1、 互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)發(fā)展分析報(bào)告高景氣賽道關(guān)注龍頭 核心觀點(diǎn)疫情后數(shù)字經(jīng)濟(jì)繼續(xù)快速發(fā)展，新增網(wǎng)民數(shù)近十年最高，但隨著疫情21年結(jié)束，新增網(wǎng)民紅利預(yù)計(jì)減弱。隨著 馬太效應(yīng)持續(xù)，有競(jìng)爭(zhēng)力頭部公司，更容易在存量市場(chǎng)、下沉和年輕市場(chǎng)新增市場(chǎng)獲得超額增長(zhǎng)。因而我們?cè)?2021年繼續(xù)看好頭部公司（尤其互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域）。外部因素中重點(diǎn)關(guān)注5G中國(guó)推進(jìn)進(jìn)度，以及國(guó)家提出的反壟 斷，可能會(huì)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)格局產(chǎn)生影響。從整體格局看，BAT與新流量巨頭字節(jié)跳動(dòng)合計(jì)占移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)72%的用戶時(shí)長(zhǎng)，廣告、游戲等主要細(xì)分行業(yè)頭 部集中度提升，同時(shí)巨頭之間競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)，字節(jié)跳動(dòng)系強(qiáng)勢(shì)進(jìn)擊。短視頻行業(yè)用戶數(shù)及使用時(shí)長(zhǎng)不斷上漲，成為互聯(lián)網(wǎng)流量新高地

2、；龍頭集中度提升，抖音快手穩(wěn)居頭部地位競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯；受疫情推動(dòng)電商滲透率創(chuàng)歷史新高。對(duì)于內(nèi)容產(chǎn)業(yè)及線下娛樂(lè)，在經(jīng)歷2020年又一輪調(diào)整后，對(duì)于估值低位的A股優(yōu)質(zhì)標(biāo)的并不悲觀，2021年的 超額收益來(lái)自行業(yè)邊際改善及業(yè)績(jī)修復(fù)拐點(diǎn)，以及可能的估值修復(fù)機(jī)會(huì)，我們對(duì)于細(xì)分賽道龍頭持續(xù)推薦邏輯不變。其中，游戲板塊，隨著各大公司游戲上線周期的變化，11月下旬買量壓力放緩，后續(xù)關(guān)注重要產(chǎn)品預(yù)期及兌現(xiàn) 情況，基本面決定分化；營(yíng)銷板塊，疫情影響已逐步消減，宏觀經(jīng)濟(jì)狀況明顯轉(zhuǎn)晴，廣告投放線上化趨勢(shì)加速， Q4消費(fèi)旺季及21年整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)恢復(fù)可期催化行業(yè)增量；長(zhǎng)視頻板塊，行業(yè)整體趨于存量競(jìng)爭(zhēng)，平臺(tái)更加需 要依靠?jī)?nèi)容

3、吸引力獲得更多市場(chǎng)份額，關(guān)注各大視頻網(wǎng)站明年內(nèi)容布局，ARPU提升節(jié)奏、衍生生態(tài)拓展以及板塊格局變化；同時(shí)關(guān)注內(nèi)容價(jià)值提升下龍頭制作公司；電影板塊，疫情重?fù)艉螅?1年行業(yè)有望逐步復(fù)蘇，同 時(shí)行業(yè)寒冬帶來(lái)龍頭集中度優(yōu)勢(shì)提升；潮玩板塊，疫情下的出口及需求增長(zhǎng)的內(nèi)銷都有較大增長(zhǎng)空間。報(bào)告摘要一、 互聯(lián)網(wǎng)：數(shù)字化浪潮涌動(dòng)，互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)加速發(fā)展1、互聯(lián)網(wǎng)普及率加速提升, 網(wǎng)民規(guī)模達(dá)9.4億, 新增網(wǎng)民近十年最高疫情后線上經(jīng)濟(jì)繼續(xù)快速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)普及率加速提升。截至2020年6月，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模達(dá)到9.4 億，同比增長(zhǎng)10.0%，相較2020年3月增長(zhǎng)4.0%，互聯(lián)網(wǎng)普及率達(dá)到67.0%，同比提升5.8

4、百分點(diǎn)（提升 幅度大于截至20年3月的五個(gè)季度提升4.9百分點(diǎn)），相較20年3月提升2.5百分點(diǎn)。從新增用戶來(lái)看，截 至2020年6月的年化12個(gè)月新增互聯(lián)網(wǎng)用戶約為8,500萬(wàn)，為近十年最高。對(duì)比美國(guó)約87%的互聯(lián)網(wǎng)滲透 率，我們認(rèn)為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)普及率仍有提升空間。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接近全面普及，基本貢獻(xiàn)了所有新增網(wǎng)民。截至2020年6月，手機(jī)上網(wǎng)使用率已達(dá)到99.2%， 移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模達(dá)9.3億，年化新增移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶超過(guò)8,500萬(wàn)，基本貢獻(xiàn)了所有新增網(wǎng)民。2、細(xì)分領(lǐng)域：教育、支付和直播是滲透率提升最快的三類應(yīng)用即時(shí)通信、網(wǎng)絡(luò)視頻和網(wǎng)絡(luò)支付是截至2020年上半年網(wǎng)民使用率最高的三項(xiàng)應(yīng)用，分別達(dá)

5、到99.0%、 94.5%和85.7%。三類應(yīng)用的典型產(chǎn)品代表分別是微信、抖音和支付寶。滲透率提升最快的三類應(yīng)用是在線教育、網(wǎng)絡(luò)支付和網(wǎng)絡(luò)直播，2020年6月分別同比提升13.3百分點(diǎn)、 11.6百分點(diǎn)和9.1百分點(diǎn)，同時(shí)視頻和網(wǎng)購(gòu)的滲透率亦較快提升，分別提升5.7百分點(diǎn)和5.0百分點(diǎn)。值得注 意的是，網(wǎng)購(gòu)、支付和視頻是疫情后滲透率仍繼續(xù)提升的三類主要應(yīng)用。其中，網(wǎng)絡(luò)視頻受短視頻強(qiáng)勁增長(zhǎng) 所驅(qū)動(dòng)，2018年起持續(xù)超越搜索引擎和網(wǎng)絡(luò)新聞成為Top2熱門應(yīng)用；直播受益于疫情加速用戶行為和商家 經(jīng)營(yíng)向線上化轉(zhuǎn)型，成為線下娛樂(lè)、消費(fèi)場(chǎng)景線上化遷移的重要工具，用戶滲透率提升明顯。二、 短視頻：流量新高地

6、，龍頭優(yōu)勢(shì)明顯，商業(yè)化提速打開(kāi)業(yè)績(jī)空間1、短視頻規(guī)模：滲透率持續(xù)上漲，用戶規(guī)模不斷擴(kuò)張行業(yè)滲透率持續(xù)增長(zhǎng)，用戶規(guī)模不斷擴(kuò)張。2018年6月-2020年6月，短視頻行業(yè)月總獨(dú)立設(shè)備數(shù)從3.7億 臺(tái)上升至8.9億臺(tái)，滲透率由51.6%上升至65.8%。用戶日活躍用戶數(shù)及日均使用時(shí)長(zhǎng)不斷上漲，日活躍用戶數(shù)年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)98.6%，日均使用時(shí)長(zhǎng)從41 分鐘上升至67分鐘。隨著4G網(wǎng)絡(luò)及智能手機(jī)的普及帶來(lái)網(wǎng)絡(luò)傳輸速度加快，短視頻應(yīng)運(yùn)而生。2015年2019年短視頻平臺(tái)日活用戶數(shù)從3180萬(wàn)上升至4.96億人，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)98.6%，日均使用時(shí)長(zhǎng)從41 分鐘上升至67分鐘。2、短視頻變現(xiàn)：探索直播、廣告

7、、電商等變現(xiàn)方式根據(jù)快手招股書，直播收入是快手第一大收入來(lái)源，廣告與其他收入(電商、游戲等)占比逐年上升；廣告 是抖音第一大收入來(lái)源。抖音與快手變現(xiàn)方式形成差異的原因在于：抖音中心化分發(fā)導(dǎo)致平臺(tái)話語(yǔ)權(quán)較高，B端變現(xiàn)能力強(qiáng)；而快手社區(qū)化私域流量?jī)?yōu)勢(shì)顯著，因此以直播為主 的變現(xiàn)能力強(qiáng)。三、電商：疫情加速革新，行業(yè)烽火再起1、電商：疫情推動(dòng)滲透率創(chuàng)新高，行業(yè)景氣度持續(xù)向上2020年初疫情沖擊線下經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)電商滲透率進(jìn)一步提升。2020年初的新冠疫情使得線下經(jīng)濟(jì)從 2月開(kāi)始基本停滯，雖然部分物流也有短期停業(yè)，但3月中旬起，國(guó)內(nèi)物流已基本恢復(fù)正常，使得 電商滲透率加速提升，3月實(shí)物商品網(wǎng)上零售額占社零總

8、額比例達(dá)27.6%，同比提升6.0pct；6月 受“618”大促進(jìn)一步推動(dòng)，電商滲透率達(dá)29.1%，創(chuàng)歷史新高。用戶端，根據(jù)Questmobile數(shù)據(jù)，截止2020年9月末手機(jī) 淘寶、京東和拼多多MAU分別為7.70億、3.24億、5.19 億，分別相對(duì)去年末凈增1.03億、6875萬(wàn)和1.33億。商家端，線下商家也在積極向線上布局，中國(guó)有贊和微盟 集團(tuán)為國(guó)內(nèi)電商SaaS（幫助商家線上開(kāi)店）服務(wù)商， 20H1兩家公司新增付費(fèi)商戶數(shù)均加速增長(zhǎng)，其中，中國(guó) 有贊20H1新增付費(fèi)商戶數(shù)3.24萬(wàn)家，相比2019年同期的 2.05萬(wàn)家增長(zhǎng)57.6%；微盟集團(tuán)20H1新增付費(fèi)商戶數(shù) 1.57萬(wàn)家，相比2

9、019年同期的1.11萬(wàn)家增長(zhǎng)41.8%。2、電商：社區(qū)團(tuán)購(gòu)硝煙再起，萬(wàn)億市場(chǎng)引巨頭紛紛入局社區(qū)團(tuán)購(gòu)品類以生鮮為主（也有部分日用百貨等），2019年國(guó)內(nèi)生鮮市場(chǎng)超過(guò)5萬(wàn)億，但電商滲透率僅6.3%， 低滲透率主要受制于物流、倉(cāng)儲(chǔ)等基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展。社區(qū)團(tuán)購(gòu)?fù)ǔ橛脩籼崆耙惶煜聠?，隔日自提，而平臺(tái)根據(jù) 用戶需求產(chǎn)地直采，該模式有效降低采購(gòu)成本和庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)用戶自提又降低了配送成本。主要服務(wù)區(qū)域?yàn)楹系呐d盛優(yōu)選預(yù)計(jì)今年GMV400億（且在高速增長(zhǎng)），湖南人口占全國(guó)人口的比重為5%，簡(jiǎn) 單推論全國(guó)社區(qū)團(tuán)購(gòu)市場(chǎng)空間近萬(wàn)億。四、游戲：格局變化新機(jī)遇，龍頭底部蓄勢(shì)發(fā)1、手游市場(chǎng)季度增長(zhǎng)Q4相比Q3環(huán)比增長(zhǎng)，Q

10、4大作頻出2020年受疫情宅經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，移動(dòng)游戲板塊全年達(dá)2096.8億元，同比增長(zhǎng)32.6%。20Q4移動(dòng)游戲?qū)崿F(xiàn)實(shí)際銷售收入541.54億元，同比增長(zhǎng)34.6%，環(huán)比增長(zhǎng)6.5%，市場(chǎng)擔(dān)心受疫情后周期影 響線上經(jīng)濟(jì)景氣度下降，我們認(rèn)為21Q1移動(dòng)游戲有望維持25%以上的同比增長(zhǎng)，10月上線的天涯明月 刀、9月下旬上線的原神、萬(wàn)國(guó)覺(jué)醒等預(yù)計(jì)為行業(yè)帶來(lái)大額增量。市場(chǎng)也擔(dān)心21Q1的增速壓力 （Q3/Q4基數(shù)已恢復(fù)正常），我們認(rèn)為20Q1有疫情特殊性且當(dāng)時(shí)主要以存量游戲?yàn)橹鳎?1Q1國(guó)內(nèi)也有疫情 擔(dān)憂，加上有新游大作的增量保障，同比雖有壓力（心理預(yù)期已經(jīng)消化），但季度環(huán)比增長(zhǎng)趨勢(shì)有望持續(xù)。2

11、、騰訊仍把持龍頭地位，字節(jié)跳動(dòng)已經(jīng)入局，巨頭競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)機(jī)會(huì)競(jìng)爭(zhēng)格局方面，騰訊占半壁江山，且隨著新游發(fā)布占比持續(xù)提升，網(wǎng)易20年主要靠存量游戲貢獻(xiàn)，穩(wěn)占15%。騰訊20Q3網(wǎng)絡(luò)游戲收入增長(zhǎng)45%至人民幣414.22億元，主要系王者榮耀（20Q1創(chuàng)新高）及和平精英 (19年5月開(kāi)始商業(yè)化）在內(nèi)的國(guó)內(nèi)智能手機(jī)游戲以及海外游戲收入增加所推動(dòng)。其中，王者榮耀2020年前十個(gè) 月平均日活躍賬戶數(shù)超過(guò)1億，長(zhǎng)期高活躍游戲已具備消費(fèi)屬性。旗下北極光工作室天涯明月刀手游于10月 16日上市首周在中國(guó)AppStore預(yù)估收入近5000萬(wàn)美元，打破2019年完美世界手游創(chuàng)下的上市首周收入記錄， 多款重磅新手游上線保證

12、騰訊環(huán)比持續(xù)增長(zhǎng)。字節(jié)跳動(dòng)重度游戲布局持續(xù)加碼。20年4月，嚴(yán)授表示字節(jié)跳動(dòng)游戲業(yè)務(wù)將在2020年繼續(xù)招聘超1000人。從品 類上看朝夕光年目前的中重度游戲代理布局包括MMO、SLG、三消、動(dòng)作、女性向、棋牌、體育類等。另外， IP游戲數(shù)量較多，已曝光的仙境傳說(shuō)RO：新世代的誕生、火影忍者：巔峰對(duì)決、航海王熱血航線、 全明星激斗、鏢人都是市場(chǎng)關(guān)注度較高的IP改編作。除了上述合作以外，11月網(wǎng)易公布自研MOBA終 結(jié)戰(zhàn)場(chǎng)交由朝夕光年發(fā)行。字節(jié)跳動(dòng)入局有望帶動(dòng)新一批合作CP崛起，以及催化短視頻流量往游戲內(nèi)容方向轉(zhuǎn) 移，做大蛋糕，同時(shí)字節(jié)跳動(dòng)的進(jìn)擊、騰訊的反擊也會(huì)為行業(yè)帶來(lái)新投資機(jī)會(huì)。五、營(yíng)銷：新消

13、費(fèi)崛起創(chuàng)造需求，緊抓能夠破圈的質(zhì)優(yōu)渠道龍頭1、營(yíng)銷行業(yè)：疫情影響已逐步消減，宏觀經(jīng)濟(jì)狀況明顯轉(zhuǎn)晴疫情影響20Q1實(shí)際GDP及 社零總額創(chuàng)新低。受新冠 疫情影響，2020Q1實(shí)際 GDP大幅下降6.8%，同時(shí) 2020年1月社零總額同比 下降20.50%，創(chuàng)近年新低。隨著疫情在國(guó)內(nèi)逐漸得到 控制以及國(guó)內(nèi)大循環(huán)的提 出，20Q1之后宏觀數(shù)據(jù)逐 步回暖。2020Q3實(shí)際GDP 增長(zhǎng)4.9%，社零總額與19 年的差距也在不斷收窄。 2020年8月起社零同比變 動(dòng)歸正，2020年9月同比 增長(zhǎng)3.30%。由于廣告行業(yè) 與全社會(huì)宏觀經(jīng)濟(jì)以及消 費(fèi)內(nèi)需有著重要關(guān)系，因此在熬過(guò)年初的“寒冬” 以后，廣告主的投

14、放量將 慢慢恢復(fù)正常。2、新消費(fèi)品牌崛起催生新的營(yíng)銷破圈需求隨著大廠商、大渠道以及社交電商的新模式興起，曾經(jīng)背靠電 商流量（搜索關(guān)鍵詞）紅極一時(shí)的“淘品牌”，已有一部分漸 漸退出歷史舞臺(tái)。茵曼、裂帛和十月媽咪等曾提交IPO申請(qǐng)后 主動(dòng)撤回?！疤云放啤彼〉脑蚴紫仁且恍碛袠O高消費(fèi)者 認(rèn)知度的大型品牌自己成立了官方旗艦店，電商搜索關(guān)鍵詞的 作用大幅度降低；其次電商正在主動(dòng)弱化搜索，社交電商等新 興模式并不是習(xí)慣關(guān)鍵字模式的淘品牌們擅長(zhǎng)的內(nèi)容；最后， 淘品牌往往沒(méi)有自己的生產(chǎn)平臺(tái)，以營(yíng)銷為主，現(xiàn)在極低的利 潤(rùn)（流量成本升高）使得淘品牌失去生存的空間。落幕的同時(shí)，是新消費(fèi)品牌的崛起。新消費(fèi)品牌指在

15、中國(guó)新消 費(fèi)時(shí)代下誕生的互聯(lián)網(wǎng)原生品牌，一般創(chuàng)立于2013到2015年 之間，同時(shí)也有舊國(guó)民品牌翻新，也可稱之為“新國(guó)貨”。新消費(fèi)品牌主要有三個(gè)顯著特點(diǎn)：新渠道（以微博、小紅書、抖 音、B站等新媒體為主要營(yíng)銷平臺(tái)，充分利用KOL重構(gòu)消費(fèi)者 信任機(jī)制；以電商渠道為主要銷售陣地，輔以線下）、新人群 （Z世代人群為消費(fèi)主力軍）、新供給（依托于成熟的供應(yīng)鏈 體系，通過(guò)社交媒體直接與消費(fèi)者溝通互動(dòng)，收集消費(fèi)者的反 饋及喜好，減少中間環(huán)節(jié)，生產(chǎn)出符合消費(fèi)者需求的產(chǎn)品）。 代表品牌有元?dú)萆?、鐘薛高、完美日記、花西子、泡泡瑪?等，領(lǐng)域涵蓋食品、美妝、潮玩等行業(yè)。值得一提的是，新消費(fèi)品牌崛起，同樣得到了電商

16、巨頭的扶持。 阿里2020年新國(guó)貨計(jì)劃進(jìn)一步升級(jí)。拼多多2020年10月新品 牌計(jì)劃升級(jí)，平臺(tái)計(jì)劃在2021年-2025年間扶持100個(gè)產(chǎn)業(yè)帶， 訂制10萬(wàn)款新品牌產(chǎn)品，帶動(dòng)1萬(wàn)億銷售額。10月19日，京東也升級(jí)“造新”計(jì)劃：京東今年11.11帶來(lái)超3億件新品。六、長(zhǎng)視頻：存量競(jìng)爭(zhēng)下，內(nèi)容價(jià)值提升，變現(xiàn)探索并行長(zhǎng)視頻平臺(tái)：在疫情的宅家效應(yīng)減弱后，主要長(zhǎng)視頻平臺(tái)活躍用戶水平均有所回落，行業(yè)整體趨于流量的存量競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，平臺(tái)更加需要 依靠?jī)?nèi)容吸引力和獨(dú)特性來(lái)獲得更多市場(chǎng)份額。各大視頻網(wǎng)站在明年的布局上除內(nèi)容豐富度外，ARPU提升節(jié)奏以及衍生 生態(tài)拓展值得關(guān)注，ARPU提升方面，愛(ài)奇藝已率先走出一步，

17、關(guān)注提價(jià)后付費(fèi)會(huì)員變化趨勢(shì)。芒果TV在20年前三季度劇集及綜藝有效播放逆勢(shì)增長(zhǎng)，平臺(tái)市占率和影 響力明顯提升；后續(xù)公司看點(diǎn)為劇集布局（與湖南衛(wèi)視聯(lián)合推出“季風(fēng)劇場(chǎng)”）及帶來(lái)的破圈效果，和電商平臺(tái)“小芒” 的推進(jìn)，同時(shí)阿里創(chuàng)投意向受讓芒果控股股東5.26%股權(quán)，內(nèi)容及電商協(xié)同空間值得期待。電視劇制作：制作公司經(jīng)歷了影視寒冬及疫情雙重考驗(yàn)，行業(yè)泡沫消退，隨著資本投入更為謹(jǐn)慎，以及成本合理化，行業(yè)整體有望逐步恢復(fù)理性狀態(tài)。在行業(yè)寒冬中，華策依然能夠保持持續(xù)輸出精品內(nèi)容，并且在利潤(rùn)表以及資產(chǎn)負(fù) 債表指標(biāo)上逆勢(shì)呈現(xiàn)良好表現(xiàn)，體現(xiàn)出龍頭公司在精細(xì)運(yùn)營(yíng)、資金資源調(diào)配等方面的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)關(guān)注公司電影業(yè)務(wù)（202

18、1 年春節(jié)檔刺殺小說(shuō)家）以及基于內(nèi)容的衍生業(yè)態(tài)發(fā)展。七、電影：行業(yè)進(jìn)入景氣恢復(fù)周期，供給被動(dòng)出清龍頭優(yōu)勢(shì)提升電影行業(yè)逐步復(fù)蘇，20年國(guó)慶檔優(yōu)異票房表現(xiàn)驗(yàn)證市場(chǎng)觀影熱情和對(duì)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的認(rèn)可，明年春節(jié)檔景氣度有望持續(xù)回升。 作為在20年遭受疫情重?fù)舻男袠I(yè)，21年我們認(rèn)為將逐步復(fù)蘇，同時(shí)在行業(yè)寒冬帶來(lái)的供給側(cè)被動(dòng)出清趨勢(shì)下，龍頭公司的集中度優(yōu)勢(shì)有望提升；風(fēng)險(xiǎn)則在于疫情反復(fù)的不確定性。八、閱讀：新模式引巨頭入局，行業(yè)變革孕育新機(jī)會(huì)免費(fèi)模式帶來(lái)新一輪流量增長(zhǎng)，頭條異軍突起免費(fèi)閱讀拉動(dòng)新一輪流量增長(zhǎng)主要是因?yàn)楦顿M(fèi)閱 讀和免費(fèi)閱讀目標(biāo)用戶具有較大差異。免費(fèi)閱讀 用戶較為集中在低學(xué)歷、低線城市的下沉市場(chǎng)； 而付費(fèi)閱讀用戶擁有高學(xué)歷、相對(duì)集中在一二線 城市。由于低線城市互聯(lián)網(wǎng)用戶目前仍處于版權(quán) 付費(fèi)意識(shí)薄弱、對(duì)價(jià)格非常敏感且愿意犧牲用戶 體驗(yàn)享受免費(fèi)產(chǎn)品的階段，免費(fèi)閱讀模式對(duì)拓寬 閱讀行業(yè)下沉市場(chǎng)十分有利。從具體的付費(fèi)閱讀產(chǎn)品QQ閱讀與免費(fèi)閱讀產(chǎn)品番茄免費(fèi)小說(shuō)和七貓免費(fèi)小說(shuō)的重合度來(lái)看，付費(fèi) 閱讀與免費(fèi)閱讀的用戶重合度較低。九、玩具：國(guó)內(nèi)需求擴(kuò)張，龍頭崛起，市場(chǎng)廣闊疫情期間強(qiáng)勢(shì)反彈，市場(chǎng)增長(zhǎng)空間廣闊中國(guó)的玩具行業(yè)主要以外銷為主，內(nèi)銷為輔，國(guó)內(nèi)玩具行 業(yè)規(guī)模遠(yuǎn)高于內(nèi)銷的市場(chǎng)規(guī)模。中國(guó)作為全球最大的玩具 生產(chǎn)國(guó)，以及全球第二的玩具消費(fèi)國(guó)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯 示中國(guó)玩具行業(yè)出口規(guī)模由14年141.37