1、 PAGE PAGE 4三一重工：利潤(rùn)乾坤大挪移首批進(jìn)行股權(quán)分置改革試點(diǎn)的三一重工股份有限公司（證券代碼： 600031）可謂近來(lái)有限公司的利潤(rùn)轉(zhuǎn)移就更加有意思。讓我們先從三一重工的利潤(rùn)表開(kāi)始進(jìn)行分析，請(qǐng)看表1。表 1：三一重工 2002-2004 年利潤(rùn)簡(jiǎn)表單位：萬(wàn)元合并母公司2002 年2003 年2004 年2002 年2003 年2004 年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入98,456208,801265,62398,456208,80171,840主營(yíng)業(yè)務(wù)成本48,156122,912180,28348,156123,11962,306毛利率51.09%41.13%32.13%51.09%41.04%1

2、3.27%主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)49,61984,84983,92349,61984,6448,750營(yíng)業(yè)費(fèi)用14,61623,20123,02414,57923,0202,918管理費(fèi)用10,57522,11122,25310,42124,2037,264財(cái)務(wù)費(fèi)用1,8972,1215,3331,8982,1082,031營(yíng)業(yè)利潤(rùn)22,73838,92635,23323,11936,712-1,642三一重工合并報(bào)表收入和利潤(rùn)逐年增長(zhǎng)，而母公司的收入在 2004 年卻突然下降了65.59%2002 年和 2003 年的情況來(lái)看，合并主營(yíng)業(yè)務(wù)收入公司銷(xiāo)售，既然母公司在公司內(nèi)的地位如此重要，又是什么原因?qū)?/p>

3、致了2004 年翻天覆地的變化呢？從三一重工年報(bào)提供的信息來(lái)看，2004 年子公司除湖南三一泵送機(jī)械有限公司外業(yè)績(jī)均乏善可陳，而三一泵送業(yè)績(jī)卻又好得驚人，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 34,602 萬(wàn)元，這已經(jīng)超出了三一重工合并報(bào)表 32,730 萬(wàn)元的凈利潤(rùn)?？梢詳喽ǎ腹臼杖牒屠麧?rùn)的下滑，三一泵送是主要原因。2003 8 8,600 8,200 萬(wàn)元，持有其 95.35%的股份。三一泵送的另一位股東是中富（亞洲）400 4.65%2003 12 8 2004 2 月才到位。三一重工對(duì)三一泵送的支持是不遺余力的。業(yè)務(wù)方面，前面已經(jīng)說(shuō)過(guò)，母公司業(yè)績(jī)大幅度下降，毛利率僅為 13.27%，而合并報(bào)表毛利率高達(dá)

4、 32.13%，很明顯盈利能力最強(qiáng)的業(yè)務(wù)已經(jīng)轉(zhuǎn)移到了三一泵送方面。2004 年 3 月 50 6 1 8 294 9 月份三一重工將三一攪拌以 萬(wàn)元出售給了三一泵送。2.83 億元，而這時(shí)公司還沒(méi)有正式營(yíng)業(yè)。2004 11.59 4.32 億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá) 62.72%?？紤]到凈資產(chǎn)中只有一小部分萬(wàn)元）是股東投資，而 80.09% 的部分是全年利潤(rùn)形成的，而賺得 3.46 億元的生意絕非這一點(diǎn)投資所能運(yùn)轉(zhuǎn)得開(kāi)，從報(bào)表2004 年末，三一重工（合并）其他應(yīng)收款只有1.10 億元，而（母公司）10.72 億元，顯然2004 13.89 13.46 5,333 2,031 萬(wàn)元，這表明母公司向子

5、公司收取了一些資金占用費(fèi)。三一重工通過(guò)這種方式解決了新成立的子公司向銀行借款能力不足的問(wèn)題。所得稅稅率均為 15%，可以說(shuō)關(guān)鍵是轉(zhuǎn)入三一泵送的利潤(rùn)還有 4.65%流向了（亞洲400 10 1,304 3.26 倍！三一重工如此的利潤(rùn)轉(zhuǎn)移功夫可謂神矣！在成本方面，筆者根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表相關(guān)資料對(duì)三一重工的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本進(jìn)行了估計(jì)。表 2：三一重工成本測(cè)試單位：萬(wàn)元項(xiàng)目購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金金額228,530加：應(yīng)付賬款增加16,728應(yīng)付票據(jù)增加13,889折舊費(fèi)5,536直接人工5,689減：存貨增加49,606進(jìn)項(xiàng)稅額39,185預(yù)付賬款增加-10,540研發(fā)用存貨5,762其他

6、業(yè)務(wù)成本3,390估計(jì)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本182,969實(shí)際主營(yíng)業(yè)務(wù)成本180,283注：其他業(yè)務(wù)成本為其他業(yè)務(wù)支出的材料讓售部分。直接人工按支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金數(shù)的 1/3 估計(jì)，三一重工員工4,091 人，其中生產(chǎn)人員 2,011 人，約占 49%。2,686 326 萬(wàn)元。很多人都注意到三一重工2004 2004 年實(shí)際發(fā)生的研究開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品、新技術(shù)、新工藝所發(fā)生的費(fèi)用比2003 10%，按規(guī)定50,122,242.31 7,518,336.34 以上含 10%)際使用額的 50%，直接抵扣當(dāng)年應(yīng)納稅所得額。 ”據(jù)此，我們可以推算出三一重工 2004 年研發(fā)費(fèi)用為 5,01250%=10

7、,024 萬(wàn)元，這意味著什么？2004 年三一重工的管理費(fèi)用僅為22,253 45%為研發(fā)費(fèi)用？！2003 年三一重工的管理費(fèi)用為 22,111 萬(wàn)元，2004 年只增加了 142 萬(wàn)元，然而從種種情況來(lái)看這實(shí)在難以置信。1,732 萬(wàn)元，計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)1,12420041,9967792004年計(jì)入2003 年多 860 779 1,639 萬(wàn)元。3914,55817,0682,510 其他項(xiàng)目見(jiàn)下表。表 3：三一重工支付的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金單位：萬(wàn)元支付的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金2003 年45,2142004 年33,050增加-12,164其中：廣告宣傳費(fèi)4,0013,256-7

8、45技術(shù)開(kāi)發(fā)費(fèi)1,9334,2622,329保修、修理費(fèi)2,2532,702449運(yùn)輸費(fèi)1,5572,9691,412會(huì)務(wù)費(fèi)7742,5561,782業(yè)務(wù)推廣費(fèi)12,0205,060-6,960差旅費(fèi)1,1051,642537咨詢(xún)費(fèi)424688264支付按揭保證金3,369-3,369可以看到凡是減少的均明顯是營(yíng)業(yè)費(fèi)用支出的項(xiàng)目，而費(fèi)用增加的項(xiàng)目每一項(xiàng)都超過(guò) 2004年的增加額。然而最重要的是支付現(xiàn)金的技術(shù)開(kāi)發(fā)費(fèi)20042,329 2003 2003 年的研發(fā)費(fèi)用很可能就只有表3 中列示的1,933 2004 年的研發(fā)費(fèi)用我們?cè)谇懊嬉呀?jīng)推算過(guò)了10,024 1,9338,091142 萬(wàn)元么？！如