上市公司務(wù)分析摘

要上市公司的財(cái)務(wù)描述了公司運(yùn)作的基本情況，是反映公司運(yùn)營績效的重要指標(biāo)。無論是對本公司的管理，還是在金融市場上的投資，明確這些財(cái)務(wù)指標(biāo)的意義，根據(jù)需要合理地選擇財(cái)務(wù)指標(biāo)，使用有效的方法對這些財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行充分的分析都是必不可少的。使用多元統(tǒng)計(jì)分析方法對上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)是一種比較客觀的評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)績效的方法。首先，本文對上市公司主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)和本文所使用的數(shù)據(jù)進(jìn)行了解釋和說明。其次，接著對將使用的多元統(tǒng)計(jì)分析方法進(jìn)行簡要的介紹。最后，使用多元統(tǒng)計(jì)方法中的因子分析的方法，提取公共因子，對這些主要財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行實(shí)證分析：一方面來驗(yàn)證是否與財(cái)務(wù)分析中衡量各項(xiàng)能力的指標(biāo)是否一致；另一方面，利用以各個(gè)因子各自貢獻(xiàn)率為權(quán)重建立因子得分函數(shù)，對投資者所關(guān)注上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。希望本文能為投資者或管理者進(jìn)行投資或決策提供一定的思路。關(guān)詞

上市公司；多元統(tǒng)計(jì)；因子分析；綜合排名SASDescriptionofcompany'sfinancialoperationofcompany'sbasicsituationisareflectionoftheimportantofoperatingperformance.themanagementofcompany,investmentinfinancialtheofthesefinancialaccordingtotheneedforchoiceoffinancialtheuseofeffectivefinancialforfullstatisticalanalysismethodconductcomprehensiveevaluationofindicatorsisrelativelyobjectiveassessmentofthemethodsoffinancialperformance.ofall,thiscompaniesontheandthedatausedinarticleforanexplanationanddescription.Secondly,thenwillbeformultivariateFinally,精品文檔就在這里-------------類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊，應(yīng)有盡有----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------methodsofanalysismethods,extractingpublicfactoroffinancialforempiricalanalysis:hand,toverifywhetherthefinancialanalysisabilityofmeasurethesame;Onthehand,ofeachforweightfunctionoftheestablishmentofofaboutthedataofcompaniestoconductcomprehensiveevaluation.Ithistoinvestorsormanagersdecision-makinglineofthought.Keywords:

company;Multivariateanalysis;comprehensive---------------------------------------------------------品文檔---------------------------------------------------------------------精品文檔就在這里-------------類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊，應(yīng)有盡有----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------目

錄摘

要..........................................................1Abstract........................................................2第一章引

言..................................................第二章樣選擇及量介紹.......................................52.1樣本選................................................52.2變量介................................................2.3樣本簡統(tǒng)計(jì)............................................6第三章多統(tǒng)計(jì)分.............................................63.1子分析................................................63.1.1因子分析介......................................63.1.2因子分析型......................................73.2KMOandBartlett's.................................83.3接因子析.............................................3.4定因子目的因子分..................................103.5大方差轉(zhuǎn)法因子分..................................113.6因子得...............................................13第四章結(jié)的應(yīng)用..............................................4.1因子得及綜合排名....................................---------------------------------------------------------品文檔---------------------------------------------------------------------精品文檔就在這里-------------類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊，應(yīng)有盡有----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------4.2股票軟...............................................第五章結(jié)語..................................................參考文.......................................................18致

謝.........................................................19第章引

言現(xiàn)在關(guān)于公司財(cái)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)還沒有非常成熟的理論體系。其相關(guān)研究主要有公司價(jià)值評(píng)估體系及公司業(yè)績評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的研究，主要運(yùn)用杜邦財(cái)務(wù)分析體系和沃爾評(píng)分法對企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。我國在實(shí)踐操作中所廣泛采用的分析評(píng)價(jià)方法主要有以下3種：一是誠信證券評(píng)價(jià)系統(tǒng)。根據(jù)上市公司公開披露的有關(guān)資料，通過對上市公司當(dāng)年的盈利水平、發(fā)展速度和財(cái)務(wù)狀況方面的六個(gè)指包括凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)總額增長率、利潤總額增長率、負(fù)債比率、流動(dòng)比率和全部資本化比分別進(jìn)行考核，然后按各指標(biāo)的重要性不同確定各指標(biāo)在綜合評(píng)價(jià)時(shí)的權(quán)重。是《上市公司》評(píng)價(jià)系統(tǒng)。從1999年開始進(jìn)行的“滬市50強(qiáng)市公司”評(píng)選活動(dòng)，采用主營業(yè)務(wù)收入、凈利潤、總資產(chǎn)和市值四個(gè)指標(biāo)來評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)質(zhì)量。是國有資本金評(píng)價(jià)系統(tǒng)。中聯(lián)財(cái)務(wù)顧問有限公司和財(cái)政部統(tǒng)計(jì)評(píng)價(jià)司的有關(guān)專家成立課題組，借鑒國有資本金效績評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，結(jié)合我國上市公司的特點(diǎn)，建立上市公司業(yè)績評(píng)價(jià)系統(tǒng)。該評(píng)價(jià)系統(tǒng)以財(cái)務(wù)效益為核心，并綜合資產(chǎn)運(yùn)營、償債能力和發(fā)展能力等方面情況，設(shè)置了多層次的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。這些評(píng)價(jià)有很多是基于某幾項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的單方面分析，在企業(yè)綜合評(píng)價(jià)方面大都是采取加權(quán)的方法，這種方法要求各評(píng)價(jià)指標(biāo)之間相互獨(dú)立，但事實(shí)上企業(yè)的各項(xiàng)指標(biāo)之間有著或多或少的聯(lián)系，因此剔除這些相關(guān)關(guān)系才能夠更好的評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營績效及效益。在加權(quán)時(shí)在權(quán)值的取值上也是比較“隨便”權(quán)值的選取沒有合理的依據(jù)，完全憑主觀。但近幾年來對上市公司的業(yè)績綜合評(píng)價(jià)正逐步走向科學(xué)化，例如層次分析(AHP)，糊評(píng)價(jià)法及其深化灰度理論模型在上市公司的經(jīng)營績效評(píng)價(jià)中得到越來越多的應(yīng)用，從美國引入的EVA財(cái)管理方法也越來越多的學(xué)者所采用，統(tǒng)計(jì)學(xué)的多元統(tǒng)計(jì)方法在這方面---------------------------------------------------------品文檔---------------------------------------------------------------------精品文檔就在這里-------------類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊，應(yīng)有盡有----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------大顯身手（特別是因子分析法因子分析法是從研究相關(guān)矩陣內(nèi)部的依賴關(guān)系出發(fā)，把一些具有錯(cuò)綜復(fù)雜關(guān)系的變量歸結(jié)為少數(shù)幾個(gè)綜合因子的一種多變量統(tǒng)計(jì)分析方法。它能把多個(gè)變量化為少數(shù)幾個(gè)綜合變量，而這幾個(gè)綜合變量可以反映原來多個(gè)變量的大部分信息，面對眾多的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)起到降維的作用，而且使用這種方法得出的綜合得分結(jié)果更具客觀性，能一定程度上避免賦值的主觀性。本文運(yùn)用SAS和SPSS軟件，根互聯(lián)網(wǎng)上的“和訊數(shù)據(jù)”提供的上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，選取的部分公司的部分?jǐn)?shù)據(jù)為樣本進(jìn)行因子分析，通過財(cái)務(wù)綜合評(píng)價(jià)以反映各公司的綜合實(shí)力，從實(shí)證分析的角度為拓展財(cái)務(wù)綜合評(píng)價(jià)的定量測試方法方面進(jìn)行了初步探索。在本文的寫作中大量參考了前輩的文章，重點(diǎn)參考了2007年月第26卷第2期的《蘭州交通大學(xué)學(xué)報(bào)》中的王波和冉美華的文章《因子分析在財(cái)務(wù)綜合評(píng)價(jià)中的應(yīng)用該文章簡單易懂而有一定深度，實(shí)在是不可多得的好文章。---------------------------------------------------------品文檔---------------------------------------------------------------------精品文檔就在這里-------------類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊，應(yīng)有盡有----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------第章樣選及量紹2.1樣本選本文數(shù)據(jù)樣本選自互聯(lián)網(wǎng)，具體位置為“和訊>票數(shù)據(jù)頻>上市公司”，第一頁和第二頁，數(shù)據(jù)時(shí)間為2009年第季?？紤]到被ST的司存在一定的問題，所以去除被ST和據(jù)不完整的公司31個(gè)市公司個(gè)變像萬科ATCL集川股份、中興通訊、長城電腦這樣的知名上市公司也在樣本里面。2.2變量介表：變解說表變量a1a2a3

解釋說明及計(jì)算公式流動(dòng)比=流資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率=(流資產(chǎn)存)/流負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額資產(chǎn)總額利息保障倍=稅前利/息費(fèi)用凈資產(chǎn)收益=利潤/平均凈資產(chǎn)

變量c3c4

解釋說明及計(jì)算公式凈資產(chǎn)收益率=利潤/均凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入/期初凈資產(chǎn)總額+期末凈資產(chǎn)總額/2]固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入固定資產(chǎn)凈值凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量每股現(xiàn)金流量＝（經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量－優(yōu)先股股利）／流通在外的普通股股數(shù)

總資產(chǎn)利潤=利潤/資產(chǎn)總額

e1

主營業(yè)務(wù)增長率=(本季度主營業(yè)務(wù)收人上季度主營業(yè)務(wù)收入/上季度主營業(yè)務(wù)收入

毛利率銷收入銷成本)/售

e2

凈利潤增長率本季度凈利潤增長/季度---------------------------------------------------------品文檔---------------------------------------------------------------------精品文檔就在這里-------------類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊，應(yīng)有盡有----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

收入凈利率凈利/益資產(chǎn)

e3

凈利潤）總資產(chǎn)增長率=(本度總資產(chǎn)--季度總資產(chǎn))上季度總資產(chǎn)c1c2

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率銷收入/平應(yīng)收賬款存貨周轉(zhuǎn)率=銷售收人平均存貨

e4e5

凈資產(chǎn)增長率=(期凈資產(chǎn)一期凈資產(chǎn))/期初凈資產(chǎn)每股收益增長率=(本股息率-上股息率)/上期股息率2.3樣本簡統(tǒng)計(jì)表：31個(gè)本均值方變量a1a2a341b2b341c2

均值1154921258181

方差0.69992240.604468715.03078818.0007071.52776770.6451213.78412410.77789361.8360191.3090651

變量c3c45121e2e3e4e5

均值00111734724107114

方差1099533786---------------------------------------------------------品文檔---------------------------------------------------------------------精品文檔就在這里-------------類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊，應(yīng)有盡有----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------第章多統(tǒng)分3.1子分析3.1.1因子分析介統(tǒng)計(jì)分析方法是一“透過現(xiàn)看本質(zhì)方。應(yīng)用該方法以統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的規(guī)律性和因果關(guān)系，所以在經(jīng)濟(jì)分析中大量用到統(tǒng)計(jì)學(xué)分析方法。因子分析法是主成分分析法的推廣和發(fā)展。它通過對一組變量(指)間的相互關(guān)系的研究，綜合成少數(shù)幾個(gè)綜合性因子，并將原始變量再現(xiàn)為這些因子的一種線性線性組合。同時(shí)，利用變量之間的相關(guān)情況或者樣品之間的相似情況，還可以研究變量或者樣品之間的相關(guān)性。如果研究變量之間的相關(guān)性，一般是從相關(guān)系數(shù)矩陣出發(fā)的，稱為R型子分析；如果研究對樣品進(jìn)行分類，一般是從相似系數(shù)矩陣出發(fā)計(jì)算的，稱為Q型因子分析。在多種指標(biāo)綜合評(píng)價(jià)中，人們一般應(yīng)用的是R型析。通常指的因子分析指的就是R型子分析本文所指的因子分析就是R型子分析從相關(guān)系數(shù)出發(fā)的。---------------------------------------------------------品文檔---------------------------------------------------------------------精品文檔就在這里-------------類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊，應(yīng)有盡有----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------因子分析是一種很有效的降維和信息萃取方法，因子分析是一種把錯(cuò)綜復(fù)雜關(guān)系的變量歸結(jié)為少數(shù)幾個(gè)綜合因子的多邊統(tǒng)計(jì)分析方法，起到簡化觀測或評(píng)價(jià)系統(tǒng)的作用。因子分析法是在盡量減少信息丟失的前提下，從眾多指標(biāo)中提取出少量的不相關(guān)指標(biāo)，然后再根據(jù)貢獻(xiàn)率定以權(quán)重，進(jìn)而計(jì)算出綜合得分，其計(jì)算結(jié)果更為準(zhǔn)確、客觀、操作性比較強(qiáng)。因子分析中有多種確定因子變量的方法，如基于主成分模型的主成分分析法和基于因子分析模型的主軸因子法、極大似然法、最小二乘法等，其中基于主成分模型的主成分分析法是使用最多的因子分析方法，也是本文采用的因子分析方法。因子分析具有以下幾個(gè)顯著的特點(diǎn)：第一，因子變量的數(shù)量遠(yuǎn)少于原有指標(biāo)的數(shù)量，對因子變量的分析能夠減少分析中計(jì)算的工作量；第二，因子變量不是對原有因變量的取舍，而是根據(jù)原始變量的信息進(jìn)行重構(gòu)，它能夠反映原有變量的大部分信息；第三，因子變量之間不存在線性相關(guān)關(guān)系，對變量的分析較為方便；第四，因子變量具有命名解釋性，即該變量是對某些原始變量信息的綜合和反映。3.1.2因子分析型因子分析的出發(fā)點(diǎn)是用較少的相互獨(dú)立的因子變量來代替原來變量的大部分信息，可以通過下面的數(shù)學(xué)模型來表示：假定有n個(gè)測對象，構(gòu)成樣本N1

n

，

個(gè)考核指標(biāo)，在此我們稱為變量，對n個(gè)本分別計(jì)算p個(gè)量的值，可以得到原始數(shù)據(jù)矩陣：X

p

111m212假定標(biāo)準(zhǔn)化后的矩陣仍記為

X

，則相關(guān)矩陣

T求解相關(guān)矩陣的特征方程

I

,記征值為

1p

，特征向---------------------------------------------------------品文檔---------------------------------------------------------------------p精品文檔就在這里-------------類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊，應(yīng)有盡有----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------量矩陣為

U

pp

，

U

為正交矩陣。令

FTX

,則FF

U

U

00UTU00ppF為因子陣。

FU為個(gè)品因子觀測值，又稱因子得分矩陣。在因子分析中只選擇其中

m(mp

主因子，它代表總體信息量的大部分，從而達(dá)到簡化觀測評(píng)價(jià)系統(tǒng)的目的如按選取的主因子的信息量和占總體信息量的85%即尋求m,使得iii

85%i這m個(gè)主因?qū)矩陣分為2部，其中一部分為m因子能解釋的含主要信息，另一部分只含少量信息。因子模型則可以表示(略去特殊因)：FF11122mmFF2mmFFF1m經(jīng)規(guī)格化和方差最大旋轉(zhuǎn)后得到因子載荷矩陣，其因子的典型代表變量突出，從得以對主因子的經(jīng)濟(jì)意義給以明確解釋。根據(jù)各樣本在不同主因子上的得分，可以對樣本進(jìn)行不同角度的比較評(píng)價(jià)。因子分析的基本步驟：檢驗(yàn)待分析的原有若干變量是否適合于因子分析；構(gòu)造因子變量；利用旋轉(zhuǎn)使得因子變量更具有可解釋性；計(jì)算因子變量的得分。3.2KMOandBartlett'sTest---------------------------------------------------------品文檔---------------------------------------------------------------------xx精品文檔就在這里-------------類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊，應(yīng)有盡有----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------KMO檢驗(yàn)和檢是兩個(gè)用的測度因子分析模型有效性的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。KMO(Kaiser-Meyer-Olkinmeasureofsamplingadequacy)測樣本的充足度。的統(tǒng)計(jì)值一般界于和之，若該統(tǒng)計(jì)標(biāo)0.51間則表明可以進(jìn)行因子分析，若小于0.5則表明不適宜進(jìn)行因子分析。本研究K值為.629大于.5)。Bartlett統(tǒng)指標(biāo)檢驗(yàn)相關(guān)矩陣是不是單位矩陣(原設(shè)為相關(guān)矩陣為單位)?？ǚ綑z驗(yàn)結(jié)果表明，球檢驗(yàn)的卡方統(tǒng)計(jì)值1700.191(P<O.000)拒原假設(shè)，相關(guān)矩陣不是單位陣，可以考慮進(jìn)行因子分析。通過SPSS的→DataReduction模塊，并選KMOandBartlett'sTest檢驗(yàn)結(jié)果如下：表：KMOBartlett'sTest

選項(xiàng)，Kaiser-Meyer-OlkinMeasureofSamplingAdequacy(檢驗(yàn))

.629Bartlett'sTestofSphericity

Approx.Chi-Square(形檢驗(yàn)，統(tǒng)計(jì)值)dfSig(顯著性水平)

1657.97028.000通過以上兩項(xiàng)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)的檢驗(yàn)表明本文所選擇的數(shù)據(jù)適合進(jìn)行因子分析。3.3直接因分析在因子分析時(shí)，本研究采用主成分分析法提取因子。通SAS件，使用f過，主要結(jié)果如下：表：子的特征值及貢獻(xiàn)率

特征值3.861444373.504981762.531728712.439994881.747010341.69015083

差分0.356462600.973253060.091733830.692984540.056859510.48379675

方差貢獻(xiàn)率0.19310.17520.12660.12200.08740.0845

累計(jì)方差貢獻(xiàn)率0.19310.36830.49490.61690.70430.7888---------------------------------------------------------品文檔---------------------------------------------------------------------精品文檔就在這里-------------類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊，應(yīng)有盡有----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

1.206354090.895416530.509055940.389776290.371430610.253900600.219276530.130286690.101353010.058049760.037221030.026837870.019912480.00581768

0.310937560.386360590.119279650.018345680.117530010.034624070.088989840.028933680.043303250.020828730.010383170.006925380.01409481

0.06030.04480.02550.01950.01860.01270.01100.00650.00510.00290.00190.00130.00100.0003

0.84910.89390.91930.93880.95740.97010.98100.98750.99260.99550.99740.99870.99971.0000圖：石圖結(jié)果分析：初始因子方法是主成分法。通過4以看到：第一個(gè)3.86，累計(jì)貢獻(xiàn)率為.19；第二個(gè)特征值3.5，計(jì)貢獻(xiàn)率0；第三個(gè)特征值2.53172871，計(jì)貢獻(xiàn)率為0.49；四個(gè)特征值2.43999488，計(jì)貢獻(xiàn)率為.62第五個(gè)特征值1，計(jì)貢---------------------------------------------------------品文檔---------------------------------------------------------------------精品文檔就在這里-------------類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊，應(yīng)有盡有----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------獻(xiàn)率為0.70。按照最小特征值的準(zhǔn)，即取累計(jì)貢獻(xiàn)率為大于的特征值，應(yīng)該保留個(gè)因子。但觀察碎石圖（圖）特值大于1的盡管有7個(gè)，發(fā)生劇烈變化的拐點(diǎn)在第9個(gè)點(diǎn)，而第9個(gè)點(diǎn)后面的點(diǎn)的特征的取值變化就比較平緩了?？紤]到財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的實(shí)際意義7或者個(gè)不具有好的公共因子解釋性比較合適，且選5個(gè)的話累計(jì)貢獻(xiàn)率也達(dá)到0，可行。所以選5個(gè)因子。3.4確定因數(shù)目的因子析使用SAS軟件的actor過程，n=5也即取因子的數(shù)目，對數(shù)據(jù)進(jìn)行分析荷陣如下：表：子載荷矩陣a1a2a341b2b341c2c3c451d2

Factor10.327840.27052-0.727070.407150.274490.685230.276500.731510.176230.09018-0.56685-0.65256-0.643370.180240.21920

Factor2-0.115890.10672-0.020920.152970.674600.50477-0.469770.15201-0.270990.385290.747330.671120.614860.033400.12142

Factor30.717200.735130.077880.250170.00019-0.071210.19584-0.017840.12126-0.213720.039300.089400.17013-0.43351-0.49600

Factor4-0.09824-0.053600.26065-0.215010.589360.349340.618010.487230.517600.280300.014400.224770.219120.201440.22097

Factor50.193910.30230-0.339630.37329-0.07205-0.01386-0.14672-0.25000-0.401710.060700.052490.040470.044560.585640.61062結(jié)果分析：可以大致看出公共因Factor1在a3a4b2b4c4c5上有較大的負(fù)載；公共因子Factor2在、b2、、e3有較大的負(fù)載；公共因Factor在a1、、上較大的負(fù)載；公共因子F在b1、b3有較大的負(fù)載；公共因子Factor5在d1、d2上較大的負(fù)載。但是部分公共因子在許多變量上有較大且相近的載荷，比較模糊，不好解釋。嘗試使用最大方差旋轉(zhuǎn)法分析數(shù)據(jù)。3.5最大方旋轉(zhuǎn)法子因析---------------------------------------------------------品文檔---------------------------------------------------------------------精品文檔就在這里-------------類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊，應(yīng)有盡有----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------使用SAS軟件的actor過，n=5rotate=varimax采用最大方差旋轉(zhuǎn)法分析結(jié)果如下：表：大方差旋轉(zhuǎn)法的因子載荷矩陣a1a2a341b2b341c2c3c45121e2e3e4e5

Factor1-0.22474-0.007770.47872-0.129100.38170-0.04794-0.43224-0.33128-0.266100.242030.927320.961570.92242-0.05816-0.021490.259380.035990.105620.161580.03709

Factor20.012230.07630-0.180120.066430.846960.847750.363100.864370.407040.385180.002310.048540.022400.084720.15336-0.030740.44000-0.080860.109610.41313

Factor30.166420.143560.34477-0.171520.02498-0.194860.624220.017560.39865-0.05158-0.155910.071450.117700.089260.03798-0.11162-0.717600.719410.57891-0.72801

Factor40.754780.82783-0.395220.572850.047190.17898-0.053070.03477-0.19445-0.104520.00074-0.058140.00049-0.06515-0.078190.650870.246850.335750.168770.30834

Factor5-0.18570-0.08638-0.426310.242220.130700.24628-0.166770.00602-0.339490.252950.00931-0.03057-0.075570.763100.83604-0.09154-0.21394-0.319700.14508-0.19004結(jié)果分析：表5與6對照觀察可以發(fā)現(xiàn)變量在公共因子上的負(fù)載“兩極”化了。比如變量3、c4、在公共因子actor1上的負(fù)載由5里的0.6左右變?yōu)楸砝?.9左右。這表明經(jīng)過最大方差旋轉(zhuǎn)子載情況變得明顯了集中了用大方差法旋轉(zhuǎn)處理是成功的。同時(shí)也可以發(fā)現(xiàn)這樣的結(jié)果：公共因Factor1要c3(資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）、c5（固定資產(chǎn)周率）表示，這3變量是反映公司運(yùn)營能力的指標(biāo)，所以可以將公共因子Factor1歸為運(yùn)營因子；公共因子Factor2主要由變量b1（凈資產(chǎn)收益率）b2（總資產(chǎn)利潤率）b3毛利率）（凈利率）表示，顯然這些變量是反---------------------------------------------------------品文檔---------------------------------------------------------------------精品文檔就在這里-------------類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊，應(yīng)有盡有----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------映公司盈利能力的指標(biāo)，所以公共因子Factor2可以歸納為盈利因子；公共因子Factor3主要由2（凈利潤增長率）、e3總資產(chǎn)增長率）e4凈資產(chǎn)增長率）、e5（每股收益增長率表這個(gè)量反映公司發(fā)展情況，公共因Factor3可歸結(jié)為成長因子；公共因子actor4主要由1（流動(dòng)率）a2（速動(dòng)比率）、（資產(chǎn)負(fù)債率）、（息保障倍數(shù)表這個(gè)量主要明公司的償債能力共因F可結(jié)為償債因子；公共因Factor5主要由1(現(xiàn)金流量d2(股現(xiàn)金流量)表現(xiàn)，2個(gè)變量反映公司的現(xiàn)金流量，所以公共因Factor5歸納為流動(dòng)因子。因子分析的結(jié)果與變量的現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)意義不謀而合。整理成表格如下：表：共因子及其對應(yīng)變量Factor1運(yùn)營

載荷

Factor2盈利

載荷

Factor3成長

載荷

Factor4償債

載荷

Factor5流動(dòng)

載荷因子

因子

因子

因子

因子c1應(yīng)收賬款b1凈資產(chǎn)收0.84696e1主營業(yè)務(wù)流比率0.75478凈現(xiàn)金流0.7631周轉(zhuǎn)率

益率

增長率

量c2存貨周轉(zhuǎn)b2總資產(chǎn)利e2凈潤增動(dòng)比率0.8278股現(xiàn)金0.8360率

潤率

長率

流量

4c3總資產(chǎn)周b3毛利率

資產(chǎn)增a3資產(chǎn)負(fù)債轉(zhuǎn)率

長率

率c4凈資產(chǎn)周b4凈利率

0.86437e4凈資產(chǎn)增0.57891利息保障

轉(zhuǎn)率c5固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

長率e5每股收益-0.72801增長率

倍數(shù)將公共因子Factori表為

Fi

，則變量可分別表示為：-0.22474*0.01223*F0.75478*F-0.18570*F15-0.00777*F0.07630*F0.14356*0.82783*-0.08638*F223450.03709*F0.41313*F-0.72801*F0.30834*F-0.19004*F5123453.6因子得表：準(zhǔn)化因子得分系數(shù)a1

Factor1-0.04716

Factor2-0.02604

Factor30.07957

Factor40.30091

Factor5-0.05209---------------------------------------------------------品文檔---------------------------------------------------------------------精品文檔就在這里-------------類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊，應(yīng)有盡有----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------a2a341b2b341c2c3c45121e2e3e4e5

0.017510.12043-0.020990.121880.00308-0.10960-0.08013-0.073080.074620.256730.268850.258730.000370.011800.082380.004200.041970.063380.00579

-0.012320.00703-0.034400.288050.259130.157860.292710.185140.125260.006130.037510.02901-0.010070.00848-0.045060.122240.001190.044130.10744

0.085020.09566-0.030570.05812-0.022000.233270.036760.138330.00850-0.042230.042210.058060.071570.05861-0.01841-0.255230.268660.24053-0.25667

0.33599-0.149740.23416-0.015310.02691-0.03735-0.04359-0.11202-0.049610.01468-0.004790.019440.009810.002940.265440.036990.156120.096020.06469

0.00137-0.198780.137190.026480.07224-0.08684-0.05309-0.192160.101830.015540.00148-0.015200.381390.41173-0.01122-0.15709-0.101900.10760-0.14068令為本i在共因子上的得分，a為本i變量j上取值標(biāo)準(zhǔn)化后的數(shù)值。iij則樣本在公共因子上得分N可示為：iN-0.04716*a0.01751*0.12043*aa0.12188iii2i3ii5a0.07462*i6i7i8ii0.00037*aaii12iii15aa0.06338*a0.00579*aiii18ii20同理其它樣本在其它公共因子上的的得分也可類似表示。---------------------------------------------------------品文檔---------------------------------------------------------------------精品文檔就在這里-------------類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊，應(yīng)有盡有----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------第章結(jié)的用4.1各子分綜排每個(gè)公共因子都有自己方差貢獻(xiàn)率，利用方差貢獻(xiàn)率加權(quán)求得綜合得分可以反映公司的整體情況：S

n

為樣本綜合得分，

i

為在樣本公共因子i上的得分，則

S

n

可表示為：=F0.1752*0.1266*F0.1220*F0.0874*n1235因?yàn)閭€(gè)公共因子的累計(jì)貢獻(xiàn)率為70.43%也就說

S

n

就反映了原數(shù)據(jù)70.43%的息通過軟件，調(diào)用過程，計(jì)算各個(gè)公司在各個(gè)公共因子上的得分，后利用該式子計(jì)算綜合得分，按綜合得分降序排名結(jié)果如下：表9：子個(gè)綜合得分表上市公名稱公共因公共因公共因公共因公共因公共因公共因公共因公共因公共因綜合綜合得子1得子1得子得子得子3得子3子得子得子5得5排得分分排名分

分排名

分

分排名

分

分排名

分

分排名

分

名一致藥業(yè)遼通化工中信海直深赤灣A萬科A中國寶安農(nóng)產(chǎn)品川化股份TCL集深康佳A深華發(fā)A深紡織A

4.3120.1980.2290.1991.6460.882

1222723108209724

1.1681.9291.8820.0490.2470.2741.0711.069

51014121162621237

0.8171.9910.3150.7770.4161.5320.3120.277-0.1

6128113221821

0.0371.9851.7990.1030.5620.1290.0171.655

1024968172112414

1.1071.1040.4620.60.6380.3210.7050.876

1628251098145244

1.1630.3710.3080.2780.2540.2490.2240.2120.1750.1730.1140.104

---------------------------------------------------------品文檔---------------------------------------------------------------------精品文檔就在這里-------------類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊，應(yīng)有盡有----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------中成股份飛亞達(dá)A深桑達(dá)A深振業(yè)A方大A華僑城A中集集團(tuán)南玻A海王生物深圳能源豐原藥業(yè)中金嶺南中興通訊長城電腦中航地產(chǎn)深深房A中糧地產(chǎn)深天健深南電A

0.0970.504-0.50.7820.591-0.7

25111431132662112161519

-0.42.0951.1710.2840.179-1.20.578

241164917251522282013292730831

0.3751.6470.3240.1180.991

299232192427101720253041653126

3.2060.6240.0180.251-0.2

1165311125232815197292213201830

0.4480.1330.90.6610.4470.6790.0180.3030.405

111733071220619153118232913

0.0750.0250.002

公共因子是營子，反映上市公司運(yùn)營情況。運(yùn)營好的公司會(huì)比較穩(wěn)定，有比較好基礎(chǔ)，投資者的風(fēng)險(xiǎn)相對較小。在31家司中，一致藥業(yè)以

4.312

“遙遙領(lǐng)先其他公司基本上都在

內(nèi)取值。企業(yè)運(yùn)營能力的強(qiáng)弱標(biāo)志著其是否有良好的管理能力。很多人都知道“股神”巴菲特能有“火眼金睛別出具有很大升值潛力的股票，但卻不知道巴菲特同時(shí)也長期持有可口可樂公司的股票，很大的原因就是可口可樂有非常好的全球運(yùn)營能力。評(píng)價(jià)營運(yùn)能力的指標(biāo)主要有（收賬款周轉(zhuǎn)率（存貨周轉(zhuǎn)率（總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）和（凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率些指標(biāo)一般來說都是越大好，但也不能一概而論，對貨周轉(zhuǎn)率的大小應(yīng)該考慮行業(yè)因素，企業(yè)的具體情況，也可能由于運(yùn)費(fèi)、庫存費(fèi)等相關(guān)原因而使存貨轉(zhuǎn)率較低，但并不意味著經(jīng)營效率差。運(yùn)營因子的方差貢獻(xiàn)率達(dá)到0.1931，所有公共因子方差貢率最高的，也就是說運(yùn)營因子反映了所有數(shù)據(jù)信息的。運(yùn)營因子沒有反映信息的全部，只是重點(diǎn)反映公司運(yùn)營情況。通過公共因子1得分可以看到在公司運(yùn)營方面做的好的公司有：一致藥業(yè)TCL集、康佳A、中興通訊、長城電腦。---------------------------------------------------------品文檔---------------------------------------------------------------------精品文檔就在這里-------------類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊，應(yīng)有盡有----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------公共因子是利因子映上市公司盈利情況這因子上的得分基本上都在

一。這個(gè)公共因子對廣大投資者就很有參考價(jià)值，上市公司盈利能力的強(qiáng)弱，直接影響投資者的收益。股市中炒短期的朋友應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注的因子。通過盈利因子的得分排名，可以知道盈利能力強(qiáng)的公司有：深振業(yè)A中信海直、深赤灣A、華僑城A一致藥業(yè)。公共因子是長子，反映公司的成長能力。一個(gè)成長能力強(qiáng)的公司，得分正負(fù)各占一半，正值小于2，負(fù)值大-3成長得分高的公司，表明該公司具有很大的成長空間，值得投資者長期投資。通過公共因子actor3的分排名可以知道具有較強(qiáng)成長能力的公司有：遼通化工、深振業(yè)A、農(nóng)產(chǎn)品、中航產(chǎn)、中糧地產(chǎn)。公共因子是債子，反映公司的償債能力。償債能力分析主要就是了解企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力，企業(yè)償還債務(wù)的能力，企業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)情況。包括短期付現(xiàn)能力和長期付現(xiàn)能力。反映償債能力的現(xiàn)行指標(biāo)有（流動(dòng)比率（速動(dòng)比率）和（資產(chǎn)負(fù)債率些指標(biāo)本身就存在一的局限性。就流動(dòng)比率和速動(dòng)比率來說，如果企業(yè)期末有大量的呆滯存貨和不良的應(yīng)收賬款存在，也可能流動(dòng)比率較大，但實(shí)際償債能力就大打折扣。那么在考慮企業(yè)短期償債能力時(shí)就應(yīng)該排除這些因素，結(jié)合現(xiàn)金流量表來分析，也就是要考慮流動(dòng)因子。長期償債能力僅以資產(chǎn)負(fù)債率來衡量也是不充分的，長期償債能力的判斷還應(yīng)以企業(yè)獲利能力及發(fā)展前景來綜合考慮。因此，只依靠償債能力指標(biāo)來評(píng)價(jià)上市公司的償債能力是不夠的，企業(yè)長期經(jīng)營業(yè)績才是償債的基礎(chǔ)。通過公共因F得排名可以知道償債能力強(qiáng)的公司有成份遼通化工信海直華發(fā)A深桑達(dá)A。公共因子Factor5是流動(dòng)因子，反映公司的現(xiàn)金動(dòng)情況。只有流動(dòng)起來的公司的才是“活躍”的，才能在流動(dòng)中創(chuàng)造價(jià)值。通過公共因子actor5得分析，流動(dòng)性較強(qiáng)的公司有：深赤灣A、萬科A、深桑達(dá)A、深紡織A深康佳A。但個(gè)按照單個(gè)因子進(jìn)行排名只反映了上市公司在某一方面的能力的排名，沒有反映公司的整體情況。通過計(jì)算得到的綜合排名則彌補(bǔ)這一不足。以各個(gè)公共因子的方差貢獻(xiàn)率為權(quán)重與對應(yīng)因子得分的乘積之和為綜合得分。這種計(jì)算方法彌補(bǔ)了主觀定權(quán)重的缺點(diǎn)，更合理更科學(xué)。綜合得分前的公司為：一致藥業(yè)、遼通化工、中信海直、深赤灣A、萬科A下面---------------------------------------------------------品文檔---------------------------------------------------------------------精品文檔就在這里-------------類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊，應(yīng)有盡有----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------針對他們綜合分析。一致藥業(yè)雖然綜合得分排名第一，但也有弱項(xiàng)——流動(dòng)性，它的流動(dòng)因子排名為16只能說是中規(guī)中矩。其它因子得分的排名均較高，這說明一致藥業(yè)發(fā)展的很平衡。遼通化工綜合得分排名第二，運(yùn)營因子得分卻只排名第2位流動(dòng)因子得分只排名第位可見，遼通化工在公運(yùn)營和流動(dòng)性方面有待提高。中信海直綜合得分排名第三但營因子成長因子和流動(dòng)因子得分分別排第28位。其綜合得分排第三完全是依靠盈利因子和償債因子得分托起來的?？梢娭行藕Ｖ笔莻€(gè)不平衡的公司。深赤灣A綜得分排名第四，其弱項(xiàng)為運(yùn)營因子和償債因子。深赤A在營很償債方面有待提高。萬科A綜合分排名第五，其項(xiàng)因子得分均比較靠前，沒什么明顯的弱項(xiàng)。萬科A發(fā)也是比較平衡的。4.2股分軟為什許多人關(guān)注上市公司每年發(fā)布的財(cái)務(wù)年報(bào)？因?yàn)檫@些數(shù)據(jù)很好的反映公司一年來各方各面的情況！而本文所選的數(shù)據(jù)都是重要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，必定包含在公司的財(cái)務(wù)年報(bào)中。所以一些股民不光只看上市公司的股票在股票市場價(jià)格，同時(shí)也關(guān)注上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，也就是股民同時(shí)考慮這2種數(shù)。但是這種數(shù)畢竟是分開的，多數(shù)股票分析軟件也只是考慮股票在股票市場價(jià)格。在股票分析軟件中，分析上市公司的股票在股票市場價(jià)格的同時(shí)，加入對上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析，相信可以為廣大投資者提供更準(zhǔn)確的信息！---------------------------------------------------------品文檔---------------------------------------------------------------------精品文檔就在這里-------------類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊，應(yīng)有盡有----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------第章結(jié)語從以上的分析可以看出，用因子分析法可以從錯(cuò)綜復(fù)雜的眾多數(shù)據(jù)中理出一個(gè)比較清晰的結(jié)構(gòu)，在損失少量數(shù)據(jù)的情況下，可以根據(jù)公司因子得分的結(jié)果對其綜合實(shí)力和局部實(shí)力有一個(gè)總的印象。同時(shí)，把因子分析法應(yīng)用在財(cái)務(wù)綜合評(píng)價(jià)中是一種較為客觀的定量的財(cái)務(wù)綜合評(píng)價(jià)方法，它不僅可以用于不同企業(yè)之問財(cái)務(wù)綜合評(píng)價(jià)及排序，而且可以用于對同一企業(yè)不同時(shí)期財(cái)務(wù)綜合分析與評(píng)價(jià)，以判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況發(fā)展趨勢，為有關(guān)決策提供信息支持。作為投資者，可以根據(jù)自己的情況來選擇投資對象；而作為企業(yè)，則可以根據(jù)因子得分評(píng)價(jià)，來分析自己的優(yōu)、劣勢，進(jìn)行自我診斷。繼續(xù)加強(qiáng)長處，找出短處進(jìn)行彌補(bǔ)。---------------------------------------------------------品文檔---------------------------------------------------------------------精品文檔就在這里-------------類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文