1、國債期貨基礎與仿真交易招商期貨研究所二一二年三月我們的介紹與優(yōu)勢強大的股東背景專業(yè)的研究團隊具有影響力的應用性產品豐富的機構合作經驗1、專業(yè)的策略研究與程序化設計2、專家培訓與定期路演3、出色的風險控制4、豐富的IT服務我們能提供的一、強大的股東背景銀行招商局集團金融平臺招商銀行證券與期貨保險資產管理招商證券招商信諾人壽保險有限公司招商證券(香港)永隆銀行招商銀行(香港)招商期貨博時基金招商基金招商基金(香港)招商局集團主營運輸業(yè)、金融業(yè)、房地產，凈資產以及利潤在央企中排名前十。招商期貨有限公司是招商證券股份有限公司的全資子公司，注冊資本3億元，（2019年擬繼續(xù)增資，擬兩年內收購一家期貨公司

2、）是中國第1家獲批的券商全資控股期貨公司。國內第一批與券商開展IB業(yè)務的期貨公司。76家營業(yè)網點遍布全國，客戶資源強大。國內第一批（第3家）獲得期貨投資咨詢業(yè)務資格。一、強大的股東背景二、專業(yè)的研究團隊招商期貨研究所目前擁有期貨研究員33人，其中博士后2人、博士5人、其余均為碩士學歷，擁有國外工作及留學經驗的11人。研究員專業(yè)跨及金融工程、數(shù)學、計算機等多個學科；在數(shù)量化研究、程序化交易、套利等方面成果突出。數(shù)人擁有國內“品種最佳研究員”稱號。 2019年獲得國內“十大期貨研究團隊”稱號，并連續(xù)兩年在全國模擬交易比賽中獲得收益率第三名的成績（收益率分別為99.26%，126.25%） 。三、具

3、有影響力的應用性產品注重應用性研究；“智睿理財”系列正式運作的產品有3個，培養(yǎng)了眾多以套利、程序化為主的專業(yè)投資者，具有較強的品牌優(yōu)勢和市場競爭力?；饏⑴c商品期貨國內第1家（國投瑞銀）。四、豐富的機構合作經驗注重與機構客戶的合作，豐富的合作經驗、多種合作方式，可保障合作通道更為順暢。我們已正式合作的機構及眾多私募機構QFII：東洋證券等可以提供：1、策略研究及程序化設計專業(yè)的投資策略：套期保值、套利等；為客戶的個性化策略提供程序化服務；對策略的有效性加以檢驗、并提出改進、優(yōu)化建議?？梢蕴峁?、專家培訓與定期路演利用招商期貨強大的信息及人員優(yōu)勢，為客戶提供必要的專業(yè)培訓。培訓內容應客戶個性化

4、需求定制，如投資策略、軟件使用、投資機會分析、交易技巧等項目，并定期上門路演?？梢蕴峁?、出色的風險控制產品策略的風控制定；平臺的風控（深圳唯一連續(xù)三年監(jiān)管滿分，業(yè)內第一位首席風控官）；為高端客戶提供一對一的專業(yè)服務?？梢蕴峁?、豐富的IT服務招商證券信息技術中心共有技術人員90余名，信息技術實力排在業(yè)界前列。在與機構客戶系統(tǒng)對接測試、系統(tǒng)連接、生產上線方面經驗豐富。專為機構客戶提供多種行情交易系統(tǒng)，而且能夠迅速實現(xiàn)在軟件系統(tǒng)方面的個性化定制。 招商期貨領先的期貨經紀商四大交易所會員資格系出名門百年招商股東強大招商證券獨有的信息技術優(yōu)勢76家IB營業(yè)網點領先的研發(fā)實力主要內容國債期貨基礎知

5、識5年期國債期貨仿真合約介紹國債期貨的應用國債期貨基礎知識國債期貨的標的物-標準債券 “標準債券”，實際上是虛擬的債券，本身并不一定存在。本質上標準券可視作為一攬子可供交割的實際國債的一個代表。轉換因子（Conversion Factor，CF）1元可交割債券未來所有利息現(xiàn)金流和本金按標準債券票面利率折現(xiàn)的現(xiàn)值。作用：反應普通可交割債券與合約中標準國債之間的折算關系，使得所有可交割的債券的收益率向標準債券的收益率靠攏。每一種可交割債券的轉換因子在交割月份是不變的，對于每半年付息一次的債券，其轉換因子CF的公式為：國債期貨基礎知識剩余m月nuR/2m剩余月數(shù)nu6-u交割結算日R/2國債期貨基礎

6、知識其中：CF：轉換因子；r：可交割債券的票面年利息；i：債券期貨的標準債券年利率；n：可交割債券從期貨交割日至到期日剩余的付息次數(shù)（設半年付息一次）；m:可交割債券到期貨交割日至到期日剩余月數(shù)；U:可交割債券從結算日到下次付息日的月數(shù)。國債期貨基礎知識國債期貨基礎知識國債期貨基礎知識票面利率與轉換因子的關系凡是票面利率3%的國債，其轉換因子1；凡是票面利率3%的其他國債，其轉換因子1；到期期限與轉換因子的關系凡是票面利率3%的其他國債，期限越長，其轉換因子越大；國債期貨基礎知識發(fā)票價格給定轉換因子，就可以根據(jù)國債期貨價格來計算可交割債券的市場價格，即發(fā)票價格 購買非標準債券支付價格=市場價格

7、+應計利息發(fā)票價格=標準債券交割價 x 轉換因子CF+應計利息國債期貨基礎知識最便宜可交割債券（the Cheapest-to-Deliver ,CTD）買入后出售債券平倉期貨所獲利潤 ：所獲金額-支付金額 =標準債券交割結算價 x 轉換因子 - 市場價格最大的非標準債券是交割月中的最便宜可交割債券。主要內容國債期貨基礎知識仿真合約規(guī)則與制度介紹國債期貨的應用5年期國債期貨仿真合約介紹5年期國債期貨仿真合約介紹5年期國債期貨仿真合約介紹可供交割國債初步一覽5年期國債期貨仿真合約介紹5年期國債期貨仿真合約介紹以下個月即將到期的TF1203合約為例，實際可供交割的剩余期限在4至7年內的中長期可流通

8、記賬式國債品種有34種之多，金額達1.6萬億元，合160萬手（每手期貨合約面值100萬元）的現(xiàn)券數(shù)量將能充分滿足交割所需。 5年期國債期貨仿真合約介紹交易時間段交易保證金比例交割月份前一個月下旬起合約價值的5%交割月份第一個交易日起合約價值的8%最后交易日前二個交易日起合約價值的10%國債期貨合約臨近交割期時交易保證金的收取標準為：風控制度保證金制度5年期國債期貨仿真合約介紹第十條交易所實行漲跌停板制度。漲跌停板幅度由交易所設定，交易所可以根據(jù)市場風險狀況調整漲跌停板幅度。第十一條國債期貨合約的漲跌停板幅度為上一交易日結算價的2。合約上市首日漲跌停板幅度為掛盤基準價的4。上市首日有成交的，于下

9、一交易日恢復到合約規(guī)定的漲跌停板幅度；上市首日無成交的，下一交易日繼續(xù)執(zhí)行前一交易日的漲跌停板幅度。風控制度漲跌停板制度5年期國債期貨仿真合約介紹第十五條會員和客戶的國債期貨合約持倉限額具體規(guī)定如下： （一）合約掛牌至交割月前一月的最后交易日，進行投機交易的客戶號某一合約單邊持倉限額為800手；（二）交割月份進行投機交易的客戶號某一合約單邊持倉限額為300手；（三）某一合約結算后單邊總持倉量超過40萬手的，結算會員下一交易日該合約單邊持倉量不得超過該合約單邊總持倉量的25；進行套期保值交易和套利交易的客戶號的持倉按照交易所有關規(guī)定執(zhí)行，不受前款第(一)、(二)項限制。第十六條會員、客戶持倉達到

10、或者超過持倉限額的，不得同方向開倉交易。風控制度持倉限額制度5年期國債期貨仿真合約介紹第十七條交易所實行大戶持倉報告制度。交易所可以根據(jù)市場風險狀況，公布持倉報告標準。從事自營業(yè)務的交易會員或者客戶，進行套期保值交易、套利交易、投機交易的不同客戶號下的持倉應當合并計算；同一客戶在不同會員處的持倉合并計算。第十九條達到交易所規(guī)定報告標準或者交易所要求報告的會員或者客戶應當提供下列資料：（一） 大戶持倉報告表，內容包括會員名稱、會員號、客戶名稱和客戶號、合約代碼、持倉量、交易保證金、可動用資金等；（二）資金來源說明；（三）法人客戶的實際控制人資料；（四）開戶資料及當日結算單據(jù)；（五）交易所要求提供

11、的其他資料。風控制度大戶持倉報告制度5年期國債期貨仿真合約介紹第二十三條會員、客戶出現(xiàn)下列情形之一的，交易所對其持倉實行強行平倉：（一）結算會員結算準備金余額小于零，且未能在第一節(jié)結束前補足；（二）客戶、從事自營業(yè)務的交易會員持倉超出持倉限額標準，且未能在第一節(jié)結束前平倉；（三）因違規(guī)、違約受到交易所強行平倉處理；（四）根據(jù)交易所的緊急措施應當予以強行平倉；（五）交易所規(guī)定應當予以強行平倉的其他情形。風控制度強行平倉制度5年期國債期貨仿真合約介紹第三十一條交易所實行強制減倉制度。強制減倉是指交易所將當日以漲跌停板價格申報的未成交平倉報單,以當日漲跌停板價格與該合約凈持倉盈利客戶按照持倉比例自動

12、撮合成交。風控制度強行減倉制度結算擔保金制度和風險警示制度5年期國債期貨仿真合約介紹5年期國債期貨仿真合約介紹5年期國債期貨仿真合約介紹TF合約與327國債期貨合約對比1. 增設漲跌停板制度：無限制上一交易日結算價的2%；2. 加強持倉限制制度；3. 提高保證金制度；4. 交割方式改變：現(xiàn)券交割可交割債券群；主要內容國債期貨基礎知識5年期國債期貨仿真合約介紹國債期貨的應用國債期貨的應用避險策略套利策略調整投資組合久期策略投機策略 國債期貨的應用避險策略 1、對于證券公司、保險公司、基金公司、銀行等機構： 現(xiàn)有衍生品工具：利率互換、遠期利率協(xié)議、債券遠期。（銀行間同業(yè)拆借中心）債券期貨降低了交易成本，讓避險提供了更大的便利。2、對于個人投資者：凡是交易產品價格波動與利率相關的，投資者都可以通過國債期貨來保值避險。如：地產商、個人房貸、股指等?？疹^套保原理： 1、目前有國債現(xiàn)券持倉 2、擔心未來利率上漲，導致國債價格下跌 3、賣出國債期貨、避免國債價格下跌的風險 國債期貨的應用避險策略國債期貨的應用套利策略-期現(xiàn)套利基差 = 現(xiàn)貨價格 -（期貨價格轉換因子）F：期貨價格P：現(xiàn)貨價格t ：距離交割日的時間（年）r ：融資成本c ：當前收益率國債期貨的應用調整投資組