1、組合運(yùn)用薪酬激勵(lì)工具企業(yè)高管高薪，是一個(gè)世界性的問(wèn)題。華爾街可以說(shuō)就是美國(guó)金融業(yè)的代名詞，無(wú)疑也是高 薪高獎(jiǎng)的代名詞。華爾街五大投行過(guò)去5年向其首席執(zhí)行官支付的薪酬總額超過(guò)30億美 元。金融海嘯襲來(lái)，大多數(shù)公司遭受了巨額損失，而這些金融機(jī)構(gòu)的薪酬標(biāo)準(zhǔn)卻似乎并未受 到太大影響，高薪高獎(jiǎng)?wù)张f持股將再次啟動(dòng)。高管高薪近年來(lái)一直受“收益私人化，風(fēng)險(xiǎn)社會(huì)化”的指責(zé)。企業(yè)做大做強(qiáng)了，相應(yīng) 地高管薪酬也增長(zhǎng)，這是順理成章的。然而，高管薪酬一味地上漲，若企業(yè)并沒(méi)有相應(yīng)地做 大做強(qiáng)，甚至企業(yè)嚴(yán)重虧損，高管照樣漲薪，則有轉(zhuǎn)移財(cái)富而非創(chuàng)造價(jià)值之嫌。所以，建立 合理的高管薪酬體系，就一直是社會(huì)關(guān)注的問(wèn)題。組合運(yùn)用激勵(lì)

2、工具企業(yè)高管薪酬激勵(lì)體系頗為復(fù)雜，在西方國(guó)家稱其為薪酬包(compensation package)， 其中各個(gè)要素結(jié)構(gòu)合理化，乃是高管薪酬激勵(lì)性合理化的重要內(nèi)容。薪酬激勵(lì)工具多種多樣，各有功能和針對(duì)性，需組合運(yùn)用并形成合理的結(jié)構(gòu)，才能實(shí) 現(xiàn)激勵(lì)目標(biāo)。單純依靠某一種激勵(lì)工具，則不可能達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。就貨幣激勵(lì)而言，主要分為基本年薪和績(jī)效年薪兩種形式，基本年薪是企業(yè)高管在年 度經(jīng)營(yíng)過(guò)程中。提供日常經(jīng)營(yíng)管理服務(wù)而應(yīng)取得的基本薪酬，是對(duì)人力資本的基本補(bǔ)償。這 是一種基本保障性，不與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效掛鉤，通常與職務(wù)、崗位、資力、學(xué)歷相關(guān)，一般根 據(jù)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、企業(yè)平均收入水平、地區(qū)平均工資水平或全國(guó)平均工

3、資等因素來(lái)確定?？?jī)效年薪則是企業(yè)高管在一定經(jīng)營(yíng)期間內(nèi)為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值而獲得的激勵(lì)性薪酬，主要 體現(xiàn)當(dāng)期的經(jīng)營(yíng)成果。這是一種短期激勵(lì)，與企業(yè)本年度經(jīng)濟(jì)效益掛鉤，年終發(fā)放或每月按 比例預(yù)發(fā)。股權(quán)激勵(lì)則是屬于長(zhǎng)期激勵(lì)，具有協(xié)調(diào)所有者與高管長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的功能，使高管能夠像 投資者那樣關(guān)注企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。股票期權(quán)對(duì)鼓勵(lì)高管在任職期間努力工作、關(guān)心企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)利 益，也可以起很好的作用。至于福利計(jì)劃，則是為了解決高管后顧之憂，可以彌補(bǔ)貨幣激勵(lì)的不足。對(duì)于不同層級(jí)的人，激勵(lì)工具的組合也不一樣，一線員工主要靠貨幣薪酬激勵(lì)，而企 業(yè)高管的激勵(lì)，不僅需要績(jī)效年薪這種貨幣激勵(lì)，而且需要股權(quán)、股票期權(quán)、股票增值計(jì)劃 等長(zhǎng)期激勵(lì)，

4、長(zhǎng)期激勵(lì)應(yīng)占較大比重。要注重長(zhǎng)期激勵(lì)長(zhǎng)期激勵(lì)主要是考查基于長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的薪酬在總薪酬中所占的比例。該比例越大，則薪 酬將在更大程度上取決于其長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)。如前所述，股權(quán)激勵(lì)著眼于未來(lái)，把高管收益與 對(duì)企業(yè)未來(lái)績(jī)效的貢獻(xiàn)聯(lián)系起來(lái)，促使其不斷為企業(yè)博取更大的價(jià)值，從而也為自身帶來(lái)盡 可能的高收益。與基本年薪和績(jī)效年薪這種短期激勵(lì)相比，股權(quán)激勵(lì)既可以維持高管隊(duì)伍的穩(wěn)定，也 可以驅(qū)動(dòng)他們關(guān)注企業(yè)的長(zhǎng)期利益，故股權(quán)激勵(lì)應(yīng)占有適當(dāng)?shù)谋壤＝?jīng)濟(jì)學(xué)家的實(shí)證研究也 證實(shí)了這一點(diǎn)，詹森和墨菲利用不同時(shí)期的數(shù)據(jù)研究了高管薪酬和企業(yè)業(yè)績(jī)之間的關(guān)系，發(fā) 現(xiàn)高管薪酬與企業(yè)業(yè)績(jī)聯(lián)系不強(qiáng)，但高管持股所起的作用相當(dāng)重要?；魻柡屠畈?/p>

5、曼分析了 1980年至1994年近15年美國(guó)最大的上市公司CEO薪酬情況，發(fā)現(xiàn)1980年以來(lái)CEO薪酬 與對(duì)公司業(yè)績(jī)敏感性的顯著性增加，主要應(yīng)歸于CEO股票期權(quán)價(jià)值的變化。我國(guó)上市公司的實(shí)證分析也有類似的發(fā)現(xiàn)，唯有高管持股尚未達(dá)到預(yù)期效果。有實(shí)證 研究發(fā)現(xiàn)，高管持股沒(méi)有達(dá)到預(yù)期的激勵(lì)效果，還僅僅是一種福利制度安排。另有研究表明， 較低的持股比例不會(huì)對(duì)高管產(chǎn)生激勵(lì)作用，但當(dāng)高管持股比例達(dá)到一定數(shù)量后，股權(quán)激勵(lì)的 影響就會(huì)表現(xiàn)明顯。其實(shí)，貨幣薪酬中的績(jī)效獎(jiǎng)勵(lì)只要設(shè)計(jì)得當(dāng)，亦可發(fā)揮中長(zhǎng)期激勵(lì)效應(yīng)。傳統(tǒng)績(jī)效獎(jiǎng) 勵(lì)的問(wèn)題在于將其等同于績(jī)效年薪，一年一考核，而企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策的效果往往具有滯后性。 這種激勵(lì)機(jī)

6、制就會(huì)驅(qū)使企業(yè)高管大搞“政績(jī)工程”或者“面子工程”，追求短期績(jī)效，最終 可能損害企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。有兩種方法可以防范這種追求短期利益而損害長(zhǎng)期利益的弊端，一是在年度考核之外， 設(shè)立任期考核，并支付相應(yīng)的任期績(jī)效薪酬。二是績(jī)效薪酬可以分期兌現(xiàn)。通過(guò)測(cè)算確立當(dāng) 期發(fā)放數(shù)額和未來(lái)一定期限發(fā)放的數(shù)額，以防業(yè)績(jī)好的時(shí)候高管薪酬很高，而業(yè)績(jī)下滑時(shí)卻 無(wú)人負(fù)責(zé)的問(wèn)題。這樣，將業(yè)績(jī)好的時(shí)候部分高管薪酬預(yù)留下來(lái)，如遇后來(lái)業(yè)績(jī)下滑或者發(fā) 現(xiàn)業(yè)績(jī)不真實(shí)，即可從預(yù)留部分進(jìn)行扣除，從而有效地引導(dǎo)高管考慮企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，促進(jìn)企 業(yè)可持續(xù)發(fā)展。激勵(lì)過(guò)度的道德風(fēng)險(xiǎn)薪酬的風(fēng)險(xiǎn)性事實(shí)上反映了激勵(lì)性，亦稱激勵(lì)維度。它考量的是變動(dòng)薪酬在

7、總薪酬中 所占比例，即薪酬在多大程度上處于風(fēng)險(xiǎn)之中。該比例愈大，則薪酬中固定薪酬在總薪酬中 的比例愈小，薪酬將更多地取決于業(yè)績(jī)表現(xiàn)。要實(shí)現(xiàn)激勵(lì)目標(biāo)，就必須有適當(dāng)比例的變動(dòng)薪酬，而不論業(yè)績(jī)好壞，高管薪酬都是旱 澇保收，顯然與激勵(lì)目標(biāo)格格不入。至于變動(dòng)薪酬到底占多大比例，因行業(yè)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)特征 而異，因企業(yè)發(fā)展階段而異，甚至因企業(yè)高管個(gè)人偏好而異。值得注意的是，這并不是風(fēng)險(xiǎn)性或者激勵(lì)性愈大愈好。恰恰相反，風(fēng)險(xiǎn)性過(guò)大，激勵(lì) 過(guò)度會(huì)誘發(fā)高管“道德風(fēng)險(xiǎn)”，華爾街引爆的全球性金融危機(jī)充分說(shuō)明這個(gè)問(wèn)題。正是在離 譜高薪的利益誘惑和驅(qū)動(dòng)下，金融機(jī)構(gòu)挖空心思設(shè)計(jì)出不斷翻新的結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品。華爾街在泡沫嚴(yán)重期間

8、，每天都有金融新產(chǎn)品，一些新產(chǎn)品連設(shè)計(jì)者自身都不能自圓 其說(shuō)。然而，這些產(chǎn)品卻令人不可思議地銷售火爆，背后則是大量金錢落入了金融機(jī)構(gòu)高管 的腰包。這樣，一邊莫名其妙、風(fēng)險(xiǎn)巨大的金融產(chǎn)品層出不窮，火爆熱銷，金融機(jī)構(gòu)高管薪 酬越來(lái)越高，另一邊金融泡沫被吹大，投資者特別是中小投資者不斷被套牢，最終泡沫破裂 發(fā)生危機(jī)，投資者損失嚴(yán)重，欲哭無(wú)淚，大量企業(yè)倒閉破產(chǎn)，殃及普通民眾，各國(guó)不得不付 出巨大代價(jià)來(lái)埋單。在金融危機(jī)中轟然倒下的雷曼公司，CEO里查福爾德從1993年至2007 年，共計(jì)獲得4.66億美元的收入，其中的股權(quán)收益部分占了整個(gè)收入的78%。顯然，正是這種過(guò)度的激勵(lì)和冒險(xiǎn)文化，驅(qū)使他從2004

9、年開(kāi)始率領(lǐng)雷曼大舉進(jìn)軍按揭 市場(chǎng)，買下多家按揭公司及銀行，并將按揭包裝形成債券出售，曾經(jīng)賺得盆滿缽滿，獲得豐 厚的薪酬。然而，樓市由盛轉(zhuǎn)衰，次貸危機(jī)爆發(fā)，雷曼手上大量債務(wù)抵押證券無(wú)法脫手，最 終落得倒閉收?qǐng)??？梢?jiàn)，企業(yè)高管薪酬的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)適可而止，不能沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)性，但也不能過(guò) 度激勵(lì)，過(guò)度鼓勵(lì)冒險(xiǎn)。實(shí)現(xiàn)薪酬水平合理化薪酬其實(shí)就是人力資本的價(jià)格，企業(yè)高管薪酬必須具有競(jìng)爭(zhēng)力。這是因?yàn)?，好的企業(yè) 高管是具有特殊稟賦的人才，屬于稀缺資源。物以稀為貴，這是市場(chǎng)規(guī)律。面對(duì)激烈的市場(chǎng) 競(jìng)爭(zhēng)，好的高管在一定程度上決定著企業(yè)的成敗，為了吸引這種稀缺資源，為了激勵(lì)制定和 實(shí)施促進(jìn)企業(yè)價(jià)值最大化的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，高管薪酬價(jià)格

10、不菲也是自然的，世界各國(guó)是這樣。20世紀(jì)70年代美國(guó)S&P500公司的CEO平均薪酬就有85萬(wàn)美元，2007年為1054萬(wàn)美 元，次貸危機(jī)發(fā)生之后的2008年，CEO薪酬均值仍高達(dá)970萬(wàn)美元。反之，我國(guó)由于長(zhǎng)期受計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的影響，國(guó)有企業(yè)高管薪酬過(guò)低，不僅嚴(yán)重影響了他 們的積極性和創(chuàng)造性，而且誘發(fā)了過(guò)度職務(wù)消費(fèi)和“59歲”現(xiàn)象。近年來(lái)，我國(guó)推行了年、 高管持股等市場(chǎng)化薪酬措施，企業(yè)高管薪酬扶搖直上。但是高管薪酬是個(gè)相對(duì)概念，分析企業(yè)高管薪酬是否合理時(shí)，不僅要考慮相似行業(yè)、 相似規(guī)模企業(yè)高管的大致市場(chǎng)價(jià)位，還應(yīng)結(jié)合特定高管的角色、責(zé)任、績(jī)效及其個(gè)人偏好等 因素予以綜合考量。需要強(qiáng)調(diào)的是，企業(yè)高管

11、薪酬設(shè)計(jì)應(yīng)充分考慮公平性。這是企業(yè)團(tuán)隊(duì)生產(chǎn)特征的體現(xiàn)， 企業(yè)高管只是團(tuán)隊(duì)生產(chǎn)的領(lǐng)導(dǎo)者，企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策要轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，還需要團(tuán)隊(duì)成員 協(xié)作，團(tuán)隊(duì)成果分配的公平性會(huì)直接影響成員協(xié)作的積極性和能動(dòng)性。依據(jù)波特-勞勒模型，工作績(jī)效是一個(gè)多維變量，除了個(gè)人努力程度之外，還受到個(gè)人 能力與素質(zhì)、外在的工作條件和環(huán)境、個(gè)人對(duì)組織期望意圖的感悟和理解以及對(duì)獎(jiǎng)勵(lì)公平的 感知這四個(gè)因素的影響。個(gè)人努力程度的大小，取決于個(gè)人對(duì)內(nèi)在、外在獎(jiǎng)勵(lì)價(jià)值特別是內(nèi) 在獎(jiǎng)勵(lì)價(jià)值的主觀評(píng)價(jià)，以及對(duì)努力一績(jī)效關(guān)系和績(jī)效薪酬關(guān)系的感知情況。這就是公平感的問(wèn)題，故公平理論又稱為社會(huì)比較理論，美國(guó)心理學(xué)家戴西亞當(dāng)斯 1963在對(duì)于公平的理解一文提出該理論。他認(rèn)為，作為激勵(lì)環(huán)節(jié)的獎(jiǎng)勵(lì)，能否起到激 勵(lì)作用，并不取決于獎(jiǎng)勵(lì)本身，而取決于人對(duì)這種獎(jiǎng)勵(lì)比較的認(rèn)識(shí)。他會(huì)思考自己所得與付 出的比例，并將自己的比例與相關(guān)他人的比例進(jìn)行比較，如果比值相等，他就感到公平，心 情舒暢，積極性就高。反之，就會(huì)出現(xiàn)不公平