1、PAGE PAGE 26 第三章思考與練習(xí)題參考答案第1題參考答案案2007年 優(yōu)先先股東收益： 10106%3=18（萬(wàn)萬(wàn)元） 普通通股東每股股股利： （2818）500=00.02（元元/股）2008年 優(yōu)先先股東收益： 10106%=6（萬(wàn)萬(wàn)元） 普通通股東每股股股利： （306）500=00.048（元元/股）第2題參考答案案認(rèn)股權(quán)證初始價(jià)價(jià)值1000（44.5%22.8%）（P/A，44.5%，33）59.35（元元/張）認(rèn)股權(quán)證理論價(jià)價(jià)值V =（PEE）N =（11410）2=8（元/張）投資者應(yīng)該行權(quán)權(quán)，但投資者者的收益比投投資于普通債債券的收益要要低。第3題參考答案案認(rèn)股權(quán)行使

2、前的的每股收益為為：120003000=0.4（元元/股）股東權(quán)益報(bào)酬率率為：認(rèn)股權(quán)行使后的的總股數(shù)：33000+110002=50000（萬(wàn)股）股東權(quán)益總額：150000+200004=230000（萬(wàn)元元）稅后利潤(rùn)：2330008%=18840（萬(wàn)元元）每股收益：188405000=0.3688（元/股）第四章練習(xí)題答答案：一、單選題：11.D 2.C 3.A 4.C 5.B 6.A二、多選題：11.ABD 2.ABBCD 33.ACD 4.ABBCD 55.ABCDDE 66.ABCDDE 7.ACDD 88.ABCDD 9.ABCD三、判斷題：11. 2. 34. 5.六、計(jì)算題：1.

3、 (1)120.11 (2)1133.42. （1）223866.35 (2)略略3. 資金成成本=7.33% 小于10% 所以應(yīng)選擇放放棄現(xiàn)金折扣扣 第五章參考答案案習(xí)題1、長(zhǎng)期借借款資本成本本6.82%債券資本成成本7.10%普通股資本成本本17.411%習(xí)題2、A方案綜合資本本成本：7%0.16+8.5%0.24+14%0.6=111.56%B方案綜合資本本成本：7.5%0.22+8%0.08+14%0.7=112.09%在其他條件相同同條件下，應(yīng)應(yīng)選A方案習(xí)題3、籌資額與資資本成本變化化情況表資金種類(lèi)資本結(jié)構(gòu)資本成本新籌資額籌資總額范圍長(zhǎng)期借款15%6%65%8%45萬(wàn)元以?xún)?nèi)4590萬(wàn)

4、元元90萬(wàn)元以上0300萬(wàn)元元3006000萬(wàn)元600萬(wàn)元以上上長(zhǎng)期債券25%9%10%12%200萬(wàn)元以?xún)?nèi)內(nèi)2004000萬(wàn)元400萬(wàn)元以上上0800萬(wàn)元元80016000萬(wàn)元1600萬(wàn)元普通股60%11%12%15%300萬(wàn)元以?xún)?nèi)內(nèi)3006000萬(wàn)元600萬(wàn)元以上上0500萬(wàn)元元50010000萬(wàn)元1000萬(wàn)元以以上不同籌資范圍內(nèi)內(nèi)的綜合資本本成本表籌資總額范圍綜合資本成本300萬(wàn)元以?xún)?nèi)內(nèi)3005000萬(wàn)元5006000萬(wàn)元6008000萬(wàn)元80010000萬(wàn)元100016600萬(wàn)元1600萬(wàn)元以以上15%6%25%9%600%11%99.75%15%6.55%25%9%600%11%99

5、.83%15%6.55%25%9%600%13%111.03%15%8%25%9%600%13%111.25%15%8%25%10%660%13%111.50%15%8%25%10%660%15%112.70%15%8%25%12%660%15%113.20%第六章 練習(xí)題題參考答案一、單項(xiàng)選擇題題1.A 2.D 3.DD 44.B 5.DD 6.C 7.B二、多項(xiàng)選擇題題1.ACE 2.ABBCD 3.AC 4.ABBE 5.ABD三、判斷題1. 2. 3. 4. 5. 6.四、計(jì)算題1. 解：（11）兩個(gè)方案案的經(jīng)營(yíng)杠桿桿系數(shù)為：息稅前利潤(rùn)的變變動(dòng)故銷(xiāo)售量下降225%后A、BB兩方案的息息

6、稅前利潤(rùn)將將分別下降：（元）（元）（2）兩個(gè)方案案的財(cái)務(wù)杠桿桿系數(shù)： 在資本結(jié)構(gòu)構(gòu)與利率水平平不變的情況況下，財(cái)務(wù)杠杠桿與息稅前前利潤(rùn)負(fù)相關(guān)關(guān)； 在息稅前利利潤(rùn)與資本結(jié)結(jié)構(gòu)不變的情情況下，財(cái)務(wù)務(wù)杠桿與利率率正相關(guān)； 在息稅前利利潤(rùn)與利率水水平不變的情情況下，財(cái)務(wù)務(wù)杠桿與資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債率正相相關(guān)。（3）兩個(gè)方案案的復(fù)合杠桿桿系數(shù)：由于A方案的復(fù)復(fù)合杠桿系數(shù)數(shù)大于B方案案的復(fù)合杠桿桿系數(shù)，因此此，A方案的的總風(fēng)險(xiǎn)較大大。2.解：（1）兩兩個(gè)方案的每每股收益（單單位：萬(wàn)元）：項(xiàng) 目方案1方案2息稅前利潤(rùn)200200目前利息4040新增利息60稅前利潤(rùn)100160稅后利潤(rùn)75120普通股股數(shù)（萬(wàn)萬(wàn)股）10

7、0125普通股每股收益益（元）0.750.96（2）（3）由于方案案2的每股盈盈余大于方案案1，且其財(cái)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)數(shù)又小于方案案1，即相比比方案2而言言，方案2收收益較高而風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)又較小，所所以方案2更更好。3.解：（1）按按資本資產(chǎn)定定價(jià)模型：（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）（2）計(jì)算每股股收益無(wú)差別別點(diǎn)：解之可得：（萬(wàn)萬(wàn)元）4.解：（1）華華星工貿(mào)股份份公司預(yù)計(jì)追追加籌資后的的每股收益為為（單位：萬(wàn)萬(wàn)元）：項(xiàng) 目增發(fā)普通股增發(fā)債券發(fā)行優(yōu)先股息稅前利潤(rùn)1 6001 6001 600減：債券利息9027090稅前利潤(rùn)1 5101 3301 510減：所得稅（440%）604532604稅后利潤(rùn)906798906

8、減：優(yōu)先股股利利150普通股可分配利利潤(rùn)906798756普通股股數(shù)（萬(wàn)萬(wàn)股）1 3001 0001 000普通股每股收益益（元）0.700.800.76由表中測(cè)算結(jié)果果可見(jiàn)，在預(yù)預(yù)期息稅前利利潤(rùn)為1 6600萬(wàn)元時(shí)時(shí)，公司應(yīng)選選擇增發(fā)長(zhǎng)期期債券的方式式增資，因?yàn)闉槠淦胀ü擅棵抗墒找孀罡吒摺＃?）測(cè)算每股股收益無(wú)差別別點(diǎn)：增發(fā)普通股與與增發(fā)債券兩兩種增資方式式下的每股收收益無(wú)差別點(diǎn)點(diǎn)為：解之可得：（萬(wàn)萬(wàn)元）增發(fā)普通股與與發(fā)行優(yōu)先股股兩種增資方方式下的每股股收益無(wú)差別別點(diǎn)為：解之可得：（萬(wàn)萬(wàn)元）由上述計(jì)算可可得：當(dāng)息稅稅前利潤(rùn)為8870萬(wàn)元，增增發(fā)普通股與與增發(fā)債券的的每股收益相相等；當(dāng)息稅稅前

9、利潤(rùn)大于于870萬(wàn)元元，采用增發(fā)發(fā)債券方式要要比增發(fā)普通通股方式更有有利；而當(dāng)息息稅前利潤(rùn)小小于870萬(wàn)萬(wàn)元時(shí)，采用用增發(fā)債券方方式則不如增增發(fā)普通股方方式。同理，當(dāng)息稅前前利潤(rùn)為1 173萬(wàn)元元，增發(fā)普通通股與發(fā)行優(yōu)優(yōu)先股的每股股收益相等；當(dāng)息稅前利利潤(rùn)大于1 173萬(wàn)元元，采用發(fā)行行優(yōu)先股方式式要比增發(fā)普普通股方式更更有利；而當(dāng)當(dāng)息稅前利潤(rùn)潤(rùn)小于1 1173萬(wàn)元時(shí)時(shí)，采用發(fā)行行優(yōu)先股方式式則不如增發(fā)發(fā)普通股方式式。第七章 復(fù)習(xí)習(xí)思考題參考考答案二、單選題1、B 2、B 3、BB 4、DD 5、BB 6、BB 7、AA 8、CC9、D 10、A 11、DD 122、B 13、B 14、AA

10、155、C三、多選題1、AC 2、ABBC 3、ABCCE 4、ABCC 55、BC6、ACD 7、ABB 8、AB 9、AB 110、DE11、ABC 12、AAB 13、ABBCD 14、ABBCD 115、ABCCD四、判斷題1、 22、 3、 4、 5、 6、 77、 8、 9、 10、五、計(jì)算題1、（1）計(jì)算收益益的增加A的的毛利（1100600）360001444000（元元）B的毛利（55405000）400001660000（元元）收益的增加116000001440000166000（元元）（2）計(jì)算資金金占用的應(yīng)計(jì)計(jì)利息增加增加應(yīng)計(jì)利息（1200000188000）18118

11、360（元元）由于應(yīng)計(jì)利息增增加超過(guò)收益益增加，故不不應(yīng)經(jīng)營(yíng)B品品種。本題的關(guān)鍵是是比較經(jīng)營(yíng)兩兩種商品的利利益，哪種商商品能給商店店帶來(lái)更多的的利潤(rùn)，就選選擇哪種商品品。本題的難點(diǎn)在在于求出兩種種資金占用情情況。每種商商品資金的占占用是指在一一個(gè)訂貨周期期內(nèi)由于占用用了購(gòu)買(mǎi)材料料的資金從而而喪失了利用用這批資金所所能得到的報(bào)報(bào)酬，而要求求出占用資金金，則要求出出每種商品的的經(jīng)濟(jì)訂貨量量。我們不應(yīng)應(yīng)忽視一個(gè)條條件，即該店店按經(jīng)濟(jì)訂貨貨量進(jìn)貨，且且假設(shè)需求均均勻、銷(xiāo)售無(wú)無(wú)季節(jié)性變化化。這不僅為為計(jì)算經(jīng)濟(jì)訂訂貨批量提供供了依據(jù)，而而且也為計(jì)算算購(gòu)買(mǎi)商品占占用的資金計(jì)計(jì)算提供了方方便。本題當(dāng)年給出出的

12、標(biāo)準(zhǔn)答案案中還單獨(dú)考考慮了增加的的儲(chǔ)存成本和和增加的訂貨貨成本這兩項(xiàng)項(xiàng)成本，但由由于在計(jì)算經(jīng)經(jīng)濟(jì)訂貨量占占用資金時(shí)已已經(jīng)考慮了儲(chǔ)儲(chǔ)存成本和訂訂貨成本（計(jì)計(jì)算經(jīng)濟(jì)訂貨貨量的時(shí)候），所所以，此時(shí)如如果再考慮增增加的儲(chǔ)存成成本和增加的的訂貨成本這這兩項(xiàng)成本的的話，會(huì)造成成重復(fù)計(jì)算。因因此，我們的的意見(jiàn)是如果果特別強(qiáng)調(diào)要要考慮資金占占用的變化，就就不再單獨(dú)考考慮這兩項(xiàng)成成本的增加額額，否則應(yīng)考考慮。2、（1）計(jì)算本年年度乙材料的的經(jīng)濟(jì)訂貨批批量本年度乙材料的的經(jīng)濟(jì)訂貨批批量（2236000020）/161/23000（千克）（2）計(jì)算本年年度乙材料經(jīng)經(jīng)濟(jì)訂貨批量量下的相關(guān)總總成本本年度乙材料經(jīng)經(jīng)濟(jì)訂貨

13、批量量下的相關(guān)總總成本2236000020161/248000（元）（3）計(jì)算本年年度乙經(jīng)濟(jì)訂訂貨批量下的的平均資金占占用額本年度乙材料經(jīng)經(jīng)濟(jì)訂貨批量量下的平均資資金占用額30022002300000（元）（4）計(jì)算本所所度乙材料最最佳訂貨批次次本年度乙材料最最佳訂貨批次次3600003000120（次次）3、（1）收益增加加80052008（萬(wàn)萬(wàn)元）（說(shuō)明明：增加的現(xiàn)現(xiàn)金折扣也可可在此一并扣扣除，或單獨(dú)獨(dú)計(jì)算）（2）信用政政策調(diào)整后的的平均收現(xiàn)期期20330300404030030（天天）收入增加使資金金平均占用變變動(dòng)8000（155）（1120）/3603308000（1220）/3360

14、25511.556（萬(wàn)元）（3）應(yīng)計(jì)利息息變動(dòng)111.561101.156（萬(wàn)萬(wàn)元）（4）增加的收收賬費(fèi)用88005100.4（萬(wàn)元元）（5）壞賬損失失800（15）1.228000122.08（萬(wàn)萬(wàn)元）（6）增加的現(xiàn)現(xiàn)金折扣8800（115）30228000（155）40018.4（萬(wàn)萬(wàn)元）（7）增加的各各項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)計(jì)1.15560.442.0888.412.0336（萬(wàn)元）（8）改變信用用期的凈損益益（1）（7）4.0366（萬(wàn)元），小小于0，故不不應(yīng)改變信用用期。4、（1）計(jì)算最佳佳現(xiàn)金持有量量。最佳現(xiàn)金持有量量500000（元）（2）計(jì)算最佳佳現(xiàn)金持有量量下的全年現(xiàn)現(xiàn)金管理總成成本、全

15、年現(xiàn)現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本本和全年現(xiàn)金金持有機(jī)會(huì)成成本。全年現(xiàn)金管理總總成本5000（元元）全年現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成成本（2550000/500000）500025000（元）全年現(xiàn)金持有機(jī)機(jī)會(huì)成本（50000/2）102500（元）（3）交易次數(shù)數(shù)5（次）交易間隔期3360/572（天）5、（1）預(yù)期資金金變動(dòng)額原先每日銷(xiāo)貨10000000/366027777.78（元元）原先應(yīng)收賬款資資金占用22777.778300.8666666.72（元）新的每日銷(xiāo)貨110萬(wàn)/36033055.556（元）新的應(yīng)收賬款資資金占用33055.556450.8=11100000.16（元元）增加的應(yīng)收賬款款資金占用11000

16、00.16666666.72443333.44（元）存貨周轉(zhuǎn)率3360/9004次原先存貨資金占占用10000001100.88/42000000（元元）新的存貨資金占占用11000001100.88/42220000（元元）增加的存貨資金金占用2220000-2000000200000（元）改變信用政策預(yù)預(yù)期總營(yíng)運(yùn)資資金變動(dòng)額433333.44220000633333.44（元元）（2）預(yù)期利潤(rùn)潤(rùn)變動(dòng)額收益增加額110萬(wàn)（110.8）200000（元）壞賬增加額110萬(wàn)440000（元）利息增加額663333.44166101133.355（元）利潤(rùn)變動(dòng)額2200004000101333.3

17、555866.665（元）6、（1）經(jīng)濟(jì)訂貨貨批量95（kgg）年訂貨次數(shù)3360099538（次次）（2）訂貨間隔隔期內(nèi)需求500.1600.27700.448000.29000.170（kgg）含有保險(xiǎn)儲(chǔ)備的的再訂貨點(diǎn)70300100（kkg）（3）企業(yè)目前前的保險(xiǎn)儲(chǔ)備備標(biāo)準(zhǔn)過(guò)高，會(huì)會(huì)加大儲(chǔ)存成成本TC(B=0)=（80070）0.2（99070）0.11003380220152200（元）TC(B=100)（90080）0.111003881022040000（元）TC(B=200)=01100388202204000（元）合理保險(xiǎn)儲(chǔ)備為為20kg（4）存貨平均均占用資金（95/22）1

18、020100675元元7、變動(dòng)成本總額450090033600（萬(wàn)萬(wàn)元）變動(dòng)成本率33600/66000660（1）甲方案：收益75000（1660）33000（萬(wàn)萬(wàn)元）現(xiàn)金折扣0提供現(xiàn)金折扣后后的稅前損益益300002102790（萬(wàn)萬(wàn)元）（2）乙方案：收益81000（1660）33240（萬(wàn)萬(wàn)元）應(yīng)收賬款平均收收賬天數(shù)55010010204009043（天）應(yīng)收賬款占用資資金的應(yīng)計(jì)利利息（81100/3660）4336010558.05（萬(wàn)萬(wàn)元）收賬費(fèi)用300（萬(wàn)元）壞賬損失81100400264.8（萬(wàn)萬(wàn)元）現(xiàn)金折扣成本8100502281000101889.1（萬(wàn)萬(wàn)元）提供現(xiàn)金折扣后后

19、的稅前損益益32400（58.0530064.8889.11）29998.05（萬(wàn)萬(wàn)元）（3）甲乙兩方方案提供現(xiàn)金金折扣后的稅稅前損益之差差2790029988.05208.005（萬(wàn)元）（4）因?yàn)橐曳椒桨付惽笆找嬉娲笥诩追桨赴付惽笆找?，所所以?yīng)采用乙乙方案。第八章 復(fù)習(xí)習(xí)思考題參考考答案一、判斷題：1、 2、 33、 44、 5、 二、選擇題：1、ABCD 2、AAD 33、D 4、ABCCD 5、 C 三、計(jì)算題：1、解： 測(cè)測(cè)算全部投資資現(xiàn)金流量：折舊額=36600（元） 殘值=22000010%=22000（元元）稅前凈利=銷(xiāo)售售收入付現(xiàn)成本本折舊=11200040003600=440

20、0（元元）所得稅=4400030%=11320（元元）稅后凈利=4440013200=30800（元）經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流量量=稅后凈利利+折舊=33080+33600=66680（元元） 全投資資現(xiàn)金流量表表 單位：元元 年份項(xiàng)目012345總投資20000營(yíng)業(yè)收入1200012000120001200012000付現(xiàn)成本40004000400040004000折舊36003600360036003600稅前利潤(rùn)44004400440044004400所得稅（30%）13201320132013201320稅后利潤(rùn)30803080308030803080加折舊36003600360036003600

21、回收殘值2000凈現(xiàn)金流量-2000066806680668066808680 計(jì)算各項(xiàng)指指標(biāo)：投資收益率=PP=（年）NPV（15%）=200000+66880（P/A，115%，5）+2000（P/F，115%，5） = 3385.36（元）0 項(xiàng)目目可行獲利指數(shù)PI= 項(xiàng)目可可行內(nèi)部收益率i1=21% NPVV1= 3177（元）i2=22% NPVV2=130（元元） IRR= 項(xiàng)目可行行動(dòng)態(tài)投資回收期期（采用插值值法計(jì)算）20000=6680（P/A，115%，n） 則：（PP/A，155%，n）=2.99440當(dāng)n=4時(shí)，（PP/A，155%，4）=2.8555當(dāng)n=5時(shí)，（PP/

22、A，155%，5）=3.3522則：Pt=（年年）2、解 采用凈現(xiàn)值值法比選：NPVA=22000000+300000（P/AA，10%，220）=555408（元元）NPVB=33500000+500000（P/AA，10%，220）=755688（元元）NPVC=110000000+900000（P/A，10%，20）+1000000（P/FF，10%，220）=22189200（元）NPVB NNPVA0，選B方方案。 采用增量分分析法：計(jì)算基礎(chǔ)方案NPVA=22000000+300000（P/AA，10%，220）=555408（元元）0 可行計(jì)算“B-A”方案NPVB-A=15000

23、00+200000（PP/A，100%，20）=202800（元）00 B方案案優(yōu)于A方案案由于C方案本身身不可行，所所以不再進(jìn)行行比較。故本項(xiàng)目選B方方案為最優(yōu)。第九章練習(xí)題參參考答案一、單項(xiàng)選擇題題：1、C 22、A 3、B 4、DD 55、 A 6、C 7、CC 8、DD 9、CC 10、AA11、C 112、D 13、A 14、DD 15、DD 16、BB 17、AA 18、DD 19、DD 20、DD二、多項(xiàng)選擇題題：1、ABC 2、ABBD 33、BCD 4、ABBC 5、BC 6、BD 7、BCCD 8、BD 9、ABBCD 110、CD三、判斷題：1、 2、 33、 44、 5

24、、 6、 7、 88、 99、 10、第十章練習(xí)題參參考答案一、單選題1.A 2.DD 3.B 4.B 55.D 6.C 7.CC 8.B 9.A 110.B 111.C 112.A二、多選題1.ABCD 2.AB 3.ABCCD 4.AABCD 55.CD 66.AD 77.ABCDD 8.ABBCD 9.AC 100.BCD三、判斷題1. 2. 3. 4.5. 6. 7. 8. 9. 10.四、簡(jiǎn)答題略五、計(jì)算題1.用于項(xiàng)目投投資的收益為為：1 20002/3=8800萬(wàn)元用于向股東分配配的股利為：1 0000-800=200萬(wàn)元元每股股利為：2200/1 000=00.2元/股股2.（1

25、）20006年自有有資金需要量量=1 000080%=8800萬(wàn)元2005年發(fā)放放的現(xiàn)金股利利=1 2000-8000=400萬(wàn)萬(wàn)元（2）20055年公司留存存利潤(rùn)=1 200-5500=7000萬(wàn)元2006年自有有資金需要量量=1 000080%=8800萬(wàn)元2006年外部部自有資金籌籌集數(shù)額=8800-7000=1000萬(wàn)元（3）20044年股利支付付率=5000/1 0000=50%2005年公司司留存利潤(rùn)=1 2000（1-500%）=6000萬(wàn)元2006年自有有資金需要量量=1 000080%=8800萬(wàn)元2006年外部部自有資金籌籌集數(shù)額=8800-6000=2000萬(wàn)元3.（1）

26、增加加股數(shù)=5000 0000/510%=110 0000股減少未分配利潤(rùn)潤(rùn)=10 000050=5000 0000元股本（普通股）增增加=10 000 5=500 000元元資本公積增加=10 0000（50-55）=4500 000元元發(fā)放股票股利后后的權(quán)益賬戶戶金額為：普通股（每股面面值5元） 550 0000元資本公積 7500 000元元未分配利潤(rùn) 11 700 000元股東權(quán)益總額 3 000 0000元（2）股票分割割后權(quán)益賬戶戶金額為：普通股（每股面面值2.5元元） 500 000元資本公積 3000 000元元未分配利潤(rùn) 22 200 000元股東權(quán)益總額 3 000 000

27、0元 第十一章練練習(xí)題參考答答案1(1)計(jì)算算過(guò)程見(jiàn)表1116：表116 A公司的現(xiàn)現(xiàn)金流量計(jì)算算表 單位：元 年 現(xiàn)金流量 損益額 凈現(xiàn)金流量量 凈凈現(xiàn)金流量現(xiàn)現(xiàn)值(18%)1 2 3000 0000 1 0000 000 11 300 000 1 101 11002 2 6445 0000 1 0000 000 11 645 000 1 181 1110 3 3 0441 7500 1 0000 000 22 041 750 1 243 44264 3 4998 0133 1 0000 000 22 498 013 1 288 9957 5 4 0222 7144 1 0000 000 3

28、3 022 714 1 320 9926 6 4 6226 1222 1 0000 000 33 626 122 1 341 6665 7 5 3220 0400 1 0000 000 44 320 040 1 356 4493 8 6 1118 0466 1 0000 000 55 118 046 1 361 4400 9 7 0335 7533 1 0000 000 66 035 7753 1 3358 0444 10-25 8 0019 1116 1 0000 0000 7 0199 116 88 254 059 * 現(xiàn)值值總計(jì)=199 807 198 * 為第100-25年的的總值(2

29、)可支付的的最高價(jià)值為為1981萬(wàn)元元。2(1)折現(xiàn)現(xiàn)率應(yīng)能反映映投資者現(xiàn)金金流量的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，因此目標(biāo)標(biāo)公司的資本本成本應(yīng)按借借款利率和稅稅率加以調(diào)整整。(2)N公司價(jià)價(jià)值：V=120/11.193 + 1400/1.19932 + 165/1.19333 + 1180/1.1934 + 1880*1.005/(0.193-00.05)/1.19934 =11037(萬(wàn)萬(wàn)元)(3)最高收購(gòu)購(gòu)價(jià)=VN=1 0037l 2000=0864。由由于支付的價(jià)價(jià)格正好是NN公司的價(jià)值值，所以其資資產(chǎn)的凈現(xiàn)值值等于零。只只要股東沒(méi)有有要求被兼并并公司資產(chǎn)的的現(xiàn)金流量現(xiàn)現(xiàn)值必須增長(zhǎng)長(zhǎng)，兼并公司司的股價(jià)保持持不變。3(1)股票票交換比率為為：816=05。甲方需發(fā)行股票票數(shù)：lOOOxO.5=50(萬(wàn)股)。(2)并購(gòu)后凈凈利潤(rùn)：6225萬(wàn)元。并購(gòu)后股本數(shù)：300萬(wàn)股股并購(gòu)后甲的每股股收益