1、、股指期貨名詞解股指期貨股指期貨的全稱是股票價格指數(shù)期貨，是以股票市場的價格指數(shù)作為交易標的物的期貨。從股票指數(shù)期貨市場參與者的角度來看，股指期貨主要有三種功能，即套期保值、套利和投機。股指期貨是金融期貨中最晚出現(xiàn)一個品種，也是20世紀80年代金融創(chuàng)新過程中出現(xiàn)的最重要最成功的金融工具之一。股指期貨當前已成為全球各大金融期貨市場交易最為活躍的期貨品種之一。保證金保證金是清算機構(gòu)為了防止指數(shù)期貨交易者違約而要求交易者在購買合約時必須交納的一部分資金，根據(jù)性質(zhì)不同，可分為初始保證金和追加保證金。目前設(shè)計滬深300指數(shù)期貨的交易所收取的保證金水平為合約價值的8%。假定滬深300的指數(shù)現(xiàn)在為2000點

2、，那么投資者交易1手股指期貨，需要交納的保證金就是2000 X300X0.8 =48000 元。合約乘數(shù)股指期貨的合約價值以一定的貨幣金額與標的指數(shù)的乘積表示。股指期貨標的指數(shù)的每一個點代表固定的貨幣金額，這一固定的貨幣金額稱為合約乘數(shù)。根據(jù)官方公布的信息，滬深300指數(shù)期貨的合約乘數(shù)暫定為300元/點。假設(shè)滬深300指數(shù)現(xiàn)在是2000點，則一張滬深300指數(shù)期貨合約的價值為 2000X300=600000元。如果指數(shù)上漲了 10點，則一張期貨合 約的價值增加3000元。熔斷機制熔斷機制是當股指期貨市場發(fā)生較大波動時，交易所為控制風險所采取的一種手段：當波動幅度達到交易所所規(guī)定的熔斷點時，交易

3、所會暫停交易一段時間，然后再開始正常交易，并重新設(shè)定下一個熔斷點。交易時間及最后交易日交易時間滬深300指數(shù)期貨早上9時15分開盤，比股票市場早 15分鐘。9時10分到9時15分為集合競價時 間。下午收盤為15時15分，比股票市場晚15分鐘，為15時15分。最后交易日下午收盤時，到期月份合 約收盤與股票市場收盤時間一致，為15時00分，其它月份合約仍然在 15時15分收盤。合約月份滬深300指數(shù)期貨同時掛牌4個月份合約。分別是當月、下月及隨后的兩個季月月份合約。如當月月份為7月，則下月合約為 8月，季月合約為9月與12月。表示方式為IF0607、IF0608、IF0609、IF0612。其中I

4、F為合約代碼，06表示2006年，07表示7月份合約。最大持倉限制根據(jù)現(xiàn)有的合約設(shè)計，單個投資者對某月份合約的單邊持倉限額為2000張。如果確實需要保值，可以向交易所提交申請經(jīng)過批準以后，方可超限持倉，否則交易將會在規(guī)定時間內(nèi)進行強制平倉處理。二、投資者如何開戶在中國金融期貨交易所交易細則（征求意見稿）的說明中提到，參與股指期貨交易的投資者，需 要與符合規(guī)定的期貨公司簽署風險說明書和期貨經(jīng)紀合同，并開立期貨賬戶。投資者不能使用證券賬戶進 行期貨交易。投資者開戶必須以真實身份辦理開戶手續(xù)，自然人和法人均可以開戶。自然人開戶必須提供 身份證原件及復(fù)印件，法人開戶須提供營業(yè)執(zhí)照、組織機構(gòu)代碼證、稅務(wù)

5、登記證的原件及復(fù)印件。三、什么是股指期貨的到期風險股票買入后，投資者可以短期持有，也可以長期投資。股指期貨交易的對象是標準化的期貨合約，有 到期日，投資者不能無限期持有，必須根據(jù)市場變動情況，決定是提前平倉，還是等待合約到期進行現(xiàn)金 交割。在持倉過程中，最好設(shè)置止損點，而不要采取拖延戰(zhàn)術(shù)，這樣做有可能使虧損越來越大，甚至在到 期日之前出現(xiàn)爆倉。因此，投資者交易股指期貨時，必須注意所持倉合約的到期日。股指期貨的到期風險包括以下兩種：（一）投資者對股指期貨的長期走勢判斷準確，但短期內(nèi)還未實現(xiàn)盈利的時候，合約就到期了。（二）投資者在持倉過程中曾經(jīng)有盈利機會，但投資者沒有及時平倉，合約到期時由于價格變

6、動，賬 戶變盈為虧。四、中金所對股指期貨市場的風險管理制度有哪些中金所在股指期貨風險管理的制度主要有：一、保證金制度。二、價格限制制度。三、持倉限額制度。四、大戶持倉報告制度。五、強行平倉制 度。六、強制減倉制度。七、結(jié)算擔保金制度。八、風險警示制度。五、股指期貨如何操作？我們目前的股票市場， 是一個單邊市場。股市漲的時候大家都賺錢，跌的時候大家都無可奈何地賠錢。股票指數(shù)期貨的出現(xiàn)，將使股市成為雙邊市場。無論股市上升或下跌，只要預(yù)測準確，就能賺錢。因此， 對個人而言，股票指數(shù)期貨市場將是一個大有可為的市場。第一、當個人投資者預(yù)測股市將上升時，可買入股票現(xiàn)貨增加持倉，也可以買入股票指數(shù)期貨合約。

7、 這兩種方式在預(yù)測準確時都可盈利。相比之下，買賣股票指數(shù)期貨的交易手續(xù)費比較便宜。第二、當個人投資者預(yù)測股市將下跌時，可賣出已有的股票現(xiàn)貨，也可賣出股指期貨合約。賣出現(xiàn)貨 是將以前的賬面盈利變成實際盈利，是平倉行為，當股市真的下跌時，不再能盈利。而賣出股指期貨合約， 是從對將來的正確預(yù)測中獲利，是開倉行為。由于有了賣空機制，當股市下跌時，即使手中沒有股票，也 能通過賣出股指期貨合約獲得盈利。第三、對持有股票的長期投資者，或者出于某種原因不能拋出股票的投資者，在對短期市場前景看淡 的時候，可通過出售股票指數(shù)期貨，在現(xiàn)貨市場繼續(xù)持倉的同時，鎖定利潤、轉(zhuǎn)移風險。買賣股票指數(shù)期貨還有許多買賣個股所得不

8、到的好處。個人投資者常常為選股困難而發(fā)愁，既沒有內(nèi) 幕消息參考，又缺乏充分全面的技術(shù)分析和基本面分析；與機構(gòu)投資者相比，在資金上也處于絕對的劣勢。因此，能得到與大市同步的平均利潤是一種比較好的選擇，其具體辦法就是證券指數(shù)化。買賣股票指數(shù)期 貨相當于證券指數(shù)化，與大市同步；另外，買賣股票指數(shù)期貨還分散了個股風險，真正做到不把雞蛋放在 一個籃子里。個人投資者要進行股指期貨交易，首先是選擇一家信譽好的期貨經(jīng)紀公司開立個人賬戶，開戶手續(xù)包 括三個方面，第一是閱讀并理解期貨交易風險說明書后，在該說明書上簽字；第二是與期貨經(jīng)紀公司 簽署期貨經(jīng)紀合同，取得客戶代碼；第三是存入開戶保證金，開戶之后即可下單交易

9、。與股票現(xiàn)貨交易不同，股指期貨交易實行保證金制度。假定股指期貨合約的保證金為10%,每點價值100元。若在1000點買入一手股指期貨合約，則合約價值為 10萬元。保證金為10萬元乘以10%,等于 10000元，這筆保證金是客戶作為持倉擔保的履約保證金，必須繳存。若第二天期指升至1050點，則客戶的履約保證金為10500元，同時獲利50點，價值5千元。盈虧當日結(jié)清，這 5千元在當日結(jié)算后就劃至客 戶的資金帳戶中，這就是每日無負債結(jié)算制度。同樣地，如果有虧損，也必須當天結(jié)清。影響個人投資者參與股票指數(shù)期貨交易的主要因素是合約價值大小和期貨市場的規(guī)范程度。合約價值 越大，能有實力參與的個人投資者越少

10、。市場的規(guī)范使得非市場的風險越小，這將提高投資者參與期貨市 場交易的積極性。國際主要股指期貨介紹：國際主要股指期貨合約交易標的物合約乘數(shù)最小變動價位合約交 割月標準普爾500指數(shù)期貨500美圓0.05個指數(shù)點（25美圓）36912香港恒生指數(shù)期貨50港元1個指數(shù) 點（50港元）36912英國金融時報100指數(shù)期貨25英鎊1個指數(shù)點（25英鎊）36912標準普爾500指數(shù) 是由標準普爾公司1957年開始編制的。最初的成份股由 425種工業(yè)股票、15種鐵路股票和60種公用事 業(yè)股票組成。從1976年7月1日開始，其成份股改由 400種工業(yè)月票、20種運輸業(yè)股票、40種公用事業(yè) 股票和40種金融業(yè)股

11、票組成。它以 1941年至1942年為基期，基期指數(shù)定為 10,采用加權(quán)平均法進行計 算，以股票上市量為權(quán)數(shù)，按基期進行加權(quán)計算。與道瓊斯工業(yè)平均股票指數(shù)相比，標準普爾500指 數(shù)具有采樣面廣、代表性強、精確度高、連續(xù)性好等特點，被普遍認為是一種理想的股票指數(shù)期貨合約的 標的。標準合約。交易單位：用500美元XS& P500股票價格指數(shù)。最小變動價位：0. 05個指數(shù)點（每張合約 25美元）。每日價格最大波動限制：與證券市場掛牌的相關(guān)股票的交易中止相協(xié)調(diào)。合約月份：3, 6, 9, 12。交易時間：上午8: 30下午3: 15 （芝加哥時間）。最后交易日：最終結(jié)算價格確定日的前一個工作日。交割

12、方式：按最終結(jié)算價格以現(xiàn)金結(jié)算，此最終結(jié)算價由合約月份的第三個星期五的S& P500股票價格指數(shù)的構(gòu)成股票市場開盤價所決定。交易場所：芝加哥商業(yè)交易所（CME o恒生指數(shù)是由香港恒生銀行于 1969年11月24日開始編制的用以反映香港股市行情的一種股票指數(shù)。該指數(shù)的成份股由在香港上市的較有代表性的33家公司的股票構(gòu)成，其中金融業(yè)4種、公用事業(yè)6種、地產(chǎn)業(yè)9種、其他行業(yè)14種。恒生指數(shù)最初以1964年7月31日為基期，基期指數(shù)為100,以成份股的發(fā) 行股數(shù)為權(quán)數(shù)，采用加權(quán)平均法計算。后由于技術(shù)原因改為以1984年1月13日為基期，基期指數(shù)定為975. 47。恒生指數(shù)現(xiàn)已成為反映香港政治、經(jīng)濟和社

13、會狀況的主要風向標。金融時報股票指數(shù)是由倫敦證 券交易所編制，并在金融時報上發(fā)布的股票指數(shù)。根據(jù)樣本股票的種數(shù)，金融時報股票指數(shù)分為30種股票指數(shù)、100種股票指數(shù)和500種股票指數(shù)等三種指數(shù)。目前常用的是金融時報工業(yè)普通股票指數(shù)，其 成份股由30種代表性的工業(yè)公司的股票構(gòu)成，最初以1935年7月l日為基期，后來調(diào)整為以1962年4月10日為基期，基期指數(shù)為100,采用幾何平均法計算。而作為股票指數(shù)期貨合約標的的金融時報指數(shù)則是 以市場上交易較頻繁的100種股票為樣本編制的指數(shù)，其基期為 1984年1月3日，基期指數(shù)為1000 o以目前滬深300指數(shù)為例：如乘數(shù)是50元/點，保證金10% （合

14、約總價）。期指合約有今年的3月6月9月12月和明年的3月6月9月12月8個品種。今天指數(shù)是1020點，假如3月的期指合約指數(shù)為1050點,6月為1070點等。若買進最近的3月期指合約一手，需要保證金1050點*50元/點*10%=5250元/手如果明日現(xiàn)300指數(shù)上 相10點，是1030點，而3月的期指也上漲10點，是1060點，那可以獲利50元/點*10點=500元/手，同樣， 如果趨勢做對,900點買進，現(xiàn)在獲利就是（1060點-900點）*50元/點=8000元/手總資金就是本金+8000元 /手。因為期指是T+0交易，可以多次買賣，買漲賣跌都可以，也可以一直持倉到該合約到 3月的最后交

15、割日為 止，到期要按照規(guī)定的300指數(shù)進行了解，或者之前轉(zhuǎn)到6月的期指合約以及后任何合約月（平3月，然后買賣6月或9月等）。六、如何計算股指期貨合約的當日盈虧？期貨合約以當日結(jié)算價作為計算當日盈虧的依據(jù)，具體計算公式為：當日盈虧=匯（賣出成交價-當日結(jié)算價）X賣出量+匯（當日結(jié)算價-買入成交價）X買入量+ （上 一交易日結(jié)算價-當日結(jié)算價）X （上一交易日賣出持倉量-上一交易日買入持倉量）。當日盈虧在當日結(jié)算時進行劃轉(zhuǎn)，盈利劃入結(jié)算準備金，虧損從結(jié)算準備金中劃出。如：某投資者在上一交易日持有某股指期貨合約10手多頭持倉，上一交易日的結(jié)算價為 1500點。當日該投資者以1505點的成交價買入該合

16、約 8手多頭持倉，又以1510點的成交價賣出平倉 5手，當日結(jié)算 價為1515點，則當日盈虧具體計算如下：當日盈虧=（1510-1515） X 5+ （ 1515-1505） X 8+（1500-1515 ） X （ 0-10） = 205 點。如果該合約的合約乘數(shù)為 300元/點，則該投資者的當日盈虧為205點X 300元/點= 61500元。七、股指期貨套期保值一般應(yīng)遵循什么原則？（一）品種相同或相近原則該原則要求投資者在進行套期保值操作時，所選擇的期貨品種與要進行套期保值的現(xiàn)貨品種相同或盡 可能相近；只有如此，才能最大程度地保證兩者在現(xiàn)貨市場和期貨市場上價格走勢的一致性。（二）月份相同或

17、相近原則該原則要求投資者在進行套期保值操作時，所選用期貨合約的交割月份與現(xiàn)貨市場的擬交易時間盡可 能一致或接近。（三）方向相反原則該原則要求投資者在實施套期保值操作時，在現(xiàn)貨市場和期貨市場的買賣方向必須相反。由于同種（相近）商品在兩個市場上的價格走勢方向一致，因此必然會在一個市場盈利而在另外一個市場上虧損，盈虧 相抵從而達到保值的目的。（四）數(shù)量相當原則該原則要求投資者在進行套期保值操作時，所選用的期貨品種其合約上所載明的商品數(shù)量必須與現(xiàn)貨 市場上要保值的商品數(shù)量相當；只有如此，才能使一個市場上的盈利（虧損）與另一市場的虧損（盈利） 相等或接近，從而提高套期保值的效果。八、股指期貨合約股指期貨

18、合約是交易所統(tǒng)一制定的一種標準化協(xié)議，是股指期貨交易的對象。股指期貨合約的內(nèi)容需 要在交易前事先明確，一般包括如下的內(nèi)容：（1）合約乘數(shù)與合約價值股指期貨合約的標的物為表示股價總水平的一系列股票價格指數(shù)，由于標的物沒有自然單位，這種股 價總水平只能以指數(shù)的點數(shù)與某一既定的貨幣金額的乘數(shù)的乘積來表示，乘數(shù)表明了每一指數(shù)點代表的價 格，被稱為合約乘數(shù)。合約乘數(shù)是將以“點”為計價單位的股價指數(shù)轉(zhuǎn)化為以貨幣為計價單位的金融資產(chǎn)的乘數(shù)。合約價值 則等于合約指數(shù)報價乘合約乘數(shù)。由于指數(shù)點和合約乘數(shù)不同，全球主要交易所的股指期貨合約價值也不 相同。合約價值的大小與標的指數(shù)的高低和規(guī)定的合2乘數(shù)大小有關(guān)。例如

19、，股票指數(shù)為300點，如果乘數(shù)為500美元，合約價值就是 300X500=15萬美元。當股票指數(shù)上漲到 1000點時，合約價值就變?yōu)?1000X 500 = 50萬美兀。（2）最小變動價位股指期貨合約最小變動價位是指股指期貨交易中每次報價變動的最小單位，通常以標的指數(shù)點數(shù)來表 示。投資者報出的指數(shù)必須是最小變動價位的整數(shù)倍，合約價值也必須是交易所規(guī)定的最小變動價值的整 數(shù)倍。比如，S&P500指數(shù)期貨合約的最小變動價位是 0.1點，只有報1478.2或1478.3進行交易才有效， 而1478.25的報價是無效的。（3）每日價格波動限制為了防止市場發(fā)生恐慌和投機狂熱，也是為了限制單個交易日內(nèi)太大

20、的交易損失，一些交易所規(guī)定了 單個交易日中合約價值最大的上升或下降極限，這就是漲跌停板。股指價格只能在漲跌停板的范圍內(nèi)交易，否則交易就會被暫停。漲跌停板通常是與前一交易日的結(jié)算價相聯(lián)系的。如果出現(xiàn)了在漲跌停板交易的情況，隨后的交易只 允許在這個范圍內(nèi)進行。如果出現(xiàn)連續(xù)幾天漲跌停板，交易就會被暫停。并非所有的交易所都采用漲跌停 板的限制，譬如，香港的恒指期貨交易、英國的金融時報100指數(shù)期貨交易都沒有這種規(guī)定。而芝加哥商業(yè)交易所（CME不但規(guī)定了每日價格最大的跌幅為20%（上漲沒有限制），而且還規(guī)定了在達到最大跌幅之前必須經(jīng)歷的一系列緩沖階段及如何執(zhí)彳f的程序。該程序稱為“斷路器（ Circui

21、tBreakers ） ”，是1987 年股災(zāi)后的產(chǎn)物。(4)合約月份與交易時間股指期貨的合約月份是指股指期貨合約到期結(jié)算所在的月份。不同國家和地區(qū)的股指期貨合約月份不 盡相同。某些國家股指期貨的合約月份以3月、6月、9月、12月為循環(huán)月份，比如2006年2月，S&P500指數(shù)期貨的合約月份為 2006年3月、6月、9月、12月和2007年3月、6月、9月、12月。而香港恒生指 數(shù)期貨的合約月份為當月、下月及最近的兩個季月(季月指3月、6月、9月、12月)。例如，2006年2月，香港恒生指數(shù)期貨的合約月份為2006年2月、3月、6月、9月。表3-5顯示了全球主要股指期貨的合約月份。股指期貨的交

22、易時間是期貨交易所規(guī)定的可以進行股指期貨交易的時間。一些交易所規(guī)定交易時間為 每周營業(yè)5天，周六、周日及國家法定節(jié)假日休息。一般每個交易日分為兩盤，即上午盤和下午盤。一些 交易所已經(jīng)實現(xiàn)了全天候交易。(5)持倉限額一些交易所對投資者規(guī)定了最大持倉限額，制定最大持倉限額的目的是為了防止少數(shù)資金實力雄厚的 投資者憑借掌握超量持倉操縱或及影響市場。有些交易所為了及早發(fā)現(xiàn)與監(jiān)控資金雄厚的大戶的動向，還 設(shè)置了大戶持倉申報制度，如香港的恒生指數(shù)期貨合約就有這方面的規(guī)定。(6)最后交易日和最后結(jié)算日股指期貨的最后交易日，是指股指期貨在合約到期月份中最后可以交易的一天；股指期貨合約的最后 結(jié)算日，是指股指期

23、貨在合約到期月份進行實際現(xiàn)金結(jié)算的一天。需要指出的是，最后交易日和最后結(jié)算日不一定在每月的月末。最后結(jié)算日一般在最后交易日之后的 下一個工作日。例如，S&P500股指期貨合約的最后交易日為合約月份第三個周五之前的那個周四，最后結(jié) 算日為合約月份第三個周五。(7)結(jié)算方法與交割結(jié)算價股指期貨交易中，大多數(shù)交易所采用當天期貨交易的收盤價作為當天的結(jié)算價，CME勺S&P500股指期貨合約與香港的恒生指數(shù)期貨合約交易都采用此法。也有一些交易所不采用這種方法，如西班牙股票衍生 品交易所(MEFFRW的舊EX-35股指期貨合約規(guī)定為收市時最高買價和最低賣價的算術(shù)平均值。交割結(jié)算價(FinalSettlem

24、entPrice )是在最后結(jié)算日股指期貨合約的最后一個結(jié)算價，它是未平倉 的合約進行現(xiàn)金交割的依據(jù)。九、股指期貨交易中的開倉、平倉和持倉開倉也叫建倉，是指投資者新買入或新賣出一定數(shù)量的股指期貨合約。如果投資者將這份股指期貨合 約保留到最后交易日，他就必須通過現(xiàn)金交割來了結(jié)這筆期貨交易。平倉，是指期貨投資者買入或者賣出與其所持倉股指期貨合約的品種、數(shù)量及交割月份相同但交易方 向相反的股指期貨合約，以了結(jié)股指期貨交易的行為。股指期貨投資者在開倉之后尚沒有平倉的合約，叫做未平倉合約，也叫持倉。開倉之后股指期貨投資 者有兩種方式了結(jié)股指期貨合約：或者擇機平倉，或者持有至最后交易日并進行現(xiàn)金交割。(中金所)十、什么是爆倉？股票與期貨的風險不同，比如在投資者可能出現(xiàn)的最大虧損額度上，兩者就存在著巨大的差異，專家 表示，新進入的股指期貨投資者十分必要對此有所了解。理論上，投資股票最大的虧損幅度是100%即資金全部虧損，并且這種情況在現(xiàn)實中基本不會發(fā)生。而做股指期貨則有爆倉的概念，即投資者把資金全部虧損完了還不夠，還欠期貨公司保證金。所謂爆倉，是指在某些特殊條件下，投資者保證金賬戶中的客戶權(quán)益為負值的情形。在市場行情發(fā)生 較大變化時，如果投資者保證金賬戶中資金的絕大部分都被交易保證金占用，而且交