1、正文目錄 HYPERLINK l _TOC_250015 電氣設(shè)備板塊市場表現(xiàn)回顧 4 HYPERLINK l _TOC_250014 電氣設(shè)備板塊小幅下跌，跑贏大盤 4 HYPERLINK l _TOC_250013 電機(jī)板塊獨(dú)漲 4 HYPERLINK l _TOC_250012 電氣設(shè)備板塊漲跌前十個(gè)股 6 HYPERLINK l _TOC_250011 整體估值處于歷史中位，子板塊分化明顯 6 HYPERLINK l _TOC_250010 上市公司業(yè)績分析 8 HYPERLINK l _TOC_250009 電機(jī) 9 HYPERLINK l _TOC_250008 電氣自動化設(shè)備 1

2、0 HYPERLINK l _TOC_250007 電源設(shè)備 12 HYPERLINK l _TOC_250006 2.3.1. 風(fēng)電 12 HYPERLINK l _TOC_250005 2.3.2. 光伏 14 HYPERLINK l _TOC_250004 2.3.3. 火電 15 HYPERLINK l _TOC_250003 2.3.4. 儲能 16 HYPERLINK l _TOC_250002 高低壓設(shè)備 17 HYPERLINK l _TOC_250001 投資策略 20 HYPERLINK l _TOC_250000 風(fēng)險(xiǎn)提示 20圖表目錄圖 12021 年上半年電氣設(shè)備板塊

3、行情走勢 4圖 22021 年上半年一級行業(yè)漲跌幅排名 4圖 32021 年上半年電氣設(shè)備各子板塊市場表現(xiàn) 5圖 4電機(jī)板塊指數(shù)走勢（%，百萬元） 5圖 5電氣自動化設(shè)備指數(shù)走勢（%，百萬元） 5圖 6電源設(shè)備板塊指數(shù)走勢（%，百萬元） 6圖 7高低壓設(shè)備板塊指數(shù)走勢（%，百萬元） 6圖 82021 年上半年一級行業(yè)估值水平排名 7圖 9過去十年間電氣設(shè)備板塊估值溢價(jià)情況 7圖 102021 年上半年電氣設(shè)備子板塊估值與歷史水平比較 8圖 112016-2021Q1 電氣設(shè)備板塊營收及增速變化 8圖 122016-2021Q1 電氣設(shè)備歸母凈利潤及增速變化 8圖 132016-2021Q1 電

4、機(jī)板塊營收及增速變化 9圖 142016-2021Q1 電機(jī)板塊歸母凈利潤及增速變化 9圖 152016-2021Q1 電氣自動化板塊營收及增速變化 10圖 162016-2021Q1 電氣自動化歸母凈利潤及增速變化 10圖 172016-2021Q1 電源設(shè)備營收及增速變化 12圖 182016-2021Q1 電源設(shè)備歸母凈利潤及增速變化 12圖 192016-2021Q1 風(fēng)電板塊營收及增速變化 13圖 202016-2021Q1 風(fēng)電板塊歸母凈利潤及增速變化 13圖 212016-2021Q1 光伏板塊營收及增速變化 14圖 222016-2021Q1 光伏板塊歸母凈利潤及增速變化 14

5、圖 232016-2021Q1 火電板塊營收及增速變化 15圖 242016-2021Q1 火電板塊歸母凈利潤及增速變化 15圖 252016-2021Q1 儲能板塊營收及增速變化 16圖 262016-2021Q1 儲能板塊歸母凈利潤及增速變化 16圖 272016-2021Q1 高低壓設(shè)備營收及增速變化 18行業(yè)深度報(bào)告圖 282016-2021Q1 高低壓設(shè)備歸母凈利潤及增速變化 18表 12021 年上半年電氣設(shè)備板塊漲跌前十個(gè)股 6表 22020 年電機(jī)上市公司營收凈利情況 9表 32020 年電氣自動化設(shè)備上市公司營收凈利情況 11表 42020 年風(fēng)電設(shè)備上市公司營收凈利情況 1

6、3表 52020 年光伏設(shè)備上市公司營收凈利情況 14表 62020 年火電設(shè)備上市公司營收凈利情況 16表 72020 年儲能設(shè)備上市公司營收凈利情況 17表 82020 年高低壓設(shè)備上市公司營收凈利情況 18 行業(yè)深度報(bào)告電氣設(shè)備板塊市場表現(xiàn)回顧電氣設(shè)備板塊小幅下跌，跑贏大盤受海外疫情加劇等不利影響，A 股市場劇烈波動，行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)。截至 2021 年 4月 30 日，滬深 300 指數(shù)下跌 1.46%，同期電氣設(shè)備板塊下跌 1.31%，小幅跑贏大盤 0.15個(gè)百分點(diǎn)，漲跌幅列 28 個(gè)一級行業(yè)中位。圖 12021 年上半年電氣設(shè)備板塊行情走勢15.00%10.00%5.00%0.00

7、%-5.00%-10.00%-15.00%-20.00% 成交金額電氣設(shè)備(申萬)滬深300120000.00100000.0080000.0060000.0040000.0020000.000.00資料來源： Wind， 注：截至 2021 年 04 月 30 日數(shù)據(jù)圖 22021 年上半年一級行業(yè)漲跌幅排名40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%SW鋼鐵SW休閑服務(wù)SW化工 SW醫(yī)藥生物 SW輕工制造 SW有色金屬SW采掘SW建筑材料SW銀行 SW綜合SW紡織服裝 SW建筑裝飾 SW公用事業(yè) SW交通運(yùn)輸 SW機(jī)械設(shè)備 SW電氣設(shè)備滬深300

8、SW房地產(chǎn) SW商業(yè)貿(mào)易SW電子 SW食品飲料 SW農(nóng)林牧漁 SW家用電器SW汽車 SW傳媒 SW計(jì)算機(jī) SW通信SW非銀金融SW國防軍工-30.00%資料來源： Wind， 注：截至 2021 年 04 月 30 日數(shù)據(jù)電機(jī)板塊獨(dú)漲子板塊中，除電機(jī)板塊上漲 5.35%以外，其余板塊均有不同程度的下跌。電源設(shè)備、電氣自動化設(shè)備、高低壓設(shè)備板塊跌幅分別為 0.47%、3.86%、4.26%。圖 32021 年上半年電氣設(shè)備各子板塊市場表現(xiàn)6.00%4.00%2.00%0.00%-2.00%-4.00%-6.00%SW電機(jī)SW電源設(shè)備SW電氣設(shè)備SW電氣自動化設(shè)備SW高低壓設(shè)備資料來源： Wind

9、， 注：截至 2021 年 04 月 30 日數(shù)據(jù)圖 4 電機(jī)板塊指數(shù)走勢（%，百萬元）圖 5 電氣自動化設(shè)備指數(shù)走勢（%，百萬元）12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%-2.00%-4.00%-6.00%-8.00%-10.00%21-0121-0221-0321-043500.003000.002500.002000.001500.001000.00500.000.0015.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%-15.00%21-0121-02210010000.008000.006000.0040

10、00.002000.000.00成交金額電機(jī)(申萬)滬深300成交金額電氣自動化設(shè)備(申萬)滬深300資料來源：Wind， 資料來源：Wind， 圖 6 電源設(shè)備板塊指數(shù)走勢（%，百萬元）圖 7 高低壓設(shè)備板塊指數(shù)走勢（%，百萬元）15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%-15.00%-20.00%-25.00%21-0121-02210080000.0070000.0060000.0050000.0040000.0030000.0020000.0010000.000.0015.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.

11、00%-15.00%21-0121-02210014000.0012000.0010000.008000.006000.004000.002000.000.00成交金額電源設(shè)備(申萬)滬深300成交金額高低壓設(shè)備(申萬)滬深300資料來源：Wind， 資料來源：Wind， 電氣設(shè)備板塊漲跌前十個(gè)股漲幅榜前十個(gè)股分別是江特電機(jī)（+96.51%）、杭鍋股份（+64.93%）、思源電氣（+57.38%）、野馬電池（+49.15%）、*ST 銀河（+46.71%）、新雷能（+46.66%）、錦浪科技（+38.19%）、川儀股份（+35.64%）、鳴志電器（+31.58%）、

12、晶盛機(jī)電（+28.59%）。跌幅榜前十個(gè)股分別是東方日升（-56.09%）、紅相股份（-51.54%）、青島中程（-41.09%）、三友聯(lián)眾（-39.92%）、派能科技（-39.56%）、孚能科技（-39.39%）、中來股份（-38.80%）、晶澳科技（-36.03%）、上能電氣（-35.69%）、*ST 威爾（-35.30%）。表 1 2021 年上半年電氣設(shè)備板塊漲跌前十個(gè)股漲幅居前十個(gè)股跌幅居前十個(gè)股排名證券代碼證券簡稱漲幅（ %）市值（億元）排名證券代碼證券簡稱跌幅（ %）市值（億元）1002176.SZ江特電機(jī)96.51125.071300118.SZ東方日升-56.09114.11

13、2002534.SZ杭鍋股份64.93112.282300427.SZ紅相股份-51.5442.583002028.SZ思源電氣57.38240.923300208.SZ青島中程-41.0960.484605378.SH野馬電池49.1550.464300932.SZ三友聯(lián)眾-39.9240.585000806.SZ*ST 銀河46.7126.955688063.SH派能科技-39.56242.056300593.SZ新雷能46.6673.026688567.SH孚能科技-39.39296.907300763.SZ錦浪科技38.19299.937300393.SZ中來股份-38.8061.88

14、8603100.SH川儀股份35.6460.448002459.SZ晶澳科技-36.03415.589603728.SH鳴志電器31.5885.289300827.SZ上能電氣-35.6937.9510300316.SZ晶盛機(jī)電28.59497.3010002058.SZ*ST 威爾-35.3012.12資料來源：Wind， 注：截至 2021 年 04 月 30 日數(shù)據(jù)整體估值處于歷史中位，子板塊分化明顯截至 4 月 30 日，電氣設(shè)備板塊整體估值（TTM 整體法，剔除負(fù)值）為 37.78 倍，略高于過去十年間 35 倍的歷史均值，在 28 個(gè)一級行業(yè)中處于中等偏上水平。電氣設(shè)備板塊相對于滬

15、深 300 的估值溢價(jià)率為 179.47%，低于過去十年間 198.31%的歷史均值，處于歷史低位。圖 82021 年上半年一級行業(yè)估值水平排名70.0060.0050.0040.0030.0020.0010.00SW銀行 SW建筑裝飾 SW房地產(chǎn) SW采掘SW鋼鐵 SW建筑材料 SW非銀金融 SW交通運(yùn)輸 SW公用事業(yè)SW化工 SW家用電器 SW商業(yè)貿(mào)易SW汽車 SW農(nóng)林牧漁 SW紡織服裝SW傳媒 SW機(jī)械設(shè)備 SW輕工制造SW通信 SW有色金屬 SW電氣設(shè)備SW電子SW綜合 SW醫(yī)藥生物 SW計(jì)算機(jī) SW食品飲料 SW國防軍工SW休閑服務(wù)0.00資料來源： Wind， 注：截至 2021

16、年 4 月 30 日數(shù)據(jù)圖 9過去十年間電氣設(shè)備板塊估值溢價(jià)情況100.00450.00%90.00400.00%80.00350.00%70.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00 SW電氣設(shè)備滬深300溢價(jià)率（%）300.00%250.00%200.00%150.00%100.00%50.00%0.00%資料來源： Wind， 注：截至 2021 年 4 月 30 日數(shù)據(jù)分子板塊來看，高低壓設(shè)備、電氣自動化設(shè)備、電機(jī)、電源設(shè)備板塊 PE 分別為 21.53、 30.57、31.51、46.87 倍。其中，高低壓設(shè)備、電氣自動化設(shè)備、電機(jī)板塊相對估值優(yōu)勢明顯

17、，低于行業(yè)整體水平。另外，光伏、風(fēng)電等子板塊今年以來的強(qiáng)勢表現(xiàn)也使得電源設(shè)備板塊整體估值偏高。圖 102021 年上半年電氣設(shè)備子板塊估值與歷史水平比較SW電源設(shè)備SW電機(jī)SW電氣自動化設(shè)備SW高低壓設(shè)備0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.00歷史均值2021/4/30資料來源： Wind， 注：歷史中值以 2010 年 4 月至 2021 年 4 月數(shù)據(jù)為基準(zhǔn)計(jì)算上市公司業(yè)績分析2020 年，電氣設(shè)備上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 12588.05 億元，同比增長 27.02%；歸母凈利潤 756.58 億元，同比增長 91.02%

18、。 營收、歸母凈利潤雙增長的同時(shí)，歸母凈利潤增速大于營收增速，企業(yè)盈利能力明顯增強(qiáng)。2021 年一季度，電氣設(shè)備上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 3034.22 億元，同比增長 78.29%；歸母凈利潤 242.86 億元，同比增長 183.52%。 “碳達(dá)峰、碳中和”上升為國家戰(zhàn)略，風(fēng) 電、光伏等可再生能源裝機(jī)需求旺盛，疊加去年一季度低基數(shù)效應(yīng)，電氣設(shè)備企業(yè)開年業(yè) 績實(shí)現(xiàn)高增長。圖 112016-2021Q1 電氣設(shè)備板塊營收及增速變化圖 122016-2021Q1 電氣設(shè)備歸母凈利潤及增速變化1400012000100008000600040002000090.00%80.00%70.00%60.

19、00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00% 營業(yè)收入（億元）同比增速（%）8007006005004003002001000200.00%150.00%100.00%50.00%0.00%-50.00%-100.00% 歸母凈利潤（億元）同比增速（%） 資料來源：Wind， 資料來源：Wind， 電機(jī)2020 年，電機(jī)板塊上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 422.42 億元，同比增長 5.62%；歸母凈利潤 26.41 億元，同比增長 271.97%。19 年低基數(shù)效應(yīng)下，電機(jī)板塊去年業(yè)績實(shí)現(xiàn)大幅增長。2021 年一季度，電機(jī)板塊上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 115.73

20、 億元，同比增長 42.82%；歸母凈利潤 9.56 億元，同比增長 97.93%，行業(yè)增速保持高增長態(tài)勢。圖 132016-2021Q1 電機(jī)板塊營收及增速變化圖 142016-2021Q1 電機(jī)板塊歸母凈利潤及增速變化45040035030025020015010050060.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00% 營業(yè)收入（億元）同比增速（%）3020100-10-20-30300.00%200.00%100.00%0.00%-100.00%-200.00%-300.00% 歸母凈利潤（億元）同比增速（%） 資料來源：Wind， 資料來源：Wind，

21、 2020 年，業(yè)績實(shí)現(xiàn)同比正增長的有 13 家電機(jī)企業(yè)，占比 72%。其中，通達(dá)動力、江 特電機(jī)、大洋電機(jī)、中電電機(jī)四家公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)高速增長，歸母凈利潤增速分別為 160.95%、 100.71%、92.96%、50.89%。雖然 2020 年受疫情影響，通達(dá)動力年初復(fù)工推遲，開工率 不足，但全年業(yè)績保持高增長，公司業(yè)績增幅連續(xù) 3 年保持在 76%以上的高速增長。2021 年公司產(chǎn)銷兩旺，產(chǎn)能利用率提升；頭部客戶持續(xù)突破，客戶粘性增強(qiáng)，創(chuàng)新產(chǎn)品及高附 加值產(chǎn)品占比提升，新能源業(yè)務(wù)板塊訂單顯著增加。一季度公司業(yè)績延續(xù)高增長，歸母凈 利潤同比翻近 4 倍。在業(yè)績下滑的 5 家企業(yè)中，方正電機(jī)

22、2020 年虧損 6.37 億元，同比下降近 39 倍，資產(chǎn)減值損失增加拖累業(yè)績；2021 年一季度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 680.1 萬元，同比扭虧。表 2 2020 年電機(jī)上市公司營收凈利情況公司代碼公司簡稱營收（萬元） 營收增速（ %）歸母凈利潤（萬元）歸母增速（ %）002576.SZ通達(dá)動力151,593.1617.198,930.12160.95002176.SZ江特電機(jī)184,398.48-28.931,432.65100.71002249.SZ大洋電機(jī)777,646.56-4.5410,346.1092.96603988.SH中電電機(jī)85,640.5840.8617,121.435

23、0.89002823.SZ凱中精密192,064.86-5.098,368.7027.55603489.SH八方股份139,719.4316.7640,229.4824.22300660.SZ江蘇雷利242,228.827.6627,290.4518.52000922.SZ佳電股份236,875.3912.6340,782.9918.29300907.SZ康平科技83,461.6937.636,015.5717.50002801.SZ微光股份79,819.480.5019,344.3117.02603728.SH鳴志電器221,283.557.5220,079.0914.97002892.SZ

24、科力爾99,319.1716.759,823.7911.56603320.SH迪貝電氣72,862.955.364,177.451.84600580.SH臥龍電驅(qū)1,256,504.461.2086,680.63-10.00003021.SZ兆威機(jī)電119,508.87-32.9724,474.48-31.46300626.SZ華瑞股份72,935.93-3.181,173.07-51.46603819.SH神力股份94,107.44-14.621,507.68-84.16002196.SZ方正電機(jī)114,257.002.50-63,696.88-3,876.01資料來源：Wind，電氣自動化

25、設(shè)備2020 年，電氣自動化設(shè)備上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 1528.70 億元，同比增長 20.47%；歸母凈利潤 144.26 億元，同比增長 106.74%。 2021 年一季度，電氣自動化設(shè)備上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 287.10 億元，同比增長 58.57%；歸母凈利潤 37.89 億元，同比增長 507.21%。19 年以來，板塊營收、歸母凈利潤均處于高增長態(tài)勢。行業(yè)景氣度不斷提升，主要是受到下游行業(yè)需求強(qiáng)勁影響。圖 152016-2021Q1 電氣自動化板塊營收及增速變化圖 162016-2021Q1 電氣自動化歸母凈利潤及增速變化 180016001400120010008006

26、00400200070.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00% 營業(yè)收入（億元）同比增速（%）160140120100806040200600.00%500.00%400.00%300.00%200.00%100.00%0.00%-100.00% 歸母凈利潤（億元）同比增速（%） 資料來源：Wind， 資料來源：Wind， 超七成上市公司業(yè)績“報(bào)喜”，其中和望電氣、英威騰、海得控制等 10 家企業(yè)業(yè)績同比翻番；弘訊科技、四方股份、雷賽智能等 7 家業(yè)績增幅超 50；捷昌驅(qū)動、林洋能源、九洲集團(tuán)等 4 家業(yè)績增幅超 30。得益于風(fēng)電搶裝潮，禾望電

27、氣 2020 年接連收獲業(yè)績與股價(jià)的“戴維斯雙擊”。2020 年下半年，禾望電氣股價(jià)累計(jì)漲 171.49。業(yè)績方面，公司 2020年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 2.67 億元，同比增長 301.99。今年第一季度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤約 6567萬元 同比增加 125.10，延續(xù)高增長態(tài)勢。英威騰 2020 年業(yè)績大幅提升，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，同比大幅增長 145.58。經(jīng)營性現(xiàn)金流進(jìn)一步改善，出口歐美發(fā)達(dá)市場比例逐年提升，公司 2021 年一季度業(yè)績延續(xù)高增長，同比增張超 7 倍。在業(yè)績“報(bào)憂”的 15 家上市公司中，合康新能、欣銳科技、光一科技 3 家公司業(yè)績下滑嚴(yán)重，歸母凈利潤分別同比下降 2325.51、115

28、3.13、488.94。其中，合康新能 2020年凈虧損 5,15 億，報(bào)告期內(nèi)，公司剝離了若干子公司且受疫情影響，公司營業(yè)收入較上年同期有所下降。基于謹(jǐn)慎性原則，公司及下屬子公司 2020 年度計(jì)提資產(chǎn)減值超 5 億元，對公司業(yè)績影響較大。另外，欣銳科技 2020 年歸母凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧 2.85 億元，期間費(fèi)用率大幅升高 46.1導(dǎo)致毛利率下降近 16，對公司業(yè)績形成拖累。表 3 2020 年電氣自動化設(shè)備上市公司營收凈利情況公司代碼公司簡稱營收（萬元） 營收增速（ %）歸母凈利潤（ 萬元）歸母增速（ %）603063.SH禾望電氣233,851.6530.9226,667.99301.99

29、002334.SZ英威騰228,643.421.9813,564.87145.58002184.SZ海得控制226,553.4610.0612,701.48142.21300484.SZ藍(lán)海華騰40,070.0625.185,212.10134.21300124.SZ匯川技術(shù)1,151,131.6855.76210,014.21120.62600525.SH長園集團(tuán)618,768.97-3.5413,083.81114.93002169.SZ智光電氣214,257.13-16.1023,978.41113.12300466.SZ賽摩智能54,505.138.911,894.00109.3100

30、2121.SZ*ST 科陸333,728.894.4418,533.40107.80603416.SH信捷電氣113,439.2474.6233,167.76102.92002058.SZ*ST 威爾8,232.33-8.03-64.7795.37603015.SH弘訊科技74,967.8624.836,191.4286.81601126.SH四方股份386,319.394.9434,395.1483.07002979.SZ雷賽智能94,642.6342.6917,599.3263.55603100.SH川儀股份425,338.007.1738,116.3562.67002527.SZ新時(shí)達(dá)3

31、95,706.3511.978,679.7761.96000400.SZ許繼電氣1,119,120.173.1271,596.4052.16603583.SH捷昌驅(qū)動186,827.4132.7140,542.8642.96601222.SH林洋能源579,901.5472.6399,717.8142.37300040.SZ九洲集團(tuán)127,986.7561.717,011.7039.32603859.SH能科股份95,190.7724.3012,015.3233.35300407.SZ凱發(fā)電氣194,816.797.718,516.6124.82603050.SH科林電氣175,324.192

32、2.8111,031.4822.14300360.SZ炬華科技109,698.1222.9329,332.9520.74600268.SH國電南自503,202.971.716,747.9419.93300882.SZ萬勝智能57,110.240.568,733.5516.02002339.SZ積成電子208,497.1113.235,875.3413.59000682.SZ東方電子371,864.358.7827,814.3012.57600406.SH國電南瑞3,850,241.1118.75485,154.0711.71002546.SZ新聯(lián)電子57,492.19-20.1418,339

33、.909.97300286.SZ安科瑞71,874.7919.7512,143.907.21300880.SZ迦南智能50,782.892.617,892.636.44300427.SZ紅相股份151,599.2813.0923,165.46-1.31601567.SH三星醫(yī)療709,270.904.2295,611.99-4.80300018.SZ中元股份40,639.173.174,579.44-7.30603025.SH大豪科技83,253.33-14.4221,434.07-15.79605288.SH凱迪股份127,193.574.1217,252.50-20.07002767.SZ

34、先鋒電子35,444.1211.552,091.47-24.00002322.SZ理工環(huán)科113,537.6113.2523,407.92-24.88002090.SZ金智科技185,819.43-7.786,505.86-33.90300514.SZ友訊達(dá)65,972.10-15.463,363.71-36.80300208.SZ青島中程28,949.03-61.76-40,845.18-57.48300490.SZ華自科技116,228.57-19.223,006.07-65.82600590.SH泰豪科技604,458.9413.95-26,320.04-282.72300356.SZ光

35、一科技39,301.75-3.93-9,799.02-488.94300745.SZ欣銳科技35,369.70-40.70-28,478.00-1,153.13300048.SZ合康新能125,656.93-3.62-51,502.03-2,325.51資料來源：Wind，電源設(shè)備今年，中央首度提出要構(gòu)建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)，光伏、風(fēng)電將從輔助能源逐漸成為主體能源，電源設(shè)備行業(yè)迎來重大發(fā)展機(jī)遇，高增長確定。2020 年，電源設(shè)備板塊上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 7228.72 億元，同比增長 38.20%；歸母凈利潤 422.92 億元，同比增長 89.27%。2021 年一季度，電源設(shè)備

36、板塊上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 1842.26億元，同比增長 98.50%；歸母凈利潤 144.73 億元，同比增長 142.79%。圖 172016-2021Q1 電源設(shè)備營收及增速變化圖 182016-2021Q1 電源設(shè)備歸母凈利潤及增速變化800070006000500040003000200010000120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00% 營業(yè)收入（億元）同比增速（%）450400350300250200150100500200.00%150.00%100.00%50.00%0.00%-50.00%-100.00% 歸母凈利潤（億元）同

37、比增速（%） 資料來源：Wind， 資料來源：Wind， 風(fēng)電風(fēng)電行業(yè)繼續(xù)受到“搶裝潮”的影響，風(fēng)電設(shè)備產(chǎn)品需求旺盛。2020 年，風(fēng)電設(shè)備上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 1291.84 億元，同比增長 55.03%；歸母凈利潤 90.55 億元，同比增長 1054.97%，營收增速有所放緩，凈利潤增速大幅提升，企業(yè)盈利能力明顯改善。 2021 年一季度，風(fēng)電板塊上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 210.24 億元，同比增長 41.74%；歸母凈利潤 25.14 億元，同比增長 87.75%，業(yè)績保持高增長態(tài)勢。圖 192016-2021Q1 風(fēng)電板塊營收及增速變化圖 202016-2021Q1 風(fēng)電板塊歸

38、母凈利潤及增速變化140012001000800600400200070.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00% 營業(yè)收入（億元）同比增速（%）10090807060504030201001200.00%1000.00%800.00%600.00%400.00%200.00%0.00%-200.00% 歸母凈利潤（億元）同比增速（%） 資料來源：Wind， 資料來源：Wind， 風(fēng)電設(shè)備板塊 14 家上市公司 2020 年業(yè)績均實(shí)現(xiàn)正增長，值得一提的是，所有公司歸母凈利潤增幅均超 30%。其中，新強(qiáng)聯(lián)、吉鑫科技、金磊股份等 6 家

39、業(yè)績同比翻番；日月股份、明陽智能、振江股份等 6 家業(yè)績增幅超 50%。新強(qiáng)聯(lián) 2020 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 4.25億元，同比增長 325.44%；今年一季度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 7292.87 萬元，同比增長 168.28，風(fēng)電軸承出貨量和產(chǎn)能同步提升帶動其業(yè)績大幅增長，2021Q1 繼續(xù)維持高增張。吉鑫科技 2020 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 2.34 億元，同比增長 257.48%；2021 年第一季度歸母凈利潤約 2628 萬元，同比增長 25.03%。業(yè)績增長的主要原因是公司生產(chǎn)效率大幅提升，銷售收入大幅增長所致。表 4 2020 年風(fēng)電設(shè)備上市公司營收凈利情況公司代碼公司簡稱營收（萬元） 營

40、收同比（ %）歸母凈利潤（ 萬元）歸母增速（ %）300850.SZ新強(qiáng)聯(lián)206,440.10221.0142,472.06325.44601218.SH吉鑫科技204,877.0636.8623,378.04257.48300443.SZ金雷股份147,655.6431.3752,223.07154.50300129.SZ泰勝風(fēng)能360,396.8562.4134,876.51127.02600416.SH湘電股份469,645.83-9.777,526.14104.77600290.SHST 華儀83,941.83-22.723,407.04101.17603218.SH日月股份511,0

41、59.8346.6197,937.7394.11601615.SH明陽智能2,245,698.74114.02137,407.1392.84603507.SH振江股份193,135.228.136,734.8779.92300772.SZ運(yùn)達(dá)股份1,147,786.00129.0917,300.6362.33300185.SZ通裕重工568,767.0441.2238,132.2162.24300569.SZ天能重工342,487.4438.9942,758.4058.67002531.SZ天順風(fēng)能805,140.0234.94104,960.9840.60002202.SZ金風(fēng)科技5,626

42、,510.5447.12296,351.3934.10資料來源：Wind，光伏2020 年，光伏板塊上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 2871.23 億元，同比增長 67.29%；歸母凈利潤 179.88 億元，同比增長 68.30%。2021 年一季度，光伏板塊上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 777.31 億元，同比增長 112.39%；歸母凈利潤 64.81 億元，同比增長 120.22%。3500120.00%20014000.00%300025002000100.00%80.00%18016014012012000.00%10000.00%8000.00%60.00%1006000.00%15001

43、00050040.00%20.00%8040204000.00%2000.00%0.00%00.00%0-2000.00%圖 212016-2021Q1 光伏板塊營收及增速變化圖 222016-2021Q1 光伏板塊歸母凈利潤及增速變化60營業(yè)收入（億元）同比增速（%）歸母凈利潤（億元）同比增速（%）資料來源：Wind， 資料來源：Wind， 超八成上市公司 2020 年業(yè)績“報(bào)喜”。其中，安彩高科、露笑科技、清源股份等 10家業(yè)績同比翻番；京運(yùn)通、福斯特、隆基股份等 4 家業(yè)績增幅超 50；愛旭股份、金辰股份、通威股份等 4 家業(yè)績增幅超 30。安彩高科 2020 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 1.1

44、億元，同比增長 458.6；2021 年一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 1.5 億元，同比增長 644.1，業(yè)績保持高速增長。在業(yè)績“報(bào)憂”的 7 家上市公司中，中利集團(tuán)、協(xié)鑫集成、億晶光電業(yè)績下滑嚴(yán)重，分別虧損 29.20、26.38、6.52 億元，分別同比下降 5446.25、4849.18、115.32。業(yè)績下滑的主要原因包括：商譽(yù)減值、銷售收入下降、期間費(fèi)用率大幅提升等。表 5 2020 年光伏設(shè)備上市公司營收凈利情況公司代碼公司簡稱營收（萬元） 營收同比（ %）歸母凈利潤（ 萬元）歸母增速（ %）600207.SH安彩高科229,076.8913.6111,109.29458.6200261

45、7.SZ露笑科技284,836.8816.1612,979.63258.85603628.SH清源股份90,047.45-27.976,842.52221.63300763.SZ錦浪科技208,437.0782.9831,810.42151.30300111.SZ向日葵28,695.50-65.705,586.79148.61000803.SZ北清環(huán)能34,688.161,374.264,513.20126.25600151.SH航天機(jī)電609,330.23-11.8217,150.05122.80300274.SZ陽光電源1,928,564.1348.31195,430.82118.9600

46、2218.SZ拓日新能136,053.3529.1016,574.59112.65300317.SZ珈偉新能79,997.91-4.872,992.63102.78601908.SH京運(yùn)通405,619.7897.1544,012.1467.09603806.SH福斯特839,314.2031.59156,500.6863.52601012.SH隆基股份5,458,318.3665.92855,236.9261.99300029.SZ*ST 天龍11,252.57554.72-3,181.6857.86600732.SH愛旭股份966,374.3859.2380,545.7637.636033

47、96.SH金辰股份106,075.2723.058,255.9637.28600438.SH通威股份4,420,027.0317.69360,792.3436.95300316.SZ晶盛機(jī)電381,067.9722.5485,815.9934.64002129.SZ中環(huán)股份1,905,677.6112.85108,899.5420.51002459.SZ晶澳科技2,584,652.0922.17150,658.3620.34603212.SH賽伍技術(shù)218,250.972.2019,409.022.01300820.SZ英杰電氣42,070.48-5.0410,450.04-5.8330082

48、7.SZ上能電氣100,401.278.827,745.36-7.62300393.SZ中來股份508,494.5946.219,665.84-60.26300118.SZ東方日升1,606,349.2311.5216,534.21-83.02600537.SH億晶光電409,801.1015.14-65,243.20-115.32002506.SZ協(xié)鑫集成595,676.61-31.40-263,847.46-4,849.18002309.SZ中利集團(tuán)903,339.91-23.61-292,038.45-5,446.25資料來源：Wind，火電近年來，國家大力推進(jìn)新能源行業(yè)發(fā)展，火電板塊景

49、氣度逐年下滑。2020 年，火電板塊上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 40.23 億元，同比下降 30.46%；歸母凈利潤-12.68 億元，同比下降 824.57%。2021 年一季度，火電板塊上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 10.56 億元，同比增長 6.24%；歸母凈利潤-0.52 億元，同比下降 116.67%。圖 232016-2021Q1 火電板塊營收及增速變化圖 242016-2021Q1 火電板塊歸母凈利潤及增速變化 7010.00%605.00%0.00%50-5.00%40-10.00%30-15.00%20-20.00%-25.00%10-30.00%0-35.00% 營業(yè)收入（億元）

50、同比增速（%）420-2-4-6-8-10-12-14200.00%0.00%-200.00%-400.00%-600.00%-800.00%-1000.00%歸母凈利潤（億元）同比增速（%） 資料來源：Wind， 資料來源：Wind， 由于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整，電源工程投資增長，非化石能源發(fā)電裝機(jī)比重繼續(xù)提高；行業(yè)內(nèi)產(chǎn)能過剩、市場競爭劇烈；全球新冠疫情持續(xù)蔓延，海外業(yè)務(wù)受阻；在建項(xiàng)目執(zhí)行進(jìn)度放緩，部分項(xiàng)目暫停，新開工訂單項(xiàng)目減少，完工產(chǎn)品同比下降等原因，火電設(shè)備板塊 4 家上市公司 2020 年業(yè)績均出現(xiàn)不同程度的下滑，其中華西能源、首航高科分別虧損 4.66、8.62 億元，同比下降 1370

51、.60%、1262.39%。表 6 2020 年火電設(shè)備上市公司營收凈利情況公司代碼公司簡稱營收（萬元） 營收同比（ %）歸母凈利潤（ 萬元）歸母增速（ %）600202.SH哈空調(diào)91,717.581.405,041.27-0.32300105.SZ龍?jiān)醇夹g(shù)45,829.41-10.72979.57-29.95002665.SZ首航高科44,053.05-40.80-86,247.82-1,262.39002630.SZ華西能源220,731.87-39.08-46,574.91-1,370.60資料來源：Wind，儲能2020 年，儲能設(shè)備板塊上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 1067.89 億元

52、，同比增長 28.22%； 歸母凈利潤 85.62 億元，同比增長 33.34%。2021 年一季度，儲能設(shè)備板塊上市公司合計(jì) 實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入433.53 億元，同比增長198.74%；歸母凈利潤37.66 億元，同比增長346.21%。營收和歸母凈利潤均實(shí)現(xiàn)三位數(shù)高增長。圖 252016-2021Q1 儲能板塊營收及增速變化圖 262016-2021Q1 儲能板塊歸母凈利潤及增速變化120010008006004002000250.00%200.00%150.00%100.00%50.00%0.00%-50.00% 營業(yè)收入（億元）同比增速（%）90500.00%80400.00%706030

53、0.00%50200.00%4030100.00%200.00%100-100.00% 歸母凈利潤（億元）同比增速（%） 資料來源：Wind， 資料來源：Wind， 在業(yè)績“報(bào)喜”的 13 家上市公司中，英可瑞和國軒高科 2020 年業(yè)績同比翻倍。其中，英可瑞 2020 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 2838.43 萬元，同比增長 232.46%；2021 年一季度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 193.6 萬元，同比扭虧為盈。公司電力操作電源產(chǎn)品保持穩(wěn)定增長，并于2020 年底完成了長沙廣義變流技術(shù)有限公司 71%股權(quán)的交割。國軒高科 2020 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 1.50 億元，同比增長 192.02%；2021

54、年一季度公司歸母凈利潤 4791.83 萬元，同比增長 42.49%。公司 2020 年收入高速增長主要由于新能源汽車需求旺盛及磷酸鐵鋰電池市場回暖，計(jì)提減值影響業(yè)績。另外，新雷能、ST 時(shí)萬、科華數(shù)據(jù)等 4 家業(yè)績增速超 50；通合科技、寧德時(shí)代、圣陽股份三家業(yè)績增速超 30。在業(yè)績“報(bào)憂”的 9 家上市公司中，鼎漢技術(shù)、和順電氣業(yè)績下滑嚴(yán)重，2020 年歸母凈利潤分別同比下降 1200.40、1026.53；動力源、南都電源、保力新三家公司業(yè)績降幅超 100；雄韜股份、萬里股份、奧特迅三家公司業(yè)績降幅超 40。表 7 2020 年儲能設(shè)備上市公司營收凈利情況公司代碼公司簡稱營收（萬元） 營

55、收同比（ %）歸母凈利潤（ 萬元）歸母增速（ %）300713.SZ英可瑞26,564.99-8.212,838.43232.46002074.SZ國軒高科672,423.3235.6014,967.30192.02300593.SZ新雷能84,262.439.1012,326.9298.07600241.SHST 時(shí)萬51,589.0217.47-2,809.2889.90002335.SZ科華數(shù)據(jù)416,758.767.7138,188.8784.34300693.SZ盛弘股份77,135.5021.3110,610.1070.99300491.SZ通合科技32,058.6315.854,

56、149.7338.28300750.SZ寧德時(shí)代5,031,948.779.90558,333.8722.43002580.SZ圣陽股份176,128.88-5.132,864.6121.43002364.SZ中恒電氣143,349.5222.148,504.2510.86300376.SZ易事特417,081.297.6845,394.0010.25300014.SZ億緯鋰能816,180.6227.30165,203.448.54603659.SH璞泰來528,067.4110.0566,763.752.54002518.SZ科士達(dá)242,254.88-7.1930,310.27-5.49

57、002227.SZ奧特迅32,312.17-4.66631.48-44.06600847.SH萬里股份58,710.786.44402.28-54.84002733.SZ雄韜股份254,662.38-13.147,626.41-55.47300116.SZ保力新14,050.50-74.16-17,079.56-157.95300068.SZ南都電源1,025,977.2613.89-28,109.20-176.23600405.SH動力源121,570.97-2.33-4,191.57-478.63300141.SZ和順電氣52,636.411.00-5,892.04-1,026.53300

58、011.SZ鼎漢技術(shù)121,975.00-23.77-46,967.83-1,200.40資料來源：Wind，高低壓設(shè)備2020 年，高低壓設(shè)備板塊上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 3408.22 億元，同比增長 13.21%；歸母凈利潤 163 億元，同比增長 70.23%。2021 年一季度，高低壓設(shè)備板塊上市公司合計(jì) 實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 789.13 億元，同比增長54.23%；歸母凈利潤 50.68 億元，同比增長 238.32%。圖 272016-2021Q1 高低壓設(shè)備營收及增速變化圖 282016-2021Q1 高低壓設(shè)備歸母凈利潤及增速變化40003500300025002000150010

59、00500060.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00% 營業(yè)收入（億元）同比增速（%）180160140120100806040200300.00%250.00%200.00%150.00%100.00%50.00%0.00%-50.00% 歸母凈利潤（億元）同比增速（%） 資料來源：Wind， 資料來源：Wind， 七成上市公司 2020 年業(yè)績“報(bào)喜”。其中，順鈉股份、*ST 東電、三變科技等 11 家公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤同比翻番；東方電纜、百利電氣、華明裝備等 9 家公司業(yè)績增幅超 50；長高集團(tuán)、寶勝股份、保變電氣等 8 家業(yè)績增幅在 30-50之

60、間；金杯電工、國網(wǎng)英大、特變電工等 10 家業(yè)績增幅在 10-30之間。順鈉股份 2020 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 8592.82 萬元，同比增長 2838.29；2021 年一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約 339 萬元，同比增長 367.92，業(yè)績大幅增長的主要原因是公司輸配電業(yè)務(wù)的收入規(guī)模同比增加所致。三變科技 2020 年實(shí)現(xiàn)營實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 3172.4 萬元，同比增長 216.9，增幅創(chuàng) 3 年新高。2021 年一季度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 134.6 萬元，同比增長 32.8。受光伏市場的需求影響，公司組合變壓器產(chǎn)品銷量有明顯上升。在業(yè)績“報(bào)憂”的 20 家上市公司中，ST 森源、融鈺集團(tuán)、遠(yuǎn)東股份