng)企業(yè)友聯(lián)企業(yè)發(fā)展友聯(lián)聯(lián)合體是由私營(yíng)企業(yè)友聯(lián)企業(yè)發(fā)展公司為主，聯(lián)合另兩家企業(yè)組合而成的公司為主，聯(lián)合另兩家企業(yè)組合而成的友聯(lián)聯(lián)合體將以友聯(lián)聯(lián)合體將以BOT形式，在形式，在20年特許年特許期內(nèi)，投資建設(shè)、運(yùn)營(yíng)這家日處理能力期內(nèi)，投資建設(shè)、運(yùn)營(yíng)這家日處理能力達(dá)到達(dá)到170萬(wàn)噸的大型污水處理廠，

21、總投萬(wàn)噸的大型污水處理廠，總投資預(yù)計(jì)為資預(yù)計(jì)為8.7億元億元項(xiàng)目概況項(xiàng)目概況上海竹園第一污水處理廠位于上海浦東上海竹園第一污水處理廠位于上海浦東高東鎮(zhèn)高東鎮(zhèn)設(shè)計(jì)日處理量為設(shè)計(jì)日處理量為170萬(wàn)噸，是萬(wàn)噸，是2002年上年上海市重點(diǎn)工程之一海市重點(diǎn)工程之一污水處理廠于污水處理廠于2003年年底完成主體工程年年底完成主體工程建設(shè)，建設(shè)，2004年全面投入運(yùn)營(yíng)，建成后將年全面投入運(yùn)營(yíng)，建成后將成為中國(guó)大陸最大規(guī)模的污水處理廠成為中國(guó)大陸最大規(guī)模的污水處理廠項(xiàng)目投資額為項(xiàng)目投資額為8.7億元人民幣億元人民幣招標(biāo)方案要點(diǎn)招標(biāo)方案要點(diǎn)招商采用標(biāo)準(zhǔn)的招商采用標(biāo)準(zhǔn)的BOT方式，即給予投資者項(xiàng)目方式，即給予投資

22、者項(xiàng)目公司公司20年特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，負(fù)責(zé)此項(xiàng)目的融資、建年特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，負(fù)責(zé)此項(xiàng)目的融資、建設(shè)以及設(shè)以及20年特性經(jīng)營(yíng)期內(nèi)的運(yùn)營(yíng)管理年特性經(jīng)營(yíng)期內(nèi)的運(yùn)營(yíng)管理項(xiàng)目公司的注冊(cè)資本金要求為總投資的項(xiàng)目公司的注冊(cè)資本金要求為總投資的35該項(xiàng)目中，投資經(jīng)營(yíng)者污水處理費(fèi)將是投資者該項(xiàng)目中，投資經(jīng)營(yíng)者污水處理費(fèi)將是投資者的主要收入，即根據(jù)其實(shí)際污水處理排放計(jì)量，的主要收入，即根據(jù)其實(shí)際污水處理排放計(jì)量，按照投資者的招標(biāo)確定的污水處理費(fèi)，由上海按照投資者的招標(biāo)確定的污水處理費(fèi)，由上海水務(wù)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理公司來(lái)支付水務(wù)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理公司來(lái)支付所以投標(biāo)的污水處理費(fèi)是評(píng)標(biāo)的關(guān)鍵，也是投所以投標(biāo)的污水處理費(fèi)是評(píng)標(biāo)的關(guān)鍵，也是投資

23、者衡量其投資回收期、投資者內(nèi)部收益率的資者衡量其投資回收期、投資者內(nèi)部收益率的關(guān)鍵關(guān)鍵招標(biāo)過(guò)程和結(jié)果招標(biāo)過(guò)程和結(jié)果此次項(xiàng)目招商，吸引了北京、上海、沈陽(yáng)等此次項(xiàng)目招商，吸引了北京、上海、沈陽(yáng)等10余家民營(yíng)企業(yè)聯(lián)合體前來(lái)競(jìng)標(biāo)余家民營(yíng)企業(yè)聯(lián)合體前來(lái)競(jìng)標(biāo)最后，上海友聯(lián)聯(lián)合體于最后，上海友聯(lián)聯(lián)合體于2002年年6月中標(biāo)月中標(biāo)上海友聯(lián)聯(lián)合體是由民營(yíng)企業(yè)上海友聯(lián)企業(yè)發(fā)上海友聯(lián)聯(lián)合體是由民營(yíng)企業(yè)上海友聯(lián)企業(yè)發(fā)展有限公司、上海建工集團(tuán)和北京華金信息產(chǎn)展有限公司、上海建工集團(tuán)和北京華金信息產(chǎn)業(yè)投資公司業(yè)投資公司3家單位共同投資組成，中民營(yíng)企家單位共同投資組成，中民營(yíng)企業(yè)上海友聯(lián)企業(yè)發(fā)展有限公司占業(yè)上海友聯(lián)企業(yè)發(fā)展

24、有限公司占85的比例的比例友聯(lián)聯(lián)合體項(xiàng)目負(fù)責(zé)人表示，該項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)友聯(lián)聯(lián)合體項(xiàng)目負(fù)責(zé)人表示，該項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，預(yù)計(jì)相對(duì)較小，預(yù)計(jì)13年內(nèi)就能收回全部投資，第年內(nèi)就能收回全部投資，第14年開(kāi)始盈，所以年開(kāi)始盈，所以8.7億元買(mǎi)億元買(mǎi)20年特許經(jīng)營(yíng)權(quán)年特許經(jīng)營(yíng)權(quán)是經(jīng)過(guò)核算是經(jīng)過(guò)核算BOT的衍生品種的衍生品種BOO：即：即“建設(shè)擁有經(jīng)營(yíng)建設(shè)擁有經(jīng)營(yíng)”BOOT:即即“建設(shè)擁有經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)讓建設(shè)擁有經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)讓”BT：即：即“建設(shè)轉(zhuǎn)讓建設(shè)轉(zhuǎn)讓” TOT：即：即“轉(zhuǎn)讓經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)讓經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)讓”案例：天津開(kāi)發(fā)區(qū)綠化項(xiàng)目的案例：天津開(kāi)發(fā)區(qū)綠化項(xiàng)目的TOT天津開(kāi)發(fā)區(qū)公有天津開(kāi)發(fā)區(qū)公有272萬(wàn)平方米的綠地草萬(wàn)平方米的綠地

25、草坪和園林綠化中心坪和園林綠化中心政府投入了數(shù)億資金政府投入了數(shù)億資金這一項(xiàng)目沒(méi)有收益這一項(xiàng)目沒(méi)有收益怎么來(lái)盤(pán)活這一怎么來(lái)盤(pán)活這一“沉淀資本沉淀資本”？TOT方式方式操作過(guò)程操作過(guò)程2002年年9月，天津開(kāi)發(fā)區(qū)向上市公司天津泰達(dá)月，天津開(kāi)發(fā)區(qū)向上市公司天津泰達(dá)轉(zhuǎn)讓整個(gè)開(kāi)發(fā)區(qū)轉(zhuǎn)讓整個(gè)開(kāi)發(fā)區(qū)272萬(wàn)平方米的綠地草坪和園萬(wàn)平方米的綠地草坪和園林綠化中心，合同期限為林綠化中心，合同期限為50年年根據(jù)協(xié)議，泰達(dá)股份出資根據(jù)協(xié)議，泰達(dá)股份出資5.85億元收購(gòu)項(xiàng)目資億元收購(gòu)項(xiàng)目資產(chǎn)，開(kāi)發(fā)區(qū)政府每年給予泰達(dá)公司產(chǎn)，開(kāi)發(fā)區(qū)政府每年給予泰達(dá)公司7.5%的投的投資回報(bào)，也就是每年向泰達(dá)股份返還資回報(bào)，也就是每年向泰

26、達(dá)股份返還4388萬(wàn)萬(wàn)元現(xiàn)金，合同期滿后，政府回收所有綠地和草元現(xiàn)金，合同期滿后，政府回收所有綠地和草坪及其相關(guān)土地坪及其相關(guān)土地對(duì)于政府來(lái)說(shuō)盤(pán)活了對(duì)于政府來(lái)說(shuō)盤(pán)活了5.85億元資金，可以用于億元資金，可以用于其他用途其他用途對(duì)于泰達(dá)公司來(lái)說(shuō)無(wú)疑是對(duì)于泰達(dá)公司來(lái)說(shuō)無(wú)疑是50年的穩(wěn)定收入年的穩(wěn)定收入BOT模式的參與人員：模式的參與人員：1.項(xiàng)目發(fā)起人，也是項(xiàng)目的的最終所有者，一項(xiàng)目發(fā)起人，也是項(xiàng)目的的最終所有者，一般是項(xiàng)目所在國(guó)政府、政府機(jī)構(gòu)或政府指定的般是項(xiàng)目所在國(guó)政府、政府機(jī)構(gòu)或政府指定的公司。公司。2.項(xiàng)目的直接投資者和經(jīng)營(yíng)者，是項(xiàng)目的直接投資者和經(jīng)營(yíng)者，是BOT模式的模式的主體，一般是一個(gè)專門(mén)組織起來(lái)的項(xiàng)目公司。主體，一般是一個(gè)專門(mén)組織起來(lái)的項(xiàng)目公司。3.貸款人，除商業(yè)銀行外，還包括政府的出口貸款人，除商業(yè)銀行外，還包括政府的出口信貸機(jī)構(gòu)和世界銀行及地區(qū)性開(kāi)發(fā)銀行。信貸機(jī)構(gòu)和世界銀行及地區(qū)性開(kāi)發(fā)銀行。BOT融資的基本操作流程：融資的基本操作流程：第一階段，建立一個(gè)項(xiàng)目公司，從項(xiàng)目所在國(guó)政第一階段，建立一個(gè)項(xiàng)目公司，從項(xiàng)目所在國(guó)政府取得府取得“特許權(quán)協(xié)議特許權(quán)協(xié)議”。第二階段，項(xiàng)目公司以特許權(quán)協(xié)議作為基礎(chǔ)安排第二階段，項(xiàng)目公司以特許權(quán)協(xié)議作為基礎(chǔ)安排融資。融資。第三階段，在項(xiàng)目建設(shè)