1、中南大學(xué)碩士學(xué)位論文湖南TY期貨經(jīng)紀(jì)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力培育研究姓名：徐清申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：碩士專業(yè)：工商管理導(dǎo)教師：陳曉紅20061101ABSTRACTA economic system without futures market is not a real market economy, this has been proved by the history of word economy. Developing futures market, perfecting the forming mechanism of price and mffl-ket system to promote the

2、 safe and efficient operation of domestic economy, is a necessary choice of the construction of our countrys market economy.The core competence is the foundation of the futures company. The idea that it must first develop the core competence of our futures compMiy to develop fiitures market has beco

3、me a common knowledge of the professionals. As the globly faade developing stably, there exist so many weakness in the competition consciousness, competitive competency and operation efficiency in futures companies.We must overcome this kind of inferior position in a short time in order to realize t

4、he positive growth of the company, which requires the futures company give more importance to tiie core competence,regard it as a basic issue.By studying on Taiyang Futures Co., tiie article analyses the opportunities and threatens outside and advantages inside, we makes the strategic orientation -s

5、peeding company development and forming management characteristic to make sure of leading market status in Hunan province. Then discusses company purposes and goals, organizational structure and human resource management, trading technics, and some basic measures. Through tiiese researches, the arti

6、cle puts forwards a fundamental analytical system, which settles groundworkof tiie implementation of management strategy-As an morden financial enterprise, Taiyang futures co, experienced the moment of Chinese futures market, the problems and status strongly delegates Chinese future brokerage. Thus,

7、 the author hopes this papers research can play a practical guide on improving the core competence of futures brokerages.KEYWRODS fixtures company, core competence, research原創(chuàng)性聲明本人聲明，所呈交的學(xué)位論文是本人在導(dǎo)師指導(dǎo)下進(jìn)行的研 究工作及取得的研究成果。盡我所知，除了論文中特別加以標(biāo)注 和致謝的地方外，論文中不包含其他人已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的研究 成果，也不包含為獲得中南大學(xué)或其他單位的學(xué)位或證書而使用 過的材料。與我共

8、同工作的同志對(duì)本研究所作的貢獻(xiàn)均已在論文 中作了明確的說明。作者簽名：iXI日期：M年“月日關(guān)于學(xué)位論文使用授權(quán)說明本人了解中南大學(xué)有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定，S卩：學(xué) 校有權(quán)保留學(xué)位論文，允許學(xué)位論文被查閱和借閱；學(xué)?？梢怨?布學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容，可以采用復(fù)印、縮印或其它手段 保存學(xué)位論文;學(xué)?？筛鶕?jù)國(guó)家或湖南省有關(guān)部門規(guī)定送交學(xué)位 論文。作者簽名:導(dǎo)師簽名：日期：年月日第1章緒論隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革發(fā)展的不斷深入，全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn) 程的加速，國(guó)內(nèi)對(duì)干建立健全市場(chǎng)化金融體系的要求越來越強(qiáng)烈，期貨市場(chǎng)作 為金融市場(chǎng)的一部分其價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理等特定功能正在逐步體現(xiàn)出來，中

9、央十四大報(bào)告中也進(jìn)一步明確提出正確處理虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系的 問厘，國(guó)家對(duì)期貨行業(yè)七年之久的政策限制在逐步放寬，轉(zhuǎn)向采取積極培育和 引導(dǎo)的措施，種種跡象表明期貨行業(yè)的整體復(fù)蘇和快速健康發(fā)展即將來臨。我 國(guó)加入WTO以后，金融服務(wù)業(yè)對(duì)外開放承諾將逐步兌現(xiàn)，國(guó)內(nèi)期貨經(jīng)紀(jì)公司所 處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境愈發(fā)復(fù)雜，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，兩極分化的現(xiàn)象日益嚴(yán)重。國(guó)內(nèi) 期貨經(jīng)紀(jì)行業(yè)剛走出寒冬，基本上都沒有做好參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的準(zhǔn)備，整個(gè)國(guó)內(nèi) 期貨經(jīng)紀(jì)行業(yè)面臨嚴(yán)唆的危機(jī)和挑戰(zhàn)*目前期貨市場(chǎng)整體處于機(jī)遇挑戰(zhàn)并存的歷史階段。一方面，期貨經(jīng)紀(jì)公司 作為市場(chǎng)的主體，其健康發(fā)展關(guān)系到整個(gè)期貨市場(chǎng)的發(fā)展；期貨行業(yè)又是個(gè)高 風(fēng)險(xiǎn)的行

10、業(yè)，期貨經(jīng)紀(jì)公司直接處于高風(fēng)險(xiǎn)的前沿，因此，在這一特定的市場(chǎng) 環(huán)境中和目前的形勢(shì)下如何建立健全期貨公司各項(xiàng)制度、規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、培養(yǎng) 核心競(jìng)爭(zhēng)力已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)各界人士共同探索的課題。因此，期貨公司必須對(duì)自 身面臨的問題有清醒的認(rèn)識(shí)，才能保證穩(wěn)健的持續(xù)發(fā)展。與此同時(shí)，隨著上海 金融期貨交易所的正式掛牌，國(guó)內(nèi)首個(gè)金融期貨交易品種-滬深300股票指數(shù)期 貨將在近期推出，這無疑是整個(gè)期貨經(jīng)紀(jì)行業(yè)令人振奮的好消息，各期貨公司 都在加緊備戰(zhàn)，全面整理公司管理和業(yè)務(wù)流程，升級(jí)交易技術(shù)系統(tǒng)，提高服務(wù) 能力，確保在股指推出后能快速搶占制高點(diǎn)，湖南TY期貨經(jīng)紀(jì)公司與國(guó)內(nèi)眾多期貨經(jīng)紀(jì)公司一樣面臨發(fā)展的瓶頸，公司 正在積

11、極積蓄各方面的發(fā)展力量，在培養(yǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)能力上努力。湖南TY期貨經(jīng)紀(jì)（以下簡(jiǎn)稱TY期貨公司）是經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管 理委員會(huì)批準(zhǔn)，國(guó)家工商局注冊(cè)設(shè)立的期貨公司（期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)許可證號(hào)碼： A032118021，營(yíng)業(yè)執(zhí)照注冊(cè)號(hào)碼：.公司注冊(cè)資金人民幣3000萬元*經(jīng)營(yíng)范圍包括：國(guó)內(nèi)商品期貨代理、期貨咨詢、期貨業(yè)務(wù)培訓(xùn)。公司代 理客戶在國(guó)內(nèi)商品期貨交易所進(jìn)行交易，并提供開戶、交易、結(jié)算、交割、信 息咨詢、培訓(xùn)等全方位規(guī)范服務(wù)，目前擁有國(guó)內(nèi)三家商品期貨交易所的交易席 位.公司原名湖南TT期貨經(jīng)紀(jì)公司，成立于1994年，原注冊(cè)資本1000萬元。 公司自1995年國(guó)家對(duì)期貨行業(yè)治理整頓以來到2002年止一直處于

12、勉強(qiáng)維持的 狀況。2002年TY證券收購(gòu)51%股份成為最大股東后更名為湖南TY期貨經(jīng)紀(jì)有 限公司。TY證券控股公司后，對(duì)原公司人員、業(yè)務(wù)、資產(chǎn)進(jìn)行了重組，加大了 投入，公司經(jīng)營(yíng)重新走上正軌，2004年公司實(shí)現(xiàn)了贏利14萬元，并在深訓(xùn)設(shè)立 了營(yíng)業(yè)部。2005年，在目前全國(guó)i70多家期貨經(jīng)紀(jì)公司中，TY期貨綜合業(yè)務(wù)排 名為133位，湖南省內(nèi)四家期貨經(jīng)紀(jì)公司中排名居首位在全球經(jīng)濟(jì)一體化，競(jìng)爭(zhēng)與合作并存、信息技術(shù)飛速發(fā)展和我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制 走向深層次改革的時(shí)期，對(duì)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力問題展開系統(tǒng)化的科學(xué)研究，有著 突出的理論和實(shí)踐意義*期貨公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力的培養(yǎng)直接決定著企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效的商低和可持續(xù) 發(fā)展的道路

13、。通過正確分析公司的優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)和機(jī)會(huì)威脅，我們就能明確公司有 什么資源和能力，可以實(shí)現(xiàn)什么樣的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，理順公司的內(nèi)部管理制度和經(jīng) 營(yíng)機(jī)制，根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境的變化作出積極正確的應(yīng)變，實(shí)現(xiàn)公司的戰(zhàn)略管理，避 免經(jīng)營(yíng)陷講，獲得可持續(xù)發(fā)展。本文的研究目的是基于湖南TY期貨經(jīng)紀(jì)公司的核心竟?fàn)幜ε囵B(yǎng)的研究展開 的，期望根據(jù)本研究的結(jié)果對(duì)中國(guó)期貨經(jīng)紀(jì)行業(yè)的公司培養(yǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，參與 國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，實(shí)現(xiàn)整體的良性發(fā)展有所幫助。本文從企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的理論研究和實(shí)踐出發(fā)，首先分析國(guó)內(nèi)外期貨市場(chǎng) 的發(fā)展?fàn)顩r和發(fā)展趨勢(shì)，比較相互的發(fā)展特點(diǎn)，在此基礎(chǔ)上提出國(guó)內(nèi)期貨經(jīng)紀(jì) 公司核心競(jìng)爭(zhēng)力培育的必然要求，結(jié)合TY期貨公司在經(jīng)營(yíng)發(fā)展上存

14、在的問題， 然后提出綜合解決辦法，在對(duì)期貨經(jīng)紀(jì)行業(yè)和公司分析的基礎(chǔ)上建立了期貨公 司核心競(jìng)爭(zhēng)能力的評(píng)價(jià)體系，本文主要采取了比較研究和實(shí)證分析的方法。在第3章中比較分析了國(guó)內(nèi) 外期貨經(jīng)紀(jì)公司的發(fā)展歷程、現(xiàn)狀、趨勢(shì)、各自的特點(diǎn)，指出了國(guó)內(nèi)期貨公司 存在的不足和廣闊的發(fā)展空間。第5章TY期貨公司核心競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)體系和實(shí)證 研究中，選用了平衡記分卡理論，跟據(jù)斯貨公司的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)建立評(píng)價(jià)指標(biāo)體系， 運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)的相關(guān)原理對(duì)數(shù)據(jù)樣本進(jìn)行了分析，得到了量化的衡量核心競(jìng)爭(zhēng) 力的數(shù)值，通過數(shù)據(jù)比較可以直觀的了解期貨公司經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，便于綜合比較，本文共7章，第1章綜述部分，總體上概括了本文研究的目的、出發(fā)點(diǎn)及研 究對(duì)象

15、，介紹了本文的研究方法和思路。第2章理論基礎(chǔ)和文獻(xiàn)部分系統(tǒng)的介 紹了企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力理論在國(guó)內(nèi)外的研究發(fā)展?fàn)顩r及主要內(nèi)容，核心競(jìng)爭(zhēng)力的 評(píng)價(jià)方法，提出了用核心競(jìng)爭(zhēng)力理論指導(dǎo)期貨經(jīng)紀(jì)公司提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力的現(xiàn) 實(shí)意義。第3章重點(diǎn)研究了國(guó)內(nèi)期貨經(jīng)紀(jì)行業(yè)的發(fā)展過程和現(xiàn)狀，比較分析了 國(guó)內(nèi)國(guó)際期貨經(jīng)紀(jì)公司的發(fā)展特點(diǎn)和差距，明確指出股指期貨上市后國(guó)內(nèi)期貨 經(jīng)紀(jì)公司將迎來歷史性的發(fā)展契機(jī)。第4章分析了 TY期貨目前的發(fā)展?fàn)顩r和存 在的問題。第5章提出期貨經(jīng)紀(jì)公司核心競(jìng)爭(zhēng)能力的評(píng)價(jià)體系，建立了評(píng)價(jià)模 型，并做了實(shí)證研究，第6章提出具體培養(yǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)能力的思路、途徑和方法。 第7章是結(jié)論部分和論文后續(xù)研究方向的說明

16、。本文最后部分是參考文獻(xiàn)和致第2章理論基礎(chǔ)和文獻(xiàn)綜述競(jìng)爭(zhēng)能力概念可以說源于分工，而經(jīng)濟(jì)學(xué)上分工概念最早出現(xiàn)在亞當(dāng)斯 密1664年出版的國(guó)富論中。他指出：“勞動(dòng)生產(chǎn)力上最大的增進(jìn)，以及運(yùn) 用勞動(dòng)時(shí)所表現(xiàn)的更大的熟練、技巧和判斷力，似乎都是分工的結(jié)果”。換言 之，分工意味某些企業(yè)專門從事某一行業(yè)、某一產(chǎn)品的生產(chǎn)或銷售等，因而在 此方面形成的能力比別人更強(qiáng)。其后，大衛(wèi)李嘉圖于1817年在其政治經(jīng)濟(jì) 學(xué)和稅賦原理一書中，注意到某些組織可擁有不同的資產(chǎn)、技巧和能力，而 另外一些組織獲得這些資產(chǎn)、技巧和能力的能力則很是有限，并指出組織特定 的資產(chǎn)、技巧和能力對(duì)分工效率影響很大。這大概是上個(gè)世紀(jì)競(jìng)爭(zhēng)能力概念

17、的 雜形。 在李嘉圖之后，社會(huì)學(xué)家塞斯內(nèi)克于1957年首先用獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)能力來表示企 業(yè)同其競(jìng)爭(zhēng)者相比在某方面做得尤好之處。隨后，林內(nèi)德和安德魯?shù)纫卜謩e給 出研究結(jié)論：擁有獨(dú)特竟?fàn)幠芰Φ慕M織有望獲得更商的經(jīng)濟(jì)績(jī)效。80年代，黑 特和愛爾蘭德亦曾研究了公司獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)能力與戰(zhàn)略、產(chǎn)業(yè)和績(jī)效的關(guān)系。到80 年代末，愛溫和米克爾斯在1989年夏發(fā)表文章，認(rèn)為組織擁有的核心技巧使其 能夠開發(fā)出能帶來收益的產(chǎn)品和服務(wù)。在他們看來，核心技巧不同于組織中個(gè) 人所擁有的能力，它是組織整體所擁有的關(guān)鍵能力，是執(zhí)行組織戰(zhàn)略及其成功 的關(guān)鍵。同一年，哈默、都斯和普拉哈拉德在哈佛商業(yè)評(píng)論第一期發(fā)表了 “與 競(jìng)爭(zhēng)者合作一然后勝

18、利”一文.文章指出，就短期而言，公司產(chǎn)品的質(zhì)量和 性能決定了公司的競(jìng)爭(zhēng)力：長(zhǎng)期而言，起決定作用的是造就和增強(qiáng)公司的核心 競(jìng)爭(zhēng)能力孕育新一代產(chǎn)品的獨(dú)特技巧。在第三期，哈默和普拉哈拉德發(fā)表 的“戰(zhàn)略意圖” 一文指出，本田在發(fā)動(dòng)機(jī)方面形成的核心競(jìng)爭(zhēng)能力無異于向競(jìng) 爭(zhēng)者發(fā)出警告，它將有可能進(jìn)入表面上無關(guān)的行業(yè)，如汽車、割草機(jī)、水下引 擎和發(fā)電機(jī)等行業(yè)（事實(shí)也果真如此)此文一年后，普拉哈拉德和哈默正式推 出了 The Core Competence of the Corporation文,文章在比較美國(guó)G.fc., Hamet, Gary. Harvard Businwi Review. Boston:

19、 Mav/Jun 1990.Vol.6g. Iss. 3; pg. 79,13 pgsT E公司和日本NE C公司十年發(fā)展后明確指出：N E C之所以獲得長(zhǎng)期的競(jìng) 爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，其奧秘在于NEC遠(yuǎn)見卓識(shí)地培養(yǎng)了其核心竟?fàn)幠芰梢钥吹剑诵母?jìng)爭(zhēng)能力概念產(chǎn)生于承繼先哲思想的漫長(zhǎng)發(fā)展歷程之中， 其間人們對(duì)企業(yè)、企業(yè)戰(zhàn)略與企業(yè)能力的認(rèn)識(shí)在不斷深化，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的演 變對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的獲得方式也產(chǎn)生了很大影響。具體地，80年代和90年代以 來以信息技術(shù)為代表的科學(xué)技術(shù)革命使競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境更加惡劣，使得企業(yè)不僅要關(guān) 注其外部產(chǎn)品市場(chǎng)的變化，更要目光向內(nèi)，積累自身獨(dú)特的資源，造就其特有 的、可以推而廣之的能力。普拉哈拉

20、德和哈默提出的核心競(jìng)爭(zhēng)能力概念正是對(duì) 這種轉(zhuǎn)變的積極響應(yīng)，其突出表現(xiàn)是創(chuàng)造性地把“核心”的概念與“競(jìng)爭(zhēng)能 力”的概念結(jié)合起來，從而使競(jìng)爭(zhēng)能力這種特殊的無形資產(chǎn)能夠?yàn)槿藗內(nèi)骊P(guān) 注和應(yīng)用。要理解核心競(jìng)爭(zhēng)能力，關(guān)鍵是兩個(gè)區(qū)別，一是寬爭(zhēng)能力與能力的區(qū)別，二 是核心與“非核心”的區(qū)別(1)競(jìng)爭(zhēng)能力（competence與能力（capabilities)理解競(jìng)爭(zhēng)能力不 可回避的是明確它與能力的區(qū)別，在英文中，這兩個(gè)詞之間有細(xì)微的差別， competence源于竟?fàn)?ceompete, competent)詞，有勝任的意思，以比 較意味為基礎(chǔ)；而capabilities源于capable,指具有的某種能力

21、。日常應(yīng)用 中人們常把這兩個(gè)詞統(tǒng)譯為能力，但在管理研究中這兩個(gè)詞有不可混滑的含義， 喬治斯道克等認(rèn)為，競(jìng)爭(zhēng)能力和能力代表了兩種不同但相互補(bǔ)充的公司戰(zhàn)略 的新范式，前者強(qiáng)調(diào)價(jià)值鏈上特定技術(shù)和生產(chǎn)方面的專有知識(shí)，后者涵義更為 廣泛，涵蓋了整個(gè)價(jià)值鏈。作者認(rèn)為，不只是技術(shù)和生產(chǎn)方面企業(yè)具有競(jìng)爭(zhēng)能 力，在營(yíng)銷等方面同樣也具有競(jìng)爭(zhēng)能力。從其由來看，人們自1957年起便開始從獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)能力的角度來對(duì)競(jìng)爭(zhēng)能力 進(jìn)行研究，其中“獨(dú)特”表述的是這種能力與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差別。企業(yè)在某一方 面擁有獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)能力，即表明企業(yè)在此方面做得比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更為出色，在此方 面比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更為揸長(zhǎng)*競(jìng)爭(zhēng)能力當(dāng)然是一種能力，但它是“級(jí)別”更

22、高的能 力，是一種“超?！钡哪芰?。例如，學(xué)生有閱讀理解能力，但不同學(xué)生的閱讀 理解能力往往差別很大。具有閱讀理解能力是獲得書面信息的基本條件，但僅 有閱讀理解能力并不能保證在考試中通過乃至獲得髙分要通過考試或獲得高 分，必須具有更“髙級(jí)”的能力，必須要有“過人之處”一競(jìng)爭(zhēng)能力。對(duì)于 企業(yè)而言，能力是企業(yè)某項(xiàng)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)的前提條件，是生存發(fā)展的基礎(chǔ)，是進(jìn)入 競(jìng)爭(zhēng)舞臺(tái)的門票；而競(jìng)爭(zhēng)能力則是企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)舞臺(tái)上脫穎而出、獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 的關(guān)鍵。但競(jìng)爭(zhēng)能力的形成又依賴于企業(yè)所擁有的諸多能力*有人認(rèn)為企業(yè)能力可 包括市場(chǎng)界面能力（如銷售、廣告、客戶服務(wù)等)、基礎(chǔ)設(shè)施能力（如管理信息 系統(tǒng)或內(nèi)部培訓(xùn)、技術(shù)能力等組織

23、內(nèi)分散的活動(dòng)、技巧和規(guī)章制度。企業(yè)某一 競(jìng)爭(zhēng)能力的形成就依賴于其有關(guān)能力包括技巧和技術(shù)等的整合例如，索尼公 司的核心競(jìng)爭(zhēng)能力之一微型化的形成，就是諸多能力整合的結(jié)果，這包括： 市場(chǎng)界面能力：對(duì)特定顧客微型化需要的認(rèn)識(shí)和理解：基礎(chǔ)設(shè)施能力：通過 培訓(xùn)等措施確保技術(shù)專家、工程師和市場(chǎng)營(yíng)銷等部門員工對(duì)這種需要有共同的 認(rèn)識(shí)理解；包括微處理器、微型電源、供電管理、包裝制造等多種技術(shù)能力。 所以，普拉哈拉德和哈默認(rèn)為核心競(jìng)爭(zhēng)能力是組織中的集體學(xué)習(xí)，他們?cè)趶?qiáng)調(diào) 協(xié)調(diào)多樣化產(chǎn)品的技巧和如何集成多種技術(shù)的同時(shí)，也強(qiáng)調(diào)工作的組織和價(jià)值 的傳遞?？梢哉f，競(jìng)爭(zhēng)能力是特定企業(yè)個(gè)性化發(fā)展過程的產(chǎn)物，它并不位于公司中 的

24、某一個(gè)地方，而充斥于公司不同的研究、工程、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)以及市場(chǎng)營(yíng)銷等 部門。它往往體現(xiàn)了意會(huì)知識(shí)的積累，對(duì)于竟?fàn)帉?duì)手而言，既無法完全模仿， 更無法完全交易。它是體現(xiàn)于企業(yè)中的無形資源，不像實(shí)物資源會(huì)隨使用而折 舊；相反，它是集體“干中學(xué)”的結(jié)晶，將在不斷應(yīng)用和分享過程中得到改進(jìn) 和精煉(2)核心與非核心自1957年塞斯內(nèi)克提出獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)能力的概念到1990年的30余年中，人們 關(guān)注的是某些所謂的具有獨(dú)特性的競(jìng)爭(zhēng)能力，但用這種獨(dú)特性或非獨(dú)特性與否 來限定或描述競(jìng)爭(zhēng)能力至少存在兩個(gè)問題首先，從競(jìng)爭(zhēng)能力的內(nèi)涵看，作為 企業(yè)個(gè)性化發(fā)展過程的產(chǎn)物，它本身就具有獨(dú)特性而難于為企業(yè)模仿，用獨(dú)特 來描述競(jìng)爭(zhēng)能力有

25、重復(fù)之嫌；其次，獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)能力并不能區(qū)別哪些是、哪些不 是居于中心地位的競(jìng)爭(zhēng)能力，而這對(duì)于企業(yè)高層管理而言很是重要，因?yàn)樗麄?不必要也不可能對(duì)企業(yè)所具有的競(jìng)爭(zhēng)能力都給以關(guān)注。直到1990年普拉哈拉德 和哈默正式在“競(jìng)爭(zhēng)能力”前冠以“核心” 二字后，區(qū)別核心與非核心競(jìng)爭(zhēng)能 力的問題至少?gòu)男问缴系玫搅私鉀Q，但理論上的途釋似未見報(bào)道。在我們看來，核心競(jìng)爭(zhēng)能力概念提出的最重要意義是使競(jìng)爭(zhēng)能力這種無形 資產(chǎn)的范圍經(jīng)濟(jì)得以實(shí)現(xiàn)。范圍經(jīng)濟(jì)屬生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)學(xué)的范疇，是指由一個(gè)廠商生 產(chǎn)多種產(chǎn)品而對(duì)生產(chǎn)要素的共同使用所產(chǎn)生的成本節(jié)約對(duì)于多個(gè)企業(yè)而言， 就是指一家廠商提供具有共同投入品的各種產(chǎn)品要比各個(gè)廠商分別提供要節(jié)約

26、成本。對(duì)于一個(gè)企業(yè)而言，范圍經(jīng)濟(jì)是指組合多種相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)比把這些產(chǎn) 品彼此獨(dú)立地分幵生產(chǎn)更為經(jīng)濟(jì)，在生產(chǎn)上可使更多產(chǎn)品生產(chǎn)運(yùn)用同一設(shè)備， 苷銷上使更多的產(chǎn)品行銷運(yùn)用同一管道，在多樣化的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和生產(chǎn)中，由于 可共享企業(yè)的某些固定投入（資源)，從而可獲得范圍經(jīng)濟(jì)。從成本函數(shù)上看即 C (q)(1)業(yè)務(wù)渠道狹窄， 與證券公司不同，期貨公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)十分狹窄，公司收入只有手續(xù)費(fèi)和 保證金利息收入兩塊。作為期貨公司收入主要部分的手續(xù)費(fèi)朝不保夕，由于行 業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)加劇，各公司競(jìng)相降價(jià)，2002年手續(xù)費(fèi)降幅達(dá)17%，已經(jīng)到了幾乎降 無可降的程度，這使得期貨公司的經(jīng)營(yíng)越來越困難。保證金利息收入方面也因 為客

27、戶的資金的流動(dòng)性比較大而不可能有多大的指望。2002年，整個(gè)期貨市場(chǎng)共成交了 1.39億手，如按每手減去交易所收費(fèi)后的 凈收入為4元至5元算，經(jīng)紀(jì)公司的總收入不過在5.5億至7億元之間.用這種 倒計(jì)算的方法不難看出，在收費(fèi)比較合理的情況下，2002年整個(gè)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)的 蛋糕應(yīng)該為5.5億至8億元。與此同時(shí)，市場(chǎng)里有近200家期貨經(jīng)紀(jì)公司參與蛋糕切分，即使取高值按8億元算，平均到每家公司的收入還不到400萬元。而 維持一個(gè)期貨經(jīng)紀(jì)公司的基本費(fèi)用，至少也要300萬至400萬元，在這樣的情 況下，全行業(yè)出現(xiàn)虧損是理所當(dāng)然的。2003年以來，由于看好期貨市場(chǎng)的發(fā)展前景，期貨公司的擴(kuò)張速度加快， 大量資金

28、涌入期貨市場(chǎng)，而與此同時(shí)，期貨市場(chǎng)的成交量并未同步擴(kuò)大，為了 爭(zhēng)奪有限的客戶資源，一些期貨公司不得不采用壓低手續(xù)費(fèi)等手段增加收入， 有關(guān)統(tǒng)計(jì)資料表明，目前期貨交易手續(xù)費(fèi)占代理額的平均比例已降至萬分之一 點(diǎn)五七的新低。(2)業(yè)務(wù)形式單一、服務(wù)同質(zhì)化國(guó)內(nèi)期貨公司經(jīng)營(yíng)狀況不盡人意的原因是多方面的，其中一個(gè)重要的因素 是經(jīng)營(yíng)規(guī)模太小，組織形式單一，從事著單一的期貨代理業(yè)務(wù)，經(jīng)營(yíng)手段雷同。 國(guó)外的期貨公司，各國(guó)都定性為金融服務(wù)公司，屬于金融服務(wù)業(yè)，具有經(jīng)紀(jì)職 能、結(jié)算職能、場(chǎng)外交易職能、期權(quán)發(fā)售職能、基金管理職能、客戶的顧問服 務(wù)職能、融資職能等等，每個(gè)期貨公司各具特色，共同為市場(chǎng)提供綜合性的服 務(wù)0而

29、且，國(guó)外的期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)均實(shí)行多級(jí)代理制，期貨公司有交易所會(huì)員與非 交易所會(huì)員、結(jié)算會(huì)員與非結(jié)箅會(huì)員之分各期貨公司根據(jù)自己的實(shí)際情況在 多級(jí)代理體系中進(jìn)行自我定位，相互分工協(xié)作，共同發(fā)揮中介職能在國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上，所有的期貨公司既是交易會(huì)員又是結(jié)算會(huì)員，且各期 貨公司只能代理終極客戶交易，不可自營(yíng)，更不能代理其他期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)。這 種狀況致使每個(gè)期貨公司在同一個(gè)層次上低水平殘酷競(jìng)爭(zhēng)，無法實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營(yíng) 和個(gè)性化專業(yè)發(fā)展，整體水平難以提高，期貨公司的期貨代理業(yè)50%以上虧損， 全行業(yè)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值也是呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，難以滿足一個(gè)服務(wù)性金融企業(yè)正常發(fā)展 的要求，發(fā)展后勁不足。國(guó)內(nèi)期貨公司整齊劃一，彼此之間毫無區(qū)別

30、，沒有創(chuàng)新，沒有個(gè)性，分工 與協(xié)作程度較低，只是在狹窄的代理業(yè)務(wù)空間低水平競(jìng)爭(zhēng)，各家期貨公司服務(wù) 同質(zhì)性強(qiáng)，提供的服務(wù)基本相同，只在基本服務(wù)方面略有差異。在這種狀況下， 各期貨公司也未對(duì)市場(chǎng)作進(jìn)一步細(xì)分，并沒有在滿足客戶的多樣化需求方面下 太多功夫，提供的服務(wù)以交易服務(wù)為主，專業(yè)化程度低，服務(wù)的含金量低。正 因如此，各家公司之間競(jìng)爭(zhēng)手段低級(jí)，沒有在核心競(jìng)爭(zhēng)力上進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，而是局 限于價(jià)格等低層次競(jìng)爭(zhēng)，甚至于為客戶透支、擲用客戶保證金等違規(guī)行為也時(shí) 有發(fā)生.當(dāng)初，期貨公司對(duì)新修訂的期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦法寄予了很大的希望， 但新的辦法并未提出對(duì)期貨公司分類管理，也就是說，期貨公司自營(yíng)、代客理財(cái)、期貨基

31、金等新業(yè)務(wù)只有等 期貨交易管理暫行條例再次修改后才可能推 出對(duì)于期貨公司來說，如何在現(xiàn)有的市場(chǎng)環(huán)境下拓展業(yè)務(wù)空間，擺脫全行業(yè) 虧損的炮她局面成為擺在自身面前的大難題。 (3)市場(chǎng)越來越集中、盈利能力分化由于法律約束，我國(guó)所有的期貨公司一律是單純的期貨代理商，其收入來 源有90%以上為傭金收入。惡性競(jìng)爭(zhēng)的最終結(jié)果往往是兩畋俱傷，其中弱小者 受到的沖擊尤為嚴(yán)重。部分中小期貨公司現(xiàn)在就處在手續(xù)費(fèi)降無可降，成本壓 無可壓的被動(dòng)虧損境地，生存直接受到威脅。根據(jù)期貨日?qǐng)?bào)公布的2004年 交易排名統(tǒng)計(jì),排名前10名的期貨經(jīng)紀(jì)公司的代理額占全國(guó)代理總額的23.66%; 排名前50名的期貨經(jīng)紀(jì)公司的代理額占全國(guó)

32、代理總額的65.70%:排名前1 00 名的期貨經(jīng)紀(jì)公司的代理額占全國(guó)代理總額的88.84%。排名前10名的期貨經(jīng) 紀(jì)公司的代理量占全國(guó)代理總量的24.71%;排名前50名的期貨經(jīng)紀(jì)公司的代理 量占全國(guó)代理總量的67.01%;排名前100名的期貨經(jīng)紀(jì)公司的代理量占全國(guó)代 理總量的89.93%,而排名后50位的經(jīng)紀(jì)公司的交易額僅占2%不到.這說明占 據(jù)大部分市場(chǎng)份額的只是少數(shù)的期貨公司，市場(chǎng)越來越集中到排名前列的公司， 它們的盈利能力大大超過其它期貨公司，排名靠后的期貨公司只是在激烈的市 場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中瓜分極少的市場(chǎng)份額。從經(jīng)營(yíng)規(guī)模和經(jīng)濟(jì)效益的角度作劃分，我國(guó)期貨經(jīng)紀(jì)公司可以分成三種類型-第一種類型是

33、積極發(fā)展型：這一類型的期貨公司經(jīng)營(yíng)狀況較為正常，期貨 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)主業(yè)突出，整個(gè)公司處于積極運(yùn)轉(zhuǎn)的盈利狀態(tài)，這一類型的公司一般 擁有員工50人以上，在注冊(cè)地和期貨交易所中有一定影響，在2003年期貨市 場(chǎng)行情較好的情況下，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)代理量一般在1000億元以上，在市場(chǎng)上已形成 一定品牌效應(yīng)和良好商譽(yù)。這一類型的期貨公司大約為全國(guó)期貨公司總數(shù)的20% 左右。第二種類型是正常運(yùn)轉(zhuǎn)型：這一類型的期貨公司經(jīng)營(yíng)狀況還算正常，期貨 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)主業(yè)一般化，由于市場(chǎng)環(huán)境影響，這類公司目前尚且處于半虧損狀態(tài)， 但主營(yíng)業(yè)務(wù)有一定的專業(yè)化和特色這類公司通常在某家交易所和某個(gè)期貨品 種上有一定影響力，在2004年，這類公司的

34、期貨經(jīng)紀(jì)代理量大約200億元 1000億元之間，它們是現(xiàn)階段期貨公司中的主流群體，約占全國(guó)期貨公司 總量的60%。第三種類型是勉強(qiáng)維持型：這一類型的期貨公司目前經(jīng)營(yíng)狀況不太正常， 期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)完全處于虧損狀態(tài)，收入主要靠副業(yè)或由資本金維持，即使在2003年這樣期貨行情較好的年份，其代理規(guī)模年平均低于200億元，這類期貨公司 在交易所和某一交易品種上也并無特色，員工人數(shù)在20人上下，而且員工隊(duì)伍 極不穩(wěn)定。這一類型的期貨公司在市場(chǎng)上的形象不太好，經(jīng)營(yíng)處于勉強(qiáng)維持的 狀態(tài)，這一類期貨公司占全國(guó)期貨公司總量的20%左右，網(wǎng)上交易的推廣成為普遍共識(shí)隨著數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化為特征的現(xiàn)代信息技術(shù)革命和產(chǎn)業(yè)革命在

35、全世界范圍 內(nèi)迅速興起與擴(kuò)張，國(guó)際期貨市場(chǎng)之間競(jìng)爭(zhēng)日趨撖烈，推動(dòng)著期貨市場(chǎng)不斷創(chuàng) 新。當(dāng)前，期貨市場(chǎng)創(chuàng)新的一個(gè)重要特點(diǎn)在于網(wǎng)上交易、電子化交易取代傳統(tǒng) 交易方式，交易技術(shù)的創(chuàng)新在各交易所之間的競(jìng)爭(zhēng)中發(fā)揮著關(guān)鍵作用。自2002 年期貨市場(chǎng)行情0暖，各期貨公司對(duì)網(wǎng)上期貨交易空前重視，為盡可能占領(lǐng)市 場(chǎng)份額，大都積極參與競(jìng)爭(zhēng)，為客戶提供更新、更方便、更快捷的網(wǎng)上個(gè)性化 服務(wù)，期貨網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)從此進(jìn)入一個(gè)新的發(fā)展階段為適應(yīng)競(jìng)爭(zhēng)的需要，一方面，期貨公司普遍加快了各自信息網(wǎng)站的改版或 更新頻率，向網(wǎng)上交易客戶提供比以前更豐富、更全面的資訊和交易服務(wù)。另 方面，期貨公司除了向客戶提供實(shí)時(shí)行情和網(wǎng)上自助下單的

36、交易方式，還向 網(wǎng)上交易客戶提供各種在線遠(yuǎn)程服務(wù)和線下個(gè)性化服務(wù)，包括期貨信息咨詢和 開戶預(yù)約服務(wù)，有的期貨公司還向網(wǎng)上交易客戶提供個(gè)性化的投資咨詢服務(wù)， 以及上門開戶和銀期轉(zhuǎn)賬等線下服務(wù)。從保護(hù)網(wǎng)上交易客戶的利益出發(fā)，開展網(wǎng)上期貨交易的期貨公司還通過安 全管理系統(tǒng)、備份系統(tǒng)和應(yīng)急計(jì)劃等一系列措施來確保網(wǎng)上交易系統(tǒng)的安全可 靠。經(jīng)管理部門的要求，各個(gè)期貨經(jīng)紀(jì)公司都要求網(wǎng)上交易客戶簽署網(wǎng)上期 貨交易風(fēng)險(xiǎn)揭示書和網(wǎng)上期貨交易協(xié)議書；以明確網(wǎng)上期貨交易可能存在 的風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)網(wǎng)上交易客戶的合法權(quán)益，2002年12月30日，中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì) 公布了期貨經(jīng)紀(jì)公司電子化交易指引對(duì)期貨經(jīng)紀(jì)公司開展期貨電子化交易

37、 應(yīng)遵循的原則、基本業(yè)務(wù)管理規(guī)范和基本技術(shù)管理規(guī)范作了較詳細(xì)的規(guī)定。這 一規(guī)定的出臺(tái)有力推動(dòng)了期貨公司網(wǎng)上交易的規(guī)范發(fā)展，網(wǎng)上期貨交易的推出一方面有效降低期貨公司的運(yùn)營(yíng)成本，將一部分現(xiàn)場(chǎng) 交易客戶變成遠(yuǎn)程交易客戶：另一方面通過高科技的手段使客戶得到更快捷、 更全面的服務(wù)，為期貨公司大范圍拓展客戶奠定基礎(chǔ)。變通理財(cái)?shù)玫酵顿Y者青睞對(duì)股票交易，普通投資者還可以自己操作，而期貨市場(chǎng)有著更高的專業(yè)性， 對(duì)于許多商品的供求關(guān)系、用途、特性，一般的投資者不經(jīng)過深入學(xué)習(xí)是很難 掌握的。隨著期貨市場(chǎng)交易火爆帶來的財(cái)富效應(yīng)，越來越多的投資人想進(jìn)入了 期貨市場(chǎng)，期貨交易這種需要高度專業(yè)性的投資品種對(duì)市場(chǎng)的吸引很大程

38、度上 需要通過代客理財(cái)這種方式來完成，而監(jiān)管制度明確規(guī)定期貨公司不允許接受 客戶的全權(quán)委托進(jìn)行代客理財(cái)業(yè)務(wù)，于是市場(chǎng)的需求推動(dòng)著一系列變通的代客 理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展。2004年期貨市場(chǎng)活躍、交易規(guī)模持續(xù)放大，使經(jīng)紀(jì)公司客戶增加，資金量 快速增長(zhǎng).全年期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)代理總額超過14.37萬億元，較2002年全年翻了一 番多。面對(duì)目前理財(cái)市場(chǎng)一片興旺的景象，一些期貨公司自然不甘落后，面對(duì) 政策法規(guī)的壁全，他們小心翼翼、不露聲色地做著曲線代客理財(cái)?shù)臒嵘磉\(yùn)動(dòng)。 主流的做法是，許多期貨公司利用與股東之間的關(guān)系，幵展變通的代客理財(cái)和 自營(yíng)業(yè)務(wù)，為股東和自己進(jìn)行期貨交易，此外，還有一些期貨公司為規(guī)避政策障礙，紛紛成

39、立了投資公司，由投資 公司接單，與客戶簽訂委托理財(cái)協(xié)議。如北京金星投資管理公司就是龍電期貨 經(jīng)紀(jì)公司的全資子公司，也是全國(guó)首批期貨公司控股的投資公司之一.當(dāng)然，也有膽子大的中小期貨公司不走曲線直道而行。據(jù)悉，有的期貨公 司就沖破政策紅線，以公司的名義向客戶推介，進(jìn)行代客理財(cái)，按照盈利部分 的一定比例提取收益。金鵬期貨經(jīng)紀(jì)在這方面就悄悄地邁出了嘗試的 步伐。從一些期貨公司的網(wǎng)站看，理財(cái)專欄中針對(duì)不同的資金規(guī)模、投資喜好、 風(fēng)險(xiǎn)承受能力等，量體裁衣地列出了不同層次的操作方案：管理帳戶、投資基 金、套期一條龍，系統(tǒng)交易法，同時(shí)也少不了眼下業(yè)內(nèi)流行的套利交易。當(dāng)然 這些理財(cái)方式都是通過與期貨公司具有一

40、定關(guān)系的期貨經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行操作。 (3)積極探索期貨基金業(yè)務(wù)具有期貨交易與投資基金雙重特征的期貨基金，是普通投資者介入期貨市 場(chǎng)的重要途徑。從期貨市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展而言，發(fā)展期貨基金有利于培育機(jī)構(gòu)投 資者，有效調(diào)整投資者結(jié)構(gòu)，培育專業(yè)理財(cái)隊(duì)伍是否具備期貨基金管理資格， 對(duì)期貨公司未來的發(fā)展是非常關(guān)鍵的，所以，為能順利爭(zhēng)取到首批綜合類期貨 公司的資格，許多期貨公司紛紛開展了期貨基金的研究、模擬運(yùn)作甚至是地下 運(yùn)作，期貨基金端俛初顯。目前，中期公司、中糧期貨、實(shí)達(dá)期貨、金鵬期貨等實(shí)力雄厚的公司對(duì)于 期貨基金的研究已全面鋪開。部分期貨公司已經(jīng)嘗試開展類似于“期貨基金” 的操作。還有一些業(yè)績(jī)較好尤其是盈利能力

41、較強(qiáng)的公司，已經(jīng)向母公司申請(qǐng)新 批資金率先進(jìn)行模擬性質(zhì)的“期貨基金”業(yè)務(wù)一般金額都在3000萬元以上， 而依附于各大期貨公司的“期貨工作室”更是如雨后春夢(mèng)般地涌現(xiàn)，這些“期 貨工作室”本質(zhì)上就是私募基金，其資金規(guī)模一般在幾十萬到幾百萬甚至上千 萬。有關(guān)期貨專業(yè)人士認(rèn)為，采取集中資金、專家理財(cái)?shù)耐顿Y方式，適應(yīng)期貨 交易自身的特點(diǎn)，反過來也推動(dòng)了期貨市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大和理性健康的發(fā)展。 克服了大量中小投資者希望參與期貨投資但缺少相應(yīng)的時(shí)間、精力和經(jīng)驗(yàn)的限 制，轉(zhuǎn)而集中資金委托給專家投資，實(shí)現(xiàn)了資金的有效配置，提高了資金的增 值能力，降低了潛在的投資風(fēng)險(xiǎn)，以資金的規(guī)模經(jīng)營(yíng)減少了資金運(yùn)作成本，既 滿足了廣

42、大投資者的投資要求，又有效地保護(hù)了他們的投資利益。創(chuàng)造了一 條廣大中小散戶進(jìn)入期貨市場(chǎng)的理想渠道，發(fā)揮了基金的融資功能，吸引了越 來越多的投資者參與期貨交易，增加了期貨市場(chǎng)資金的供應(yīng)量，擴(kuò)大了市場(chǎng)交 易規(guī)模，提高了市場(chǎng)的活躍程度和流動(dòng)性，為市場(chǎng)功能的發(fā)揮提供了基礎(chǔ)條件。 把廣大中小投資者資金集中于投資基金，實(shí)現(xiàn)資金的再配置，把中小散戶投 資轉(zhuǎn)化為機(jī)構(gòu)投資，改善了市場(chǎng)的投資結(jié)構(gòu)，形成了穩(wěn)定的市場(chǎng)投資主體，保 證了市場(chǎng)發(fā)展的連續(xù)性、穩(wěn)定性，有利于市場(chǎng)監(jiān)控和風(fēng)險(xiǎn)防范投資基金注 重長(zhǎng)期投資，追求一定時(shí)期內(nèi)較為穩(wěn)定的回報(bào)率，交易操作較為理性，既可以 利用多交易員運(yùn)作法互補(bǔ)交易，又可以在不同的品種、不同月

43、份、不同市場(chǎng)中 套利，有助于期貨價(jià)格理性變動(dòng)，促進(jìn)市場(chǎng)功能的正常發(fā)揮，提高市場(chǎng)效率和 功用。當(dāng)今基金投資品種主要是股票、債券、期貨等，其中期貨投資與股票、 債券投資關(guān)聯(lián)性較低，期貨投資有利于降低基金投資組合的整體風(fēng)險(xiǎn)和提高投 資組合的收益率，有助于不同金融資源在不同金融工具和不同金融機(jī)構(gòu)之間合 理面置，為基金組合投資提供重要的投資工具。國(guó)內(nèi)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)與國(guó)外發(fā)達(dá)期貨市場(chǎng)的比較研究美英日等先發(fā)期貨市場(chǎng)國(guó)家的期貨業(yè)經(jīng)過長(zhǎng)時(shí)間的探索和發(fā)展逐漸走向成 熟和規(guī)范。其中美英的發(fā)展過程中所形成的政府管理、行業(yè)自律管理以及交易 所和公司內(nèi)部字律管理的嚴(yán)格的三級(jí)監(jiān)管體系成為對(duì)期貨業(yè)監(jiān)管比較成功的典 型。日本期貨業(yè)

44、與美英相比而言的最大特點(diǎn)是政府對(duì)期貨業(yè)的積極推動(dòng)。80年 代末，日本政府在決定大力發(fā)展期貨市場(chǎng)的同時(shí)，幵始著手裁減期貨經(jīng)紀(jì)公司 的數(shù)量，最終只保留20-30家期貨公司，加快了期貨公司的規(guī)模化進(jìn)程；近年來， 日本政府修改了證券法規(guī)，放松了國(guó)外期貨商的準(zhǔn)入要求，推動(dòng)了日本期貨業(yè) 的國(guó)際化近幾十年來，以港、臺(tái)、新加坡等國(guó)家和地區(qū)為代表的后發(fā)期貨市 場(chǎng)國(guó)家的期貨業(yè)也迅速發(fā)展了起來，已經(jīng)成為國(guó)際期貨市場(chǎng)中的重要組成部分。 這些國(guó)家或地區(qū)期貨業(yè)的發(fā)展都具有一個(gè)共同的特點(diǎn)，就是在充分借鑒發(fā)達(dá)國(guó) 家期貨業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合自身的特點(diǎn)對(duì)期貨業(yè)規(guī)范和發(fā)展。如香港由 于市場(chǎng)基礎(chǔ)較好,期貨業(yè)最先由當(dāng)?shù)刎?cái)團(tuán)推動(dòng)和建

45、立,金融化”的特征非常突出； 臺(tái)灣則由境外斯貨公司推動(dòng),后加強(qiáng)立法和監(jiān)管:新加坡的國(guó)外公司會(huì)員到1995 年已經(jīng)接近80%,世界期貨業(yè)的發(fā)展整體上呈現(xiàn)出公司經(jīng)營(yíng)規(guī)?；I(yè)務(wù)開展國(guó)際化、業(yè)務(wù) 類型集中化、交易技術(shù)電子化和網(wǎng)絡(luò)化的共同趨勢(shì)*對(duì)我國(guó)期貨業(yè)而言，由于 發(fā)展時(shí)間較短，除了交易技術(shù)比較先進(jìn)外，其它方面都還不能和其它比較成熱 的市場(chǎng)相提并論。通過對(duì)國(guó)內(nèi)外期貨經(jīng)紀(jì)行業(yè)的構(gòu)成狀況、業(yè)務(wù)類型、資本規(guī)模和經(jīng)營(yíng)規(guī)模 等方面的比較分析，我們可以看出我國(guó)期貨業(yè)和國(guó)外期貨業(yè)發(fā)展的主要差距在 于：期貨經(jīng)紀(jì)行業(yè)構(gòu)成單國(guó)外無論是原發(fā)型期貨市場(chǎng)還是繼發(fā)型期貨 市場(chǎng)的期貨業(yè)均具有多層次多樣化行業(yè)結(jié)構(gòu)，如實(shí)施多級(jí)代理制

46、度，會(huì)員有結(jié) 算會(huì)員與非結(jié)算會(huì)員之分，期貨業(yè)中介機(jī)構(gòu)類型多樣，各公司根據(jù)自己的實(shí)際 情況在多級(jí)代理體系中自我定位，相互分工協(xié)作，共同發(fā)揮中介職能。多級(jí)代 理實(shí)際上就是期貨經(jīng)紀(jì)行業(yè)分工的細(xì)化。目前我國(guó)商品期貨交易實(shí)行的是一級(jí) 代理，在即將推出的金融期貨交易中擬實(shí)行多級(jí)代理。實(shí)行一級(jí)代理制度造成 我國(guó)期貨經(jīng)紀(jì)公司同質(zhì)化發(fā)展，缺少競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，且各公司之間沒有相互協(xié)作的 平臺(tái)期貨公司業(yè)務(wù)類型單國(guó)外的期貨公司許多都是全能金融公司，具 有經(jīng)紀(jì)職能、結(jié)算職能、代客理財(cái)職能、場(chǎng)外交易職能、基金管理職能、顧問 服務(wù)職能、融資職能等，每個(gè)公司可以各具特色。而我國(guó)的期貨公司職能從事 代理業(yè)務(wù)，造成期貨公司收入來源狹窄

47、，渠道單一，贏利能力低下，難以謀求 發(fā)展的情況期貨公司規(guī)模小，行業(yè)集中度低，無法實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營(yíng)。無論從資本金、 代理業(yè)務(wù)量還是從經(jīng)營(yíng)規(guī)模來看，我國(guó)期貨公司的規(guī)模都很小，未能形成具有 絕對(duì)規(guī)模優(yōu)勢(shì)的行業(yè)首領(lǐng)。而考察國(guó)外期貨業(yè)，高盛、花旗環(huán)球金融、美林和 摩根大通等一些航母級(jí)全能金融大轉(zhuǎn)已經(jīng)成為期貨業(yè)的絕對(duì)龍頭。2003年，全 球按客戶保證金排名前20位的期貨公司中，有投資銀行背景的占了 15家，綜 合金融企業(yè)無疑成為期貨業(yè)的主要力量。這些大型金融企業(yè)在客戶開發(fā)、成本 控制、信息收集以及風(fēng)險(xiǎn)控制方面具有很大的優(yōu)勢(shì)，顯示出了非常強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。 3.4,3中外期貨公司營(yíng)運(yùn)模式的比較分析中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)200

48、4年曾做了“中外期貨業(yè)態(tài)”課題研究，當(dāng)時(shí)以具有代表 性的瑞富、飛馬、卡利翁和曼金融四家國(guó)外期貨公司以及中期、永安、建證、 金鵬和中糧五家國(guó)內(nèi)期貨公司作為樣本，運(yùn)用案例研究的方法對(duì)中外期貨公司 營(yíng)運(yùn)模式進(jìn)行了比較。通過比較發(fā)現(xiàn)，中外期貨公司在營(yíng)運(yùn)模式的四個(gè)方面存 在著較大的差異，股權(quán)結(jié)構(gòu)差異。國(guó)外大型期貨公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)表現(xiàn)為兩極分化的模式， 一類公司股權(quán)結(jié)構(gòu)相當(dāng)集中，甚至僅有單一股東如飛馬期貨和卡利翁，另一類 公每則股權(quán)高度分散或成為公眾公司，這兩種模式的共同特點(diǎn)是均存在主要的 控制人，這種安排對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)高度民主集中并經(jīng)常需要迅速做出決策的期貨公司 而言，這可能是一種高效率的股權(quán)結(jié)構(gòu)；從目前國(guó)內(nèi)期

49、貨公司股權(quán)結(jié)構(gòu)來看， 正在經(jīng)歷單一股東向股權(quán)分散化演化。國(guó)外期貨公司獨(dú)立董事是脫離公司關(guān)系， 不受大股東意志的支配，在董事會(huì)占較高比例；而國(guó)內(nèi)期貨公司尚沒有完全引 入獨(dú)立董事制度，人數(shù)也較低，獨(dú)立性不強(qiáng)在組織結(jié)構(gòu)差異。國(guó)外期貨公司是多維立體型、扁平化的組織結(jié)構(gòu)， 宏觀層面劃分為決策機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)及分支機(jī)構(gòu)；而國(guó)內(nèi)期貨公司大都是傳統(tǒng) 直線型、職能型架構(gòu)，決策機(jī)構(gòu)單一，各部門重疊設(shè)置、職能交叉現(xiàn)象嚴(yán)重， 基于分支機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)權(quán)限也較低。風(fēng)險(xiǎn)管理不同國(guó)外期貨公司在長(zhǎng)期管理中形成了一套完善的風(fēng)險(xiǎn)管 理制度。它們一般都有專設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)檢測(cè)機(jī)構(gòu)和一套有效的風(fēng)險(xiǎn)分析系統(tǒng)，根據(jù) 不同客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力提供相應(yīng)的工具和

50、交易；在保證金的風(fēng)險(xiǎn)管理上，則采 取了公司自主浮動(dòng)制度，甚至還可以為其提供融資、解決暫時(shí)流動(dòng)性問題。而 國(guó)內(nèi)期貨經(jīng)紀(jì)公司在這些方面顯得不足。在期貨業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的廣度和深度上不同。在廣度上，國(guó)外大型綜合性期 貨公司實(shí)質(zhì)上可以定性為全能型金融服務(wù)公司，傳統(tǒng)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)所占比重較 小，而像資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、期貨基金、投資咨詢等金融服務(wù)占主導(dǎo)地位；在深度 上，國(guó)外大型期貨公司戰(zhàn)略定位準(zhǔn)確，憑借自身特殊優(yōu)勢(shì)，走專業(yè)化經(jīng)營(yíng)之路，這類公司主營(yíng)業(yè)務(wù)非常突出，核心競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，品牌優(yōu)勢(shì)明顯，響應(yīng)客戶能力迅 速：而國(guó)內(nèi)期貨公司創(chuàng)新能力薄弱，服務(wù)能力亟待提高。期貨業(yè)的長(zhǎng)期管制政策在逐步松動(dòng)，監(jiān)管思路由嚴(yán)格限制、規(guī)范發(fā)展 向積極

51、引導(dǎo)、鼓勵(lì)發(fā)展轉(zhuǎn)變國(guó)顧國(guó)際期貨市場(chǎng)歷史可以發(fā)現(xiàn)，“金融創(chuàng)新”動(dòng)力很大程度上不是來自于 行業(yè)“競(jìng)爭(zhēng)”的需要，而是出于突破“法律限制的目的。我國(guó)期貨行業(yè)和期 貨公司發(fā)展的根本出路也只能來自“金融創(chuàng)新”。而“金融創(chuàng)新”包括技術(shù)創(chuàng)新 和制度創(chuàng)新兩個(gè)方面，不管哪個(gè)方面的創(chuàng)新，其最終目的都是為了提高對(duì)客戶 的服務(wù)水平，滿足客戶多層次需求。我國(guó)自期貨市場(chǎng)建立以來，由于受到市場(chǎng) 發(fā)育程度低、市場(chǎng)參與者和從業(yè)人員人員素質(zhì)不高、法律法規(guī)不健全、政府監(jiān) 管不到位等方方面面的原因，走了一段時(shí)間的彎路，甚至于停滯不前。我國(guó)的 期貨市場(chǎng)法律法規(guī)基本上是在期貨業(yè)治理整頓期間頒布實(shí)施的，目的是規(guī)范期 貨市場(chǎng)秩序和降低期貨市場(chǎng)

52、風(fēng)險(xiǎn)，出臺(tái)了一些嚴(yán)格限制性規(guī)定，這些限制性規(guī) 定在行業(yè)治理整頓期間發(fā)揮了 一些作用，但目前已經(jīng)成為制約期貨市場(chǎng)發(fā)展的 瓶頸，2004年國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見頒布 后，期貨市場(chǎng)的重要功能和在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的重要地位得到了重新肯定，中國(guó)證 監(jiān)會(huì)陸續(xù)發(fā)布了 一系列的法律法規(guī)和促進(jìn)期貨市場(chǎng)發(fā)展的舉措，修改了以往期 貨法律體系中的限制市場(chǎng)發(fā)展的部分條款，在期貨市場(chǎng)引入了 QFII制度，鼓勵(lì) 符合條件的國(guó)內(nèi)期貨經(jīng)紀(jì)公司赴香港設(shè)立分枝機(jī)構(gòu)，擴(kuò)大國(guó)際交流和合作，積 極引導(dǎo)期貨行業(yè)與國(guó)際接軌，推進(jìn)期貨法的立法準(zhǔn)備工作。為了促進(jìn)金融 期貨一股票指數(shù)期貨的上市交易，（證券法已經(jīng)作了修改，關(guān)于

53、融資融券的 限制性規(guī)定已經(jīng)廢止，對(duì)于證券市場(chǎng)和金融衍生品市場(chǎng)即將產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康穩(wěn)定增長(zhǎng)，對(duì)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理的要求不斷加強(qiáng)。 期貨市場(chǎng)建立的十幾年來，我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)得到飛速發(fā)展，GDP增長(zhǎng)二倍多。而期貨市場(chǎng)雖然在不斷治理整頓中基本規(guī)范，但市場(chǎng)規(guī)模在96年后不斷姜縮， 03年整個(gè)期貨行業(yè)出現(xiàn)了難得的轉(zhuǎn)好跡象，但在05年后又再度低迷，整體上說 沒有得到好的發(fā)展。期貨市場(chǎng)的發(fā)展沒有與國(guó)民經(jīng)濟(jì)同步，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足經(jīng)濟(jì) 發(fā)展的需求。入世后對(duì)外開放的擴(kuò)大和國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的對(duì)接，使我國(guó)經(jīng)營(yíng)主體面臨市場(chǎng) 風(fēng)險(xiǎn)越來越大，一是承受風(fēng)險(xiǎn)的主體范圍擴(kuò)大，包括生產(chǎn)者、消費(fèi)者和經(jīng)營(yíng)者； 二是風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)象擴(kuò)大，包括農(nóng)產(chǎn)品

54、、礦產(chǎn)資源及加工品和金融資產(chǎn)；三是風(fēng)險(xiǎn) 的強(qiáng)度加大，由于國(guó)際恐怖事件的發(fā)生、政治局勢(shì)的動(dòng)蕩、國(guó)際熱錢的操縱等 方面的影響，不確定因素增加，市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的幅度加大，使經(jīng)營(yíng)主體回避風(fēng) 險(xiǎn)的愿望和需求增加。我國(guó)在國(guó)際市場(chǎng)的地位不斷提髙，在許多商品領(lǐng)域已經(jīng)成為生產(chǎn)和消費(fèi) 大國(guó)。但由于我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展滯后，功能發(fā)揮有限，不能形成有國(guó)際影響的 期貨價(jià)格，失去了定價(jià)權(quán)，在相當(dāng)程度上削弱了我國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的影響力。我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，社會(huì)財(cái)富快速增長(zhǎng)，民間資金豐富，一些機(jī)構(gòu)和個(gè)人 要求開辟更多的投資渠道，也需要更廣闊的期貨市場(chǎng)為之服務(wù)。據(jù)有關(guān)部門測(cè) 算，g前我國(guó)私募基金的規(guī)模已達(dá)到8000-9000億的規(guī)模，其

55、中一小部分活躍在 期貨市場(chǎng)，如何規(guī)范管理和引導(dǎo)這部分資金，為期貨市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展服務(wù)已經(jīng) 是擺在監(jiān)管機(jī)構(gòu)面前的一個(gè)重要課題。(3)期貨市場(chǎng)的創(chuàng)新能力不斷增強(qiáng)，股票指數(shù)期貨的上市將大大提速國(guó)內(nèi) 其它金融衍生品種的創(chuàng)新，極大的推動(dòng)金融期貨市場(chǎng)的發(fā)展。伴隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化和金融全球化進(jìn)程的加快，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的幵放程度越 來越高，中國(guó)企業(yè)將面對(duì)激烈動(dòng)蕩的國(guó)際金融市場(chǎng)的巨大沖擊。金融風(fēng)險(xiǎn)是不 以人們的意志為轉(zhuǎn)移而客觀存在的，中國(guó)經(jīng)濟(jì)融入世界經(jīng)濟(jì)之中不僅賦予未來 經(jīng)濟(jì)發(fā)展極好的機(jī)會(huì)，同時(shí)也會(huì)帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)與金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定由于社 會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性相對(duì)于人類的有限理性是一種不可控因素，所以必須有 一個(gè)完善的風(fēng)

56、險(xiǎn)管理市場(chǎng)，才能保證中國(guó)金融的穩(wěn)定與發(fā)展。金融衍生品代表了金融市場(chǎng)的發(fā)展方向，它有利于完善我國(guó)的金融市場(chǎng)體 系，從而提高我國(guó)金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。金融市場(chǎng)應(yīng)該是一個(gè)包括金融現(xiàn)貨市場(chǎng)、 遠(yuǎn)期市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的完整的市場(chǎng)體系，只有金融現(xiàn)貨市場(chǎng)而沒有金融衍生品 市場(chǎng)，缺乏風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的金融衍生品市場(chǎng)，將制約現(xiàn)貨市場(chǎng)的發(fā)展。不僅如此， 如果我們不能適時(shí)地推出中國(guó)的金融衍生產(chǎn)品，若以中國(guó)金融基礎(chǔ)產(chǎn)品為標(biāo)的 物的衍生品被國(guó)外交易所搶先上市，應(yīng)該說，對(duì)中國(guó)的金融市場(chǎng)也是一種威脅。 1986年，新加坡先于曰本推出曰經(jīng)225種股票指數(shù)，不能說對(duì)曰本的金融市場(chǎng) 不是一個(gè)影響。推出金融衍生品交易的呼吁，在中國(guó)上世紀(jì)90年代也

57、曾提出過。 但客觀講，當(dāng)時(shí)各方面的條件不夠成熟當(dāng)今的市場(chǎng)條件，已具備了發(fā)展中國(guó) 金融衍生產(chǎn)品的可行性，概括起來就是：國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)的規(guī)范和發(fā)展為推 出金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)造了條件；期貨法律法規(guī)的不斷完巷為推出金融衍生產(chǎn)品提 供了制度保證；國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)十幾年的經(jīng)歷為推出金融衍生產(chǎn)品積累了經(jīng)驗(yàn)。 尤其要說明的是，金融衍生產(chǎn)品在西方發(fā)達(dá)國(guó)家金融市場(chǎng)中盡管發(fā)展最晚但較 為成功國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)，不僅可以從金融期貨的失敗中吸取教訓(xùn)，同時(shí)也在發(fā) 展歷程中，宣傳了期貨知識(shí)和金融知識(shí)，鍛煉和培養(yǎng)了一批期貨人才，金融期 貨的主要品種有利率、外匯和股票指數(shù)期貨，從發(fā)展中國(guó)金融衍生產(chǎn)品的戰(zhàn)略 選擇來看，以股票指數(shù)期貨作為先導(dǎo)

58、，利于規(guī)避股票的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，利于用 期貨交易的做空機(jī)制來保持平衡。尤其是現(xiàn)今正在進(jìn)行的股權(quán)分置改革完成之 后發(fā)展股指期貨的條件將較其它衍生產(chǎn)品更為成熟，這應(yīng)該是借鑒國(guó)外成功 經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)也是結(jié)合中國(guó)當(dāng)前實(shí)際的一種正確選擇?？梢灶A(yù)料，隨著股指斯貨為先導(dǎo)的中國(guó)金融衍生品交易的推進(jìn)，它對(duì)于現(xiàn) 今的中國(guó)期貨市場(chǎng)，對(duì)于現(xiàn)今的中國(guó)金勝市場(chǎng)以至于中國(guó)的金融市場(chǎng)在國(guó)際金 融市場(chǎng)體系中的地位，都會(huì)帶來明顯的效應(yīng)。從某種意義上講，金融衍生品市 場(chǎng)的發(fā)展對(duì)金融市場(chǎng)發(fā)展的間接作用比直接作用大得多。最明顯的就是，它利 于迅速擴(kuò)大金融市場(chǎng)規(guī)模，而市場(chǎng)規(guī)模又決定了市場(chǎng)的國(guó)際影響力：其次，它 有利于完善中國(guó)的金融市場(chǎng)體系和結(jié)

59、構(gòu)，沒有發(fā)達(dá)的衍生金融產(chǎn)品市場(chǎng)，就不 是一個(gè)完整的金融市場(chǎng)體系：再則，金融衍生品市場(chǎng)所具有的發(fā)現(xiàn)價(jià)格的特殊 功能，可以為金融現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易雙方提供定價(jià)的參考依據(jù)，從而為貨幣市場(chǎng) 和證券市場(chǎng)的超常發(fā)展提供依據(jù)，從而引領(lǐng)現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)*在國(guó)際期貨市場(chǎng)發(fā)展的歷史中，人們不會(huì)忘記上世紀(jì)70年代發(fā)生的重要變 革，當(dāng)時(shí)的美國(guó)芝加哥期貨交易所在金融期貨之父利奧梅拉梅德的倡導(dǎo)下， 先后推出了外匯利率與股指等金融期貨品種，為期貨行業(yè)注入了新的動(dòng)力和巨 大的發(fā)展空間?？梢灶A(yù)料，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)一旦推出以股指期貨為先導(dǎo)的金融期 貨,必將引起期貨業(yè)的巨大變革。第4章TY期貨經(jīng)紀(jì)公司發(fā)展問題探討TY期貨公司的運(yùn)營(yíng)模式和

60、組織管理思路的形成原因是多方面的，是市場(chǎng)宏 觀監(jiān)管體制的直接產(chǎn)物，而目前的監(jiān)管體制則是在期貨市場(chǎng)清理整頓過程中形 成的產(chǎn)物，其初衷在于制止期貨市場(chǎng)的盲目發(fā)展，是為了管住這個(gè)市場(chǎng)，使這 個(gè)市場(chǎng)不再出問題。隨著市場(chǎng)形勢(shì)的變化，在清理整頓背景基礎(chǔ)上建立的監(jiān)管 機(jī)制已經(jīng)不適應(yīng)目前期貨市場(chǎng)的發(fā)展，期貨公司的發(fā)展也因此受到很大的限制， 隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化，TY期貨在以下幾個(gè)方面的問題顯得越來越突出，需要在 進(jìn)一步發(fā)展的過程中引起足夠的重視-4.1規(guī)模小、股東結(jié)構(gòu)限制1996年，在期貨市場(chǎng)的清理整頓過程中，國(guó)務(wù)院批轉(zhuǎn)國(guó)務(wù)院證券委、證監(jiān) 會(huì)關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)期貨市場(chǎng)監(jiān)管工作的請(qǐng)示的通知（國(guó)發(fā)【1996】1 0號(hào))