1、第一部分中債收益率曲線編制說明中央國債登記結(jié)算有限責任公司最早自1999年開始編制中債收益率曲線，并于2002年實現(xiàn)了第一次升級后，又經(jīng)過公司內(nèi)外部專家的深入研究、比較后，結(jié)合中國債券市場的實際情況，提出并開發(fā)出了全新的債券收益率曲線構(gòu)建模型。一編制理念與目的中債收益率曲線的編制理念是：為中國債券市場提供完全客觀、中立的收益率參考標準。中債收益率曲線的編制目的是：最大限度的反映出中國債券市場上各類債券不同期限的真實、合理的收益率水平。二中債收益率曲線的特點以嚴格的市場客觀、中立角度進行構(gòu)建 收益率曲線品種齊全 數(shù)據(jù)源豐富且可靠性強 收益率曲線的目的明確、針對性強 收益率曲線的構(gòu)建模型適用性強、

2、且準確性高 三中債收益率曲線的用途1對于管理部門中債收益率曲線可為管理部門提供當前市場上各類債券的合理的收益率水平，進而為其制定相關政策提供參考。2對于各類債券的發(fā)行人中債收益率曲線可為債券發(fā)行人提供當前市場上的其對應債券品種的各期限債券合理的收益率水平，為其制定發(fā)行計劃提供參考。3對債券投資者中債收益率曲線可為各類債券投資者提供當前市場上各類債券的合理的收益率水平，為其進行債券投資提供參考。4對債券市場中介服務機構(gòu)債券市場的中介服務機構(gòu)包括會計師事務所、律師事務所、債券評級機構(gòu)等。中債收益率曲線可為這些中價服務機構(gòu)提供當前市場上各類債券的合理的收益率水平，為其進行債券資產(chǎn)審計、評估及債券評級

3、時提供參考。四數(shù)據(jù)來源中債收益率曲線的數(shù)據(jù)包括了銀行間債券市場的雙邊報價、銀行間債券市場結(jié)算數(shù)據(jù)、柜臺市場的雙邊報價、交易所債券的成交數(shù)據(jù)、交易所固定收益平臺報價和成交數(shù)據(jù)、貨幣經(jīng)紀公司的報價數(shù)據(jù)以及市場成員的收益率估值數(shù)據(jù)。五構(gòu)建模型在總結(jié)多年中國債券收益率曲線編制經(jīng)驗的基礎上，通過反復的研究比較，中債收益率曲線的構(gòu)建模型沒有選擇目前被眾多國內(nèi)外收益率曲線編制機構(gòu)普遍采用的帶有固定趨勢性的模型，而最終選取了更適合于中國債券市場實際情況的赫爾米特模型。六曲線品種中債收益率曲線是一個體系，目前每天提供161條各類收益率曲線。按不同的劃分標準，可作如下分類：(一)按收益率類型劃分，包括：1到期收益

4、率曲線：9條2即期收益率曲線：9條3遠期收益率曲線遠期的到期收益率曲線：70條遠期的即期收益率曲線：70條4浮動利率點差收益率曲線：3條(二)按債券品種劃分，包括：1國債收益率曲線：67條2中央銀行債收益率曲線：2條3政策性金融債收益率曲線：24條4商業(yè)銀行次級債收益率曲線：22條5企業(yè)債收益率曲線（AAA級）：44條6短期融資券收益率曲線：2條(三)按交易場所劃分，包括：銀行間收益率曲線：85條 交易所收益率曲線：44條 全市場國債收益率曲線：22條 (四)按利率品種劃分，包括：固定利率收益率曲線：159條 浮動利率收益率曲線：3條 (五)按曲線不同的構(gòu)建方式劃分，包括：1.原生：7條 樣本

5、數(shù)據(jù)相對豐富、收益率值比較準確 銀行間固定利率國債收益率曲線：固定(銀行間、交易所)、浮動 中央銀行債收益率曲線 銀行間固定利率政策性金融債收益率曲線：固定、浮動（1y、R07D）2. 派生：154條由于市場基礎較弱，處于不斷探索、完善中 即期收益率曲線 遠期收益率曲線 企業(yè)收益率曲線 商業(yè)銀行次級債收益率曲線 短期融資券收益率曲線七每日編制情況說明在每個交易日完成曲線的編制工作后，中債收益率曲線維護小組將發(fā)布“中債收益率曲線日評”，對當天的市場收益率變化情況和中債收益率曲線的變化情況作出詳細的說明。第二部分 中債債指數(shù)編制說說明 中央國債登登記結(jié)算有限限責任公司（簡簡稱中央結(jié)算算公司）編制制

6、的中債指數(shù)數(shù)自20022年12月331日對外發(fā)發(fā)布，到20007年3月月升級完成以以來，已經(jīng)形形成了基本完完備的體系。現(xiàn)現(xiàn)就中債指數(shù)數(shù)體系、編制制規(guī)則介紹如如下，供市場場投資者分析析使用。每一一只中債指數(shù)數(shù)的具體編制制要素說明詳詳見中國債券券信息網(wǎng)（下下稱中債網(wǎng)，）指指數(shù)曲線圖預預覽上的“指指數(shù)編制說明明”項。一、中債指數(shù)的的體系及一般般規(guī)則 中債指數(shù)族系按按樣本券的不不同選取方法法分為中債全全指數(shù)族、中中債成份指數(shù)數(shù)族、中債持持倉指數(shù)族、中中債定制指數(shù)數(shù)族四大體系系。（一）中債全指指數(shù)族目的：中債全指指編制目的是是反映債券全全市場或某一一類債券的整整體價格和投投資回報情況況。 含義：以債券的

7、的期限、發(fā)行行人、流通場場所及債券付付息方式等單單一或多個要要素下全部債債券為樣本券券的指數(shù)。 全指數(shù)編制一般般規(guī)則 基期：最早為22001年112月31日日，具體日期期詳見每只指指數(shù)的數(shù)據(jù)圖圖表 樣本券權(quán)重：債債券托管量市市值 指數(shù)計算頻率：每個工作日日計算 指數(shù)樣本券調(diào)整整頻率：每22個工作日調(diào)調(diào)整一次 流通托管量：詳詳見中債網(wǎng)上上各全指數(shù)的的編制說明 樣本券待償期：詳見中債網(wǎng)網(wǎng)上各全指數(shù)數(shù)的編制說明明 樣本退出時間：截止過戶日日 （二）中債成份份指數(shù)族目的：為進一步步反映債券市市場中不同特特點（如流動動性、市值等等）的債券組組合的價格和和回報表現(xiàn)，中中央結(jié)算公司司編制了成份份指數(shù)族。 含

8、義：該指數(shù)族族的每只指數(shù)數(shù)的樣本券只只數(shù)是固定的的，可作為跟跟蹤指數(shù)，為為指數(shù)基金提提供盯市基準準。 各成份指數(shù)編制制一般規(guī)則 基值：100點點 基期：詳見中債債網(wǎng)上展示的的各成指的編編制說明 發(fā)布時間：20007年4月月19日開始始陸續(xù)對外發(fā)發(fā)布 樣本券權(quán)重：債債券托管量市市值 指數(shù)計算頻率：每個工作日日計算 指數(shù)樣本券調(diào)整整頻率：詳見見中債網(wǎng)上展展示的各成指指的編制說明明 流通托管量：詳詳見中債網(wǎng)上上展示的各成成指的編制說說明 樣本券待償期：詳見中債網(wǎng)網(wǎng)上展示的各各成指的編制制說明 樣本退出時間：截止過戶日日 （三）中債持倉倉指數(shù)族目的：為成員內(nèi)內(nèi)部業(yè)績評估估、風險控制制提供參考指指標，便

9、于與與成員選定的的基準指數(shù)進進行比較分析析。 含義：以托管在在中央結(jié)算公公司的各機構(gòu)構(gòu)成員債券帳帳戶為單位，以以各帳戶中的的全部債券為為集合每日自自動生成持倉倉指數(shù)。該類類指數(shù)僅供開開戶成員自己己閱讀使用，不不對外披露。 持倉指數(shù)編制一一般規(guī)則 基值：100點點 基期：20011年12月331日以后帳帳戶內(nèi)有債券券的初始日期期 樣本券權(quán)重：以以帳戶中債券券托管量市值值為權(quán)重 指數(shù)樣本券調(diào)整整頻率：新購購進的債券自自第二個工作作日開始計入入指數(shù)計算，出出清的債券自自出清日即剔剔除 樣本券待償期：無最低要求求 樣本券退出時間間：對于中間間全部變現(xiàn)掉掉的債券，退退出日為出清清日；對于持持有到期的債債

10、券，退出日日為自然到期期日 （四）中債定制制指數(shù)族目的：通過觀察察定制指數(shù)的的走勢，來修修正和完善投投資策略。 含義：用戶可根根據(jù)投資組合合需要，向我我公司定制感感興趣的指數(shù)數(shù)。 基本作法： 任一社會機構(gòu)或或個人均可向向我公司提出出定制需要，由由我公司信息息部受理后代代為構(gòu)建。 定制指數(shù)在合同同期內(nèi)，可根根據(jù)成員要求求，暫不公開開，在定制合合同到期后，我我公司有權(quán)公公開。定制指指數(shù)不應與我我公司已編制制全指數(shù)族、成成份指數(shù)族中中的指數(shù)及分分段指數(shù)的名名稱及樣本券券構(gòu)成一樣。 （五）中債指數(shù)數(shù)族系圖二、取價原則中債指數(shù)取取價按以下規(guī)規(guī)則進行： 價格源處理原則合理的雙邊報價根據(jù)中債估值進行篩選，好

11、的雙邊報價(包括商業(yè)銀行柜臺市場雙邊報價)取最優(yōu)買價最優(yōu)賣價的中間價合理的結(jié)算價根據(jù)中債估值進行篩選，在銀行間債券市場流通的，取當日加權(quán)平均結(jié)算價;在交易所市場流通的，取日終收盤結(jié)算價；無雙邊報價、無交易結(jié)算發(fā)生的、或結(jié)算價異常的直接采用中債估值價格跨市場債券價格處理分別取各自的結(jié)算價和各個市場的流通托管量表1：中債指數(shù)數(shù)樣本券取價價原則三、中債指數(shù)指指標系列我公司為每每只中債指數(shù)數(shù)提供了財富富、全價、凈凈價三組總值值，并對總指指數(shù)族、成份份指數(shù)族、定定制指數(shù)族、持持倉指數(shù)族的的每只指數(shù)提提供了按待償償期分段的多多組財富、全全價、凈價指指標值。此外外，為每只指指數(shù)按待償期期分段提供了了12個指

12、標標值為一組的的多組指標值值。（一）財富、全全價、凈價指指標值計算公公式1財富指標： 含義：是以債券券全價計算的的指數(shù)值，考考慮了付息日日利息再投資資因素，在樣樣本券付息時時利息再投資資計入指數(shù)之之中。 計算公式： 2全價指標：含義：是以債券券全價計算的的指數(shù)值，債債券付息后利利息不再計入入指數(shù)之中； 計算公式： 3凈價指標：含義：是以債券券凈價計算的的指數(shù)值，不不考慮應計利利息和利息再再投資； 計算公式： （二）按待償期期分段的指標標總指數(shù)、成成份指數(shù)、定定制指數(shù)中的的每一只指數(shù)數(shù)包括指數(shù)總總值及分段指指標值。分段段指標值是將將該指數(shù)中樣樣本券按待償償期不同細分分為1年以下下、1-3年年、3

13、-5年年、5-7年年、7-100年、10年年以上6個區(qū)區(qū)間段，并對對6個區(qū)間段段的樣本集分分別計算全價價、凈價、財財富指標值。分分段指標值不不僅反映不同同期限段債券券的價格變動動情況，而且且可以反映該該指數(shù)總值變變化中不同期期限段樣本組組對該指數(shù)總總值的貢獻大大小。 綜上所述，任任一只全指數(shù)數(shù)、成份指數(shù)數(shù)、定制指數(shù)數(shù)在同一天最最多生成3*7=21個個指數(shù)值。 （三）其它相關關指標 除計算財富富、全價、凈凈價指標值及及分段指標值值外，每只指指數(shù)還包括112個相關指指標，即：市市值法修正久久期、現(xiàn)金流流法修正久期期、市值法凸凸性、現(xiàn)金流流法凸性、平平均基點價值值、平均到期期收益率、平平均待償期、平

14、平均派息率、指指數(shù)總市值、財財富指數(shù)漲跌跌幅、全價指指數(shù)漲跌幅、凈凈價指數(shù)漲跌跌幅。這些指指標值反映了了債券組合的的風險及收益益指標。為便便于觀察和跟跟蹤分析，對對上述每一個個指數(shù)值及每每一個指標值值均生成歷史史時間序列的的連線圖。 這樣，任任一只指數(shù)將將在同一天生生成總計122*7=844個其它相關關指標值。 （四）每只指數(shù)數(shù)的全部指標標圖例 表2：中債指數(shù)數(shù)計算并公布布的指標系列列圖指標總值1年以下1-3年3-5年5-7年7-10年10年以上財富指數(shù)全價指數(shù)凈價指數(shù)市值法修正久期現(xiàn)金流法修正久期市值法凸性現(xiàn)金流法凸性平均基點價值平均到期收益率%平均待償期(年)平均派息率%指數(shù)總市值(億元)財富指數(shù)漲跌幅%全價指數(shù)漲跌幅%凈價指數(shù)漲跌幅%注：(1)每只只指數(shù)每日最最多生成（33+12）*7=1055個指數(shù)值及及指標值(2)對于持倉倉指數(shù)目前暫暫不提供計算算分段指標值值四、中債指數(shù)的