1、招商銀行、寶鋼股份、上海汽車投資價(jià)值研討李旺峰 陸 帆 衛(wèi)志剛 茍志龍.選股緣由A股市高位運(yùn)轉(zhuǎn)，存在泡沫風(fēng)險(xiǎn)，近期5月30日后大盤震蕩明顯加劇戰(zhàn)略：以防御風(fēng)險(xiǎn)為主，選擇大盤藍(lán)籌股 招商銀行600036 寶鋼股份600019 上海汽車600104 .我們的思緒滬深300比較股東認(rèn)同度PE比較內(nèi)在價(jià)值計(jì)算貝塔分析假設(shè)只需這三只股票下，我們進(jìn)展的投資組合.與滬深300的走勢(shì)比較1招商銀行05年5月-07年6月走勢(shì)根本與滬深300走勢(shì)堅(jiān)持一致，06年8月前略低于滬深300漲勢(shì)，06年8月-07年2月漲速超越滬深300走勢(shì)，07年2月以后漲幅開場(chǎng)落后于滬深300 .與滬深300的走勢(shì)比較2寶鋼05年5月

2、-07年6月走勢(shì)弱于滬深300走勢(shì) .與滬深300的走勢(shì)比較3上海汽車05年5月-07年6月走勢(shì)根本與滬深300走勢(shì)堅(jiān)持一致 .值研討表一數(shù)據(jù)研討區(qū)間為2005年4月至2007年6月Rm=滬深300指數(shù)的平均報(bào)答率= Cov(Rm,Ri)/m2Rii2Cov(Rm,Ri)m2Rm 招商銀行5.89%0.88%0.75%0.72%5.15%1.04寶鋼股份3.6%0.94%0.57%0.79上海汽車7.7%1.80%0.59%0.81.小結(jié)論一假設(shè)在風(fēng)險(xiǎn)一樣情況下，上海汽車較寶鋼和招商銀行更有投資價(jià)值。.招商銀行：股東人數(shù)和人均持股 圖中可知07年以來招商銀行籌碼開場(chǎng)趨于分散。進(jìn)入07年1季度招

3、商銀行持股人數(shù)添加近1.39倍，人均持股數(shù)量較06年降至71.75%。 .寶鋼股份：股東人數(shù)和人均持股圖中可知07年以來寶鋼籌碼開場(chǎng)趨于分散 進(jìn)入07年1季度寶鋼持股人數(shù)添加近2.6倍，人均持股數(shù)量較06年降至42.17%。 .上海汽車：股東人數(shù)和人均持股圖中可知07年以來上海汽車籌碼開場(chǎng)有集中跡象 .小結(jié)論二上海汽車機(jī)構(gòu)認(rèn)同度提高，較寶鋼和招商銀行短線上漲能夠增大 .PE分析收盤價(jià)每股平均收益當(dāng)前市盈率=收盤價(jià)/每股平均收益寶鋼股份 11.27元 0.398元28.35招商銀行 21.24元 0.425元49.98上海汽車 14.67元 0.440元33.32.PE估值比較PE無風(fēng)險(xiǎn)利率寶鋼

4、股份28.35 2.92%= 0.82789 1招商銀行49.98 2.92%= 1.45931 1上海汽車33.32 2.92%= 0.9730 1選擇10年期國(guó)債作為無風(fēng)險(xiǎn)利率2006年發(fā)行的10年期國(guó)債年利率為2.92%.股票內(nèi)在價(jià)值以2006年10年期國(guó)債利率2.29%做為參數(shù)，根據(jù)現(xiàn)金凈現(xiàn)值法可算得各股票內(nèi)在價(jià)值：工程寶鋼股份招商銀行上海汽車市價(jià)11.2721.2414.67內(nèi)在價(jià)值15.2312.0515.03.小結(jié)論三從計(jì)算結(jié)果比較，寶鋼股份、上海汽車值得投資，由于投資寶鋼、上海汽車將獲得比固定收益利率更高的利潤(rùn).投資組合我們要做一個(gè)投資組合，限制條件：只能選擇這三只股票.投資組

5、合初步想象由上表知，招商銀行，寶鋼股份，上海汽車在過去的兩年中，平均收益分別為5.89%、3.6%和7.7%在投資組合中，上海汽車權(quán)重應(yīng)較大，招商銀行，寶鋼股份相應(yīng)占比要少；招商銀行、寶鋼股份占比一樣.可選擇的投資組合招商權(quán)重寶鋼權(quán)重上汽權(quán)重組合收益組合標(biāo)準(zhǔn)差ww1-2wwR1+wR2+(1-2w)R30.010.010.980.0767040.13150680.020.020.960.0761080.1289037（省略）（省略）（省略）（省略）（省略）0.120.120.760.0701480.1066847（省略）（省略）（省略）（省略）（省略）表四.投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益.投資組合可行集.收益權(quán)重驗(yàn)證滬深300兩年間的平均收益為5.15%假設(shè)我們的投資組合的預(yù)期收益較滬深300略