2022年潮宏基研究報告國內(nèi)中高端時尚珠寶龍頭之一

公司概覽公司概覽：國內(nèi)中高端時尚珠寶龍頭之一公司是國內(nèi)中高端時尚珠寶龍頭之一。公司成立于1996年，并于1997年創(chuàng)立潮宏基品牌，主營K金珠寶首飾。2003年公司創(chuàng)立Venti梵迪品牌；2010年公司在A股上市，是A股上市的第一家時尚珠寶公司；2014年收購女包品牌FION菲安妮，并于近年進行年輕化升級。2022年8月公司發(fā)布公告，擬與力量鉆石創(chuàng)立合資公司生而閃曜科技有限公司（暫定）布局培育鉆石賽道，注冊資本1,000萬，公司持股55%，未來有望迎來新增長點。收入：2021年快速增長，22H1受疫情影響小幅下滑。公司2016-2021五年CAGR為11.1%，總體相對穩(wěn)??；2021年公司營業(yè)收入為46.4億元，同比增長44.2%，主要系加盟門店拓展、黃金品類高增所致；2022前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入33.8億元，同比下滑1.98%，主要受上海等地區(qū)疫情影響。盈利：公司經(jīng)歷多元布局后回歸主業(yè)，隨著女包業(yè)務(wù)調(diào)整結(jié)束，2021年盈利能力大幅提升。1）在2015、2016年期間公司曾經(jīng)進行多元化布局探索，布局美妝、美容賽道，于2019年重新聚焦珠寶、女包主業(yè)；2）公司收購FION品牌后，面臨品牌老化、百貨渠道調(diào)整，經(jīng)營業(yè)績較為平淡。2018年以來，公司積極促進女包業(yè)務(wù)調(diào)整，進行品牌和渠道的年輕化升級，并于2018和2019年對FION女包分別計提商譽減值損失2.09、2.52億元。解決歷史包袱和完成品牌升級之后，公司女包業(yè)務(wù)經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)向好；3）2020年公司戰(zhàn)略調(diào)整后的積極效果逐步顯現(xiàn)，疫情影響背景下公司仍實現(xiàn)歸母凈利潤1.4億元，同比增長72.1%；2021年公司實現(xiàn)歸母凈利潤3.5億元，同比實現(xiàn)151%的高速增長，經(jīng)營拐點向上。22Q1-Q3公司歸母凈利潤受華東疫情影響出現(xiàn)短期波動，前三季度歸母凈利潤為2.35億元，同比下滑17.6%，單三季度實現(xiàn)歸母凈利潤0.85億元，恢復正增長。產(chǎn)品：時尚珠寶是公司的傳統(tǒng)強勢品類（業(yè)內(nèi)號稱“K金之王”），但近年伴隨行業(yè)趨勢，黃金品類也呈現(xiàn)高速增長。按品類分，2021年公司時尚珠寶/傳統(tǒng)黃金/皮具/其他（主要為黃金品類的品牌使用費）分別實現(xiàn)收入27.8/12.8/4.5/1.3億元，分別同比增長25.5%/97.2%/65.9%/56.5%，時尚珠寶/傳統(tǒng)黃金/女包占比分別提升-8.9/7.4/1.3pct。渠道：公司初期以自營為主，近年發(fā)力加盟快速增長。2021年公司自營/代理/批發(fā)業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)收入31.1/13.4/0.9億元，分別同比增長30.7%/84.8%/68.2%，在公司積極拓展加盟渠道門店布局下，2021年公司加盟渠道收入占比同比提升6.4pct至29.0%。門店方面，截至2021年底，公司旗下珠寶門店合計1,076家，其中自營365家，加盟711家，女包門店超300家。2022年上半年疫情壓力之下，公司主品牌加盟渠道前三季度凈開店數(shù)約85家。受品類、渠道結(jié)構(gòu)變化影響，公司毛利率下降，但盈利能力邊際改善。毛利率：2021年公司毛利率為33.4%，同比下降2.4pct，主要系毛利率較低的黃金品類+加盟渠道收入占比提升所致。期間費用率：2021年公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別同比下降4.3/1.2/0.4pct。凈利率：2021年公司凈利率為7.6%，同比提升3.3pct。大股東及管理層：股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，管理層經(jīng)驗豐富公司股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。公司實控人為廖木枝（創(chuàng)始人），與其子廖創(chuàng)賓（董事長、總經(jīng)理，負責經(jīng)營管理）、女婿林軍平（董事），通過潮宏基投資合計持有公司28.55%股權(quán)，三者為一致行動人。除此之外，持股比例較高的為東冠集團、匯光國際有限公司，分別持股8.67%、2.77%。公司管理層在領(lǐng)域內(nèi)深耕，經(jīng)驗豐富。公司早期為家族化模式，后引入職業(yè)經(jīng)理人制度，吸引外部人才，目前公司主要管理層在時尚珠寶和女包領(lǐng)域內(nèi)深耕已有10余年，具有豐富的行業(yè)經(jīng)驗。國內(nèi)珠寶行業(yè)：市場空間大未來有望持續(xù)穩(wěn)健增長行業(yè)概覽：市場空間廣闊，疫情后呈現(xiàn)復蘇態(tài)勢中國珠寶行業(yè)市場空間廣闊。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2021年中國珠寶品類零售額為7,642億元，同比增長18.1%（主要系2020年疫情影響導致同期基數(shù)較低），2019-2021CAGR為3.9%，整體呈現(xiàn)穩(wěn)健增長態(tài)勢。從社零增速看，由于線下是黃金珠寶品類的主要消費場景，因此短期受疫情影響較大，我們在20Q1和22Q2均觀察到了社零增速的快速下滑；但另一方面，黃金珠寶品類因為婚慶等因素也具備明顯的計劃性消費特點，因此在疫情結(jié)束后的需求反彈也較為明顯。競爭格局：2021年國內(nèi)珠寶行業(yè)市占率前三的品牌分別為周大福（7.6%）、老鳳祥（7.5%）、老廟（3.5%）。頭部品牌中，國貨品牌主營黃金珠寶品類，海外大牌則主要集中于奢侈品類，定位及風格差異較為明顯。國內(nèi)龍頭品牌在各細分領(lǐng)域內(nèi)有所深耕，周大福、老鳳祥、周生生在黃金領(lǐng)域深耕，周大生在鉆石、鑲嵌品類有所側(cè)重，潮宏基側(cè)重于K金珠寶首飾。未來驅(qū)動因素：下沉市場紅利+消費者年輕化+工藝升級驅(qū)動因素1:下沉市場紅利。2021年，中國三到五線城市共有288個，三線及以下城市人口占比接近70%，近年來隨著人均可支配收入提高，低線級城市消費者對珠寶等奢侈品的需求與日俱增，下沉市場的珠寶消費能力增強，未來市場空間廣闊。驅(qū)動因素2：消費者年輕化趨勢顯著，悅己需求提升。根據(jù)世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)，小于25歲、26-40歲未來金飾消費有望增加，年輕消費群體購買欲望強。對于年輕消費而言，年輕一代對于黃金首飾保值性的需求有所下降，時尚珠寶在材質(zhì)、色澤和設(shè)計等方面都更多樣化，更符合當下消費者個性化的需求。隨著電商渠道的發(fā)展和成熟，消費者對線上渠道的時尚珠寶接受度逐漸提升，加上直播、社交媒體的帶動作用，助力時尚珠寶的流行。驅(qū)動因素3:國潮之下的產(chǎn)品工藝升級。黃金珠寶近幾年工藝持續(xù)升級，產(chǎn)品形態(tài)更加多元化，可塑性更強，例如過去流行的第四代3D硬金、第五代5G黃金，近兩年行業(yè)迭代至古法金加工工藝，利用現(xiàn)代科技發(fā)展助力傳統(tǒng)工藝進一步改進和升級，更好地呈現(xiàn)東方雅韻、古風之美。隨著國潮的興起，充滿中國傳統(tǒng)文化氣息的古法金飾再一次流行。根據(jù)世界黃金協(xié)會的調(diào)研，2021年古法黃金在零售商庫存中占比16.72%，位列主要金飾類別的前三。公司珠寶業(yè)務(wù)：差異化定位+發(fā)力加盟，迎來快速增長期公司以K金起家，在K金領(lǐng)域具有突出的競爭優(yōu)勢。但近年受行業(yè)大勢和公司策略推動，黃金品類也呈現(xiàn)快速增長趨勢。2021年珠寶業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入40.6億元，同比增長41.8%。1）時尚珠寶：公司強勢品類，近年來保持穩(wěn)健增長。公司以時尚珠寶業(yè)務(wù)起家，品牌形象鮮明，2021年公司時尚珠寶品類實現(xiàn)收入27.8億元，同比增長25.5%。2）黃金品類：順應(yīng)行業(yè)消費趨勢，公司近年起也積極拓展黃金品類，取得了快速增長。2017年古法黃金興起，受益于黃金加工工藝的優(yōu)化、黃金產(chǎn)品設(shè)計時尚性更強，終端景氣度也隨之提升。公司近年加大對黃金品類的布局，2021年黃金品類同比增速達97.2%。主品牌：產(chǎn)品設(shè)計時尚，深受年輕消費者歡迎公司產(chǎn)品包括時尚、IP聯(lián)名、婚慶、高定四大系列，產(chǎn)品設(shè)計精美、時尚性強，價格帶廣，充分覆蓋不同消費者消費需求。公司長期注重研發(fā)投入與工藝創(chuàng)新。2021年公司研發(fā)人員為232人，占總員工的比例為5.0%，公司研發(fā)費用率為1.4%，高于同業(yè)。在較高研發(fā)投入下，公司注重工藝革新，產(chǎn)品時尚性強，在工藝研發(fā)上也取得多項突破。公司產(chǎn)品對年輕消費群體吸引力較強，主要體現(xiàn)在以下方面：1、產(chǎn)品融入傳統(tǒng)國風元素，設(shè)計精美。公司以"保護、傳承、修道"為理念，將傳統(tǒng)文化融入珠寶設(shè)計中，2007年加入對“花絲鑲嵌”非遺工藝的保護工作，培養(yǎng)年輕的優(yōu)秀工匠、推動花絲技藝與現(xiàn)代設(shè)計融合，2014年公司聯(lián)合公益組織稀捍行動在潮宏基花絲博物館發(fā)起"金工絕藝，芳華再續(xù)"拯救非物質(zhì)文化遺產(chǎn)花絲工藝項目啟動發(fā)布會，受業(yè)內(nèi)人士認可。2019年，潮宏基邀請國際著名設(shè)計師佐藤大參與設(shè)計非遺時尚花絲糖果系列，深受消費者歡迎，目前花絲糖果系列也是公司熱門系列。2、積極與IP聯(lián)名，提升品牌熱度。公司也積極進行IP聯(lián)名，與寶可夢、小黃人、哆啦A夢等聯(lián)名，對年輕消費群體吸引力更強。材質(zhì)方面，公司以K金飾品起家，K金通常顏色更加靚麗時尚和年輕化，更適合年輕消費群體佩戴。3、通過代言人、門店陳列等方式吸引年輕消費群體。公司品牌代言人為唐藝昕，有利于打造品牌年輕化形象；與此同時，在門店陳列和設(shè)計層面，終端色調(diào)和迎客區(qū)域產(chǎn)品陳列等均主打時尚性，陳列素金較少；而主打黃金品類的老鳳祥、老廟等品牌則在迎客區(qū)更突出黃金產(chǎn)品。相對競品而言，公司時尚珠寶品牌形象鮮明，客群更年輕化。主品牌渠道：發(fā)力加盟驅(qū)動線下高增，“智慧云店”打通全渠道發(fā)展1、較小的基數(shù)、差異化的定位和更靈活的政策利于公司加盟快速擴張早期公司側(cè)重于直營渠道，2018年公司直營、加盟渠道門店數(shù)分別為570家、337家。2019年起公司加速推進加盟模式，通過加盟模式對三、四線城市進行快速布局，2020年末公司加盟門店數(shù)超過直營門店數(shù)，2021年末公司直營、加盟門店分別為365家、711家，2022H1公司門店數(shù)合計為1,098家，其中直營/加盟凈開店數(shù)分別為-18/40家（其中主品牌珠寶加盟渠道凈增41家）。我們認為，潮宏基珠寶品牌對于加盟商具備較強吸引力，主要體現(xiàn)在：1）品牌差異化定位：公司產(chǎn)品定位年輕消費群體，品牌特色鮮明，在珠寶品類年輕化趨勢下與未來消費群體相契合，因而加盟商意愿較強。2）更靈活、友好的加盟政策：新店開店門檻相對較低，盈利能力較強。開店門檻：若不鋪黃金產(chǎn)品，單個門店投入在400萬元左右，相對較低。盈利能力：黃金產(chǎn)品通常采用拍下訂單時金價*克重+工費，產(chǎn)品毛利率相對較低，潮宏基主打鉆石、鑲嵌品類，因而盈利能力較強。除此之外，公司對于黃金品類產(chǎn)品給予加盟商一定自由度，包括是否鋪貨黃金和黃金的自采權(quán)，更為靈活的加盟政策也有利于提高加盟商積極性。3）業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的數(shù)字化系統(tǒng)賦能經(jīng)銷商。公司通過數(shù)字化手段賦能經(jīng)銷商，對庫存和熱銷產(chǎn)品進行分析，有助于提升門店經(jīng)營效率。目前相對較小的渠道基數(shù)為公司擴張帶來更大的彈性空間。中國消費市場廣大又縱深，特別是下沉市場仍具有廣闊的空間。近年來中國頭部黃金珠寶品牌均通過加盟方式迅速下沉，周大福、老鳳祥、周大生等在全國已經(jīng)擁有超4,000家門店且還在加速擴張。對比競品，潮宏基目前1000多家的渠道基數(shù)相對很小，因此未來具有更大的擴展空間。國內(nèi)珠寶行業(yè)的加盟格局具有特殊的行業(yè)特點，在特定區(qū)域內(nèi)一般由幾個大代理貨加盟商壟斷，而這些加盟商一般會經(jīng)營多個珠寶品牌，潮宏基作為和其他競品差異明顯的品牌，一般很容易作為互補納入加盟商的品牌組合。綜上，考慮到公司明確的加盟擴張策略（2025年珠寶渠道目標是2000家左右，新開店以加盟為主），目前較小的規(guī)模基數(shù)、差異化的品牌定位、更靈活友好的加盟政策，我們預(yù)計公司未來3-5年主品牌渠道將呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。2、線上渠道布局完善，不斷強化年輕化標簽。近年公司持續(xù)強化線上渠道布局，不斷吸引年輕客群的加入。目前公司線上渠道布局完善，對天貓、京東、唯品會均有布局，并積極布局抖音電商。從價格帶上看，天貓旗艦店銷量靠前（2022年9月）的產(chǎn)品價格帶相對偏低。公司渠道流量變化洞察力強，布局直播模式，在淘寶、抖音、小紅書、微信視頻號均開展常規(guī)直播，并與達人聯(lián)合直播提高品牌知名度，受到年輕消費群體認可。2021年線上通過第三方平臺實現(xiàn)收入8.6億元，同比增長40%，兩年CAGR為32.8%。2022年上半年在疫情和消費低迷的大背景下，公司線上珠寶業(yè)務(wù)收入仍實現(xiàn)17%左右的增長。相比其他可選消費品類，黃金珠寶的線上化率相對較低，不少傳統(tǒng)珠寶品牌也未發(fā)力線上。但公司以K金為特色，設(shè)計性和時尚型突出，單價不貴，相比同行業(yè)更適合線上布局，也更能吸引年輕消費者加入，這也是公司的一個優(yōu)勢所在。3、領(lǐng)先于同行的數(shù)字化系統(tǒng)，助力公司線上線下全渠道打通相比服裝、化妝品等消費品類，珠寶行業(yè)的零售運營和數(shù)字化建設(shè)更為粗放和早期，公司在這方面明顯領(lǐng)先于行業(yè)水平。1）公司布局數(shù)字化建設(shè)早：公司是國內(nèi)第一家使用SAP-ERP系統(tǒng)的珠寶企業(yè)。2）智慧云店打通線上線下渠道：公司在2019年開始試用智慧云店，優(yōu)化供應(yīng)鏈中臺疫情下快速實現(xiàn)千店千云店的智慧云店應(yīng)用，完善前、中、后臺的供應(yīng)鏈架構(gòu)，形成統(tǒng)一歸集的商品數(shù)據(jù)管理中心，實現(xiàn)庫存全域共享，單店業(yè)績持續(xù)提升。3）公司公、私域直播兩手抓：2021年公司憑借對于新零售趨勢把控，入選2021騰訊智慧零售白皮書商業(yè)案例，并榮獲“行業(yè)標桿獎”以及“直播專項獎”獎項。4）會員年輕化明顯：截至2022H1公司會員數(shù)超1500萬，2021年會員復購貢獻收入占總收入比重約45%，品牌主力軍80后、90后、00后人群占比超過八成，95后、00后增速明顯。VENTI是潮宏基旗下以買手制為核心的珠寶買手集合店，可以滿足消費者個性化需求。品牌創(chuàng)立于2003年，主營時尚珠寶首飾的銷售，目標客戶群為20-35歲、年輕時尚的職業(yè)女性。1）品牌定位：品牌秉持“忠于自我，與眾不同”的理念，致力于原創(chuàng)珠寶設(shè)計。Venti是潮宏基公司在時尚珠寶細分市場的一次嘗試，目前仍處于商業(yè)模式的探索階段。通過推出更年輕化、更張揚個性的產(chǎn)品，VENTI與潮宏基主品牌相互補充、共同發(fā)展。2）產(chǎn)品系列：VENTI與全球新銳設(shè)計師展開合作，推出了星芒系列、星際系列、芭蕾系列、盧浮宮系列等多個時尚珠寶系列。3）門店概況：門店主要分布在江浙地區(qū)。目前Venti在全國共有71家門店（來源于公司官網(wǎng)），江浙地區(qū)占比78.9%，以加盟經(jīng)營方式為主。公司通過Venti品牌試水培育鉆石，有望帶來新增長點。2021年培育鉆石在國內(nèi)逐漸興起，潮宏基通過Venti品牌對培育鉆石賽道進行試水，目前線上旗艦店共包括10款產(chǎn)品，Venti品牌主打設(shè)計師*培育鉆，產(chǎn)品設(shè)計感強，在培育鉆石產(chǎn)品中定位屬于相對中高端。公司培育鉆石產(chǎn)品包括戒指、項鏈、耳釘?shù)?，價格位于6500-16000之間。近期公司公告擬與力量鉆石成立合資公司，創(chuàng)立培育鉆石珠寶首飾品牌。公司8月17日發(fā)布公告，擬出資1100萬元與力量鉆石共同投資設(shè)立有限責任公司生而閃曜科技（深圳）有限公司，創(chuàng)建并運營培育鉆石珠寶首飾品牌，公司持股55%，力量鉆石持股20%，其他自然人股東主要是具備多年品牌管理、電商、快消品行業(yè)背景的職業(yè)經(jīng)理人。截至9月15日合資公司已完成工商注冊登記手續(xù)，并取得了深圳市市場監(jiān)督管理局頒發(fā)的《營業(yè)執(zhí)照》，經(jīng)營范圍包括珠寶首飾制造、批發(fā)、飾零售等，我們預(yù)計今年年底公司培育鉆石新品牌有望初具雛形，2023年開始逐漸鋪貨和貢獻收入。參照美國市場，預(yù)計國內(nèi)未來培育鉆石具備較大發(fā)展空間。與天然鉆石不同，培育鉆石的供需結(jié)構(gòu)存在明顯差異，需求中更關(guān)注定制性，與上游聯(lián)系也更緊密。作為新品類，培育鉆石品牌零售環(huán)節(jié)在國內(nèi)還沒有成熟的模板，未來商業(yè)模式上也有較大的創(chuàng)新空間。公司首先通過Venti品牌試水，又與力量鉆石設(shè)立合資公司打造新品牌，通過上下游緊密合作的方式有助于在行業(yè)內(nèi)做新的嘗試；與此同時，引入消費品、電商行業(yè)自然人股東作為主要經(jīng)營管理團隊，再疊加公司長期在珠寶首飾領(lǐng)域積淀的渠道資源和運營能力等，也有望為培育鉆石品牌貢獻增長活力，我們認為公司培育鉆石品牌的長期發(fā)展前景值得期待。FION女包業(yè)務(wù)：“品牌+渠道”年輕化初顯成效，未來戰(zhàn)略新升級值得期待1、國內(nèi)女包行業(yè)競爭格局良好，同類規(guī)模競品缺乏為公司提供絕佳機遇中國箱包行業(yè)市場空間大。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，2021年中國箱包品類市場規(guī)模為2369.6億元（+10.1%），2016-2021五年行業(yè)CAGR為6.2%，保持穩(wěn)健，2021-2026年復合增速有望達8.9%。中國箱包行業(yè)競爭格局分散，奢侈品品牌排名靠前。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，目前國內(nèi)箱包品類市占率靠前的品牌主要為奢侈品品牌。從行業(yè)集中度看，2021年中國箱包品牌CR5為16.4%，低于日本的27.6%和美國的36%，未來頭部品牌市占率具備較大提升空間。進一步細化到女包領(lǐng)域，我們對2021年11月天貓銷售額靠前的女包品類進行了統(tǒng)計：1）目前中高端女包市場競爭格局優(yōu)良。目前天貓平臺排名靠前的品牌價格帶主要集中在奢侈、高端、大眾價格帶，定位中高端（主要價格帶在600-1500之間）品牌存在一定價格帶空白。2）Dissona、FION品牌近年來表現(xiàn)優(yōu)異，部分中高端女包受品牌、渠道老化等因素影響銷售下滑。排名靠前的中高端女包品牌中，Dissona、FION是知名女包品牌，渠道布局完善，形成了線上+線下雙輪驅(qū)動，而CEWE和古良吉吉為新銳女包品牌，專攻線上。追溯女包品牌發(fā)展歷史，曾經(jīng)在線下渠道表現(xiàn)優(yōu)異的WHY、HILLY等品牌，在發(fā)展過程中受錯失渠道流量紅利、產(chǎn)品老化等因素影響，逐漸淡出消費者視線。需求端中高端女包市場空間廣闊。我們認為，中高端價格帶女包可以滿足女性消費群體從大眾向高端的升級需求，女包又具有消費頻次高、利于復購的屬性，我們看好產(chǎn)品設(shè)計時尚+供應(yīng)鏈優(yōu)異的女包品牌，未來有望抓住行業(yè)機會脫穎而出。2、FION品牌基礎(chǔ)深厚，年輕化時尚化戰(zhàn)略已經(jīng)初顯成效FION菲安妮品牌基礎(chǔ)深厚。FION菲安妮是亞太地區(qū)知名女包品牌，1979年由香港皮匠世家的程榮忠?guī)煾蹬c洋行商人麥先生創(chuàng)立，發(fā)展迄今已有40余年歷史。公司注重產(chǎn)品質(zhì)量與工藝，于1992年在惠州設(shè)立生產(chǎn)基地。品牌2014年被潮宏基收購，經(jīng)歷了收購、百貨渠道調(diào)整、產(chǎn)品年輕化轉(zhuǎn)型后，經(jīng)營呈現(xiàn)向上拐點。目前公司FION品牌主力人群為20-30歲左右的年輕時尚女性，新品系列主要包括藝術(shù)聯(lián)乘、油畫系列、花園系列和小怪獸系列等，產(chǎn)品主要價格帶在700-1500元左右。FION品牌經(jīng)歷了收購——調(diào)整期——年輕化轉(zhuǎn)型后，經(jīng)營呈現(xiàn)向上拐點。1）收購與調(diào)整（2014-2017）：2014年收購初期，F(xiàn)ION主要布局百貨渠道，并存在一定品牌老化現(xiàn)象，百貨渠道調(diào)整期公司女包業(yè)務(wù)整體表現(xiàn)平淡，2015-2019年收入復合增速為小個位數(shù)。因前期經(jīng)營平淡，2018、2019年公司分別對FION計提商譽減值2.09億元與1.54億元，對公司當期業(yè)績也造成一定影響。2）品牌轉(zhuǎn)型升級（2018-2020）：2018年以來，公司積極推動品牌產(chǎn)品和渠道年輕化轉(zhuǎn)型。品牌年輕化：①IP聯(lián)名：聯(lián)名世界頂級IP“環(huán)球小黃人、侏羅紀、愛寵大機密”等，強化品牌年輕時尚，藝術(shù)生活化調(diào)性；②自主孵化IP：2018年孵化自主設(shè)計的IP產(chǎn)品“小怪獸”系列，受到年輕消費者認可；并于2020年創(chuàng)立油畫系列產(chǎn)品。③代言人：2021年公司簽約喬欣為品牌代言人，唐藝昕為品牌大使，樹立品牌年輕形象。渠道轉(zhuǎn)型：線下重點布局購物中心，門店年輕化趨勢顯著；線上抖音等新興平臺快速發(fā)展。線下渠道：公司線下渠道從百貨向購物中心轉(zhuǎn)型，并積極促進門店升級助力品牌形象樹立，我們預(yù)計未來公司線下新門店拓展也將以品牌形象塑造為主。線上渠道：根據(jù)我們調(diào)研數(shù)據(jù)，公司女包業(yè)務(wù)2021年線上收入占比約為四成，快速增長。除傳統(tǒng)電商渠道外，公司女包積極布局抖音渠道，組建自播團隊，2021年以來連續(xù)多月位居抖音女包品類銷售額前列，未來有望繼續(xù)貢獻重要增量。3）業(yè)績持續(xù)改善（2021-）：在品牌、渠道轉(zhuǎn)型帶動下，公司女包業(yè)務(wù)呈現(xiàn)明顯向上拐點。2021年公司女包業(yè)務(wù)收入為4.47億元，實現(xiàn)同比66.8%的快速增長，收入絕對額創(chuàng)歷史新高；潮宏基國際（FION女包的實際主體）實現(xiàn)凈利潤5,505.6萬元，創(chuàng)下收購以來的第二高盈利。今年開始公司對FION重新做品牌梳理，包括價格控制、品牌策略等，所以上半年整體毛利率仍有提升，22H1公司皮具業(yè)務(wù)毛利率為63.5%，同比提升4.4pct。3、新戰(zhàn)略升級值得期待在FION品牌年輕化和時尚化初步完成之后，未來在品牌戰(zhàn)略上正在醞釀新的變化。我們判斷，未來FION品牌將以女包為核心品類，不斷拓寬產(chǎn)品類別，戰(zhàn)略上更類似與COACH這樣的輕奢品牌為對標去發(fā)展。他山之石：COACH——卡位輕奢賽道，穿越歷史周期實現(xiàn)可持續(xù)增長。1）發(fā)展歷程：從專注于皮革皮件的家庭經(jīng)營工作室發(fā)展成為覆蓋全品類的全球時尚品牌。COACH成立于1941年，發(fā)展至今已有超80年歷史，目前COACH品牌主要涵蓋包袋、小皮具、服飾、鞋履、配飾等品類。COACH品牌FY2022全球收入為49億美元，同比增長15.7%，在2003-2022近20年間，品牌收入復合增速達9%，穿越了歷史周期，實現(xiàn)可持續(xù)增長。截至FY2022，COACH品牌在全球已擁有952家門店，是全球知名時尚品牌。2）在中國發(fā)展：大中華區(qū)是COACH的重要銷售區(qū)域，近年銷售占比達30%。1998年COACH通過經(jīng)銷渠道進入中國，品牌2008年接管所有加盟商并在上海建立總部，F(xiàn)Y2021年/FY2022年COACH品牌