《財務(wù)管理》西南財經(jīng)大學(xué)會計學(xué)院

2022/11/271《財務(wù)管理》西南財經(jīng)大學(xué)2022/11/271課程簡介

產(chǎn)品經(jīng)營和資本經(jīng)營，是現(xiàn)代企業(yè)的兩大類經(jīng)營活動。財務(wù)管理是對資本經(jīng)營的管理，資本是能帶來剩余價值的價值，財務(wù)活動是貨幣資本化的活動，財務(wù)的本質(zhì)是資本價值經(jīng)營。如何使作為資本的貨幣在資本循環(huán)中得到量的增值，構(gòu)成財務(wù)管理的全部內(nèi)容?！敦攧?wù)管理》課程，著重對資本的取得、資本的運用、資本收益的分配等財務(wù)問題進行介紹和研究，為公司高級財務(wù)管理人員提供了必備的財務(wù)理論知識和實務(wù)操作方法。2022/11/272課程簡介產(chǎn)品經(jīng)營和資本經(jīng)營，是現(xiàn)代企業(yè)參考書目1.《公司理財》郭復(fù)初西南財經(jīng)大學(xué)出版社1999年2.《企業(yè)理財學(xué)》余緒纓遼寧人民出版社1995年3.《財務(wù)成本管理》CPA考試教材東北財經(jīng)大學(xué)出版社2000年4.《現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理》郭浩、徐琳譯經(jīng)濟科學(xué)出版社1998年2022/11/273參考書目1.《公司理財》2022/11/273《公司理財》第一章財務(wù)基本理論第二章風(fēng)險與報酬第三章財務(wù)評價第四章投資管理第五章營運資金管理第六章資本籌集管理第七章股利分配管理2022/11/274《公司理財》第一章財務(wù)基本理論2022/11/274第一章財務(wù)基本理論學(xué)習(xí)目的與要求：財務(wù)理論是對財務(wù)實踐的理性認識，本章研究財務(wù)理論的基本要素。通過本章的學(xué)習(xí)，應(yīng)當(dāng)掌握財務(wù)理論各構(gòu)成要素的含義，深入理解財務(wù)理論在財務(wù)學(xué)科中的地位和作用，深刻認識各種財務(wù)要素的性質(zhì)。2022/11/275第一章財務(wù)基本理論學(xué)習(xí)目的與要求：財務(wù)理論是對財務(wù)實第一章財務(wù)基本理論一、財務(wù)基本概念二、財務(wù)的本質(zhì)三、財務(wù)資金運動四、財務(wù)關(guān)系五、資本市場2022/11/276第一章財務(wù)基本理論一、財務(wù)基本概念2022/11/276一、財務(wù)基本概念1.資金2.本金與基金3.財務(wù)資金4.財務(wù)主體5.財務(wù)活動6.財務(wù)關(guān)系2022/11/277一、財務(wù)基本概念1.資金2022/11/277二、財務(wù)的本質(zhì)（一）財務(wù)的產(chǎn)生（二）財務(wù)的本質(zhì)（三）企業(yè)管理的財務(wù)導(dǎo)向（四）財務(wù)管理的目標（五）財務(wù)的職能2022/11/278二、財務(wù)的本質(zhì)（一）財務(wù)的產(chǎn)生2022/11/278（一）財務(wù)的產(chǎn)生1．貨幣的資本化是財務(wù)產(chǎn)生的根源2．資本化的貨幣是理財?shù)莫氂袑ο?022/11/279（一）財務(wù)的產(chǎn)生1．貨幣的資本化是財務(wù)產(chǎn)生的根源2022/1（二）財務(wù)的本質(zhì)1．財務(wù)的本質(zhì)：資本價值經(jīng)營2．本質(zhì)特征2022/11/2710（二）財務(wù)的本質(zhì)1．財務(wù)的本質(zhì)：資本價值經(jīng)營2022/11/（三）企業(yè)管理的財務(wù)導(dǎo)向1.財務(wù)導(dǎo)向是資本市場對企業(yè)管理的要求2.財務(wù)的本質(zhì)決定了財務(wù)能夠成為企業(yè)管理的導(dǎo)向2022/11/2711（三）企業(yè)管理的財務(wù)導(dǎo)向1.財務(wù)導(dǎo)向是資本市場對企業(yè)管理的要（四）財務(wù)管理的目標1．財務(wù)目標的性質(zhì)2．現(xiàn)代財務(wù)的目標：資本價值最大化2022/11/2712（四）財務(wù)管理的目標1．財務(wù)目標的性質(zhì)2022/11/271（五）財務(wù)的職能1．籌資職能：資本的籌集與來源2．調(diào)節(jié)職能：資本的投入與流轉(zhuǎn)3．分配職能：資本收益的分配4．監(jiān)督職能：資本價值過程控制2022/11/2713（五）財務(wù)的職能1．籌資職能：資本的籌集與來源2022/11三、財務(wù)資金運動（一）財務(wù)資金的特點（二）財務(wù)資金運動環(huán)節(jié)2022/11/2714三、財務(wù)資金運動（一）財務(wù)資金的特點2022/11/2714（一）財務(wù)資金的特點1.預(yù)付性2.物質(zhì)性3.增值性4.周轉(zhuǎn)性5.獨立性2022/11/2715（一）財務(wù)資金的特點1.預(yù)付性2022/11/2715（二）財務(wù)資金運動環(huán)節(jié)1.籌資2.投資3.耗資4.收回5.分配2022/11/2716（二）財務(wù)資金運動環(huán)節(jié)1.籌資2022/11/2716四、財務(wù)關(guān)系1.資本所有者與資本經(jīng)營者的財務(wù)關(guān)系2.經(jīng)營組織之間的財務(wù)關(guān)系3.經(jīng)營組織與勞動者之間的財務(wù)關(guān)系4.經(jīng)營組織內(nèi)部各單位之間的財務(wù)關(guān)系5.經(jīng)營組織與政府之間的財務(wù)關(guān)系2022/11/2717四、財務(wù)關(guān)系1.資本所有者與資本經(jīng)營者的財務(wù)關(guān)系2022/1五、資本市場（一）資本市場的財務(wù)作用（二）資本商品的價值因素（三）資本的價格：市場利率及其構(gòu)成2022/11/2718五、資本市場（一）資本市場的財務(wù)作用2022/11/2718（一）資本市場的財務(wù)作用1.資本市場是財務(wù)經(jīng)營的資本產(chǎn)品購銷場所2.資本市場是企業(yè)財務(wù)資金的轉(zhuǎn)化場所3.資本市場是財務(wù)估價的依據(jù)4.資本市場是重要的理財環(huán)境，是理財信息的外部來源2022/11/2719（一）資本市場的財務(wù)作用1.資本市場是財務(wù)經(jīng)營的資本產(chǎn)品購銷（二）資本商品的價值因素1.資本的使用價值（1）資本具有貨幣的使用價值（2）資本具有勞動力的使用價值2.資本的價值（1）資本的形式價值：墊支價值（2）資本的內(nèi)涵價值：產(chǎn)出價值2022/11/2720（二）資本商品的價值因素1.資本的使用價值2022/11/2（三）資本的價格1.資本價格的性質(zhì)2.市場利率的構(gòu)成市場利率＝純粹利率＋風(fēng)險附加率（1）純粹利率（2）通貨膨脹附加率（3）變現(xiàn)力附加率（4）違約風(fēng)險附加率（5）到期風(fēng)險附加率2022/11/2721（三）資本的價格1.資本價格的性質(zhì)2022/11/2721第二章風(fēng)險與報酬學(xué)習(xí)目的與要求：風(fēng)險與報酬的關(guān)系及計量，是財務(wù)的應(yīng)用理論，風(fēng)險與報酬的關(guān)系直接影響著財務(wù)籌資和投資決策。通過本章的學(xué)習(xí)與研究，應(yīng)當(dāng)深入理解風(fēng)險與報酬的相互制約關(guān)系及其實踐指導(dǎo)意義，熟練掌握時間價值與風(fēng)險價值的計量方式。2022/11/2722第二章風(fēng)險與報酬學(xué)習(xí)目的與要求：風(fēng)險與報酬的關(guān)系及計量第二章風(fēng)險與報酬一、投資時間價值二、投資風(fēng)險價值2022/11/2723第二章風(fēng)險與報酬一、投資時間價值2022/11/2723一、投資時間價值（一）基本性質(zhì)（二）一般收付業(yè)務(wù)（三）年金收付業(yè)務(wù)（四）特殊年金形式2022/11/2724一、投資時間價值（一）基本性質(zhì)2022/11/2724（一）基本性質(zhì)1.資本的價值來源于資本的報酬2.時間價值是資本價值的表現(xiàn)形式3.時間價值是無風(fēng)險的社會平均報酬率2022/11/2725（一）基本性質(zhì)1.資本的價值來源于資本的報酬2022/11/（二）一般收付業(yè)務(wù)1.一般終值

F＝P（1＋i）n2.一般現(xiàn)值

P＝F（1＋i）－n

3.利息

I＝F－P

2022/11/2726（二）一般收付業(yè)務(wù)1.一般終值2022/11/2726（三）年金收付業(yè)務(wù)1.年金終值2.年金現(xiàn)值4.年投資回收3.年償債基金2022/11/2727（三）年金收付業(yè)務(wù)1.年金終值2.年金現(xiàn)值4.年投資回收（四）特殊年金形式1.預(yù)付年金：期初收付2.遞延年金：后期收付3.永續(xù)年金：無限期收付2022/11/2728（四）特殊年金形式1.預(yù)付年金：期初收付2022/11/271.預(yù)付年金：期初收付預(yù)付FA＝A×[（FA，i，n＋1）－1]

或＝FA×（1+i）預(yù)付PA＝A×[（PA，i，n－1）－1]

或＝PA×（1+i）2022/11/27291.預(yù)付年金：期初收付預(yù)付FA＝A×[（FA，i，n＋1）2.遞延年金：后期收付遞延FA＝FA

（共n期）遞延PA＝A×[（PA，i，m＋n）－（PA，i，m）]

或＝A×（PA，i，n）（PA，i，m）2022/11/27302.遞延年金：后期收付遞延FA＝FA（共n期3.永續(xù)年金：無限期收付永續(xù)FA

→不存在永續(xù)2022/11/27313.永續(xù)年金：無限期收付永續(xù)FA→不存在2022/11/二、投資風(fēng)險價值（一）基本性質(zhì)（二）投資風(fēng)險的類別（三）風(fēng)險程度的衡量（四）風(fēng)險與報酬的關(guān)系2022/11/2732二、投資風(fēng)險價值（一）基本性質(zhì)2022/11/2732（一）基本性質(zhì)：風(fēng)險報酬率1.風(fēng)險價值也是資本價值表現(xiàn)形式2.風(fēng)險價值是超額資本報酬3.風(fēng)險價值是可測定概率程度的不確定性4.風(fēng)險價值是無法達到期望結(jié)果的可能性2022/11/2733（一）基本性質(zhì)：風(fēng)險報酬率1.風(fēng)險價值也是資本價值表現(xiàn)形式2（二）投資風(fēng)險的類別1．市場風(fēng)險：系統(tǒng)性風(fēng)險、不可分散風(fēng)險2．公司風(fēng)險：非系統(tǒng)性風(fēng)險，可分散風(fēng)險2022/11/2734（二）投資風(fēng)險的類別1．市場風(fēng)險：系統(tǒng)性風(fēng)險、不可分散風(fēng)險2（三）風(fēng)險程度的衡量1.離散程度：標準離差與標準離差率2.置信程度：置信區(qū)間與置信概率2022/11/2735（三）風(fēng)險程度的衡量1.離散程度：標準離差與標準離差率202（四）風(fēng)險與報酬的關(guān)系1.風(fēng)險厭惡假設(shè)2.風(fēng)險與報酬的關(guān)系期望投資報酬率＝無風(fēng)險報酬率＋風(fēng)險報酬率

R＝R0＋b×Q2022/11/2736（四）風(fēng)險與報酬的關(guān)系1.風(fēng)險厭惡假設(shè)2022/11/273第三章財務(wù)評價學(xué)習(xí)目的與要求：財務(wù)評價是對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的總結(jié)性分析，其目的是總結(jié)過去、評價現(xiàn)在、展望未來。財務(wù)評價以公司財務(wù)報表資料為主要依據(jù)，能將大量報表會計核算信息轉(zhuǎn)換為決策有用的財務(wù)信息。通過本章的學(xué)習(xí)與研究，應(yīng)當(dāng)深入理解財務(wù)評價的基本指標體系，熟練分析和判斷公司的償債能力、營運能力、盈利能力，指出企業(yè)財務(wù)狀況現(xiàn)存的問題，作出正確的評價結(jié)論。2022/11/2737第三章財務(wù)評價學(xué)習(xí)目的與要求：財務(wù)評價是對企業(yè)的財務(wù)狀況和第三章財務(wù)評價一、財務(wù)報告及其結(jié)構(gòu)二、財務(wù)能力評價三、財務(wù)狀況綜合分析四、上市公司財務(wù)比率2022/11/2738第三章財務(wù)評價一、財務(wù)報告及其結(jié)構(gòu)2022/11/2738一、財務(wù)報告及其結(jié)構(gòu)1.資產(chǎn)負債表：反映某一特定時點上的財務(wù)狀況2.損益表：反映某一特定時期內(nèi)的經(jīng)營成果3.現(xiàn)金流量表：反映某一特定時期內(nèi)現(xiàn)金變動原因2022/11/2739一、財務(wù)報告及其結(jié)構(gòu)1.資產(chǎn)負債表：反映某一特定時點上的財務(wù)二、財務(wù)能力評價（一）償債能力評價（二）營運能力評價（三）盈利能力評價（四）現(xiàn)金流量分析2022/11/2740二、財務(wù)能力評價（一）償債能力評價2022/11/2740（一）償債能力評價1．流動比率2．速動比率3．資產(chǎn)負債率4．利息保障倍數(shù)2022/11/2741（一）償債能力評價1．流動比率2022/11/27411.流動比率2022/11/27421.流動比率2022/11/27422.速動比率速動資產(chǎn)＝貨幣類資產(chǎn)＋結(jié)算類資產(chǎn)2022/11/27432.速動比率速動資產(chǎn)＝貨幣類資產(chǎn)＋結(jié)算類資產(chǎn)2022/11/3.資產(chǎn)負債率2022/11/27443.資產(chǎn)負債率2022/11/27444.利息保障倍數(shù)息稅前利潤＝收入－經(jīng)營性成本＝稅前利潤＋利息支出2022/11/27454.利息保障倍數(shù)息稅前利潤＝收入－經(jīng)營性成本2022/11/（二）營運能力評價1．存貨周轉(zhuǎn)率2．應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率3．流動資產(chǎn)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2022/11/2746（二）營運能力評價1．存貨周轉(zhuǎn)率2022/11/27461.存貨周轉(zhuǎn)率2022/11/27471.存貨周轉(zhuǎn)率2022/11/27472.應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率2022/11/27482.應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率2022/11/27483.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2022/11/27493.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2022/11/2749（三）盈利能力評價1．銷售利潤率2．總資產(chǎn)報酬率3．凈資產(chǎn)報酬率2022/11/2750（三）盈利能力評價1．銷售利潤率2022/11/27501.銷售利潤率2022/11/27511.銷售利潤率2022/11/27512.總資產(chǎn)報酬率2022/11/27522.總資產(chǎn)報酬率2022/11/27523.凈資產(chǎn)報酬率2022/11/27533.凈資產(chǎn)報酬率2022/11/2753（四）現(xiàn)金流量分析1．流量比值指數(shù)2．資產(chǎn)回收率3．現(xiàn)金經(jīng)營指數(shù)2022/11/2754（四）現(xiàn)金流量分析1．流量比值指數(shù)2022/11/27541.流量比值指數(shù)2022/11/27551.流量比值指數(shù)2022/11/27552.資產(chǎn)回收率2022/11/27562.資產(chǎn)回收率2022/11/27563.經(jīng)營現(xiàn)金指數(shù)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量＝凈利潤＋調(diào)整項目

＝凈利潤－非經(jīng)營利潤＋非付現(xiàn)費用－（經(jīng)營性流動資產(chǎn)凈增加＋經(jīng)營性流動負債凈減少）2022/11/27573.經(jīng)營現(xiàn)金指數(shù)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量＝凈利潤＋調(diào)整項目2022/1三、財務(wù)狀況綜合分析1.杜邦財務(wù)分析體系2.提高凈資產(chǎn)報酬率的途徑3.因素分析：連鎖替代法2022/11/2758三、財務(wù)狀況綜合分析1.杜邦財務(wù)分析體系2022/11/27杜邦財務(wù)分析體系凈資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率×權(quán)益乘數(shù)銷售利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1÷1－資產(chǎn)負債率利潤額÷銷售收入資產(chǎn)額÷÷資產(chǎn)額負債額收入、成本等損益類指標資產(chǎn)、資本等財務(wù)狀況類指標2022/11/2759杜邦財務(wù)分析體系凈資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率×權(quán)益乘數(shù)銷售利潤率四、上市公司財務(wù)比率（一）每股盈余（EPS）（二）市盈率（三）每股凈資產(chǎn)2022/11/2760四、上市公司財務(wù)比率（一）每股盈余（EPS）2022/11/（一）每股盈余2022/11/2761（一）每股盈余2022/11/2761（二）市盈率（Price／Earnings）2022/11/2762（二）市盈率（Price／Earnings）2022/11/（三）每股凈資產(chǎn)2022/11/2763（三）每股凈資產(chǎn)2022/11/2763第四章投資管理學(xué)習(xí)目的與要求：投資是公司財務(wù)資金的運用環(huán)節(jié)，直接決定了公司的未來收益水平。公司投資包括項目投資和金融投資兩大類型：項目投資是公司的直接性實體資產(chǎn)投資，直接影響著企業(yè)的生產(chǎn)條件和生產(chǎn)能力；金融投資是公司的間接性虛擬資產(chǎn)投資，是暫時脫離生產(chǎn)經(jīng)營的財務(wù)經(jīng)營活動。通過本章的學(xué)習(xí)與研究，應(yīng)當(dāng)深入理解影響公司投資決策的財務(wù)因素，熟練掌握投資決策的基本決策方法，靈活運用于商品市場和資本市場的投資決策實踐。2022/11/2764第四章投資管理學(xué)習(xí)目的與要求：投資是公司財務(wù)資金的運用環(huán)節(jié)第四章投資管理一、現(xiàn)金流量的測算二、常用決策指標三、項目投資可行性分析四、設(shè)備更新決策五、證券投資價值評估2022/11/2765第四章投資管理一、現(xiàn)金流量的測算2022/11/2765一、現(xiàn)金流量的測算（一）現(xiàn)金流量的項目內(nèi)容（二）營業(yè)現(xiàn)金流量的測算2022/11/2766一、現(xiàn)金流量的測算（一）現(xiàn)金流量的項目內(nèi)容2022/11/2（一）現(xiàn)金流量的項目內(nèi)容1．初始期：原始投資（1）在固定、無形、遞延等長期資產(chǎn)上的投資（2）墊支營運資金（流動資金）2．營業(yè)期：營業(yè)現(xiàn)金流量3．終結(jié)期：投資回收（1）殘值凈收入（2）墊支營運資金收回2022/11/2767（一）現(xiàn)金流量的項目內(nèi)容1．初始期：原始投資2022/11/（二）營業(yè)現(xiàn)金流量的測算1．不考慮所得稅時的計算各年營業(yè)NCF＝收入－付現(xiàn)成本＝利潤＋非付現(xiàn)成本2．考慮所得稅時的計算2022/11/2768（二）營業(yè)現(xiàn)金流量的測算1．不考慮所得稅時的計算2022/1營業(yè)現(xiàn)金流量測算模式各年營業(yè)NCF

＝收入－付現(xiàn)成本－所得稅

稅前NCF＝收入×（1－稅率）－付現(xiàn)成本×（1－稅率）＋非付現(xiàn)成本×稅率稅前NCF×（1－稅率）＝稅后利潤＋非付現(xiàn)成本2022/11/2769營業(yè)現(xiàn)金流量測算模式各年營業(yè)NCF稅前NCF＝收入×（1－稅二、常用決策指標（一）凈現(xiàn)值（NPV）（二）年金凈流量（ANCF）（三）內(nèi)含報酬率（IRR）（四）回收期2022/11/2770二、常用決策指標（一）凈現(xiàn)值（NPV）2022/11/277（一）凈現(xiàn)值（NPV）

凈現(xiàn)值＝未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值－原始投資現(xiàn)值1．基本原理2．經(jīng)濟本質(zhì)：超額報酬凈現(xiàn)值是扣除基本報酬后的剩余超額報酬2022/11/2771（一）凈現(xiàn)值（NPV）凈現(xiàn)值＝未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值－原始投資凈現(xiàn)值的經(jīng)濟本質(zhì)：實例分析某投資者似準備投資于一個投資額為20000元的A項目，項目期限4年，期望投資報酬率為10%，每年能獲取現(xiàn)金流量7000元。則：凈現(xiàn)值＝7000×（PA，10%，4）－20000＝＋2189.30（元）如果該投資者將每年所得的現(xiàn)金流量分為兩個部分：一部分作為10%的基本報酬，剩余部分作為當(dāng)期的投資回收額。那么，該投資者不僅可以收回全部原始投資，還能獲取3205元的超報酬，折為現(xiàn)值等于2189.30元（分析過程如下表所示）。2022/11/2772凈現(xiàn)值的經(jīng)濟本質(zhì)：實例分析某投資者似準備投資于一個投資額為2凈現(xiàn)值本質(zhì)的實例分析2022/11/2773凈現(xiàn)值本質(zhì)的實例分析2022/11/2773（二）年金凈流量（ANCF）1.經(jīng)濟性質(zhì)2.作用2022/11/2774（二）年金凈流量（ANCF）1.經(jīng)濟性質(zhì)2022/11/27年金凈流量的性質(zhì)分析2022/11/2775年金凈流量的性質(zhì)分析2022/11/2775（三）內(nèi)含報酬率（IRR）1．經(jīng)濟本質(zhì)2．具體測算（1）每年營業(yè)NCF相等時（2）每年營業(yè)NCF不等時2022/11/2776（三）內(nèi)含報酬率（IRR）1．經(jīng)濟本質(zhì)2022/11/277（四）回收期1．經(jīng)濟本質(zhì)2．會計回收期（1）每年營業(yè)NCF相等時，直接計算（2）每年營業(yè)NCF不等時，逐步累計計算3．財務(wù)回收期2022/11/2777（四）回收期1．經(jīng)濟本質(zhì)2022/11/2777三、項目投資可行性分析（一）凈現(xiàn)值函數(shù)曲線（二）項目決策指標的選擇（三）投資風(fēng)險的考慮2022/11/2778三、項目投資可行性分析（一）凈現(xiàn)值函數(shù)曲線2022/11/2（一）凈現(xiàn)值函數(shù)曲線1.NPV函數(shù)：NPV隨貼現(xiàn)率i而變化的函數(shù)關(guān)系2.NPV對i的敏感性3.NPV敏感性的指導(dǎo)意義2022/11/2779（一）凈現(xiàn)值函數(shù)曲線1.NPV函數(shù)：NPV隨貼現(xiàn)率i而變化的NPV函數(shù)曲線iEP0iNPV2022/11/2780NPV函數(shù)曲線iEP0iNPV2022/11/2780NPV敏感性當(dāng)i＜i0時，A優(yōu)；當(dāng)i＞i0時，B優(yōu)。iNPV10%15%20%25%（i0）400017%1500NPVANPVB23.4%2022/11/2781NPV敏感性當(dāng)i＜i0時，A優(yōu)；當(dāng)i＞i0時，B優(yōu)。iN（二）決策指標的選擇1.獨立方案排序方法選擇2.互斥方案選優(yōu)方法選擇2022/11/2782（二）決策指標的選擇1.獨立方案排序方法選擇2022/11/（三）投資風(fēng)險的考慮1.基本作法2.風(fēng)險貼現(xiàn)率K

＝i＋b×Q2022/11/2783（三）投資風(fēng)險的考慮1.基本作法2022/11/2783四、設(shè)備更新決策（一）決策特點（二）期限相等的設(shè)備更新決策（三）期限不等的設(shè)備更新決策1.年金成本決策指標2.更新時機選擇（立即更新或到期更新）2022/11/2784四、設(shè)備更新決策（一）決策特點2022/11/2784設(shè)備更新決策實例2022/11/2785設(shè)備更新決策實例2022/11/2785年金成本決策指標2022/11/2786年金成本決策指標2022/11/2786更新時機的選擇目前在用設(shè)備A的變現(xiàn)價值為2000元，準備更新。方案一：5年后A設(shè)備報廢時用B設(shè)備更新；方案二：目前用C設(shè)備立即替代A。

有關(guān)資料如下：

ABC當(dāng)時購價6000100008000年使用費1180740830殘值2001100700可用年限5年13年15年2022/11/2787更新時機的選擇目前在用設(shè)備A的變現(xiàn)價值為2000元，準備更新五、證券投資價值評估1．證券價值2．債券估價模型3．股票估價模型2022/11/2788五、證券投資價值評估1．證券價值2022/11/2788債券估價模型2022/11/2789債券估價模型2022/11/2789股票估價模型（1）基本模型（2）零成長股票模型（3）固定成長股票模型2022/11/2790股票估價模型（1）基本模型2022/11/2790股票估價基本模型2022/11/2791股票估價基本模型2022/11/2791零成長股票估價模型2022/11/2792零成長股票估價模型2022/11/2792固定成長股票估價模型2022/11/2793固定成長股票估價模型2022/11/2793六、證券投資組合（一）證券投資組合的目標（二）公司風(fēng)險分散理論（三）市場風(fēng)險規(guī)避理論2022/11/2794六、證券投資組合（一）證券投資組合的目標2022/11/27（一）證券投資組合的目標1.證券投資組合的風(fēng)險①系統(tǒng)性風(fēng)險：市場風(fēng)險②非系統(tǒng)性風(fēng)險：公司風(fēng)險2.投資組合目標2022/11/2795（一）證券投資組合的目標1.證券投資組合的風(fēng)險2022/11（二）公司風(fēng)險分散理論1.組合公司風(fēng)險的衡量2.風(fēng)險控制要素3.風(fēng)險控制結(jié)論2022/11/2796（二）公司風(fēng)險分散理論1.組合公司風(fēng)險的衡量2022/11/（三）市場風(fēng)險規(guī)避理論1.組合市場風(fēng)險的衡量（β系數(shù)）2.資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）2022/11/2797（三）市場風(fēng)險規(guī)避理論1.組合市場風(fēng)險的衡量（β系數(shù)）2021.組合市場風(fēng)險的衡量σpE（RP）E（Rm）σmM（0，R0）F無風(fēng)險與風(fēng)險資產(chǎn)投資組合線風(fēng)險資產(chǎn)投資組合線2022/11/27981.組合市場風(fēng)險的衡量σpE（RP）E（Rm）σmM（0，R1.組合市場風(fēng)險的衡量2022/11/27991.組合市場風(fēng)險的衡量2022/11/27992.資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）無風(fēng)險報酬率證券市場平均報酬率市場平均風(fēng)險報酬率2022/11/271002.資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）無風(fēng)險報酬率證券市場平均報酬第五章營運資金管理學(xué)習(xí)目的與要求：營運資金是流動資產(chǎn)與流動負債的差額，營運資金以流動資產(chǎn)為實體對象，反映了企業(yè)的具體生產(chǎn)經(jīng)營活動，是企業(yè)日常財務(wù)控制的重要內(nèi)容。通過本章的學(xué)習(xí)與研究，應(yīng)當(dāng)明確各類流動資產(chǎn)的管理特性，熟練掌握應(yīng)收帳款和存貨的日常管理方式，熟練掌握營運資金需要量的測算方法，根據(jù)公司具體情況靈活制定公司的營運資金政策。2022/11/27101第五章營運資金管理學(xué)習(xí)目的與要求：營運資金是流動資產(chǎn)與流動第五章營運資金管理一、應(yīng)收及應(yīng)付款項管理二、存貨管理三、營運資金需要量預(yù)測四、營運資金政策2022/11/27102第五章營運資金管理一、應(yīng)收及應(yīng)付款項管理2022/11/2一、應(yīng)收及應(yīng)付款項管理（一）公司信用政策（二）信用政策的制定（三）現(xiàn)金折扣利用決策2022/11/27103一、應(yīng)收及應(yīng)付款項管理（一）公司信用政策2022/11/27（一）公司信用政策1．信用期間2．折扣條件3．信用標準2022/11/27104（一）公司信用政策1．信用期間2022/11/27104（二）信用政策的制定1．信用收益2．信用成本2022/11/27105（二）信用政策的制定1．信用收益2022/11/27105（三）現(xiàn)金折扣利用決策1．放棄折扣的信用代價2．放棄折扣的決策標準

投資報酬率＞喪失折扣的成本率2022/11/27106（三）現(xiàn)金折扣利用決策1．放棄折扣的信用代價2022/11/二、存貨管理（一）存貨資金定額管理（二）存貨經(jīng)濟批量基本模型（EOQ模型）（三）生產(chǎn)批量模型2022/11/27107二、存貨管理（一）存貨資金定額管理2022/11/27107(一)存貨資金定額管理1．資金定額核定方法2.儲備資金定額3.生產(chǎn)資金定額4.產(chǎn)品資金定額2022/11/27108(一)存貨資金定額管理1．資金定額核定方法2022/11/2(二)存貨經(jīng)濟批量基本模型1.存貨相關(guān)成本2.模型的假設(shè)3.經(jīng)濟批量基本模型2022/11/27109(二)存貨經(jīng)濟批量基本模型1.存貨相關(guān)成本2022/11/2(三)生產(chǎn)批量模型模型的擴展：由集中到貨擴展為陸續(xù)到貨1．日平均存貨量2．存貨相關(guān)總成本3．生產(chǎn)經(jīng)濟批量2022/11/27110(三)生產(chǎn)批量模型模型的擴展：由集中到貨擴展為陸續(xù)到貨202三、營運資金需要量預(yù)測1．預(yù)測原理：相關(guān)資產(chǎn)與相關(guān)負債2．營運資金需要量：融資總需求，外部融資需求3．可持續(xù)增長率的確定2022/11/27111三、營運資金需要量預(yù)測1．預(yù)測原理：相關(guān)資產(chǎn)與相關(guān)負債202四、營運資金管理政策（一）管理政策要點（二）配合型營運資金政策（三）進取型營運資金政策（四）保守型營運資金政策2022/11/27112四、營運資金管理政策（一）管理政策要點2022/11/271(一)管理政策要點1.流動資產(chǎn)的分類2.流動負債的分類3.政策含義2022/11/27113(一)管理政策要點1.流動資產(chǎn)的分類2022/11/2711(二)配合型營運資金政策1.基本思路2.政策特點2022/11/27114(二)配合型營運資金政策1.基本思路2022/11/2711(三)進取型營運資金政策1.基本思路2.政策特點2022/11/27115(三)進取型營運資金政策1.基本思路2022/11/2711(四)保守型營運資金政策1.基本思路2.政策特點2022/11/27116(四)保守型營運資金政策1.基本思路2022/11/2711第六章資本籌資管理學(xué)習(xí)目的與要求：理財中的資本管理是指長期資本管理，包括長期債務(wù)資本和股東權(quán)益資本。長期資本是與營運資金相對稱的概念，是公司長期和穩(wěn)定的資金來源。孤立地進行資本管理是沒有意義的，必須結(jié)合企業(yè)資產(chǎn)管理要求和資產(chǎn)分布狀況進行管理。通過本章的學(xué)習(xí)與研究，應(yīng)當(dāng)明確各類長期資本來源的特性，深入理解營業(yè)杠桿和財務(wù)杠桿的原理，靈活利用杠桿效應(yīng)，優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)。2022/11/27117第六章資本籌資管理學(xué)習(xí)目的與要求：理財中的資本管理是指長期第六章資本籌資管理一、籌資方式二、資本成本三、杠桿效應(yīng)四、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化2022/11/27118第六章資本籌資管理一、籌資方式2022/11/27118一、籌資方式（一）普通股籌資方式（二）長期債務(wù)籌資方式2022/11/27119一、籌資方式（一）普通股籌資方式2022/11/27119二、資本成本1．資本成本的作用2．資本成本一般公式3．個別資本成本率4．平均資本成本率5．增量資本成本率（邊際資本成本率）2022/11/27120二、資本成本1．資本成本的作用2022/11/27120三、杠桿效應(yīng)（一）成本分類（二）利潤分類（三）利潤敏感性分析（四）杠桿效應(yīng)2022/11/27121三、杠桿效應(yīng)（一）成本分類2022/11/27121（一）成本分類1．按成本性態(tài)分類：變動成本與固定成本2．按成本性質(zhì)分類：經(jīng)營成本與資本成本2022/11/27122（一）成本分類1．按成本性態(tài)分類：變動成本與固定成本2022（二）利潤分類1．邊際貢獻與邊際貢獻率：反映產(chǎn)品盈利業(yè)績和盈利能力2．息稅前利潤（EBIT）與總資產(chǎn)報酬率：反映企業(yè)盈利業(yè)績和盈利能力3．凈利潤與權(quán)益報酬率：反映股東投資盈利業(yè)績和盈利能力2022/11/27123（二）利潤分類1．邊際貢獻與邊際貢獻率：反映產(chǎn)品盈利業(yè)績和盈（三）利潤敏感性分析1．敏感系數(shù)：各因素變動對利潤的影響程度2．升降系數(shù)：各因素允許變動的最大限度2022/11/27124（三）利潤敏感性分析1．敏感系數(shù)：各因素變動對利潤的影響程度（四）杠桿效應(yīng)1．經(jīng)營杠桿：計算式，產(chǎn)生原因，經(jīng)濟意義2．財務(wù)杠桿：計算式，產(chǎn)生原因，經(jīng)濟意義3．總杠桿：計算式，財務(wù)作用2022/11/27125（四）杠桿效應(yīng)1．經(jīng)營杠桿：計算式，產(chǎn)生原因，經(jīng)濟意義202四、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化（一）資本結(jié)構(gòu)管理的意義（二）籌資分界點法（三）EPS無差別點法（四）資本成本比較法2022/11/27126四、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化（一）資本結(jié)構(gòu)管理的意義2022/11/27（一）資本結(jié)構(gòu)管理的意義1．降低公司資本成本2．利用財務(wù)杠桿效應(yīng)3．合理擴大公司財務(wù)風(fēng)險2022/11/27127（一）資本結(jié)構(gòu)管理的意義1．降低公司資本成本2022/11/（二）籌資分界點法保持理想資本結(jié)構(gòu)2022/11/27128（二）籌資分界點法保持理想資本結(jié)構(gòu)2022/11/27128（三）EPS無差別點法提高公司EPS2022/11/27129（三）EPS無差別點法提高公司EPS2022/11/271（四）資本成本比較法提高公司市場價值2022/11/27130（四）資本成本比較法提高公司市場價值2022/11/2713第七章股利分配管理學(xué)習(xí)目的與要求：股利支付是資本收益分配環(huán)節(jié)，股利的發(fā)放，影響著股東投資收益的取得，影響公司資金的籌集，影響公司的市場價值。通過本章的學(xué)習(xí)與研究，應(yīng)當(dāng)深入理解各種股利支付理論的理論要點與指導(dǎo)意義，具體分析判斷影響股利政策的各種因素，在熟練掌握各種基本的股利政策的要點的基礎(chǔ)上，靈活制定適宜的股利政策。2022/11/27131第七章股利分配管理學(xué)習(xí)目的與要求：股利支付是資本收益分配環(huán)第七章股利分配管理一、股利支付理論二、影響股利政策的因素三、股利政策類型2022/11/27132第七章股利分配管理一、股利支付理論2022/11/2713一、股利支付理論1．股利無關(guān)論：理論要點與指導(dǎo)意義2．股利相關(guān)論：理論要點與指導(dǎo)意義3．稅負差異論：理論要點與指導(dǎo)意義2022/11/27133一、股利支付理論1．股利無關(guān)論：理論要點與指導(dǎo)意義2022/二、影響股利政策的因素1．法律限制因素2．企業(yè)經(jīng)營因素3．股東要求因素2022/11/27134二、影響股利政策的因素1．法律限制因素2022/11/271三、股利政策類型1.剩余股利政策：政策要點與評價2.穩(wěn)定股利政策：政策要點與評價3.固定股利支付率政策：政策要點與評價4.基本股利加額外股利政策：政策要點與評價2022/11/27135三、股利政策類型1.剩余股利政策：政策要點與評價2022/1《財務(wù)管理》西南財經(jīng)大學(xué)會計學(xué)院

2022/11/27136《財務(wù)管理》西南財經(jīng)大學(xué)2022/11/271課程簡介

產(chǎn)品經(jīng)營和資本經(jīng)營，是現(xiàn)代企業(yè)的兩大類經(jīng)營活動。財務(wù)管理是對資本經(jīng)營的管理，資本是能帶來剩余價值的價值，財務(wù)活動是貨幣資本化的活動，財務(wù)的本質(zhì)是資本價值經(jīng)營。如何使作為資本的貨幣在資本循環(huán)中得到量的增值，構(gòu)成財務(wù)管理的全部內(nèi)容?！敦攧?wù)管理》課程，著重對資本的取得、資本的運用、資本收益的分配等財務(wù)問題進行介紹和研究，為公司高級財務(wù)管理人員提供了必備的財務(wù)理論知識和實務(wù)操作方法。2022/11/27137課程簡介產(chǎn)品經(jīng)營和資本經(jīng)營，是現(xiàn)代企業(yè)參考書目1.《公司理財》郭復(fù)初西南財經(jīng)大學(xué)出版社1999年2.《企業(yè)理財學(xué)》余緒纓遼寧人民出版社1995年3.《財務(wù)成本管理》CPA考試教材東北財經(jīng)大學(xué)出版社2000年4.《現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理》郭浩、徐琳譯經(jīng)濟科學(xué)出版社1998年2022/11/27138參考書目1.《公司理財》2022/11/273《公司理財》第一章財務(wù)基本理論第二章風(fēng)險與報酬第三章財務(wù)評價第四章投資管理第五章營運資金管理第六章資本籌集管理第七章股利分配管理2022/11/27139《公司理財》第一章財務(wù)基本理論2022/11/274第一章財務(wù)基本理論學(xué)習(xí)目的與要求：財務(wù)理論是對財務(wù)實踐的理性認識，本章研究財務(wù)理論的基本要素。通過本章的學(xué)習(xí)，應(yīng)當(dāng)掌握財務(wù)理論各構(gòu)成要素的含義，深入理解財務(wù)理論在財務(wù)學(xué)科中的地位和作用，深刻認識各種財務(wù)要素的性質(zhì)。2022/11/27140第一章財務(wù)基本理論學(xué)習(xí)目的與要求：財務(wù)理論是對財務(wù)實第一章財務(wù)基本理論一、財務(wù)基本概念二、財務(wù)的本質(zhì)三、財務(wù)資金運動四、財務(wù)關(guān)系五、資本市場2022/11/27141第一章財務(wù)基本理論一、財務(wù)基本概念2022/11/276一、財務(wù)基本概念1.資金2.本金與基金3.財務(wù)資金4.財務(wù)主體5.財務(wù)活動6.財務(wù)關(guān)系2022/11/27142一、財務(wù)基本概念1.資金2022/11/277二、財務(wù)的本質(zhì)（一）財務(wù)的產(chǎn)生（二）財務(wù)的本質(zhì)（三）企業(yè)管理的財務(wù)導(dǎo)向（四）財務(wù)管理的目標（五）財務(wù)的職能2022/11/27143二、財務(wù)的本質(zhì)（一）財務(wù)的產(chǎn)生2022/11/278（一）財務(wù)的產(chǎn)生1．貨幣的資本化是財務(wù)產(chǎn)生的根源2．資本化的貨幣是理財?shù)莫氂袑ο?022/11/27144（一）財務(wù)的產(chǎn)生1．貨幣的資本化是財務(wù)產(chǎn)生的根源2022/1（二）財務(wù)的本質(zhì)1．財務(wù)的本質(zhì)：資本價值經(jīng)營2．本質(zhì)特征2022/11/27145（二）財務(wù)的本質(zhì)1．財務(wù)的本質(zhì)：資本價值經(jīng)營2022/11/（三）企業(yè)管理的財務(wù)導(dǎo)向1.財務(wù)導(dǎo)向是資本市場對企業(yè)管理的要求2.財務(wù)的本質(zhì)決定了財務(wù)能夠成為企業(yè)管理的導(dǎo)向2022/11/27146（三）企業(yè)管理的財務(wù)導(dǎo)向1.財務(wù)導(dǎo)向是資本市場對企業(yè)管理的要（四）財務(wù)管理的目標1．財務(wù)目標的性質(zhì)2．現(xiàn)代財務(wù)的目標：資本價值最大化2022/11/27147（四）財務(wù)管理的目標1．財務(wù)目標的性質(zhì)2022/11/271（五）財務(wù)的職能1．籌資職能：資本的籌集與來源2．調(diào)節(jié)職能：資本的投入與流轉(zhuǎn)3．分配職能：資本收益的分配4．監(jiān)督職能：資本價值過程控制2022/11/27148（五）財務(wù)的職能1．籌資職能：資本的籌集與來源2022/11三、財務(wù)資金運動（一）財務(wù)資金的特點（二）財務(wù)資金運動環(huán)節(jié)2022/11/27149三、財務(wù)資金運動（一）財務(wù)資金的特點2022/11/2714（一）財務(wù)資金的特點1.預(yù)付性2.物質(zhì)性3.增值性4.周轉(zhuǎn)性5.獨立性2022/11/27150（一）財務(wù)資金的特點1.預(yù)付性2022/11/2715（二）財務(wù)資金運動環(huán)節(jié)1.籌資2.投資3.耗資4.收回5.分配2022/11/27151（二）財務(wù)資金運動環(huán)節(jié)1.籌資2022/11/2716四、財務(wù)關(guān)系1.資本所有者與資本經(jīng)營者的財務(wù)關(guān)系2.經(jīng)營組織之間的財務(wù)關(guān)系3.經(jīng)營組織與勞動者之間的財務(wù)關(guān)系4.經(jīng)營組織內(nèi)部各單位之間的財務(wù)關(guān)系5.經(jīng)營組織與政府之間的財務(wù)關(guān)系2022/11/27152四、財務(wù)關(guān)系1.資本所有者與資本經(jīng)營者的財務(wù)關(guān)系2022/1五、資本市場（一）資本市場的財務(wù)作用（二）資本商品的價值因素（三）資本的價格：市場利率及其構(gòu)成2022/11/27153五、資本市場（一）資本市場的財務(wù)作用2022/11/2718（一）資本市場的財務(wù)作用1.資本市場是財務(wù)經(jīng)營的資本產(chǎn)品購銷場所2.資本市場是企業(yè)財務(wù)資金的轉(zhuǎn)化場所3.資本市場是財務(wù)估價的依據(jù)4.資本市場是重要的理財環(huán)境，是理財信息的外部來源2022/11/27154（一）資本市場的財務(wù)作用1.資本市場是財務(wù)經(jīng)營的資本產(chǎn)品購銷（二）資本商品的價值因素1.資本的使用價值（1）資本具有貨幣的使用價值（2）資本具有勞動力的使用價值2.資本的價值（1）資本的形式價值：墊支價值（2）資本的內(nèi)涵價值：產(chǎn)出價值2022/11/27155（二）資本商品的價值因素1.資本的使用價值2022/11/2（三）資本的價格1.資本價格的性質(zhì)2.市場利率的構(gòu)成市場利率＝純粹利率＋風(fēng)險附加率（1）純粹利率（2）通貨膨脹附加率（3）變現(xiàn)力附加率（4）違約風(fēng)險附加率（5）到期風(fēng)險附加率2022/11/27156（三）資本的價格1.資本價格的性質(zhì)2022/11/2721第二章風(fēng)險與報酬學(xué)習(xí)目的與要求：風(fēng)險與報酬的關(guān)系及計量，是財務(wù)的應(yīng)用理論，風(fēng)險與報酬的關(guān)系直接影響著財務(wù)籌資和投資決策。通過本章的學(xué)習(xí)與研究，應(yīng)當(dāng)深入理解風(fēng)險與報酬的相互制約關(guān)系及其實踐指導(dǎo)意義，熟練掌握時間價值與風(fēng)險價值的計量方式。2022/11/27157第二章風(fēng)險與報酬學(xué)習(xí)目的與要求：風(fēng)險與報酬的關(guān)系及計量第二章風(fēng)險與報酬一、投資時間價值二、投資風(fēng)險價值2022/11/27158第二章風(fēng)險與報酬一、投資時間價值2022/11/2723一、投資時間價值（一）基本性質(zhì)（二）一般收付業(yè)務(wù)（三）年金收付業(yè)務(wù)（四）特殊年金形式2022/11/27159一、投資時間價值（一）基本性質(zhì)2022/11/2724（一）基本性質(zhì)1.資本的價值來源于資本的報酬2.時間價值是資本價值的表現(xiàn)形式3.時間價值是無風(fēng)險的社會平均報酬率2022/11/27160（一）基本性質(zhì)1.資本的價值來源于資本的報酬2022/11/（二）一般收付業(yè)務(wù)1.一般終值

F＝P（1＋i）n2.一般現(xiàn)值

P＝F（1＋i）－n

3.利息

I＝F－P

2022/11/27161（二）一般收付業(yè)務(wù)1.一般終值2022/11/2726（三）年金收付業(yè)務(wù)1.年金終值2.年金現(xiàn)值4.年投資回收3.年償債基金2022/11/27162（三）年金收付業(yè)務(wù)1.年金終值2.年金現(xiàn)值4.年投資回收（四）特殊年金形式1.預(yù)付年金：期初收付2.遞延年金：后期收付3.永續(xù)年金：無限期收付2022/11/27163（四）特殊年金形式1.預(yù)付年金：期初收付2022/11/271.預(yù)付年金：期初收付預(yù)付FA＝A×[（FA，i，n＋1）－1]

或＝FA×（1+i）預(yù)付PA＝A×[（PA，i，n－1）－1]

或＝PA×（1+i）2022/11/271641.預(yù)付年金：期初收付預(yù)付FA＝A×[（FA，i，n＋1）2.遞延年金：后期收付遞延FA＝FA

（共n期）遞延PA＝A×[（PA，i，m＋n）－（PA，i，m）]

或＝A×（PA，i，n）（PA，i，m）2022/11/271652.遞延年金：后期收付遞延FA＝FA（共n期3.永續(xù)年金：無限期收付永續(xù)FA

→不存在永續(xù)2022/11/271663.永續(xù)年金：無限期收付永續(xù)FA→不存在2022/11/二、投資風(fēng)險價值（一）基本性質(zhì)（二）投資風(fēng)險的類別（三）風(fēng)險程度的衡量（四）風(fēng)險與報酬的關(guān)系2022/11/27167二、投資風(fēng)險價值（一）基本性質(zhì)2022/11/2732（一）基本性質(zhì)：風(fēng)險報酬率1.風(fēng)險價值也是資本價值表現(xiàn)形式2.風(fēng)險價值是超額資本報酬3.風(fēng)險價值是可測定概率程度的不確定性4.風(fēng)險價值是無法達到期望結(jié)果的可能性2022/11/27168（一）基本性質(zhì)：風(fēng)險報酬率1.風(fēng)險價值也是資本價值表現(xiàn)形式2（二）投資風(fēng)險的類別1．市場風(fēng)險：系統(tǒng)性風(fēng)險、不可分散風(fēng)險2．公司風(fēng)險：非系統(tǒng)性風(fēng)險，可分散風(fēng)險2022/11/27169（二）投資風(fēng)險的類別1．市場風(fēng)險：系統(tǒng)性風(fēng)險、不可分散風(fēng)險2（三）風(fēng)險程度的衡量1.離散程度：標準離差與標準離差率2.置信程度：置信區(qū)間與置信概率2022/11/27170（三）風(fēng)險程度的衡量1.離散程度：標準離差與標準離差率202（四）風(fēng)險與報酬的關(guān)系1.風(fēng)險厭惡假設(shè)2.風(fēng)險與報酬的關(guān)系期望投資報酬率＝無風(fēng)險報酬率＋風(fēng)險報酬率

R＝R0＋b×Q2022/11/27171（四）風(fēng)險與報酬的關(guān)系1.風(fēng)險厭惡假設(shè)2022/11/273第三章財務(wù)評價學(xué)習(xí)目的與要求：財務(wù)評價是對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的總結(jié)性分析，其目的是總結(jié)過去、評價現(xiàn)在、展望未來。財務(wù)評價以公司財務(wù)報表資料為主要依據(jù)，能將大量報表會計核算信息轉(zhuǎn)換為決策有用的財務(wù)信息。通過本章的學(xué)習(xí)與研究，應(yīng)當(dāng)深入理解財務(wù)評價的基本指標體系，熟練分析和判斷公司的償債能力、營運能力、盈利能力，指出企業(yè)財務(wù)狀況現(xiàn)存的問題，作出正確的評價結(jié)論。2022/11/27172第三章財務(wù)評價學(xué)習(xí)目的與要求：財務(wù)評價是對企業(yè)的財務(wù)狀況和第三章財務(wù)評價一、財務(wù)報告及其結(jié)構(gòu)二、財務(wù)能力評價三、財務(wù)狀況綜合分析四、上市公司財務(wù)比率2022/11/27173第三章財務(wù)評價一、財務(wù)報告及其結(jié)構(gòu)2022/11/2738一、財務(wù)報告及其結(jié)構(gòu)1.資產(chǎn)負債表：反映某一特定時點上的財務(wù)狀況2.損益表：反映某一特定時期內(nèi)的經(jīng)營成果3.現(xiàn)金流量表：反映某一特定時期內(nèi)現(xiàn)金變動原因2022/11/27174一、財務(wù)報告及其結(jié)構(gòu)1.資產(chǎn)負債表：反映某一特定時點上的財務(wù)二、財務(wù)能力評價（一）償債能力評價（二）營運能力評價（三）盈利能力評價（四）現(xiàn)金流量分析2022/11/27175二、財務(wù)能力評價（一）償債能力評價2022/11/2740（一）償債能力評價1．流動比率2．速動比率3．資產(chǎn)負債率4．利息保障倍數(shù)2022/11/27176（一）償債能力評價1．流動比率2022/11/27411.流動比率2022/11/271771.流動比率2022/11/27422.速動比率速動資產(chǎn)＝貨幣類資產(chǎn)＋結(jié)算類資產(chǎn)2022/11/271782.速動比率速動資產(chǎn)＝貨幣類資產(chǎn)＋結(jié)算類資產(chǎn)2022/11/3.資產(chǎn)負債率2022/11/271793.資產(chǎn)負債率2022/11/27444.利息保障倍數(shù)息稅前利潤＝收入－經(jīng)營性成本＝稅前利潤＋利息支出2022/11/271804.利息保障倍數(shù)息稅前利潤＝收入－經(jīng)營性成本2022/11/（二）營運能力評價1．存貨周轉(zhuǎn)率2．應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率3．流動資產(chǎn)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2022/11/27181（二）營運能力評價1．存貨周轉(zhuǎn)率2022/11/27461.存貨周轉(zhuǎn)率2022/11/271821.存貨周轉(zhuǎn)率2022/11/27472.應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率2022/11/271832.應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率2022/11/27483.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2022/11/271843.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2022/11/2749（三）盈利能力評價1．銷售利潤率2．總資產(chǎn)報酬率3．凈資產(chǎn)報酬率2022/11/27185（三）盈利能力評價1．銷售利潤率2022/11/27501.銷售利潤率2022/11/271861.銷售利潤率2022/11/27512.總資產(chǎn)報酬率2022/11/271872.總資產(chǎn)報酬率2022/11/27523.凈資產(chǎn)報酬率2022/11/271883.凈資產(chǎn)報酬率2022/11/2753（四）現(xiàn)金流量分析1．流量比值指數(shù)2．資產(chǎn)回收率3．現(xiàn)金經(jīng)營指數(shù)2022/11/27189（四）現(xiàn)金流量分析1．流量比值指數(shù)2022/11/27541.流量比值指數(shù)2022/11/271901.流量比值指數(shù)2022/11/27552.資產(chǎn)回收率2022/11/271912.資產(chǎn)回收率2022/11/27563.經(jīng)營現(xiàn)金指數(shù)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量＝凈利潤＋調(diào)整項目

＝凈利潤－非經(jīng)營利潤＋非付現(xiàn)費用－（經(jīng)營性流動資產(chǎn)凈增加＋經(jīng)營性流動負債凈減少）2022/11/271923.經(jīng)營現(xiàn)金指數(shù)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量＝凈利潤＋調(diào)整項目2022/1三、財務(wù)狀況綜合分析1.杜邦財務(wù)分析體系2.提高凈資產(chǎn)報酬率的途徑3.因素分析：連鎖替代法2022/11/27193三、財務(wù)狀況綜合分析1.杜邦財務(wù)分析體系2022/11/27杜邦財務(wù)分析體系凈資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率×權(quán)益乘數(shù)銷售利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1÷1－資產(chǎn)負債率利潤額÷銷售收入資產(chǎn)額÷÷資產(chǎn)額負債額收入、成本等損益類指標資產(chǎn)、資本等財務(wù)狀況類指標2022/11/27194杜邦財務(wù)分析體系凈資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率×權(quán)益乘數(shù)銷售利潤率四、上市公司財務(wù)比率（一）每股盈余（EPS）（二）市盈率（三）每股凈資產(chǎn)2022/11/27195四、上市公司財務(wù)比率（一）每股盈余（EPS）2022/11/（一）每股盈余2022/11/27196（一）每股盈余2022/11/2761（二）市盈率（Price／Earnings）2022/11/27197（二）市盈率（Price／Earnings）2022/11/（三）每股凈資產(chǎn)2022/11/27198（三）每股凈資產(chǎn)2022/11/2763第四章投資管理學(xué)習(xí)目的與要求：投資是公司財務(wù)資金的運用環(huán)節(jié)，直接決定了公司的未來收益水平。公司投資包括項目投資和金融投資兩大類型：項目投資是公司的直接性實體資產(chǎn)投資，直接影響著企業(yè)的生產(chǎn)條件和生產(chǎn)能力；金融投資是公司的間接性虛擬資產(chǎn)投資，是暫時脫離生產(chǎn)經(jīng)營的財務(wù)經(jīng)營活動。通過本章的學(xué)習(xí)與研究，應(yīng)當(dāng)深入理解影響公司投資決策的財務(wù)因素，熟練掌握投資決策的基本決策方法，靈活運用于商品市場和資本市場的投資決策實踐。2022/11/27199第四章投資管理學(xué)習(xí)目的與要求：投資是公司財務(wù)資金的運用環(huán)節(jié)第四章投資管理一、現(xiàn)金流量的測算二、常用決策指標三、項目投資可行性分析四、設(shè)備更新決策五、證券投資價值評估2022/11/27200第四章投資管理一、現(xiàn)金流量的測算2022/11/2765一、現(xiàn)金流量的測算（一）現(xiàn)金流量的項目內(nèi)容（二）營業(yè)現(xiàn)金流量的測算2022/11/27201一、現(xiàn)金流量的測算（一）現(xiàn)金流量的項目內(nèi)容2022/11/2（一）現(xiàn)金流量的項目內(nèi)容1．初始期：原始投資（1）在固定、無形、遞延等長期資產(chǎn)上的投資（2）墊支營運資金（流動資金）2．營業(yè)期：營業(yè)現(xiàn)金流量3．終結(jié)期：投資回收（1）殘值凈收入（2）墊支營運資金收回2022/11/27202（一）現(xiàn)金流量的項目內(nèi)容1．初始期：原始投資2022/11/（二）營業(yè)現(xiàn)金流量的測算1．不考慮所得稅時的計算各年營業(yè)NCF＝收入－付現(xiàn)成本＝利潤＋非付現(xiàn)成本2．考慮所得稅時的計算2022/11/27203（二）營業(yè)現(xiàn)金流量的測算1．不考慮所得稅時的計算2022/1營業(yè)現(xiàn)金流量測算模式各年營業(yè)NCF

＝收入－付現(xiàn)成本－所得稅

稅前NCF＝收入×（1－稅率）－付現(xiàn)成本×（1－稅率）＋非付現(xiàn)成本×稅率稅前NCF×（1－稅率）＝稅后利潤＋非付現(xiàn)成本2022/11/27204營業(yè)現(xiàn)金流量測算模式各年營業(yè)NCF稅前NCF＝收入×（1－稅二、常用決策指標（一）凈現(xiàn)值（NPV）（二）年金凈流量（ANCF）（三）內(nèi)含報酬率（IRR）（四）回收期2022/11/27205二、常用決策指標（一）凈現(xiàn)值（NPV）2022/11/277（一）凈現(xiàn)值（NPV）

凈現(xiàn)值＝未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值－原始投資現(xiàn)值1．基本原理2．經(jīng)濟本質(zhì)：超額報酬凈現(xiàn)值是扣除基本報酬后的剩余超額報酬2022/11/27206（一）凈現(xiàn)值（NPV）凈現(xiàn)值＝未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值－原始投資凈現(xiàn)值的經(jīng)濟本質(zhì)：實例分析某投資者似準備投資于一個投資額為20000元的A項目，項目期限4年，期望投資報酬率為10%，每年能獲取現(xiàn)金流量7000元。則：凈現(xiàn)值＝7000×（PA，10%，4）－20000＝＋2189.30（元）如果該投資者將每年所得的現(xiàn)金流量分為兩個部分：一部分作為10%的基本報酬，剩余部分作為當(dāng)期的投資回收額。那么，該投資者不僅可以收回全部原始投資，還能獲取3205元的超報酬，折為現(xiàn)值等于2189.30元（分析過程如下表所示）。2022/11/27207凈現(xiàn)值的經(jīng)濟本質(zhì)：實例分析某投資者似準備投資于一個投資額為2凈現(xiàn)值本質(zhì)的實例分析2022/11/27208凈現(xiàn)值本質(zhì)的實例分析2022/11/2773（二）年金凈流量（ANCF）1.經(jīng)濟性質(zhì)2.作用2022/11/27209（二）年金凈流量（ANCF）1.經(jīng)濟性質(zhì)2022/11/27年金凈流量的性質(zhì)分析2022/11/27210年金凈流量的性質(zhì)分析2022/11/2775（三）內(nèi)含報酬率（IRR）1．經(jīng)濟本質(zhì)2．具體測算（1）每年營業(yè)NCF相等時（2）每年營業(yè)NCF不等時2022/11/27211（三）內(nèi)含報酬率（IRR）1．經(jīng)濟本質(zhì)2022/11/277（四）回收期1．經(jīng)濟本質(zhì)2．會計回收期（1）每年營業(yè)NCF相等時，直接計算（2）每年營業(yè)NCF不等時，逐步累計計算3．財務(wù)回收期2022/11/27212（四）回收期1．經(jīng)濟本質(zhì)2022/11/2777三、項目投資可行性分析（一）凈現(xiàn)值函數(shù)曲線（二）項目決策指標的選擇（三）投資風(fēng)險的考慮2022/11/27213三、項目投資可行性分析（一）凈現(xiàn)值函數(shù)曲線2022/11/2（一）凈現(xiàn)值函數(shù)曲線1.NPV函數(shù)：NPV隨貼現(xiàn)率i而變化的函數(shù)關(guān)系2.NPV對i的敏感性3.NPV敏感性的指導(dǎo)意義2022/11/27214（一）凈現(xiàn)值函數(shù)曲線1.NPV函數(shù)：NPV隨貼現(xiàn)率i而變化的NPV函數(shù)曲線iEP0iNPV2022/11/27215NPV函數(shù)曲線iEP0iNPV2022/11/2780NPV敏感性當(dāng)i＜i0時，A優(yōu)；當(dāng)i＞i0時，B優(yōu)。iNPV10%15%20%25%（i0）400017%1500NPVANPVB23.4%2022/11/27216NPV敏感性當(dāng)i＜i0時，A優(yōu)；當(dāng)i＞i0時，B優(yōu)。iN（二）決策指標的選擇1.獨立方案排序方法選擇2.互斥方案選優(yōu)方法選擇2022/11/27217（二）決策指標的選擇1.獨立方案排序方法選擇2022/11/（三）投資風(fēng)險的考慮1.基本作法2.風(fēng)險貼現(xiàn)率K

＝i＋b×Q2022/11/27218（三）投資風(fēng)險的考慮1.基本作法2022/11/2783四、設(shè)備更新決策（一）決策特點（二）期限相等的設(shè)備更新決策（三）期限不等的設(shè)備更新決策1.年金成本決策指標2.更新時機選擇（立即更新或到期更新）2022/11/27219四、設(shè)備更新決策（一）決策特點2022/11/2784設(shè)備更新決策實例2022/11/27220設(shè)備更新決策實例2022/11/2785年金成本決策指標2022/11/27221年金成本決策指標2022/11/2786更新時機的選擇目前在用設(shè)備A的變現(xiàn)價值為2000元，準備更新。方案一：5年后A設(shè)備報廢時用B設(shè)備更新；方案二：目前用C設(shè)備立即替代A。

有關(guān)資料如下：

ABC當(dāng)時購價6000100008000年使用費1180740830殘值2001100700可用年限5年13年15年2022/11/27222更新時機的選擇目前在用設(shè)備A的變現(xiàn)價值為2000元，準備更新五、證券投資價值評估1．證券價值2．債券估價模型3．股票估價模型2022/11/27223五、證券投資價值評估1．證券價值2022/11/2788債券估價模型2022/11/27224債券估價模型2022/11/2789股票估價模型（1）基本模型（2）零成長股票模型（3）固定成長股票模型2022/11/27225股票估價模型（1）基本模型2022/11/2790股票估價基本模型2022/11/27226股票估價基本模型2022/11/2791零成長股票估價模型2022/11/27227零成長股票估價模型2022/11/2792固定成長股票估價模型2022/11/27228固定成長股票估價模型2022/11/2793六、證券投資組合（一）證券投資組合的目標（二）公司風(fēng)險分散理論（三）市場風(fēng)險規(guī)避理論2022/11/27229六、證券投資組合（一）證券投資組合的目標2022/11/27（一）證券投資組合的目標1.證券投資組合的風(fēng)險①系統(tǒng)性風(fēng)險：市場風(fēng)險②非系統(tǒng)性風(fēng)險：公司風(fēng)險2.投資組合目標2022/11/27230（一）證券投資組合的目標1.證券投資組合的風(fēng)險2022/11（二）公司風(fēng)險分散理論1.組合公司風(fēng)險的衡量2.風(fēng)險控制要素3.風(fēng)險控制結(jié)論2022/11/27231（二）公司風(fēng)險分散理論1.組合公司風(fēng)險的衡量2022/11/（三）市場風(fēng)險規(guī)避理論1.組合市場風(fēng)險的衡量（β系數(shù)）2.資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）2022/11/27232（三）市場風(fēng)險規(guī)避理論1.組合市場風(fēng)險的衡量（β系數(shù)）2021.組合市場風(fēng)險的衡量σpE（RP）E（Rm）σmM（0，R0）F無風(fēng)險與風(fēng)險資產(chǎn)投資組合線風(fēng)險資產(chǎn)投資組合線2022/11/272331.組合市場風(fēng)險的衡量σpE（RP）E（Rm）σmM（0，R1.組合市場風(fēng)險的衡量2022/11/272341.組合市場風(fēng)險的衡量2022/11/27992.資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）無風(fēng)險報酬率證券市場平均報酬率市場平均風(fēng)險報酬率2022/11/272352.資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）無風(fēng)險報酬率證券市場平均報酬第五章營運資金管理學(xué)習(xí)目的與要求：營運資金是流動資產(chǎn)與流動負債的差額，營運資金以流動資產(chǎn)為實體對象，反映了企業(yè)的具體生產(chǎn)經(jīng)營活動，是企業(yè)日常財務(wù)控制的重要內(nèi)容。通過本章的學(xué)習(xí)與研究，應(yīng)當(dāng)明確各類流動資產(chǎn)的管理特性，熟練掌握應(yīng)收帳款和存貨的日常管理方式，熟練掌握營運資金需要量的測算方法，根據(jù)公司具體情況靈活制定公司的營運資金政策。2022/11/27236第五章營運資金管理學(xué)習(xí)目的與要求：營運資金是流動資產(chǎn)與流動第五章營運資金管理一、應(yīng)收及應(yīng)付款項管理二、存貨管理三、營運資金需要量預(yù)測四、營運資金政策2022/11/27237第五章營運資金管理一、應(yīng)收及應(yīng)付款項管理2022/11/2一、應(yīng)收及應(yīng)付款項管理（一）公司信用政策（二）信用政策的制定（三）現(xiàn)金折扣利用決策2022/11/27238一、應(yīng)收及應(yīng)付款項管理（一）公司信用政策2022/11/27（一）公司信用政策1．信用期間2．折扣條件3．信用標準2022/11/27239（一）公司信用政策1．信用期間2022/11/27104（二）信用政策的制定1．信用收益2．信用成本2022/11/27240（二）信用政策的制定1．信用收益2022/11/27105（三）現(xiàn)金折扣利用決策1．放棄折扣的信用代價2．放棄折扣的決策標準

投資報酬率＞喪失折扣的成本率2022/11/27241（三）現(xiàn)金折扣利用決策1．放棄折扣的信用代價2022/11/二、存貨管理（一）存貨資金定額管理（二）存貨經(jīng)濟批量基本模型（EOQ模型）（三）生產(chǎn)批量模型2022/11/27242二、存貨管理（一）存貨資金定額管理2022/11/27107(一)存貨資金定額管理1．資金定額核定方法2.儲備資金定額3.生產(chǎn)資金定額4.產(chǎn)品資金定額2022/11/27243(一)存貨資金定額管理1．