1、一、 HYPERLINK / t _blank 股指期貨合約展期的介紹在利用股指 HYPERLINK t _blank 期貨進行套期保值的操作中，當套期保值的期限超過可用來對沖的期貨合約的存續(xù)期限時，或者出于流動性考慮而使用近月合約進行較長期限的風險對沖時，則在持有期貨合約到期時，套保者就需要考慮把期貨合約向前滾動實現(xiàn)期限匹配以達到最佳的風險規(guī)避效果，這種套期保值的方式被稱為展期套期保值(Rolling Hedge)。理論上，一些學者提出兩種展期套保的持倉思路，一種是在每一階段都使用一種期貨合約來進行保值；另一種是在每個保值階段使用多個到期日不同的一系列的期貨合約組合進行套期保值。但在實務操作

2、中，出于操作的簡易實用性、以及現(xiàn)有合約交易特性的考慮，往往采用第一種持倉思路，即在每次展期時，僅僅使用一種期貨合約進行套期保值。目前，我國的 HYPERLINK /quanzhonggu-hq/ t _blank 滬深300股指期貨合約主要分為當月連續(xù)、下月連續(xù)、下季連續(xù)和隔季連續(xù)四個合約。從近一年的市場表現(xiàn)來看，近月合約的交易活躍度遠大于遠月合約，近月合約的成交量(當月和下月成交量之和)平均占該月份所有合約總成交量的98.7%。因此，出于合約流動性以及套保穩(wěn)健性的考慮，本文在展期策略中主要圍繞使用近月合約進行套期保值而展開。圖1：股指期貨四個合約在各月份成交量的百分比堆積圖先通過一個簡單的例

3、子來比較展期和不展期的情況。假設某機構投資者對現(xiàn)貨資產進行賣出套期保值的期限為20100416至20100617，共41個交易日，可供選擇的近月合約有IF1005和IF1006。假設按如下兩種策略進行賣出套期保值：(1)期初直接賣空下月合約IF1006一直持有至套保結束；(2)期初賣空當月合約IF1005，在交割日20100521進行展期滾動到IF1006。圖2：展期和不展期策略的盈虧對比為了進行粗略的比較，不考慮開倉合約數(shù)量上的差異以及交易成本，策略1的盈虧點數(shù)為b1-b3，策略2的盈虧點數(shù)為a1-a2+b2-b3，待入實際數(shù)據(jù)計算得，策略1中股指期貨空頭的盈利點數(shù)為697.4，策略2的盈利

4、點數(shù)為722.6。從結果看出在該展期操作中獲得了超額的收益，其中的關鍵在于展期的時點20100521時，IF1006和IF1005的價差高達51.2。再假設復雜一些的情況，如果套保期限超過兩個月，如20100416至20100716，共62個交易日，由于三個月的跨度超過了近月合約的時間段，因此展期的策略可以有多種。如：(1)由IF1005展期到IF1006，再由IF1006展期到IF1007；(2)由IF1006展期到IF1007；(3)由IF1005展期到IF1007；(4)或是持有不同到期日的期貨合約組合。從中可以看出隨著套保期限的延長，展期時合約選擇的自由度增加，但本質上展期能否獲得超額

5、收益還是體現(xiàn)在對價差的把握上。因此，關于展期時點的選擇，并不是在最后交割日進行展期最優(yōu)，因為最后交割日的價差并不一定是最有利于空頭套期保值展期的。并且，最后交割日的日平均成交量在13000手左右，如果展期頭寸過大則沖擊成本的影響不能忽略。在一般情況下，期貨合約的展期時點從老主力合約開始換月移倉時進行。二、股指期貨合約展期時點選擇的難點從上述的例子可以看出，展期是對即將到期合約平倉的同時對新合約進行同方向的開倉，展期的主要風險體現(xiàn)在一次或多次展期時新舊合約的價差上。如果投資者在舊合約的交割日當天進行展期，則價差風險完全暴露；而如果是選擇在交割日之前進行展期，則價差風險可能得到規(guī)避，其中的關鍵在于

6、如何把握價差的波動特性。價差波動越穩(wěn)定，擇時展期對套保效率的影響就越小，價差波動越大，擇時展期就有可能改善套保收益。另外，當套保資金規(guī)模較大時，提前展期或分批展期可以在一定程度上減少沖擊成本。具體地，假設在當月連續(xù)合約即將到期時，進行展期滾動到下月連續(xù)合約。若下月與當月合約的價差大于正常水平，則說明下月合約價格高估，當月合約價格低估，此時對于進行空頭套保的投資者有利，空頭套保者可以在低位將持有的當月合約空單平倉，再在高位對下月合約開倉做空。簡而言之，空頭套保者應盡可能選擇在價差較大時進行展期。圖3：下月連續(xù)合約與當月連續(xù)合約的價差走勢圖上圖為股指期貨上市以來下月與當月連續(xù)合約的價差走勢圖，移倉

7、起始日定義為新主力合約持倉量超越老主力合約持倉量時對應的交易日。從圖中直觀看出，價差波動并不平穩(wěn)，在移倉起始日至交割日的時段，價差的波動通常加大甚至出現(xiàn)一些異值點。在統(tǒng)計上，全樣本的價差均值為25.2，最大值為122.2，最小值為1.4，標準差為16.9，不服從正態(tài)分布，小于均值的樣本數(shù)占總樣本62.8%，并且價差在交割時段的統(tǒng)計特性難以把握，價差的統(tǒng)計分布似乎沒有什么規(guī)律。由于價差序列表現(xiàn)出序列相關性和波動集聚性，對于全樣本的日線數(shù)據(jù)，可以用AR(1)-GARCH(1,1)模型來刻畫。不難看出，展期時點把握的難點和跨期套利類似，即如何準確判斷兩個合約的均衡價差及其波動性質。目前業(yè)內關于合理價

8、差的計算方法，主要有基于傳統(tǒng)的持有成本模型和基于統(tǒng)計套利的協(xié)整模型。圖4：基于持有成本理論的理論價差令r=3%，d=0，T2-T1=1/12，并根據(jù)樣本期內當月和下月合約的收盤價均值，計算得出下月和當月合約的理論價差為17.4。持有成本理論中的股息收益率不易確定，由該計算出的理論價差是一個常數(shù)，往往長時間處于偏高或偏低的狀態(tài)，對交易指導作用有限。由于不同交割月份的股指期貨合約對應的是同一個股票指數(shù)，所以長期來看存在一種均衡關系?；诮y(tǒng)計套利的協(xié)整模型主要用來捕捉兩者的長期均衡關系，偏離長期均衡的短期波動最終會均值回復到均衡水平。然而，一般情況下，展期考慮的是短期內價差的變動狀況，這與協(xié)整的長期

9、均衡在期限上是不匹配的。而事實上，價差的變動受諸如現(xiàn)貨指數(shù)的波動、基差變化、套利行為、市場情緒等因素的影響。從全樣本的日交易數(shù)據(jù)來看，價差的短期偏離程度以及均值回復的時間周期，用協(xié)整模型并不能很好地把握。綜上所述，價差具有金融時間序列的序列相關性和波動集聚性。在股指期貨合約展期時，把握有利的價差波動有助于提高展期收益。而當價差波動不出現(xiàn)異常時，擇時展期的意義并不大。選擇有利時點展期的難點是事前難以較準確地把握價差在移倉換月階段的波動情況。并且，基于持有成本模型的理論價格和考慮長期均衡關系的協(xié)整模型，在運用到短期的價差波動判斷時，效果并不理想。但如果是考察中長期的價差波動時，持有成本理論和協(xié)整理

10、論所暗含的均值回復現(xiàn)象還是可以得到驗證的。三、基于歷史價差數(shù)據(jù)的展期時點選擇對空頭套期保值進行擇時展期的時點把握是盡可能選擇在價差最大的時刻展期。但上述方法在判斷時點的障礙使得難以預測主力合約移倉階段的價差波動情況。因此，在擇時展期中難以做到最優(yōu)選擇，這使得只有從歷史價差數(shù)據(jù)中尋找一些規(guī)律。在價差圖中有一個值得注意的細節(jié)：對比移倉起始日之前和移倉起始日至交割時段的價差波動發(fā)現(xiàn)，在大部分的情況下，價差在移倉起始日的波動較小，在移倉起始日至交割時段波動較大，這也符合換月移倉時新舊主力合約交易頻繁的直觀反映。但其中的IF1005、IF1011和IF1101是例外，在移創(chuàng)起始日前的波動較大。若把 HY

11、PERLINK / t _blank 期指上市以來當月連續(xù)合約的基差數(shù)據(jù)提取出來分析會發(fā)現(xiàn)這三個合約有一個共同點：在移倉起始日之前，這三個合約都存在較為明顯的正向期現(xiàn)套利機會，期現(xiàn)套利交易者的操作影響了主力合約的價格水平，從而加大了下月與當月合約價差的波動。進一步比較這三個合約對應的價差波動，會發(fā)現(xiàn)期現(xiàn)套利者的參與并不一定就會使得價差在短期內向理論價差回歸，價差的波動方向或均值回復的速度還取決于期現(xiàn)套利的規(guī)模和期現(xiàn)套利者的入場點。如IF1011合約在移倉起始日之前的時段里，IF1012和IF1011的價差曾一度上升至108.4，說明盡管當時存在明顯的期現(xiàn)套利機會，但場內單邊多頭投機的力量超過期

12、現(xiàn)套利者。這也側面反映了影響價差的因素較多，價差短期內的波動規(guī)律較難把握。根據(jù)海外股指期貨的發(fā)展經驗，期現(xiàn)套利的空間隨著市場的成熟在兩三年之內會迅速減少。再加上跨期套利者的參與，今后出現(xiàn)40點以上價差且持續(xù)數(shù)個交易日的情形會減少，大部分時間價差或趨于穩(wěn)定，整體波動率下降，由擇時展期帶來的收益也將減少。按照上述提到的現(xiàn)象，并結合歷史價差數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，制定如下相應的展期策略。其中對應的展期觸發(fā)點可以從五分鐘數(shù)據(jù)中監(jiān)測。1、如果主力合約在移倉起始日之前存在期現(xiàn)套利機會，則可考慮提前展期。根據(jù)IF1005、IF1011和IF1101在主力合約階段的價差均值為37.9，設立觸發(fā)點為37.9，即當價差達到該

13、點位時，就進行展期。如果盤中未達到該觸發(fā)點，則按交割日的收盤價展期，若由于展期合約規(guī)模較大而無法按收盤價展期的，則進入結算交割后再展期。2、如果主力合約在移倉起始日之前基差水平合理，期現(xiàn)套利機會少。則在移倉起始日至交割日時段進行展期，設立的觸發(fā)點為另外七個合約的價差均值18.7，該點位略高于理論價差17.4的水平。如果盤中未達到觸發(fā)點，則按交割日的收盤價展期。只有IF1008和IF1009合約在交割時段的價差低于理論價差17.4。其余的合約在交割時段都有高于17.4的機會出現(xiàn)。圖5：根據(jù)技術指標判斷較長周期的套期保值展期觸發(fā)點另外，如果從更長的套保周期來看，展期的時點也可單純從技術指標上判斷，

14、如均線、布林線等。圖中當價差穿越布林線上邊界時，觸發(fā)展期。但圖中給出的信號并不多，甚至對一個合約在交割前多次出現(xiàn)展期的觸發(fā)條件。而在套期保值中，由于持有套保的期貨頭寸是單邊的，并不像跨期套利持有雙邊的期貨頭寸，出于穩(wěn)健交易的考慮，并不建議根據(jù)價差頻繁來回替換回約?？梢?，基于技術指標的觸發(fā)點受參數(shù)設定的影響，在觸發(fā)點的判斷上，并沒有表現(xiàn)出太大的優(yōu)勢。綜合來說，空頭套期保值展期時應選擇當價差較大時進行展期。歷史數(shù)據(jù)表明，價差的分布在統(tǒng)計上沒有明顯規(guī)律，短期的價差波動難以捕捉。當主力合約存在期現(xiàn)套利機會時，對應的下月與當月合約的價差波動加大，平均價差水平達到37.9點；而當主力合約沒有期現(xiàn)套利機會時

15、，對應的價差波動大幅減少，平均價差為18.7點。展期的觸發(fā)點建議可以根據(jù)歷史價差的波動水平來設定，技術指標對展期觸發(fā)點的判斷作用有限。另外，由于空頭套期保值在期貨價格上漲時會面臨虧損和保證金追加的風險。因此，在行情上升階段且對后勢看多的判斷較有把握時，在展期時可解除部分套保頭寸，由完全套保轉換為不完全套期保值投標人在招標投標法實施條例中應重點關注的19個法律問題 招標投標法實施條例（以下簡稱條例）日前已公布，將于2012年2月1日起施行。條例的出臺，填補了我國招標投標法律體系在行政法規(guī)層面的空白，是我國招標投標立法進程中的重要里程碑，必將對我國招標投標市場產生深遠的影響。在條例即將施行的背景下

16、，應重點關注哪些法律問題，成為招標投標市場各主體特別關心的問題。本文試圖以投標人的角度，通過解讀條例的相關規(guī)定，從投標文件準備階段、投標階段以及開標、評標和定標等階段對上述問題進行闡述和分析。 一、投標文件準備階段投標人應重點關注的法律問題 1、資格預審文件、招標文件不得以營利為目的，天價標書有望成為歷史 實踐中，一些招標項目尤其是施工招標中招標文件內容和數(shù)量都比較多，招標代理機構為了回收編制的成本，會向購買標書的投標人收取一定金額的費用。比較大的招標項目，標書甚至會賣到幾千元甚至上萬元一套，給投標人造成了一定的經濟負擔。因此，條例明確規(guī)定，招標人發(fā)售資格預審文件、招標文件收取的費用應當限于補

17、償印刷、郵寄的成本支出，不得以營利為目的。另外，對于圖紙押金，招標代理機構也應以合理的金額為準，而且在投標人退還圖紙等設計文件后，應當將押金退還給投標人。 2、對資格預審文件或招標文件有異議，應在法定期限內提出 關于潛在投標人對資格預審文件或招標文件有異議應在何時提出的問題，條例出臺前，法律及部門規(guī)章未對此作出明確規(guī)定，導致糾紛不斷，影響招標的進程。此次條例明確規(guī)定，潛在投標人或者其他利害關系人對資格預審文件有異議的，應當在提交資格預審申請文件截止時間2日前提出；對招標文件有異議的，應當在投標截止時間10日前提出。并且規(guī)定了招標人應當自收到異議之日起3日內作出答復；作出答復前，應當暫停招標投標

18、活動。因此，潛在投標人若對資格預審文件或招標文件有異議應及時在法定期限內提出。 3、投標保證金不得超過招標項目估算價的2%，而非投標價的2% 根據(jù)條例的規(guī)定，投標保證金的金額不得超過招標項目估算價的2%。在條例出臺之前，其他部門規(guī)章規(guī)定投標保證金最高為投標總價的2%。實踐中，將投標保證金設定為投標報價的2%，一方面各投標人的投標保證金額度不統(tǒng)一，另外投標保證金的金額也可能導致泄露投標報價。條例施行后，投標保證金的金額上限應統(tǒng)一為招標項目估算價的2%，而非投標報價的2%。另外，根據(jù)有關規(guī)章規(guī)定，對于貨物和施工招標，投標保證金最高限額為80萬元人民幣，對于工程勘察設計招標，投標保證金最高限額為10

19、萬元人民幣的規(guī)定，在上述規(guī)章調整前仍有效。 條例還規(guī)定了投標保證金有效期應當與投標有效期一致；依法必須進行招標的項目的境內投標單位，以現(xiàn)金或者支票形式提交的投標保證金應當從基本賬戶轉出。 4、投標報價不應超過招標文件規(guī)定的最高投標限價，否則將被廢標 條例出臺前，各地關于最高投標限價的稱謂并不統(tǒng)一，在北京、云南稱為攔標價，在廈門稱為預算控制價，在黑龍江稱為招標控制價，住建部發(fā)布的建設工程工程量清單計價規(guī)范（GB50500-2008）則稱為招標控制價。盡管提法不一，而且要求也不完全一致，但其基本含義大致相同，即指招標人設定的某次招標的投標上限價格，如果投標人的投標報價超過該上限價格，將作廢標處理。

20、 條例明確規(guī)定，招標人設有最高投標限價的，應當在招標文件中明確最高投標限價或者最高投標限價的計算方法，并規(guī)定如果投標報價高于最高投標限價，其投標將做廢標處理。因此，投標人在投標時應特別關注招標文件中是否有最高投標限價。如果有最高限價，應注意不能超過該最高限價；如果投標人認為該最高限價過低，可以選擇放棄投標。 5、退還投標保證金時，投標人有權要求支付相應的利息 此前實踐中，對于投標人提交的投標保證金，招標人退還時基本上是不計利息的。但是根據(jù)條例的有關規(guī)定，招標人在終止招標時以及與中標人簽訂合同后5日內，在退還投標保證金時還需另行支付銀行同期存款利息。若招標人不按照規(guī)定退還投標保證金及銀行同期存款

21、利息的，將可能被行政監(jiān)督部門處以罰款，造成投標人損失的，還應承擔賠償責任。因此，條例施行后，投標人有權要求招標人或代理機構在退還投標保證金時支付相應的利息。 6、招標人不得以特定區(qū)域或特定行業(yè)的業(yè)績、獎項作為加分或中標條件 實踐中，招標人以各種不合理條件限制或者排斥潛在投標人的現(xiàn)象屢見不鮮，但因為法律規(guī)定不明確，有關行政監(jiān)督部門難以認定。對此，條例做了細化和完善，列舉了七種屬于招標人以不合理條件限制、排斥潛在投標人或者投標人的情形。因此，投標人若發(fā)現(xiàn)招標人有就同一招標項目提供差別信息；設定與項目實際需要不相適應的條件；依法必須招標的項目以特定區(qū)域或特定行業(yè)的業(yè)績、獎項作為加分或中標條件；采取不

22、同的資格審查或者評標標準；限定或指定特定的專利、商標、品牌或供應商等行為的，應當及時提出異議或投訴，依法維護自身的合法權益。 二、投標階段投標人應重點關注的法律問題 7、與招標人存在利害關系可能影響招標公正性的投標人不得參加投標 根據(jù)條例的規(guī)定，與招標人存在利害關系可能影響招標公正性的法人、其他組織或者個人，不得參加投標，否則投標無效。這一規(guī)定應當引起投標人的重視。在招標投標實踐中，招標人的下屬單位、關聯(lián)企業(yè)等參與投標的情形廣泛存在，與其他投標人之間形成了明顯的不公平競爭。因此條例的這條規(guī)定從出發(fā)點上是保障公平競爭，但執(zhí)行難度很大，而且實踐中對于“與招標人有利害關系”應如何界定也很難把握。在有

23、權機關對于如何理解和適用本規(guī)定，尤其是如何界定“利害關系”作出進一步規(guī)定或解釋前，投標人應關注并謹慎對待該類投標。 8、存在控股關系的不同單位不得參加同一標段投標 為了保證投標人之間的公平競爭，條例規(guī)定存在控股、管理關系的不同單位（如母公司和其控股子公司）不得參加同一標段的投標。根據(jù)我國公司法的規(guī)定，控股股東是指出資額或者持有股份的比例超過50%的股東，或者出資額、股份比例雖不足50%，但其享有的表決權足以對股東會或股東大會產生重大影響的股東。根據(jù)條例的規(guī)定，單位負責人為同一人或者存在控股、管理關系的不同單位，不得參加同一標段投標或者未劃分標段的同一招標項目的投標。需要說明的是，上述投標人可以

24、參加同一招標項目的不同標段的投標。 9、逾期送達或者未按要求密封的投標文件，將被拒收 招標投標法僅規(guī)定了投標人逾期送達投標文件，招標人應當拒收，但是未規(guī)定相應的法律責任。實踐中，部分招標人接受逾期送達的投標文件或者未按照招標文件要求密封的投標文件，損害其他投標人的利益。因此，條例明確規(guī)定，未通過資格預審的申請人提交的投標文件，以及逾期送達或者不按照招標文件要求密封的投標文件，招標人應當拒收。并且規(guī)定了招標人接受應當拒收的投標文件的，將可能被處以10萬元以下的罰款以及對單位直接責任人員依法給予處分。 10、通過資格預審后的聯(lián)合體增減、更換成員的，其投標無效 關于資格預審后聯(lián)合體發(fā)生增減或者更換成

25、員的問題，因為法律沒有明確規(guī)定，實踐中的處理方式各異，容易引發(fā)爭議。條例施行后，招標人接受聯(lián)合體投標并進行資格預審的，聯(lián)合體應當在提交資格預審申請文件前組成。資格預審后聯(lián)合體增減、更換成員的，其投標無效。聯(lián)合體各方在同一招標項目中以自己名義單獨投標或者參加其他聯(lián)合體投標的，相關投標均無效。投標人組成聯(lián)合體投標的，對此應予以重點關注。 11、投標人之間協(xié)商投標報價等情形屬于串通投標，將承擔法律責任 目前，在招標投標市場競爭激烈的背景下，存在部分投標人之間私下串通，抬高標價或壓低標價等串通投標行為，損害了公平競爭的秩序，也損害了招標人和其他投標人的利益。因此，條例第三十九條列舉了五種投標人互相串通

26、投標的情形。包括（1）投標人之間協(xié)商投標報價等投標文件的實質性內容；（2）投標人之間約定中標人；（3）投標人之間約定部分投標人放棄投標或中標；（4）屬于同一集團、協(xié)會、商會等組織成員的投標人按照該組織要求協(xié)同投標；（5）投標人之間為謀取中標或排斥特定投標人而采取的其他聯(lián)合行動。根據(jù)有關法律規(guī)定，投標人之間串通投標的，中標無效，并可能被追究法律責任。 12、投標保證金從同一賬戶轉出等情形，也將被視為串通投標 實踐中，投標人之間串通投標的行為和方式通常較為隱蔽，行政監(jiān)督機關往往難以認定。因此，條例第四十條規(guī)定出現(xiàn)如下情形之一的，視為投標人相互串通投標：（1）不同投標人的投標文件由同一單位或者個人編

27、制；（2）不同投標人委托同一單位或者個人辦理投標事宜；（3）不同投標人的投標文件載明的項目管理成員為同一人；（4）不同投標人的投標文件異常一致或者投標報價呈規(guī)律性差異；（5）不同投標人的投標文件相互混裝；（6）不同投標人的投標保證金從同一單位或者個人的賬戶轉出。 投標人應注意避免出現(xiàn)上述情形，防止被認定為串通投標。需要注意的是，該條第六項規(guī)定的同一單位的“賬戶”，不僅指基本存款賬戶，還包括一般存款賬戶、臨時存款賬戶等。 13、投標人與招標人串通投標的，將承擔相應的法律責任 鑒于串通投標對招投標市場秩序危害較大，往往同時造成國有資產的損失，條例明確了招標人和投標人串通投標的六種情形，并加大了對串

28、通投標的處罰力度。串通投標的，應承擔以下責任：（1）中標無效；（2）投標人未中標的，對單位的罰款金額按照招標項目合同金額依照招標投標法規(guī)定的比例計算。（3）情節(jié)嚴重的，由有關行政監(jiān)督部門取消其1年至2年內參加依法必須進行招標的項目的投標資格：（4）投標人自串通投標處罰執(zhí)行期限屆滿之日起3年內又串通投標的，由工商行政管理機關吊銷營業(yè)執(zhí)照。（5）構成犯罪的，依法追究刑事責任；尚不構成犯罪的，依照招標投標法第五十三條的規(guī)定處罰。 14、提供虛假的財務狀況或者業(yè)績，將承擔相應的法律責任 實踐中，為了謀求中標，個別投標人提供虛假的財務報表或者偽造、虛報業(yè)績等，嚴重擾亂了正常的招標投標秩序。條例對于該類問

29、題進行了重點關注，根據(jù)條例的規(guī)定，投標人不得有使用通過受讓或者租借等方式獲取的資格、資質證書投標或以他人名義投標行為。投標人不得有使用偽造、變造的許可證件、提供虛假的財務狀況或者業(yè)績、提供虛假的項目負責人或者主要技術人員簡歷、勞動關系證明、提供虛假的信用狀況等弄虛作假的行為。違反前述規(guī)定的，不僅投標或者中標無效；還將被處以罰款、取消一定期限內參加依法必須進行招標的項目的投標資格，直至吊銷營業(yè)執(zhí)照；構成犯罪的，還將被依法追究刑事責任。 三、開標、評標和定標等階段投標人應重點關注的法律問題 15、投標文件有未經單位蓋章和單位負責人簽字等情形，將被廢標 條例第五十一條明確規(guī)定了哪些情形屬于法定廢標的

30、情形，投標人需要重點關注。根據(jù)條例的規(guī)定，出現(xiàn)如下情形之一的，屬于評標委員會應當否決投標的情形：（1）投標文件未經投標單位蓋章和單位負責人簽字；（2）投標聯(lián)合體沒有提交共同投標協(xié)議；（3）投標人不符合國家或者招標文件規(guī)定的資格條件；（4）同一投標人提交兩個以上不同的投標文件或者投標報價，但招標文件要求提交備選投標的除外；（5）投標報價低于成本或者高于招標文件設定的最高投標限價；（6）投標文件沒有對招標文件的實質性要求和條件作出響應；（7）投標人有串通投標、弄虛作假、行賄等違法行為。 16、國有投資項目，無法定事由必須確定排名第一的中標候選人為中標人 根據(jù)條例的規(guī)定，國有資金占控股或者主導地位的依法必須進行招標的項目，招標人應當確定排名第一的中標候選人為中標人。除非有法定事由，如排名第一的中標候選人放棄中標、因不可抗力不能履行合同、不按照招標文件要求提交履約保證金，或者被查實存在影響中標結果的違法行為等情形，不符合中標條件的。該等情況下，招標