中投證券關(guān)于中國平安項(xiàng)目之投標(biāo)書前言感謝閣下在百忙之中閱讀本建議書。本建議書是關(guān)于貴公司公開發(fā)行A股并上市的框架性建議。立足于強(qiáng)大的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，貴公司現(xiàn)已發(fā)展成為中國領(lǐng)先的金融控股集團(tuán)，形成了以保險(xiǎn)為核心，信托、證券、商業(yè)銀行、期貨等其他金融服務(wù)并舉的產(chǎn)業(yè)格局，在業(yè)內(nèi)具有強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力和影響力。貴公司在資本運(yùn)營方面具有廣博的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，取得了一系列令人矚目的成就，打造了一支經(jīng)驗(yàn)豐富的團(tuán)隊(duì)。2004年，貴公司已成功登陸境外資本市場(chǎng)。作為一家專業(yè)性的投資銀行機(jī)構(gòu)，中國建銀投資證券有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“中投證券”）相信貴公司必能抓住中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長給金融保險(xiǎn)業(yè)帶來的發(fā)展契機(jī)，充分利用資本市場(chǎng)提供的各種資本運(yùn)營工具和手段，有條不紊地?cái)U(kuò)充營運(yùn)能力，從而掀開公司奮斗史上更加輝煌燦爛的新篇章。中投證券對(duì)貴公司的發(fā)展前景充滿信心。此次提交本建議書，旨在獲得為貴公司提供專業(yè)服務(wù)的機(jī)會(huì)。若有幸獲得此機(jī)會(huì)，中投證券必將盡一切資源與能力，竭誠為貴公司提供高效、優(yōu)質(zhì)和全面的服務(wù)。1目錄第一部分中國平安發(fā)行方案建議第二部分中投證券的實(shí)力和優(yōu)勢(shì)第三部分項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)構(gòu)成及工作職責(zé)第四部分與平安證券的合作計(jì)劃承諾第五部分報(bào)價(jià)2第一部分中國平安發(fā)行方案建議一、融資方案建議二、工作計(jì)劃三、可能涉及的主要問題及解決思路3（一）投資故事構(gòu)建（二）發(fā)行時(shí)機(jī)判斷和選擇建議（三）估值和定價(jià)（四）融資規(guī)模及募投項(xiàng)目建議（五）發(fā)行方案及創(chuàng)新思路一、融資方案建議4定位國內(nèi)“牌照”最為齊全的金融控股公司立足于強(qiáng)大和領(lǐng)先的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)致力于向客戶提供全面的金融產(chǎn)品和服務(wù)得益于交叉銷售帶來的顯著競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)（一）投資故事構(gòu)建5（一）投資故事構(gòu)建卓著的業(yè)務(wù)模式優(yōu)質(zhì)的分銷網(wǎng)絡(luò)卓越的管理團(tuán)隊(duì)獨(dú)特的企業(yè)文化強(qiáng)大的核心業(yè)務(wù)中國平安的投資故事6賣點(diǎn)高成長：面臨中國保險(xiǎn)市場(chǎng)高速發(fā)展的機(jī)遇，股票可定位為具有高成長性的資產(chǎn)低風(fēng)險(xiǎn)：收益穩(wěn)定增長，風(fēng)險(xiǎn)較小，股票具有多重吸引力更多的增長機(jī)會(huì)：多種金融產(chǎn)品和服務(wù)，帶來了更多的業(yè)務(wù)增長機(jī)會(huì)

（一）投資故事構(gòu)建7（二）發(fā)行時(shí)機(jī)判斷和選擇建議證券市場(chǎng)的熱點(diǎn)變化企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)企業(yè)的資金需求企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)證券市場(chǎng)的走勢(shì)發(fā)行時(shí)機(jī)選擇8

國內(nèi)股票市場(chǎng)的牛市格局已經(jīng)確立。

2006年上半年深滬股票市場(chǎng)上漲了60%，股票市場(chǎng)估值的吸引力在短期內(nèi)有所下降，市場(chǎng)在2006年下半年會(huì)進(jìn)行休整。但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長整體態(tài)勢(shì)依然看好，股市供給結(jié)構(gòu)正在改善，上市公司盈利成長性較好，都將支持股票市場(chǎng)的持續(xù)上升。預(yù)計(jì)2007年上半年股市會(huì)繼續(xù)呈現(xiàn)上漲局面，對(duì)公司發(fā)行十分有利。從發(fā)行時(shí)機(jī)選擇上看，2007年上半年將是一個(gè)較佳的時(shí)點(diǎn)。

（二）發(fā)行時(shí)機(jī)判斷和選擇建議9（三）估值和定價(jià)相對(duì)定價(jià)法絕對(duì)定價(jià)法市凈率法樣本公司與中國內(nèi)地具有類似人口結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)特征與中國平安在規(guī)模、金融控股架構(gòu)、資產(chǎn)質(zhì)量、成長性等方面具有可比性股息貼現(xiàn)模型運(yùn)用公允的參數(shù)結(jié)論：合理價(jià)值為26.91-28.43元/股結(jié)論：合理價(jià)值為26.22-26.83元/股基于以上分析，考慮給予二級(jí)市場(chǎng)投資者10%的價(jià)格折扣，則合理的發(fā)行價(jià)格區(qū)間為24.22元-25.59元/股。預(yù)測(cè)公司2006年末的每股盈利為1.20元，據(jù)此測(cè)算公司中國平安發(fā)行市盈率為20.18-21.33倍。10圖表.中國內(nèi)地保險(xiǎn)公司H股價(jià)格比較（2006年7月20日）價(jià)格P/E（05）P/E（06）P/E（07）P/E（08）中國財(cái)險(xiǎn)232829.0030.2115.414.012.7中國人壽262812.8038.2927.724.622.4中國平安231824.5531.0025.620.516.3來源：中投證券研究所（三）估值和定價(jià)11對(duì)是否拆股的分析和建議股份分割

H股和A股公司，就目前的慣例而言，每股面值均為1元。股份分割雖無法律障礙，但并無先例，且須取得監(jiān)管部門的批準(zhǔn)，同時(shí)當(dāng)前的證券交易系統(tǒng)也似不支持。除非別無良策，我們并不建議中國平安采用股份分割的方式。（三）估值和定價(jià)12股票股利或以資本公積金轉(zhuǎn)增股本發(fā)放股票股利或以資本公積金轉(zhuǎn)增股本具有與股份分割類似的作用，可以吸引更多的投資者，穩(wěn)定H股價(jià)格。由于A股價(jià)格與H股價(jià)格具有較大的聯(lián)動(dòng)作用，從而有助于實(shí)現(xiàn)合理的A股發(fā)行價(jià)格。此外，由于A股每股發(fā)行價(jià)格的降低，將吸引更多的投資者，也將促進(jìn)本次發(fā)行成功。我們認(rèn)為，如中國平安采用發(fā)放股票股利或資本公積金轉(zhuǎn)增股本的方式，適當(dāng)降低每股市價(jià)，應(yīng)是可行的。但是，股票股利或以資本公積金轉(zhuǎn)增股本并不影響發(fā)行市盈率，且其實(shí)施進(jìn)度或?qū)⒂绊懝善卑l(fā)行時(shí)間。（三）估值和定價(jià)131、融資規(guī)模確定本次融資規(guī)模應(yīng)主要考慮：補(bǔ)充資本金，以維持保險(xiǎn)業(yè)務(wù)償付能力，提高商業(yè)銀行資本充足率和證券業(yè)務(wù)凈資本規(guī)模；提高業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)能力；中國平安目前的盈利能力及成長性、證券市場(chǎng)、監(jiān)管政策及持續(xù)融資效率。

綜合上述因素，并考慮到中國平安2006年股東周年大會(huì)授予董事會(huì)一般授權(quán)的一項(xiàng)特別決議案，我們建議，中國平安本次A股市場(chǎng)融資規(guī)模為150-180億元人民幣，發(fā)行規(guī)模為不超過7億股A股，并可嘗試同步發(fā)行50億元可轉(zhuǎn)換債券，使總的融資規(guī)模達(dá)到200億元以上。（四）融資規(guī)模及募投項(xiàng)目建議142、募投項(xiàng)目建議補(bǔ)充資本：維持并提高保險(xiǎn)業(yè)務(wù)償付能力；提高商業(yè)銀行資本充足率；提高證券業(yè)務(wù)凈資本規(guī)模等。用于一般經(jīng)營目的：投資醫(yī)療機(jī)構(gòu)；投資現(xiàn)代信息技術(shù)，發(fā)展網(wǎng)上保險(xiǎn)；重組、并購等。用于提高或擴(kuò)充業(yè)務(wù)：擴(kuò)大服務(wù)網(wǎng)絡(luò)；增加分銷能力等，其中增設(shè)分支機(jī)構(gòu)則須制定詳細(xì)計(jì)劃。（四）融資規(guī)模及募投項(xiàng)目建議151、發(fā)行方案（五）發(fā)行方案及創(chuàng)新思路金融工具規(guī)模集資額發(fā)行結(jié)構(gòu)A股不超過7億股150-180億元約10%，向新豪時(shí)、景傲實(shí)業(yè)、江南實(shí)業(yè)等原股東發(fā)售約10%，向約10-20家戰(zhàn)略投資者發(fā)售約30%，向詢價(jià)對(duì)象以累計(jì)投標(biāo)方式進(jìn)行網(wǎng)下配售約10%，向經(jīng)選定的保單持有人、信托計(jì)劃持有人以網(wǎng)上資金申購方式優(yōu)先發(fā)行，認(rèn)購不足則由社會(huì)公眾認(rèn)購約40%向社會(huì)公眾以網(wǎng)上資金申購方式公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換為A股的公司債券5000萬張(每張面值100元)50億元60%向網(wǎng)下申購A股的機(jī)構(gòu)投資者發(fā)售，40%網(wǎng)上公開發(fā)行超額配售選擇權(quán)不超過本次A股發(fā)行規(guī)模的15%0-30億元向經(jīng)選定的保單持有人、信托計(jì)劃持有人以及戰(zhàn)略投資者發(fā)售認(rèn)股權(quán)證一項(xiàng)遠(yuǎn)期承諾，俟條件成就時(shí)向經(jīng)選定的保單持有人、信托計(jì)劃持有人發(fā)售集資總額預(yù)計(jì)如未行使超額配售選擇權(quán)或以從二級(jí)市場(chǎng)買入股票的方式行使超額配售選擇權(quán)，則集資總額約200億元-230億元；如以增發(fā)A股方式行使超額配售選擇權(quán)，則集資總額約230億元-260億元。161、發(fā)行方案中國平安本次發(fā)行A股可轉(zhuǎn)債超額配售選擇權(quán)原股東優(yōu)先認(rèn)購戰(zhàn)略投資者配售網(wǎng)下向詢價(jià)對(duì)象配售向特定保單持有人發(fā)行向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行向特定保單持有人發(fā)行認(rèn)購權(quán)證向特定保單持有人發(fā)行網(wǎng)上向公眾投資者發(fā)行（五）發(fā)行方案及創(chuàng)新思路172、創(chuàng)新思路創(chuàng)新思路之一：同步發(fā)行可轉(zhuǎn)換為A股的公司債券可以計(jì)入附屬資本，同時(shí)又減緩了盈利的攤薄。向認(rèn)購本次發(fā)行A股的機(jī)構(gòu)投資者優(yōu)先配售可轉(zhuǎn)債，可促進(jìn)A股的發(fā)行。初始轉(zhuǎn)股價(jià)格可由A股發(fā)行價(jià)格上浮一定比例確定。創(chuàng)新思路之二：引入超額配售選擇權(quán)穩(wěn)定后市，控制股票發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)新思路之三：存量發(fā)行如果新豪時(shí)、景傲實(shí)業(yè)、江南實(shí)業(yè)等原股東并無意愿增持，而希望減持一部分股份時(shí)可引入存量發(fā)行。（五）發(fā)行方案及創(chuàng)新思路183、本次發(fā)行若干問題的分析

(1)向保單持有人、信托計(jì)劃持有人配售本次發(fā)行A股的可行性分析

（五）發(fā)行方案及創(chuàng)新思路保單持有人信托計(jì)劃持有人戰(zhàn)略投資者(少量)特別配售對(duì)象(若干家)一般持有人193、本次發(fā)行若干問題的分析

(1)向保單持有人、信托計(jì)劃持有人配售本次發(fā)行A股的可行性分析思路之一：持股信托計(jì)劃設(shè)立一份持股信托計(jì)劃，集合不超過200家客戶，作為一家戰(zhàn)略投資者參與配售；優(yōu)點(diǎn)在于無需披露客戶資料信息。思路之二：網(wǎng)上優(yōu)先發(fā)行采取以網(wǎng)上資金申購方式向特別配售對(duì)象優(yōu)先發(fā)行；無法律障礙，但需獲得中國證監(jiān)會(huì)、交易所、登記結(jié)算公司批準(zhǔn)或同意。思路之三：定向發(fā)行認(rèn)股權(quán)證一項(xiàng)遠(yuǎn)期承諾，俟條件成就時(shí)向特別配售對(duì)象定向發(fā)行認(rèn)股權(quán)證，使其有機(jī)會(huì)認(rèn)購公司股票。思路之四：行使超額配售選擇權(quán)如獲批準(zhǔn)，則可考慮向特別配售對(duì)象行使超額配售選擇權(quán)。（五）發(fā)行方案及創(chuàng)新思路203、本次發(fā)行若干問題的分析

(2)向員工及員工投資集合配售本次發(fā)行A股的可行性分析（五）發(fā)行方案及創(chuàng)新思路我們建議，可不對(duì)中國平安員工及員工投資集合認(rèn)購本次發(fā)行的股份作出特別安排，而通過向中國平安員工投資集合擁有權(quán)益的原股東江南實(shí)業(yè)、新豪時(shí)和景傲實(shí)業(yè)進(jìn)行配售的方式安排。向原股東配售股份的安排雖有先例，但仍須獲得中國證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)。21二、工作計(jì)劃——監(jiān)管部門溝通計(jì)劃監(jiān)管部門名稱中國證監(jiān)會(huì)中國保監(jiān)會(huì)中國銀監(jiān)會(huì)上交所方案制定階段口頭溝通法律部\發(fā)行部\分管主席口頭溝通、書面溝通改革發(fā)展部\法規(guī)部\會(huì)領(lǐng)導(dǎo)口頭溝通——申請(qǐng)文件上報(bào)中國證監(jiān)會(huì)前密切溝通法律部\發(fā)行部書面溝通改革發(fā)展部\法規(guī)部，取得監(jiān)管意見函或需要書面溝通——審核期間書面反饋、密切溝通發(fā)行部\會(huì)領(lǐng)導(dǎo)可能修改監(jiān)管意見函或需要監(jiān)管意見函——發(fā)行前書面反饋、密切溝通發(fā)行部\上市部\法律部————口頭溝通、書面溝通22一、申請(qǐng)文件制作階段時(shí)間主要工作內(nèi)容責(zé)任方A日1、中介機(jī)構(gòu)進(jìn)場(chǎng)，盡職調(diào)查；2、確定審計(jì)基準(zhǔn)日(假定2006.9.30)，擬定時(shí)間表、工作分工；中國平安、中介機(jī)構(gòu)A+30日前1、中介機(jī)構(gòu)完成盡職調(diào)查、初步審核；2、中國平安與中介機(jī)構(gòu)簽署相關(guān)協(xié)議；3、研究有關(guān)問題，討論初步方案，并與相關(guān)部門溝通；4、完成輔導(dǎo)驗(yàn)收；中國平安、中介機(jī)構(gòu)A+90日前1、完成審計(jì)工作；2、完成方案，并與相關(guān)部門保持溝通；3、取得國有股權(quán)設(shè)置批復(fù)文件及外資股確認(rèn)文件；4、各中介機(jī)構(gòu)完成相關(guān)報(bào)告、發(fā)行申請(qǐng)文件的制作；5、中國平安召開股東大會(huì)，審議本次股票發(fā)行事宜（如必要）；6、中國平安全體相關(guān)人員及各中介機(jī)構(gòu)簽署相關(guān)文件；7、全套申請(qǐng)文件制作裝訂完畢；8、保薦機(jī)構(gòu)內(nèi)核；9、申請(qǐng)文件報(bào)中國證監(jiān)會(huì)；中國平安、中介機(jī)構(gòu)二、工作計(jì)劃——整體工作計(jì)劃及分工安排23二、證監(jiān)會(huì)審核階段時(shí)間主要工作內(nèi)容責(zé)任方A+120日前1、證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核部進(jìn)行初審并出具反饋意見；2、保薦代表人接受證監(jiān)會(huì)的有關(guān)質(zhì)詢并作解釋、說明，并組織回復(fù)反饋意見；3、通過初審后，申請(qǐng)文件提交發(fā)審委工作會(huì)議審核；4、會(huì)計(jì)師對(duì)2006年財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行加審(如需要)。保薦機(jī)構(gòu)、中國平安B日證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。二、工作計(jì)劃——整體工作計(jì)劃及分工安排24三、發(fā)行階段時(shí)間主要工作內(nèi)容責(zé)任方B+20日前擇機(jī)完成股票發(fā)行（如有創(chuàng)新，根據(jù)復(fù)雜程度有所不同，預(yù)計(jì)不超過30天）；1、路演、推介、詢價(jià)；2、網(wǎng)下配售；3、上網(wǎng)公開發(fā)行。保薦機(jī)構(gòu)、中國平安四、上市階段時(shí)間主要工作內(nèi)容責(zé)任方B+30日前1、申請(qǐng)股票上市；2、在交易所正式上市；3、完成總結(jié)報(bào)告。中國平安、保薦機(jī)構(gòu)二、工作計(jì)劃——整體工作計(jì)劃及分工安排25發(fā)行上市制作發(fā)行申請(qǐng)材料證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)路演推介詢價(jià)定價(jià)中介機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查T+150T+160T+30T+90T+120二、工作計(jì)劃——整體工作計(jì)劃及分工安排26二、工作計(jì)劃——信息披露重要時(shí)點(diǎn)時(shí)點(diǎn)信息披露內(nèi)容制定方案階段召開股東大會(huì)，審議發(fā)行方案（如必要）審核期間靜默期發(fā)審會(huì)前在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露《招股意向書》取得發(fā)行批文視港交所要求決定A股發(fā)行前謹(jǐn)慎、適度發(fā)布相關(guān)信息A股發(fā)行在指定信息披露媒體刊登法定公告、形象宣傳A股上市在指定信息披露媒體刊登法定公告271、金融控股公司發(fā)行A股

控股公司發(fā)行A股中國平安作為控股公司發(fā)行A股，不存在凈利潤主要來自于非合并會(huì)計(jì)報(bào)表的投資收益的情形，不構(gòu)成本次發(fā)行的障礙。金融控股公司發(fā)行A股金融控股公司發(fā)行A股并無法律障礙。中國平安發(fā)行A股根據(jù)《分工監(jiān)管備忘錄》，中國平安以中國保監(jiān)會(huì)為主要監(jiān)管機(jī)構(gòu)；中國平安于發(fā)行A股時(shí)應(yīng)獲得中國保監(jiān)會(huì)的監(jiān)管意見書；同時(shí)我們建議也要獲得中國銀監(jiān)會(huì)和中國證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管意見書。三、可能涉及的主要問題及解決思路282、員工投資集合依托工會(huì)持股問題

中國平安員工投資集合依托工會(huì)持股擁有江南實(shí)業(yè)、新豪時(shí)的權(quán)益；中國平安員工投資集合透過江南實(shí)業(yè)、新豪時(shí)持股中國平安；中國平安于2004年發(fā)行H股之前上述狀況已經(jīng)存在；中國平安于2004年發(fā)行H股已獲得中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)；目前，江南實(shí)業(yè)已將部分股份轉(zhuǎn)讓予員工投資集合擁有的另一家公司景傲實(shí)業(yè)。雖然持股結(jié)構(gòu)有所變化，但員工投資集合依托工會(huì)持股并不構(gòu)成本次申請(qǐng)發(fā)行A股的障礙。三、可能涉及的主要問題及解決思路293、目前虛擬股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的處理思路

虛擬股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃不涉及股票實(shí)物的創(chuàng)設(shè)和轉(zhuǎn)移，不會(huì)構(gòu)成本次A股發(fā)行的障礙；在本次A股發(fā)行前或發(fā)行后，該計(jì)劃并無終止或變更之必要，除非中國平安認(rèn)為必須終止或變更；虛擬股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃與股票期權(quán)相比，增加了激勵(lì)對(duì)象的稅賦，也增加了中國平安成本的不確定性，因而不如股票期權(quán)優(yōu)越；中國平安可考慮在A股發(fā)行完畢后以股票期權(quán)計(jì)劃替代虛擬股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。三、可能涉及的主要問題及解決思路30三、可能涉及的主要問題及解決思路4、兩地上市規(guī)則協(xié)調(diào)和規(guī)范運(yùn)作問題

除按照中國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制法定財(cái)務(wù)報(bào)告外，還需要按照國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制補(bǔ)充財(cái)務(wù)報(bào)告；在信息披露上，分別根據(jù)內(nèi)地和香港兩個(gè)證券交易所的規(guī)定，按照披露內(nèi)容從多不從少、披露要求從嚴(yán)不從寬、披露時(shí)間從短不從長的原則進(jìn)行；在公司治理和規(guī)范運(yùn)作上，按從嚴(yán)原則，滿足兩地的法律、法規(guī)。

315、內(nèi)資股的上市問題

內(nèi)資股上市的可行性中國平安H股招股說明書披露，所有現(xiàn)有的內(nèi)資股都不允許在任何證券交易所上市，轉(zhuǎn)讓要遵守中國法律隨時(shí)適用的各種限制。該等披露并不構(gòu)成內(nèi)資股不上市流通的承諾，本次A股發(fā)行時(shí)內(nèi)資股可轉(zhuǎn)為限售的流通A股。內(nèi)資股轉(zhuǎn)為H股的問題中國平安的內(nèi)資股可作為限售的流通A股，但若國務(wù)院未來批準(zhǔn)時(shí)，可選擇轉(zhuǎn)為H股。是否選擇將內(nèi)資股轉(zhuǎn)為H股要考慮多方面因素：(1)市場(chǎng)的流動(dòng)性及效率。(2)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的統(tǒng)一性。(3)管理層激勵(lì)機(jī)制。(4)股東的股權(quán)若轉(zhuǎn)為H股上市后，在外匯管制的條件下，能否實(shí)現(xiàn)投資收益和運(yùn)用變現(xiàn)資金。三、可能涉及的主要問題及解決思路326、其他可能關(guān)注的問題我們提醒中國平安注意，中國證監(jiān)會(huì)可能重點(diǎn)關(guān)注以下問題：與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，如利差損、定價(jià)、償付能力、投資收益等；與多元化金融服務(wù)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)管理；金融服務(wù)市場(chǎng)對(duì)外開放帶來的挑戰(zhàn)；本次募集資金用途的具體安排。此外，我們亦提醒中國平安注意：中國平安董事會(huì)目前由19名董事組成，其中獨(dú)立董事僅4名，未符合A股上市公司獨(dú)立董事在董事會(huì)中所占的比例不低于三分之一的要求；2004年6月，匯豐控股成為第一大股東，可能須在2007年1月1日后方可實(shí)施本次發(fā)行。三、可能涉及的主要問題及解決思路33一、溝通能力二、項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)三、定價(jià)銷售能力四、綜合實(shí)力五、研究創(chuàng)新能力第二部分中投證券的實(shí)力和優(yōu)勢(shì)34中投證券是中國建投按照國務(wù)院的批示精神、以通過市場(chǎng)化方式競(jìng)拍購買的南方證券股份營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)及與之緊密相關(guān)的資產(chǎn)為基礎(chǔ)、獨(dú)家出資設(shè)立的綜合類證券公司。中投證券是國內(nèi)唯一一家冠以中國字頭的國有獨(dú)資綜合類證券公司。中投證券于2005年9月27日獲得中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)成立，注冊(cè)資本150000萬元人民幣。2005年9月28日，中投證券正式掛牌。第二部分中投證券的實(shí)力和優(yōu)勢(shì)35中國證監(jiān)會(huì)、證券交易所中投證券是在國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)批準(zhǔn)、中國證監(jiān)會(huì)組織下成立的，有著特殊的背景和意義。中投證券及其股東單位中國建投、中央?yún)R金與中國證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)及發(fā)行監(jiān)管部、機(jī)構(gòu)監(jiān)管部、上市公司監(jiān)管部等建立了密切的關(guān)系，管理層具有多年與中國證監(jiān)會(huì)及證券交易所溝通的經(jīng)驗(yàn)，部分同志亦有在證券監(jiān)管部門的工作經(jīng)歷。中國保監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)中國建投是中國銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管的非銀行機(jī)構(gòu)，與建設(shè)銀行有著深厚的淵源，使得中投證券與中國銀監(jiān)會(huì)關(guān)系密切；同時(shí)，與中國保監(jiān)會(huì)也有暢通的溝通渠道。

國家各部委根據(jù)需要可隨時(shí)溝通，渠道順暢。深圳市政府中投證券的成立，得到了深圳市政府的大力支持。作為深圳本土券商，溝通更具優(yōu)勢(shì)。一、溝通能力36二、項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)

B股公司發(fā)行A股經(jīng)驗(yàn)在B股公司發(fā)行A股方面，先后擔(dān)任了鄂爾多斯B、京東方B、魯泰B等公司增發(fā)A股的主承銷商。

H股公司發(fā)行A股經(jīng)驗(yàn)在H股公司回歸A股方面，也走在市場(chǎng)前列。2002年海螺水泥(0914.HK)發(fā)行中首推“H股企業(yè)采用網(wǎng)上累積投標(biāo)詢價(jià)方式增發(fā)A股”，獲得了市場(chǎng)高度認(rèn)可。超大融資規(guī)模項(xiàng)目和金融類公司項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)華夏銀行IPO，集資額約56億元。37三、定價(jià)銷售能力估值定價(jià)能力提煉投資主題合適的價(jià)值標(biāo)尺準(zhǔn)確的估值完善的營銷渠道廣泛的影響力深刻理解中國平安核心競(jìng)爭(zhēng)力估值定價(jià)能力38銷售網(wǎng)絡(luò)

中投證券擁有涵蓋基金管理公司、保險(xiǎn)公司、信托公司、證券公司、財(cái)務(wù)公司、大型企業(yè)集團(tuán)、其他專業(yè)投資者等在內(nèi)的龐大的機(jī)構(gòu)投資者分銷渠道。中投證券擁有73家證券營業(yè)部和24家服務(wù)部，建立了覆蓋全國的銷售網(wǎng)絡(luò)；可以共享中國建行遍布全國各地的營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)；中國建投全資擁有的中投證券及其控股的宏源證券，其業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)資源可以共享；中投證券與中國建投及中央?yún)R金注資的西南證券、齊魯證券、中信建投證券、銀河證券、申銀萬國、國泰君安等建立了良好的合作關(guān)系。

資本規(guī)模截至2006年6月，中投證券凈資本為12.61億元，具有較強(qiáng)的包銷能力。增資擴(kuò)股實(shí)施后，凈資本還將大幅上升。三、定價(jià)銷售能力39中國建投是根據(jù)國務(wù)院決定并經(jīng)中國銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立的國有獨(dú)資投資公司，是國家授權(quán)的投資機(jī)構(gòu)，注冊(cè)資本206.9225億元人民幣，由中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司全資控股。中國建投成立于2004年9月17日，承繼了中國建設(shè)銀行重組分立的非商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，持有中國建設(shè)銀行股份9.21%的股份，是該公司的第二大股東。中國建投在資產(chǎn)管理、重組與處置、工程造價(jià)咨詢、投資管理與咨詢、資本運(yùn)作、項(xiàng)目評(píng)估、企業(yè)重組與兼并、金融與非金融企業(yè)的投資和管理等方面擁有很強(qiáng)的實(shí)力和優(yōu)勢(shì)。中國建投擁有廣泛的客戶資源，與國內(nèi)外大型金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)集團(tuán)、基金公司、保險(xiǎn)公司、QFII、信托公司等建立了密切的合作關(guān)系。中國建投將作為風(fēng)險(xiǎn)券商處置平臺(tái)，在以市場(chǎng)化方式重組券商的過程中發(fā)揮重要的作用。四、強(qiáng)大的股東實(shí)力4014%100%62.59%9.38%43%40%40%40.07%50.9%100%中央?yún)R金中國建投中國建行（H股）證券類資產(chǎn)其他中投證券宏源證券中信建投中金公司齊魯證券北京證券西南證券四、強(qiáng)大的股東實(shí)力41中投證券與中國建設(shè)銀行有著緊密的合作關(guān)系，雙方業(yè)已簽署戰(zhàn)略合作伙伴協(xié)議，彼此可以共享客戶資源、營銷渠道，能夠共同為客戶提供包括直接融資、間接融資、項(xiàng)目融資、結(jié)構(gòu)融資、擔(dān)保、資金監(jiān)管、債務(wù)重組等在內(nèi)的跨越貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)的一攬子金融產(chǎn)品服務(wù)，使得中投證券具有了獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。五、與中國建設(shè)銀行緊密的戰(zhàn)略合作關(guān)系42中投證券承接了南方證券的營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)及與之緊密相關(guān)的資產(chǎn)。投資銀行方面，中投證券承接了原南方證券大批優(yōu)秀骨干，組成了新的企業(yè)融資專業(yè)隊(duì)伍。這支隊(duì)伍曾先后為100多家公司提供了優(yōu)質(zhì)服務(wù)，包括IPO融資、增發(fā)及可轉(zhuǎn)債等其他再融資，形成了完整的企業(yè)融資服務(wù)體系。六、雄厚的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)43過往承銷業(yè)績(jī)排名中投證券承接的原南方證券投資銀行業(yè)務(wù)在國內(nèi)始終處于領(lǐng)先地位。截止2005年12月31日，共主承銷股票和債券233家，其中A股70家，B股16家，配股106家，增發(fā)15家，可轉(zhuǎn)換公司債券3家，企業(yè)債券23家(含副主承銷)；推薦上市股票140家；募集資金總額人民幣977.45億元，先后多次在國內(nèi)券商一級(jí)市場(chǎng)排名中榮獲冠軍。2004年中國券商主承銷總家數(shù)排名(單位：家)2004年中國券商主承銷募集資金排名(單位：億元)七、綜合實(shí)力442002年中國券商主承銷總家數(shù)排名(單位：家)2002年中國券商主承銷募集資金排名(單位：億元)七、綜合實(shí)力2003年中國券商主承銷總家數(shù)排名(單位：家)2003年中國券商主承銷募集資金排名(單位：家)452001年中國券商主承銷總家數(shù)排名(單位：家)2001年中國券商主承銷募集資金排名(單位：億元)七、綜合實(shí)力46中投證券投資銀行業(yè)務(wù)致力于建設(shè)“以創(chuàng)新為先導(dǎo)、以客戶服務(wù)為中心的全能型、國際化的業(yè)務(wù)模式”，這支優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)從設(shè)計(jì)中國第一家可轉(zhuǎn)換公司債券──寶安A股可轉(zhuǎn)換公司債券；到1995年在江蘇悅達(dá)項(xiàng)目中“發(fā)行首例非流通股東配股認(rèn)股權(quán)證”；再到2002年在海螺水泥項(xiàng)目中首推“H股企業(yè)采用網(wǎng)上累積投標(biāo)詢價(jià)方式增發(fā)A股”，曾在我資銀行業(yè)務(wù)中進(jìn)行過多次引領(lǐng)業(yè)內(nèi)潮流的創(chuàng)新。而正是這些有效的研究創(chuàng)新為其建立了牢固的客戶資源基礎(chǔ)。經(jīng)典案例：中關(guān)村(瓊民源重組)、東大阿派增發(fā)定價(jià)、首創(chuàng)股份IPO、海螺水泥H股增發(fā)A股、申能股份國有股回購并注銷、華夏銀行IPO、首鋼可轉(zhuǎn)換公司債券等八、研究創(chuàng)新能力47第三部分項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)構(gòu)成及工作職責(zé)一、項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)組成、簡(jiǎn)歷、分工安排二、無推諉的工作職責(zé)三、目前或即將從事的其他大型項(xiàng)目進(jìn)度安排及對(duì)本項(xiàng)目的重視程度承諾四、作為牽頭保薦機(jī)構(gòu)的工作職責(zé)及與聯(lián)席保薦機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)顧問的分工協(xié)調(diào)48

楊明輝先生，中投證券首席執(zhí)行官，工學(xué)碩士，14年證券業(yè)從業(yè)經(jīng)歷，曾任中信證券股份董事、副總經(jīng)理和中信控股公司董事、常務(wù)副總裁，將擔(dān)任本次A股發(fā)行項(xiàng)目之總協(xié)調(diào)人。徐浩先生，中投證券助理執(zhí)行官，經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士，9年金融業(yè)從業(yè)經(jīng)歷，曾任職于中國建設(shè)銀行總行，具有豐富的資本市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，將擔(dān)任本次A股發(fā)行項(xiàng)目之副總協(xié)調(diào)人。殷巖峰先生，中投證券投資銀行部（深圳）總經(jīng)理，保薦代表人，法學(xué)士、工學(xué)士，8年證券從業(yè)經(jīng)歷。先后主持并參與了東軟軟件增發(fā)新股、首鋼股份發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券、蘭州鋁業(yè)增發(fā)新股、小商品城增發(fā)新股、金地集團(tuán)增發(fā)新股、包頭鋁業(yè)首次公開發(fā)行股票等項(xiàng)目，具有豐富的投資銀行業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，將擔(dān)任本次A股發(fā)行項(xiàng)目具體工作之總負(fù)責(zé)人。一、項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)組成、簡(jiǎn)歷、分工安排49王承軍先生，中投證券投資銀行部（深圳）總經(jīng)理，保薦代表人，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，8年投資銀行業(yè)務(wù)經(jīng)歷，先后主持或參與了經(jīng)緯紡機(jī)重組增發(fā)、中國嘉陵國有股配售、棲霞建設(shè)IPO和山鷹紙業(yè)增發(fā)等項(xiàng)目，具有豐富的投資銀行業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，將擔(dān)任本次A股發(fā)行項(xiàng)目具體工作之副總負(fù)責(zé)人。周龍華先生，中投證券研究所副所長，行業(yè)研究員，研究生學(xué)歷，碩士學(xué)位。證券從業(yè)13年，主要從事證券研究與咨詢工作。擅長于宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)和公司研究。1998年獲得中國第一批證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格。發(fā)表研究報(bào)告及撰寫證券類著作超過100萬字，代表作有《資本市場(chǎng)》（經(jīng)濟(jì)出版社2002年出版）等。將擔(dān)任本次A股發(fā)行項(xiàng)目之研究負(fù)責(zé)人。劉晶女士，中投證券資本市場(chǎng)部總經(jīng)理，金融學(xué)博士，美國密歇根州立大學(xué)訪問學(xué)者，中國注冊(cè)會(huì)計(jì)師。主持參與了殼牌西氣東輸下游企業(yè)財(cái)務(wù)顧問、江西南昌污水處理廠項(xiàng)目融資（ＢＯＴ）財(cái)務(wù)顧問等多個(gè)項(xiàng)目。在金融資產(chǎn)定價(jià)、產(chǎn)品銷售方面具有獨(dú)特的專長。將負(fù)責(zé)本次A股發(fā)行項(xiàng)目之與機(jī)構(gòu)投資者聯(lián)系、溝通，負(fù)責(zé)定價(jià)談判、組織路演推介。

一、項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)組成、簡(jiǎn)歷、分工安排50趙誠先生，中投證券投資銀行部（深圳）副總經(jīng)理，保薦代表人，理學(xué)士，從事證券及投資銀行業(yè)務(wù)9年。先后主持或參與了東方通信增發(fā)、白云機(jī)場(chǎng)IPO、湖北興化配股等項(xiàng)目，具有豐富的投資銀行業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，將負(fù)責(zé)本次A股發(fā)行項(xiàng)目之具體工作。鄭佑長先生，中投證券投資銀行部（深圳）資深高級(jí)經(jīng)理，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，從事證券及投資銀行業(yè)務(wù)10年。先后主持了北大荒IPO項(xiàng)目、航民股份IPO項(xiàng)目、正虹科技吸收合并湘城實(shí)業(yè)的吸收合并項(xiàng)目、安徽雙輪集團(tuán)股份制改制項(xiàng)目；參與了九芝堂、現(xiàn)代投資、華蘭生物、太原天龍IPO項(xiàng)目，具有豐富的投資銀行業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，將負(fù)責(zé)本次A股發(fā)行項(xiàng)目具體工作。王韜先生，中投證券投資銀行部（深圳）資深高級(jí)經(jīng)理。工商管理碩士，從事證券及投資銀行業(yè)務(wù)12年。先后主持或參與了祥龍電業(yè)IPO項(xiàng)目、廣東甘化配股項(xiàng)目、大冶特鋼配股項(xiàng)目、正虹飼料吸收合并湘城實(shí)業(yè)項(xiàng)目、九芝堂IPO項(xiàng)目；具有豐富的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和投資銀行業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，將負(fù)責(zé)本次A股發(fā)行項(xiàng)目具體工作。一、項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)組成、簡(jiǎn)歷、分工安排51劉文超先生，中投證券研究所資深分析員，理學(xué)碩士，13年投資銀行與證券分析從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。主要從事金融服務(wù)行業(yè)分析工作，擅長行業(yè)與公司分析研究。將擔(dān)任本次A股發(fā)行項(xiàng)目之研究工作。何萍女士，中投證券投資銀行部（深圳）資深高級(jí)經(jīng)理，從事金融及投資銀行業(yè)務(wù)12年。曾先后主持或參與福成五豐IPO、京東方B增A、魯泰B增A、承德帝賢B增B等項(xiàng)目，對(duì)國內(nèi)外資本市場(chǎng)均有豐富的路演和發(fā)行經(jīng)驗(yàn)。甘麗女士，中投證券投資銀行部(深圳)資深經(jīng)理。曾先后參與和主持了中國廣東核電集團(tuán)和深圳美歐電子的股份制改制與上市，河池化工再融資項(xiàng)目，在企業(yè)的財(cái)務(wù)分析、資金運(yùn)作等方面有較豐富的經(jīng)驗(yàn)。袁媛女士，中投證券投資銀行部(深圳)項(xiàng)目經(jīng)理。曾先后參與廣東有線、萬佳百貨等股份制改制與上市輔導(dǎo)工作，首鋼可轉(zhuǎn)債、蘭州鋁業(yè)增發(fā)、小商品增發(fā)和金地增發(fā)的發(fā)行銷售和投資者溝通工作，具有豐富的投資銀行業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)。

一、項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)組成、簡(jiǎn)歷、分工安排52二、無推諉的工作職責(zé)作為深圳本地券商，服務(wù)更具優(yōu)勢(shì)。我們鄭重承諾，以下工作職責(zé)在任何情形下不得推諉：涉及項(xiàng)目進(jìn)度的任何事宜；與監(jiān)管部門的任何溝通；無論在何種情況下，對(duì)中介機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)；對(duì)制作證券發(fā)行申請(qǐng)文件并報(bào)送、證券發(fā)行工作等的組織；與中國平安、其他任何中介機(jī)構(gòu)在職責(zé)、任務(wù)等方面出現(xiàn)誤解、死角或模糊之處時(shí)，作為主協(xié)調(diào)人，應(yīng)主動(dòng)溝通、協(xié)商，直至問題解決。53二、無推諉的工作職責(zé)作為本次發(fā)行的保薦機(jī)構(gòu)，我們將努力做到：明確職責(zé)分工，責(zé)任到人，并將該等分工及時(shí)通告中國平安及各中介機(jī)構(gòu)；實(shí)行“首問負(fù)責(zé)制”，所有問題的首位知悉者必須負(fù)責(zé)到底；遇有彼此職責(zé)不清晰或出現(xiàn)死角時(shí)，任何人須及時(shí)向上級(jí)匯報(bào)，盡快解決。54二、無推諉的工作職責(zé)公司層面CEO項(xiàng)目負(fù)責(zé)人項(xiàng)目組綠色通道屬地優(yōu)勢(shì)熱線溝通實(shí)際參與親力親為有事必應(yīng)專人在場(chǎng)專一服務(wù)首問負(fù)責(zé)55三、對(duì)本項(xiàng)目的重視程度承諾中投證券如擔(dān)任中國平安A股發(fā)行保薦人和主承銷商，將成為本公司成立以來首個(gè)大型藍(lán)籌公司A股發(fā)行項(xiàng)目，具有里程碑式的意義。本公司將集中一切能夠調(diào)動(dòng)的資源，從公司主要領(lǐng)導(dǎo)到投資銀行部、資本市場(chǎng)部、研究所、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部以及其他部門，提供全方位的精細(xì)服務(wù)。56作