可轉(zhuǎn)債交易策略政治大學(xué)商學(xué)院金融工程研究中心TraderOneCo.,Ltd.金融工程部首席研究員張志良資訊暨金融工程博士1中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)可轉(zhuǎn)債交易策略政治大學(xué)商學(xué)院金融工程研究中心1中國(guó)可轉(zhuǎn)債專內(nèi)容綱要可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)概況可轉(zhuǎn)債上市價(jià)格預(yù)估潛力可轉(zhuǎn)債篩選CBPA應(yīng)用2中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)內(nèi)容綱要可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)概況2中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)概況成交金額比例&中國(guó)轉(zhuǎn)債指數(shù)2003-4至8指數(shù)先高后低負(fù)成交金額比例逐步升高資金漸漸轉(zhuǎn)移2003-9至11成交金額比例逐步降低資金漸漸轉(zhuǎn)移成交金額&中國(guó)轉(zhuǎn)債指數(shù)2003-4至8指數(shù)先高后低成交金額逐步萎縮2003-9至11成交金額逐步升高，恢復(fù)至2003-8水平3中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)概況成交金額比例&中國(guó)轉(zhuǎn)債指數(shù)成交金額&中可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)概況上市首日漲跌幅與股價(jià)&中國(guó)轉(zhuǎn)債指數(shù)漲跌幅無(wú)關(guān)4中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)概況上市首日漲跌幅4中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)可轉(zhuǎn)債上市價(jià)格預(yù)估上市價(jià)格預(yù)估隱含波動(dòng)度微笑波幅上市價(jià)格預(yù)估5中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)可轉(zhuǎn)債上市價(jià)格預(yù)估上市價(jià)格預(yù)估5中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)隱含波動(dòng)度隱含波動(dòng)度BS評(píng)價(jià)模型中選擇權(quán)價(jià)格為標(biāo)的物價(jià)格波幅的函數(shù)，故若已知選擇權(quán)之市場(chǎng)價(jià)格，可藉由該關(guān)系求得隱含波幅，簡(jiǎn)單的說(shuō)，隱含波幅是使模型價(jià)格等于市場(chǎng)價(jià)格之波幅。根據(jù)BS模型中“標(biāo)的物價(jià)格波幅為常數(shù)”之假設(shè)，可推論相同標(biāo)的物之選擇權(quán)其隱含波幅應(yīng)相等，但在實(shí)際市場(chǎng)中并非如此，隱含波幅會(huì)與價(jià)內(nèi)外程度及距到期日長(zhǎng)短有強(qiáng)烈的關(guān)系。6中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)隱含波動(dòng)度隱含波動(dòng)度6中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)微笑波幅微笑波幅自1987年10月美國(guó)股市大崩盤后，微笑波幅的現(xiàn)象在全世界的市場(chǎng)中均相當(dāng)顯著，利用隱含波幅與價(jià)內(nèi)外程度(S/K)及距到期日長(zhǎng)短(τ=T-t)間之關(guān)系，可建構(gòu)微笑波幅曲面。一般來(lái)說(shuō)，雖隱含波幅會(huì)隨履約價(jià)格及距到期日長(zhǎng)短而變動(dòng)，且曲面形狀也可能每日改變，但在給定價(jià)內(nèi)外程度及距到期日長(zhǎng)短后，藉由插補(bǔ)法及歷史資料可估計(jì)合理的隱含波幅。若固定到期日，則隱含波幅將隨履約價(jià)而改變，且履約價(jià)愈低隱含波幅愈高，即價(jià)外賣權(quán)之隱含波幅較價(jià)外買權(quán)的為高；此外，若固定履約價(jià)，則隱含波幅將隨到期日而改變，且遠(yuǎn)期之隱含波幅較近期的為高。假設(shè)「市場(chǎng)是對(duì)的」，即不存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)，在此情況下，從市場(chǎng)中微笑波幅的現(xiàn)象可推論隱含波幅并非常數(shù)，與BS模型中「股價(jià)波幅為常數(shù)」的假設(shè)是相違背的。7中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)微笑波幅微笑波幅7中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)微笑波幅采用Shimko(1993)提出之最小誤差平滑插補(bǔ)法，即以Y=A0+A1X+A2X2表示隱含波幅(Y)與價(jià)內(nèi)外程度(X)間之函數(shù)關(guān)系，藉由此拋物線函數(shù)及歷史資料可估計(jì)微笑波幅斜率及合理隱含波幅。8中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)微笑波幅采用Shimko(1993)提出之最小誤差平滑插補(bǔ)法上市價(jià)格預(yù)估上市波動(dòng)度同類標(biāo)的、平均值價(jià)內(nèi)外程度、距到期日9中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)上市價(jià)格預(yù)估上市波動(dòng)度9中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)上市價(jià)格預(yù)估隱含波動(dòng)度&中國(guó)轉(zhuǎn)債指數(shù)負(fù)相關(guān)性標(biāo)的股票驅(qū)動(dòng)正相關(guān)性債性驅(qū)動(dòng)價(jià)內(nèi)外程度&中國(guó)轉(zhuǎn)債指數(shù)正相關(guān)性標(biāo)的股票驅(qū)動(dòng)負(fù)相關(guān)性債性驅(qū)動(dòng)10中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)上市價(jià)格預(yù)估隱含波動(dòng)度&中國(guó)轉(zhuǎn)債指數(shù)價(jià)內(nèi)外程度&中國(guó)上市價(jià)格預(yù)估價(jià)值分析(邯鋼轉(zhuǎn)債)80%至120%股價(jià)上市時(shí)，不同股票價(jià)格下之可轉(zhuǎn)債價(jià)格預(yù)估11中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)上市價(jià)格預(yù)估價(jià)值分析(邯鋼轉(zhuǎn)債)11中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)上市價(jià)格預(yù)估全面價(jià)值分析80%至120%股價(jià)發(fā)行日、一、二、三年未來(lái)不同時(shí)點(diǎn)，與不同股票價(jià)格下之可轉(zhuǎn)債價(jià)格預(yù)估12中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)上市價(jià)格預(yù)估全面價(jià)值分析12中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)潛力可轉(zhuǎn)債篩選潛力可轉(zhuǎn)債篩選基本分析市場(chǎng)分析可轉(zhuǎn)債評(píng)價(jià)高低價(jià)線分析可轉(zhuǎn)債指數(shù)股性分析損益績(jī)效仿真套利機(jī)會(huì)分析13中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)潛力可轉(zhuǎn)債篩選潛力可轉(zhuǎn)債篩選13中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)基本分析指標(biāo)縱向比較14中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)基本分析指標(biāo)縱向比較14中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)市場(chǎng)分析價(jià)量分析15中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)市場(chǎng)分析價(jià)量分析15中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)市場(chǎng)分析價(jià)值分析轉(zhuǎn)換價(jià)值債券價(jià)值16中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)市場(chǎng)分析價(jià)值分析16中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)市場(chǎng)分析轉(zhuǎn)股比例分析流動(dòng)性17中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)市場(chǎng)分析轉(zhuǎn)股比例分析17中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)市場(chǎng)分析股性分析五日歷史股性=可轉(zhuǎn)債5日?qǐng)?bào)酬率÷標(biāo)的股票5日?qǐng)?bào)酬率歷史股性乃藉由歷史資料計(jì)算所得。其表示過(guò)去一段時(shí)間內(nèi)，當(dāng)標(biāo)的股票漲跌1%時(shí)，可轉(zhuǎn)債漲跌的百分點(diǎn)。18中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)市場(chǎng)分析股性分析18中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)市場(chǎng)分析條款警示(云化轉(zhuǎn)債)若公司股票連續(xù)30個(gè)交易日中至少有20個(gè)交易日的（收盤價(jià)格或收盤價(jià)平均值）低于轉(zhuǎn)股價(jià)格的90％25%已有20×25%=5個(gè)交易日符合條件19中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)市場(chǎng)分析條款警示(云化轉(zhuǎn)債)19中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)可轉(zhuǎn)債評(píng)價(jià)行情分析理論價(jià)格、債券價(jià)值股性20中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)可轉(zhuǎn)債評(píng)價(jià)行情分析20中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)可轉(zhuǎn)債評(píng)價(jià)理論價(jià)格分析理論價(jià)格溢折價(jià)比具投資價(jià)值低估or隱含波動(dòng)度21中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)可轉(zhuǎn)債評(píng)價(jià)理論價(jià)格分析21中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)可轉(zhuǎn)債評(píng)價(jià)隱含波動(dòng)度評(píng)價(jià)(陽(yáng)光轉(zhuǎn)債)相關(guān)系數(shù)：0.89誤差標(biāo)準(zhǔn)差：1.63%累積誤差線市場(chǎng)關(guān)注程度低估隱含波動(dòng)度轉(zhuǎn)債市場(chǎng)整體狀況改變22中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)可轉(zhuǎn)債評(píng)價(jià)隱含波動(dòng)度評(píng)價(jià)(陽(yáng)光轉(zhuǎn)債)22中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研高低價(jià)線分析歷史隱含波動(dòng)度(陽(yáng)光轉(zhuǎn)債)排序90、85、80、75%區(qū)間高隱含波動(dòng)度高價(jià)線低隱含波動(dòng)度低價(jià)線23中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)高低價(jià)線分析歷史隱含波動(dòng)度(陽(yáng)光轉(zhuǎn)債)23中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員可轉(zhuǎn)債指數(shù)走勢(shì)比較陽(yáng)光、民生轉(zhuǎn)債、中國(guó)轉(zhuǎn)債指數(shù)民生轉(zhuǎn)債先強(qiáng)后弱轉(zhuǎn)債指數(shù)滬市、深市與中國(guó)轉(zhuǎn)債指數(shù)滬市轉(zhuǎn)債長(zhǎng)期強(qiáng)勢(shì)于深市轉(zhuǎn)債24中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)可轉(zhuǎn)債指數(shù)走勢(shì)比較轉(zhuǎn)債指數(shù)24中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)股性分析股性分析(民生轉(zhuǎn)債)調(diào)整Delta股性=((DeltaN×轉(zhuǎn)股比例)/PCB)÷(1/PS)DeltaN=Delta×((PCB-FPBond)/(FPCB-FPBond))25中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)股性分析股性分析(民生轉(zhuǎn)債)25中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)損益績(jī)效仿真損益績(jī)效仿真損益仿真績(jī)效仿真=損益÷風(fēng)險(xiǎn)每單位風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)之損益26中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)損益績(jī)效仿真損益績(jī)效仿真26中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)損益績(jī)效仿真27中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)損益績(jī)效仿真27中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)損益績(jī)效仿真28中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)損益績(jī)效仿真28中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)套利機(jī)會(huì)分析套利機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)換價(jià)值大于可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)價(jià)格買進(jìn)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股(T+1)賣出股票收盤前買入開盤即賣出隔夜風(fēng)險(xiǎn)29中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)套利機(jī)會(huì)分析套利機(jī)會(huì)29中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)套利機(jī)會(huì)分析進(jìn)入轉(zhuǎn)股期可轉(zhuǎn)債套利機(jī)會(huì)統(tǒng)計(jì)套利機(jī)會(huì)次數(shù)平均套利空間平均報(bào)酬率萬(wàn)科、陽(yáng)光、鋼釩、水運(yùn)、民生與銅都轉(zhuǎn)債個(gè)別性強(qiáng)30中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)套利機(jī)會(huì)分析進(jìn)入轉(zhuǎn)股期可轉(zhuǎn)債30中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)CBPA應(yīng)用可轉(zhuǎn)債分析工具可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)概況統(tǒng)計(jì)分析成交量統(tǒng)計(jì)分析上市概況(漲跌幅)可轉(zhuǎn)債上市價(jià)格預(yù)估統(tǒng)計(jì)分析上市概況(波動(dòng)度)圖形分析價(jià)值分析、二維圖形分析可轉(zhuǎn)債基本分析統(tǒng)計(jì)分析財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)分析市場(chǎng)動(dòng)態(tài)市場(chǎng)分析、價(jià)值分析、條款警示、歷史股性、轉(zhuǎn)股比例31中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)CBPA應(yīng)用可轉(zhuǎn)債分析工具31中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)CBPA應(yīng)用可轉(zhuǎn)債評(píng)價(jià)報(bào)表分析分析報(bào)表模板行情分析、理論價(jià)格比較隱含波動(dòng)度評(píng)價(jià)高低價(jià)線分析可轉(zhuǎn)債指數(shù)圖形分析自訂轉(zhuǎn)債指數(shù)圖形分析自訂走勢(shì)比較股性分析損益績(jī)效仿真報(bào)表分析分析報(bào)表模板損益績(jī)效仿真套利機(jī)會(huì)分析統(tǒng)計(jì)分析套利機(jī)會(huì)32中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)CBPA應(yīng)用可轉(zhuǎn)債評(píng)價(jià)32中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)Q&A謝謝大家33中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)Q&A謝謝大家33中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)可轉(zhuǎn)債交易策略政治大學(xué)商學(xué)院金融工程研究中心TraderOneCo.,Ltd.金融工程部首席研究員張志良資訊暨金融工程博士34中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)可轉(zhuǎn)債交易策略政治大學(xué)商學(xué)院金融工程研究中心1中國(guó)可轉(zhuǎn)債專內(nèi)容綱要可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)概況可轉(zhuǎn)債上市價(jià)格預(yù)估潛力可轉(zhuǎn)債篩選CBPA應(yīng)用35中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)內(nèi)容綱要可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)概況2中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)概況成交金額比例&中國(guó)轉(zhuǎn)債指數(shù)2003-4至8指數(shù)先高后低負(fù)成交金額比例逐步升高資金漸漸轉(zhuǎn)移2003-9至11成交金額比例逐步降低資金漸漸轉(zhuǎn)移成交金額&中國(guó)轉(zhuǎn)債指數(shù)2003-4至8指數(shù)先高后低成交金額逐步萎縮2003-9至11成交金額逐步升高，恢復(fù)至2003-8水平36中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)概況成交金額比例&中國(guó)轉(zhuǎn)債指數(shù)成交金額&中可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)概況上市首日漲跌幅與股價(jià)&中國(guó)轉(zhuǎn)債指數(shù)漲跌幅無(wú)關(guān)37中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)概況上市首日漲跌幅4中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)可轉(zhuǎn)債上市價(jià)格預(yù)估上市價(jià)格預(yù)估隱含波動(dòng)度微笑波幅上市價(jià)格預(yù)估38中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)可轉(zhuǎn)債上市價(jià)格預(yù)估上市價(jià)格預(yù)估5中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)隱含波動(dòng)度隱含波動(dòng)度BS評(píng)價(jià)模型中選擇權(quán)價(jià)格為標(biāo)的物價(jià)格波幅的函數(shù)，故若已知選擇權(quán)之市場(chǎng)價(jià)格，可藉由該關(guān)系求得隱含波幅，簡(jiǎn)單的說(shuō)，隱含波幅是使模型價(jià)格等于市場(chǎng)價(jià)格之波幅。根據(jù)BS模型中“標(biāo)的物價(jià)格波幅為常數(shù)”之假設(shè)，可推論相同標(biāo)的物之選擇權(quán)其隱含波幅應(yīng)相等，但在實(shí)際市場(chǎng)中并非如此，隱含波幅會(huì)與價(jià)內(nèi)外程度及距到期日長(zhǎng)短有強(qiáng)烈的關(guān)系。39中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)隱含波動(dòng)度隱含波動(dòng)度6中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)微笑波幅微笑波幅自1987年10月美國(guó)股市大崩盤后，微笑波幅的現(xiàn)象在全世界的市場(chǎng)中均相當(dāng)顯著，利用隱含波幅與價(jià)內(nèi)外程度(S/K)及距到期日長(zhǎng)短(τ=T-t)間之關(guān)系，可建構(gòu)微笑波幅曲面。一般來(lái)說(shuō)，雖隱含波幅會(huì)隨履約價(jià)格及距到期日長(zhǎng)短而變動(dòng)，且曲面形狀也可能每日改變，但在給定價(jià)內(nèi)外程度及距到期日長(zhǎng)短后，藉由插補(bǔ)法及歷史資料可估計(jì)合理的隱含波幅。若固定到期日，則隱含波幅將隨履約價(jià)而改變，且履約價(jià)愈低隱含波幅愈高，即價(jià)外賣權(quán)之隱含波幅較價(jià)外買權(quán)的為高；此外，若固定履約價(jià)，則隱含波幅將隨到期日而改變，且遠(yuǎn)期之隱含波幅較近期的為高。假設(shè)「市場(chǎng)是對(duì)的」，即不存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)，在此情況下，從市場(chǎng)中微笑波幅的現(xiàn)象可推論隱含波幅并非常數(shù)，與BS模型中「股價(jià)波幅為常數(shù)」的假設(shè)是相違背的。40中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)微笑波幅微笑波幅7中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)微笑波幅采用Shimko(1993)提出之最小誤差平滑插補(bǔ)法，即以Y=A0+A1X+A2X2表示隱含波幅(Y)與價(jià)內(nèi)外程度(X)間之函數(shù)關(guān)系，藉由此拋物線函數(shù)及歷史資料可估計(jì)微笑波幅斜率及合理隱含波幅。41中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)微笑波幅采用Shimko(1993)提出之最小誤差平滑插補(bǔ)法上市價(jià)格預(yù)估上市波動(dòng)度同類標(biāo)的、平均值價(jià)內(nèi)外程度、距到期日42中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)上市價(jià)格預(yù)估上市波動(dòng)度9中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)上市價(jià)格預(yù)估隱含波動(dòng)度&中國(guó)轉(zhuǎn)債指數(shù)負(fù)相關(guān)性標(biāo)的股票驅(qū)動(dòng)正相關(guān)性債性驅(qū)動(dòng)價(jià)內(nèi)外程度&中國(guó)轉(zhuǎn)債指數(shù)正相關(guān)性標(biāo)的股票驅(qū)動(dòng)負(fù)相關(guān)性債性驅(qū)動(dòng)43中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)上市價(jià)格預(yù)估隱含波動(dòng)度&中國(guó)轉(zhuǎn)債指數(shù)價(jià)內(nèi)外程度&中國(guó)上市價(jià)格預(yù)估價(jià)值分析(邯鋼轉(zhuǎn)債)80%至120%股價(jià)上市時(shí)，不同股票價(jià)格下之可轉(zhuǎn)債價(jià)格預(yù)估44中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)上市價(jià)格預(yù)估價(jià)值分析(邯鋼轉(zhuǎn)債)11中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)上市價(jià)格預(yù)估全面價(jià)值分析80%至120%股價(jià)發(fā)行日、一、二、三年未來(lái)不同時(shí)點(diǎn)，與不同股票價(jià)格下之可轉(zhuǎn)債價(jià)格預(yù)估45中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)上市價(jià)格預(yù)估全面價(jià)值分析12中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)潛力可轉(zhuǎn)債篩選潛力可轉(zhuǎn)債篩選基本分析市場(chǎng)分析可轉(zhuǎn)債評(píng)價(jià)高低價(jià)線分析可轉(zhuǎn)債指數(shù)股性分析損益績(jī)效仿真套利機(jī)會(huì)分析46中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)潛力可轉(zhuǎn)債篩選潛力可轉(zhuǎn)債篩選13中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)基本分析指標(biāo)縱向比較47中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)基本分析指標(biāo)縱向比較14中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)市場(chǎng)分析價(jià)量分析48中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)市場(chǎng)分析價(jià)量分析15中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)市場(chǎng)分析價(jià)值分析轉(zhuǎn)換價(jià)值債券價(jià)值49中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)市場(chǎng)分析價(jià)值分析16中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)市場(chǎng)分析轉(zhuǎn)股比例分析流動(dòng)性50中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)市場(chǎng)分析轉(zhuǎn)股比例分析17中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)市場(chǎng)分析股性分析五日歷史股性=可轉(zhuǎn)債5日?qǐng)?bào)酬率÷標(biāo)的股票5日?qǐng)?bào)酬率歷史股性乃藉由歷史資料計(jì)算所得。其表示過(guò)去一段時(shí)間內(nèi)，當(dāng)標(biāo)的股票漲跌1%時(shí)，可轉(zhuǎn)債漲跌的百分點(diǎn)。51中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)市場(chǎng)分析股性分析18中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)市場(chǎng)分析條款警示(云化轉(zhuǎn)債)若公司股票連續(xù)30個(gè)交易日中至少有20個(gè)交易日的（收盤價(jià)格或收盤價(jià)平均值）低于轉(zhuǎn)股價(jià)格的90％25%已有20×25%=5個(gè)交易日符合條件52中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)市場(chǎng)分析條款警示(云化轉(zhuǎn)債)19中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)可轉(zhuǎn)債評(píng)價(jià)行情分析理論價(jià)格、債券價(jià)值股性53中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)可轉(zhuǎn)債評(píng)價(jià)行情分析20中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)可轉(zhuǎn)債評(píng)價(jià)理論價(jià)格分析理論價(jià)格溢折價(jià)比具投資價(jià)值低估or隱含波動(dòng)度54中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)可轉(zhuǎn)債評(píng)價(jià)理論價(jià)格分析21中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)可轉(zhuǎn)債評(píng)價(jià)隱含波動(dòng)度評(píng)價(jià)(陽(yáng)光轉(zhuǎn)債)相關(guān)系數(shù)：0.89誤差標(biāo)準(zhǔn)差：1.63%累積誤差線市場(chǎng)關(guān)注程度低估隱含波動(dòng)度轉(zhuǎn)債市場(chǎng)整體狀況改變55中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)可轉(zhuǎn)債評(píng)價(jià)隱含波動(dòng)度評(píng)價(jià)(陽(yáng)光轉(zhuǎn)債)22中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研高低價(jià)線分析歷史隱含波動(dòng)度(陽(yáng)光轉(zhuǎn)債)排序90、85、80、75%區(qū)間高隱含波動(dòng)度高價(jià)線低隱含波動(dòng)度低價(jià)線56中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)高低價(jià)線分析歷史隱含波動(dòng)度(陽(yáng)光轉(zhuǎn)債)23中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員可轉(zhuǎn)債指數(shù)走勢(shì)比較陽(yáng)光、民生轉(zhuǎn)債、中國(guó)轉(zhuǎn)債指數(shù)民生轉(zhuǎn)債先強(qiáng)后弱轉(zhuǎn)債指數(shù)滬市、深市與中國(guó)轉(zhuǎn)債指數(shù)滬市轉(zhuǎn)債長(zhǎng)期強(qiáng)勢(shì)于深市轉(zhuǎn)債57中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)可轉(zhuǎn)債指數(shù)走勢(shì)比較轉(zhuǎn)債指數(shù)24中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)股性分析股性分析(民生轉(zhuǎn)債)調(diào)整Delta股性=((DeltaN×轉(zhuǎn)股比例)/PCB)÷(1/PS)DeltaN=Delta×((PCB-FPBond)/(FPCB-FPBond))58中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)股性分析股性分析(民生轉(zhuǎn)債)25中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)損益績(jī)效仿真損益績(jī)效仿真損益仿真績(jī)效仿真=損益÷風(fēng)險(xiǎn)每單位風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)之損益59中國(guó)可轉(zhuǎn)債專業(yè)人員研討會(huì)損益績(jī)效仿真損益績(jī)效仿真26