第三章財(cái)務(wù)報(bào)表分析0第三章知識(shí)點(diǎn)現(xiàn)金的來(lái)源與應(yīng)用(不講)財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法傳統(tǒng)財(cái)務(wù)比率指標(biāo)的含義、計(jì)算、應(yīng)用及其關(guān)系市價(jià)比率的含義、計(jì)算及其關(guān)系杜邦財(cái)務(wù)分析體系的核心指標(biāo)、公式及其缺陷13.1現(xiàn)金的來(lái)源與應(yīng)用（不講）資產(chǎn)賬戶的增加、負(fù)債或權(quán)益的減少是現(xiàn)金應(yīng)用資產(chǎn)賬戶的減少、負(fù)債或權(quán)益的增加是現(xiàn)金來(lái)源關(guān)鍵：理解什么事項(xiàng)導(dǎo)致了現(xiàn)金的變動(dòng)。23.3比率分析當(dāng)我們考察每個(gè)比率時(shí)，問(wèn)自己：該比率如何計(jì)算？該比率欲圖度量什么？度量單位是什么?其取值表明了什么？我們?nèi)绾胃纳七@家公司的比率？4短期償債能力中的“債”是指“流動(dòng)負(fù)債”，企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債，一般是使用流動(dòng)資產(chǎn)。

知識(shí)點(diǎn)1：短期償債能力（或流動(dòng)性）比率5計(jì)算公式：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債度量什么：反映企業(yè)償付流動(dòng)負(fù)債的能力標(biāo)準(zhǔn)值：2：1分析：（1）指標(biāo)高，表明公司具有較高的流動(dòng)性，但流動(dòng)資產(chǎn)利用不充分。（2）不同行業(yè)的流動(dòng)比率，通常有明顯差異，營(yíng)業(yè)周期越短的行業(yè)，合理的流動(dòng)比率越低，否則將占用更多的現(xiàn)金，而不能流轉(zhuǎn)。（3）容易操縱，有局限性（短期性）：如借入長(zhǎng)期借款，現(xiàn)金增加，但流動(dòng)負(fù)債不變，流動(dòng)比率上升。（4）經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)所必需的，不能全部用于償債。（1）流動(dòng)比率6（2）速動(dòng)比率速動(dòng)資產(chǎn)，是指可以在較短時(shí)期內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn)，包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)和應(yīng)收款項(xiàng)等。另外的流動(dòng)資產(chǎn)，包括存貨、預(yù)付款項(xiàng)、1年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)和其他流動(dòng)資產(chǎn)等，稱為非速動(dòng)資產(chǎn)。

8流動(dòng)資產(chǎn)中的存貨問(wèn)題：（1）存貨是流動(dòng)性最差的流動(dòng)資產(chǎn)；（2）可能部分已抵押給債權(quán)人；（3）如果未考慮存貨的質(zhì)量，則存貨估價(jià)存在成本與市價(jià)相差懸殊的問(wèn)題；（4）部分存貨可能已損失報(bào)廢未作處理；速動(dòng)比率=(流動(dòng)資產(chǎn)–存貨)/流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)–存貨=速動(dòng)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)值：通常認(rèn)為正常的速動(dòng)比率為1：1一般情況下，速動(dòng)比率越高，表明企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)。

9例1：已知某企業(yè)存貨為18萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債為20萬(wàn)元，速動(dòng)比率為1.5，假設(shè)該企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)由速動(dòng)資產(chǎn)和存貨構(gòu)成，要求：計(jì)算該企業(yè)的流動(dòng)比率。解答：速動(dòng)資產(chǎn)＝20×1.5＝30萬(wàn)元

流動(dòng)資產(chǎn)＝30＋18＝48萬(wàn)元

流動(dòng)比率＝48/20＝2.410（3）現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率是對(duì)企業(yè)短期變現(xiàn)能力要求最高的指標(biāo)，表明在最壞情況下對(duì)短期債務(wù)的支付能力。計(jì)算公式：現(xiàn)金比率=現(xiàn)金/流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金=貨幣資金＋交易性金融資產(chǎn)

度量什么：指標(biāo)過(guò)高說(shuō)明貨幣資金閑置浪費(fèi)。12凈營(yíng)運(yùn)資本對(duì)資產(chǎn)總額的比率=凈營(yíng)運(yùn)資本/資產(chǎn)總額凈營(yíng)運(yùn)資本＝流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債（1）營(yíng)運(yùn)資本為正且數(shù)額越大，財(cái)務(wù)狀況越穩(wěn)定。當(dāng)全部流動(dòng)資產(chǎn)沒(méi)有任何流動(dòng)負(fù)債提供資金來(lái)源，而是全部由營(yíng)運(yùn)資本提供時(shí)，企業(yè)沒(méi)有任何短期償債壓力。

（2）營(yíng)運(yùn)資本為負(fù)數(shù)。流動(dòng)資產(chǎn)小于流動(dòng)負(fù)債，長(zhǎng)期資本小于長(zhǎng)期資產(chǎn)，部分長(zhǎng)期資產(chǎn)由流動(dòng)負(fù)債提供資金來(lái)源，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大。（4）凈營(yíng)運(yùn)資本對(duì)資產(chǎn)總額的比率

流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債股東權(quán)益13間隔時(shí)間指標(biāo)=流動(dòng)資產(chǎn)/日均經(jīng)營(yíng)成本經(jīng)營(yíng)成本一般不包括折舊和利息。（5）間隔時(shí)間指標(biāo)14例5：下列事項(xiàng)中，有助于提高企業(yè)短期償債能力的是（）。

A.利用短期借款增加對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的投資

B.為擴(kuò)大營(yíng)業(yè)面積，與租賃公司簽訂一項(xiàng)新的長(zhǎng)期房屋租賃合同

C.提高聲譽(yù)

D.提高流動(dòng)負(fù)債中的無(wú)息負(fù)債比率16知識(shí)點(diǎn)2：長(zhǎng)期償債能力（財(cái)務(wù)杠桿）比率

（1）總負(fù)債比率(資產(chǎn)負(fù)債率)：計(jì)算公式：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額*100%債權(quán)人：資產(chǎn)負(fù)債率越低，企業(yè)償債越有保證，貸款越安全。資產(chǎn)負(fù)債率還代表企業(yè)的舉債能力。該指標(biāo)越低，企業(yè)舉債越容易，該指標(biāo)越高，表明舉債越困難。當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率高到一定程度，由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大，債權(quán)人往往就不再對(duì)企業(yè)貸款了。這也就意味著企業(yè)的舉債能力已經(jīng)用盡了。

投資者：股東財(cái)富最大財(cái)務(wù)杠桿利益、債務(wù)利息抵稅等。17（2）負(fù)債權(quán)益比（產(chǎn)權(quán)比率、資本負(fù)債率）產(chǎn)權(quán)比率=(負(fù)債總額/股東權(quán)益總額)*100%

分析：資產(chǎn)負(fù)債率等于50%大于50%小于50%產(chǎn)權(quán)比率等于1大于1小于118例6：已知某企業(yè)20×1年產(chǎn)權(quán)比率為1，資產(chǎn)為10000萬(wàn)元，負(fù)債的利率為10%，則該企業(yè)的年利息為（）萬(wàn)元?！航獯稹灰?yàn)楫a(chǎn)權(quán)比率為1，說(shuō)明負(fù)債和權(quán)益相等都是10000/2＝5000（萬(wàn)元），則年利息＝5000×10%＝500（萬(wàn)元）。

20(3)利息保障倍數(shù)——已獲利息倍數(shù)計(jì)算公式：利息保障倍數(shù)=EBIT/利息費(fèi)用利息保障倍數(shù)指標(biāo)反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)收益為所需支付的債務(wù)利息的多少倍。

如果利息保障倍數(shù)小于1，表明企業(yè)產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)收益不能支持現(xiàn)有的債務(wù)規(guī)模。利息保障倍數(shù)等于1也是很危險(xiǎn)的，因?yàn)橄⒍惽袄麧?rùn)受經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的影響，是不穩(wěn)定的，而利息的支付卻是固定的。

21利息保障倍數(shù)＝息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用＝（凈利潤(rùn)+利息費(fèi)用+所得稅費(fèi)用）/利息費(fèi)用

分子中的“利息費(fèi)用”是指本期的全部費(fèi)用化利息：包括利潤(rùn)表中的財(cái)務(wù)費(fèi)用+資產(chǎn)負(fù)債表固定資產(chǎn)等成本的資本化利息的本期費(fèi)用化部分（也包括以前期間資本化利息的本期費(fèi)用化部分）。分母中的“利息費(fèi)用”是指本期所有借款的全部應(yīng)付利息，不管是費(fèi)用化利息，還是資本化利息。22影響企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的其他因素①長(zhǎng)期租賃（指長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)租賃）融資租賃形成的負(fù)債大多會(huì)反映于資產(chǎn)負(fù)債表，而經(jīng)營(yíng)租賃則沒(méi)有反映于資產(chǎn)負(fù)債表。當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)租賃量比較大、期限比較長(zhǎng)或具有經(jīng)常性時(shí)，就形成了一種長(zhǎng)期性籌資，這種長(zhǎng)期性籌資，到期時(shí)必須支付租金，會(huì)對(duì)企業(yè)的償債能力產(chǎn)生影響。因此，如果企業(yè)經(jīng)常發(fā)生經(jīng)營(yíng)租賃業(yè)務(wù)，應(yīng)考慮租賃費(fèi)用對(duì)償債能力的影響。②債務(wù)擔(dān)保擔(dān)保項(xiàng)目的時(shí)間長(zhǎng)短不一，有的涉及企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債。有的涉及企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債。在分析企業(yè)長(zhǎng)期償債能力時(shí)，應(yīng)根據(jù)有關(guān)資料判斷擔(dān)保責(zé)任帶來(lái)的潛在長(zhǎng)期負(fù)債問(wèn)題③未決訴訟未決訴訟一旦判決敗訴，便會(huì)影響企業(yè)的償債能力，因此在評(píng)價(jià)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力時(shí)要考慮其潛在影響。24例7（多選題）權(quán)益乘數(shù)為4，則（）。

A.產(chǎn)權(quán)比率為5

B.資產(chǎn)負(fù)債率為1/4

C.產(chǎn)權(quán)比率為3

D.資產(chǎn)負(fù)債率為75%『答案解析』權(quán)益乘數(shù)＝1+產(chǎn)權(quán)比率，權(quán)益乘數(shù)＝4，所以產(chǎn)權(quán)比率＝3。權(quán)益乘數(shù)＝1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率），由此計(jì)算出資產(chǎn)負(fù)債率＝75%。

25例8（多選題）已知甲公司20×1年末負(fù)債總額為200萬(wàn)元，資產(chǎn)總額為500萬(wàn)元，流動(dòng)資產(chǎn)為240萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債為160萬(wàn)元，20×1年利息費(fèi)用為20萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為100萬(wàn)元，所得稅為30萬(wàn)元，則該公司（）。

A.20×1年末資產(chǎn)負(fù)債率為40%B.20×1年末產(chǎn)權(quán)比率為2/3C.20×1年利息保障倍數(shù)為7.5D.20×1年末長(zhǎng)期資本負(fù)債率為20%

『答案解析』20×1年末資產(chǎn)負(fù)債率＝200/500×100%＝40%，產(chǎn)權(quán)比率＝200/（500－200）＝2/3，已獲利息倍數(shù)＝（100＋30＋20）/20＝7.5，長(zhǎng)期資本負(fù)債率＝（200－160）/（500－160）＝11.76%。

26

1、存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=銷貨成本/平均存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365（360）/存貨周轉(zhuǎn)率

一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)次數(shù)及變現(xiàn)速度。存貨余額=存貨賬面價(jià)值+存貨跌價(jià)準(zhǔn)備28使用存貨周轉(zhuǎn)率的問(wèn)題存貨計(jì)價(jià)方法對(duì)存貨周轉(zhuǎn)率具有較大影響（思考先進(jìn)先出發(fā)與后進(jìn)先出發(fā)的影響？先進(jìn)先出法所確定的存貨期末價(jià)值大于采用后進(jìn)先出法所確定的存貨期末價(jià)值）分子、分母數(shù)據(jù)應(yīng)注意時(shí)間上的對(duì)應(yīng)性，若季節(jié)性銷售，分母需調(diào)整計(jì)算。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)并非越低越好（比如，減少存貨量，可以縮短周轉(zhuǎn)天數(shù)，但可能會(huì)對(duì)正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)不利影響。）注意存貨計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備：當(dāng)存貨的可變現(xiàn)凈值下跌至成本以下，如果仍以其歷史成本計(jì)價(jià)，就會(huì)出現(xiàn)虛夸資產(chǎn)現(xiàn)象。注意應(yīng)付款項(xiàng)、存貨和應(yīng)收賬款之間的關(guān)系關(guān)注構(gòu)成存貨的產(chǎn)成品、自制半成品、原材料、在產(chǎn)品和低值易耗品之間的比例關(guān)系29行業(yè)的周期性、季節(jié)性

考慮到行業(yè)特性，也可以從季節(jié)性分析：如生產(chǎn)和銷售存在明顯的季節(jié)性特征，每年一季度和四季度為銷售淡季，為保證生產(chǎn)旺季原材料的供應(yīng)，公司往往在淡季進(jìn)行原材料和熟料的生產(chǎn)和儲(chǔ)備，造成年末平均存貨余額相對(duì)較大，存貨周轉(zhuǎn)率較低。計(jì)提的存貨跌價(jià)損失是否足夠

在資產(chǎn)負(fù)債表上，存貨應(yīng)當(dāng)按照成本與可變現(xiàn)凈值孰低計(jì)量。當(dāng)存貨成本低于可變現(xiàn)凈值時(shí)，存貨按成本計(jì)量；當(dāng)存貨成本高于可變現(xiàn)凈值時(shí)，存貨按可變現(xiàn)凈值計(jì)量，同時(shí)按照成本高于可變現(xiàn)凈值的差額計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，計(jì)入當(dāng)期損益。存貨跌價(jià)準(zhǔn)備=庫(kù)存數(shù)量×（單位成本價(jià)-不含稅的市場(chǎng)價(jià)）結(jié)果如為正數(shù)，說(shuō)明存貨可變現(xiàn)價(jià)值低于成本價(jià)，存在損失，就按此數(shù)計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備；如為負(fù)數(shù)，就不需計(jì)提。30計(jì)算存貨周轉(zhuǎn)率時(shí)，使用“銷售收入”還是“銷售成本”作為周轉(zhuǎn)額，看分析的目的。如果分析目的是判斷短期償債能力，應(yīng)采用銷售收入。如果分析目的是評(píng)估存貨管理業(yè)績(jī)，應(yīng)當(dāng)使用銷售成本。在分解總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)天數(shù)）時(shí)，應(yīng)統(tǒng)一使用“銷售收入”。

31【例9·多選題】?jī)杉疑虡I(yè)企業(yè)本期銷售收入、存貨平均余額相同，但毛利率不同，則下列關(guān)于評(píng)價(jià)存貨管理業(yè)績(jī)的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)的說(shuō)法正確的是（）。

A.毛利率高的企業(yè)，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)高

B.毛利率高的企業(yè)，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)低

C.毛利率低的企業(yè)，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)高

D.毛利率低的企業(yè)，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)低

『答案解析』評(píng)價(jià)存貨管理業(yè)績(jī)時(shí)，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售成本/存貨，毛利率＝1－銷售成本率，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售成本/平均存貨余額，銷售收入相同的情況下，毛利率越高，銷售成本越低，存貨平均余額相同的情況下，存貨周轉(zhuǎn)率越低。反之，毛利率越低，銷售成本越高，存貨余額相同的情況下，存貨周轉(zhuǎn)率越高。

在題設(shè)情況下，毛利率與存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)成反方向變化。

32【例10·單選題】某企業(yè)在進(jìn)行短期償債能力分析中計(jì)算出來(lái)的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為5次，在評(píng)價(jià)存貨管理業(yè)績(jī)時(shí)計(jì)算出來(lái)的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為4次，如果已知該企業(yè)的銷售毛利為2000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為1000萬(wàn)元，則該企業(yè)的銷售凈利率為（）。

A.20%B.10%

C.5%D.8%『答案解析』因?yàn)樵谶M(jìn)行短期償債能力分析時(shí)存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)使用銷售收入進(jìn)行計(jì)算，評(píng)價(jià)存貨管理業(yè)績(jī)時(shí)使用銷售成本進(jìn)行計(jì)算：

（1）設(shè)企業(yè)銷售收入為x，則根據(jù)按照銷售收入計(jì)算的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)有：x/存貨＝5，存貨＝x/5

（2）根據(jù)按照銷售成本計(jì)算的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)有：4＝（x-2000）/存貨，存貨＝（x-2000）/4

（3）解方程：x/5＝（x-2000）/4可以得出，x＝10000（萬(wàn)元）

（4）銷售利潤(rùn)率＝1000/10000＝10%33

2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=銷售收入/

應(yīng)收賬款（+應(yīng)收票據(jù)）表明應(yīng)收賬款一年可以周轉(zhuǎn)的次數(shù)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(平均收賬期，ACP)=365（360）/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率被稱為應(yīng)收賬款的收現(xiàn)期，表明從銷售開(kāi)始到回收現(xiàn)金平均需要的天數(shù)。

該比率高：企業(yè)催收賬款的速度快；減少壞賬損失；資產(chǎn)的流動(dòng)性強(qiáng)，短期償債能力強(qiáng)34影響該指標(biāo)正確計(jì)算的因素有：季節(jié)性經(jīng)營(yíng)的企業(yè)使用這個(gè)指標(biāo)時(shí)不能反映實(shí)際情況；大量使用分期收款結(jié)算方式；大量的銷售使用現(xiàn)金結(jié)算；年末大量銷售或年末銷售大幅度下降。

應(yīng)收賬款的減值準(zhǔn)備問(wèn)題。計(jì)提減值——收入不變，應(yīng)收賬款項(xiàng)目金額降低——周轉(zhuǎn)次數(shù)增加，周轉(zhuǎn)天數(shù)減少。這種周轉(zhuǎn)天數(shù)的減少不是好的業(yè)績(jī)，反而說(shuō)明應(yīng)收賬款管理欠佳。如果減值準(zhǔn)備的數(shù)額較大，就應(yīng)進(jìn)行調(diào)整，使用期末未提取壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款計(jì)算周轉(zhuǎn)天數(shù)。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)不一定是越少越好。應(yīng)收賬款是賒銷引起的，如果賒銷有可能比現(xiàn)金銷售更有利，周轉(zhuǎn)天數(shù)就不會(huì)越少越好。收現(xiàn)時(shí)間的長(zhǎng)短與企業(yè)的信用政策有關(guān)。

應(yīng)收票據(jù)是否計(jì)入應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。因?yàn)榇蟛糠謶?yīng)收票據(jù)是銷售形成的，只不過(guò)是應(yīng)收賬款的另一種形式。應(yīng)該將其納入應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的計(jì)算，稱為“應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)周轉(zhuǎn)天數(shù)”。

35【例12·多選題】假設(shè)其他條件不變，下列計(jì)算方法的改變會(huì)導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)減少的有（）。

A.從使用賒銷額改為使用銷售收入進(jìn)行計(jì)算

B.從使用應(yīng)收賬款平均余額改為使用應(yīng)收賬款平均凈額進(jìn)行計(jì)算

C.從使用應(yīng)收賬款全年日平均余額改為使用應(yīng)收賬款旺季的日平均余額進(jìn)行計(jì)算

D.從使用已核銷應(yīng)收賬款壞賬損失后的平均余額改為核銷應(yīng)收賬款壞賬損失前的平均余額進(jìn)行計(jì)算『答案解析』應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝365/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)，選項(xiàng)A和選項(xiàng)B會(huì)導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)增加，從而導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)減少；選項(xiàng)C和選項(xiàng)D的影響正好與選項(xiàng)A和選項(xiàng)B相反。應(yīng)收賬款－壞賬準(zhǔn)備=應(yīng)收賬款平均凈額36凈營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率=銷售收入/凈營(yíng)運(yùn)資本固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/固定資產(chǎn)凈額應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率=銷貨成本/應(yīng)付賬款37

3、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/總資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝365（360）/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

判斷：各項(xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)之和不等于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)。

38【例13·單選題】在其它因素不變的情況下,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)增加20天，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)減少10天，則總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)將（）。

A.增加20天

B.增加10天

C.減少10天

D.不能確定『答案解析』由于各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)天數(shù)之和等于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)，因此，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)增加20天，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)減少10天，將導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)增加10天。

39知識(shí)點(diǎn)4：獲利能力度量指標(biāo)盈利能力比率通用模式:1、利潤(rùn)率（銷售凈利率）=凈利潤(rùn)/銷售收入“銷售收入”是利潤(rùn)表的第一行數(shù)字，“凈利潤(rùn)”是利潤(rùn)表的最后一行數(shù)字，兩者相除可以概括企業(yè)的全部經(jīng)營(yíng)成果。通過(guò)分析指標(biāo)的升降變動(dòng)，可以促進(jìn)企業(yè)在擴(kuò)大銷售的同時(shí)，注意改進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理，提高盈利水平。注意凈利潤(rùn)中的營(yíng)業(yè)外收支凈額和投資收益該指標(biāo)可以進(jìn)一步分解為銷售成本率、銷售稅金率、銷售期間費(fèi)用率等因素。

40

2、資產(chǎn)收益率（ROA、資產(chǎn)報(bào)酬率）資產(chǎn)收益率(ROA)=凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)（資產(chǎn)平均總額）

資產(chǎn)報(bào)酬率=(凈利潤(rùn)/銷售收入)×(銷售收入/總資產(chǎn))=銷售利潤(rùn)率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析：①表明企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果；②指出了影響資產(chǎn)凈利率的因素有產(chǎn)品價(jià)格、單位成本高低、產(chǎn)量和銷量的大小、資金占用量的大小；③可以利用它來(lái)分析經(jīng)營(yíng)中存在的問(wèn)題，提高銷售利潤(rùn)率，加速資金周轉(zhuǎn)。41

3、股東權(quán)益收益率(ROE)

股東權(quán)益收益率(ROE)=凈利潤(rùn)/總權(quán)益（股東權(quán)益平均總額）變形：股東權(quán)益報(bào)酬率=(凈利潤(rùn)/銷售收入)×(銷售收入/總資產(chǎn))×（總資產(chǎn)/總權(quán)益）

=資產(chǎn)報(bào)酬率×平均權(quán)益乘數(shù)

提高股東權(quán)益報(bào)酬率的途徑：

1、提高資產(chǎn)報(bào)酬率

2、提高權(quán)益乘數(shù)—有風(fēng)險(xiǎn)42知識(shí)點(diǎn)5：市場(chǎng)價(jià)值的度量指標(biāo)1、每股利潤(rùn)（或每股收益、每股盈余），簡(jiǎn)稱：EPS每股收益=普通股股東凈利潤(rùn)/流通在外普通股的股份數(shù)

如果公司還有優(yōu)先股，則計(jì)算公式為：

每股收益=（凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利）/流通在外普通股的股份數(shù)

不反映股票所含的風(fēng)險(xiǎn)和未來(lái)收益；不同公司的每股投入量不同，之間不能比較；每股利潤(rùn)多，不一定意味著多分紅；若公司股本擴(kuò)張，則每股利潤(rùn)會(huì)減少；若兩個(gè)公司的每股利潤(rùn)都一樣，但股價(jià)不同，則兩個(gè)公司的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬也不同。43

【例14·單選題】ABC公司今年與去年的股利相同，但每股收益降低，這可能是由于公司在今年（）。

A.普通股股利提高

B.相對(duì)于銷售收入，產(chǎn)品銷售成本下降

C.銷售收入的提高速度快于銷售成本

D.所得稅率提高普通股股利不影響每股收益，所以選項(xiàng)A不正確；選項(xiàng)B、C影響都的是股利，但是題目中已知股利相同，所以選項(xiàng)B、C不正確；所得稅率提高交納的所得稅金額就多，使得凈利潤(rùn)降低，進(jìn)而使得每股收益降低，所以選項(xiàng)D正確。44

2、每股凈資產(chǎn)（每股賬面價(jià)值）

每股凈資產(chǎn)

=普通股股東權(quán)益/流通在外普通股既有優(yōu)先股又有普通股，通常只為普通股計(jì)算凈資產(chǎn)，則每股凈資產(chǎn)為：每股凈資產(chǎn)=（股東權(quán)益總額-優(yōu)先股權(quán)益）/年末普通股流通股數(shù)反映了發(fā)行在外的普通股所代表的凈資產(chǎn)成本即賬面價(jià)值。歷史成本計(jì)量的，既不反映凈資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值，也不反映凈資產(chǎn)的產(chǎn)出能力。理論上提供了股票的最低價(jià)值。分母為年末普通股實(shí)際數(shù)，非年平均數(shù)。453、每股股利

（現(xiàn)金股利總額-優(yōu)先股股利）年末普通股流通股數(shù)分析時(shí)應(yīng)結(jié)合股利政策。若長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)，則股票質(zhì)量較高。每股股利=46

4、股利發(fā)放率（股利支付率）股利發(fā)放率=每股股利/每股利潤(rùn)（=現(xiàn)金股利/利潤(rùn)=1-留存收益比率）不含盈余公積金派發(fā)的股利，僅指年稅后利潤(rùn)分配。分析時(shí)應(yīng)結(jié)合公司發(fā)展?fàn)顩r。股利支付率+留存收益率=1(無(wú)優(yōu)先股時(shí))47

5、市盈率（P/E）市盈率=每股市場(chǎng)價(jià)格/每股收益每1元收益投資人所付出的價(jià)格。不宜用于不同行業(yè)比較。48市盈率高—表明成長(zhǎng)潛力較大，市場(chǎng)對(duì)公司的未來(lái)越看好。

—在市價(jià)確定的情況下，每股利潤(rùn)越高，風(fēng)險(xiǎn)小

—在每股利潤(rùn)確定的情況下，市價(jià)越高，市盈率越高，風(fēng)險(xiǎn)越大市盈率過(guò)高—高風(fēng)險(xiǎn):市價(jià)過(guò)高或每股收益過(guò)低496、價(jià)銷比計(jì)算公式：價(jià)銷比=每股價(jià)格/每股銷售額適用條件：連續(xù)虧損，沒(méi)有盈余的企業(yè)，或新成立的公司?！纠?5·單選題】已知某公司某年每股收益為2元，銷售凈利率為10%，年末市盈率為20倍。則該公司的價(jià)銷比為（）。

A.1.5B.2

C.3D.4解答：每股市價(jià)＝每股收益×市盈率=2×20＝40元每股收入＝2/10%＝20元價(jià)銷比＝40/20＝2

507、市凈率計(jì)算公式：市凈率=每股市場(chǎng)價(jià)值/每股賬面價(jià)值【例16·單選題】F公司無(wú)優(yōu)先股，20×1年每股收益為4元，股利支付率75%，留存收益增加了1000萬(wàn)元。20×1年年底凈資產(chǎn)為20000萬(wàn)元，每股市價(jià)為120元，則F公司的市凈率為（）。

A.40B.60

C.80D.100『答案解析』普通股數(shù)＝1000/（4×25%）＝1000（萬(wàn)股）

每股凈資產(chǎn)＝20000/1000＝20（元/股）

市凈率＝120/20＝60518、托賓QTB’Q=公司資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值/公司資產(chǎn)重置成本52凈資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率×權(quán)益乘數(shù)銷售利潤(rùn)率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1÷1－資產(chǎn)負(fù)債率凈利潤(rùn)÷銷售收入資產(chǎn)額÷÷資產(chǎn)額