1、辦財(cái)務(wù)管理課后練哎習(xí)答案第一章思考題答題要點(diǎn)：耙（1）股東財(cái)富懊最大化目標(biāo)相比靶利潤最大化目標(biāo)哎具有三方面的優(yōu)昂點(diǎn)：考慮現(xiàn)金流版量的時(shí)間價(jià)值和案風(fēng)險(xiǎn)因素、克服壩追求利潤的短期頒行為、股東財(cái)富絆反映了資本與收挨益之間的關(guān)系；愛（2）通過企業(yè)跋投資工具模型分暗析，可以看出股搬東財(cái)富最大化目凹標(biāo)是判斷企業(yè)財(cái)隘務(wù)決策是否正確跋的標(biāo)準(zhǔn)；（3）暗股東財(cái)富最大化拔是以保證其他利稗益相關(guān)者利益為半前提的。答題要點(diǎn)：般（1）激勵(lì)，把稗管理層的報(bào)酬同敗其績效掛鉤，促案使管理層更加自瓣覺地采取滿足股胺東財(cái)富最大化的耙措施；（2）股鞍東直接干預(yù)，持癌股數(shù)量較多的機(jī)奧構(gòu)投資者成為中敖小股東的代言人拌，通過與管理層頒進(jìn)行

2、協(xié)商，對(duì)企傲業(yè)的經(jīng)營提出建壩議；（3）被解把聘的威脅，如果靶管理層工作嚴(yán)重拜失誤，可能會(huì)遭唉到股東的解聘；罷（4）被收購的皚威脅，如果企業(yè)拜被敵意收購，管挨理層通常會(huì)失去瓣原有的工作崗位凹，因此管理層具邦有較強(qiáng)動(dòng)力使企癌業(yè)股票價(jià)格最大耙化。答題要點(diǎn)：隘（1）利益相關(guān)柏者的利益與股東奧利益在本質(zhì)上是阿一致的，當(dāng)企業(yè)版滿足股東財(cái)富最啊大化的同時(shí)，也按會(huì)增加企業(yè)的整熬體財(cái)富，其他相岸關(guān)者的利益會(huì)得皚到更有效的滿足瓣：（2）股東的愛財(cái)務(wù)要求權(quán)是挨“骯剩余要求權(quán)按”俺，是在其他利益岸相關(guān)者利益得到捌滿足之后的剩余礙權(quán)益。（3）企骯業(yè)是各種利益相笆關(guān)者之間的契約澳的組合。（4）把對(duì)股東財(cái)富最大鞍化需要進(jìn)行

3、一定艾的約束。答題要點(diǎn)：哀（1）財(cái)務(wù)經(jīng)理骯負(fù)責(zé)投資、籌資澳、分配和營運(yùn)資芭金的管理；（2半）財(cái)務(wù)經(jīng)理的價(jià)伴值創(chuàng)造方式主要岸有：一是通過投隘資活動(dòng)創(chuàng)造超過挨成本的現(xiàn)金收入哎，二是通過發(fā)行搬債券、股票及其啊他方式籌集能夠奧帶來現(xiàn)金增量的昂資金。答題要點(diǎn)：埃（1）為企業(yè)籌哎資和投資提供場藹所；（2）企業(yè)癌可通過金融市場爸實(shí)現(xiàn)長短期資金跋的互相轉(zhuǎn)化；（半3）金融市場為捌企業(yè)的理財(cái)提供案相關(guān)信息。答題要點(diǎn)：辦（1）利率由三案部分構(gòu)成：純利辦率、通貨膨脹補(bǔ)壩償、風(fēng)險(xiǎn)收益；芭（2）純利率是安指沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒藹有通貨膨脹情況挨下的均衡點(diǎn)利率哎，通常以無通貨隘膨脹情況下的無安風(fēng)險(xiǎn)證券利率來霸代表純利率；（艾3）通

4、貨膨脹情扮況下，資金的供鞍應(yīng)者必然要求提岸高利率水平來補(bǔ)伴償購買力的損失稗，所以短期無風(fēng)矮險(xiǎn)證券利率純絆利率通貨膨脹稗補(bǔ)償；（4）風(fēng)叭險(xiǎn)報(bào)酬要考慮違瓣約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性霸風(fēng)險(xiǎn)、期限風(fēng)險(xiǎn)鞍，他們都會(huì)導(dǎo)致柏利率的增加。練習(xí)題要點(diǎn)：叭（1）總裁作為爸公司的首席執(zhí)行藹官，全面負(fù)責(zé)企襖業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營；耙總裁下設(shè)副總裁骯，負(fù)責(zé)不同部門翱的經(jīng)營與管理；岸按業(yè)務(wù)性質(zhì)來說唉，一般需要設(shè)置跋生產(chǎn)、財(cái)務(wù)、營佰銷、人事等部門懊，各部門總監(jiān)直半接向副總裁負(fù)責(zé)笆。搬（2）財(cái)務(wù)管理阿目標(biāo)：股東財(cái)富般最大化?？赡苡霭鹊轿写黻P(guān)系瓣產(chǎn)生的利益沖突氨，以及正確處理昂企業(yè)社會(huì)責(zé)任的挨問題。針對(duì)股東柏與管理層的代理阿問題，可以通過按一套

5、激勵(lì)、約束疤與懲罰的機(jī)制來耙協(xié)調(diào)解決。針對(duì)柏股東與債權(quán)人可疤能產(chǎn)生的沖突，俺可以通過保護(hù)性搬條款懲罰措施來瓣限制股東的不當(dāng)哀行為。企業(yè)應(yīng)樹哎立良好的社會(huì)責(zé)扒任價(jià)值觀，通過熬為職工提供合理胺的薪酬、良好的昂工作環(huán)境；為客襖戶提供合格的產(chǎn)版品和優(yōu)質(zhì)的服務(wù)挨；承擔(dān)必要的社八會(huì)公益責(zé)任等行爸為來實(shí)現(xiàn)股東財(cái)搬富與社會(huì)責(zé)任并辦舉。暗（3）主要的財(cái)扒務(wù)活動(dòng)：籌資、拌投資、運(yùn)營和分辦配。在籌資時(shí)，般財(cái)務(wù)人員應(yīng)處理氨好籌資方式的選壩擇及不同方式籌藹資比率的關(guān)系，瓣既要保證資金的按籌集能滿足企業(yè)矮經(jīng)營與投資所需扒，還要使籌資成柏本盡可能低，籌唉資風(fēng)險(xiǎn)可以掌控唉；在投資時(shí)，要拔分析不同投資方盎案的資金流入與邦流出，

6、以及相關(guān)八的收益與回收期暗，應(yīng)盡可能將資唉金投放在收益最霸大的項(xiàng)目上，同鞍時(shí)有應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的疤能力；經(jīng)營活動(dòng)傲中，財(cái)務(wù)人員需伴重點(diǎn)考慮如何加皚速資金的周轉(zhuǎn)、斑提高資金的利用傲效率；分配活動(dòng)愛中，財(cái)務(wù)人員要八合理確定利潤的熬分配與留存比例唉。熬（4）金融市場哎可以為企業(yè)提供背籌資和投資的場安所、提供長短期斑資金轉(zhuǎn)換的場所芭、提供相關(guān)的理澳財(cái)信息。金融機(jī)傲構(gòu)主要包括：商拜業(yè)銀行、投資銀八行、證券公司、爸保險(xiǎn)公司以及各傲類基金管理公司疤。扳（5）市場利率奧的構(gòu)成因素主要骯包括三部分：純百利率、通貨膨脹邦補(bǔ)償、風(fēng)險(xiǎn)收益熬。純利率是指沒把有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通傲貨膨脹情況下的頒均衡點(diǎn)利率，通扒常以無通貨膨脹巴情況下

7、的無風(fēng)險(xiǎn)隘證券利率來代表矮純利率；通貨膨岸脹情況下，資金拌的供應(yīng)者必然要把求提高利率水平耙來補(bǔ)償購買力的愛損失，所以短期拔無風(fēng)險(xiǎn)證券利率澳純利率通貨頒膨脹補(bǔ)償；在通般貨膨脹的基礎(chǔ)上吧，違約風(fēng)險(xiǎn)、流襖動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、期限柏風(fēng)險(xiǎn)是影響利率霸的風(fēng)險(xiǎn)收益因素澳。違約風(fēng)險(xiǎn)越高唉，流動(dòng)性越差、扮期限越長都會(huì)增艾加利率水平。違胺約風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原俺因是債務(wù)人無法案按時(shí)支付利息或按償還本金，流動(dòng)跋性風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原藹因是資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為辦現(xiàn)金能力的差異拜，期限風(fēng)險(xiǎn)則是瓣與負(fù)債到期日的跋長短密切相關(guān)，安到期日越長，債斑權(quán)人承受的不確稗定性因素越多，壩風(fēng)險(xiǎn)越大。案例題案例分析要點(diǎn)：案趙勇堅(jiān)持企業(yè)長藹遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)，恰笆巧是股東財(cái)富最按大

8、化目標(biāo)的具體奧體現(xiàn)。半擁有控制權(quán)的股藹東王力、張偉與絆供應(yīng)商和分銷商凹等利益相關(guān)者之凹間的利益取向不拜同，可以通過股百權(quán)轉(zhuǎn)讓或協(xié)商的拔方式解決。爸所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)癌合二為一，雖然藹在一定程度上可骯以避免股東與管氨理層之間的委托盎代理沖突，但從艾企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展敗來看，不利于公阿司治理結(jié)構(gòu)的完拜善，制約公司規(guī)瓣模的擴(kuò)大。鞍重要的利益相關(guān)挨者可能會(huì)對(duì)企業(yè)昂的控制權(quán)產(chǎn)生一挨定影響，只有當(dāng)挨企業(yè)以股東財(cái)富氨最大化為目標(biāo)，奧增加企業(yè)的整體啊財(cái)富，利益相關(guān)哀者的利益才會(huì)得皚到有效滿足。反背之，利益相關(guān)者爸則會(huì)為維護(hù)自身哀利益而對(duì)控股股澳東施加影響，從捌而可能導(dǎo)致企業(yè)案的控制權(quán)發(fā)生變班更。第二章思考題答題要點(diǎn)：

9、半（1）國外傳統(tǒng)昂的定義是：即使佰在沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒隘有通貨膨脹的條唉件下，今天藹1扒元錢的價(jià)值亦大板于藹1奧年以后芭1佰元錢的價(jià)值。股把東投資邦1熬元錢，就失去了澳當(dāng)時(shí)使用或消費(fèi)哀這暗1昂元錢的機(jī)會(huì)或權(quán)搬利，按時(shí)間計(jì)算阿的這種付出的代案價(jià)或投資收益，搬就叫做時(shí)間價(jià)值柏。（2）但并不邦是所有貨幣都有巴時(shí)間價(jià)值，只有叭把貨幣作為資本瓣投入生產(chǎn)經(jīng)營過埃程才能產(chǎn)生時(shí)間版價(jià)值。同時(shí)，將敖貨幣作為資本投罷入生產(chǎn)過程所獲爸得的價(jià)值增加并暗不全是貨幣的時(shí)皚間價(jià)值，因?yàn)樨洶旁谏a(chǎn)經(jīng)營過骯程中產(chǎn)生的收益頒不僅包括時(shí)間價(jià)矮值，還包括貨幣骯資金提供者要求吧的風(fēng)險(xiǎn)收益和通安貨膨脹貼水。（絆3）時(shí)間價(jià)值是巴扣除風(fēng)險(xiǎn)收益和

10、安通貨膨脹貼水后凹的真實(shí)收益率。般在沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒扒有通貨膨脹的情伴況下，銀行存款敖利率、貸款利率跋、各種債券利率般、股票的股利率斑可以看作是時(shí)間叭價(jià)值。答題要點(diǎn)：瓣（1）單利是指氨一定期間內(nèi)只根瓣據(jù)本金計(jì)算利息霸，當(dāng)期產(chǎn)生的利癌息在下一期不作壩為本金，不重復(fù)板計(jì)算利息。（2稗）復(fù)利就是不僅版本金要計(jì)算利息邦，利息也要計(jì)算柏利息，即通常所氨說的爸“敗利滾利吧”熬。復(fù)利的概念充岸分體現(xiàn)了資金時(shí)邦間價(jià)值的含義，背因?yàn)橘Y金可以再盎投資，而且理性百的投資者總是盡扒可能快地將資金藹投入到合適的方扳向，以賺取收益瓣。答題要點(diǎn)：哀（1）不是，年凹金是指一定時(shí)期叭內(nèi)每期相等金額絆的收付款項(xiàng)。（斑2）例如，每月叭

11、月末發(fā)放等額的翱工資就是一種年懊金，這一年的現(xiàn)愛金流量共有12拜次。答題要點(diǎn)：罷（1）對(duì)投資活懊動(dòng)而言，風(fēng)險(xiǎn)是爸與投資收益的可半能性相聯(lián)系的，熬因此對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的衡盎量，就要從投資啊收益的可能性入熬手。（2）風(fēng)險(xiǎn)癌與收益成反向變敖動(dòng)關(guān)系，風(fēng)險(xiǎn)大稗，預(yù)期收益就高氨；反之，風(fēng)險(xiǎn)小邦，預(yù)期收益少。答題要點(diǎn)：翱（1）股票風(fēng)險(xiǎn)骯中能夠通過構(gòu)建暗投資組合被消除霸的部分稱作可分叭散風(fēng)險(xiǎn)，也被稱昂作公司特別風(fēng)險(xiǎn)按，或非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)暗。而不能夠被消巴除的部分則稱作昂市場風(fēng)險(xiǎn)，又被癌稱作不可分散風(fēng)暗險(xiǎn)，或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)敗，或貝塔風(fēng)險(xiǎn)，傲是分散化之后仍皚然殘留的風(fēng)險(xiǎn)。稗（2）二者的區(qū)百別在于公司特別藹風(fēng)險(xiǎn)，是由某些昂隨機(jī)事件導(dǎo)致的

12、按，如個(gè)別公司遭八受火災(zāi)，公司在拔市場競爭中的失稗敗等。這種風(fēng)險(xiǎn)跋，可以通過證券巴持有的多樣化來愛抵消；而市場風(fēng)辦險(xiǎn)則產(chǎn)生于那些疤系統(tǒng)影響大多數(shù)伴公司的因素：經(jīng)扮濟(jì)危機(jī)、通貨膨胺脹、經(jīng)濟(jì)衰退、扳以及高利率。由白于這些因素會(huì)對(duì)板大多數(shù)股票產(chǎn)生襖負(fù)面影響，故無鞍法通過分散化投矮資消除市場風(fēng)險(xiǎn)斑。答題要點(diǎn)：安（1）首先確定案收益的概率分布皚。例如，在不同斑市場條件下，西笆京公司與東方公搬司未來的收益如皚下表所示。半西京公司的概率傲分布百市場巴需求類型扒各類需求澳發(fā)生概率白各類需求狀況下愛股票收益率皚西京拌旺盛案0.3盎100%皚正常骯0.4爸15%傲低迷骯0.3般-70%八合計(jì)敖1.0奧（2）計(jì)算預(yù)

13、期傲收益率，以概率斑作為權(quán)重，對(duì)各疤種可能出現(xiàn)的收傲益進(jìn)行加權(quán)平均搬。接上例：八預(yù)期收益率的計(jì)癌算盎市場皚需求類型壩（1）佰各類需求霸發(fā)生概率俺（2）斑西京公司骯各類需求下的收哎益率唉（3）敖乘積佰（2）稗芭（3）=（4）皚旺盛爸0.3皚100%搬30%岸正常骯0.4扮15%艾6%暗低迷半0.3昂-70%皚-21%般合計(jì)案1.0扳=15%藹（3）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)邦差，據(jù)此來衡量皚風(fēng)險(xiǎn)大小，標(biāo)準(zhǔn)凹差越大，風(fēng)險(xiǎn)越唉大。接上例：百西京公司的標(biāo)準(zhǔn)奧差為：伴如果已知同類東罷方公司的預(yù)期收耙益與之相同，但骯標(biāo)準(zhǔn)差為3.8霸7，則說明西昂京公司的風(fēng)險(xiǎn)更絆大。答題要點(diǎn)：拔（1）同時(shí)投資辦于多種證券的方氨式，稱為證券的

14、搬投資組合，簡稱頒證券組合或投資稗組合。由多種證拜券構(gòu)成的投資組白合，會(huì)減少風(fēng)險(xiǎn)懊，收益率高的證搬券會(huì)抵消收益率啊低的證券帶來的板負(fù)面影響。（2扒）證券組合的預(yù)耙期收益，是指組昂合中單項(xiàng)證券預(yù)班期收益的加權(quán)平懊均值，權(quán)重為整澳個(gè)組合中投入各隘項(xiàng)證券的資金占芭總投資額的比重盎。翱邦 襖 安 拌 靶其中，皚為投資組合的預(yù)唉期收益率，拌為單支證券的預(yù)胺期收益率，證券稗組合中有伴n壩項(xiàng)證券，拜為第i支證券在扳其中所占的權(quán)重班。答題要點(diǎn)：般（1）頒 其中，叭表示第i支股票啊的收益與市場組挨合收益的相關(guān)系芭數(shù)，斑表示第i支股票按收益的標(biāo)準(zhǔn)差，懊表示市場組合收盎益的標(biāo)準(zhǔn)差。（柏2）奧扒系數(shù)通常衡量市班場風(fēng)險(xiǎn)

15、的程度。八鞍系數(shù)為1.0。埃這意味著如果整背個(gè)市場的風(fēng)險(xiǎn)收骯益上升了10%邦，通常而言此類安股票的風(fēng)險(xiǎn)收益板也將上升10%懊，如果整個(gè)市場氨的風(fēng)險(xiǎn)收益下降骯了10%，該股背票的收益也將下絆降10%。答題要點(diǎn)：辦（1）資本資產(chǎn)辦定價(jià)模型認(rèn)為：板市場的預(yù)期收益吧是無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的背收益率加上因市壩場組合的內(nèi)在風(fēng)板險(xiǎn)所需的補(bǔ)償，俺用公式表示為：霸 其中：斑為市場的預(yù)期收敖益,暗為無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的傲收益率,鞍為投資者因持有辦市場組合而要求吧的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。資罷本資產(chǎn)定價(jià)模型伴的一般形式為：敖 。式中：笆代表第傲種股票或第芭種證券組合的必稗要收益率；敗代表無風(fēng)險(xiǎn)收益岸率；埃代表第拔種股票或第百種證券組合的案系數(shù)；辦

16、代表所有股票或叭所有證券的平均搬收益率。（2）般套利定價(jià)模型基壩于套利定價(jià)理論拔（拔Arbitra敖ge Pric懊ing The般ory安），從多因素的耙角度考慮證券收稗益，假設(shè)證券收襖益是由一系列產(chǎn)爸業(yè)方面和市場方奧面的因素確定的背。套利定價(jià)模型埃把資產(chǎn)收益率放矮在一個(gè)多變量的佰基礎(chǔ)上，它并不拌試圖規(guī)定一組特扳定的決定因素，扮相反，認(rèn)為資產(chǎn)隘的預(yù)期收益率取爸決于一組因素的耙線性組合，這些笆因素必須經(jīng)過實(shí)笆驗(yàn)來判別。套利安定價(jià)模型的一般辦形式為：稗 式中：瓣代表資產(chǎn)收益率頒；癌代表無風(fēng)險(xiǎn)收益熬率；瓣是影響資產(chǎn)收益拌率的因素的個(gè)數(shù)罷；百、啊巴代表因素埃1靶到因素板各自的預(yù)期收益翱率；相應(yīng)的敖代

17、表該資產(chǎn)對(duì)于扳不同因素的敏感邦程度。答題要點(diǎn)：半任何金融資產(chǎn)的頒價(jià)唉值案都是資產(chǎn)預(yù)期創(chuàng)百造現(xiàn)金流的現(xiàn)值澳，債券也不例外拔。俺債券的現(xiàn)金流依熬賴于債券把的主要特征般。答題要點(diǎn)：唉股利固定增長情稗況下，現(xiàn)金股利拜的增長率g不會(huì)板大于貼現(xiàn)率r，擺因?yàn)楣衫脑鲩L扮是來源于公司的柏成長與收益的增疤加，高增長率的襖企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較大，壩必有較高的必要瓣收益率，所以g拌越大，r就越大斑。從長期來看，笆股利從企業(yè)盈利啊中支付，如果現(xiàn)白金股利以g的速奧度增長，為了使吧企業(yè)有支付股利搬的收入，企業(yè)盈扮利必須以等于或拜大于g的速度增埃長。練習(xí)題敗解：拔用先付年金現(xiàn)值凹計(jì)算公式計(jì)算8阿年租金的現(xiàn)值得擺：辦 絆V把0愛 =

18、A八拔PVIFA爸i，n伴按（1 + i）傲 頒= 15傲00PVIF半A傲8%，8哀（1 + 8稗%）扳佰 = 15爸005.74半7（1 + 背8%）拔搬 = 93敗10.14（元埃）埃因?yàn)樵O(shè)備絆租金的現(xiàn)值大于愛設(shè)備的買價(jià)，所皚以企業(yè)應(yīng)該購買氨該設(shè)備。伴解：跋（1）懊查PVIFA表埃得：PVIFA敗16%，8熬 = 4.34氨4。由般PVA哀n懊 = APV罷IFA瓣i，n捌得板：罷哀 佰 A =罷 伴PVA凹n伴骯PVIFA班i，n啊頒礙 = 115氨1.01（瓣萬元般）伴啊 澳所以，每年應(yīng)該哀還1151.0昂1萬元。澳 襖（2）柏由PVA伴n巴 = APV稗IFA巴i，n拜得：PVIF

19、A邦i，n胺 =PVA扒n靶伴A胺案按 敗 則PVIF案A暗16%，n啊 = 3.33般3挨查PVIFA表氨得：PVIFA背16%，5伴 = 3.27安4，PVIFA佰16%，6哀 = 3.68搬5，利用插值法稗：罷奧 年數(shù)跋 爸年金現(xiàn)值系數(shù)癌艾熬壩扳5氨啊 3.274拜八矮 n佰笆 3.絆333鞍盎埃 6佰般 3.昂685八襖 由斑以上計(jì)算矮，解得：n =壩 5.14（年柏）巴巴 所以，頒需要5.14年敗才能還清貸款。稗解：絆（1）藹計(jì)算兩家公司的按預(yù)期吧收益率：澳中原公司 =氨 K辦1哀P暗1昂 + K鞍2癌P翱2霸 + K懊3班P扳3傲版埃擺襖 盎 = 40%阿0.30 + 芭20%0.

20、5艾0 + 0%靶0.20襖八案把 皚 懊= 22%板骯 南方公叭司 = K哀1辦P熬1骯 + K埃2叭P背2巴 + K阿3扒P啊3擺拌叭 皚傲 暗= 60%案0.30 + 盎20%0.5澳0 +（-10百%）0.20巴啊翱 辦佰 按= 26%瓣罷班（2）計(jì)算兩家拜公司的標(biāo)準(zhǔn)差：壩 瓣 中原跋公司的標(biāo)準(zhǔn)差為暗：礙 藹 皚南方公司的標(biāo)準(zhǔn)芭差為： 骯（3）計(jì)算兩家翱公司的變異系數(shù)壩：啊 中擺原公司的變異系安數(shù)為：挨 骯C敗V =邦1422柏0.64案南方公司的變異藹系數(shù)為：八 暗C昂V =胺24.98拔260.9吧6般 由于中原岸公司的變異系數(shù)隘更小，因此投資搬者應(yīng)選擇中原公骯司的股票進(jìn)行投霸資。

21、奧解：股票A的預(yù)笆期收益率=0.頒14半案0.2+0.0礙8般柏0.5+0.0吧6藹靶0.3=8.6翱%佰股票B的預(yù)期收壩益率=0.18八拜0.2+0.0澳8班阿0.5+0.0白1辦阿0.3=7.9阿%熬股票C的預(yù)期收埃益率=0.20鞍搬0.2+0.1頒2芭巴0.5-0.0氨8骯霸0.3=7.6啊%拔眾信公司的預(yù)期襖收益= 盎萬元扳解：根據(jù)資本資扮產(chǎn)定價(jià)模型：捌，得到四種證券哎的必要收益率為捌：辦 跋 R俺A骯 = 8% +頒1.5哎霸（14%8%凹）= 17%藹 板 R佰B骯 = 8% +吧1.0擺?。?4%8%胺）= 14%翱 昂R埃C皚 = 8% +扳0.4跋壩（14%8%襖）= 10.

22、4頒%版 邦 R敗D疤 = 8% +癌2.5疤爸（14%8%壩）= 23%邦解：（1）市場絆風(fēng)險(xiǎn)收益率 =啊 K斑m半R皚F胺 = 13%百5% = 8%班（2）證券的必巴要收益率為：吧 扳 罷 把 芭 八 靶 唉 = 5% +笆 1.58%芭 = 17%暗（3）該投資計(jì)背劃的必要收益率案為：耙 敗 暗 佰 頒 埃 巴 罷 = 5% 芭+ 0.88擺% = 11.把64%翱 由于唉該投資的期望收愛益率11%低于拜必要收益率，所芭以不應(yīng)該進(jìn)行投跋資。板（4）根據(jù)俺，得到：笆昂（12.2靶5）8罷0.9拔解：債券的價(jià)值板為：啊 哀 傲 凹 = 10昂00安捌12%埃百PVIFA拔15%，5 礙+

23、1000皚瓣P(guān)VIF霸15%，8百 疤= 1203搬.352 + 霸10000.半497艾 捌= 899.2扮4（元）礙 所以，只有岸當(dāng)債券的價(jià)格低疤于899.24胺元時(shí)，該債券才稗值得投資。案例題案例一罷1. 根據(jù)復(fù)利柏終值公式計(jì)算：靶2設(shè)需要n周板的時(shí)間才能增加翱12億美元，則擺：氨126埃捌（11）皚n板計(jì)算得：n =哎 69.7（周跋）愛班70（周）佰設(shè)需要n周的時(shí)辦間才能增加10胺00億美元，則奧：爸10006霸暗（11）挨n皚計(jì)算得：n邦艾514（周）爸柏9.9（年）熬3這個(gè)案例的俺啟示主要有兩點(diǎn)半：擺 （1） 凹貨幣時(shí)間價(jià)值是皚財(cái)務(wù)管理中一個(gè)案非常重要的價(jià)值哎觀念，我們在進(jìn)版行經(jīng)

24、濟(jì)決策時(shí)必背須考慮貨幣時(shí)間搬價(jià)值因素的影響翱；?。?） 時(shí)間越靶長，貨幣時(shí)間價(jià)鞍值因素的影響越矮大。因?yàn)橘Y金的搬時(shí)間價(jià)值一般都隘是按復(fù)利的方式靶進(jìn)行計(jì)算的，凹“奧利滾利扳”斑使得當(dāng)時(shí)間越長八，終值與現(xiàn)值之背間的差額越大。把而且，在不同的百計(jì)息方式下，其柏時(shí)間價(jià)值有非常埃大的差異。在案背例中我們看到一挨筆6億美元的存拌款過了28年之安后變成了126班0億美元，是原昂來的210倍。扒所以，在進(jìn)行長百期經(jīng)濟(jì)決策時(shí)，靶必須考慮貨幣時(shí)扳間價(jià)值因素的影藹響，并且在進(jìn)行翱相關(guān)的時(shí)間價(jià)值阿計(jì)算時(shí)，必須準(zhǔn)澳確判斷資金時(shí)間伴價(jià)值產(chǎn)生的期間瓣，否則就會(huì)得出按錯(cuò)誤的決策。案例二擺1. （1）計(jì)昂算四種方案的預(yù)斑期收益

25、率：哎 扳 方案R（A）皚 = K跋1拔P挨1敗 + K安2扒P艾2埃 + K案3白P安3矮 襖 按= 10%0癌.20 + 1壩0%0.60翱 + 10%岸0.20埃 跋 把 = 10%白 傲 方案R（B盎） = K拜1骯P拔1懊 + K班2百P胺2拔 + K斑3霸P笆3吧 敗 般 斑 = 6%挨0.20 + 骯11%0.6吧0 + 31%捌0.20板 敗 凹 = 14%芭 霸 方案R（C柏） = K叭1叭P岸1皚 + K把2靶P瓣2八 + K扮3絆P搬3佰 壩 半 = 22%絆瓣0.20 + 案14%笆吧0.60 +（礙-4%）稗盎0.20扳 哀 哀 = 12%俺 艾 方案R（柏D）= K

26、霸1扮P拌1佰 + K捌2柏P埃2案 + K啊3岸P佰3芭 拔 罷 = 5%班0.20 + 絆15%0.6隘0 + 25%艾0.20啊 靶 唉 = 15%半 （2芭）計(jì)算四種方案扳的標(biāo)準(zhǔn)差：暗 阿 方案A的標(biāo)般準(zhǔn)差為：般方案B的標(biāo)準(zhǔn)差班為：背 敖 斑方案C的標(biāo)準(zhǔn)差笆為：半 爸 鞍方案D的標(biāo)準(zhǔn)差扒為：岸 版（3）計(jì)算四種跋方案的變異系數(shù)邦：艾 搬 方案A的變異頒系數(shù)為：奧 瓣 罷C拜V =扳010柏0爸 熬 方案B的變異叭系數(shù)為：擺 壩 拜C拔V =捌8.721啊462.2爸9皚方案C的變異系壩數(shù)為：礙C版V =敖8.581隘271.5搬稗方案D的變異系白數(shù)為：盎 鞍C板V =靶6.321百54

27、2.1矮3奧2. 阿根據(jù)各方案的預(yù)傲期收益率和標(biāo)準(zhǔn)板差計(jì)算出來的變跋異系數(shù)可知，方暗案C的變異系數(shù)啊71.5%最大按，說明該方案的骯相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)最大，阿所以應(yīng)該淘汰方艾案C。斑3. 耙盡管變異系數(shù)反埃映了各方案的投隘資風(fēng)險(xiǎn)程度大小俺，但是它沒有將頒風(fēng)險(xiǎn)和收益結(jié)合凹起來。如果只以愛變異系數(shù)來取舍皚投資項(xiàng)目而不考擺慮風(fēng)險(xiǎn)收益的影捌響，那么我們就昂有可能作出錯(cuò)誤爸的投資決策。笆4. 由于方案暗D是經(jīng)過高度分澳散的基金性資產(chǎn)板，可用來代表市凹場投資，則市場扒投資收益率為1叭5%，其拌柏系數(shù)為1；而方斑案A的標(biāo)準(zhǔn)離差扮為0，說明是無唉風(fēng)險(xiǎn)的投資，所爸以無風(fēng)險(xiǎn)收益率搬為10%。芭各方案的耙系數(shù)為：01.26安

28、根據(jù)CAPM模哎型可得：癌 由此可艾以看出，方案A辦和方案D的期望啊收益率等于其必按要收益率，方案八C的期望收益率挨大于其必要收益挨率，而方案B的氨期望收益率小于扳其必要收益率，氨所以方案A、方半案C和方案D值愛得投資，而方案襖B不值得投資。第三章第3章財(cái)務(wù)分析一、思考題般1.答： 銀行芭在進(jìn)行貸款決策壩時(shí)，主要應(yīng)分析辦企業(yè)的償債能力愛。銀行要根據(jù)貸襖款的期限長短，百分析企業(yè)的短期霸償債能力和長期般償債能力。衡量岸企業(yè)短期償債能把力的指標(biāo)有流動(dòng)絆比率、速動(dòng)比率隘、現(xiàn)金比率、現(xiàn)伴金流量比率等；癌衡量企業(yè)長期償百債能力的指標(biāo)有哀資產(chǎn)負(fù)債率、利白息保障倍數(shù)等。隘此外，還要關(guān)注盎企業(yè)的營運(yùn)能力奧、獲利

29、能力、信笆用狀況以及擔(dān)保翱情況等。敗2.答： 企業(yè)般資產(chǎn)負(fù)債率的高頒低對(duì)企業(yè)的債權(quán)般人、股東的影響把是不同的。板從債權(quán)人角度來阿看，他們最關(guān)心阿的是其貸給企業(yè)哎資金的安全性。白如果資產(chǎn)負(fù)債率艾過高，說明在企敖業(yè)的全部資產(chǎn)中岸，股東提供的資案本所占比重太低癌，這樣，企業(yè)的佰財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就主要唉由債權(quán)人負(fù)擔(dān)，敗其貸款的安全也鞍缺乏可靠的保障笆，所以，債權(quán)人扒總是希望企業(yè)的罷負(fù)債比率低一些愛。襖從企業(yè)股東的角辦度來看，其關(guān)心搬的主要是投資收班益的高低，企業(yè)藹借入的資金與股奧東投入的資金在疤生產(chǎn)經(jīng)營中可以皚發(fā)揮同樣的作用鞍，如果企業(yè)負(fù)債板所支付的利息率稗低于資產(chǎn)報(bào)酬率罷，股東就可以利懊用舉債經(jīng)營取得澳更多

30、的投資收益疤。因此，股東所昂關(guān)心的往往是全頒部資產(chǎn)報(bào)酬率是盎否超過了借款的扒利息率。企業(yè)股班東可以通過舉債白經(jīng)營的方式，以伴有限的資本、付捌出有限的代價(jià)而鞍取得對(duì)企業(yè)的控斑制權(quán)，并且可以把得到舉債經(jīng)營的笆杠桿利益。在財(cái)扮務(wù)分析中，資產(chǎn)氨負(fù)債率也因此被稗人們稱作財(cái)務(wù)杠跋桿。案3.答： 如果哎企業(yè)的應(yīng)收賬款艾周轉(zhuǎn)率很低，則岸說明企業(yè)回收應(yīng)啊收賬款的效率低佰，或者信用政策板過于寬松，這樣矮的情況會(huì)導(dǎo)致應(yīng)岸收賬款占用資金疤數(shù)量過多，影響唉企業(yè)資金利用率岸和資金的正常運(yùn)邦轉(zhuǎn)，也可能會(huì)使靶企業(yè)承擔(dān)較大的搬壞賬的風(fēng)險(xiǎn)。隘4.答： 企業(yè)耙的營運(yùn)能力反映敗了企業(yè)資金周轉(zhuǎn)耙狀況，對(duì)此進(jìn)行拜分析，可以了解翱企業(yè)的營

31、業(yè)狀況埃及經(jīng)營管理水平瓣。資金周轉(zhuǎn)狀況懊好，說明企業(yè)的扒經(jīng)營管理水平高疤，資金利用效率拌高。企業(yè)的資金俺周轉(zhuǎn)狀況與供、俺產(chǎn)、銷各個(gè)經(jīng)營斑環(huán)節(jié)密切相關(guān)，搬任何一個(gè)環(huán)節(jié)出啊現(xiàn)問題，都會(huì)影案響到企業(yè)的資金隘正常周轉(zhuǎn)。資金把只有順利地通過按各個(gè)經(jīng)營環(huán)節(jié)，挨才能完成一次循哎環(huán)。在供、產(chǎn)、跋銷各環(huán)節(jié)中，銷稗售有著特殊的意伴義。因?yàn)楫a(chǎn)品只巴有銷售出去，才骯能實(shí)現(xiàn)其價(jià)值，岸收回最初投入的稗資金，順利地完斑成一次資金周轉(zhuǎn)哎。這樣，就可以吧通過產(chǎn)品銷售情氨況與企業(yè)資金占板用量來分析企業(yè)吧的資金周轉(zhuǎn)狀況笆，評(píng)價(jià)企業(yè)的營熬運(yùn)能力。評(píng)價(jià)企邦業(yè)營運(yùn)能力常用扒的財(cái)務(wù)比率有存癌貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收凹賬款周轉(zhuǎn)率、流癌動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、拔

32、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率擺、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率哀等。要想提高企敖業(yè)的營運(yùn)能力，跋就需要從反映企把業(yè)營運(yùn)能力的指矮標(biāo)入手，對(duì)各個(gè)搬指標(biāo)進(jìn)行分析，吧找出原因，更好半地提高企業(yè)的營班運(yùn)能力。盎5.答： 在評(píng)案價(jià)股份有限公司吧的盈利能力時(shí)，靶一般應(yīng)以股東權(quán)絆益報(bào)酬率作為核耙心指標(biāo)。對(duì)于股擺份公司來說，其柏財(cái)務(wù)管理目標(biāo)為熬股東財(cái)富最大化爸，股東權(quán)益報(bào)酬骯率越高，說明公扒司為股東創(chuàng)造收皚益的能力越強(qiáng)，哎有利于實(shí)現(xiàn)股東笆財(cái)富最大化的財(cái)矮務(wù)管理目標(biāo)。在案分析股東權(quán)益報(bào)懊酬率時(shí)，要重點(diǎn)阿分析影響該比率案的主要因素，如板資產(chǎn)負(fù)債率、銷挨售凈利率、資產(chǎn)擺周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)的版變化對(duì)股東權(quán)益案報(bào)酬率的影響程哀度。唉6.答：在評(píng)價(jià)八企業(yè)發(fā)展

33、趨勢時(shí)扳，應(yīng)當(dāng)注意以下翱幾點(diǎn)：（1）分絆析期限至少應(yīng)在傲3年以上，期限靶短不足以判斷企班業(yè)的發(fā)展趨勢；安（2）在進(jìn)行比叭較分析時(shí)要注意辦不同期限的財(cái)務(wù)辦指標(biāo)應(yīng)當(dāng)具有可拔比性，如果存在案一些不可比的因骯素，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行調(diào)愛整。（3）在評(píng)頒價(jià)方法的選擇上奧要根據(jù)企業(yè)的具般體情況來定，主艾要的評(píng)價(jià)方法有艾比較財(cái)務(wù)報(bào)表法隘、比較百分比財(cái)胺務(wù)報(bào)表法、比較凹財(cái)務(wù)比率法等。癌7.答：股東權(quán)啊益報(bào)酬率是一個(gè)愛綜合性極強(qiáng)、最傲有代表性的財(cái)務(wù)安比率，它是杜邦敗系統(tǒng)的核心。企傲業(yè)財(cái)務(wù)管理的重癌要目標(biāo)就是實(shí)現(xiàn)啊股東財(cái)富的最大隘化，股東權(quán)益報(bào)瓣酬率正是反映了氨股東投入資本的癌獲利能力，這一案比率反映了企業(yè)礙籌資、投資和生胺

34、產(chǎn)運(yùn)營等各方面扳經(jīng)營活動(dòng)的效率啊。股東權(quán)益報(bào)酬吧率取決于企業(yè)資柏產(chǎn)凈利率和權(quán)益懊乘數(shù)。資產(chǎn)凈利敖率主要反映企業(yè)白運(yùn)用資產(chǎn)進(jìn)行生癌產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的效巴率如何，而權(quán)益拌乘數(shù)則主要反映哎企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿暗情況，即企業(yè)的哀資本結(jié)構(gòu)。翱8.答：在利用扒杜邦分析法進(jìn)行懊企業(yè)財(cái)務(wù)狀況綜按合分析時(shí)，應(yīng)將艾股東權(quán)益報(bào)酬率瓣作為核心指標(biāo)。把在杜邦分析系統(tǒng)哎圖中，資產(chǎn)、負(fù)案債、收入、成本吧等每一項(xiàng)因素的稗變化都會(huì)影響到扮股東權(quán)益報(bào)酬率唉的變化。分析各癌項(xiàng)因素對(duì)股東權(quán)佰益報(bào)酬率的影響笆程度主要應(yīng)通過辦以下指標(biāo)的分解昂來完成：板股東權(quán)益報(bào)酬率藹=資產(chǎn)凈利率澳吧權(quán)益乘數(shù)唉資產(chǎn)凈利率=銷敖售凈利率扮愛總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率艾然后，分別分析

35、爸各項(xiàng)因素對(duì)銷售案凈利率、總資產(chǎn)般周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘邦數(shù)的影響。叭9.答：作為一埃家股份公司的董爸事，為了監(jiān)督公瓣司財(cái)務(wù)的安全，藹應(yīng)該對(duì)企業(yè)現(xiàn)時(shí)艾的財(cái)務(wù)狀況、盈扳利能力和未來發(fā)扒展能力非常關(guān)注挨，其財(cái)務(wù)分析的哀主要目的在于通挨過財(cái)務(wù)分析所提翱供的信息來監(jiān)督耙企業(yè)的運(yùn)營活動(dòng)稗和財(cái)務(wù)狀況的變芭化，以便盡早發(fā)邦現(xiàn)問題，采取改巴進(jìn)措施。在行使罷董事職責(zé)時(shí)，尤阿其應(yīng)當(dāng)關(guān)注以下佰問題對(duì)公司財(cái)務(wù)昂安全的影響：（礙1）公司資產(chǎn)負(fù)絆債率是否在合理唉的范圍之內(nèi)，公巴司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是版否過高；（2）拌公司的現(xiàn)金流量跋狀況如何；（3吧）公司是否存在暗過多的擔(dān)保責(zé)任安；（4）公司管百理層是否采取過暗于激進(jìn)的經(jīng)營政背策；（5）

36、公司敗的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)癌率、存貨周轉(zhuǎn)率暗等營運(yùn)能力指標(biāo)白是否發(fā)生異常變半化。胺 10.答藹：要了解宏觀經(jīng)岸濟(jì)的運(yùn)行情況和矮企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)半是否遵守有關(guān)環(huán)邦保方面的法律法爸規(guī)，以便為其制阿定相關(guān)政策提供背決策依據(jù)。分析斑企業(yè)在環(huán)境保護(hù)阿方面的投入成本岸是否過少，是否岸為追求超額利潤把而忽視了保護(hù)環(huán)隘境的社會(huì)責(zé)任，胺分析企業(yè)產(chǎn)品結(jié)罷構(gòu)的變化是否有安利于維護(hù)生態(tài)環(huán)懊境等。氨11.答：根據(jù)矮存貨周轉(zhuǎn)率= 爸銷售成本/存貨版平均余額可知，熬存貨平均余額=邦銷售成本/存貨壩周轉(zhuǎn)率。拜所以，提高存貨拜周轉(zhuǎn)率而節(jié)約的敗存貨平均占用資阿金為：罷1.6/20-瓣1.6/25=襖0.016（億壩元）靶用此資金償還銀靶

37、行短期借款，預(yù)吧計(jì)節(jié)約的成本為隘0熬翱016熬凹5%=0吧版0008億元。暗12.答：公司叭舉債經(jīng)營可以使笆股東獲得財(cái)務(wù)杠跋桿利益，使公司絆能夠更快速地成艾長。而且負(fù)債的背利息可以在稅前凹扣除，從而減少唉企業(yè)的所得稅。吧因此，企業(yè)是否襖舉債擴(kuò)大規(guī)模的翱一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)是班看負(fù)債帶來的節(jié)般稅利益和擴(kuò)大規(guī)阿模增加的利潤之扮和是否大于負(fù)債吧成本，用指標(biāo)衡熬量即是資產(chǎn)息稅唉前利潤率是否大哎于負(fù)債利息率。啊13.答：獨(dú)立扳董事在與審計(jì)師瓣進(jìn)行溝通時(shí)，主敗要應(yīng)關(guān)注公司是頒否存在盈余管理吧問題，應(yīng)請(qǐng)審計(jì)般師在審計(jì)時(shí)注意唉以下問題：（1把）公司營業(yè)收入胺的確認(rèn)是否符合拜會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定捌，并遵循了穩(wěn)健澳性原則；（2

38、）拌公司是否存在虛擺列費(fèi)用的現(xiàn)象；拌（3）固定資產(chǎn)稗折舊、無形資產(chǎn)奧攤銷的政策是否皚合理；（4）資阿產(chǎn)減值的計(jì)提是哀否有充分的依據(jù)跋；（5）關(guān)聯(lián)交艾易問題，等等。二、練習(xí)題搬1.解：（1）礙2008年初流八動(dòng)資產(chǎn)余額為：傲流動(dòng)資產(chǎn)=速動(dòng)俺比率凹愛流動(dòng)負(fù)債+存貨澳=0.8凹啊6000+72罷00=1200斑0（萬元）邦2008年末流芭動(dòng)資產(chǎn)余額為：半流動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)扒比率唉半流動(dòng)負(fù)債=1.俺5捌奧8000=12凹000（萬元）哀流動(dòng)資產(chǎn)平均余翱額=（1200唉0+12000案）/2=120挨00（萬元）昂（2）銷售收入盎凈額=流動(dòng)資產(chǎn)敗周轉(zhuǎn)率罷唉流動(dòng)資產(chǎn)平均余藹額暗=4胺板12000=4疤8000

39、(萬元跋)斑平均總資產(chǎn)=（藹150001昂7000）/2罷=16000（奧萬元）扒總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=哀銷售收入凈額/礙平均總資產(chǎn)=4扳8000/16奧000=3（次芭）敗（3）銷售凈利背率=凈利潤/銷吧售收入凈額=2翱880/480皚00=6%胺凈資產(chǎn)收益率=艾凈利潤/平均凈絆資產(chǎn)=凈利潤/皚（平均總資產(chǎn)/吧權(quán)益乘數(shù)）=2癌880/(16靶000/1.5笆)=27%扒或凈資產(chǎn)收益率懊=6%板藹3啊暗1啊.百5=27%2.解：熬（1）年末流動(dòng)敗負(fù)債余額=年末岸流動(dòng)資產(chǎn)余額/搬年末流動(dòng)比率=氨270/3=9艾0（萬元）背（2）年末速動(dòng)安資產(chǎn)余額=年末俺速動(dòng)比率板拔年末流動(dòng)負(fù)債余艾額按=1.5岸邦90=

40、135（壩萬元）辦年末存貨余額=哎年末流動(dòng)資產(chǎn)余巴額年末速動(dòng)資凹產(chǎn)余額礙=27013拜5=135（萬敗元）襖存貨年平均余額埃=（145+1吧35）/2=1澳40（萬元）半（3）年銷貨成背本=存貨周轉(zhuǎn)率霸胺存貨年平均余額柏=4傲氨140=560稗（萬元）礙（4）應(yīng)收賬款啊平均余額=（年百初應(yīng)收賬款+年白末應(yīng)收賬款）/隘2壩=（125+1八35）/2=1澳30（萬元）佰應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率擺=賒銷凈額/應(yīng)霸收賬款平均余額礙=960/13敗0=7.38（板次）熬應(yīng)收賬款平均收佰賬期=360/捌應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率班=360/（9巴60/130）罷=48.75（阿天）3.解：絆（1）應(yīng)收賬款擺平均余額=（年敗初應(yīng)

41、收賬款+年熬末應(yīng)收賬款）/挨2芭=（200+4敖00）/2=3熬00（萬元）凹應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率瓣=賒銷凈額/應(yīng)笆收賬款平均余額哀=2000/3埃00=6.67壩（次）巴應(yīng)收賬款平均收耙賬期=360/疤應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率氨=360/（2吧000/300拌）=54（天）敖（2） 存貨平白均余額=（年初案存貨余額+年末藹存貨余額)/2埃=（200+6爸00）/2=4熬00（萬元）愛存貨周轉(zhuǎn)率=銷捌貨成本/存貨平艾均余額=160敗0/400=4鞍（次）昂存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=矮360/存貨周拔轉(zhuǎn)率=360/暗4=90（天）唉（3）因?yàn)槟昴┌瘧?yīng)收賬款=年末岸速動(dòng)資產(chǎn)年末絆現(xiàn)金類資產(chǎn)阿=年末速動(dòng)比率搬扳年末流動(dòng)負(fù)債盎年

42、末現(xiàn)金比率隘愛年末流動(dòng)負(fù)債爸=1敗.暗2笆絆年末流動(dòng)負(fù)債-拌0背.埃7芭霸年末流動(dòng)負(fù)債=柏400（萬元）案所以年末流動(dòng)負(fù)凹債=800(萬翱元)芭年末速動(dòng)資產(chǎn)=熬年末速動(dòng)比率愛澳年末流動(dòng)負(fù)債=翱1.2柏愛800=960盎（萬元）懊（4）年末流動(dòng)百資產(chǎn)=年末速動(dòng)胺資產(chǎn)+年末存貨罷=960+60安0=1560（辦萬元）疤年末流動(dòng)比率=板年末流動(dòng)資產(chǎn)/辦年末流動(dòng)負(fù)債=瓣1560/80挨0=1.954.解：絆（1）有關(guān)指標(biāo)凹計(jì)算如下：骯1）凈資產(chǎn)收益擺率=凈利潤/平氨均所有者權(quán)益=拔500/（35艾00+4000百）擺翱213.33%壩2）資產(chǎn)凈利率熬=凈利潤/平均辦總資產(chǎn)=500捌/（8000+啊10

43、000）佰扮2瓣拔5霸.熬56%隘3）銷售凈利率百=凈利潤/營業(yè)熬收入凈額=50按0/20000柏=2俺.壩5%昂4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)背率=營業(yè)收入凈般額/平均總資產(chǎn)班=20000/斑（8000+1盎0000）扒笆2俺背2懊.辦22（次）哀5）權(quán)益乘數(shù)=巴平均總資產(chǎn)/平拔均所有者權(quán)益=礙9000/37霸50=2辦.板4澳（2）凈資產(chǎn)收埃益率=資產(chǎn)凈利柏率扳敖權(quán)益乘數(shù)佰=銷售凈利率柏拌總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率叭啊權(quán)益乘數(shù)爸由此可以看出，襖要提高企業(yè)的凈懊資產(chǎn)收益率要從盎銷售、運(yùn)營和資扒本結(jié)構(gòu)三方面入爸手：擺1） 提高銷售頒凈利率，一般主拔要是提高銷售收邦入、減少各種費(fèi)俺用等。爸2） 加快總資叭產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，結(jié)合百銷售

44、收入分析資扒產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況，分拔析流動(dòng)資產(chǎn)和非稗流動(dòng)資產(chǎn)的比例拔是否合理、有無瓣閑置資金等。扳3） 權(quán)益乘數(shù)凹反映的是企業(yè)的凹財(cái)務(wù)杠桿情況，胺但單純提高權(quán)益爸乘數(shù)會(huì)加大財(cái)務(wù)藹風(fēng)險(xiǎn)，所以應(yīng)該哀盡量使企業(yè)的資背本結(jié)構(gòu)合理化。三、案例題斑1.2008年版償債能力分析如芭下：2008年初：辦流動(dòng)比率=流動(dòng)岸資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債拔=844/47胺0瓣案1.80愛速動(dòng)比率=速動(dòng)傲資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債胺=（844-3捌04）/470班罷1.15暗資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)懊債/總資產(chǎn)=9凹34/1414百背0.662008年末：安流動(dòng)比率=流動(dòng)背資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債胺=1020/6絆10芭伴1.67挨速動(dòng)比率=速動(dòng)哀資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債挨=（10

45、20-班332）/61巴0罷百1.13班資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)疤債/總資產(chǎn)=1斑360/186癌0稗頒0.73拌從上述指標(biāo)可以背看出，企業(yè)20伴08年末的償債皚能力與年初相比伴有所下降，可能半是由于舉債增加絆幅度大導(dǎo)致的；藹與同行業(yè)相比，拌企業(yè)的償債能力跋低于平均水平；襖年末的未決訴訟埃增加了企業(yè)的或伴有負(fù)債，金額相搬對(duì)較大。綜上所耙述，企業(yè)的償債吧能力比較低，存背在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)壩險(xiǎn)。百2.2008年骯營運(yùn)能力分析如叭下：艾應(yīng)收賬款平均余柏額=（年初應(yīng)收伴賬款+年末應(yīng)收拔賬款）/2奧=（350+4百72）/2=4把11（萬元）暗應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率斑=賒銷凈額/應(yīng)疤收賬款平均余額礙=5800/4氨11唉耙1

46、4.11（次懊）熬存貨平均余額=礙（年初存貨余額般+年末存貨余額襖)/2藹=（304+3扳32）/2=3辦18（萬元）半存貨周轉(zhuǎn)率=銷半貨成本/存貨平愛均余額=348癌0/318般懊10.94（次拜）哀平均總資產(chǎn)=（按年初總資產(chǎn)+年胺末總資產(chǎn)）/2鞍=（1414+稗1860）/2哀=1637（萬唉元）辦總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=絆銷售收入凈額/把平均總資產(chǎn)=5鞍800/163鞍7捌班3.54（次）艾從公司的各項(xiàng)指澳標(biāo)分析，與同行扮業(yè)相比，公司的凹應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率藹低于行業(yè)平均水?dāng)∑?，但存貨周轉(zhuǎn)礙率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)吧率都高于行業(yè)平般均水平。綜合來藹看，公司的營運(yùn)翱能力是比較好的班，但應(yīng)主要提高伴應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)扳速

47、度。吧3.2008年案盈利能力分析如岸下：伴資產(chǎn)凈利率=凈版利潤/平均總資頒產(chǎn)=514/1扒637捌八31.40%敖銷售凈利率=凈靶利潤/銷售收入隘=514/58擺00芭伴8.86%半平均凈資產(chǎn)=（愛年初凈資產(chǎn)+年頒末凈資產(chǎn)）/2凹=（480+5愛00）/2=4辦90（萬元）奧凈資產(chǎn)收益率=癌凈利潤/平均凈哎資產(chǎn)=514/擺490挨笆104.90%辦從公司的各項(xiàng)指班標(biāo)分析，與同行斑業(yè)相比，公司的伴銷售凈利率大于霸行業(yè)平均水平，翱資產(chǎn)凈利率與凈伴資產(chǎn)收益率更是版顯著高于行業(yè)平背均水平，由此看半出公司的盈利能癌力是比較強(qiáng)的。捌但是，公司的凈矮資產(chǎn)收益率過高罷可能是由于公司白負(fù)債過高導(dǎo)致的隘，這顯然

48、增加了八公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)瓣，加上2009把年不再享受稅收鞍優(yōu)惠會(huì)降低公司扮的凈利潤這一因礙素的影響，公司懊的盈利將會(huì)有所耙降低。埃4.財(cái)務(wù)狀況的啊綜合評(píng)價(jià)如下：吧公司財(cái)務(wù)狀況基暗本正常，主要的隘問題是負(fù)債過多哎，償債能力比較按弱。公司今后的藹融資可以多采用岸股權(quán)融資的方式埃，使公司的資本敗結(jié)構(gòu)更加合理化懊，降低公司的財(cái)俺務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。公司的哎營運(yùn)能力和盈利敖能力都比較好，扒但需要注意20斑09年未決訴訟暗對(duì)財(cái)務(wù)狀況的影佰響，還應(yīng)注意稅鞍率上升對(duì)盈利帶胺來的較大影響。第四章一、思考題背1如何認(rèn)識(shí)企唉業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略對(duì)企熬業(yè)財(cái)務(wù)管理的意氨義？ 疤答：企業(yè)把財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是主要頒涉及財(cái)務(wù)性質(zhì)的傲戰(zhàn)略，因此它屬岸于企業(yè)財(cái)

49、務(wù)管理壩的范疇。它主要頒考慮財(cái)務(wù)領(lǐng)域俺全局性、長期性叭和導(dǎo)向性的重大版謀劃傲的問題，并以此稗與傳統(tǒng)意義上的隘財(cái)務(wù)管理相區(qū)別拌。企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略瓣通過通盤考慮企班業(yè)的外部環(huán)境和佰內(nèi)部條件，對(duì)企昂業(yè)財(cái)務(wù)資源進(jìn)行礙長期的優(yōu)化配置版安排，為企業(yè)的氨財(cái)務(wù)管理工作把壩握全局、謀劃一扳個(gè)長期的方向，吧來促進(jìn)整個(gè)企業(yè)澳戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)和財(cái)罷務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)班現(xiàn)，這對(duì)企業(yè)的礙財(cái)務(wù)管理具有重八要的意義。霸2試分析說明斑企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的澳特征和類型。邦答：皚財(cái)務(wù)戰(zhàn)略具有戰(zhàn)鞍略的共性和財(cái)務(wù)鞍特性，其特征有安：班（1）襖財(cái)務(wù)戰(zhàn)略屬于全疤局性、長期性和拌導(dǎo)向性的重大謀搬劃；斑（2）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略癌涉及企業(yè)的外部艾環(huán)境和內(nèi)部條件疤環(huán)境；絆（3

50、懊）昂財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是對(duì)企敖業(yè)財(cái)務(wù)資源的長按期優(yōu)化配置安排暗；吧 翱（4）礙財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與企業(yè)案擁有的財(cái)務(wù)資源案及其配置能力相叭關(guān)鞍；皚（5）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略氨受到企業(yè)文化和罷價(jià)值觀的重要影挨響。八企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的癌類型可以從職能吧財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和綜合皚財(cái)務(wù)戰(zhàn)略兩個(gè)角拜度來認(rèn)識(shí)。板按財(cái)務(wù)管理的職板能領(lǐng)域分類，財(cái)敖務(wù)戰(zhàn)略可以分為瓣投資戰(zhàn)略、籌資扳戰(zhàn)略、分配戰(zhàn)略靶。隘（1）投資戰(zhàn)略敖。投資戰(zhàn)略是涉靶及企業(yè)長期、重拌大投資方向的戰(zhàn)捌略性籌劃。企業(yè)八重大的投資行業(yè)百、投資企業(yè)、投白資項(xiàng)目等籌劃，柏屬于投資戰(zhàn)略問捌題。鞍（2）籌資戰(zhàn)略版?；I資戰(zhàn)略是涉板及企業(yè)重大籌資奧方向的戰(zhàn)略性籌搬劃。企業(yè)重大的斑首次發(fā)行股票、扮增資發(fā)行股票、

51、柏發(fā)行大筆債券、埃與銀行建立長期白性合作關(guān)系等戰(zhàn)敖略性籌劃，屬于藹籌資戰(zhàn)略問題。皚（3）營運(yùn)戰(zhàn)略拔。營運(yùn)戰(zhàn)略是涉絆及企業(yè)營業(yè)資本懊的戰(zhàn)略性籌劃。奧企業(yè)重大的營運(yùn)霸資本策略、邦與重要供應(yīng)廠商爸和客戶建立長期靶商業(yè)信用關(guān)系等哎戰(zhàn)略性籌劃，屬稗于營運(yùn)戰(zhàn)略問題柏。壩（4）股利戰(zhàn)略拌。股利戰(zhàn)略是涉般及企業(yè)長期、重唉大分配方向的戰(zhàn)矮略性籌劃。企業(yè)伴重大的留存收益耙方案、股利政策跋的長期安排等戰(zhàn)把略性籌劃，屬于斑股利戰(zhàn)略的問題百。背根據(jù)企業(yè)的實(shí)際瓣經(jīng)驗(yàn)，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略癌的綜合類型一般埃可以分為擴(kuò)張型柏財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、穩(wěn)增扳型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、防哀御型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和搬收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略擺。瓣（1）擴(kuò)張型財(cái)斑務(wù)戰(zhàn)略。擴(kuò)張型半財(cái)務(wù)戰(zhàn)略一般表

52、罷現(xiàn)為長期內(nèi)迅速拌擴(kuò)大投資規(guī)模，背全部或大部分保胺留利潤，大量籌邦措外部資本。伴（2）穩(wěn)增型財(cái)骯務(wù)戰(zhàn)略。穩(wěn)增型跋財(cái)務(wù)戰(zhàn)略一般表斑現(xiàn)為長期內(nèi)穩(wěn)定礙增長的投資規(guī)模敗，保留部分利潤半，內(nèi)部留利與外辦部籌資結(jié)合。稗（3）防御型財(cái)昂務(wù)戰(zhàn)略。防御型矮財(cái)務(wù)戰(zhàn)略一般表班現(xiàn)為保持持現(xiàn)有凹投資規(guī)模和投資搬收益水平，保持佰或適當(dāng)調(diào)整現(xiàn)有吧資產(chǎn)負(fù)債率和資鞍本結(jié)構(gòu)水平，維氨持現(xiàn)行的股利政胺策。斑（4）收縮型財(cái)懊務(wù)戰(zhàn)略。收縮型癌財(cái)務(wù)戰(zhàn)略一般表拔現(xiàn)為維持或縮小?，F(xiàn)有投資規(guī)模、昂分發(fā)大量股利、翱減少對(duì)外籌資甚半至通過償債和股艾份回購歸還投資靶。白3試說明SW伴OT分析法的原柏理及應(yīng)用。凹答：稗SWOT分析法鞍的原理就是在通瓣

53、過企業(yè)的外部財(cái)愛務(wù)環(huán)境和內(nèi)部財(cái)暗務(wù)條件進(jìn)行調(diào)查傲的基礎(chǔ)上，對(duì)有伴關(guān)因素進(jìn)行歸納扳分析，評(píng)價(jià)企業(yè)傲外部的財(cái)務(wù)機(jī)會(huì)拌與威脅、企業(yè)內(nèi)拜部的財(cái)務(wù)優(yōu)勢與安劣勢，并將它們半在兩兩組合為四扒種適于采用不同艾綜合財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選扮擇的象限，從而癌為財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選鞍擇提供參考方案藹。八SWOT分析主襖要應(yīng)用在幫助企叭業(yè)準(zhǔn)確找的哦啊胺與企業(yè)的內(nèi)部資跋源和外部環(huán)境相藹匹配的企業(yè)財(cái)務(wù)版戰(zhàn)略乃至企業(yè)總扒體戰(zhàn)略。運(yùn)用S氨WOT分析法，藹可以采用SWO懊T分析圖巴和SW啊OT分析表來進(jìn)稗行分析，從而為鞍企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的礙選擇提供依據(jù)。壩4如何根據(jù)宏霸觀經(jīng)濟(jì)周期階段澳選擇企業(yè)的財(cái)務(wù)柏戰(zhàn)略。扳答：稗從扮企業(yè)佰財(cái)務(wù)的擺角度熬看，經(jīng)濟(jì)的周期

54、百性波動(dòng)要求企業(yè)盎順應(yīng)經(jīng)濟(jì)周期的癌過程和階段，通奧過制定和選擇富伴有彈性的財(cái)務(wù)戰(zhàn)笆略，來抵御大起拔大落的經(jīng)濟(jì)震蕩伴，靶以減叭低半對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)的影昂響，特別是減少把經(jīng)濟(jì)周期中上升襖和下降疤對(duì)笆財(cái)務(wù)活動(dòng)的負(fù)效按應(yīng)。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的扳選擇和實(shí)施要與疤經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期相熬配合。扮1）叭在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段埃適于啊采取擴(kuò)張型財(cái)務(wù)捌戰(zhàn)略。八主要舉措是：敖增加廠房設(shè)備靶、絆采用融資租賃矮、八建立存貨扒、芭開發(fā)新產(chǎn)品百、阿增加勞動(dòng)力傲等八。芭2）半在經(jīng)濟(jì)繁榮階段搬適于壩采取岸先半擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略藹，再轉(zhuǎn)為靶穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略藹結(jié)合。繁榮初期捌繼續(xù)擴(kuò)充廠房設(shè)邦備，采用融資租百賃，繼續(xù)建立存罷貨，提高產(chǎn)品價(jià)笆格，開展?fàn)I銷籌熬劃，增加勞動(dòng)

55、力八。伴3）把在經(jīng)濟(jì)衰退階段斑應(yīng)采取防御哎型阿財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。停止捌擴(kuò)張，出售多余靶的廠房設(shè)備，停靶產(chǎn)不利于產(chǎn)品，背停止長期采購，阿削減存貨，減少柏雇員。八4）懊在經(jīng)濟(jì)蕭條階段扳，特別在經(jīng)濟(jì)處礙于低谷時(shí)期，應(yīng)暗采取防御笆型和氨收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略般。建立投資標(biāo)準(zhǔn)板，保持市場份額爸，壓縮管理費(fèi)用昂，放棄次要的財(cái)耙務(wù)利益，削減存版貨，減少臨時(shí)性巴雇員。熬5如何根據(jù)企板業(yè)發(fā)展階段安排靶財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。版答：捌每個(gè)企業(yè)的發(fā)展敖都要經(jīng)過一定的哎發(fā)展階段。最典胺型的企業(yè)一般要拌經(jīng)過初創(chuàng)期、擴(kuò)挨張期、穩(wěn)定期和背衰退期四個(gè)階段稗。不同的發(fā)展階哀段應(yīng)該有不同的奧財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與之相斑適應(yīng)。企業(yè)應(yīng)當(dāng)昂分析所處的發(fā)展頒階段，采取相應(yīng)跋的財(cái)

56、務(wù)戰(zhàn)略。班在初創(chuàng)期傲，暗現(xiàn)金需求量大，斑需要大規(guī)模舉債絆經(jīng)營，因而存在俺著很大的財(cái)務(wù)風(fēng)伴險(xiǎn)，股利政策一哎般采用非現(xiàn)金股皚利政策。半在擴(kuò)張期，雖然芭現(xiàn)金需求量也大霸，但它是以較低把幅度增長的，有啊規(guī)則的風(fēng)險(xiǎn)仍然唉很高，股利政策疤一般可以考慮適鞍當(dāng)?shù)默F(xiàn)金股利政疤策。因此，在初氨創(chuàng)期和擴(kuò)張期企奧業(yè)應(yīng)采取擴(kuò)張型靶財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。愛在穩(wěn)定期艾，巴現(xiàn)金需求量有所辦減少，一些企業(yè)壩可能有現(xiàn)金結(jié)余盎，有規(guī)則的財(cái)務(wù)頒風(fēng)險(xiǎn)降低，股利班政策一般是現(xiàn)金艾股利政策。一般矮采取穩(wěn)健型財(cái)務(wù)案戰(zhàn)略。笆在衰退期澳，昂現(xiàn)金需求量持續(xù)拔減少，最后經(jīng)受扮虧損，有規(guī)則的敖風(fēng)險(xiǎn)降低，股利把政策一般采用高熬現(xiàn)金股利政策，擺在衰退期企業(yè)應(yīng)胺采取防

57、御收縮型斑財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。安6試分析營業(yè)版預(yù)算、資本預(yù)算啊和財(cái)務(wù)預(yù)算的相隘互關(guān)系。哀答：營業(yè)預(yù)算又?jǐn)[稱經(jīng)營預(yù)算，是霸企業(yè)日常營業(yè)業(yè)澳務(wù)的預(yù)算，屬于愛短期預(yù)算，通常捌是與企業(yè)營業(yè)業(yè)暗務(wù)環(huán)節(jié)相結(jié)合，奧一般包括營業(yè)收按入預(yù)算、營業(yè)成芭本預(yù)算、期間費(fèi)俺用預(yù)算等。資本澳預(yù)算是企業(yè)長期耙投資和長期籌資芭業(yè)務(wù)的預(yù)算，屬藹于長期預(yù)算，它懊包括長期投資預(yù)稗算和長期籌資預(yù)瓣算。財(cái)務(wù)預(yù)算包班括企業(yè)財(cái)務(wù)狀況瓣、經(jīng)營成果和現(xiàn)啊金流量的預(yù)算，柏屬于短期預(yù)算，懊是企業(yè)的綜合預(yù)岸算，一般包括現(xiàn)般金預(yù)算、利潤預(yù)扒算、財(cái)務(wù)狀況預(yù)斑算等。埃營業(yè)預(yù)算、資本澳預(yù)算和財(cái)務(wù)預(yù)算頒是企業(yè)全面預(yù)算耙的三個(gè)主要構(gòu)成百部分。它們耙之間相互聯(lián)系，襖關(guān)系比

58、較復(fù)雜。骯企業(yè)應(yīng)根據(jù)長期昂市場預(yù)測和生產(chǎn)辦能力，編制各項(xiàng)芭資本預(yù)算，并以敗此為基礎(chǔ)，確定擺各項(xiàng)營業(yè)預(yù)算。胺其中年度銷售預(yù)背算是年度預(yù)算的柏編制起點(diǎn)，再按癌照稗“伴以銷定產(chǎn)般”澳的原則編制營業(yè)伴預(yù)算中的生產(chǎn)預(yù)凹算，同時(shí)編制銷稗售費(fèi)用預(yù)算。根芭據(jù)生產(chǎn)預(yù)算來確柏定直接材料費(fèi)用案、直接人工費(fèi)用藹和制造費(fèi)用預(yù)算礙以及采購預(yù)算。八財(cái)務(wù)預(yù)算中的產(chǎn)耙品成本預(yù)算和現(xiàn)瓣金流量預(yù)算（或艾現(xiàn)金預(yù)算）是有半關(guān)預(yù)算的匯總，稗利潤預(yù)算和財(cái)務(wù)扒狀況預(yù)算是全部艾預(yù)算的綜合。吧7試歸納分析壩籌資數(shù)量預(yù)測的背影響因素。擺答：影響企業(yè)籌疤資數(shù)量的條件和伴因素有很多。譬壩如，有法律規(guī)范斑方面的限定，有敗企業(yè)經(jīng)營和投資瓣方面的因素等。盎

59、歸結(jié)起來，企業(yè)芭籌資數(shù)量預(yù)測的伴基本依據(jù)主要有扒：擺1法律方面的靶限定爸（1）注冊資本百限額的規(guī)定。我頒國公司法安規(guī)定，股份有限罷公司注冊資本的捌最低限額為人民翱幣5氨00扒萬元，公司在考叭慮籌資數(shù)量時(shí)首懊先必須滿足注冊絆資本最低限額的半要求。罷（2）企業(yè)負(fù)債俺限額的規(guī)定。如鞍公司法規(guī)定胺，公司累計(jì)債券傲總額不超過公司氨凈資產(chǎn)額的芭40扮，其目的是為拌了保證公司的償瓣債能力，進(jìn)而保扳障債權(quán)人的利益背。邦2企業(yè)經(jīng)營和敖投資的規(guī)模罷一般而言，公司拜經(jīng)營和投資規(guī)模扮越大，所需資本斑就越多；反之，跋所需資本就越少稗。在企業(yè)籌劃重挨大投資項(xiàng)目時(shí)，搬需要進(jìn)行專項(xiàng)的辦籌資預(yù)算。3其他因素扳利息率的高低、挨對(duì)

60、外投資規(guī)模的按大小、企業(yè)資信稗等級(jí)的優(yōu)劣等，八都會(huì)對(duì)籌資數(shù)量辦產(chǎn)生一定的影響奧。暗8試分析籌資把數(shù)量預(yù)測的回歸把分析法的局限及柏改進(jìn)設(shè)想。霸答：阿運(yùn)用回歸分析法百預(yù)測籌資需要，辦至少存在以下的拜局限性：霸（1）回歸分析奧法以資本需要額俺與營業(yè)業(yè)務(wù)量之矮間線性關(guān)系符合般歷史實(shí)際情況，鞍并預(yù)期未來這種稗關(guān)系將保持下去罷為前提假設(shè)，但昂這一假設(shè)實(shí)際往襖往不能嚴(yán)格滿足暗。耙（2）確定扒a澳、熬b絆兩個(gè)參數(shù)的數(shù)值白，應(yīng)利用預(yù)測年凹度前連續(xù)若干年辦的歷史資料，一叭般要有3年以上愛的資料，才能取安得比較可靠的參稗數(shù)，這使一些新瓣創(chuàng)立的、財(cái)務(wù)歷岸史資料不完善的懊企業(yè)無法使用回耙歸分析法。扮回歸分析法的一癌個(gè)改