1、博時(shí)基金目錄 HYPERLINK l _TOC_250014 1、 全球半導(dǎo)體呈現(xiàn)周期性，國(guó)產(chǎn)替代賦予成長(zhǎng)性3 HYPERLINK l _TOC_250013 、 全球半導(dǎo)體呈現(xiàn)周期性，新需求催生創(chuàng)新周期3 HYPERLINK l _TOC_250012 、 國(guó)產(chǎn)替代賦予成長(zhǎng)性，自主可控加速成長(zhǎng)屬性4 HYPERLINK l _TOC_250011 、 國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)受到創(chuàng)新周期與國(guó)產(chǎn)替代雙重影響4 HYPERLINK l _TOC_250010 2、 多重創(chuàng)新周期疊加，恰逢 2020 年5 HYPERLINK l _TOC_250009 、 5G 手機(jī)：2020 年是 5G 換機(jī)周期年5 H

2、YPERLINK l _TOC_250008 、 TWS 耳機(jī)：2020 年是安卓TWS 放量年6 HYPERLINK l _TOC_250007 、 服務(wù)器：2020 年是服務(wù)器重回增長(zhǎng)年7 HYPERLINK l _TOC_250006 、 游戲主機(jī)：2020 年是主機(jī)換機(jī)周期年8 HYPERLINK l _TOC_250005 3、 上游產(chǎn)業(yè)鏈供不應(yīng)求，景氣度回升9 HYPERLINK l _TOC_250004 、 代工：先進(jìn)制程到成熟制程，景氣度相繼回暖9、 存儲(chǔ)：NAND、DRAM 價(jià)格已逐漸企穩(wěn)，預(yù)計(jì) 20Q2 漲價(jià)11 HYPERLINK l _TOC_250003 、 CIS

3、：數(shù)量+像素雙輪驅(qū)動(dòng)，漲價(jià)開始積極擴(kuò)產(chǎn)12 HYPERLINK l _TOC_250002 、 封測(cè)：5G 等需求拉動(dòng)下 19H2 已回暖14 HYPERLINK l _TOC_250001 4、 投資建議14 HYPERLINK l _TOC_250000 5、 風(fēng)險(xiǎn)分析141、全球半導(dǎo)體呈現(xiàn)周期性，國(guó)產(chǎn)替代賦予成長(zhǎng)性、全球半導(dǎo)體呈現(xiàn)周期性，新需求催生創(chuàng)新周期全球半導(dǎo)體行業(yè)具有周期性，下游需求和宏觀環(huán)境影響著周期的起伏跌宕。從大型機(jī)、家電到 PC、筆記本再到功能機(jī)、智能手機(jī)，半導(dǎo)體行業(yè)隨著新應(yīng)用新需求的發(fā)展而不斷發(fā)展，我們稱之為“創(chuàng)新周期”。圖表 1：全球半導(dǎo)體呈現(xiàn)周期性資料來源：WSTS，

4、wind隨著全球智能手機(jī)趨近飽和，新需求驅(qū)動(dòng)力尚未跟上，全球半導(dǎo)體行業(yè)自 2018Q4 進(jìn)入下行周期。圖表 2：全球半導(dǎo)體行業(yè)銷售額及同比增速資料來源：WSTS，wind、國(guó)產(chǎn)替代賦予成長(zhǎng)性，自主可控加速成長(zhǎng)屬性自 2018 年 3 月以來，前有中興事件、后有華為事件，中美貿(mào)易摩擦的背后是科技的較量。而半導(dǎo)體是信息科技產(chǎn)業(yè)的基石，也是中國(guó)被卡脖子的行業(yè)，自主可控引起了全社會(huì)極大的重視與反思。過去，國(guó)內(nèi)下游終端廠商發(fā)展飛速，但缺少了對(duì)上游半導(dǎo)體廠商的扶持； 如今，中美貿(mào)易摩擦下，國(guó)內(nèi)終端廠商開始將供應(yīng)鏈向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移，將真正發(fā)揮出下游帶動(dòng)上游發(fā)展的作用，半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代加速進(jìn)行。以圣邦股份為例，盡管全

5、球半導(dǎo)體行業(yè)仍處于下行周期，但在國(guó)產(chǎn)替代驅(qū)動(dòng)下，圣邦股份營(yíng)收自 2019Q2 起大幅反轉(zhuǎn)并呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)。圖表 3：圣邦股份季度營(yíng)收及增速資料來源：wind、國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)受到創(chuàng)新周期與國(guó)產(chǎn)替代雙重影響國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)受到創(chuàng)新周期與國(guó)產(chǎn)替代雙重影響，我們將創(chuàng)新周期與國(guó)產(chǎn)替代對(duì)國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模以及增速的影響用示意圖展示出來。我們認(rèn)為 2019 年 5 月華為事件是國(guó)產(chǎn)替代加速的拐點(diǎn)；而創(chuàng)新周期的拐點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)在 2019 年底至 2020 第一季度出現(xiàn)。接下來，我們將在下文詳細(xì)闡述多重創(chuàng)新周期疊加，驅(qū)動(dòng) 2020 年半導(dǎo)體行業(yè)景氣周期上行。圖表 4：半導(dǎo)體行業(yè)成長(zhǎng)性與周期性規(guī)模示意圖圖表 5：

6、半導(dǎo)體行業(yè)成長(zhǎng)性與周期性收入增速示意圖資料來源： 資料來源： 2、多重創(chuàng)新周期疊加，恰逢 2020 年根據(jù) IC Insights 數(shù)據(jù)，2018 年半導(dǎo)體行業(yè)下游應(yīng)用中，計(jì)算（電腦、服務(wù)器等）占 36.6%；通訊（手機(jī)、有線通訊）占 36.4%；消費(fèi)電子（可穿戴、電視等）占 11.0%；汽車占 8%；工業(yè)及其他占 8%。圖表 6：全球半導(dǎo)體行業(yè)下游應(yīng)用資料來源：IC Insights、5G 手機(jī)：2020 年是 5G 換機(jī)周期年隨著智能手機(jī)的不斷普及，4G 市場(chǎng)飽和趨勢(shì)已經(jīng)顯現(xiàn)，5G 商用的落地將帶動(dòng) 5G 手機(jī)發(fā)展，為手機(jī)產(chǎn)業(yè)帶來新的活力。圖表 7：全球智能手機(jī)出貨量（百萬部）資料來源：I

7、C Insights中國(guó)信息通信研究院數(shù)據(jù)顯示，2018 年全年，中國(guó)手機(jī)市場(chǎng)總體出貨量 4.1 億部，同比下降 15.6%。截至 2019 年 9 月，中國(guó) 5G 手機(jī)出貨量累計(jì)值為78.7 萬部。隨著5G 基站的進(jìn)一步建設(shè)以及5G配套應(yīng)用的不斷發(fā)展， 近 2-3 年將會(huì)出現(xiàn) 5G 手機(jī)的換機(jī)潮。圖表 8：2019 年已上市的 5G 手機(jī)品牌型號(hào)制式芯片存儲(chǔ)價(jià)格上市時(shí)間三星Galaxy 10+ 5GNSAExynos51008g+512G國(guó)內(nèi)未發(fā)布2019 年 2 月Galaxy Note10 5GNSA驍龍 85512G+256G79992019 年 9 月小米MIX3 5GNSA驍龍 X

8、506G+128G599 歐元2019 年 5 月小米 9 Pro 5GNSA驍龍 855+8G+128G36992019 年 9 月OPPOReno 5GNSA驍龍 8558G+128G海外發(fā)布2019 年 5 月中興Axon 10 Pro 5GNSA驍龍 8556G+128G49992019 年 7 月華為Mate 20X 5GSA/NSA麒麟 9808G+256G61992019 年 7 月Mate30 Pro 5GSA/NSA麒麟 9908G+256G68992019 年 7 月vivoIQOO Pro 5GNSA驍龍 855+8G+128G37982019 年 8 月NEX3 5GN

9、SA驍龍 855+8G+128G56982019 年 9 月資料來源：各公司官網(wǎng)， 華為任任正非接受 CNN 采訪時(shí)表示，預(yù)計(jì)明年中國(guó)市場(chǎng)銷售的 5G 手機(jī)將達(dá)到 2 億臺(tái)。小米 CEO 雷軍表示明年中國(guó)市場(chǎng) 5G 手機(jī)滲透率會(huì)到 40%-50%，而未來三四年所有人都會(huì)將手機(jī)換成 5G 手機(jī)。（2018 年全年，中國(guó)手機(jī)市場(chǎng)總體出貨量 4.1 億部）根據(jù) Digitimes 報(bào)道，蘋果已對(duì)供應(yīng)鏈釋出最新 2020 年新款 iPhone 的出貨預(yù)估，從 2020 年第 3 季起至 2021 年第 1 季，出貨預(yù)估量將會(huì)突破 1 億支，與市場(chǎng)估算 iPhone 11 系列的 7,000 萬8,00

10、0 萬支相較，成長(zhǎng)幅度高達(dá) 34 成。綜合華為、小米、蘋果、三星、OPPO、vivo 等主要廠商展望，我們預(yù)計(jì) 2020 年全球 5G 手機(jī)出貨量有望達(dá)到 4-5 億部。、TWS 耳機(jī)：2020 年是安卓 TWS 放量年蘋果自 2016 年 9 月發(fā)布Airpods 至今三年，已證明 TWS 是一個(gè)成功的產(chǎn)品，真實(shí)的需求。Airpods 引領(lǐng)潮流，手機(jī)廠商、音頻廠商、配件廠商、互聯(lián)網(wǎng)公司百家爭(zhēng)鳴。蘋果 AirPods 一家獨(dú)大，其出貨量占所有 TWS 的一半以上。盡管安卓TWS 價(jià)格已下降至百元級(jí)別，但由于藍(lán)牙連接穩(wěn)定性差、高延遲等因素影響導(dǎo)致安卓 TWS 不慍不火。過去，蘋果 AirPods

11、 對(duì)監(jiān)聽模式實(shí)施專利封鎖，安卓 TWS 采用的轉(zhuǎn)發(fā)方案連接性能較差。2019 年 Q3，聯(lián)發(fā)科、高通、華為相繼實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破， 解決藍(lán)牙連接問題。華強(qiáng)北白牌 TWS 耳機(jī)火爆表明市場(chǎng)需求較好，甚似當(dāng)年“山寨”機(jī)，安卓TWS 耳機(jī)或?qū)⒂瓉硇袠I(yè)拐點(diǎn)。出貨量角度，全球每年安卓和蘋果手機(jī)出貨量比例約為 6:1，而當(dāng)下安卓和蘋果TWS 出貨量比列僅為 1:1。我們預(yù)計(jì)蘋果 Airpods 2019-2020 年出貨量分別為 6000 萬、1 億只。考慮到 Airpods 主要由蘋果用戶購買，我們認(rèn)為未來 2-3 年安卓 TWS 出貨量有望達(dá)到 6 億只。TWS 行業(yè)詳細(xì)內(nèi)容可參考我們 2019 年 10

12、月 22 日發(fā)布的研究報(bào)告甚似當(dāng)年“山寨機(jī)”興起，TWS 耳機(jī)拐點(diǎn)已至。、服務(wù)器：2020 年是服務(wù)器重回增長(zhǎng)年根據(jù)DIGITIMES Research 統(tǒng)計(jì)與分析，因客戶端庫存水位偏高，2019 年為服務(wù)器產(chǎn)業(yè)低迷的一年，自 2018 年下半至 2019 年第 1、2 季消化庫存告一段落后，2019 年第 3 季全球服務(wù)器出貨量季增 11.2%。由于企業(yè)持續(xù)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型、AI 應(yīng)用逐漸發(fā)酵，加上云端業(yè)者積極推動(dòng)混合云等，2020 年全球伺服器出貨量可望成長(zhǎng) 5%左右；中長(zhǎng)期而言，前述驅(qū)動(dòng)力將持續(xù)，加上 2023 年 5G 傳輸數(shù)據(jù)量將爆增，可望牽引運(yùn)算需求， 預(yù)估 2019 2024 年全

13、球伺服器出貨量年復(fù)合成長(zhǎng)率(CAGR)將達(dá) 6.5%。圖表 9：全球服務(wù)器出貨量及增速情況資料來源：Digitimes英業(yè)達(dá)為全球最大的伺服器主機(jī)板供應(yīng)商，巫永財(cái)指出，2020 年服務(wù)器市場(chǎng)整體出貨將會(huì)回溫，預(yù)估將達(dá) 46%，而英業(yè)達(dá)的成長(zhǎng)幅度，將超過整體市場(chǎng)幅度，主要?jiǎng)幽軄碜跃W(wǎng)路服務(wù)商的資料中心訂單，而企業(yè)品牌客戶， 雖然出貨量不見成長(zhǎng)，然單價(jià)提升，也會(huì)帶動(dòng)英業(yè)達(dá)服務(wù)器器業(yè)務(wù)成長(zhǎng)。信驊是全球服務(wù)器管理芯片龍頭，其月度營(yíng)收自 2019 年 7 月開始恢復(fù)同比正增長(zhǎng)。我們認(rèn)為信驊月度營(yíng)收可作為服務(wù)器景氣度的跟蹤指標(biāo)。圖表 10：全球服務(wù)器出貨量及增速情況資料來源：Digitimes、游戲主機(jī)：2

14、020 年是主機(jī)換機(jī)周期年游戲主機(jī)主要有索尼PS 和微軟 Xbox 兩大品牌。PS4 于 2013 年 11 月15 日在美國(guó)發(fā)售，Xbox One 于 2013 年 11 月 22 日美國(guó)發(fā)售。Xbox One 和 PS4 從發(fā)售到現(xiàn)在已經(jīng)六年。根據(jù)索尼財(cái)報(bào)顯示，全球 PS4 銷量已經(jīng)突破 1 億臺(tái)；而根據(jù)配件商 Turtle Beach 財(cái)報(bào)透露，Xbox One 銷量約 5000 萬臺(tái)左右。圖表 11：游戲主機(jī) Xbox One 和 PS4資料來源：微軟、索尼官網(wǎng)根據(jù)DIGITIMES 報(bào)道，日本游戲機(jī)大廠 Sony 證實(shí)將在 2020 年底購物旺季推出新一代游戲機(jī)PlayStation

15、 5，我們預(yù)計(jì)微軟Xbox Scarlett 也將在2020 年底推出?？紤]到產(chǎn)業(yè)鏈需要提前準(zhǔn)備，我們預(yù)計(jì)游戲機(jī)將在 2020 年上半年開始對(duì)上游半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈有所拉動(dòng)。游戲機(jī)六年銷量約 1.5 億左右，平均每年 2500 萬臺(tái)，我們假設(shè)第一年銷量 5000 萬臺(tái)左右，而 2018 年全球 PC 出貨量約為 2.5 億臺(tái)，及游戲機(jī)的銷量約占 PC 出貨量的 10%左右。而對(duì)于 CPU、GPU、存儲(chǔ)器等核心半導(dǎo)體芯片，游戲機(jī)的單機(jī)價(jià)值量甚至要高于傳統(tǒng) PC。因此，如果我們把游戲機(jī)算到 PC 市場(chǎng)規(guī)模中，則游戲機(jī)促進(jìn)PC 市場(chǎng)增長(zhǎng) 10%左右。圖表 12：全球 PC 出貨量（百萬臺(tái)）資料來源：Gar

16、tner3、上游產(chǎn)業(yè)鏈供不應(yīng)求，景氣度回升、代工：先進(jìn)制程到成熟制程，景氣度相繼回暖我們把晶圓代工分為三個(gè)梯隊(duì)：臺(tái)積電為第一梯隊(duì)，代表 12 寸先進(jìn)制程；聯(lián)電、中芯國(guó)際為第二梯隊(duì)，代表 12 寸成熟制程；世界先進(jìn)、華虹半導(dǎo)體為第三梯隊(duì)，代表 8 寸成熟制程。、臺(tái)積電：2019Q2 起大反轉(zhuǎn)臺(tái)積電在連續(xù) 6 個(gè)月（2018 年 12 月-2019 年 5 月）營(yíng)收同比下滑后， 6 月份實(shí)現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)，同比增長(zhǎng) 21.9%。臺(tái)積電 Q3 實(shí)現(xiàn)收入 94.0 億美元，超出前期指引 9192 億美元區(qū)間上限，驅(qū)動(dòng)在于智能手機(jī)和HPC 客戶新品對(duì)公司 7nm 先進(jìn)制程拉動(dòng)。公司預(yù)計(jì) 19Q4 收入為 102

17、103 億美元，區(qū)間中值對(duì)應(yīng) 9%環(huán)比增長(zhǎng)。鑒于 5G 推進(jìn)速度超預(yù)期以及當(dāng)前背景下先進(jìn)制程旺盛需求，臺(tái)積電將2019 年資本開支提高 40 億美元（其中 15 億美元用于 7nm 節(jié)點(diǎn)擴(kuò)產(chǎn)，25 億美元用于 5nm 節(jié)點(diǎn)），預(yù)計(jì) 2019 年全年資本支出在 140-150 億美元范圍。圖表 13：臺(tái)積電月度營(yíng)收（百萬新臺(tái)幣）資料來源：wind、聯(lián)電、中芯國(guó)際：2019Q3 產(chǎn)能利用率提升聯(lián)電 2019Q3 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 377.3 億元，環(huán)比增長(zhǎng) 4.8%，產(chǎn)能利用率從 Q2 的 88%增加至 91%，主要驅(qū)動(dòng)力來自無線通信市場(chǎng)，包括 WiFi、射頻開關(guān)和電源管理芯片等產(chǎn)品的庫存回補(bǔ)所致。展望第

18、四季，聯(lián)電預(yù)期整體業(yè)務(wù)前景將維持穩(wěn)健，2019Q4 晶圓出貨量可望環(huán)比增長(zhǎng) 10%。中芯國(guó)際 2019Q3 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 8.165 億美元，環(huán)比增長(zhǎng) 3.2%，整體產(chǎn)能利用率從 2019Q2 的 91.1%上升到了 97.0%。中芯國(guó)際表示，隨著客戶庫存消化，產(chǎn)能利用率提高，先進(jìn)光罩銷售增加，公司三季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)優(yōu)于指引。中國(guó)區(qū)客戶需求強(qiáng)勁，營(yíng)收占幅達(dá) 60.5%，環(huán)比增長(zhǎng) 10%。物聯(lián)網(wǎng)、智慧家居帶動(dòng)需求，消費(fèi)電子領(lǐng)域營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng) 16%。中芯國(guó)際預(yù)計(jì)四季度公司營(yíng)收將保持成長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。圖表 14：聯(lián)電月度營(yíng)收（百萬新臺(tái)幣）圖表 15：中芯國(guó)際季度營(yíng)收（百萬美元）資料來源：wind資料來源：wind、

19、世界先進(jìn)、華虹：預(yù)計(jì) 2019Q4 景氣度回升世界先進(jìn)和華虹半導(dǎo)體主要業(yè)務(wù)為 8 寸晶圓代工。我們看到兩家公司2019Q3 營(yíng)收同比增速尚未看到明顯改善，但世界先進(jìn) 2019 年 10 月營(yíng)收同比降幅已縮窄。根據(jù)工商時(shí)報(bào)報(bào)道，12 月以來包括大尺寸面板驅(qū)動(dòng) IC、電源管理 IC 及功率半導(dǎo)體、微控制器（MCU）、CMOS 影像感測(cè)器（CIS）等庫存回補(bǔ)訂單涌現(xiàn)，8 英寸晶圓代工產(chǎn)能供不應(yīng)求，而且包括臺(tái)積電、聯(lián)電、世界先進(jìn)等 2020 年第一季 8 英寸廠產(chǎn)能已被客戶預(yù)訂一空，部份訂單能見度還看到第二季。我們預(yù)計(jì)世界先進(jìn)、華虹半導(dǎo)體 2019Q4 的營(yíng)收數(shù)據(jù)將會(huì)同比顯著改善。再進(jìn)一步，19Q2

20、一線廠商臺(tái)積電反轉(zhuǎn)，19Q3 二線廠商中芯國(guó)際、聯(lián)電改善， 19Q4 三線廠商世界先進(jìn)、華虹改善， 我們預(yù)計(jì)代工行業(yè)景氣度將于19Q4-20Q1 全面回升。圖表 16：世界先進(jìn)月度營(yíng)收（百萬新臺(tái)幣）圖表 17：華虹半導(dǎo)體季度營(yíng)收（百萬美元）資料來源：wind資料來源：wind、存儲(chǔ)：NAND、DRAM 價(jià)格已逐漸企穩(wěn)，預(yù)計(jì) 20Q2漲價(jià)根據(jù)集邦咨詢預(yù)測(cè)，智能手機(jī)用 NAND 合約價(jià)格預(yù)計(jì) 20Q1 環(huán)比下降05%，隨著需求不斷回穩(wěn)，預(yù)計(jì)合約價(jià)將在 2020 年 Q2 到 Q3 季度之間反彈起漲。圖表 18：NAND 現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)（美元）圖表 19：智能手機(jī)用 NAND 價(jià)格走勢(shì)預(yù)測(cè)資料來源：w

21、ind資料來源：集邦咨詢根據(jù)集邦咨詢分析，2019 年內(nèi)存廠高庫存水位難以紓解，19Q3 日韓問題帶動(dòng)拉貨力道，19Q4 服務(wù)器需求提升，讓庫存逐步下降。到了 2020 年， 內(nèi)存廠產(chǎn)出保守，獲利是主要目標(biāo)，將帶動(dòng)市場(chǎng)的供需平衡。集邦咨詢預(yù)測(cè)， 智能手機(jī)用 DRAM 合約價(jià)格 20Q1 將環(huán)比下降 05%，隨著需求不斷回穩(wěn)， 合約價(jià)將在 2020 年 Q2 到 Q3 季度之間反彈起漲。圖表 20：DRAM 現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)（美元）圖表 21：DRAM 價(jià)格走勢(shì)預(yù)測(cè)資料來源：wind資料來源：集邦咨詢、CIS：數(shù)量+像素雙輪驅(qū)動(dòng)，漲價(jià)開始積極擴(kuò)產(chǎn)隨著智能手機(jī)進(jìn)入后置四攝時(shí)代，疊加像素不斷升級(jí)，CIS

22、 需求旺盛。根據(jù) IC Insights 2019 年 8 月份最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì) 2019 年和 2020 年CIS 的銷售額將分別增長(zhǎng) 9%和 4%，達(dá)到 155 億美元、161 億美元，預(yù)計(jì)2023 市場(chǎng)總量將達(dá)到 215 億美元，出貨量將達(dá)到 95 億臺(tái)。圖表 22：CIS 市場(chǎng)規(guī)模和出貨量資料來源：IC Insights，2019 年 8 月低端 5M 及以下像素的產(chǎn)品已經(jīng)漲價(jià)。根據(jù)集微網(wǎng)報(bào)道，隨著上游晶圓的產(chǎn)能愈發(fā)緊張，CIS 芯片的供貨缺口也進(jìn)一步加大；5M 及以下的 CIS 芯片在市場(chǎng)上出現(xiàn)了兩次大規(guī)模漲價(jià)。漲價(jià)之前，格科微 5M 的產(chǎn)品是 0.50.6 美金，2M 的產(chǎn)單顆

23、均價(jià)約 0.3 美金左右；漲價(jià)之后，該公司 5M 的產(chǎn)品的價(jià)格已經(jīng)飆升到 0.7 美金左右，而 2M 的產(chǎn)品約 0.43 美金左右。48M 進(jìn)入千元機(jī)市場(chǎng)。2019 年 8 月發(fā)布的紅米 Note 8 將 48M 從中高端手機(jī)帶入低端千元機(jī)系列。目前 48M 的應(yīng)用主要集中在 1000-3000 元的中低端機(jī)市場(chǎng)。根據(jù) GFK 數(shù)據(jù)，2019Q1 全球智能手機(jī)出貨量中，價(jià)格100-250 美元的低端機(jī)占比 38.2%，價(jià)格250-500 美元的中端機(jī)占比26.5%，價(jià)格 500 美元以上的高端機(jī)占比 22.9%。我們預(yù)計(jì)未來 60%以上的智能手機(jī)市場(chǎng)將成為 48M 的目標(biāo)市場(chǎng)。圖表 23：DRAM 現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)（美元）圖表 24：智能手機(jī)價(jià)格段分布資料來源：小米官網(wǎng)資料來源：GFK高端 48M 及以上像素的產(chǎn)品產(chǎn)能緊張，索尼、三星等都在積極擴(kuò)充產(chǎn)能。索尼表示手機(jī)市場(chǎng)上（特別是中國(guó)市場(chǎng)）多攝和大尺寸芯片需求的迅猛發(fā)展超出了索尼的預(yù)期。為了對(duì)應(yīng)這一增長(zhǎng)，索尼快馬加鞭提升產(chǎn)量，在日本的五家半導(dǎo)體工廠計(jì)劃到 2021 年 3 月將產(chǎn)能提升到每個(gè)月 138，000 晶圓。在此之后，考慮到市場(chǎng)仍會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)，索尼將在長(zhǎng)