旅游企業(yè)投資與管理第四章旅游企業(yè)投資決策第四節(jié)旅游企業(yè)投資組合決策一、投資組合的特點和目的（一）投資組合的特點旅游企業(yè)投資組合是指旅游企業(yè)為了提高投資收益水平，弱化投資風(fēng)險，將各種性質(zhì)不同的投資有機地結(jié)合在一起的過程。投資組合具有以下特點：

（1）投資組合是為了提高投資總額的收益水平，弱化投資總額的投資風(fēng)險。（2）投資組合是根據(jù)各種投資項目間在風(fēng)險和收益上的關(guān)聯(lián)關(guān)系，而將一組相關(guān)程度較高的投資項目有機地結(jié)合在一起，而不是總投資額的簡單切割或比例分割。（3）投資組合表現(xiàn)為一個動態(tài)的過程，隨著時間的推移和市場的變動，各種投資會相應(yīng)地變化，與之相關(guān)的風(fēng)險和收益也會發(fā)生變化，這種變化會導(dǎo)致投資總額在各種投資之間的相互關(guān)系發(fā)生變化。為了使投資處在一個總收益和總風(fēng)險相對有利的狀態(tài)下，旅游企業(yè)必須根據(jù)這種變動，隨時調(diào)整投資總額中不同性質(zhì)的投資的組合。這樣，投資組合就會表現(xiàn)為一個動態(tài)的調(diào)整過程。收益穩(wěn)定收益增長流動性增強分散風(fēng)險本金安全

目的一、投資組合的特點和目的

（二）投資組合的目的一、投資組合的特點和目的

（二）投資組合的目的

1.本金安全不同投資本金的收回方式是不一樣的，如債權(quán)投資到期收回本金與利息，而股權(quán)投資不能如期收回。股權(quán)雖可以通過市場轉(zhuǎn)讓，但并不一定能夠全部收回。因此，投資組合的第一目的是增加本金收回的安全程度。

2.收益穩(wěn)定不同投資的收益穩(wěn)定性是不一樣的，如債權(quán)投資收益穩(wěn)定，而股權(quán)投資收益不穩(wěn)定。因此，投資組合可以有效地增加投資收益的穩(wěn)定程度。一、投資組合的特點和目的

（二）投資組合的目的

3.收益增長不同投資收益增長的可能性是不一樣的，固定收益的投資，其收益是不可能增長或增幅較小的。變動收益的投資，其收益是存在增長（或下降）可能性的。因此，投資組合的另一目的，是增加或改變投資收益增長的可能性和增長速度。4.流動性增強一般來說，收益能力與流動性是對立的，旅游企業(yè)多在這兩者之間進行選擇，以增強投資的流動性。5.分散風(fēng)險分散風(fēng)險是投資組合的另一主要目的，即為了減少投資遭受損失的可能性而將投資總額分散在多項目的投資上，以實現(xiàn)投資風(fēng)險的分

一、投資組合的特點和目的

（二）投資組合的目的

有效和有機組合投資，可以產(chǎn)生風(fēng)險吸納效應(yīng)和收益釋放效應(yīng)。所謂風(fēng)險吸納效應(yīng)，是指個別投資與其他投資有機地組合在一起時，風(fēng)險會被稀釋或吸收，從而使總體投資風(fēng)險降低。所謂收益釋放效應(yīng)，是指個別投資與其他投資有機地結(jié)合在一起時，由于各投資之間存在的功能聯(lián)動關(guān)系，導(dǎo)致效益聯(lián)動，推動總投資收益超出各單項投資收益的累加和。功能聯(lián)動是指一投資項目產(chǎn)生效用對另一個或另一些投資項目的依存關(guān)系。只有將這些投資項目聯(lián)結(jié)或組合在一起，才能使投資項目的整體效益和各投資項目的投資效益最大化。這種投資組合的總收益超出單個項目投資收益之和這一差異，稱為組合釋放收益。

二、最佳投資組合的評價標(biāo)準從理論上分析，一個最佳的投資組合意味著在有限的資金條件下，旅游企業(yè)若想調(diào)整投資組合中任何一個投資項目，而采用另一個新的投資項目所形成的新投資組合，其收益與風(fēng)險都不可能比被調(diào)整的投資組合更佳，那么，這個被調(diào)整的投資組合便是最佳投資組合?？梢?，最佳投資組合是一種具有排斥性和惟一性的投資組合。衡量最佳投資組合的標(biāo)準，可以具體分為以下方面：

（一）投資總額的風(fēng)險水平不變，而投資收益提高

對于一個樂意承擔(dān)風(fēng)險的旅游企業(yè)來說，投資組合的目的是追求投資總額的投資收益最高，這時，如果投資總額的風(fēng)險水平不變，也就意味著投資總額的投資收益和風(fēng)險關(guān)系處于最佳狀態(tài)。該評價標(biāo)準的意義在于：在選定的投資組合中放棄一個投資項目，而選進一個新的投資項目，在不改變投資總額風(fēng)險水平的情況下，這種投資項目的調(diào)整不可能再提高投資總額的投資收益，這時被調(diào)整的投資組合就是最佳投資組合。

二、最佳投資組合的評價標(biāo)準（二）投資總額的收益水平不變，而投資風(fēng)險最低對于一個不愿承擔(dān)風(fēng)險的旅游企業(yè)來說，投資組合的目的在于使投資總額的風(fēng)險最低，這時，如果投資總額的收益水平不變，也就意味著投資總額的投資收益和風(fēng)險關(guān)系處于最佳狀態(tài)。該評價標(biāo)準的意義是：在選定的投資組合中，放棄一個投資項目，而選進一個新的投資項目，在不改變投資總收益水平的前提下，這種投資項目的調(diào)整不可能再進一步減少投資風(fēng)險，這時，被調(diào)整的投資組合就是最佳投資組合。三、投資組合的方式投資組合的結(jié)果，是投資收益和投資風(fēng)險相互關(guān)系的組配。方式投資風(fēng)險等級組合

投資的時間組合

投資的不同收益形式組合

投資的不同性質(zhì)對象組合

投資的不同性質(zhì)權(quán)益組合投資的可變性組合三、投資組合的方式（一）投資風(fēng)險等級組合投資項目可以根據(jù)其風(fēng)險大小劃分為各種風(fēng)險等級：高風(fēng)險投資、適中風(fēng)險投資、低風(fēng)險投資。根據(jù)旅游企業(yè)的風(fēng)險偏好，分為三種不同的風(fēng)險等級組合方式：（1）冒險的風(fēng)險等級組合。它是指在投資組合中，高風(fēng)險投資所占比重最大，適中風(fēng)險投資比重次之，低風(fēng)險投資所占比重最小。這種投資組合往往是風(fēng)險喜好的投資者所追求的目標(biāo)，高風(fēng)險是為了獲得高的投資效益。（2）中庸的風(fēng)險等級組合。它是指在投資組合中，高風(fēng)險投資、適中風(fēng)險投資和低風(fēng)險投資在總投資中所占比重相同或者基本接近。這種投資組合往往是風(fēng)險中和的投資者所追求的目標(biāo)，風(fēng)險中和，當(dāng)然收益也中和。（3）保守的風(fēng)險等級組合。它是投資組合中低風(fēng)險投資所占比重最大，適中風(fēng)險投資所占比重次之，高風(fēng)險投資所占比重最小的一種組合方式。這種投資組合往往是厭惡風(fēng)險投資者所追求的目標(biāo)，低風(fēng)險組合的收益較低。三、投資組組合的方式式（二）投資資的時間組組合投資的時間間組合分為為三種：（1）投資的期間組合。投資資按期間不不同，可分分為長期投投資和短期期投資。投投資的期間間組合就是是這兩種投投資的有機機結(jié)合。一一般情況下下，長期投投資風(fēng)險大大、收益高高，而短期期投資風(fēng)險險小、收益益低。（2）投資的投出時間組合。投資資可以同時時投出，也也可以分期期投出，這這不僅與旅旅游企業(yè)的的財務(wù)狀況況即承受力力有關(guān)，也也與投資風(fēng)風(fēng)險和投資資收益有關(guān)關(guān)。一般情情況下，投投資同時投投出，有可可能使投資資總額在市市場周期波波動中同時時面臨風(fēng)險險，以致失失去投資收收益的可能能性。因此此，根據(jù)需需要分期投投出，可以以減少一次次投資所帶帶來的高額額成本，相相對提高投投資收益。。（3）投資的收回時間組合。投資資分可以收收回的投資資和不可以以收回的投投資兩種，，可以收回回的投資又又可以分為為分期收回回和一次收收回。由于于收回的投投資往往受受市場周期期的影響，，而全部面面臨投資風(fēng)風(fēng)險，這就就使投資收收益難以實實現(xiàn)，甚至至連本金也也難以全部部收回。因因此，投資資回收的時時間組合，，需要根據(jù)據(jù)具體情況況，配置投投資收回的的時間，避避免損失。。三、投資組組合的方式式（三）投資資的不同收收益形式組組合投資按其收收益形式不不同，可分分為固定收益投投資和可變收益投投資。在其他情情況不變的的狀況下，，固定收益益投資的收收益相對穩(wěn)穩(wěn)定，風(fēng)險險小、收益益時間穩(wěn)定定。但正是是因為收益益相對穩(wěn)定定，也就失失去了獲取取高收益的的機會，相相應(yīng)地，也也就不存在在得不到收收益和喪失失本金的可可能；變動動收益投資資的收益變變動不定，，風(fēng)險大、、收益時間間不固定。。但正是因因為收益是是變動的，，于是就有有了獲取高高收益的可可能性。相相反地，一一旦投資失失誤，不僅僅會失去獲獲利的可能能性，還會會失去本金金。因此，，將投資分分割為兩種種不同性質(zhì)質(zhì)收益的投投資，可以以起到風(fēng)險險互抵的作作用，收益益也會相對對穩(wěn)定些。（四）投資資的不同性性質(zhì)對象組組合投資按對象象的不同，，分為實物投資和金融投資資。一般情情況下，實實體投資風(fēng)風(fēng)險較小、、收益較低低、流動性性差；而金金融投資風(fēng)風(fēng)險較大、、收益較高高、流動性性好。投資資者應(yīng)在投投資總額中中，將投資資分割成實實體投資和和金融投資資兩部分，，有助于實實現(xiàn)中和風(fēng)風(fēng)險、中和和收益，并并使投資具具有一定流流動性的優(yōu)優(yōu)點。三、投資組組合的方式式（三））投資資的不不同收收益形形式組組合投資按按其收收益形形式不不同，，可分分為固定收收益投投資和可變收收益投投資。在其其他情情況不不變的的狀況況下，，固定定收益益投資資的收收益相相對穩(wěn)穩(wěn)定，，風(fēng)險險小、、收益益時間間穩(wěn)定定。但但正是是因為為收益益相對對穩(wěn)定定，也也就失失去了了獲取取高收收益的的機會會，相相應(yīng)地地，也也就不不存在在得不不到收收益和和喪失失本金金的可可能；；變動動收益益投資資的收收益變變動不不定，，風(fēng)險險大、、收益益時間間不固固定。。但正正是因因為收收益是是變動動的，，于是是就有有了獲獲取高高收益益的可可能性性。相相反地地，一一旦投投資失失誤，，不僅僅會失失去獲獲利的的可能能性，，還會會失去去本金金。因因此，，將投投資分分割為為兩種種不同同性質(zhì)質(zhì)收益益的投投資，，可以以起到到風(fēng)險險互抵抵的作作用，，收益益也會會相對對穩(wěn)定定些。（四））投資資的不不同性性質(zhì)對對象組組合投資按按對象象的不不同，，分為為實物投投資和金融融投資資。一一般情情況下下，實實體投投資風(fēng)風(fēng)險較較小、、收益益較低低、流流動性性差；；而金金融投投資風(fēng)風(fēng)險較較大、、收益益較高高、流流動性性好。。投資資者應(yīng)應(yīng)在投投資總總額中中，將將投資資分割割成實實體投投資和和金融融投資資兩部部分，，有助助于實實現(xiàn)中中和風(fēng)風(fēng)險、、中和和收益益，并并使投投資具具有一一定流流動性性的優(yōu)優(yōu)點。。三、投投資組組合的的方式式（五））投資資的不不同性性質(zhì)權(quán)權(quán)益組組合投資按按權(quán)益益性質(zhì)質(zhì)不同同，分分為主權(quán)投投資和債權(quán)投投資。主權(quán)權(quán)投資資者雖雖承擔(dān)擔(dān)終極極破產(chǎn)產(chǎn)風(fēng)險險，但但可以以控制制接受受投資資企業(yè)業(yè)，投投資權(quán)權(quán)益全全部為為主權(quán)權(quán)投資資者所所有。。一旦旦投資資出現(xiàn)現(xiàn)高收收益，，投資資者就就可以以獲得得高收收益。。債權(quán)權(quán)性投投資的的投資資者一一般不不承擔(dān)擔(dān)終極極破產(chǎn)產(chǎn)責(zé)任任，但但債權(quán)權(quán)人不不能控控制接接受投投資企企業(yè)，，投資資收益益只能能按照照預(yù)定定利率率收取取。一一旦投投資使使用失失敗，，投資資者還還可以以取得得預(yù)定定利息息收益益，并并收回回本金金。通通過這這兩種種不同同性質(zhì)質(zhì)的組組合，，旅游游企業(yè)業(yè)可實實現(xiàn)本本金收收回和和取