1、 醫(yī)藥行業(yè)分析 目錄行業(yè)基本特征行業(yè)環(huán)境&典型發(fā)展模式趨勢(shì)標(biāo)桿企業(yè) 目錄行業(yè)基本特征醫(yī)藥行業(yè)特征&盈利模式 行業(yè)本質(zhì)： 高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、長(zhǎng)周期、高回報(bào) 研發(fā)決定未來(lái)，得專利者得天下 盈利模式： 新藥+知識(shí)產(chǎn)權(quán)巨額利潤(rùn)！ 醫(yī)藥行業(yè)特征&盈利模式 ”重磅炸彈”推動(dòng)世界藥品市場(chǎng)增長(zhǎng) “重磅炸彈”銷售額占全球市場(chǎng)份額50 R&D生產(chǎn)力決定全球產(chǎn)業(yè)地位 目錄行業(yè)環(huán)境&典型發(fā)展模式產(chǎn)業(yè)政策：影響一國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)格局的重要因素包括：醫(yī)療衛(wèi)生體制、監(jiān)管政策和環(huán)境、專利政策、藥品審批制度、研發(fā)投入、藥價(jià)政策、衛(wèi)生支出、醫(yī)保支付制度等 案例：80年代歐洲是全球最大的藥品市場(chǎng)和創(chuàng)新藥物研發(fā)中心，90年代以來(lái)，歐洲出現(xiàn)退

2、縮，美國(guó)躍居老大。數(shù)據(jù)：1991年60重大新藥誕生于歐洲，40在美國(guó)，至2001年歐洲比例降為28，而美國(guó)占68，日本占4，2001年以后75%的新藥誕生于美國(guó)；相應(yīng)地，藥品市場(chǎng)占有率此消彼長(zhǎng)。 美國(guó)：市場(chǎng)化典范。鼓勵(lì)創(chuàng)新、價(jià)格自由、高衛(wèi)生支出、處方藥直銷廣告等，全球領(lǐng)導(dǎo)地位； 日本：政府全面監(jiān)管。研發(fā)投入相對(duì)不足、強(qiáng)制藥價(jià)下降，增長(zhǎng)停滯； 印度：1970年專利法僅對(duì)制藥工藝授予專利，2005年才開始藥品專利保護(hù)“印度模式”崛起的國(guó)情因素； 歐洲：福利資本主義制度，藥價(jià)抑制政策、平行貿(mào)易，強(qiáng)制使用非專利藥，由“盛”而“衰”； 中國(guó)：1985年前只有工藝專利；1993年開始保護(hù)藥品專利，并對(duì)19

3、861993年之間的藥品發(fā)明專利實(shí)行有條件的行政保護(hù)（7.5年）；2002年底“新藥”定義變?yōu)椤笆状卧谥袊?guó)銷售的藥品”。 中國(guó)醫(yī)衛(wèi)體制的制度性缺陷：醫(yī)療機(jī)構(gòu)是產(chǎn)業(yè)鏈中扭曲的市場(chǎng)主體醫(yī)院擁有藥品銷售環(huán)節(jié)的“雙向壟斷”地位壟斷賣方地位：控制80處方權(quán)和藥品銷售權(quán)壟斷買方地位：決定5000多家藥企、8000多家商業(yè)配送企業(yè)生死醫(yī)療資源分配失衡、醫(yī)療服務(wù)信息不對(duì)稱以藥養(yǎng)醫(yī)體制：藥費(fèi)收入占比50左右醫(yī)生成為藥品推銷員醫(yī)院變成從藥品銷售中獲利的盈利性機(jī)構(gòu)問(wèn)題根源政府投入嚴(yán)重不足醫(yī)療保障體系缺失79%的中國(guó)農(nóng)村人口無(wú)醫(yī)療保險(xiǎn)(2004)45的中國(guó)城市人口無(wú)醫(yī)療保險(xiǎn)(2004)商業(yè)保險(xiǎn)8%其它社保1%公費(fèi)0%

4、勞保醫(yī)療0%基本醫(yī)保2%合作醫(yī)療10%自費(fèi)醫(yī)療79%中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)的現(xiàn)狀與困境：需求旺盛VS過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)扭曲產(chǎn)業(yè)鏈和監(jiān)管政策嚴(yán)重打擊了醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新和整合動(dòng)能，企業(yè)小散亂，生存環(huán)境遠(yuǎn)不如表觀需求和終端增長(zhǎng)那樣樂(lè)觀整體盈利能力和效益水平趨降！ 藥品流通：持續(xù)降價(jià)、打擊商業(yè)賄賂 藥品供給：結(jié)構(gòu)性供大于求 批文泛濫：SFDA迄今已核發(fā)168740個(gè)藥品批準(zhǔn)文號(hào)藥品生產(chǎn)：“后GMP ”產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩 不必?fù)?dān)心需求增長(zhǎng)的市場(chǎng) 藥品研發(fā)：仿制之路已走到盡頭制藥行業(yè)產(chǎn)能利用率持續(xù)低迷醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)格局也發(fā)生了巨大變化（續(xù)）80年代90年代：藥品經(jīng)銷打破三級(jí)醫(yī)藥站管理模式，各級(jí)醫(yī)藥站紛紛變成當(dāng)?shù)蒯t(yī)藥公司。市場(chǎng)進(jìn)入充分競(jìng)爭(zhēng)

5、時(shí)期，企業(yè)盈利大幅下降。醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)格局也發(fā)生了巨大變化（續(xù)）2000年后快批模式讓九州通迅速崛起。03年，中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)與復(fù)星共同出資組建國(guó)藥控股。 目錄趨勢(shì)全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)趨勢(shì) “重磅炸彈”專利到期困境，面臨“通用名藥”挑戰(zhàn) 新藥研發(fā)愈加困難全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)（續(xù)）并購(gòu)?fù)苿?dòng)增長(zhǎng)，整合應(yīng)對(duì)低潮進(jìn)軍生物制藥領(lǐng)域成為熱點(diǎn) 疫苗產(chǎn)業(yè)炙手可熱通用名藥市場(chǎng)空前增長(zhǎng) 未來(lái)三年將有240億美元的藥品失去專利保護(hù)全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移“印度模式”崛起中國(guó)制藥業(yè)的機(jī)遇 20062008全球重大并購(gòu)案例時(shí)間交易雙方金額詳細(xì)2008年諾華，愛(ài)爾康390億美元諾華390億美元購(gòu)愛(ài)爾康2008年武田，Millennium88億美元武田

6、制藥出資88億美元收購(gòu)Millennium公司2008年禮來(lái)，ImClone65億美元禮來(lái)65億美元現(xiàn)金收購(gòu)ImClone公司2008年第一制藥三共，南新45億美元日本第一制藥三共45億美元收購(gòu)南新2007年先靈葆雅，歐加農(nóng)144億美元先靈葆雅144億美元收購(gòu)歐加農(nóng)2007年三菱，田邊43億美元三菱43億美元收購(gòu)田邊2006年拜耳，先靈（德國(guó)）165億歐元?dú)W盟批準(zhǔn)拜耳與先靈公司并購(gòu)案2006年諾華，凱龍54億美元諾華54億美元收購(gòu)凱龍2006年德國(guó)默克，雪蘭諾133億德國(guó)默克133億拿下雪蘭諾2006年UCB，Schwarz56億美元UCB同意以56億美元收購(gòu)Schwarz制藥2006年強(qiáng)生，

7、輝瑞消費(fèi)品部166億美元強(qiáng)生166億美元如愿收購(gòu)輝瑞消費(fèi)品部縱向觀察：中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)景氣剛剛開始橫向比較：未來(lái)10年是中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)黃金發(fā)展期2001年2005年2009年2020年排名國(guó)家排名國(guó)家排名國(guó)家排名國(guó)家1美國(guó)1美國(guó)1美國(guó)1美國(guó)2日本2日本2日本2中國(guó)3德國(guó)3德國(guó)3德國(guó)3日本4法國(guó)4法國(guó)4法國(guó)5意大利5意大利5意大利6英國(guó)6英國(guó)6英國(guó)7西班牙7西班牙7中國(guó)8加拿大8加拿大8西班牙9墨西哥9中國(guó)9加拿大10中國(guó)10墨西哥10土耳其五大因素促進(jìn)醫(yī)藥行業(yè)中長(zhǎng)期高速成長(zhǎng)城市化GDP增長(zhǎng)老齡化和疾病譜的變化政策支持和新產(chǎn)品的涌現(xiàn)新醫(yī)改因素二：人均GDP向中高收入國(guó)家水平接近從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，日本在人均

8、GDP從2000美元向10000美元發(fā)展過(guò)程中，醫(yī)藥衛(wèi)生支出在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的比重出現(xiàn)了快速上升的趨勢(shì)。我國(guó)人均GDP已經(jīng)超過(guò)3000美元，并且仍舊保持快速上升的勢(shì)頭。近年來(lái)中國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)保持年增長(zhǎng)速度在20%左右。未來(lái)幾年醫(yī)藥行業(yè)將以超過(guò)20%的平均速度繼續(xù)擴(kuò)張。因素三：老齡化和疾病譜的變化我國(guó)已經(jīng)進(jìn)入老齡化社會(huì)，而且在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，老林人口比例將不斷上升。隨著生活方式和飲食結(jié)構(gòu)的巨大變化，以及環(huán)境污染的影響，如癌癥、心腦血管疾病等發(fā)病率和死亡率都呈上升趨勢(shì)。與其他疾病相比，這些疾病防治費(fèi)用較高，這就給醫(yī)藥行業(yè)提供了充分的增長(zhǎng)空間。因素五：新醫(yī)改帶來(lái)的政府投入增加近二十年來(lái)政府投入不足，導(dǎo)致醫(yī)療

9、機(jī)構(gòu)虧損，以藥養(yǎng)醫(yī)，藥價(jià)虛高，藥物濫用等一系列的問(wèn)題，民眾看病難，看病貴的呼聲高漲，最近兩年來(lái)的新醫(yī)改政策，將逐步增加政府投入比例，讓醫(yī)療回歸公益的本質(zhì)。如果新醫(yī)改能順利推進(jìn)，中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)將極大的擴(kuò)容。這也給醫(yī)藥行業(yè)的大發(fā)展帶來(lái)了機(jī)遇。 目錄標(biāo)桿企業(yè)-復(fù)星醫(yī)藥復(fù)星醫(yī)藥簡(jiǎn)介1992年郭廣，昌、梁信軍、汪群斌和范偉四人創(chuàng)業(yè)；1994年成立復(fù)星實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)診斷試劑；1998年在上交所上市；2003年與國(guó)藥集團(tuán)合并成立國(guó)藥控股，持股49%；2004年更名為復(fù)星醫(yī)藥，成為一家醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投資基金。公司深度介入醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)，先后并購(gòu)幾十家企業(yè)，現(xiàn)成為一家擁有超過(guò)50家子（孫）公司、42家聯(lián)營(yíng)/合營(yíng)企業(yè)的投資控股型

10、集團(tuán)，主要業(yè)務(wù)涵蓋醫(yī)藥工業(yè)（制造、診斷和醫(yī)療器械）和醫(yī)藥流通業(yè)。公司總股本12.38億股，總市值200億元。 復(fù)星系股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)星醫(yī)藥的兩個(gè)發(fā)展階段第一階段：內(nèi)生增長(zhǎng)階段（1994-1999年）。公司創(chuàng)立初期，主要通過(guò)生產(chǎn)和銷售診斷試劑以及為數(shù)不多幾個(gè)藥品取得自我生存和發(fā)展，形成初步的內(nèi)生增長(zhǎng)。第二階段：并購(gòu)擴(kuò)張階段（2000年-至今）。公司邁出產(chǎn)業(yè)并購(gòu)步伐，先后收購(gòu)復(fù)星長(zhǎng)征、天藥集團(tuán)、北京金象、廣西花紅、國(guó)藥控股、桂林制藥、江蘇萬(wàn)邦、湖北新生源等一批具有良好成長(zhǎng)性的企業(yè)。 復(fù)星醫(yī)藥十年來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)飛速發(fā)展醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)構(gòu)成了公司主要收入和利潤(rùn)醫(yī)藥工業(yè)是公司穩(wěn)定利潤(rùn)來(lái)源公司生產(chǎn)藥品主要針對(duì)肝病

11、、糖尿病、抗瘧用藥和婦科疾病等多個(gè)治療領(lǐng)域。2008年，公司有4個(gè)銷售收入過(guò)億的主導(dǎo)產(chǎn)品，其中，2個(gè)超過(guò)1.5億元，分別是阿托莫蘭和花紅片，還有兩個(gè)超過(guò)1.2億元，分別是胰島素和青蒿琥酯。氨基酸系列產(chǎn)品銷售超過(guò)4億元。公司醫(yī)藥工業(yè)主要發(fā)展領(lǐng)域醫(yī)藥工業(yè)是復(fù)星醫(yī)藥穩(wěn)定的利潤(rùn)來(lái)源（續(xù)）2008年，公司有4個(gè)銷售收入過(guò)億的主導(dǎo)產(chǎn)品，其中，2個(gè)超過(guò)1.5億元，分別是阿托莫蘭和花紅片，還有兩個(gè)超過(guò)1.2億元，分別是胰島素和青蒿琥酯。氨基酸系列產(chǎn)品銷售超過(guò)4億元。醫(yī)藥商業(yè)已逐漸發(fā)展為復(fù)星醫(yī)藥主要利潤(rùn)來(lái)源工業(yè)板塊和商業(yè)板塊凈利潤(rùn)比較旗下國(guó)藥控股對(duì)復(fù)星醫(yī)藥凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)達(dá)六成國(guó)藥控股已成為中國(guó)醫(yī)藥流通業(yè)超級(jí)航母2003年1月，復(fù)星集團(tuán)出資5.04億元，與中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)共同組建國(guó)藥集團(tuán)控股有限公司，復(fù)星占49%股權(quán)。2008年國(guó)藥控股實(shí)現(xiàn)收入381億元，約占中國(guó)藥品市場(chǎng)8%，是中國(guó)最大的醫(yī)藥流通企業(yè)?，F(xiàn)營(yíng)