1、1L ORR 80%、DCR 96.7%2L 晚期肝細(xì)胞癌治療臨床期結(jié)果顯示，ORR 14.7%OS 13.8 （2）君實(shí)生物特瑞普利單抗： 晚期尿路上皮癌患者臨床期，ORR2.4%、DCR50.9%（）中國(guó)生NSCLC Ib 期臨床試驗(yàn)，ORR 72.7%、DCR 100%。中泰醫(yī)藥重點(diǎn)推薦 9 月平均漲跌幅 4.05%，跑贏醫(yī)藥行業(yè) 4.18%中恒瑞醫(yī)藥 0.79%、愛(ài)爾眼科 5.00%、藥明康德 0.00%、泰格醫(yī)藥1.72%-0.71%5.21%12.43%7.96%。10 。行業(yè)熱點(diǎn)聚焦（CSCO 學(xué)術(shù)年會(huì)在廈門(mén)召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定提高50%（4）年）市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：2019 9 0.1

2、3%300 收益率0.39%3000.52%，化學(xué)制藥、醫(yī)藥商業(yè)、中藥子1.65%2.56%2019 年盈利預(yù)測(cè)估值29A（扣除金融板塊市盈率17A股（扣除金融板塊）76%以 TTM 估值法計(jì)算，目前醫(yī)藥板塊估值 32 倍 PE，低于歷史平均水平（37倍，相對(duì)全部A股（扣除金融板塊）的溢價(jià)率為2%。風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)，藥品及醫(yī)療服務(wù)等質(zhì)量問(wèn)題。內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _bookmark0 10月行業(yè)投資觀點(diǎn). - 5- HYPERLINK l _bookmark1 5 HYPERLINK l _bookmark3 7 HYPERLINK l _bookmark4 8 HYPERL

3、INK l _bookmark5 10 HYPERLINK l _bookmark5 8 HYPERLINK l _bookmark8 10 HYPERLINK l _bookmark9 10 HYPERLINK l _bookmark11 年CSCO HYPERLINK l _bookmark13 50%- 12 - HYPERLINK l _bookmark14 衛(wèi)健委發(fā)布關(guān)于印發(fā)健康中國(guó)行動(dòng)癌癥防治實(shí)施方案（20192022 年）的通知 .- 13 - HYPERLINK l _bookmark15 14 - HYPERLINK l _bookmark16 14 HYPERLINK l

4、_bookmark20 15 HYPERLINK l _bookmark24 17 HYPERLINK l _bookmark27 18 HYPERLINK l _bookmark28 18 HYPERLINK l _bookmark30 19 HYPERLINK l _bookmark32 20圖表目錄 HYPERLINK l _bookmark2 圖表 1：醫(yī)藥重點(diǎn)覆蓋個(gè)股 2019Q3 業(yè)績(jī)前瞻6 - HYPERLINK l _bookmark6 圖表 2：中泰醫(yī)藥 10 月推薦組合8 - HYPERLINK l _bookmark7 圖表 3：重點(diǎn)推薦組合 9 月表現(xiàn)9 - HYPER

5、LINK l _bookmark10 圖表 4. - - HYPERLINK l _bookmark12 5：2019CSCO12 HYPERLINK l _bookmark17 6vs30014 HYPERLINK l _bookmark18 圖表 14 - HYPERLINK l _bookmark19 圖表 815 - HYPERLINK l _bookmark21 圖表 9（2019 ）15 - HYPERLINK l _bookmark22 圖表 10（2010 年至今）. - 16 - HYPERLINK l _bookmark23 圖表 （平均市盈率統(tǒng)計(jì)為 2010 年至今）16

6、 - HYPERLINK l _bookmark25 1215位公司（ST股）17 HYPERLINK l _bookmark26 1315位公司（ST股）17 HYPERLINK l _bookmark29 圖表 1418 - HYPERLINK l _bookmark31 圖表15：本期研究報(bào)告總. - 19- HYPERLINK l _bookmark33 圖表 16：中泰證券主要覆蓋公司及估值一覽. - 20 -10 月行業(yè)投資觀點(diǎn)行業(yè)最新觀點(diǎn)2525 45602018 59%；與“4+725%。2019 PD-1 10 8 2019 10 CRO、藥2019CSCO2019CSCO在

7、廈門(mén)圓滿落幕，腫瘤免疫治療是最核心議題。已上市的 5 家企業(yè)（進(jìn)口 2 3 家）NDA 3 是與會(huì)報(bào)告和數(shù)據(jù)發(fā)布中提到最多的。其中（1）恒瑞醫(yī)藥卡瑞利珠單抗： 2L 食管鱗癌治療的OS 顯著延長(zhǎng)，達(dá)到主要終1L 晚期食管鱗癌治療的臨床期結(jié)果顯示， ORR 80%、DCR 96.7%2L 晚期肝細(xì)胞癌治療臨床期結(jié)果顯示，ORR 14.7%OS 13.8 （2）君實(shí)生物特瑞普利單抗：晚期尿路上皮癌患者臨床期，ORR %、DCR 50.%（）中國(guó)生物制藥NSCLC Ib 期臨床試驗(yàn)，ORR 72.7%、DCR 100%。圖表 1：醫(yī)藥重點(diǎn)覆蓋個(gè)股 2019Q3 業(yè)績(jī)前瞻代碼簡(jiǎn)稱申 萬(wàn) 二級(jí)行業(yè)市值（

8、億元）業(yè)績(jī)前瞻盈利預(yù)測(cè)邏輯投資建議凈利潤(rùn)（百萬(wàn)元）PEPEG2019Q3凈利潤(rùn)（百萬(wàn)元）2019Q3增速201920202021201920202021化學(xué)藥600276.SH恒瑞醫(yī)藥化學(xué)制藥3,568.331,320.0032%5,4706,9638,70665.9051.7741.402.52創(chuàng)新藥研發(fā)龍頭，產(chǎn)品線儲(chǔ)備豐富買(mǎi)入002422.SZ科倫藥業(yè)化學(xué)制藥372.3310230%1,5792,0212,39425.0719.5916.541.082018年業(yè)績(jī)拐點(diǎn)年，未來(lái)有望成長(zhǎng)為全國(guó)仿制藥和創(chuàng)新藥龍頭企業(yè)買(mǎi)入002262.SZ恩華藥業(yè)化學(xué)制藥110.7164177893720.911

9、7.2414.301.00高壁壘?？扑幤髽I(yè)，新醫(yī)保、招標(biāo)帶來(lái)業(yè)績(jī)提速買(mǎi)入000963.SZ華東醫(yī)藥化學(xué)制藥458.452170-226120-25%2,8183,2643,73817.9015.4513.491.18低估值高成長(zhǎng)，創(chuàng)新藥有望不斷超預(yù)期買(mǎi)入603707.SH健友股份化學(xué)制藥266.9143530%5958801,14441.7928.2621.721.082018年是注射劑出口收獲元年，國(guó)內(nèi)低分子肝素制劑和肝素原料藥業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)買(mǎi)入002332.SZ仙琚制藥化學(xué)制藥69.08275-29630-40%40351662117.8013.9111.550.74高成長(zhǎng)高壁壘專科藥企業(yè)，

10、處在?？扑庒绕?、原料藥轉(zhuǎn)移兩大行業(yè)趨勢(shì)中買(mǎi)入000513.SZ麗珠集團(tuán)化學(xué)制藥222.771,081.1215%1,2461,4401,66820.9118.0915.621.33營(yíng)銷(xiāo)改革提升銷(xiāo)售能力，生物藥+微球平臺(tái)，加速向創(chuàng)新藥企業(yè)轉(zhuǎn)型買(mǎi)入300558.SZ貝達(dá)藥業(yè)化學(xué)制藥184.98162-17010-15%21928547486.1166.2139.821.83優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新平臺(tái)，研發(fā)加速推進(jìn)買(mǎi)入300630.SZ普利制藥化學(xué)制藥140.40206.0070%30257483549.8926.2918.060.75十年積淀，制劑出口邁上成長(zhǎng)道路；當(dāng)前處于產(chǎn)品快速獲批階段，國(guó)內(nèi)外雙線發(fā)力可期買(mǎi)

11、入300702.SZ天宇股份化學(xué)制藥75.25427-450（預(yù)告）441.45-470.62%47454771815.9013.7810.500.69沙坦原料藥龍頭，放量正當(dāng)時(shí)，長(zhǎng)期成為全球獨(dú)立API供應(yīng)商；CMO及制劑的升級(jí)之路不斷推進(jìn)買(mǎi)入002653.SZ海思科化學(xué)制藥196.6990-10030%扣非47959777443.6134.9426.981.61創(chuàng)新藥進(jìn)入收獲期、業(yè)績(jī)拐點(diǎn)確認(rèn)買(mǎi)入603538.SH美諾華化學(xué)制藥31.58109-12270-909817.4011.280.51持續(xù)擴(kuò)張轉(zhuǎn)型的原料藥企業(yè)，API轉(zhuǎn)型制劑加碼，原料藥迎接新產(chǎn)能、新客戶、新品

12、種。買(mǎi)入603520.SH司太立化學(xué)制藥56.75136.0060%16225635831.9820.2414.510.66“小而美”的造影劑細(xì)分龍頭，產(chǎn)能釋放迎接業(yè)績(jī)拐點(diǎn)買(mǎi)入生物藥600196.SH復(fù)星醫(yī)藥生物制品613.472198-24085%-15%3,4804,3245,46020.6216.6013.140.82國(guó)內(nèi)生物類似藥龍頭，2019年首個(gè)利妥昔單抗開(kāi)始上市銷(xiāo)轉(zhuǎn)買(mǎi)入600867.SH通化東寶生物制品355.95722-7915%-15%9831,2181,49339.0631.5225.731.68國(guó)產(chǎn)胰島素龍頭、穩(wěn)定增長(zhǎng)，2019年甘精胰島素有望獲批買(mǎi)入300122.SZ智

13、飛生物生物制品759.201413-163030%-50%2,4363,6374,79834.1822.8917.350.85凍干劑型AC-Hib三聯(lián)苗有望在2020年恢復(fù)，HPV疫苗保持快速放量買(mǎi)入000661.SZ長(zhǎng)春高新生物制品670.851048-117425%-40%1,3791,8262,29647.4135.8028.461.63生長(zhǎng)激素龍頭，穩(wěn)健高增長(zhǎng)；重組方案落地買(mǎi)入002007.SZ華蘭生物生物制品481.25835-91210%-20%1,4071,6431,90032.8728.1624.352.03血制品龍頭，行業(yè)回暖，2019年下半年4價(jià)流感疫苗逐步貢獻(xiàn)增量買(mǎi)入30

14、0601.SZ康泰生物生物制品479.01357-4145%+10%5437161,28385.1764.6436.061.59四聯(lián)苗保持一定增長(zhǎng)，2019年在研人二倍體狂苗、13價(jià)肺炎苗有望陸續(xù)報(bào)產(chǎn)買(mǎi)入002773.SZ康弘藥業(yè)化學(xué)制藥291.66557-60810%-20%9041,2181,58033.7625.0519.311.05康柏西普新適應(yīng)癥獲批、國(guó)內(nèi)醫(yī)保放量，國(guó)外開(kāi)展III期臨床試驗(yàn)增持300357.SZ我武生物生物制品216.14227-24620%-30%30039351765.2749.9037.942.09國(guó)內(nèi)唯一的舌下脫敏龍頭企業(yè)、市占率超過(guò) 80%，在研蒿草花粉有望

15、在2020年獲批增持600161.SH天壇生物生物制品296.78456-49615%-25%61273594348.7740.6131.652.02血制品行業(yè)龍頭，隨著過(guò)整合管理、血漿調(diào)撥等方式采漿量和噸漿利用率有望逐步提升增持300009.SZ安科生物生物制品158.28266-30115%-30%37353367744.0130.8024.261.27生長(zhǎng)激素粉針恢復(fù)性增長(zhǎng)、水針2019年起逐步上量，CAR-T產(chǎn)品2019有望獲批進(jìn)入臨床增持醫(yī)療服務(wù)300015.SZ愛(ài)爾眼科醫(yī)療服務(wù)1,098.79488-50827-32%1,3671,8322,38180.5760.1246.252.

16、52眼科醫(yī)療絕對(duì)龍頭，市場(chǎng)份額和客單價(jià)持續(xù)提升，未來(lái)3年有望持續(xù)保持30%以上增長(zhǎng)買(mǎi)入002044.SZ美年健康醫(yī)療服務(wù)455.12270-4006-56%1,0781,4521,92643.3532.1724.261.29行業(yè)景氣度高，龍頭地位突出，業(yè)績(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng)買(mǎi)入300244.SZ迪安診斷醫(yī)療器械152.07350-36520-25%49162680632.7025.5319.871.16第三方檢測(cè)雙寡頭之一，2018年進(jìn)入收獲期，定增進(jìn)展順利，資金壓力有望緩解買(mǎi)入603882.SH金域醫(yī)學(xué)醫(yī)療服務(wù)256.32246-26350-60%34245760968.0750.9038.222

17、.03獨(dú)立醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室龍頭，實(shí)驗(yàn)室陸續(xù)進(jìn)入收獲期帶來(lái)凈利率快速提升買(mǎi)入CRO603259.SH藥明康德醫(yī)療服務(wù)1,403.481542-1735調(diào)整后25%- 35%2,2472,9133,75161.5847.5136.892.11新藥研發(fā)服務(wù)龍頭，具備全球競(jìng)爭(zhēng)力，內(nèi)生增長(zhǎng)強(qiáng)勁買(mǎi)入300347.SZ泰格醫(yī)藥醫(yī)療服務(wù)465.14461-49245%-55%6859591,34467.6348.2934.451.69利好政策有望帶動(dòng)基本面持續(xù)改善，受益于創(chuàng)新藥行業(yè)大發(fā)展買(mǎi)入醫(yī)療器械300760.SZ邁瑞醫(yī)療醫(yī)療器械2,242.463476-362120-25%4,6465,7227,08850.0

18、541.7334.772.13醫(yī)療器械龍頭企業(yè)，兼具自主研發(fā)和外延并購(gòu)能力，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定買(mǎi)入300003.SZ樂(lè)普醫(yī)療醫(yī)療器械446.481544-160135-40%1,7242,3093,06427.3120.9315.890.82心血管領(lǐng)域龍頭，創(chuàng)新醫(yī)療器械企業(yè)，藥品業(yè)務(wù)受益于一致性評(píng)價(jià)及帶量采購(gòu)政策，有望持續(xù)快速增長(zhǎng)買(mǎi)入603658.SH安圖生物醫(yī)療器械371.74514-53425-30%7469801,21451.3839.0731.561.86化學(xué)發(fā)光龍頭，質(zhì)譜、流水線等新產(chǎn)品推廣順利，在研儲(chǔ)備產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)格局良好買(mǎi)入300633.SZ開(kāi)立醫(yī)療醫(yī)療器械104.04125-130-(2

19、4-27)%29634841732.3925.1719.661.73超聲業(yè)務(wù)短期受民營(yíng)醫(yī)院需求下降、政府采購(gòu)延后影響，中期有望逐步恢復(fù)，高清內(nèi)鏡有望持續(xù)放量買(mǎi)入300406.SZ九強(qiáng)生物醫(yī)療器械81.04224-23415-20%35942149424.4720.7617.691.41營(yíng)銷(xiāo)改革下內(nèi)生業(yè)務(wù)有望持續(xù)加速，重大資產(chǎn)重組收購(gòu)福州邁新，戰(zhàn)略布局景氣高的免疫組化業(yè)務(wù)，成長(zhǎng)性強(qiáng)買(mǎi)入002382.SZ藍(lán)帆醫(yī)療醫(yī)療器械123.97359-37038-42%55369686522.3217.7314.350.89“低值+高值”耗材雙主業(yè)發(fā)展，短期手套價(jià)格波動(dòng)影響業(yè)績(jī)，目前已逐步恢復(fù)，外延獲得心臟瓣

20、膜帶來(lái)強(qiáng)成長(zhǎng)性買(mǎi)入002223.SZ魚(yú)躍醫(yī)療醫(yī)療器械216.54691-75410-20%8631,0001,16626.1021.4717.411.61家用醫(yī)療器械龍頭，受益于消費(fèi)升級(jí)，渠道價(jià)值提升買(mǎi)入300642.SZ透景生命醫(yī)療器械36.7096-1055-15%16820626121.6317.1013.640.88費(fèi)用上升導(dǎo)致業(yè)績(jī)觸底，2019年在自免、腫瘤甲基化檢測(cè)等新品種帶動(dòng)下，業(yè)績(jī)有望加速上升買(mǎi)入300595.SZ歐普康視醫(yī)療器械200.68223-23235-40%29440153866.6650.0237.381.89角膜塑形鏡行業(yè)景氣度高，公司具有技術(shù)和渠道雙重優(yōu)勢(shì)，有望

21、受益于消費(fèi)升級(jí)買(mǎi)入醫(yī)藥流通002589.SZ瑞康醫(yī)藥醫(yī)藥商業(yè)120.68220-260-13-3%9501,2541,45014.2910.829.360.61全國(guó)領(lǐng)先的器械分銷(xiāo)推廣平臺(tái)，業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)買(mǎi)入600511.SH國(guó)藥股份醫(yī)藥商業(yè)205.60350-35811-13%1,4481,6251,79914.7413.1311.861.28向大麻精領(lǐng)域進(jìn)軍打開(kāi)成長(zhǎng)空間，存在國(guó)企改革預(yù)期買(mǎi)入601607.SH上海醫(yī)藥醫(yī)藥商業(yè)468.871100-1200實(shí)際扣非10-15%4,1684,6475,12113.1011.7510.661.21醫(yī)藥分銷(xiāo)業(yè)務(wù)上升至全國(guó)第二，一致性評(píng)價(jià)品種多和創(chuàng)新藥

22、推進(jìn)提升公司估值買(mǎi)入002462.SZ嘉事堂醫(yī)藥商業(yè)38.2690.0020%4125006029.788.056.700.47高值耗材配送與外埠地區(qū)GPO雙輪驅(qū)動(dòng)，光大集團(tuán)入主，公司治理和資本運(yùn)作繼續(xù)改善買(mǎi)入000028.SZ國(guó)藥一致醫(yī)藥商業(yè)176.56325-34215-20%1,3901,5801,84614.4812.7410.910.95全國(guó)零售和兩廣醫(yī)藥分銷(xiāo)龍頭，醫(yī)藥分開(kāi)最適宜的醫(yī)藥零售投資標(biāo)的買(mǎi)入藥店603233.SH大參林醫(yī)藥商業(yè)297.29580.0040%7199021,08642.6834.0228.261.86華南藥店龍頭，跨省擴(kuò)張加速，迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)買(mǎi)入來(lái)源： 展望未來(lái)

23、三年，研發(fā)創(chuàng)新、消費(fèi)升級(jí)、制造升級(jí)成為行業(yè)長(zhǎng)期趨勢(shì)，精選 優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。（1）研發(fā)創(chuàng)新：創(chuàng)新藥依然是最確定的大趨勢(shì)，研發(fā)創(chuàng)新是藥建議布局競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的龍頭企業(yè)?？春锰└襻t(yī)藥、藥明康德等。（2）消費(fèi)升級(jí)優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)有望維持快速成長(zhǎng)?？春脨?ài)爾眼科、智飛生物、康泰生物等。（3）制造升級(jí)：仿制藥企業(yè)受帶量采購(gòu)等政策影響，估值會(huì)受到壓制；但其余優(yōu)質(zhì)細(xì)分龍頭，如邁瑞醫(yī)療、安圖生物等。行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)因素分析政策風(fēng)險(xiǎn)：藥品質(zhì)量問(wèn)題：醫(yī)療服務(wù)質(zhì)量問(wèn)題：醫(yī)療事故和沒(méi)有遵守醫(yī)療服務(wù)SOP中泰醫(yī)藥重點(diǎn)推薦組合10 月重點(diǎn)推薦：恒瑞醫(yī)藥、愛(ài)爾眼科、藥明康德、泰格醫(yī)藥、華蘭生物、海思科、迪安診斷、健友股份、大參林圖表 2：中泰醫(yī)藥 1

24、0 月推薦組合公司名稱推薦理由未來(lái)可能的催化劑建議恒瑞醫(yī)藥1.PD-1產(chǎn)品卡瑞利珠單抗正式獲得批準(zhǔn)，下半年有望實(shí)現(xiàn)5億以上銷(xiāo)售；公司是國(guó)產(chǎn)PD-1/L1適應(yīng)癥開(kāi)發(fā)最多、進(jìn)度最快的企業(yè)，憑借大適應(yīng)領(lǐng)先進(jìn)度和強(qiáng)銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)加持，公司有望占據(jù)國(guó)內(nèi)PD1市場(chǎng)中的較大份額。年有望實(shí)現(xiàn)6個(gè)創(chuàng)新藥在售，創(chuàng)新藥銷(xiāo)售占比有望超過(guò)25%；隨創(chuàng)新藥的快速放量，2019-2020公司業(yè)績(jī)有 望持續(xù)保持高增速。3.公司是國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥龍頭，研發(fā)投入占比約15%分產(chǎn)品具有和潛力，創(chuàng)新藥產(chǎn)品將逐漸由國(guó)內(nèi)走向世界。、國(guó)內(nèi)眼科醫(yī)療龍頭，也是全球最大的眼科醫(yī)療集團(tuán)。、眼科市場(chǎng)空間大、是最具增長(zhǎng)潛力的細(xì)分領(lǐng)域之一。新的創(chuàng)新藥對(duì)海外授權(quán)；公

25、司創(chuàng)新藥銷(xiāo)售超預(yù)期；醫(yī)保準(zhǔn)入超預(yù)期；新的并購(gòu)和戰(zhàn)略合作，新開(kāi)眼積極配置愛(ài)爾眼科藥明康德泰格醫(yī)藥華蘭生物海思科迪安診斷健友股份大參林3、公司歷史經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)優(yōu)異，近2年來(lái)在合伙人計(jì)劃與并購(gòu)基金的助力下發(fā)展提速；體內(nèi)醫(yī)院經(jīng)營(yíng)潛力釋放、人們消費(fèi)升級(jí)和體外醫(yī)院注入等因素的驅(qū)動(dòng)下，公司未來(lái) 3-5 年有望保持30%以上的復(fù)合增長(zhǎng)，2020 年有望實(shí)現(xiàn)超過(guò)110億收入和18億利潤(rùn)。1、創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈獨(dú)角獸，具全球競(jìng)爭(zhēng)力！公司是全球服務(wù)外包行業(yè)中最好的公司之一；公司從全球臨床前CRO充分競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中廝殺出來(lái)，已成為全球醫(yī)藥外包服務(wù)行業(yè)中最全面的領(lǐng)軍企業(yè)之一，各項(xiàng)指標(biāo)由于國(guó)內(nèi)國(guó)際同行，具備強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力。2、內(nèi)生成長(zhǎng)動(dòng)力

26、強(qiáng)勁！公司覆蓋最多長(zhǎng)尾客戶，新客戶開(kāi)發(fā)數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)。目前擁有全球最多的臨床前CRO目，隨著后端臨床階段CRO、CDMO能力的提升，客戶留存能夠帶來(lái)快速內(nèi)生成長(zhǎng)。臨床CRO龍頭，行業(yè)高景氣，龍頭地位穩(wěn)固，客戶黏性高，業(yè)績(jī)內(nèi)生高增長(zhǎng)。受益國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥行業(yè)發(fā)展，臨床CRO需求旺盛，公司在手訂單充足。亞太地區(qū)布局完成，加快歐美服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，向國(guó)際型CRO發(fā)展。1、血制品行業(yè)龍頭之一，采漿量和產(chǎn)品線居行業(yè)前列。行業(yè)需求穩(wěn)定，貢獻(xiàn)穩(wěn)定現(xiàn)金流。2、四價(jià)流感疫苗下半年正式開(kāi)始銷(xiāo)售、仍有望占據(jù)絕大多數(shù)份額，疫苗業(yè)務(wù)有望產(chǎn)生積極貢獻(xiàn)。3、布局生物類似藥、品類齊全，4大單抗產(chǎn)品進(jìn)入臨床期。1、受益于近年來(lái)不斷的新產(chǎn)品

27、獲批，新品的銷(xiāo)售占比正快速提升，2019起年公司仿制藥收入有望加速，2019年將是公 司創(chuàng)新藥和業(yè)績(jī)的雙重拐點(diǎn)。2、腸外營(yíng)養(yǎng)收入占比已下滑一半至30%左右，2019年新品多拉司瓊和復(fù)方氨基酸系類產(chǎn)品分別有望實(shí)現(xiàn)50%和20%以 上增速；3、研發(fā)投入持續(xù)快速增長(zhǎng)，公司創(chuàng)新藥已成梯隊(duì)，HSK3486已經(jīng)報(bào)產(chǎn)，有望2020年Q1獲批，銷(xiāo)售峰值有望達(dá)30億元。1、實(shí)驗(yàn)室業(yè)務(wù)拐點(diǎn)出現(xiàn)。公司目前擁有39家實(shí)驗(yàn)室，19家盈利，2018年起減虧/逐步盈利趨勢(shì)顯著，凈利率水平 有望持續(xù)提升，與此同時(shí)，公司合作共建業(yè)務(wù)客戶數(shù)量超過(guò)400家，三甲醫(yī)院超過(guò)10服務(wù)占比有望持續(xù)提高；2、創(chuàng)新產(chǎn)品進(jìn)入產(chǎn)出階段。臨床串聯(lián)質(zhì)

28、譜領(lǐng)域與國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)、Agena合作，逐步實(shí)現(xiàn)海外先進(jìn)技術(shù)的國(guó) 產(chǎn)化，目前已陸續(xù)投產(chǎn)；伴隨診斷領(lǐng)域與Foundation、羅氏合作，2018Q4鏈已初見(jiàn)成效。3內(nèi)診斷市場(chǎng)龍頭，加盟迪安后有望在產(chǎn)業(yè)資源、管理經(jīng)驗(yàn)上為公司帶來(lái)積極影響。1蓋腫瘤、心腦血管、麻醉肌松等大領(lǐng)域?？春霉境砷L(zhǎng)為國(guó)內(nèi)注射劑出口及高品質(zhì)仿制藥龍頭企業(yè)。2、肝素原料藥正處于景氣周期，豬瘟有望進(jìn)一步強(qiáng)化。與全球最大的肝素原料藥采購(gòu)商Sanofi的訂單量持續(xù)增加。3、國(guó)內(nèi)低分子肝素制劑有望對(duì)早期“未分類”低分子肝素和進(jìn)口產(chǎn)品的替代，正在進(jìn)入快速放量期。1、行業(yè)：“集中度提升+處方外流”，雙輪驅(qū)動(dòng)藥店行業(yè)變革；2、2019年迎來(lái)大批

29、次新店快速增長(zhǎng)及盈利階段，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)向上；3張。4、優(yōu)勢(shì)突出，發(fā)展動(dòng)力強(qiáng)勁。1）深耕華南地區(qū)，廣東、廣西優(yōu)勢(shì)地區(qū)市占率分別第一、第二。2）態(tài)，積極承接處方外流。3）參茸滋補(bǔ)藥材品牌凸顯，保障盈利水平及穩(wěn)定性。4）盈利能力優(yōu)異，管理效率高。積極配置科醫(yī)院進(jìn)度超預(yù)期解禁壓力釋放，內(nèi)生增長(zhǎng)強(qiáng)勁 積極配置業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)積極配置四價(jià)流感疫苗批簽發(fā)逐步上量 積極配置業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)積極配置服務(wù)利潤(rùn)持續(xù)快速增長(zhǎng)積極配置豬瘟推動(dòng)肝素價(jià)格進(jìn)一步上漲，美國(guó)依諾肝素獲批及其他 積極配置ANDA獲批業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，擴(kuò)張加速積極配置來(lái)源：Wind， 9 5.00%0.00%1.72%5.21%12.43%7.96%。圖表 3：重點(diǎn)

30、推薦組合9月表現(xiàn)證券代碼公司股價(jià)本月漲跌幅（%）本周漲跌幅（%）600276.SH恒瑞醫(yī)藥80.680.79-0.46300015.SZ愛(ài)爾眼科35.475.000.88603259.SH藥明康德86.700.00-0.39300347.SZ泰格醫(yī)藥62.051.72-0.13300122.SZ智飛生物47.45-0.71-1.02002007.SZ華蘭生物34.305.211.60300244.SZ迪安診斷24.5112.43-6.09603707.SH健友股份37.157.96-0.67平均4.05-0.78801150.SI醫(yī)藥生物-0.13-0.43來(lái)源：Wind， 行業(yè)熱點(diǎn)聚焦聯(lián)盟地

31、區(qū)藥品集中采購(gòu)文件及擬中標(biāo)結(jié)果正式落地事件：20199125 （4+7 。2019 9 25 中泰觀點(diǎn)：帶量采購(gòu)擴(kuò)大，仿制藥降價(jià)是長(zhǎng)期趨勢(shì)，關(guān)注優(yōu)勢(shì)企業(yè)。4+7 25 3 達(dá)到全國(guó)用量的 50%同時(shí)受益。仿制藥降價(jià)不可逆，具備產(chǎn)品集群儲(chǔ)備、創(chuàng)新藥布局升級(jí)（1）（2） 華海藥業(yè)、科倫藥業(yè)參考來(lái)源： HYPERLINK /gjsdcg/2019/09/01/8974.shtml /gjsdcg/2019/09/01/8974.shtml HYPERLINK /gjsdcg/2019/09/25/9015.shtml /gjsdcg/2019/09/25/9015.shtml圖表 4：聯(lián)盟地區(qū)藥品集

32、中采購(gòu)文件擬中標(biāo)結(jié)果序號(hào)品種名稱規(guī)格是否主采購(gòu)數(shù)量（萬(wàn)4+7采購(gòu)量擴(kuò)大倍數(shù)中標(biāo)1中標(biāo)價(jià)格中標(biāo)2中標(biāo)價(jià)格中標(biāo)3中標(biāo)價(jià)格 4+7中標(biāo)企業(yè) 4+7單價(jià)降幅原研參考價(jià)品規(guī)片/袋/支）1阿托伐他汀10mg是53815.618,724.366.17齊魯制藥0.12興安藥業(yè)0.13樂(lè)普藥業(yè)0.32嘉林藥業(yè)0.5573.06.2020mg是65576.9715,640.55嘉林藥業(yè)0.9473.07.932瑞舒伐他汀10mg是38902.738,285.704.70海正藥業(yè)0.20山德士0.228正大天晴0.30京新藥業(yè)0.7881.67.045mg21194.936,006.973.530.100.114京

33、新藥業(yè)0.4681.64.353氯吡格雷口服25mg56046.0218,320.563.061.32信立泰1.3563.5常釋劑型75mg是27424.115,746.594.77石藥集團(tuán)2.44賽諾菲2.55樂(lè)普醫(yī)療2.98信立泰3.1863.515.474厄貝沙坦口服75mg是29739.964,432.426.71海正藥業(yè)0.192華海藥業(yè)0.195華海藥業(yè)0.20269.4常釋劑型150mg是43910.029,311.514.72海正藥業(yè)0.33恒瑞醫(yī)藥0.35華海藥業(yè)69.44.085氨氯地平口服5mg是112442.0329,382.023.83國(guó)藥容生0.06東瑞制藥0.06

34、重慶藥友0.07京新藥業(yè)0.154.27常釋劑型6恩替卡韋口服0.5mg是31990.324,133.517.74東瑞藥業(yè)0.182百奧藥業(yè)0.196廣生堂0.275正大天晴0.6295.627.43常釋劑型1mg244.370.39295.67艾司西酞普蘭口服常釋劑型5mg10mg 20mg是6078.254088.241,003.444.07洞庭藥業(yè)3.98京衛(wèi)制藥2.004.008.00科倫藥業(yè)科倫藥業(yè)4.274.3640.440.440.413.658帕羅西汀口服20mg是9461.001,851.665.11華海藥業(yè)1.52北京福元1.62華海藥業(yè)1.6956.7常釋劑型9奧氮平口服

35、常釋劑型10mg 5mg是4771.2412777.041,047.361,783.474.567.16齊魯制藥2.48印度瑞迪博士實(shí)驗(yàn)室6.193.095豪森藥業(yè)6.23豪森藥業(yè)3.115豪森藥業(yè)9.645.5330.430.460.9629.27頭孢呋辛酯10(頭孢呋辛)口250mg是16372.913,351.594.89國(guó)藥致君0.36成都倍特0.48京新藥業(yè)0.483倍特藥業(yè)0.5352.52.74服常釋劑型11利培酮口服常1mg是31972.813,401.059.40齊魯制藥0.049常州四藥0.12華海藥業(yè)0.12華海藥業(yè)0.1772.21.00釋劑型3mg113.860.14

36、772.212吉非替尼口服250mg是819.7549.1516.68齊魯制藥25.70正大天晴45.00阿斯利康54.70阿斯利康54.7066.3235.80常釋劑型13福辛普利口服10mg是3813.492,304.471.65華海藥業(yè)0.829施貴寶0.843施貴寶0.8459.52.90常釋劑型14厄貝沙坦氫氯噻嗪口服常釋劑型150mg+12.5mg是26632.139,215.602.89正大天晴1.02華海藥業(yè)1.05賽諾菲1.09華海藥業(yè)1.0970.74.5815賴諾普利口服10mg是1030.07208.714.94華海藥業(yè)0.23華海藥業(yè)0.2328.63.01常釋劑型5

37、mg145.9122.626.450.11528.6替諾福韋二吡16呋酯口服常釋300mg是3915.75621.826.30齊魯制藥0.299浙江南洋0.379成都倍特0.466倍特藥業(yè)0.6296.346.50劑型17氯沙坦口服常100mg4737.121,883.772.512.10華海藥業(yè)1.837.17釋劑型50mg是12550.856,281.992.00華海藥業(yè)1.05華海藥業(yè)1.085.5318依那普利口服10mg是23016.911,418.8816.22揚(yáng)子江0.558揚(yáng)子江藥業(yè)0.5667.51.26常釋劑型5mg16208.50821.5219.730.279揚(yáng)子江藥業(yè)

38、0.3367.50.7419左乙拉西坦口250mg是1778.34647.762.75京新藥業(yè)2.39普洛康裕2.40京新藥業(yè)2.4027.04.88服常釋劑型20伊馬替尼口服100mg是1641.62253.666.47正大天晴8.93豪森藥業(yè)10.38豪森藥業(yè)10.4024.5198.22常釋劑型21孟魯司特口服10mg是7449.492,632.232.83安必生制藥3.792默沙東3.876安必生制藥3.886.67常釋劑型22蒙脫石口服散3g是16634.061,699.329.79湖南華納0.28海力生制藥0.33綠葉0.35先聲藥業(yè)0.6839.81.79劑23培美曲塞注射100

39、mg是31.533.918.06匯宇制藥798.00禮來(lái)809.00匯宇制藥810.003497.98劑500mg是19.022.298.312735.83匯宇制藥2776.9711992.3324氟比洛芬酯注50mg/5ml是1651.51516.413.20北京泰德21.88大安制藥21.95泰德制藥21.95-射劑25右美托咪定注0.2mg/2ml是1019.12134.237.59揚(yáng)子江133.00揚(yáng)子江133.0012.0-射劑來(lái)源：上海陽(yáng)光醫(yī)藥采購(gòu)網(wǎng)， 2019 年 CSCO 學(xué)術(shù)年會(huì)在廈門(mén)召開(kāi)事件：2019 9 19 日-21 2019 年CSCO 中泰觀點(diǎn)：2019 CSCO

40、（PD-1/PD-L1 2019 PD-1 （6 的Keytruda 2L 1L NDA 2019 7-8 PD-1/PD-L1 的百濟(jì)神州替雷利珠單抗、阿斯利康 duravulumab 以及羅氏的1/25 460 PD-1 2019年CO（5 2 3 ）和已申報(bào)NDA 3 CDE D1DL1 （圖表 5：2019 年 CSCO 相關(guān)企業(yè)重點(diǎn)臨床數(shù)據(jù)概況臨床方案相關(guān)企業(yè)適應(yīng)癥臨床階段可評(píng)估患者數(shù)量ORRmOS（月）mPFS（月）DCR替雷利珠單抗百濟(jì)神州ASCT失敗或不適合的復(fù)發(fā)難治經(jīng)典性霍奇金淋巴瘤II期7087.00%63%HS-10296（奧美替尼）豪森藥業(yè)2L EGFR T790M 突

41、變陽(yáng)性局部晚期或轉(zhuǎn)移性非小細(xì)胞肺癌II期24468.40%阿帕替尼恒瑞醫(yī)藥廣泛期小細(xì)胞肺癌19.35%6.4883.87%阿帕替尼+吉非替尼EGFR陽(yáng)性非小細(xì)胞肺癌I期1383.40%19.2 500g組；13.4250g組91.70%吡咯替尼+卡培他濱使用過(guò)曲妥珠單抗和紫杉醇藥物的Her2陽(yáng)性轉(zhuǎn)移性乳腺癌III期68.60%11.1卡鉑+培美曲塞1L 晚期轉(zhuǎn)移性 SGFR-ALK-nq 非小細(xì)胞肺癌III期20739.10%20.98.3卡瑞利珠單抗+阿帕替尼晚期轉(zhuǎn)移性EGFR/ALK野生型非鱗非小細(xì)胞肺癌30.80%5.982.40%卡瑞利珠單抗+阿帕替尼+化療晚期食管鱗癌II期3080%

42、6.8596.70%卡瑞利珠單抗+阿帕替尼+紫杉醇+奈達(dá)鉑1L 晚期子宮內(nèi)膜癌II期3080.00%6.85卡瑞利珠單抗+卡鉑+培美曲塞1L 晚期轉(zhuǎn)移性 SGFR-ALK-nq 非小細(xì)胞肺癌III期20560%NR11.387.30%卡瑞利珠單抗單藥2L+晚期子宮內(nèi)膜癌I期3033.30%3.6卡瑞利珠單抗單藥2L 晚期肝細(xì)胞癌II期21714.70%13.8卡瑞利珠單抗既往系統(tǒng)性治療失敗的晚期肝細(xì)胞癌II期14.70%卡瑞利珠單抗單藥2L 晚期轉(zhuǎn)移性非小細(xì)胞肺癌II期14618.50%0%CS1001基石藥業(yè)食管鱗癌I期77.80%Gemstone 101 1B 1L ESCC既往未接受過(guò)針

43、對(duì)局部晚期或轉(zhuǎn)移性食管鱗癌1877.80%特瑞普利單抗+培美曲塞卡鉑君實(shí)生物2L EGFR+非小細(xì)胞肺癌II期4050%787.50%特瑞普利單抗+順鉑2L+ 晚期胃癌Ib/II期1866.70%5.8特瑞普利單抗2L+ 晚期胃癌Ib/II期5812.10%特瑞普利單抗2L+ 晚期子宮內(nèi)膜癌Ib/II期5918.60%特瑞普利單抗標(biāo)準(zhǔn)治療失敗后的局部進(jìn)展或轉(zhuǎn)移性膀胱尿路上皮癌II期26.40%50.90%PD-L1/CTLA-4雙抗（AK104）及聯(lián)合奧沙利鉑+卡培他濱康方生物晚期實(shí)體瘤及晚期或轉(zhuǎn)移性胃腺癌或胃食管腺癌I/II期23%KN046康寧杰瑞晚期實(shí)體瘤12.20%67.30%阿特珠單

44、抗+貝伐珠單抗羅氏1L 晚期肝細(xì)胞癌Ib期10435.60%7.3信迪利單抗+安羅替尼信達(dá)生物、中國(guó)生物制藥1L 晚期非小細(xì)胞肺癌Ib期2272.70%100%GLS-010譽(yù)衡藥業(yè)-13329.10%70.10%安羅替尼正大天晴晚期非小細(xì)胞肺癌III期9.6安羅替尼小細(xì)胞肺癌II期71.60%安羅替尼局部晚期或轉(zhuǎn)移性甲狀腺髓樣癌IIb期9148.39%20.6788.71%ALTER-L106晚期非小細(xì)胞肺癌837.50%100%安羅替尼+信迪利單抗晚期非小細(xì)胞肺癌2272.70%100%安羅替尼+厄洛替尼中國(guó)生物制藥1L 晚期非小細(xì)胞肺癌（EGFR+）Ib期2792.60%來(lái)源：2019

45、CSCO， 參考來(lái)源： HYPERLINK / /國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定提高城鄉(xiāng)居民醫(yī)保高血壓、糖尿病報(bào)銷(xiāo)比例至 50%以上93 50%中泰觀點(diǎn)：進(jìn)一步提高慢病基本醫(yī)療需求保障，關(guān)注龍頭企業(yè)。此次 3 50%邦制藥。參考來(lái)源： HYPERLINK /guowuyuan/cwhy/20190911c30/index.htm /guowuyuan/cwhy/20190911c30/index.htm衛(wèi)健委發(fā)布關(guān)于印發(fā)健康中國(guó)行動(dòng)癌癥防治實(shí)施方案（20192022 年）的通知事件：2019 9 23 癌癥防治實(shí)施方案（20192022 年）的通知。380 229 2022 癥發(fā)病率、死亡率上升趨勢(shì)得到遏

46、制，總體癌癥 5 年生存率比 2015 年提高3等。參考來(lái)源： HYPERLINK /jkj/s5878/201909/2cb5dfb5d4f84f8881897e23 /jkj/s5878/201909/2cb5dfb5d4f84f8881897e23 2b376b60.shtml9 月板塊回顧與分析板塊收益對(duì) 2019 年年初到目前的醫(yī)藥板塊進(jìn)行分析，醫(yī)藥板塊絕對(duì)收益率300300 約4.49%。圖表 6：醫(yī)藥板塊 vs 滬深 300 相對(duì)收益率來(lái)源：Wind， （截止至 2019/6/30）圖表 7：各行業(yè)月漲跌幅比較來(lái)源：Wind，中泰證券研究所（截止至 2019/9/30）20199

47、0.13%300 0.39%， 300圖表 7：各行業(yè)月漲跌幅比較來(lái)源：Wind，中泰證券研究所（截止至 2019/9/30）圖表 8：醫(yī)藥子行業(yè)月漲跌幅比較來(lái)源：Wind， （截止至 2019/9/30）板塊估值2019 29 PEA 股（17 A 股扣除76%TTM 倍E37倍EA62%。圖表 9：醫(yī)藥板塊整體估值溢價(jià)（2019 盈利預(yù)測(cè)市盈率）來(lái)源：Wind， 圖表 10：醫(yī)藥板塊整體估值溢價(jià)（扣除金融板塊，2010 年至今）來(lái)源：Wind， （截止至 2019/9/30）圖表 11：醫(yī)藥子板塊估值對(duì)比（平均市盈率統(tǒng)計(jì)為 2010 年至今）來(lái)源：Wind， （截止至 2019/9/30）

48、個(gè)股表現(xiàn)本月漲幅榜：凱利泰、司太立、大博醫(yī)療、艾德生物、三諾生物等。本月跌幅榜：京新藥業(yè)、維立醫(yī)療、冠昊生物、博濟(jì)醫(yī)藥、振東制藥等。證券代碼證券簡(jiǎn)稱月收盤(pán)價(jià)（元） 月漲跌幅（ ）300326.SZ凱利泰14.8037.80603520.SH司太立33.8032.55002901.SZ大博醫(yī)療47.3324.03300685.SZ艾德生物65.7123.24300298.SZ三諾生物13.6020.25300639.SZ凱普生物19.3120.24300653.SZ正海生物83.2618.47300357.SZ我武生物證券代碼證券簡(jiǎn)稱月收盤(pán)價(jià)（元） 月漲跌幅（ ）300326.SZ凱利泰14.8

49、037.80603520.SH司太立33.8032.55002901.SZ大博醫(yī)療47.3324.03300685.SZ艾德生物65.7123.24300298.SZ三諾生物13.6020.25300639.SZ凱普生物19.3120.24300653.SZ正海生物83.2618.47300357.SZ我武生物41.2818.45300463.SZ邁克生物25.5218.20300595.SZ歐普康視49.6917.11002424.SZ貴州百靈10.3716.78603716.SH塞力斯19.0516.44603669.SH靈康藥業(yè)8.2715.34300725.SZ藥石科技80.0014.

50、45300267.SZ爾康制藥6.1614.29證券代碼證券簡(jiǎn)稱月收盤(pán)價(jià)（元） 月漲跌幅（ ）002020.SZ京新藥業(yè)10.29-18.98603309.SH維力醫(yī)療14.55-18.94300238.SZ冠昊生物20.25-18.31300404.SZ博濟(jì)醫(yī)藥17.25-17.66300158.SZ振東制藥4.88-17.29002294.SZ信立泰18.70-15.27600216.SH浙江醫(yī)藥11.45-13.26002262.SZ恩華藥業(yè)10.86-13.12002370.SZ亞太藥業(yè)8.56-12.83002727.SZ一心堂22.41-11.74600812.SH華北制藥7.13

51、-11.10002399.SZ海普瑞18.60-10.53002219.SZ恒康醫(yī)療2.59-10.38300573.SZ興齊眼藥75.73-10.32300255.SZ常山藥業(yè)5.59-9.84來(lái)源：Wind，來(lái)源：Wind，附錄中藥材價(jià)格追蹤成都中藥材價(jià)格指數(shù)基本穩(wěn)定。圖表 14：中國(guó)成都中藥材價(jià)格指數(shù)圖來(lái)源：Wind， （截止至 2019/9/30）本期研究報(bào)告匯總報(bào)告類型報(bào)告標(biāo)題聯(lián)系人圖表 15：本期研究報(bào)告匯總報(bào)告類型報(bào)告標(biāo)題聯(lián)系人公司深度司太立（603520.SH）：“小而美”的造影劑細(xì)分龍頭，拐點(diǎn)已現(xiàn)大參林（603233.SH）：華南藥店龍頭，跨省擴(kuò)張加速，拐點(diǎn)顯現(xiàn)恒瑞醫(yī)藥（60

52、0276.SH）：厚積薄發(fā)，“六星”閃耀江琦，王超 金域醫(yī)學(xué)（603882.SH）：全國(guó)連鎖獨(dú)立醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室龍頭，收獲期盈利能力有望持續(xù)提升行業(yè)點(diǎn)評(píng)中泰證券醫(yī)藥生物行業(yè)聯(lián)盟地區(qū)藥品集中采購(gòu)點(diǎn)評(píng)：藥品集采擴(kuò)大，關(guān)注邊際增量受益企業(yè)江琦，趙中泰證券醫(yī)藥生物行業(yè)周報(bào)：帶量采購(gòu)擴(kuò)大，看好創(chuàng)新藥龍頭、醫(yī)療服務(wù)龍頭企業(yè)江琦，趙行業(yè)周報(bào)中泰證券醫(yī)藥生物行業(yè)周報(bào)：“集中度提升+處方外流”雙輪驅(qū)動(dòng)藥店行業(yè)變革，建議關(guān)注龍頭公司 江琦，趙磊中泰證券醫(yī)藥行業(yè)周報(bào)：腫瘤免疫療法多瘤種開(kāi)花，看好國(guó)產(chǎn)PD-1單抗領(lǐng)軍企業(yè)江琦，趙中泰證券醫(yī)藥生物行業(yè)周報(bào)：仿制藥降價(jià)提質(zhì)擴(kuò)大省份，關(guān)注具備長(zhǎng)期創(chuàng)新研發(fā)及投入能力的企業(yè) 江琦，趙

53、磊行業(yè)月報(bào)中泰證券醫(yī)藥生物行業(yè)月報(bào)：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，子板塊分化明顯，把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)江琦，祝嘉公司點(diǎn)評(píng)藍(lán)帆醫(yī)療（002382.SZ）：手套、支架平穩(wěn)增長(zhǎng)，戰(zhàn)略布局介入瓣膜打開(kāi)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間江琦，謝木來(lái)源： 代碼代碼簡(jiǎn)稱申 萬(wàn) 二級(jí)行業(yè)市值（億元）盈利預(yù)測(cè)邏輯投資建議凈利潤(rùn)（百萬(wàn)元）PEPEG201920202021201920202021化學(xué)藥600276.SH恒瑞醫(yī)藥化學(xué)制藥3,568.335,4706,9638,70665.9051.7741.402.52創(chuàng)新藥研發(fā)龍頭，產(chǎn)品線儲(chǔ)備豐富買(mǎi)入002422.SZ科倫藥業(yè)化學(xué)制藥372.331,5792,0212,39425.0719.5916.541

54、.082018年業(yè)績(jī)拐點(diǎn)年，未來(lái)有望成長(zhǎng)為全國(guó)仿制藥和創(chuàng)新藥龍頭企業(yè)買(mǎi)入002262.SZ恩華藥業(yè)化學(xué)制藥110.7164177893720.9117.2414.301.00高壁壘?？扑幤髽I(yè)，新醫(yī)保、招標(biāo)帶來(lái)業(yè)績(jī)提速買(mǎi)入000963.SZ華東醫(yī)藥化學(xué)制藥458.452,8183,2643,73817.9015.4513.491.18低估值高成長(zhǎng)，創(chuàng)新藥有望不斷超預(yù)期買(mǎi)入603707.SH健友股份化學(xué)制藥266.915958801,14441.7928.2621.721.082018年是注射劑出口收獲元年，國(guó)內(nèi)低分子肝素制劑和肝素原料藥業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)買(mǎi)入002332.SZ仙琚制藥化學(xué)制藥69.08

55、40351662117.8013.9111.550.74高成長(zhǎng)高壁壘?？扑幤髽I(yè)，處在?？扑庒绕?、原料藥轉(zhuǎn)移兩大行業(yè)趨勢(shì)中買(mǎi)入000513.SZ麗珠集團(tuán)化學(xué)制藥222.771,2461,4401,66820.9118.0915.621.33營(yíng)銷(xiāo)改革提升銷(xiāo)售能力，生物藥+微球平臺(tái)，加速向創(chuàng)新藥企業(yè)轉(zhuǎn)型買(mǎi)入300558.SZ貝達(dá)藥業(yè)化學(xué)制藥184.9821928547486.1166.2139.821.83優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新平臺(tái)，研發(fā)加速推進(jìn)買(mǎi)入300630.SZ普利制藥化學(xué)制藥140.4030257483549.8926.2918.060.75十年積淀，制劑出口邁上成長(zhǎng)道路；當(dāng)前處于產(chǎn)品快速獲批階段，國(guó)內(nèi)外

56、雙線發(fā)力可期買(mǎi)入300702.SZ天宇股份化學(xué)制藥75.2547454771815.9013.7810.500.69沙坦原料藥龍頭，放量正當(dāng)時(shí)，長(zhǎng)期成為全球獨(dú)立API供應(yīng)商；CMO及制劑的升級(jí)之路不斷推進(jìn)買(mǎi)入002653.SZ海思科化學(xué)制藥196.6947959777443.6134.9426.981.61創(chuàng)新藥進(jìn)入收獲期、業(yè)績(jī)拐點(diǎn)確認(rèn)買(mǎi)入603538.SH美諾華化學(xué)制藥31.5813619530124.9817.4011.280.51持續(xù)擴(kuò)張轉(zhuǎn)型的原料藥企業(yè)，API轉(zhuǎn)型制劑加碼，原料藥迎接新產(chǎn)能、新客戶、新品種。買(mǎi)入603520.SH司太立化學(xué)制藥56.7516225635831.9820.

57、2414.510.66“小而美”的造影劑細(xì)分龍頭，產(chǎn)能釋放迎接業(yè)績(jī)拐點(diǎn)買(mǎi)入生物藥600196.SH復(fù)星醫(yī)藥生物制品613.473,4804,3245,46020.6216.6013.140.82國(guó)內(nèi)生物類似藥龍頭，2019年首個(gè)利妥昔單抗開(kāi)始上市銷(xiāo)售；轉(zhuǎn)讓和睦家部分股權(quán)，醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械業(yè)務(wù)逐步好轉(zhuǎn)買(mǎi)入600867.SH通化東寶生物制品355.959831,2181,49339.0631.5225.731.68國(guó)產(chǎn)胰島素龍頭、穩(wěn)定增長(zhǎng)，2019年甘精胰島素有望獲批買(mǎi)入300122.SZ智飛生物生物制品759.202,4363,6374,79834.1822.8917.350.85凍干劑型AC

58、-Hib三聯(lián)苗有望在2020年恢復(fù)，HPV疫苗保持快速放量買(mǎi)入000661.SZ長(zhǎng)春高新生物制品670.851,3791,8262,29647.4135.8028.461.63生長(zhǎng)激素龍頭，穩(wěn)健高增長(zhǎng)；重組方案落地買(mǎi)入002007.SZ華蘭生物生物制品481.251,4071,6431,90032.8728.1624.352.03血制品龍頭，行業(yè)回暖，2019年下半年4價(jià)流感疫苗逐步貢獻(xiàn)增量買(mǎi)入300601.SZ康泰生物生物制品479.015437161,28385.1764.6436.061.59四聯(lián)苗保持一定增長(zhǎng)，2019年在研人二倍體狂苗、13價(jià)肺炎苗有望陸續(xù)報(bào)產(chǎn)買(mǎi)入002773.SZ康

59、弘藥業(yè)化學(xué)制藥291.669041,2181,58033.7625.0519.311.05康柏西普新適應(yīng)癥獲批、國(guó)內(nèi)醫(yī)保放量，國(guó)外開(kāi)展III期臨床試驗(yàn)增持300357.SZ我武生物生物制品216.1430039351765.2749.9037.942.09國(guó)內(nèi)唯一的舌下脫敏龍頭企業(yè)、市占率超過(guò) 80%，在研蒿草花粉有望在2020年獲批增持600161.SH天壇生物生物制品296.7861273594348.7740.6131.652.02血制品行業(yè)龍頭，隨著過(guò)整合管理、血漿調(diào)撥等方式采漿量和噸漿利用率有望逐步提升增持300009.SZ安科生物生物制品158.2837353367744.0130.8024.261.27生長(zhǎng)激素粉針恢復(fù)性增長(zhǎng)、水針2