1、期貨投資分析期權(quán)分析經(jīng)易期貨經(jīng)紀(jì)林海.目錄一、期權(quán)概述1、期權(quán)價(jià)錢構(gòu)成及影響要素2、期權(quán)根本買賣戰(zhàn)略3、期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)度量目的二、期權(quán)定價(jià)實(shí)際1、期權(quán)定價(jià)原理2、二叉樹期權(quán)定價(jià)模型3、布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型三、期權(quán)套期保值戰(zhàn)略分析買期保值和賣期保值四、期權(quán)套利戰(zhàn)略.第一節(jié) 期權(quán)概述學(xué)習(xí)重點(diǎn)：期權(quán)價(jià)錢的構(gòu)成和影響要素；期權(quán)買賣損益圖期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)度量目的的公式和意義.一、期權(quán)價(jià)錢的構(gòu)成和影響要素期權(quán)價(jià)錢=權(quán)益金=內(nèi)涵價(jià)值+時(shí)間價(jià)值內(nèi)涵價(jià)值根據(jù)期權(quán)執(zhí)行價(jià)與對應(yīng)的期貨價(jià)錢可以分為： 期權(quán)執(zhí)行價(jià) 期貨價(jià)錢 0 =0 S, C=0XS, C= S-X期權(quán)在到期日的價(jià)值C=Max0,(S-X)看漲期權(quán)價(jià)錢C期權(quán)

2、價(jià)錢上限 C=S看漲期權(quán)價(jià)錢曲線期貨價(jià)錢期權(quán)價(jià)錢下限C=Max0,(S-X).二、看跌期權(quán)定價(jià)原理看跌期權(quán)定價(jià)原理S：資產(chǎn)價(jià)錢X：期權(quán)執(zhí)行價(jià)錢P：看跌期權(quán)的價(jià)錢T：期權(quán)到期日在到期日XS, P= X-S期權(quán)在到期日的價(jià)值P=Max0,(X-S)看跌期權(quán)價(jià)錢P上限 P=X看跌期權(quán)價(jià)錢曲線期貨價(jià)錢SP=Max0,(X-S)X.三、期權(quán)定價(jià)模型二叉樹定價(jià)模型一階段模型 和 兩階段模型布萊克-斯科爾斯定價(jià)模型根本方式有收益資產(chǎn)期權(quán)定價(jià)模型期貨期權(quán)定價(jià)模型貨幣期權(quán)定價(jià)模型.第三節(jié) 期權(quán)套期保值戰(zhàn)略分析學(xué)習(xí)重點(diǎn)期權(quán)買期保值戰(zhàn)略分析期權(quán)賣期保值戰(zhàn)略分析.一、期權(quán)買期保值戰(zhàn)略分析買入看漲期權(quán)保值風(fēng)險(xiǎn)本錢確定，

3、確保得到相應(yīng)的保值頭寸，操作簡單，結(jié)果明晰賣出看跌期權(quán)保值風(fēng)險(xiǎn)本錢不確定，只能部分發(fā)揚(yáng)保值作用，操作有難度，結(jié)果不確定性高買入期貨合約，同時(shí)買入看跌期權(quán)保值風(fēng)險(xiǎn)本錢確定，確保得到相應(yīng)的保值頭寸，操作本錢高，結(jié)果明確。.二、期權(quán)賣期保值戰(zhàn)略分析買入看跌期權(quán)保值風(fēng)險(xiǎn)本錢確定，確保得到相應(yīng)的保值頭寸，操作簡單，結(jié)果明晰賣出看漲期權(quán)保值風(fēng)險(xiǎn)本錢不確定，只能部分發(fā)揚(yáng)保值作用，操作有難度，結(jié)果不確定性高賣出期貨合約，同時(shí)買入看漲期權(quán)保值風(fēng)險(xiǎn)本錢確定，確保得到相應(yīng)的保值頭寸，操作本錢高，結(jié)果明確。.第四節(jié) 期權(quán)套利買賣戰(zhàn)略分析學(xué)習(xí)重點(diǎn)：期權(quán)套利的定義、類別和原那么；常見的期權(quán)套利戰(zhàn)略：垂直套利程度套利跨式套

4、利寬跨式套利蝶式套利飛鷹式套利轉(zhuǎn)換套利和反向轉(zhuǎn)換套利.期權(quán)套利的定義、分類和原那么期權(quán)套利：利用期權(quán)不合理定價(jià)或出現(xiàn)的動搖率錯(cuò)誤估計(jì)來謀取低風(fēng)險(xiǎn)利潤的一種買賣方式分類：針對期權(quán)價(jià)錢失真進(jìn)展的單純行套利；以動搖率不同估計(jì)為根底的動搖率套利原那么：買入價(jià)值低估的期權(quán)，賣出價(jià)值高估的期權(quán)；必需對沖期權(quán)空頭的風(fēng)險(xiǎn).垂直套利買賣方式：按照不同的執(zhí)行價(jià)錢同時(shí)買入或賣出同一合約月份的看漲或看跌期權(quán)；通俗的講：同一時(shí)間周期的跨價(jià)錢套利效果：將風(fēng)險(xiǎn)和收益都控制在一定范圍內(nèi)方式：牛市看漲期權(quán)牛市看跌期權(quán)熊市看漲期權(quán)熊市看跌期權(quán).垂直看漲/看跌期權(quán)套利牛市看漲套利買入低執(zhí)行價(jià)期權(quán)賣出高執(zhí)行價(jià)期權(quán)熊市看跌套利買入高執(zhí)

5、行價(jià)期權(quán)賣出高執(zhí)行價(jià)期權(quán)損益519.50-10.5-61.5圖8-9圖8-1232.1110-9-41.1賣出看跌買入看跌賣出看漲買入看漲.程度套利買賣方式：利用不同到期月份期權(quán)合約的不同時(shí)間進(jìn)展套利構(gòu)造：賣出一個(gè)近期期權(quán)，同時(shí)買入一個(gè)一樣執(zhí)行價(jià)的遠(yuǎn)期期權(quán)同為看漲或看跌原理：期權(quán)時(shí)間價(jià)值隨到期日的臨近，近期合約的衰減速度遠(yuǎn)高于遠(yuǎn)期合約損益情況：在近期期權(quán)合約到期時(shí)，假設(shè)期權(quán)為深度實(shí)值或深度虛值，本戰(zhàn)略都會出現(xiàn)有限的虧損假設(shè)期權(quán)接近平值時(shí)，本戰(zhàn)略將有收益.跨式套利模型構(gòu)造：同時(shí)買入或賣出一樣種類，到期日一樣，執(zhí)行價(jià)一樣的看漲和看跌期權(quán)分析表見表8-16和表8-17買入跨式期權(quán)圖8-13最大虧損下

6、跌時(shí)的損益平衡點(diǎn)上漲時(shí)的損益平衡點(diǎn).寬跨式套利模型構(gòu)造：同時(shí)買入或賣出一樣種類、到期日一樣但執(zhí)行價(jià)不同的看漲和看跌期權(quán)與跨式期權(quán)的區(qū)別：本錢低，但是需求更大的動搖才干到達(dá)損益平衡和盈利賣出寬跨式套利圖8-16賣出看漲賣出看跌.蝶式套利模型構(gòu)造：由三種一樣種類、到期日但不同執(zhí)行價(jià)的期權(quán)組成，其中買入期權(quán)的總量和賣出期權(quán)的總量相等套利分析請參看表8-20，表8-22買入蝶式套利圖解賣出2份中間價(jià)錢的看跌期權(quán)買入一份低價(jià)錢的看漲買入一份高價(jià)錢的看漲.飛鷹式套利戰(zhàn)略模型構(gòu)造：寬跨式蝶式套利，在中間買入或賣出期權(quán)時(shí)選擇不同的執(zhí)行價(jià)，經(jīng)過擴(kuò)展價(jià)錢區(qū)間來保證收益或控制風(fēng)險(xiǎn)套利分析表見表8-24,表8-26賣出飛鷹式套利圖解ABCD.轉(zhuǎn)換套利與反向轉(zhuǎn)換套利戰(zhàn)略模型構(gòu)造轉(zhuǎn)換套利：買入一手看跌，賣出一手看漲