1、.金融期貨周報(bào)：.； 金融期貨周報(bào)宏觀經(jīng)濟(jì)2021/08/082021/08/15劉海燕 戰(zhàn)略高級(jí)分析6149 HYPERLINK mailto:liuhaiyanhtfutures liuhaiyanhtfutures后市小幅震蕩整理為主國(guó)際宏觀歐元區(qū)二季度GDP 環(huán)比增長(zhǎng)1% 創(chuàng)四年來(lái)最高增速美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景預(yù)測(cè)國(guó)內(nèi)宏觀李克強(qiáng)：堅(jiān)決抑制房地產(chǎn)投機(jī)炒作消費(fèi)者自信心指數(shù)延續(xù)五季度上升7 月CPI 同比上漲3.3% 創(chuàng)年內(nèi)新高7 月份我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)添加值同比增長(zhǎng)13.4%海關(guān)總署：7 月份出口值及進(jìn)出口總值再創(chuàng)新高央行：7 月份人民幣新增貸款達(dá)5328 億元

2、7 月全國(guó)大中城市房?jī)r(jià)同比上漲10.3%銀監(jiān)會(huì)叫停開放式信托產(chǎn)品險(xiǎn)資投資股票和基金比例上限調(diào)整為25%短期短線操作為主，急跌可輕倉(cāng)介入。仍看好周線走勢(shì)。海通期貨上海市浦東新區(qū)世紀(jì)大道1589號(hào)長(zhǎng)泰國(guó)際金融大廈17樓htfutures【上周已公布重要數(shù)據(jù)】【國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)解讀】歐元區(qū)二季度GDP 環(huán)比增長(zhǎng)1% 創(chuàng)四年來(lái)最高增速8 月13 日，歐盟統(tǒng)計(jì)局Eurostat公布，歐元區(qū)第二季度本地消費(fèi)總值GDP環(huán)比增長(zhǎng)1.0%，為2006 年第二季度以來(lái)的最大環(huán)比增幅。歐元區(qū)第二季度GDP 同比增長(zhǎng)1.7%，創(chuàng)下2021 年第一季度以來(lái)的最大同比增幅。上周接受道瓊斯通訊社Dow Jones Newswi

3、res調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家一致估計(jì)，歐元區(qū)第二季度GDP 環(huán)比增長(zhǎng)0.7%，同比增長(zhǎng)1.4%。歐元區(qū)第一季度GDP 環(huán)比增長(zhǎng)0.2%，同比增長(zhǎng)0.6%。歐元區(qū)第二季度經(jīng)濟(jì)增速到達(dá)四年來(lái)最快程度，受德國(guó)經(jīng)濟(jì)不測(cè)強(qiáng)勁增長(zhǎng)推進(jìn)。德國(guó)第二季度GDP 環(huán)比增長(zhǎng)2.2%，創(chuàng)1990 年?yáng)|西德一致以來(lái)的最大環(huán)比增幅，并且遠(yuǎn)高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家估計(jì)的1.4%的增幅。美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景預(yù)測(cè)周二8 月10 日，美聯(lián)儲(chǔ)Fed向放松貨幣政策邁出了第一步。在人們?nèi)找鎿?dān)憂美國(guó)能夠面臨“雙底衰退之際，美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)了對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的看法，表示，近幾個(gè)月產(chǎn)出和就業(yè)復(fù)蘇的步伐已有所放緩。美國(guó)聯(lián)邦貯藏委員會(huì)當(dāng)?shù)貢r(shí)間10 日宣布，將聯(lián)邦基金利率繼

4、續(xù)維持在零至0.25的歷史最低程度，并將經(jīng)過(guò)購(gòu)買更多國(guó)債維持現(xiàn)有資產(chǎn)負(fù)債表的債券持有規(guī)模，而非此前方案的逐漸緊縮至正常程度。這一舉措被以為是美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施新一輪貨幣擴(kuò)張政策的先兆，其背后那么是美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)情勢(shì)更為悲觀的預(yù)期?！緡?guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)解讀】李克強(qiáng)：堅(jiān)決抑制房地產(chǎn)投機(jī)炒作8 月13 日，中共中央政治局常委、國(guó)務(wù)院副總理李克強(qiáng)在北京市調(diào)查廉租住房、公共租賃住房等建立時(shí)強(qiáng)調(diào)，要加快保證性安居工程建立步伐，改善中低收入群眾根本住房條件，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)安康開展，為人民群眾安居樂(lè)業(yè)發(fā)明良好環(huán)境。李克強(qiáng)指出，住房是居民的大事，也是政府的大事。實(shí)施保證性安居工程，是保證和改善民生的艱苦舉措，也是堅(jiān)持經(jīng)濟(jì)平

5、穩(wěn)較快開展的重要措施。各級(jí)政府特別是城市政府要想群眾之所想、急群眾之所急，從投資、土地、財(cái)稅等方面采取有力措施，加快推進(jìn)保證性安居工程，盡快添加根本住房供應(yīng)，使群眾有房可租、有房可買。他還指出，各地應(yīng)從實(shí)踐出發(fā)，科學(xué)構(gòu)建多層次的住房保證和供應(yīng)體系。一些大城市和特大城市新增人口多、中低收入群眾也較多，要在繼續(xù)推進(jìn)廉租住房等建立的同時(shí)，大力開展公共租賃住房，處理好那些既不符合懇求廉租住房條件、又無(wú)力在市場(chǎng)購(gòu)房的中等偏下收入群眾的住房困難問(wèn)題，經(jīng)過(guò)梯度消費(fèi)逐漸改善住房條件，逐漸使購(gòu)房困難群眾實(shí)現(xiàn)住有所居。李克強(qiáng)強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前，要繼續(xù)貫徹國(guó)務(wù)院關(guān)于房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控的一系列政策措施，堅(jiān)決抑制投機(jī)炒作等不合理需

6、求，真實(shí)添加住房有效供應(yīng)，穩(wěn)定調(diào)控的初步成果，堅(jiān)持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)安康開展，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期平穩(wěn)較快開展，不斷提高人民生活程度和質(zhì)量。消費(fèi)者自信心指數(shù)延續(xù)五季度上升國(guó)家統(tǒng)計(jì)局中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣監(jiān)測(cè)中心與尼爾森公司昨日結(jié)合發(fā)布了二季度中國(guó)消費(fèi)者自信心調(diào)查報(bào)告，報(bào)告顯示，2021 年二季度中國(guó)消費(fèi)者自信心指數(shù)為109，環(huán)比提高1 個(gè)點(diǎn)，延續(xù)五個(gè)季度攀升。鄉(xiāng)村消費(fèi)者自信心更足調(diào)查報(bào)告顯示，去年二季度以來(lái)，基于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)情勢(shì)的樂(lè)觀判別，消費(fèi)者自信心呈現(xiàn)繼續(xù)攀升的趨勢(shì)。今年二季度，城鄉(xiāng)消費(fèi)者自信心呈現(xiàn)一定程度差別，鄉(xiāng)村消費(fèi)者自信心在去年以來(lái)繼續(xù)大幅上升的根底上，二季度又提高6 點(diǎn)，到達(dá)117 點(diǎn)；城市消費(fèi)者自信心有

7、所回落，但仍處于景氣臨界值以上。鄉(xiāng)村消費(fèi)者對(duì)于就業(yè)、收入情況的稱心程度都顯著高于城市消費(fèi)者，即期消費(fèi)志愿也相對(duì)較高。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣監(jiān)測(cè)中心副主任潘建成表示，上半年一系列促進(jìn)農(nóng)業(yè)消費(fèi)、農(nóng)民增收政策的實(shí)施，對(duì)農(nóng)民自信心的提升產(chǎn)生了一定的作用，很多省市最低工資程度的提高和農(nóng)民工工資的添加加強(qiáng)了農(nóng)民工對(duì)未來(lái)收入的樂(lè)觀預(yù)期。報(bào)告顯示，消費(fèi)者對(duì)就業(yè)預(yù)期以及收入增長(zhǎng)預(yù)期堅(jiān)持樂(lè)觀，近七成消費(fèi)者對(duì)未來(lái)就業(yè)樂(lè)觀，以為未來(lái)一年內(nèi)就業(yè)情勢(shì)將會(huì)“好或者“非常好，比一季度略降3 個(gè)百分點(diǎn)，但比對(duì)當(dāng)前稱心的判別高出15 個(gè)百分點(diǎn)。鄉(xiāng)村消費(fèi)者對(duì)未來(lái)就業(yè)情勢(shì)的預(yù)期最為樂(lè)觀。七成消費(fèi)者以為物價(jià)會(huì)漲調(diào)查闡明，未來(lái)6 個(gè)月消

8、費(fèi)者最為關(guān)注的問(wèn)題和一季度一樣，“收入保證、“個(gè)人安康和“子女的生活、教育仍居前三位。此外，消費(fèi)者對(duì)食品價(jià)錢上漲的關(guān)注度明顯提高。7 月CPI 同比上漲3.3% 創(chuàng)年內(nèi)新高國(guó)家統(tǒng)計(jì)局11 日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7 月份中國(guó)居民消費(fèi)價(jià)錢CPI同比上漲3.3%，環(huán)比上漲0.4%?！熬用裣M(fèi)價(jià)錢漲幅有所擴(kuò)展。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來(lái)運(yùn)在新聞發(fā)布會(huì)上表示，7 月份中國(guó)CPI 同比漲幅比上月擴(kuò)展了0.4 個(gè)百分點(diǎn)。調(diào)查顯示，7 月份CPI 中，食品價(jià)錢同比上漲6.8%，非食品價(jià)錢同比上漲1.6%；消費(fèi)品價(jià)錢同比上漲3.6%，效力工程價(jià)錢同比上漲2.3%。分類別看，7 月份八大類商品價(jià)錢六漲二降，其中食品價(jià)錢

9、同比上漲6.8%，煙酒及用品類價(jià)錢同比上漲1.6%，穿著類價(jià)錢同比下降0.8%，家庭設(shè)備用品及維修效力價(jià)錢同比上漲0.2%，醫(yī)療保健及個(gè)人用品類價(jià)錢同比上漲3.3%，交通和通訊類價(jià)錢同比下降0.7%，文娛教育文化用品及效力類價(jià)錢同比上漲1.1%，居住價(jià)錢同比上漲4.8%。從更能反映價(jià)錢變動(dòng)最新情況的環(huán)比數(shù)據(jù)看，7 月份，食品價(jià)錢環(huán)比上漲0.9%，非食品價(jià)錢環(huán)比上漲0.1%；消費(fèi)品價(jià)錢環(huán)比上漲0.2%，效力工程價(jià)錢環(huán)比上漲0.7%。分類別看，7 月份食品價(jià)錢環(huán)比上漲0.9%，其中鮮菜環(huán)比上漲4.3%；煙酒及用品類價(jià)錢環(huán)比上漲0.1%；穿著類價(jià)錢環(huán)比下降0.7%；家庭設(shè)備用品及維修效力價(jià)錢環(huán)比持平

10、；醫(yī)療保健及個(gè)人用品類價(jià)錢環(huán)比上漲0.1%；交通和通訊類價(jià)錢環(huán)比上漲0.1%；文娛教育文化用品及效力類價(jià)錢環(huán)比上漲0.8%；居住價(jià)錢環(huán)比上漲0.1%。1 至7 月份，中國(guó)CPI 同比上漲2.7%，比上半年擴(kuò)展0.1 個(gè)百分點(diǎn)。其中，6 月份CPI 同比上漲2.9%，環(huán)比下降0.6%；5 月份同比上漲3.1%，環(huán)比下降0.1%。7 月份我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)添加值同比增長(zhǎng)13.4%國(guó)家統(tǒng)計(jì)局11 日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7 月份我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)添加值同比增長(zhǎng)13.4%，增速比上月回落0.3 個(gè)百分點(diǎn)?！肮I(yè)消費(fèi)平穩(wěn)增長(zhǎng)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來(lái)運(yùn)在新聞發(fā)布會(huì)上說(shuō)，7 月份工業(yè)增速回落，70%是由于重工業(yè)回落

11、引起的，而重工業(yè)回落主要是國(guó)家從二季度以來(lái)，加大節(jié)能減排監(jiān)管力度和落后產(chǎn)能淘汰力度，對(duì)工業(yè)產(chǎn)生下行影響?？偟膩?lái)說(shuō)，是自動(dòng)調(diào)控的結(jié)果。統(tǒng)計(jì)顯示，7 月份我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)中，重工業(yè)添加值同比增長(zhǎng)13.3%，輕工業(yè)增長(zhǎng)13.5%。分行業(yè)看，7 月份39 個(gè)大類行業(yè)全部堅(jiān)持同比增長(zhǎng)。其中，紡織業(yè)添加值增長(zhǎng)11.1%，交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)增長(zhǎng)15.9%，通訊設(shè)備、計(jì)算機(jī)及其他電子設(shè)備制造業(yè)增長(zhǎng)13.8%，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)增長(zhǎng)6.0%。海關(guān)總署：7 月份出口值及進(jìn)出口總值再創(chuàng)新高海關(guān)總署10 日發(fā)布今年1 至7 月我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口情況。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，今年前7 個(gè)月，我國(guó)進(jìn)出口總值16170.5 億美圓，

12、比去年同期(下同)增長(zhǎng)40.9%。其中出口8504.9 億美圓，增長(zhǎng)35.6%；進(jìn)口7665.6 億美圓，增長(zhǎng)47.2%；貿(mào)易順差為839.3 億美圓，減少21.2%。海關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，今年7 月份，我國(guó)進(jìn)出口值2623.1 億美圓，增長(zhǎng)30.8%。其中出口1455.2 億美圓，增長(zhǎng)38.1%；進(jìn)口1167.9 億美圓，增長(zhǎng)22.7%。從環(huán)比來(lái)看，今年7 月份進(jìn)出口較6 月份環(huán)比增長(zhǎng)3%。同時(shí)，這也是繼上個(gè)月后，月度出口值及進(jìn)出口總值再次創(chuàng)歷史新高。6 月份我國(guó)進(jìn)出口值2547.7 億美圓，其中出口4 億美圓，月度出口值及進(jìn)出口總值均刷新2021 年7 月的歷史記錄。海關(guān)提供的數(shù)據(jù)還顯示，與202

13、1 年前7 個(gè)月相比，今年前7 個(gè)月進(jìn)出口總值添加9%；出口添加5.9%，進(jìn)口添加12.7%。其中今年7 月份進(jìn)出口總值較2021 年同期添加5.7%；出口添加6.5%，進(jìn)口添加4.8%。今年前7 個(gè)月，我國(guó)普通貿(mào)易進(jìn)出口8121.1 億美圓，增長(zhǎng)44.3%，高出同期全國(guó)進(jìn)出口增速3.4 個(gè)百分點(diǎn)。其中出口3901.2 億美圓，增長(zhǎng)38.3%，高于同期全國(guó)出口總體增速2.7 個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口4219.9 億美圓，增長(zhǎng)50.3%，高于同期全國(guó)進(jìn)口總體增速3.1 個(gè)百分點(diǎn)。普通貿(mào)易項(xiàng)下出現(xiàn)貿(mào)易逆差318.7 億美圓，而2021 年同期那么為順差13.1 億美圓。同期，我國(guó)加工貿(mào)易進(jìn)出口6295.3

14、億美圓，增長(zhǎng)36.1%。其中出口3984.1 億美圓，增長(zhǎng)32.4%；進(jìn)口2311.2 億美圓，增長(zhǎng)43.2%。在與主要貿(mào)易同伴雙邊貿(mào)易中，今年前7 個(gè)月，中國(guó)與歐盟雙邊貿(mào)易總值2631.6 億美圓，增長(zhǎng)36.6%。同期，中美雙邊貿(mào)易總值為2072.3 億美圓，增長(zhǎng)30.6%。前7 個(gè)月，我國(guó)與日本雙邊貿(mào)易總值為1617.1 億美圓，增長(zhǎng)34.9%。其中，我對(duì)日本出口651.5 億美圓，增長(zhǎng)24.7%；自日本進(jìn)口965.6億美圓，增長(zhǎng)42.8%；對(duì)日本貿(mào)易逆差314.1 億美圓，增長(zhǎng)1 倍。1 至7 月，我國(guó)與東盟雙邊貿(mào)易總值達(dá)1610 億美圓，增長(zhǎng)49.6%。其中，我對(duì)東盟出口767.4 億

15、美圓，增長(zhǎng)43.2%；自東盟進(jìn)口842.6 億美圓，增長(zhǎng)56.1%；對(duì)東盟貿(mào)易逆差75.2 億美圓，而2021 年同期貿(mào)易逆差僅為4 億美圓。值得關(guān)注的是，巴西替代俄羅斯成為我國(guó)第十大貿(mào)易同伴。前7 個(gè)月，我國(guó)與巴西雙邊貿(mào)易總值為325.1 億美圓，增長(zhǎng)54.6%。今年前7 個(gè)月，廣東進(jìn)出口總值4.3 億美圓，增長(zhǎng)32.3%。同期，江蘇、上海和北京進(jìn)出口值分別為2558 億、2043.2 億和1695.2 億美圓，分別增長(zhǎng)46.4%、40.4%和52.7%。此外，浙江、山東和福建進(jìn)出口值分別為1414.6 億、1025.5 億和598.1 億美圓，分別增長(zhǎng)39.9%、38.8%和41.6%。從

16、出口方面來(lái)看，前7 個(gè)月，廣東出口2360.5 億美圓，增長(zhǎng)27.6%。江蘇和上海分別出口1472.7 億和1003.9 億美圓，分別增長(zhǎng)43.6%和34.4%。此外，浙江、山東、福建、北京分別出口1002.5 億、558.5 億、395.9 億和310.7 億美圓，分別增長(zhǎng)40.6%、33.3%、39.4%和17.8%。在出口商品中，機(jī)電產(chǎn)品主導(dǎo)出口。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，今年前7 個(gè)月，我國(guó)機(jī)電產(chǎn)品出口5006.9 億美圓，增長(zhǎng)36.2%，高于同期我國(guó)總體出口增速0.6 個(gè)百分點(diǎn)，占同期我國(guó)出口總值的58.9%。其中電器及電子產(chǎn)品出口2026.3 億美圓，增長(zhǎng)34.7%；機(jī)械設(shè)備出口1696.7 億

17、美圓，增長(zhǎng)36.6%。同期，傳統(tǒng)大宗商品出口增速普遍較上半年有所加快，其中服裝出口668.3 億美圓，增長(zhǎng)17.4%，較上半年(下同)加快1.4 個(gè)百分點(diǎn)；紡織紗線、織物及制品出口428.4億美圓，增長(zhǎng)32.8%，加快0.5 個(gè)百分點(diǎn)；家具出口185.4 億美圓，增長(zhǎng)34.9%，加快1.9 個(gè)百分點(diǎn)；鞋類出口194.2 億美圓，增長(zhǎng)23.6%，加快2.8個(gè)百分點(diǎn)；塑料(10535,5.00,0.05%)制品出口101.8 億美圓，增長(zhǎng)30.2%，加快2 個(gè)百分點(diǎn)；箱包出口91.3 億美圓，增長(zhǎng)30.7%，加快5.7 個(gè)百分點(diǎn)；而玩具出口47.5 億美圓，增長(zhǎng)30%，放緩0.5 個(gè)百分點(diǎn)。央行：

18、7 月份人民幣新增貸款達(dá)5328 億元中國(guó)人民銀行11 日發(fā)布7 月金融數(shù)據(jù)顯示，7 月人民幣貸款添加5328 億元，同比多增1637 億元。廣義貨幣增長(zhǎng)17.6%。7 月末，廣義貨幣(M2)余額67.41 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.6%，增幅比上月和去年同期分別低0.9 和10.8 個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額24.07 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)22.9%，增幅比上月和去年同期分別低1.7 和3.5 個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣(M0)余額3.95 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.5%。當(dāng)月凈投放現(xiàn)金638 億元，同比多投放40 億元。7 月全國(guó)大中城市房?jī)r(jià)同比上漲10.3%國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了1-7 月全國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)

19、情況。7 月全國(guó)70 個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)錢同比上漲10.3%，漲幅比6 月份減少1.1 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比與上月持平，全國(guó)商品房成交量再次同比回落。銀監(jiān)會(huì)叫停開放式信托產(chǎn)品中國(guó)銀監(jiān)會(huì)近日發(fā)布，對(duì)銀信理財(cái)協(xié)作業(yè)務(wù)作出進(jìn)一步規(guī)范。叫停了開放式信托產(chǎn)品，重申對(duì)銀信理財(cái)協(xié)作業(yè)務(wù)中風(fēng)險(xiǎn)較高的非上市公司股權(quán)投資業(yè)務(wù)的限制，并就公布前商業(yè)銀行表外的存量業(yè)務(wù)提出了在近2 年內(nèi)轉(zhuǎn)入表內(nèi)計(jì)提相應(yīng)撥備和資本的要求。規(guī)定，信托公司開展銀信理財(cái)協(xié)作業(yè)務(wù)，信托產(chǎn)品期限不得低于一年；對(duì)信托公司融資類銀信理財(cái)協(xié)作業(yè)務(wù)虛行余額比例管理，即融資類業(yè)務(wù)余額占銀信理財(cái)協(xié)作業(yè)務(wù)余額的比例不得高于30%，已超標(biāo)的信托公司應(yīng)立刻停頓開展該項(xiàng)

20、業(yè)務(wù)，直至到達(dá)規(guī)定比例要求。同時(shí)規(guī)定，信托公司信托產(chǎn)品不得設(shè)計(jì)為開放式；商業(yè)銀行和信托公司開展投資類銀信理財(cái)協(xié)作業(yè)務(wù)，其資金原那么上不得投資于非上市公司股權(quán)。對(duì)本通知發(fā)布以前商定和發(fā)生的銀信理財(cái)協(xié)作業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行應(yīng)嚴(yán)厲按照要求將表外資產(chǎn)在今、明兩年轉(zhuǎn)入表內(nèi)，并按照150%的撥備覆蓋率要求計(jì)提撥備，同時(shí)大型銀行應(yīng)按照11.5%、中小銀行按照10%的資本充足率要求計(jì)提資本。險(xiǎn)資投資股票和基金比例上限調(diào)整為25%保監(jiān)會(huì)11 日發(fā)布，明確保險(xiǎn)公司投資證券投資基金的余額，不超越該保險(xiǎn)公司上季末總資產(chǎn)的15%，且投資證券投資基金和股票的余額，合計(jì)不超越該保險(xiǎn)公司上季末總資產(chǎn)的25%。在權(quán)益類投資方面，通知

21、明確，保險(xiǎn)公司該當(dāng)根據(jù)權(quán)益類投資方案，在上季末總資產(chǎn)20%的比例內(nèi)，自主投資股票和股票型基金。海通點(diǎn)評(píng)從7 月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，有喜有憂，跟政府調(diào)控的方向堅(jiān)持一致。雖然經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑程度有所放緩，但仍處于回落階段，而由于食品和農(nóng)產(chǎn)品等價(jià)錢上漲的作用，CPI仍在穩(wěn)步的攀升，但根本符合市場(chǎng)預(yù)期，其中工業(yè)添加值、進(jìn)口和PMI 等延續(xù)下滑趨勢(shì)，但地產(chǎn)投資和出口數(shù)據(jù)維持高增長(zhǎng)，背后顯示政府加大節(jié)能減排和淘汰落后產(chǎn)能初見(jiàn)效果。政策仍處于兩難抉擇形狀，未來(lái)的調(diào)控方向是調(diào)構(gòu)造與保增長(zhǎng)并舉。我們以為對(duì)于經(jīng)濟(jì)情勢(shì)的下滑不用心存忌憚，調(diào)構(gòu)造并不意味著決策層漠視經(jīng)濟(jì)下滑的現(xiàn)狀。在曾經(jīng)出臺(tái)的諸多調(diào)構(gòu)造政策中曾經(jīng)隱含了多重拉動(dòng)

22、投資的政策，如加大西部投資、加快水利根底設(shè)備建立、農(nóng)民工城市化、保證房建立提速等等。對(duì)于通脹，我們的看法是通脹預(yù)期的管理仍會(huì)被放在首位，這也是目前政策兩難的真正癥結(jié)。假設(shè)政府以為通脹沒(méi)有問(wèn)題，將重點(diǎn)放在堅(jiān)持增長(zhǎng)方面，而去放松貨幣政策，那么未來(lái)通脹能夠就真有問(wèn)題；假設(shè)政府以為通脹有問(wèn)題而去控制，那么未來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能夠會(huì)繼續(xù)甚至超預(yù)期的回落。所以目前最好的政策取向仍是維穩(wěn)，靜觀其變。我們以為下半年的行情仍有看頭，我們估計(jì)融資平臺(tái)貸款清理和銀信協(xié)作監(jiān)管新規(guī)好于市場(chǎng)預(yù)期。近期地產(chǎn)市場(chǎng)的價(jià)錢平穩(wěn)、成交量逐漸釋放，這種局面有利于維持目前相對(duì)溫暖的政策環(huán)境，也有利于房地產(chǎn)企業(yè)業(yè)績(jī)的超預(yù)期。所以綜合來(lái)看，我們

23、對(duì)銀行地產(chǎn)板塊的走勢(shì)判別是下行空間有限，未來(lái)仍呈緩步震蕩上行的節(jié)拍。此外流動(dòng)性方面，下半年信貸環(huán)境會(huì)較為寬松。即使從短期來(lái)看，上周五申購(gòu)光大銀行的約2000 億資金解凍，本周還會(huì)迎來(lái)一個(gè)央票到期的小頂峰，估計(jì)到期票據(jù)由1660 億元，市場(chǎng)流動(dòng)性將會(huì)有所寬裕。 總體上，下半年經(jīng)濟(jì)處于回落階段，流動(dòng)性較之上半年寬裕。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，等待V型反轉(zhuǎn)是不現(xiàn)實(shí)的，市場(chǎng)的走勢(shì)能夠會(huì)超出想象的復(fù)雜，總體市場(chǎng)以震蕩向上的格局為主?！颈局苷雇慷唐诙叹€操作為主，急跌可輕倉(cāng)介入。免責(zé)條款 本報(bào)告僅向特定客戶傳送，未經(jīng)海通證券研討所授權(quán)答應(yīng)，任何援用、轉(zhuǎn)載以及向第三方傳播的行為均能夠承當(dāng)法律責(zé)任。本報(bào)告中的信息均來(lái)

24、源于公開可獲得資料，海通期貨研討所力求準(zhǔn)確可靠，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完好性不做任何保證，據(jù)此投資，責(zé)任自傲。本報(bào)告不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也沒(méi)有思索到個(gè)別客戶特殊的投資目的、財(cái)務(wù)情況或需求。客戶應(yīng)思索本報(bào)告中的任何意見(jiàn)或建議能否符合其特定情況。本報(bào)告僅向特定客戶傳送，未經(jīng)海通期貨研討所授權(quán)答應(yīng)，任何援用、轉(zhuǎn)載以及向第三方傳播的行為均能夠承當(dāng)法律責(zé)任。業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)上海期貨大廈營(yíng)業(yè)部上海市浦東新區(qū)浦電路500號(hào)期貨大廈2201B室：200122，州營(yíng)業(yè)部河南省鄭州市未來(lái)大道69號(hào)未來(lái)大廈1810B室：450008，州營(yíng)業(yè)部浙江省杭州市鳳起路334號(hào)同方財(cái)富大廈610室：310003，口營(yíng)業(yè)部海南